Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг.

Содержание


Введение
Глава 1. Понятие и признаки ценных бумаг как объектов финансово-правового регулирования
1.1. Понятие и признаки ценных бумаг
1.2. Правовой статус участников рынка ценных бумаг
Глава 2. Характеристика финансово-правового регулирования рынка ценных бумаг
2.1. Понятие финансовой деятельности государства
2.2. Механизм регулирования рынка ценных бумаг
2.3. Полномочия ФСФР РФ в регулировании деятельности рынка ценных бумаг
Заключение
Список использованной литературы

Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг.

Эмитентов - юридических лиц можно классифицировать, используя в качестве основания классификации и иные критерии, например вид деятельности. Так, Закон об акционерных обществах подчеркивает, что «особенности создания и правового положения акционерных обществ в сферах банковской, инвестиционной и страховой деятельности определяются федеральными законами» - (п. 3 ст. 1).
Особенности правового регулирования деятельности названных эмитентов относятся и к эмиссии акционерными обществами ценных бумаг. Так, ЦБ РФ издал 22 июля 2002 г. Инструкцию № 102-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации», где устанавливается, к примеру, особый порядок оплаты акций и облигаций кредитных организаций.
Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых только среди кредитных организаций.
Возможна классификация эмитентов по признаку места их нахождения. Иностранный эмитент, который преследует цель осуществить первичное размещение на российском фондовом рынке своих ценных бумаг или добиться обращения на российском рынке своих ценных бумаг, обязан зарегистрировать проспект эмиссии этих ценных бумаг в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Эмитент - субъект рынка ценных бумаг, который присутствует на нем постоянно. Правам эмитента корреспондируют обязанности, например государственных органов на стадии выпуска ценных бумаг по проверке соответствия действий эмитента законодательству РФ, а обязанностям - права инвесторов, возникающие у них после проведения размещения ценных бумаг. Эмитент формирует спрос на инвестиционный капитал, а инвестор предлагает имеющиеся у него средства и формирует спрос на ценные бумаги или иные производные финансовые инструменты. Если эмитент заинтересован в привлечении капитала, то инвестор заинтересован во вложении имеющихся у него средств. С другой стороны, достижение стоящих перед ними целей возможно только в рамках тесного взаимодействия.
Основными целями инвестора на рынке ценных бумаг являются обеспечение безопасности вложений, прежде всего от инфляционных потерь, рост вложений, получение на них стабильного дохода.
Наиболее часто встречается классификация инвесторов на индивидуальных инвесторов - физических лиц, юридических лиц и государство, государственные и муниципальные образования.
В качестве индивидуальных инвесторов могут выступать не только физические лица, не имеющие статуса предпринимателя, но и граждане-предприниматели.
Среди юридических лиц - инвесторов выделяют коммерческие организации, деятельность которых на рынке ценных бумаг в качестве инвесторов не является основной.
Законодательство выделяет иностранных инвесторов. Правовой режим иностранных инвестиций в России, а также деятельности иностранных инвесторов по их осуществлению не может быть менее благоприятным, чем режим для имущества, имущественных прав и инвестиционной деятельности российских юридических и физических лиц, за исключением изъятий, предусмотренных законом (принцип национального режима является основным по отношению к иностранным инвесторам, что закреплено в документе Международной торговой палаты под названием «Руководящие принципы для международных инвестиций» 1972 г.)9.
Таким образом, среди объектов гражданских прав ст. 128 Гражданского кодекса РФ называет ценные бумаги. Нормы права, посвященные ценным бумагам, содержатся в различных нормативных актах и, прежде всего, в Гражданском кодексе РФ, в котором сосредоточены основные положения о ценных бумагах, а также в других законах и в многочисленных подзаконных нормативных актах.
Участниками рынка ценных бумаг в той или иной форме могут быть физические и юридические лица, государственные и муниципальные образования, как резиденты, так и нерезиденты.
Глава 2. Характеристика финансово-правового регулирования рынка ценных бумаг
2.1. Понятие финансовой деятельности государства
Осуществляя финансовую деятельность, правовое государство стремится к тому, чтобы максимально учесть и сбалансировать публичные и частные интересы, проявляющиеся в экономических отношениях, свести к минимуму неизбежный конфликт между ними, найти механизмы и способы, с помощью которых возможно осуществлять эффективное правовое регулирование.
