Особенности проектного финансирования как формы международного кредита

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
1.1 Понятие, виды и формы проектного финансирования
1.2. Практика реализации банками проектного финансирования
ГЛАВА 2. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ КАК ФОРМА МЕЖДУНАРОДНОГО КРЕДИТА
2.1. Использование проектного финансирования в мировой практике
2.2. Европейский банк реконструкции и развития, как кредитор проектного финансирования
ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОРГАНИЗАЦИИ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

Особенности проектного финансирования как формы международного кредита

В силу этих причин в ряде случаев для заемщика, очевидна будут более предпочтительны традиционные схемы финансирования и кредитования долгосрочных инвестиционных проектов в том числе: кредиты под залоговое обеспечение, гарантии, поручи­тельства, эмиссия и размещение акций и облигаций, лизинг и т.д.) [11].
ГЛАВА 2. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ КАК ФОРМА МЕЖДУНАРОДНОГО КРЕДИТА
2.1. Использование проектного финансирования в мировой практике
Проектное финансирование начало широко использоваться в конце 70-х — начале 80-х годов в крупных экспортно-импортных и инвестиционных операциях. Использование этой формы финансирования, предполагавшей широкое привлечение зарубежных инвесторов, создавало возможность инициаторам инвестиционных проектов снизить затраты по погашению долгов, установить долгосрочные отношения с поставщиками сырья и материалов, уменьшить риски, связанные с поставкой оборудования, с вводом объектов в эксплуатацию, обеспечить финансируемые объекты поддержкой национальных монетарных властей и международных кредитно-финансовых организаций.
Первоначально мировой рынок проектного финансирования был поделен между немногими американскими, канадскими, немецкими и японскими банками. Позднее, вследствие бурного развития нефте- и газодобычи в Северном море к ним присоединились коммерческие банки Великобритании. Далее активное участие на мировом рынке проектного финансирования проявили банки Франции, Швейцарии, Голландии, Бельгии, Италии и других стран [14].
На основе различных типов и схем проектного финансирования были реализованы крупные инвестиционные проекты в развитых и развивающихся странах. Одним из классических примеров «чистого» проектного финансирования является проект «Евротуннеля», соединившего Великобританию с европейским континентом. Этот проект основан на инвестициях частного сектора, без участия государственных органов и международных организаций. Общий объем финансирования проекта составил 7 млрд фунтов стерлингов. В проекте приняли о участие 198 банков 15 государств.
Подчеркивая глобальный характер проектного финансирования, отметим, что оно широко используется Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) и Мировым банком для финансирования крупных проектов, связанных с разработкой природных богатств в развивающихся странах, а также для финансирования ряда проектов в странах Восточной Европы, испытывающих дефицит капитальных ресурсов. Применение проектного финансирования обеспечивает заемщикам необходимые гарантии, защищает их от разного рода возникающих рисков.
Проектное финансирование является относительно новой формой долгосрочного банковского кредитования. Хотя используется термин «проектное финансирование», речь, по существу, идет об особой форме кредитования проектов на определенный срок при обеспечении возвратности вложенных средств доходами от эксплуатации данного объекта. Специфика этой формы кредитования также определяется тем, что основные этапы инвестиционного цикла увязаны между собой; гарантии, обязательства и интересы участников проекта согласованы и входят в компетенцию банка-кредитора [4].
Масштабность большинства долгосрочных инвестиционных проектов обусловливает необходимость финансирования проекта в форме синдицированных кредитов. Синдицированный кредит предоставляется несколькими банками, образующими банковский синдикат. Условия такого кредита устанавливаются банком-инициатором кредитного соглашения, к осуществлению которого он приглашает другие банки (в том числе и иностранные). Смысл создания синдиката состоит в том, что один банк вряд ли будет в состоянии кредитовать в полном объеме крупный инвестиционный проект. Поэтому банк-инициатор хочет воспользоваться помощью других банков, а также диверсифицировать возникшие риски, распределив их относительно равномерно среди всех участников синдиката.
Процент по синдицированному кредиту начисляется, как правило, по плавающей ставке. Такая ставка устанавливается по желанию заемщика на период от 1 до 6 месяцев, и за базу берут ставку ЛИБОР. Кредитный портфель проекта может включать в себя разные по характеру и условиям предоставления кредиты: обеспеченные и необеспеченные, краткосрочные и долгосрочные, одни виды кредитов могут быть субординированы по отношению к другим и т.д.
С точки зрения реализации проекта важно согласовать срок финансирования и время создания объекта. Наступление срока функционирования объекта формирует время финансирования. Как правило, чем «слабее» денежный поток, предназначенный для обслуживания долга, тем продолжительнее срок финансирования. Условия развития финансового рынка вносят определенные коррективы в сроки финансирования проекта. Важно учесть влияние грант-периода и сочетать его с периодом планирования условий проекта [10].
