Банковская система США

Введение
1. Становление Банковской системы США
2. Создание и функционирование Федеральной резервной системы США
3. Система рефинансирования в США
4. Кредитно-денежная политика ФРС США
Заключение
Список использованных источников

Банковская система США

Полномочия руководящего органа ФРС были существенно расширены. Совет управляющих ФРС получил полномочия в области регулирования резервов банков – членов ФРС. Значительные преобразования, которым подверглась ФРС в 1933-1935 гг., выражали целенаправленную политику правительства США по ликвидации последствий кризиса для экономики страны в целом и для банковской сферы, в частности.
Реформы, проведенные ФРС за 1933-1935 гг. и способствовавшие усилению ее позиций в банковско-кредитной сфере страны, обусловили значительное расширение роли ФРС в осуществлении финансирования государства. Размещение государственных займов стало занимать все большее место в деятельности ФРС. Операции ФРС на открытом рынке стали все более подчиняться обслуживанию государственного долга.
К середине 1930-х годов у банков – членов ФРС образовались избыточные резервы, что частично явилось результатом широких операций ФРС по покупке государственных ценных бумаг в годы кризиса. В период послекризисной депрессии никакой необходимости для ФРС в операциях по продаже государственных ценных бумаг не было, так как операции эти были призваны играть «сдерживающую роль»; в период же депрессии требовались стимулирующие меры. Однако наличие у ФРС огромного пакета государственных ценных бумаг являлось затруднением для «стимулирующих» операций по покупке ценных бумаг на открытом рынке.
В этих условиях руководство ФРС в конечном счете решило пойти по пути параллельного использования двух инструментов: повышения до максимума нормы резервов для банков – членов ФРС и переключения операций на открытом рынке главным образом на обеспечение стабилизации государственных ценных бумаг. В результате предпринятых ФРС мер избыточные резервы банков-членов сократились до 900 млн. долл. и составляли значительно меньше половины стоимости государственных ценных бумаг, находящихся в портфеле ФРС. Эксперты ФРС начинали уже говорить о «положительном» воздействии мер ФРС на состояние кредита и общей экономической обстановки в стране, как разразился новый экономический кризис 1937-1939 гг., наглядно показавший несостоятельность антикризисной политики ФРС и правительства США в целом.
Все принятые ФРС антикризисные меры не имели успеха и на фоне развивающегося кризиса фактически не были даже заметны. Все эти обстоятельства подтолкнули ФРС к новому пересмотру своей роли в экономической жизни страны, к переоценке направлений своей политики.
В этих условиях деятельность по непосредственному воздействию на величину банковских резервов как средства экономического стимулирования отступила на второй план. Новая доктрина ФРС на первый план вынесла использование операций с государственными ценными бумагами как средства экономического регулирования. Начало Второй мировой войны в Европе обусловило еще большее усиление деятельности ФРС в области операций с государственными ценными бумагами.
Вторая мировая война была связана с колоссальным ростом государственных расходов, составивших сумму около 400 млрд. долл., что более чем в 12 раз превышало государственные расходы США в Первой мировой войне. ФРС была полностью поставлена на службу финансирования войны. Помимо непосредственных операций по размещению государственных займов, ФРС проводила активнейшую политику обеспечения стабильности рыночного курса государственных ценных бумаг, создавая тем самым условия для быстрого и наиболее полного размещения государственных займов.
Согласно переговорам и последующим договоренностям между ФРС и Министерством финансов США (весной 1942 г.) о временной программе военного финансирования, ФРС взяла на себя обязательство поддержать фиксированные процентные ставки на государственные ценные бумаги. По существу ФРС брала на себя функции гаранта полноценности государственных долговых обязательств для кредиторов государства. По инициативе Министерства финансов ФСР обязалось выкупать все предъявляемые ценные бумаги по номиналу. Тем самым покупатели правительственных долговых обязательств были уверены в том, что находящиеся у них на руках государственные бумаги не обесценятся, т. е. будут куплены ФРС по нарицательной стоимости, независимо от рыночной конъюнктуры.
Война способствовала значительному усилению роли ФРС как государственно-монополистического комплекса, обеспечивающего соединение интересов промышленных и банковских компаний с деятельностью ФРС. Если в годы Второй мировой войны ФРС проявила себя очень эффективно, то в послевоенные годы концентрация внимания ФРС на обслуживании государственного долга явилась одной из причин инфляции и проблем выхода из нее.
Таким образом, по окончании Второй мировой войны ФРС немедленно изменила курс своей кредитной политики: вместо всемерного стимулирования, связанного с финансированием военных расходов правительства, в послевоенный период она проводила политику «жесткого» кредита путем повышения учетных ставок. С небольшими перерывами, вызванными либерализацией экономической жизни страны, ФРС практически до настоящего времени в принципе придерживается подобной политики, выработанной в основных своих подходах в первый послевоенный период.
