Организация финансирования инвестиционного проекта с участием иностранного капитала

ВВЕДЕНИЕ
1.ХАРАКТЕРИСТИКА ИСТОЧНИКОВ И МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
1.1.ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
1.2.МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
1.3.ОПТИМИЗАЦИЯ ПРИ ВЫБОРЕ ИСТОЧНИКОВ
2.МЕТОДИКА СРАВНЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГА И БАНКОВСКОГО КРЕДИТА ПРИ ФИНАНСИРОВАНИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
2.1.РАСЧЕТ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПРИ ФИНАНСИРОВАНИИ ПОСРЕДСТВОМ ЛИЗИНГА
2.2.РАСЧЕТ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПРИ ФИНАНСИРОВАНИИ ПОСРЕДСТВОМ БАНКОВСКОГО КРЕДИТА
2.3.ВЫБОР ОПТИМАЛЬНОЙ СХЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Организация финансирования инвестиционного проекта с участием иностранного капитала

1000
1400
1800
2200
2600
3000
Таким образом, сформирован денежный поток и накопленный денежный поток без учета ставки дисконтирования.
Для определения выгодности того или иного метода финансирования проведем анализ эффективности данного проекта.
Во-первых, определим срок окупаемости данного инвестиционного проекта. Несмотря на то, что по данному показателю проекты достаточно сложно сравнивать, тем не менее для принятия решения о выборе того или иного метода финансирования, это ценная информация, в том числе и для инвесторов.
Под сроком окупаемости понимается период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).
Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования. Общая формула расчета показателя РР имеет вид: [2]
PP = min n, при котором ∑Pk ≥ I0,
где Pk — величина сальдо накопленного потока; 10 — величина первоначальных инвестиций.
Простой срок окупаемости является широко используемым показателем для оценки того, возместятся ли первоначальные инвестиции в течение срока их экономического жизненного цикла инвестиционного проекта.
Срок окупаемости данного проекта наступает уже на второй год реализации инвестиционного проекта, что связано с тем, что лизинговые платежи входят в текущие расходы и равномерно распределены в течение всего времени реализации проекта.
Рисунок 3. Срок окупаемости инвестиционного проекта при финансировании посредством лизинга
Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость — Net Present Value, NPV)
Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.
Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования (дисконта), а множитель F= 1/(1+ i)t — фактором дисконтирования.
Для различных инвестиционных проектов за базу ставки дисконтирования можно принимать различные показатели, которые могут основываться на стоимости капитала, риске и временной стоимости денег. Для изучаемого инвестиционного проекта возьмем за ставку дисконтирования стоимость заемных кредитных ресурсов в размере 28%.
Процентная ставка равна 28% и это ставка дисконта по которой мы рассчитаем показатель NPV, который представляет собой дисконтированный поток денежных средств.
ЧДД или NPV для постоянной нормы дисконта и разовыми первоначальными инвестициями определяют по следующей формуле [2]:
NPV = -I0 + ∑Ct(1+i)-t,
где I0 — величина первоначальных инвестиций, Сt — денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t, t — шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.); i — ставка дисконтирования.
Таким образом, определив ставку дисконта на каждый год, рассчитаем сначала дисконтированный денежный поток, а потом и совокупный дисконтированный денежный поток (табл.2).
Таблица 2. NPV инвестиционного проекта, финансируемого за счет лизинга
Показатель
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Выручка
500
600
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
Инвестиции
400









