Предпринимательский риск и способы его измерения

Введение

Глава 1. Основные особенности предпринимательского риска как экономической категории
1.1. Определение предпринимательского риска
1.2 Квалификационная система предпринимательских рисков
1.3 Факторы, влияющие на уровень предпринимательского риска

Глава 2. Основные способы измерения предпринимательского риска
2.1 Оценка величины предпринимательского риска
2.2 Основные методы измерения предпринимательского риска

Заключение
Список использованной литературы

Предпринимательский риск и способы его измерения

Предпринимательский риск имеет объективную основу из-за неопределенности воздействия внешней среды на предпринимательскую организацию.
Научно обоснованная классификация риска позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов, приемов управления рисков. Каждому риску соответствует своя система приемов управления риском.9
Как правило, все виды риска аккумулируются в финансовый риск или являются его разновидностью.
Финансовый риск — это риск, связанный с возможностью невыполнения предприятием своих обязательств перед инвестором, а также риск не обеспечения или недостаточного обеспечения проекта финансированием.
Для предпринимателя важно знать действительную стоимость риска, которому подвергаетсяего деятельность.
Глава 2. Основные способы измерения предпринимательского риска
2.1 Оценка величины предпринимательского риска
Компания, обладая определенным запасом финансовых ресурсов, планирует их распределение для осуществления предпринимательской деятельности.
Величина предпринимательского риска измеряется частотой, вероятностью возникновения того или иного уровня потерь.
В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении, если только ущерб поддается такому измерению.
В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предпринимателя, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль) от предпринимательства.
Применительно к предприятию в качестве базы для определения относительной величины риска целесообразно брать стоимость основных фондов и оборотных средств предприятия или намеченные суммарные затраты на данный вид предпринимательской деятельности, имея в виду как текущие затраты, так и капиталовложения, или расчетный доход (прибыль).10
Выбор той или иной базы не имеет принципиального значения, но следует предпочесть показатель, определяемый с высокой степенью достоверности.
Соответственно потерями необходимо считать снижение прибыли, дохода в сравнении с ожидаемыми величинами.
Основная часть оценки риска основана на теории вероятности – систематическом статистическом методе определения вероятности того, что какое-то будущее событие произойдет.
Однако надо учитывать следующее обстоятельство. Случайное развитие событий, оказывающее влияние на ход и результаты предпринимательства, способно приводить не только к потерям в виде результата. Одно и то же случайное событие может вызвать увеличение затрат одного вида ресурсов и снижение затрат другого вида.
Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов предполагает установление соотношения между потенциальными рисками и размерами расходов, необходимых для преодоления последствий этих рисков.
При анализе риска обычно используются следующие допущения:
- потери от риска независимы друг от друга;
- потеря по одному направлению деятельности необязательно увеличивает вероятность потери по другому, за исключением форс-мажорных обстоятельств;
- максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.
Работая в условиях рационирования капитала, фирма решает задачу наиболее выгодного использования временно ограниченных денежных ресурсов ради максимизации своей будущей ценности в такой мере, насколько это позволяет масштаб этих ресурсов.
Для этого проводится оценка возможных рисков предпринимательской деятельности, которая предусматривает использование четырех наиболее распространенных методов:
- учет риска при выборе нормы дисконта;
- с помощью подхода классификации основных рисков;
- численная оценка коммерческих рисков;
- сделан расчет вероятностного индекса прибыльности.
Степень риска может выражаться различными критериями, в частности капиталоотдачей и рентабельностью капитала.11
Капиталоотдача, или скорость обращения капитала, определяется отношением объема выручки к вложенному капиталу и выражается числом оборотов.
Ко = Т / К, (2.1)
где Ко – капиталоотдача, обороты;