Смена руководства ФРС, которая произошла в 2006 г., вызвана к жизни, безусловно, среди прочих причин и необходимостью пересмотра политики ФРС по управлению государственным долгом США, которая в последнее время находится в глубоком кризисе.
3. Система рефинансирования в США
Говоря о существующей системе рефинансирования в США, следует сразу сказать, что в своем нынешнем состоянии она функционирует сравнительно недавно. Она подверглась определенным изменениям в начале 2003 г. и по своему дизайну сблизилась с европейской системой. Европейский опыт изучался при модернизации системы. Основным моментом, подвергшимся изменению, стала цена кредита. До реформирования ставка находилась на уровне ниже рыночного, что для предотвращения использования кредитов для чисто арбитражных целей (перепродажи ресурсов на рынке) требовало введения на кредитование дополнительных ограничений и усложненной системы администрирования.
Линейка ставок сдвинулась вверх таким образом, что цена ресурсов ФРС стала выше таргетируемой и реально складывающейся ставок межбанковского рынка, обозначая, таким образом, верхнюю границу возможного коридора колебаний ставок МБК. При этом снижается спрос на ресурсы ФРС для использования в качестве источника повседневного финансирования операций. Помимо приближения к практике большинства развитых стран, такая система в принципе больше согласуется с классическими принципами функционирования кредитора последней инстанции, которые предписывают центральному банку предоставлять ресурсы по достаточно высоким ставкам.
Система рефинансирования банковской системы в США носит название «дисконтного окна» (Discount Window).3 В рамках системы существует несколько инструментов, Это:
А) Первичный кредит (primary credit) предоставляется устойчивым кредитным учреждениям (практически большинству) на условиях, как правило, overnight и является основным инструментом в рамках дисконтного окна. В принципе, кредит может предоставляться и на большие сроки (несколько недель) в том случае, если платежеспособная кредитная организация по каким-то основаниям оказывается неспособной привлечь ресурсы с рынка.
Никаких ограничений по целям использования ресурсов не существует. Возможность их размещения на межбанковском рынке и делает ставку по первичному кредиту своего рода ограничителем цены ресурсов на рынке. Она составляла 3,25% годовых при целевой ставке межбанковского рынка, устанавливаемой Комитетом по открытым рынкам (FOMC), 2.25%. Термин “дисконтная (учетная) ставка” относится именно к цене первичного кредита.4
Б) Вторичный кредит (secondary credit) предоставляется также на краткосрочной основе кредитным организациям с неустойчивым финансовым состоянием. По использованию существуют ограничения, согласно которым ресурсы не могут быть направлены на прирост активов заемщика. Последний при этом находится под пристальным наблюдением со стороны ФРС. Ставка по этому типу кредита выше, чем по первичному. Спред составлял 0,5%, а сама ставка была установлена на уровне 3,75%.5
В) Сезонный кредит предоставляется, как правило, на более долгие сроки небольшим банкам, которые испытывают значительные сезонные колебания и по выдаче кредитов, и по депозитной базе. Это, в основном, кредитные учреждения, находящиеся в сельскохозяйственных или туристических районах и имеющие соответствующую клиентскую базу. Ставка по такому кредиту достаточно льготная, рыночно ориентированная и устанавливается каждые две недели. В настоящее время спред с таргетируемой ставкой Fed Funds составляет всего лишь одну десятую процента.
Г) Чрезвычайный кредит (emergency credit) принципиально может быть предоставлен кому угодно, включая частные лица и корпорации, в том случае, если невозможность для заемщика привлечь средства из альтернативных источников может привести к существенным негативным последствиям для экономики. На практике такой тип кредитования ни разу не предоставлялся с середины 30-х годов.
Все типы кредитов, за исключением чрезвычайного, должны быть обеспечены. Это может относиться не только к инструментам дисконтного окна, но и к внутридневному кредитованию сверх установленного в зависимости от капитала лимита. При этом в качестве обеспечения может приниматься достаточно широкий спектр финансовых активов. При этом существует, естественно, ряд ограничений, включая рейтинговые ограничения по некоторым типам бумаг, недопущение залога просроченных обязательств. Тем не менее, залоговая линейка является очень широкой. В нее включаются практически все типы существующих долговых обязательств, начиная от обязательств Казначейства и других государственных органов и кончая потребительскими кредитами.
