Взаимодействие акционерных обществ с инвесторами

Содержание

ВВЕДЕНИЕ
Глава 1. Участники инвестиционного процесса и реальное инвестирование акционерных обществ
1.1. Объекты и субъекты инвестиций
1.2. Формы реального инвестирования акционерных обществ
1.3. Взаимоотношения инвесторов и акционерных обществ
Глава 2. Проблемы и практика корпоративного управления и взаимоотношений акционерных обществ и инвесторов
2.1. Проблем корпоративного управления акционерных обществ
2.2. Взаимодействие акционерного общества с инвесторами на примере ОАО «Банк Москвы»
Заключение
Список используемой литературы

Взаимодействие акционерных обществ с инвесторами

7) различные формы заемных средств: кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе; кредиты иностранных инвесторов; кредиты национальных инвесторов; облигационные займы; кредиты банков и других институциональных инвесто­ров (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов и т. д.); векселя и другие средства. 3
Основным источником финансирования инвестиций в России являются собственные средства предприятий и организаций.
Для реализации различных инвестиционных проектов необходимы разработка бизнес-планов, проведение инженер­ных изысканий, разработка проектной документации на стро­ительство и возведение зданий и сооружений, проведение работ и реконструкции, заключение договоров с подрядными строительно-монтажными организациями на осуществление строительно-монтажных, пусконаладочных, работ и т. д. Эти функции заказчика инвесторы могут осуществить либо сами через свои соответствующие службы, либо через посредни­ков (юридических или физических лиц), Для этого указанные лица наделяются со стороны инвестора необходимыми пра­вами распоряжения инвестициями в рамках, определяемых инвестором. Исполнителями работ при реализации инвестиционных проектов выступают проектно-изыскательские и строитель­ные фирмы, пусконаладочные организации, производствен­ные фирмы и т. п. Эти организации и фирмы исполняют работы по инже­нерным, инженерно-геологическим изысканиям, проектиро­ванию зданий и сооружений, их возведению, освоению со­зданных производственных мощностей и т. д. К исполнителям относятся и инженерные фирмы, кото­рые, не имея собственных производственных мощностей, выступают в качестве генеральных подрядчиков по реализа­ции инвестиционных проектов, привлекая для выполнения различных работ множество строительных, монтажных и других фирм на условиях субподряда. Специалисты-менед­жеры инженерных фирм формируют и реализуют организа­ционный план по осуществлению всех работ по инвестицион­ному проекту, обеспечивают взаимную увязку всех привле­каемых фирм-соисполнителей. Осуществление производственных инвестиционных про­ектов связано с использованием большого объема строитель­ных материалов, конструкций, изделий, технологического оборудования, в том числе нестандартного, электроизделий, кабельной продукции, труб, проката и т. д. Поэтому важными участниками инвестиционных проектов являются поставщи­ки названной продукции. К поставщикам в рамках осуществ­ления инвестиционных проектов относятся также предприя­тия-производители строительных машин и механизмов, средств транспорта, в том числе специального.
Большую группу субъектов инвестиционной деятельно­сти составляют институциональные инвесторы: страховые компании, инвестиционные компании и фонды, негосудар­ственные пенсионные фонды и др. Функциональное назначе­ние этих организаций состоит в привлечении свободных средств населения и различных хозяйствующих субъектов и направлении их на цели инвестирования.
1.2. Формы реального инвестирования акционерных обществ
Реальные инвестиции осуществляются акционерными обществами в разнообразных формах, основными из которых являются.
1. Приобретение целостных имущественных комплек­сов. Оно представляет собой инвестиционную опера­цию крупных предприятий ( организаций), обеспечивающую отрасле­вую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. Эта форма реальных инвестиций обеспе­чивает обычно «эффект синергизма», который заклю­чается в возрастании совокупной стоимости активов обоих предприятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного ис­пользования их общего финансового потенциала, взаи­модополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операци­онных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогич­ных факторов.
2. Новое строительство. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создании филиалов, до­черних предприятий и т.п.). 4
3. Реконструкция. Она представляет собой инвести­ционную операцию,
связанную с существенным преобра­зованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Ее осу­ществляют в соответствии с комплексным планом рекон­струкции предприятия в целях радикального увеличе­ния его производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедре­ния ресурсосберегающих технологий и т.п. В процессе реконструкции может осуществляться расширение от­дельных производственных зданий и помещений (если новое технологическое оборудование не может быть раз­мещено в действующих помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприя­тия, дальнейшая эксплуатация которых по технологиче­ским или экономическим причинам признана нецелесообразной.