Зарубежный опыт показывает, что максимальные сроки кредитования, приемлемые для европейских банков, составляют 10-15 лет. В США они, как правило, короче — 7—12 лет. Если сроки финансирования проектов оказываются недостаточными, тогда приходится адаптировать структуру финансирования к реальным возможностям кредиторов (например, адаптация долговых обязательств к реальной эффективности проекта. Можно также воспользоваться услугами известных международных финансово-кредитных учреждений, таких, как: Мировой банк, ЕБРР, Европейский инвестиционный банк (ЕИБ), Азиатский банк развития, Арабский валютный фонд, Африканский банк развития, Межамериканский банк развития, Латиноамериканский экспортный банк и др. Указанные организации могут покрывать «длинный конец» финансирования с помощью гарантий рефинансирования.
Отдельные коммерческие банки также могут выступить в качестве гарантов. Чаще всего такой вариант возможен тогда, когда проектное финансирование организовано международной кредитно-финансовой организацией или национальным агентством по страхованию экспортно-импортных кредитов. В этом случае банки-участники синдиката могут согласиться выставить гарантии или открыть аккредитив в пользу кредитора. Выгода от такой формы финансирования налицо, так как заемщик получает финансирование с ограниченным регрессом (риск кредитора переносится на коммерческие банки). Такие условия могут перекрыть стоимость оплаты комиссионных за предоставление гарантий, и поэтому они выгодны и банкам-соисполнителям [1].
При осуществлении проектного финансирования необходимо иметь в виду, что временные рамки крупных долгосрочных проектов, в течение которых можно было точно прогнозировать экономические затраты и результаты данного проекта, как правило, короче, чем срок действия кредитного соглашения. У банков есть два варианта, чтобы адэкватно отреагировать на это обстоятельство.
Первый вариант — с максимальной надежностью и осторожностью рассчитать основные показатели планируемого денежного потока («банковский вариант»), чтобы результаты финансово-хозяйственной деятельности обеспечили бы достаточный запас прочности для погашения используемого кредита. Тот вариант обладает определенными преимуществами и недостатками в плане снижения рисков, обусловленными степенью межбанковской конкуренции.
Второй вариант выражает действия банка как соучастника консорциума кредиторов. Его реализация связана с понятием «общность интересов». Это понятие означает, что интересы всех участников кредитного соглашения должны простираться в едином направлении изменения внешней или внутренней среды проекта. Банк будет участвовать в проектном бизнесе, если все участники во главе со спонсором проекта будут объединены едиными целями.
В последнее время получили широкое распространение контракты, в которых оговариваются безусловные и условные обязательства покупателя типа «бери и плати» и «бери или плати» с третьими кредитоспособными сторонами. Обязательства типа «бери или плати» – контрактные соглашения между покупателем и продавцом, согласно которым покупатель обязуется периодически выплачивать установленную сумму за поставку продукции даже в тех случаях, когда поставки по каким-либо причинам не произошло. Эти контракты могут служить гарантиями обеспечения рынка сбыта данной продукции, а гарантированный рынок сбыта выступает в качестве определяющего фактора реализации проекта.
Реализация практически любого крупного инвестиционного проекта во многом зависит и от возможности получать сырье, материалы, комплектующие изделия и электроэнергию по определенным ценам. Здесь необходимы четкие гарантии, определяющие цену поставляемых товаров. Это обстоятельство побуждает к заключению с поставщиками контрактов типа «поставляй или плати». По этим контрактам поставщик обязуется поставлять сырье, материалы и услуги по фиксированным ценам, а в случае если это невозможно — оплатить поставку альтернативных видов сырья, материалов или услуг [12].
2.2. Европейский банк реконструкции и развития, как кредитор проектного финансирования
Европейский банк реконструкции и развития (далее также — ЕБРР, Банк) создан в 1991. Как сказано в Соглашении об учреждении ЕБРР, цель Банка состоит в том, чтобы, внося вклад в экономический прогресс и рекон­струкцию, содействовать переходу к открытой экономике, ориентированной на рынок, а также развитию частной и предпринимательской инициативы в странах Центральной и Восточной Европы, приверженных принципам многопартийной демократии, плюрализма и рыночной экономики и про­водящих их в жизнь. Советский Союз был одной из 41 страны — учреди­тельницы Европейского банка реконструкции и развития. В середине 2001 г. количество членов Банка насчитывало 62. В числе членов — 60 стран, заинтересованных в развитии экономики стран Центральной и Восточной Европы, включая Россию, ставшую членом ЕБРР на правах правопреемника после распада СССР. Все страны — члены ЕБРР условно делятся на так называемые страны-доноры и страны, в которых ЕБРР реализует свои программы. Деятельность Банка осуществляется только в государствах, являющихся его членами.
