Организация и деятельность международных товарных бирж ( в качестве примера ММВБ )

Оглавление
Введение
1.Международная биржевая торговля
1.1.Понятие биржевой торговли и виды бирж
1.2. Характеристика операций на крупнейших международных биржах
1.3. Порядок функционирования биржевого валютного рынка и рынка капиталов
2.Организация и деятельность товарных бирж в России
2.1. История создания Международной Московской биржи
2.2.Особенности проведения операций по купле-продаже иностранной валюты на ММВБ
Заключение……………………………………………………………………….36
Список использованной литературы
Приложение 1.Индекс ММВБ……..……………………………………………41

Организация и деятельность международных товарных бирж
( в качестве примера ММВБ )

Пшеница, семя подсолнечника
Специализированные биржи широкого профиля
London Metal Exchange (LME)
Лондонская биржа металлов
Черные, цветные, редкоземельные металлы
Крупнейший в мире центр торговли всеми металлами
Узкоспециализированные биржи
Kansas City Board of Trade (KCBT)
Торговый совет Канзас-Сити
пшеница
The Winnipeg Commodity Exchange (WCE)
Виннипегская товарная биржа
Ячмень, рожь, овес, рисовое и льняное семя, золото
International Petroleum Exchange (IPE)
Лондонская международная нефтяная биржа
Дизельное топливо, мазут, североморская нефть «Брент»
Надо отметить, что ряд бирж, в частности Чикагская товарная торгуют еще ценными бумагами и валютой. Надо отметит, что международными биржами являются в США - биржи в Чикаго и Нью-Йорке; в Англии – Лондонская фьючерсная и опционная биржа, и Лондонская биржа металлов; в Японии – все товарные биржи. К международным биржам относятся и биржи, обслуживающие многонациональные, региональные рынки, где совершаются сделки по товарам, соответствующим специализации каждой из таких бирж.
На бирже заключаются следующие сделки:
1. Сделки на реальный товар или «спот» - сделки – товар действительно переходит от продавца к покупателю к установленному в контракте сроку. Продавец, титульно продавший товар на бирже, обязан иметь его в наличии в таком месте, чтобы поставить его в контактный срок, при полном соответствии условиям контракта по количеству и качеству.
2. Сделки с немедленной поставкой или сделки на наличный товар (spot, cash) - товар, продаваемый на бирже как наличный, должен находиться на одном из складов биржи. Продавец обязан обеспечить передачу реального товара (по зарегистрированной в контракте цене) покупателю незамедлительно после заключения сделки.
3. Сделки на товар с последующей поставкой - сделки на срок, форвардные сделки (forward transactions, forwards) или форварды – продавец обязан передать реальный товар покупателю по зафиксированной в контракте цене и в установленный срок. Длительность срока поставки товара устанавливается каждой конкретной биржей. К таким сделкам относятся и сделки на товар, находящийся в пути, и сделки на товар с последующим прибытием.
4. Срочные (фьючерсные) сделки – обязательств и ожидания продавца поставить товар в указанный контрактный срок нет. Обязательств и ожидания покупателя принять товар в указанный контрактный срок нет. Предполагается постоянная спекулятивная перепродажа прав на товар. Простая ликвидация фьючерсного контракта невозможна. Ликвидация фьючерсного контракта осуществляется: а) поставкой по данному контракту в указанный в нем срок; б) заключением противоположной сделки на равное количество данного товара. Результатом подавляющего большинства фьючерсных сделок – не передача/получение реального товара, а получение или уплата разницы между контрактной ценой на день заключения контракта и ценой на день его исполнения. Фьючерсные сделки заключаются только на базисные сорта и лоты, принятые на конкретной бирже. Срок поставки по фьючерсному контракту устанавливается определением длительности позиции (в зависимости от товара и биржи)5.
Фьючерсный контракт имеет силу на установленный срок; к этому сроку продавец реального товара поставляет товар на один из складов, утвержденных комитетом биржи. При поступлении товара на склад биржа или уполномоченная биржей транспортно-экспедиторская компания выдает продавцу складскую расписку или варрант (warrant), против которого совершаются сделки на бирже и производятся расчеты.