4. Модернизация. Она представляет собой инвестици­онную операцию, связанную с совершенствованием и при­ведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уров­ню осуществления технологических процессов, путем конструктивных изменений основного парка машин, ме­ханизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.
5. Обновление отдельных видов оборудования. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связан­ную с заменой (в связи с физическим износом) или допол­нением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществле­ния технологического процесса. Обновление отдельных видов оборудования характеризует в основном процесс простого воспроизводства активной части производствен­ных основных средств.
6. Инновационное инвестирование в нематериальные активы. Оно представляет собой инвестиционную опера­цию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерчес­кого успеха. Инновационные инвестиции в нематериаль­ные активы осуществляются в двух основных формах: а) путем приобретения готовой научно-технической про­дукции и других прав (приобретение патентов на науч­ные открытия, изобретения, промышленные образцы и товарные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий на франчайзинг и т.п.); б) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствую­щими инжиниринговыми фирмами). Осуществление ин­новационного инвестирования в нематериальные акти­вы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйствен­ной деятельности.
7. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов. Оно представляет собой инвестици­онную операцию, направленную на расширение объема используемых операционных оборотных активов предпри­ятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропор­циональность (сбалансированность) в развитии внеобо­ротных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности. Необхо­димость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, обес­печиваемое ранее рассмотренными формами реального инвестирования, определяет возможность выпуска допол­нительного объема продукции. Однако эта возможность может быть реализована только при соответствующем расширении объема использования материальных обо­ротных активов отдельных видов (запасов сырья, матери­алов, полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашива­ющихся предметов и т.п.).
Все перечисленные формы реального инвестиро­вания могут быть сведены к трем основным его направ­лениям: капитальному инвестированию или капитальным вложениям; инновационному инвес­тированию и инвестированию прироста оборотных активов. 5
Выбор конкретных форм реального инвестирования общества определяется задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации его деятель­ности (направленными на расширение объема опера­ционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсо- и трудосберегающих технологий (направлен­ными на снижение уровня операционных затрат), а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов (денежных и иных активов, привлекаемых для осущест­вления вложений в объекты реального инвестирования).
Специфический характер реального инвестирова­ния и его форм предопределяют определенные особен­ности его осуществления на предприятии. При высо­кой инвестиционной активности общества с целью повышения эффективности управления реальными инвес­тициями разрабатывается специальная политика такого управления. Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая подготовку, оценку и реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов.
1.3. Взаимоотношения инвесторов и акционерных обществ
В акционерных компаниях с большим числом акционеров, где каждый из них владеет незначительной частью акционерного капитала, акционеры уступают свои права по управлению компаний специально нанимаемым для этих целей управленцам. Таким образом, происходит разделение функций владения и управления.
Разделение функций владения и управления компаниями не представляло бы серьезных проблем, если бы интересы владельцев и управляющих (менеджеров) полностью совпадали. Однако интересы эти расходятся. Более того, интересы различных категорий владельцев также могут серьезно различаться.
Основными участниками корпоративных отношений в акционерных компаниях являются владельцы и управляющие акционерной собственности. Ключевая роль в корпоративных отношениях владельцев и управляющих акционерной собственности вытекает из того, что первые осуществили безвозвратные инвестиции, предоставив компании на наиболее выгодных условиях значительную часть необходимого ей капитала, принимая на себя наибольшие, по сравнению со всеми остальными участниками корпоративных отношений, риски, а от деятельности последних зависит то, как этот капитал будет, в конечном счете, использован.