Разница в предоставляемых в качестве залога активов отражается в различных применяемых дисконтах в оценке. Близко к номиналу принимаются облигации Казначейства (96-98%). Кредиты оцениваются в широком диапазоне от 60 до 95%. Наивысшая оценка принадлежит кредитам, обеспеченным госгарантиями, низшая – кредитам на коммерческое строительство. Потребительские кредиты, включая авто- и образовательное кредитование, принимаются в обеспечение исходя из 75-80% номинальной стоимости. Разные типы обеспечения предполагают соответствующие механизмы и процедуры оформления залога.
Залог госбумаг США оформляется через систему учета ФРС, большинства рыночных долговых обязательств через частную Depository Trust Co., в которой все Резервные банки держат специальные счета для этих целей.6 Залог кредитного портфеля заключается в заключении специального соглашения (Borrower-in-Custody of Collateral Agreement) между кредитной организацией и местным Резервным банком о том, что кредитная организация должна учитывать кредиты как заложенные. По этой схеме кредитная организация должна представить свою систему оценки качества кредитов и учета заложенных активов. Также она должна согласиться на возможность проверок со стороны Резервного банка на предмет адекватности залога и его учета, а также кредитная организация должна предоставлять регулярную отчетность относительно состояния заложенных активов.
4. Кредитно-денежная политика ФРС США
В конце 80-х и в 90-е годы ХХ века годы в кредитно-денежной политике ФРС был сделан поворот в сторону жесткого регулирования объема денежной массы в обращении, что привело к определенному росту банковских процентных ставок в 1988-1991 и 1995-2000 гг. Повышение ссудного процента наряду с динамичным развитием и высоким платежеспособным спросом американской экономики стимулировало приток в США иностранных прямых и портфельных инвестиций.
Существует несколько способов воздействия ФРС на объем денежной массы в обращении. Изменение нормативов банковских резервов непосредственно влияет на величину депозитов банков. В случае повышения резервных требований сумма депозитов, создаваемых в результате предоставления банкам кредитов, должна снижаться. И, напротив, в случае снижения резервных требований объем денежной массы может возрасти. Резервное требование в размере 10% означает, что каждая тысяча долларов резервов может поддерживать депозиты на общую сумму 10 тысяч долларов. Требование в 20% снизит данную сумму до 5 тысяч долларов. Изменение ставки резервных требований находится в компетенции Совета управляющих ФРС.
Операции ФРС на открытом рынке также влияют на количество денег в экономике. Когда ФРС покупает облигации казначейства США на открытом рынке, эти действия вызывают рост денежной массы следующим образом. Чек, выписываемый ФРС в пользу продавца, уполномочивает последнего на владение депозитом в ФРС, причем приобретаемая облигация служит активом, балансирующим это депозитное обязательство ФРС. Продавец индоссирует (передает) чек в пользу коммерческого банка в обмен на кредитование своего текущего счета. В этот момент и увеличивается денежная масса (продавец заместил инвестиционный инструмент платежным). Коммерческий банк, принявший чек, получает доступ к депозиту на сумму чека в Федеральном резервном банке и рассматривает его как резерв, на основании которого он может расширить кредитную деятельность на сумму, в несколько раз превышающую размер резерва.
Когда ФРС продает на открытом рынке правительственные облигации, находящиеся в ее портфеле, денежная масса сокращается. Именно такие действия ФРС осуществляла в сентябре – октябре 2001 г. непосредственно после террористических актов в Нью-Йорке и Вашингтоне, предотвратив масштабный обвал финансового рынка США. Решение о том, какую позицию займет ФРС в течение того или иного периода времени, принимается Комитетом ФРС по операциям на открытом рынке.
Процентные ставки являются функцией спроса и предложения на кредит. Эта зависимость является не односторонней, а взаимной, поэтому в дополнение к технике денежного контроля, влияющей на величину процентных ставок, ФРС может контролировать отдельные виды процентных ставок непосредственно для стимулирования или сдерживания кредитной активности. Федеральные резервные банки устанавливают дисконтную ставку. По ней они готовы в любой момент покупать банковские акцепты, срок которым еще не наступил, и другие инструменты денежного рынка от банков – членов ФРС. Федеральные резервные банки также устанавливают процентные ставки по кредитам из резервов, которые они готовы предоставлять банкам – членам ФРС.
90-е годы ХХ века ознаменовались серьезными изменениями в денежной политике ФРС, существенно повысившими ее роль в регулировании американской экономики. В условиях умеренной инфляции приоритетом макроэкономической политики ФРС стало обеспечение финансовых условий динамичного роста «новой экономики». Именно эта задача стала целью денежной политики ФРС. До середины 90-х годов ФРС осуществляла регулирование посредством определения краткосрочных рыночных процентных ставок, в частности, ставок по федеральным фондам. В динамике процентных ставок Федеральных резервных банков и коммерческих банков в 90-е годы ХХ века можно выделить два этапа:
1990-1993 гг. – снижение процентных ставок с целью преодоления последствий экономического спада начала 90-х годов;
1995-2000 гг. – стабилизация процентных ставок ФРС на уровне 5% с целью обеспечения стабильных условий экономического роста.
В середине 90-х годов ФРС изменила акцент своей денежной политики и сфокусировалась на фиксировании темпов роста агрегатов денежной массы. Такой подход дает основание говорить об использовании руководством ФРС ряда положений теории неоклассического синтеза. В частности:
реализуется концепция тесной связи денежной массы с нефинансовыми макроэкономическими целями (рост ВВП);
реализуется идея связи темпов роста денежной массы с уровнем инфляции;
воспринята практика публичного объявления темпов роста денежных агрегатов.
Тем не менее, в своей операционной практике ФРС все еще опирается на установление краткосрочной процентной ставки в качестве средства достижения ориентиров роста денежной массы.
Рост американской экономики в 90-е годы, снижение показателей инфляции и инфляционных ожиданий, увеличение располагаемых денежных доходов населения стали основополагающими факторами, которые способствовали повышению спроса на денежную массу. Проблема заключается в том, как определить оптимальный объем денежной массы, достаточный для динамичного экономического роста и ограничивающий развитие инфляционных процессов.
В условиях открытой экономики сохранению умеренной инфляции в США в 90-е годы ХХ века в значительной мере способствовала слабость мировых рынков нефти и других сырьевых товаров. Изменения в мировом потреблении и мировом производстве нефти привели к тому, что Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) отказалась от своих попыток монополизации рынка, и нефтяные цены стабилизировались в конце 90-х годов на достаточно низком уровне. Происходило также снижение цен на промышленные материалы. К числу основных причин снижения сырьевых цен следует отнести:
значительный прирост производственных мощностей;
медленный подъем промышленного производства в Западной Европе – главной зоне американского экспорта;
конкуренция дорогому сырью со стороны субститутов, производимых на основе новых технологий.
При том, что сырьевые товары и энергоносители составляли значительную часть национальных расходов на производство ВВП, стабильность цен этой товарной группы способствовала ослаблению инфляционной волны в американской экономике в 90-е годы.
Определенное сдерживающее воздействие на инфляционные процессы оказали умеренные темпы роста заработной платы в 90-е годы ХХ века. До начала 90-х годов значительной силой, стимулировавшей инфляционные процессы в американской экономике, являлось повышение заработной платы, связанное не только с ростом цен, но и с инфляционными ожиданиями. Это повышение зарплаты усугублялось долгосрочным снижением роста производительности.
В 90-е годы произошло значительное замедление темпов роста заработной платы в частном секторе. Годовые приросты почасовой заработной платы в текущих ценах в 1990-2000 гг. увеличивались всего на 2-4% ежегодно, а почасовая зарплата в неизменных ценах 1982 г. в 1990-1995 гг. даже снижалась на 0,6-1,8% в год.7
Изменение в динамике заработной платы было вызвано целым рядом факторов. Период безработицы 80-х годов обеспечил изменение соотношения сил между нанимателями и работниками в пользу первых, дав им возможность не форсировать процесс повышения зарплаты наемным работникам. К числу других внешних факторов следует отнести усиление открытости экономики, связанную с этим конкуренцию со стороны импорта и возможность переноса некоторых производств в страны, где ниже затраты на заработную плату. Определенную роль в уменьшении темпов роста зарплаты, вероятно, сыграло также увеличение числа женщин и работников, занятых неполный рабочий день, в общей численности рабочей силы. Такую же роль сыграли изменения в структуре спроса на рабочую силу:
снижение удельного веса старых традиционных отраслей, где профсоюзы хорошо организованы;
повышение доли сферы услуг и отраслей высокой технологии.
Ряд инициатив на рынке труда в 90-е годы был предпринят федеральным правительством. Эти инициативы были направлены на переподготовку кадров и их межотраслевое перемещение в целях балансирования спроса и предложения. Федеральное правительство стремилось также обеспечить большую эластичность заработной платы путем осуществления различных экспериментальных планов по включению части прибыли в пакет заработной платы наемных работников. В совокупности эти мероприятия ограничили рост заработной платы.
Несмотря на эффективную макроэкономическую политику 90-х годов, в 2001-2002 годах темпы роста американской экономики существенно замедлились. Исходя из общепринятых постулатов экономической теории, можно предположить, что на экономику США заметно повлияло совпадение краткосрочного цикла экономического роста (три с половиной года) и среднесрочного торгово-промышленного цикла длиной 7-11 лет. Негативное совместное воздействие среднесрочных и краткосрочных факторов хозяйственного роста в течение примерно двух лет сдерживало распространение «длинной» волны экономической динамики (продолжительностью 50-60 лет).