Текущие затраты
400
500
600
600
600
600
600
600
600
600
Денежный поток
-300
100
400
400
400
400
400
400
400
400
Накопленный денежный поток
-300
-200
200
600
1000
1400
1800
2200
2600
3000
Ставка дисконтирования
0,7812
0,6103
0,4768
0,37252
0,29103
0,22737
0,1776
0,1387
0,108
0,0847
Дисконтированный денежный поток
-234,38
61,04
190,73
149,01
116,42
90,95
71,05
55,51
43,37
33,88
Накопленный дисконтированный денежный поток
-234,38
-173,34
17,40
166,41
282,82
373,77
444,83
500,34
543,70
577,59
Следовательно, NPV проекта равен 577,6 тыс.руб. за период 10 лет.
Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR)
На основании рассчитанного показателя NPV можно рассчитать показатель, IRR. В целом, данный показатель можно точно рассчитать только с помощью компьютера, поэтому мы рассмотрим графически.
По сути, IRR это предельная ставка дисконта для данного инвестиционного проекта, поэтому на графике разместим показатели NPV при различных уровнях ставки дисконта, начиная с 0% и до 100% (рис.4).
Рисунок 4. IRR проекта при финансировании посредством лизинга
Таким образом, внутренняя норма доходности находится в пределах от 80 до 90%. При компьютерном расчете, показатель IRR равен 86%.
И наконец, определим индекс рентабельности данного проекта.
Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI)
Индекс рентабельности инвестиций показатель относительный и благодаря этому более универсальный, чем NPV, т.к. позволяет сравнивать различные по объему привлекаемых инвестиций проекты. Так, например, NPV проекта может быть больше в абсолютном значении, но проект может проигрывать в рентабельности инвестиций.
Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции): [2]
PI = (∑Pk/(1+r)k) / I0,
Или
PI = (∑Ct(1+i)-t) / Io
где I0 — инвестиции предприятия в момент времени 0, Ct — денежный поток предприятия в момент времени t, i — ставка дисконтирования.
Для данного проекта, PI равен 3,46, что больше 1. Следовательно, данный инвестиционный проект при использовании такого метода финансирования как лизинг, является привлекательным для инвестора.
Рассмотри аналогичный инвестиционный проект, но с применением другого метода финансирования – банковского кредита.
2.2. Расчет денежных потоков и эффективности инвестиционного проекта при финансировании посредством банковского кредита
Построим денежный поток инвестиционного проекта при следующих допущениях:
1. Выручка по инвестиционному проекту аналогична поступлениям предыдущего варианта;
2. Инвестиции проекта составляют 2000 тыс.руб., которые осуществляются поэтапно в первый и второй год реализации проекта;
3. Текущие затраты включают затраты по операционной деятельности и платежи по заемным средствам в виде процентов по кредиту;
4. Денежный поток формируется как разница выручки и капитальных и текущих затрат (табл.3).
Таблица 3. Денежный поток инвестиционного проекта при кредитном финансировании
Показатель
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Выручка
500
600
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
Инвестиции
1000
1000








Текущие затраты
250
300
500
500
500
500
500
500
500
500
Денежный поток
-750
-700
500
500
500
500
500
500
500
500
Накопленный денежный поток
-750
-1450
-950
-450
50
550
1050
1550
2050
2550
Таким образом, денежный поток инвестиционного проекта без учета ставки дисконтирования составил 2550 тыс.руб.
Определим срок окупаемости данного проекта (рис.5). Таким образом, срок окупаемости проекта составил 5 лет, что значительно превышает срок окупаемости проекта с финансированием посредством лизинга.
Данная особенность уже отмечалась нами выше при анализе предыдущего варианта, и отмечалось, что по данному показателю оценивать привлекательность проектов сложно. Тем более, что срок окупаемости проектов рассчитывается без учета временной стоимости денег, т.е. не учитывается ставка дисконта.
Рисунок 5. Срок окупаемости инвестиционного проекта с кредитным финансированием
Поведем анализ данного варианта инвестиционного проекта по аналогичной схеме.
Определим чистый дисконтированный поток денежных средств по данному инвестиционному проекту (табл.4).
Таблица 4. Расчет NPV инвестиционного проекта
Показатель
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Выручка
500
600
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
1000
Инвестиции
1000
1000








Текущие затраты
250
300
500