С момента основания Банка сначала Советский Союз, а затем Россий­ская Федерация — объекты его постоянного внимания, место осуществления крупнейших и важнейших проектов ЕБРР. В 2006 г. Банк направил в Россию в форме кредитов, гарантий и инвестиций более 20 % всего финансирования, осуществленного за указанный год. В общем, данное соотношение было характерным и для предыдущих лет. К примеру, в 2001 г. Россия получила свыше 28% всех инвестиций ЕБРР [2].
К концу 2007 г. количество проектов, осуществлявшихся и осуществляемых Банком в России, достигло 94, а общая сумма средств, вьщеленных ЕБРР под эти проекты, — 3,3 млрд евро. Кроме того, Россия является крупнейшим получателем технической помощи, предоставляемой через управляющиеся Банком фонды. Представительство ЕБРР в России находится в Москве, работает региональный офис в Санкт-Петербурге, есть также региональные представители в Екатеринбурге и Владивостоке. Деятельность ЕБРР и России осуществляется в формах, установленных для участия ЕБРР и финанси­ровании программ и проектов.
Для каждого государства, в котором ЕБРР проводит операции, раз­рабатывается и внедряется особая стратегия. В соответствии с и. 2 ст. 11 Соглашения об учреждении ЕБРР Совет директоров не реже одного раза в год рассматривает осуществляемые в каждой стране-получателе операции Банка и его стратегию в области предоставления займов для обеспечения полного соблюдения цели и функций Банка, как они определены в Соглашении.
Так же как и для любой из стран, где проводятся операции Банка, для Российской Федерации разрабатывается и утверждается Советом директоров Банка стратегия. Стратегия для Российской Федерации, утвержденная Советом директоров ЕБРР в конце 2006 г. (далее — «Стратегия»), содержит и описание основных направлений деятельности Банка на будущее, и под­робную характеристику его завершенных и действующих проектом в России. В частности, из «Стратегии» следует, что на середину 2006 г. портфель Банка состоял из 55 проектов в корпоративном секторе (т. е. в сфере производства, торговли и услуг), 29 проектов — в финансовом секторе (понятие «финан­совый сектор» в данном случае включает региональные фонды венчурного капитала и Фонд поддержки малого бизнеса в России), 6 проектов в сфере инфраструктуры (транспорт, муниципальное хозяйство, энергоснабжение, охрана окружающей среды). Соотношение количества проектов в частном и государственном секторе составляло 84:16, в то время как в среднем по Банку это соотношение равняется 69:31 [4].
Свою деятельность в России ЕБРР осуществляет через сеть пред­ставительств, открытых в регионах, избранных Банком в качестве приори­тетных. Таких регионов сейчас три — Дальний Восток (представительство во Владивостоке), Санкт-Петербург и Урал (представительство в Екатерин­бурге).
Финансирование, представляемое непосредственно Банком в форме кредитов, гарантий или инвестиций, касается наиболее крупных, высокозначимых проектов. К примеру, в 2006 г. кредитование ЕБРР отвечало следующим параметрам: «Минимальная сумма кредита Банка составляет 5 миллионов евро, хотя в этом вопросе Банк может проявить гибкость, если проект имеет принципиально важное значение для страны. На практике средняя сумма финансирования ЕБРР составляет порядка 22 миллионов евро. Средние суммы по проекту: частный сектор — 20 миллионов евро, государственный — 33 миллиона евро... Банк в основном не предоставляет прямое финансирование малым и средним предприя­тиям». В начале своей деятельности Банк, как правило, предоставлял кредиты в размере не более 35 % всех средств, необходимых для осущест­вления проекта. Можно представить, насколько крупными должны быть проекты, кредитуемые непосредственно Банком. И хотя в настоящее время указанное отношение средств, предоставленных Банком, к общей стоимости проекта соблюдается не всегда, число проектов, финансируемых Банком напрямую, сравнительно невелико. В качестве наиболее ярких примеров последних лет можно привести следующие проекты:
1) развитие телефонии и мобильной связи во Владивостоке и на Дальнем Востоке (заемщик — «Новая телефонная компания» (НТК)), сумма кредита — 16,9 млн евро, общая стоимость проекта — 50,8 млн евро;
2) реконструкция водоочистных сооружений в Калининграде, сумма кредита — 17,9 млн евро, общая стоимость проекта — 62,4 млн евро;
3) увеличение производственных мощностей и расширение дистрибьюторской сети пивоваренной компании «Балтика» (Санкт-Петербург), сумма кредита — 31,9 млн евро, общая стоимость проекта — 39,8 млн евро.
Помимо широко освещавшихся в печати крупных проектов, осущест­влявшихся при непосредственном участии Банка в качестве кредитора или инвестора, Банк осуществляет в России ряд программ через финансовых посредников. Здесь мы подробно остановимся на условиях самых крупных программ Банка в России [6].