Несмотря на внешнее сходство фьючерсных контрактов с форвардными контрактами, существует ряд серьезных юридических различий между этими сделками. Наиболее важное состоит в том, что стороны фьючерсного контракта имеют дело с биржей, а не друг с другом. Следовательно, контрактные обязательства фьючерса устраняются за счет изменения на бирже значения сторон по контракту на противоположные, вне зависимости от того, кто находится на другой стороне сделки. Исходя из стандарта лота и других условий сделки, при заключении контракта согласовываются только два основных условия: цена и позиция (срок поставки).
Все фьючерсные контракты должны быть немедленно зарегистрированы в обязательном порядке в расчетной палате, имеющейся при каждой бирже. После регистрации фьючерсного контракта члены биржи (продавец и покупатель) больше не выступают в отношении друг друга как стороны, подписавшие контракт. Они имеют дело только с расчетной палатой биржи. Каждая сторона имеет право в одностороннем порядке в любой момент ликвидировать фьючерсный контракт путем заключения офсетной сделки на такое же количество товара. Ликвидация фьючерсного контракта предполагает уплату расчетной палате либо получение от нее разницы между ценой контракта в день его заключения и текущей ценой.
Таким образом, для участников биржевого рынка существуют следующие две цели:
1) покупка и продажа реального товара;
2) осуществление спекулятивных операций.
1.3. Порядок функционирования биржевого валютного рынка и рынка капиталов
Мировой валютный рынок-это официальные финансовые операционные центры, где совершаются операции по купле- продаже валют на основе спроса и предложения. Объектом мирового валютного рынка является только свободно конвертируемая валюта. К основным характеристикам мирового валютного рынка можно отнести свободу передвижения капитала, отсутствие фиксированных квот на покупку-продажу валют, административных мер по регулированию курса, а также так называемую транспарентность (прозрачность) рынка, то есть курсы постоянно сообщаются его участникам. Это - глобальный рынок, функционирующий круглосуточно для ведущих валют.
По объему операций валютный рынок превосходит среднегодовые объемы финансовых и нефинансовых рынков. По различным оценкам, он достигает 200-250 трлн. долларов США. Среднесуточный объем торгов на мировом валютном рынке составляет 1 трлн. долларов США. Основной объем сделок сосредоточен в мировых финансовых центрах – Лондоне, Франкфурте, Нью-Йорке, Токио. Среднесуточный объем сделок с валютой на европейском сегменте мирового валютного рынка составляет 438 млрд. долларов США; на американском (или его называют Нью-Йоркский)- 192 млрд. долларов США; на азиатском, представленном операциями банков Токио, Сингапура, Гонконга – 262 млрд. долларов США.6
Крупнейшие международные валютные и финансовые биржи сосредоточены в мировых финансовых центрах, где осуществляются сделки с валютой. Это Чикагская товарная биржа ( Chicago Mercantile Exchange- CME), Международная денежная биржа Сингапура (Singapore International Monetary Exchange –SIMEX), Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Future Exchange) и т.д.
Между денежными, товарными и валютными рынками существуют тесные связи, прежде всего между сделками на срок.
Примерно с 70-х годов началась торговля фьючерсными контрактами на финансовые инструменты. На развитие и рост таких рынков повлияли изменения в мировой экономике, прежде всего длительная и очень высокая инфляция, которая поставила проблему защиты от колебаний валютных курсов и колебаний курсов других финансовых средств - облигаций, акций и казначейских билетов.
С развитием фондового рынка появились и фьючерсные контракты на индексы, которые стали выступать как объекты торговли. Свое название индексы получают по имени создателя методики или названию информационных агентств, которые их рассчитывают и публикуют. Наиболее известными в мире индексами являются индекс Доу-Джонса, индекс Standard and Purs, индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и др. Среди основных российских индексов следует выделить индекс Skate press, фондовые индексы АК&М, индексы Интерфакса, фондовый индекс журнала «Коммерсант», ROS-индекс и др.