Т – выручка, получаемая при использовании вложенного капитала за определенный период (обычно за год), руб.;
К – сумма вложенного капитала, руб.
Рентабельность капитала, или норма прибыли на вложенный капитал, определяется процентным отношением прибыли к капиталу.
Р к = (П / К) – 100, (2.2)
где Р к - рентабельность капитала (норма прибыли на вложенный капитал) %;
П – сумма прибыли, получаемая от использования вложенного капитала за определенный период (обычно за год), руб.;
К – сумма вложенного капитала, руб.
Связь между приведенными выше показателями выражается следующим образом:
Р к = Ко х Р т, (2.3)
Где Р т - рентабельность произведенного и реализованного товара, %.
Объем убытка при прямых инвестициях, как правило, равен объему венчурного капитала.
Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущего к банкротству. Она измеряется с помощью коэффициента риска:
К р = У / О, (2. 4)
где К р - коэффициента риска;
У - максимально возможная сумма убытка, руб.;
О - объем собственных финансовых ресурсов, руб.
Зная максимально возможную величину убытка, инвестор должен определить, к чему она может привести, какова вероятность риска и принять решение об отказе от риска, о принятии риска на свою ответственность или о передаче риска на ответственность другому лицу.
Используя метод дисконтирования можно определить стоимость, которую будет иметь инвестиция через определенное число лет, и вычислить, сколько денег следует инвестировать в настоящий момент чтобы довести стоимость инвестиции до заданной (предполагаемой) величины при определенной ставке процента.
Формула сложных процентов, необходимая для расчета данного показателя:
S = P (1 + r)ª, (2.5)
где S – будущая стоимость инвестиций;
P – начальная стоимость инвестиций;
r – ставка процента;
a – период инвестиций.
При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции либо будущих поступлений, либо ставки дисконтирования. Наиболее корректной, но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. Среди основных факторов: объем выручки и переменных расходов. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию коммерческой организации и потребляемое ею сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции.
Вложив средства сегодня, инвестор получает право на поток дохода в будущем. Применительно к оценке бизнеса уровень дохода, который удовлетворяет инвестора при покупке, поток будущих поступлений с учетом риска их получения определяют величину ставки дисконтирования. Если бизнес слишком рискован, инвестор соглашается вложить свои средства только в расчете на значительно более высокий процент дохода. Необходимость применения метода дисконтирования обусловливается тем, что денежные поступления и затраты осуществляются в различные временные периоды и, следовательно, имеют разное значение.
Доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем полученный в более поздний период.
Глубина анализа рисковости дела зависит от конкретного вида деятельности предпринимателя и величины проекта.
Для крупных проектов необходим тщательный просчет рисков с использованием специального математического аппарата теории вероятностей. Для более простых проектов достаточен анализ риска с помощью экспертных оценок.
Инвестиционный проект считается устойчивым, если при заданных критериях эффективности во всех реальных ситуациях соблюдаются интересы его участников, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами. Это означает, что чем выше уровень риска, тем большей должна быть величина ожидаемой инвестором доходности.
Вопросы, связанные с рисками, их оценками, прогнозированием и управлением ими являются весьма важными, так как инвесторы (кредиторы) фирмы хотят знать, с какими проблемами может столкнуться фирма и как предприниматель предполагает выйти из сложившейся ситуации.
2.2 Основные методы измерения предпринимательского риска
Эффективность любой финансовой или хозяйственной операции и величина сопутствующего ей риска взаимосвязаны.
Зная максимально возможную величину убытка, инвестор должен определить, к чему она может привести, какова вероятность риска и принять решение об отказе от риска, о принятии риска на свою ответственность или о передаче риска на ответственность другому лицу.
Риск недополучения предусмотренных проектом доходов обуславливается, прежде всего, техническими, технологическими и организационными решениями проекта, а также случайными колебаниями объемов производства и цен на продукцию и ресурсы. Поправку на этот вид риска рекомендуется ориентировочно определять в соответствии с данными таблицы 2.1.12