Рассматривая финансовую деятельность государства как совокупность мероприятий, направленных на поддержание стабильных экономических и социальных отношений в обществе, мы разделяем взгляды ученых-финансоведов Н.И. Химичевой, О.Н. Горбуновой, Е.Ю. Грачевой, М.Ф. Ивлиевой и других на то, что в настоящее время границы финансовой деятельности государства значительно расширились. Помимо основных функций по собиранию, распределению и использованию публичных финансовых ресурсов государство осуществляет прямое и косвенное воздействие на развитие различных рыночных институтов, стимулируя общество к производству прибавочного продукта, увеличению нормы прибыли, равномерному распределению капитала между экономически значимыми отраслями.
Финансовая деятельность государства неизбежно выходит за рамки принадлежащих государству денежных фондов, государство вторгается в частную собственность, привлекая особыми, принадлежащими ему методами денежные средства граждан и предприятий для сосредоточения их в
денежных фондах государства10.
По мнению О.Н. Горбуновой, важно исходить из того, что доходы, получаемые при функционировании различных форм собственности в промышленности, торговле и т.п., должны быть перераспределены таким образом, чтобы реальной стала возможность обеспечить необходимыми денежными средствами функционирование всего государства. Государственный аппарат, получая достаточные средства, в свою очередь, должен обеспечить общее развитие государства в заданном политикой направлении и тем самым наряду с политическими решать задачи экономические и социальные. Очевидно, что все это не может быть осуществлено без применения и усовершенствования норм именно финансового права11.
Финансово-правовое регулирование рыночных институтов осуществляется посредством соответствующего метода, содержащего в своем составе различные правовые способы. Современный финансово-правовой метод отражает общие тенденции государственной финансовой политики и проявляется в сочетании управляющего государственного вмешательства в процесс функционирования финансовой системы с элементами саморегулирования отдельных ее сегментов.
2.2. Механизм регулирования рынка ценных бумаг
Являясь неотъемлемой частью финансового рынка и мощным регулятором межотраслевых переливов капитала, рынок ценных бумаг нуждается в эффективном государственном регулировании, поскольку выполняет несколько важных функций. Во-первых, аккумулятивную - способствуя мобилизации и концентрации частного капитала, предназначенного для инвестиционных целей; во-вторых, перераспределительную - обеспечивая свободный перелив капитала в те отрасли экономики, которые наиболее востребованы, поддерживая, таким образом, наиболее рациональную структуру общественного производства; в-третьих, контрольную - демонстрируя количественные показатели структуры общественного капитала и структуры собственности; в-четвертых, информационную - обеспечивая доступность и достоверность информации о наличии «инвестиционных продуктов и заинтересованных заемщиках и кредиторах»12.
Вне всякого сомнения, базовые элементы рынка ценных бумаг должны быть урегулированы нормами гражданского законодательства, предоставляющими субъектам возможность проявлять инициативу при принятии решений об эмиссии ценных бумаг, инвестировании в фондовые ценности, совершении сделок на вторичном рынке.
Но в то же время государственное вмешательство требуется в сфере создания общего благоприятного инвестиционного климата в стране в целом и в каждом регионе в частности; в сфере создания дополнительных стимулов для секьюритизации частных капиталов; в сфере формирования системы государственных гарантий надежности вложений в ценные бумаги; в сфере обеспечения информационной прозрачности всего механизма рынка ценных бумаг. Государство заинтересовано в создании динамичного, устойчивого рынка ценных бумаг, способного обслуживать интересы частного капитала и формировать эффективные механизмы перераспределения собственности. Кроме того, развитая инфраструктура и наполненность рынка являются факторами, способствующими увеличению количества источников получения государственных доходов и как следствие - расширению области бюджетного финансирования и осуществлению социально-экономических программ.
В связи с этим возможно рассматривать отдельные аспекты правового регулирования функционирования рынка ценных бумаг в контексте расширения предмета финансового права.
Финансово-правовой метод регулирования используется при осуществлении двух основных форм воздействия государства на рынок ценных бумаг: развивающей и управляющей13.
В рамках развивающего направления государство стремится оказывать непосредственное воздействие на рынок ценных бумаг, стимулируя активность его участников. Данная цель может быть достигнута путем сочетания различных способов правового регулирования. Предоставление налоговых преференций участникам рынка ценных бумаг; установление обязательных требований к размещению временно свободных денежных средств в фондовые ценности, включая государственные ценные бумаги; прямое бюджетное финансирование отдельных сегментов инфраструктуры рынка ценных бумаг; создание экономически привлекательных условий для операций населения с ценными бумагами и т.д.
Вторая форма вмешательства государства в деятельность рынка ценных бумаг - форма управления - характеризуется наличием нескольких направлений государственного контроля. Наиболее важными являются следующие: создание специальных гарантийных фондов (резервных фондов) для покрытия возможных рисков владельцев ценных бумаг; создание универсальной информационной системы, позволяющей получать необходимые сведения о качестве предлагаемых к размещению фондовых ценностей, а также о финансово-хозяйственной репутации участников рынка ценных бумаг; проведение государством активных эмиссионно-инвестиционных операций, с помощью которых возможно осуществление финансового контроля за уровнем свободного капитала и уровнем его «потребления».
Современный российский рынок ценных бумаг характеризуется недостаточной степенью устойчивости, узостью и оторванностью от реального сектора экономики. Количество фондовых сделок с участием физических лиц остается на низком уровне. Предприятия и организации, за исключением кредитных, достаточно неактивно используют свой инвестиционный ресурс. Так, по данным экономистов, последние три года доля капиталовложений в реальный сектор экономики через сделки с акциями не превышала 1%14.
Осуществление государственной финансовой политики в области рынка ценных бумаг должно опираться на серьезную научную основу, позволяющую проанализировать отечественный и зарубежный опыт государственного воздействия на данный сегмент финансового рынка, оценить перспективы развития рынка ценных бумаг в условиях различной интенсивности государственного вмешательства, адекватно отразить взаимодействие объективных экономических законов развития рынка и финансово-правовых механизмов государственного регулирования.
2.3. Полномочия Федеральной службы по финансовым рынкам РФ в регулировании деятельности рынка ценных бумаг
Основным регулирующим органов в области сферы обращения ценных бумаг является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР РФ).
В целостном виде полномочия ФСФР России были определены в Постановлении Правительства РФ от 30 июня 2004 г. № 317, утвердившем Положение о ФСФР15. В этом нормативно-правовом акте закреплены общие положения о ФСФР России, детализированы ее полномочия, а также подробно определены основы организации деятельности.
На ФСФР России возложены достаточно широкие полномочия. Так, в рамках реализации государственной политики установления обязательных требований к деятельности основных участников фондового рынка к компетенции ФСФР отнесено право устанавливать обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг, за исключением кредитных организаций, нормативы достаточности собственных средств и иные требования, направленные на снижение рисков профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также на исключение конфликта интересов, в том числе при оказании брокером, являющимся финансовым консультантом, услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг (п. 3 ст. 44 Закона). Постановлением ФКЦБ России от 23 апреля 2003 г. N 03-22/пс установлены нормативы достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Также на ФСФР возложены задачи по утверждению квалификационных требований, предъявляемых к руководителям и сотрудникам (работникам) профессиональных участников рынка ценных бумаг. В частности, ФСФР осуществляет их аттестацию (проверку соответствия квалификации руководителей и работников предъявляемым квалификационным требованиям) в форме приема квалификационного экзамена и выдачи квалификационного аттестата, определяет порядок проведения аттестации, перечень документов, подаваемых вместе с заявлением о допуске к аттестации, количество и типы аттестатов, программы квалификационных экзаменов и порядок их сдачи. При этом на основании п. 10 ст. 44 ФСФР имеет право аннулировать квалификационные аттестаты физических лиц в случае неоднократного или грубого нарушения ими законодательства РФ о ценных бумагах.
Пунктом 4 ст. 42 Закона о рынке ценных бумаг к компетенции ФСФР отнесено установление обязательных требований к операциям с ценными бумагами, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности. При этом правила ведения учета и составления отчетности эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг устанавливаются федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг совместно с Министерством финансов РФ. Так, совместным Постановлением ФКЦБ России N 32 и Минфина РФ N 108н от 11 декабря 2001 г. утвержден Порядок ведения внутреннего учета сделок, включая срочные сделки, и операций с ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами16.
ФСФР осуществляет контроль за соблюдением утвержденных ею стандартов и требований эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг. Также на ФСФР возложены функции надзора за соответствием объема выпуска эмиссионных ценных бумаг их количеству в обращении (п. 10, 21 ст. 42 Закона о рынке ценных бумаг).
Статья 39 Закона о рынке ценных бумаг устанавливает общие условия лицензирования деятельности участников фондового рынка. Основным принципом государственного регулирования в этом направлении является положение о том, что все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются исключительно на основании лицензии, выдаваемой ФСФР или уполномоченными ФСФР органами на основании генеральной лицензии. При этом аннулирование генеральной лицензии, выданной уполномоченному органу, не влечет аннулирования лицензий, выданных им профессиональным участникам рынка ценных бумаг. Приказом ФСФР РФ от 16 марта 2005 г. N 05-3/пз-н был утвержден Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации. Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства РФ о ценных бумагах. Сама же деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг, лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра, лицензией фондовой биржи.
Создание системы защиты прав владельцев ценных бумаг является частью основного принципа государственного регулирования фондового рынка, который заключается в создании системы гарантий деятельности всех его участников, закрепленных в ясных и четких нормах права и подтвержденных авторитетом государственной власти. Указанное направление государственного регулирования имеет в качестве своей окончательной цели повышение эффективности рынка ценных бумаг в России путем создания цивилизованных условий его функционирования в рамках построения правового государства.
ФСФР устанавливает порядок проведения проверок эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также иных лицензируемых ею организаций. Также ФСФР осуществляет самостоятельно или совместно с соответствующими федеральными органами исполнительной власти проверки деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также иных лицензируемых ею организаций, назначает и отзывает инспекторов для контроля за деятельностью указанных организаций.
Одной из серьезных проблем при осуществлении контрольных полномочий ФСФР является отсутствие коллегиального органа, например совета директоров, который формировался бы не только директивным назначением сверху, но и обладал бы механизмом выдвижения кандидатов от профессионального сообщества. Этот орган способствовал бы обеспечению оптимального распределения финансовых ресурсов, направляемых регулятору. Взаимодействие на рынке финансовых услуг с профессиональными участниками, а именно формирование правил и осуществление надзора, требует получения адекватного денежного вознаграждения. В развитых странах работа регулирующих органов строится на этих принципах.
Изложенное свидетельствует о том, что основная нагрузка в регулировании рынка ценных бумаг возложена на ФСФР России. При этом, по нашему мнению, назрела необходимость отказаться от зарегулированности рынка, не отпуская, конечно, его в стихийное развитие. Возможна передача части публичных функций, осуществляемых государством, саморегулируемым организациям. Это связано с признанием государством важности саморегулирования на российском фондовом рынке. Саморегулирование обладает специфичными свойствами, глубоким пониманием предмета регулирования, которые позволяют более оперативно устранять недостатки.
Таким образом, можно заключить, что российский фондовый рынок характеризуется сложностью возникающих на этом рынке отношений, масштабностью, присущими финансовым рынкам рисками. Интересы безопасности его участников, необходимость дальнейшего стабильного развития этого важнейшего сектора экономики требуют самого пристального внимания со стороны государственных контролирующих органов.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности всех его участников и операций между ними со стороны уполномоченных на эти действия органов исполнительной власти.
Заключение
Подведем итог работе.
В рамках развивающего направления государство стремится оказывать непосредственное воздействие на рынок ценных бумаг, стимулируя активность его участников. В настоящее время все более очевидной становится потребность обеспечить законодательно-правовое регулирование всей сферы ценных бумаг финансово-правовыми нормами. Наличие регулирующего влияния финансового права практически в каждой из стадий функционирования рынка ценных бумаг и в системном проявлении является его особенностью. Функционирование всего разнообразия ценных бумаг является неотъемлемым элементом финансовой системы, которая вне правового влияния практически не существует; наоборот, существует и развивается благодаря регулирующему влиянию норм финансового права. Четкое осознание финансово-правовой природы отношений на рынке ценных бумаг открывает дополнительные возможности для их эффективного регулирования прежде всего нормами финансового права.
Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг происходит в следующих формах.