В последнее время международный биржевой рынок развивается достаточно динамично. Число фондовых бирж постоянно увеличивается. Вследствие такого интенсивного роста возникла необходимость в разработке и реализации нормативного регулирования организации самой торговли и деятельности фондовых бирж. В данном материале мы постараемся осветить наиболее важные требования, предъявляемые в указанной сфере.
Следует отметить, что размеры обращения ценных бумаг, а также интенсивность этого процесса в настоящее время характеризуются, например, тем, что в США и Японии рыночная цена акций, котирующихся на фондовых биржах этих стран, превышает 5 трлн. долл., то есть около 80% акций (по стоимости) за год меняют своих владельцев.7
Необходимо иметь в виду, что биржа - это не весь рынок ценных бумаг, и помимо нее осуществляется огромный внебиржевой оборот. Так, в США в 1991 г. через внебиржевой оборот прошло более 25% (по стоимости) находящихся в продаже ценных бумаг.8
Крупнейшими фондовыми биржами капиталистических стран являются биржи в Нью-Йорке (крупнейшие в мире; здесь продается 85 - 90% всех ценных бумаг США), Лондоне, Токио, Париже и др. В каждой стране обычно имеется своя фондовая биржа (в США их 10). Число фондовых бирж постоянно увеличивается, но главные из них по-прежнему расположены в центрах, где сосредоточен финансовый капитал.
Международной федерацией фондовых бирж и национальным законодательством сформулированы определенные требования к фондовым биржам, в том числе следующие.
Биржа должна иметь большое значение на национальном уровне (с учетом ее размера), а целью биржевой торговли должно быть развитие акционерного капитала.
При осуществлении своей деятельности фондовая биржа обеспечивает соблюдение общественных интересов, в частности публичную доступность, честность сделок, надлежащую защиту участников торговли и т.д.
Условия членства в фондовой бирже определяются собственными внутренними правилами биржи, сформулированными согласно применяемому законодательству. К таким условиям следует отнести требования о минимальном размере капитала, соответствие заданным критериям кредитоспособности, устойчивости бизнеса, наличие необходимой квалификации и др.
Фондовая биржа организует ведение листингов, необходимых для создания должных условий для инвестиционной деятельности, предусматривающих раскрытие информации о наиболее существенных характеристиках акций, их распределения и держателей. Биржа также обеспечивает представление компаниями, входящими в листинг, инвесторам сведений о своей деятельности.
Так, для принятия ценных бумаг к котировке на Нью-Йоркской фондовой бирже они должны отвечать следующим требованиям:
- рыночная стоимость размещенных акций должна быть не менее 16 млн долл.;
- в обращении должно находиться как минимум 1 млн обыкновенных акций;
- владельцы "полных лотов" (т.е. владельцы 100 акций и более) должны составлять как минимум 2 тыс. человек;
- доходы корпорации до выплаты налогов за последний финансовый год должны составлять не менее 2,5 млн. долларов США и за каждый из двух предшествовавших лет - не менее 2 млн. долларов США.
В число функций фондовой биржи входит гарантирование исполнения сделок. Биржа предоставляет гарантии надежности ценных бумаг, обращающихся на ней, поскольку к обращению на бирже могут быть допущены только бумаги, прошедшие листинг, то есть отвечающие целому ряду заявленных требований.
Биржа служит посредником при проведении расчетов, предоставляя гарантии на все подтвержденные сделки. Гарантируются передача проданных бумаг новому владельцу (или третьему лицу по указанию нового владельца) с соблюдением оговоренных сроков и оплата сделанных покупок. Эта функция биржи имеет огромное значение - покупателям и продавцам ценных бумаг гарантировано получение результатов совершенной операции (в противном случае биржа в соответствии с внутренними правилами торговли аннулирует сделку).
Одной из важнейших функций фондовой биржи является формулирование стандартов и правил поведения участников биржевой торговли. Специальными соглашениями регламентируются использование и интерпретация биржевой терминологии, определяются место и способ осуществления торговли (непосредственно в биржевом зале, с помощью терминала, по телефону и т.д.), расписание биржевых сессий. Кроме того, предъявляются определенные требования к профессиональной квалификации участников биржевых торгов.