Таблица 2.1
Уровень риска
Пример цели проекта
Поправка на риск,%
низкий
Вложения в развитие производства на базе освоения техники
3 - 5
средний
Увеличение объема продаж
8 - 10
высокий
Производство и продвижение на рынок нового продукта
13 - 15
очень высокий
Вложения в исследования и инновации
18 - 20
Риск ненадежности участников проекта обычно связан с возможностью непредвиденного прекращения реализации проекта, обусловленного:
- нецелевым расходованием средств, предназначенных для инвестирования;
- финансовой неустойчивостью предприятия, реализующего проект;
- недобросовестностью, неплатежеспособностью, юридической недееспособностью других участников проекта (например, строительных организаций, поставщиков сырья, потребителей продукции).
Этот риск наиболее существенен по отношению к малым предприятиям. Размер премии за этот риск определяется экспертно каждым конкретным участником проекта и обычно не превышает 5%. 13
Для того, чтобы выбрать наименее рискованную или предлагающую наиболее привлекательное соотношение риска и выгод альтернативу, необходимо оценить риск, что позволит сравнить величину риска различных вариантов решения и выбрать из них тот, который больше всего отвечает выбранной фирмой стратегии риска.
Допустим, что у некоторого АО имеется 1 млрд. рублей собственных инвестиционных средств и нет возможности в текущем году привлечь дополнительные средства из государственного бюджета в виде кредитов банков. Стоимость капитала (определенная в данном случае минимально возможной доходностью использования этих средств во внешних сферах) равна 10%. Задача состоит в том, чтобы использовать имеющийся миллиард инвестиционных ресурсов с максимальной выгодой на конец периода рационирования. При этом у АО есть два инвестиционных проекта, характеризующиеся следующими параметрами: Ij – первоначальные затраты инвестиционных ресурсов, D1, D2, D3 – денежные поступления в конце каждого года (срок окупаемости проектов – 3 года) (таблица 2.2) .
Таблица 2.2
Проект
Ij
D1
D2
D3
А
0,7
0,3
0,2
0,5
В
0,5
0,4
0,2
0,1
Суммарная стоимость обоих проектов превышает финансовые возможности АО на 200 млн. рублей, и надо выбрать лишь один из них.
Выгода фирмы от инвестиций будет равна денежным средствам, которые окажутся в ее распоряжении в конце первого года инвестирования, плюс дисконтированные денежные поступления по собственному проекту в последующие годы.
Можно подсчитать сводные финансовые результаты реализации каждого из инвестиционных проектов в конце трехлетнего периода, использовав следующее выражение:
W = (In – Ij ) (1+k) + D / (1+k), где
W – прирост ценности фирмы в конце периода рационирования капитала за счет использования всех имеющихся у нее ресурсов, руб.;
In – общая сумма инвестиционных ресурсов фирмы, руб.;
К – стоимость инвестиционных ресурсов фирмы, %;
Тогда рассчитав проекты А и В получим:
W А = (1 - 0,7) (1+0,1) + 0,3 + 0,2 / (1+0,1) +0,5 / (1+ 0,1)² = 1,22
W B = (1 – 0,5) ( 1+ 0,1) + 0,4 + 0,2 / (1 + 0,1) + 0,1 / ( 1 + 0,1)² = 1,21
Прежде чем сравнивать результаты инвестирования, необходимо отметить, что если бы АО вообще не стало инвестировать средства, а вложило бы их в другие сферы, то при норме доходности в 10% в конце года оно бы получило 1,1 млрд.руб.
Исходя из этого результата инвестирования, видно, что проект А дает дополнительный выигрыш в размере 0,12 млрд.руб. ( 1,22 – 1,1), а проект В 0,11 млрд.руб. ( 1,21 – 1,1). Таким образом, проект А предпочтительнее.
Рассмотрим другой пример вложения имеющихся у АО средств в размере 1 млрд. рублей. Имеются два варианта (таблица 2.3).
Таблица 2.3
Варианты
Количество оборотов
капитала
Рентабельность произведенного и реализованного товара, %
А
20
20
В
26
18
Выбор эффективного варианта вложения капитала производится по критерию – максимум нормы прибыли на капитал.
Вариант А % Рк = 20 х 20 / 100 = 4%
Вариант В % Рк = 26 х 18 / 100 = 4,68%
Исходя из полученных результатов, АО нужно выбрать второй вариант В как более рентабельный.
В таблице 2.4 представлены еще три варианта возможного развития событий: пессимистический, средний и оптимистический. Определена также вероятность их наступления. Сумма вероятностей равна 1.
Таблица 2.4
Сценарий
вероятность
Доходность, %
Проект А
Проект В
пессимистический
0,25
20
10
средний
0,50
30
30
оптимистический
0,25
40
50
Ожидаемая доходность рассчитывается по формуле: