Дивидендная политика эмитентов на российском фондовом рынке (на примере ОАО"Аэрофлолт")

Оглавление

Введение………………………………………………………………………...…3
1 Сущность и понятие дивидендной политики………………………………..5
1.1. Понятие дивидендной политики компании………………………………...5
1.2. Основные направления дивидендной политики……………………………9
1.3. Оценка эффективности дивидендной политики……………………..……14
2. Дивидендная политика российских эмитентов……………………………..16
2.1. Состояние и перспективы дивидендной политики российских компаний……………………………………………………………………..…..16
2.2. Дивидендная политика ОАО «Аэрофлот»………………………………...20
Заключение……………………………………………………………………….26
Список использованной литературы…………………………………………...30

Дивидендная политика эмитентов на российском фондовом рынке (на примере ОАО"Аэрофлолт")

именные бездокументарные
1 110 616 299
1(один) руб.
осуществлено объединение ниже указанных выпусков
73-1"п"-5142
22.06.1995г.
Обыкновенные
именные бездокументарные
3 164 149
1(один) руб.
18.06.1994 закрытая подписка
11.10.1995
1-02-00010-А
5.04.1999г.
Обыкновенные
именные бездокументарные
1 107 452 150
1(один) руб.
22.02.1999 распределение среди акционеров
22.02.1999
22.02.1999 г. состоялось размещение второго выпуска обыкновенных именных акций ОАО "Аэрофлот" путем одновременного распределения среди акционеров ОАО «Аэрофлот» пропорционально количеству обыкновенных акций первого выпуска. Количество ценных бумаг второго выпуска - 1 107 452 150 (один миллиард сто семь миллионов четыреста пятьдесят две тысячи сто пятьдесят) штук. Общий объем выпуска по номинальной стоимости - 1 107 452 150 (один миллиард сто семь миллионов четыреста пятьдесят две тысячи сто пятьдесят) рублей. Второй выпуск акций ОАО «Аэрофлот» зарегистрирован ФКЦБ России. Выпуску акций присвоен код государственной регистрации № 1-02-00010-А от 01.02.1999 г.
Распоряжением ФКЦБ России от 23.01.2004 года № 04-168/р осуществлено объединение выше указанных выпусков акций ОАО «Аэрофлот», в результате которого данным выпускам присвоен единый государственный регистрационный номер 1-01-00010-А.
Таким образом, в структуре уставного капитала компании ОАО «Аэрофлот» контрольный пакет акций (51,17%) находится в руках государства в лице Федерального агентства по управлению федеральным имуществом, 41,16% в руках юридических лиц и около 7,5% в руках физических лиц (рис.4)
Рисунок 1. Структура акционерного капитала ОАО "Аэрофлот" по состоянию на 31.12.2007
Следующим шагом оценки дивидендной политики компании ОАО «Аэрофлот» является изучение динамики дивидендских выплат за некоторый период (табл.4). [6]
Таблица 4. Выплаты по дивидендам ОАО "Аэрофлот"
Дивидендный период
Дата
составления списка
Количество
акций
на дату составления списка
Размер дивидендов
на 1 акцию,
руб.
Вид
выплат
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1998
28.04.1999
1 110 616 299
0,0082
Денежные
1999
26.04.2000
1 110 616 299
0,01
Денежные
2000
20.03.2001
1 110 616 299
0,03
Денежные
2001
05.04.2002
1 110 616 299
0,06
Денежные
2002
07.03.2003
1 110 460 578*
0,29
Денежные
2003
19.04.2004
1 110 616 299
0,43
Денежные
2004
30.04.2005
1 110 579 386**
0,70
Денежные
2005
29.04.2006
1 110 616 299
0,82
Денежные
2006
07.05.2007
1 110 616 299
1,28
Денежные
2007
05.05.2008
1 110 616 299
1,367
Денежные
* 155 721 акция на момент закрытия реестра находилась на лицевом счете эмитента, и, следовательно, на эти акции дивиденды не начислялись
** 36 913 акций на момент закрытия реестра находились на лицевом счете эмитента, и, следовательно, на эти акции дивиденды не начислялись
На основании данных об уровне совокупных выплат по дивидендам, рассчитанным по табл.4 как произведение числа акций на дивиденд на одну акцию (например, совокупные выплаты по дивидендам в 2007 году составили 1110616299*1,367=1518212480,733 руб.) можно говорить о том, что ОАО «Аэрофлот» придерживается дивидендной политики постоянно повышающихся дивидендов как в совокупном объеме, так и по размеру дивидендов на 1 акцию (рис.5)
Рисунок 2. Динамика совокупного объема дивидендов
Оценка эффективности акций компании ОАО «Аэрофлот» дала следующие значения:
В 2007 году коэффициент соотношения цены и дохода по акции определяется как отношение цены акции на фондовом рынке и дохода по данной акции.
Так, цена на РТС в 2007г. колебалась от 3,00 до 3,71 (статистика РТС). А доход на акцию в 2007 году составил 1,367 (табл.4). Таким образом:
2,45
Таким образом, можно говорить о том, что примерно через 2,5 года данная акция окупится у инвестора при сохраняющемся уровне выплат дивидендов. Но с учетом того, что политика компании предполагает рост дивидендов на акцию, сроки окупаемости акции ОАО «Аэрофлот» могут существенно сократиться.
Коэффициент дивидендных выплат рассчитывается как отношение дивиденда на одну акцию и чистой прибыли на одну акцию. Чистая прибыль компании «Аэрофлот» в 2007 г. составила 7981346 тыс.руб. [7], а число акций составило 1110616,299 тыс.шт. (табл.4).
0,19
Следовательно, примерно 19% всей чистой прибыли идет на выплату дивидендов. Данный показатель находится на высоком уровне по отношению к статистике российских компаний, но раза в 2 ниже уровня европейских компаний.
Если говорить о волатильности данных акций, торгующихся на биржах ММВБ и РТС, то можно отметить, что изменения цены акции на рынке составило примерно 20% в 2007 году (табл.5), что также характеризует акции компании как относительно стабильные с учетом волатильности всего фондового рынка более чем на 30%.
Таблица 5. Цены обыкновенных акций ОАО "Аэрофлот"
Биржа
Максимальная цена
Минимальная цена
РТС (долл. США)
3,71
3,00
ММВБ (руб. Россия)
92,68
76,21
2.2. Пути совершенствования дивидендной политики
Размер дивидендов обусловлен, прежде всего, рентабельностью предприятия, т.е. возможностью аккумуляции такого объема прибыли, который без ущерба для деятельности эмитента может быть выплачен собственникам, и только потом — от дивидендной политики, т.е. от конкретных особенностей перераспределения полученных предприятием доходов.