Обязанностью биржи является контроль за соблюдением утвержденных стандартов и правил, а также применение штрафных санкций в случае их нарушения.
Торговля на бирже осуществляется только между членами биржи. Совершение торговых операций с ценными бумагами на бирже другими участниками рынка возможно исключительно при посредничестве членов биржи. Порядок принятия в члены биржи и прекращения членства определяется собственными внутренними документами биржи.
2.Организация и деятельность товарных бирж в России
2.1. История создания Международной Московской биржи
Инфраструктурная организация, предоставляющая участникам российского финансового рынка торговые, клиринговые, расчетные и депозитарные услуги. Центральной компанией группы является ЗАО "Московская межбанковская валютная биржа" (ММВБ), на которой проходят торги валютой и государственными облигациями. Ее дочерняя структура - ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" - является площадкой для торговли акциями и облигациями российских компаний. Также в структуру группы входит ЗАО "Национальная товарная биржа", на которой проходят торги фьючерсами на зерно и совершаются зерновые интервенции Минсельхоза РФ. Расчетным депозитарием группы ММВБ является НП "Национальный депозитарный центр". Денежные расчеты по сделкам между участниками рынка проходят через ЗАО "Расчетная палата ММВБ". Клиринг по сделкам осуществляется через специально созданный банк - "Национальный клиринговый центр". Информационной поддержкой рынков ММВБ занимается компания "И-Сток". Кроме того, в группу входят четыре региональных центра - ММВБ-Юг, ММВБ-Дальний Восток, ММВБ-Урал, ММВБ-Поволжье.
ЗАО ММВБ является основной площадкой в России по валютным торгам. Банк России использует курс ММВБ для установления официальных курсов рубля к иностранным валютам. На бирже проходят торги долларом, евро, украинской гривной, казахским тенге, белорусским рублем, а также проводятся сделки с валютными свопами. Оборот биржевого валютного рынка ММВБ в 2008г. составил 67,7 трлн руб. (2,7 трлн долл.) - 45% от суммарного объема торгов на всех рынках Группы ММВБ.Также ММВБ является единственной биржей, уполномоченной организовывать торги госбумагами.
Фондовая биржа ММВБ доминирует на российском рынке акций. По данным самой ММВБ, на ее долю приходится более 98% совокупного оборота акций всех российских фондовых площадок (учитывая следки РЕПО) и более 70% глобального биржевого оборота российских ценных бумаг (включая GDR и ADR). Чистая прибыль ЗАО "ММВБ" за 2008г. по РСБУ составила 2,2 млрд. руб.9
Основными акционерами центральной компании группы - ЗАО ММВБ - являются Центральный банк РФ, доля которого в уставном капитале составляет 29,8%, ЗАО "Юникредит банк" с долей 12,7%, государственная корпорация "Банк развития и Внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)" - 11,8%, принадлежащие государству Банк ВТБ - 7,6% и Сбербанк РФ - 7,5%, а также ряд других коммерческих банков.10
Центральный банк РФ также владеет 39,3% капитала расчетного депозитария группы - НДЦ. Несмотря на принятое решение о выходе Центробанка из капитала депозитария, ЦБ остается в его капитале, ссылаясь на нерешенность технических аспектов своего выхода. Участие ЦБ в капиталах ММВБ и НДЦ порождает конфликт интересов, при котором Банк России является одновременно, и одним из регуляторов финансового рынка, и владельцем одной из крупнейших инфраструктурных организаций этого рынка.
Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) была учреждена 9 января 1992г. на базе валютной площадки Госбанка СССР, где в апреле 1991г. начались первые биржевые валютные торги в новейшей истории России. В начале торги на ММВБ проводились раз в неделю, с апреля 1992г. - два раза в неделю, с 10 февраля 1993г. - четыре, а с июня 1993г. - пять раз в неделю, то есть каждый рабочий день. На ММВБ осуществлялись сделки купли-продажи американских долларов и немецкой марки. В операциях биржи участвовали банки - члены ММВБ по поручению своих клиентов и от собственного имени. ЦБ РФ использовал ММВБ для проведения валютных интервенций.
С момента основания ММВБ ее генеральным директором был Александр Захаров, который пришел на эту должность с поста заместителя директора Центра проведения межбанковских валютных операций Госбанка СССР. А.Захаров возглавлял ММВБ до апреля 2003г. При этом у истоков создания биржи стоял и нынешний глава группы ММВБ Александр Потемкин, который с 1991 по 1993г. работал начальником управления международных операций ЦБ РФ, а до этого отвечал за межбанковские валютные операции на валютной бирже Госбанка СССР. При создании ММВБ предполагалось, что ее возглавит А.Потемкин, однако тогда он остался работать в Центробанке.
В 1993г. на ММВБ прошел первый аукцион по размещению государственных краткосрочных облигаций (ГКО), таким образом биржа начала приобретать универсальный статус. В середине 90-х годов биржа начала внедрять и другие финансовые инструменты фондового и срочного рынка - корпоративные ценные бумаги и валютные фьючерсы. В марте 1997г. на ММВБ прошли первые торги акциями российских компаний. С 22 сентября 1997г. биржа начала расчет Сводного фондового индекса ММВБ, позднее (в 2002г.) он стал называться индексом ММВБ. Однако в те времена подавляющий объем торговли акциями приходился на РТС.
Серьезные проблемы у ММВБ возникли после августовского кризиса 1998г. Правительство РФ 17 августа объявило дефолт по своим обязательствам, проводившиеся на ММВБ торги ГКО были заморожены (осенью 1998г. через биржу было осуществлено погашение ГКО физическим лицам). После схлопывания рынка государственного долга его участники стали срочно переводить свои средства в доллары, и из-за резкого роста курса валюты США Центробанк принял решение и о приостановке валютных торгов (с установлением фиксинга). В результате бизнес ММВБ серьезно сократился.
В новых условиях биржа, ранее специализировавшаяся на валютных торгах и торгах госбумагами, приняла решение о развитии фондовой секции и начала привлекать бумаги новых эмитентов. Роль квази-госбумаги выполняли облигации Газпрома (компания не нуждалась в займах, но выпускала бумаги для поддержания рынка). С 1999г. ММВБ занялась созданием рынка корпоративных облигаций. Тогда же биржа начала активно развивать технологию удаленного доступа к торгам через интернет (интернет-трейдинг).
В период с 2001 по 2003г. на российском рынке наступил перелом: резко вырос интерес российских частных инвесторов к фондовому рынку, что сделало крайне выгодными торги с расчетами в рублях, возросла роль интернет-трейдинга и появился интерес к биржевой торговле облигациями. ММВБ сумела воспользоваться новыми веяниями и начала оттягивать на себя объемы торгов с конкурирующей биржи РТС, которая изначально ориентировалась на западного инвестора и вела торги акциями с расчетами в долларах.
В конце 2002 - начале 2003г. бирже предъявил претензии регулятор - Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) в связи со вступлением в силу с 1 января 2003г. новой редакции закона "О рынке ценных бумаг". Согласно этому закону, организатором торгом на фондовом рынке может выступать только открытое акционерное общество, в котором каждый акционер владеет не более 20% акций. Для приведения в соответствие структуры биржи с законодательством, ЗАО ММВБ выделила из своей структуры дочернюю биржу ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" - и получила на нее лицензию фондовой биржи.Кроме того, тогдашний глава ФКЦБ Игорь Костиков обвинил биржу и одного из маркет-мейкеров - компанию "Алор" - в манипулировании ценами на срочном рынке. В результате ММВБ не удалось на тот момент запустить рынок фондовых деривативов.
В апреле 2003г. основатель биржи А.Потемкин, работавший на тот момент зампредом правления Росбанка, сменил на посту президента биржи А.Захарова, который ушел в Сбербанк.