1. Кредитование средних и малых предприятий. Как показано выше, кредитование, осуществляемое непосредственно ЕБРР, предназначено для финансирования крупнейших (как по стоимости, так и по социально-полити­ческой значимости) проектов. Тем не менее достижение цели и исполнение функций Банка, как они указаны в Соглашении об учреждении ЕБРР, требуют финансирования предприятий малого бизнеса, мелких и средних пред­приятий, осуществления небольших проектов, поскольку именно они, будучи наиболее типичным проявлением частного предпринимательства, создают основу рыночной экономики.
Стратегия работы с малыми и средними предприятиями, принятая Банком в 1999 г., предусматривает следующие приоритеты:
1) расширение финансирования для малых и средних предприятий;
2) улучшение инвестиционного климата;
3) создание сети поддержки для этих предприятий.
Специально для кредитования малых и средних предприятий Банк разработал ряд программ, позволяющих осуществлять выдачу сравнительно небольших кредитов через финансовых посредников. Крупнейшей из таких программ является кредитование российских средних и малых предприятий через Фонд поддержки малого бизнеса в России. Этот фонд создан в 1993 г. на средства стран «Большой семерки» и ЕБРР и за время своего существо­вания выдал более 26 000 кредитов общей суммой 350 млн долл. США. Средняя сумма кредита составила 14 тыс. долл. США, максимальная сумма — 125 тыс. долл. США, а самый маленький кредит был выдан на сумму 30 долл. США. Особым успехом программа кредитования малых и средних пред­приятий пользуется в бывших закрытых военных городках (Омск 7, Арзамас 16, Челябинск 40), а также в угледобывающих районах Сибири. Именно в этих регионах потребность в небольших кредитах велика, а источники такого кредитования практически отсутствуют.
Кредиты выдаются через российские банки (в Санкт-Петербурге наиболее активно по этой программе работает ОАО «Петровский народный банк»). Именно российские банки выдают кредиты заемщикам, заключают кредит­ные договоры и договоры об обеспечении исполнения обязательств. Такая схема кредитования практически снимает с ЕБРР риски невозврата кредита малыми и средними предприятиями и частными предпринимателями, а также издержки, связанные с выдачей большого количества мелких кредитов. Однако финансовый кризис показал и существенные недостатки, которые данная схема кредитования имеет для ЕБРР. В частности, по некоторым сведениям, такие банки, как «Российский кредит» и Инкомбанк, получили крупные кредитные транши по программе поддержки малого бизнеса в России, однако кредитов выдали мало. Весьма подробно освещались в прессе неудачные попытки ЕБРР исключить из конкурсной массы банка «СБС-Агро» средства, которые были получены этим банком по программе поддержки малого бизнеса ЕБРР и выданы в качестве кредитов различным заемщикам. В частности, ЕБРР не удалось добиться уступки прав требования по кредитным договорам и договорам залога, заключенным «СБС-Агро». Для того чтобы снизить риск возникновения подобных негатив­ных обстоятельств в будущем, ЕБРР выступил создателем (т. е. соучредителем и крупнейшим акционером) банка, учрежденного в Российской Федерации и предназначенного специально для кредитования малых и средних пред­приятий. Это «КМБ-банк», в настоящее время имеющий представительства почти во всех крупных городах России и ведущий весьма агрессивную рекламную компанию как кредитор, выдающий небольшие кредиты на развитие частного бизнеса.
2. Региональные венчурные фонды. Другой важнейшей программой ЕБРР являются региональные венчурные фонды (РВФ), программа создания которых в России была завершена в 1996 г. Суммарная стоимость программы составляет 520 млн долл. США, более половины этой суммы предоставил Европейский банк, а остальную часть — страны «Большой семерки», Скан­динавии и ЕС. Каждый из 11 созданных фондов управляется компанией из числа крупнейших западноевропейских фирм, назначаемой Банком. Как правило, управляет фондом компания, являющаяся резидентом страны, выделившей средства данному РВФ. Управляющая компания может участво­вать в фонде собственным капиталом, но, как правило, ее доля незна­чительна — не более 10 % [5].
Основным направлением деятельности фондов является инвести­рование в российские приватизированные или приватизируемые пред­приятия, для чего фонд через управляющую компанию выкупает часть акций или долей (обычно 30 %) различных предприятий, при этом предпочтение отдается предприятиям, занимающим сильную позицию на местном рынке (наличие иностранных участников или регулярных внешнеторговых операций не имеет значения). После этого в течение четырех-пяти лет осуществляется инвестирование в предприятие, а затем пакет акций, принадлежащий фонду, продается другому инвестору. Не позже чем через 10 лет фонд закрывается, а вся прибыль, полученная в течение периода действия фонда, капитализи­руется. В настоящее время количество РВФ в России сокращается с 11 до 7.