Характер взаимоотношений между этими двумя группами участников корпоративных отношений зависит от исторических особенностей формирования структуры акционерной собственности, размеров пакетов акций, находящихся во владении тех или иных группы инвесторов и менеджмента, условий и способов их приобретения, типа собственников и специфики их интересов по отношению к компании. Крупные собственники предпринимательского характера заинтересованы в прибыльной деятельности компании, укреплении ее долгосрочных позиций в той сфере бизнеса, в которой она действует, и самым непосредственным образом участвуют в процессе управления ею. Другие крупные собственники могут иметь несколько отличные интересы. Так, крупные акционеры (например, банки) могут иметь коммерческие отношения с корпорацией, которые для них являются гораздо более выгодны, чем получаемые ими дивиденды. Такие акционеры заинтересованы не столько в повышении финансовой эффективности деятельности компании (нормы прибыльности, повышении курса ее акций), сколько в развитии и расширении своих отношений с нею. Группа акционеров - институциональных инвесторов, представленных инвестиционными фондами, заинтересована исключительно в финансовых показателях деятельности компании и росте курсовой стоимости ее акций.
Существуют различия и в интересах мелких инвесторов. Так, владельцы акций заинтересованы, прежде всего, в уровне дивидендов и их росте их курсовой стоимости, а владельцы облигаций заинтересованы, прежде всего, в долговременной финансовой устойчивости компании.
Таким образом, различные группы участников корпоративных отношений имеют интересы, которые совпадают в одних сферах, но расходятся в других. Общность интересов заключается в том, что в обычной ситуации все участники корпоративных отношений заинтересованы в стабильности существования и прибыльности деятельности компании, с которой они связаны.
В то же время, обобщая интересы основных групп участников корпоративных отношений, можно выделить следующие наиболее значимые различия между ними:6
• Управленцы:
- Получают основную часть своего вознаграждения, как правило, в виде гарантированной заработной платы, в то время, как остальные формы вознаграждения играют значительно меньшую роль. Многочисленные попытки привязать вознаграждение менеджеров к дивидендам на акции их компаний или курсу акций не изменили вышеуказанной пропорции.
- Заинтересованы, прежде всего, в прочности своего положения, устойчивости компании и снижении опасности воздействия непредвиденных обстоятельств (например, финансировании деятельности компании преимущественно за счет нераспределенной прибыли, а не внешнего долга). В процессе выработки и реализации стратегии развития компании, как правило, склонны к установлению прочного долгосрочного баланса между риском и прибылью.
- Концентрируют свои основные усилия в компании, в которой работают.
- Зависят от акционеров, представленных советом директоров, и заинтересованы в продлении своих контрактов на работу в компании.
- Непосредственно взаимодействуют с большим числом групп, проявляющих интерес к деятельности компании (персонал компании, кредиторы, клиенты, поставщики, региональные и местные власти и пр.) и вынуждены принимать во внимание, в той или иной степени, их интересы.
- Находятся под воздействием ряда факторов, которые не связаны с задачами повышения эффективности деятельности и стоимости компании или даже противоречат им (стремление к увеличению размеров компании, расширению ее благотворительной деятельности как средства повышения личного статуса, корпоративного престижа и пр.).
• Владельцы акционерной собственности (акционеры):
- Могут получить доход от компании лишь в форме дивидендов (той части прибыли компании, которая остается после того, как компания рассчитается по своим обязательствам), а также за счет продажи акций в случае высокого уровня их котировок. Соответственно, заинтересованы в высоких прибылях компании и высоком курсе ее акций.
- Несут самые высокие риски: 1) неполучение дохода в случае, если деятельность компании, по тем или иным причинам, не приносит прибыли; 2) в случае банкротства компании получают компенсацию лишь после того, как будут удовлетворены требований всех других групп.
- Склонны к поддержке решений, которые ведут к получению компанией высоких прибылей, но и сопряженных с высоким риском.
- Как правило, диверсифицируют свои инвестиции среди нескольких компаний, поэтому инвестиции в одну конкретную компанию не являются единственным (или даже главным) источником дохода.
- Имеют возможность воздействовать на менеджмент компании лишь двумя путями: 1) при проведении собраний акционеров, через избрание того или иного состава совета директоров и одобрения или неодобрение деятельности менеджмента компании; 2) путем продажи принадлежащих им акций, воздействуя тем самым на курс акций, а также создавая возможность поглощения компании акционерами, недружественными действующему менеджменту.
- Непосредственно не взаимодействуют с менеджментом компании и другими заинтересованными группами.
- Кредиторы (в том числе владельцы корпоративных облигаций):
- Получают прибыль, уровень которой зафиксирован в договоре между ними и компанией. Соответственно, прежде всего заинтересованы в устойчивости компании и гарантиях возврата представленных средств. Не склонны поддерживать решения, обеспечивающие высокую прибыль, но связанные с высокими рисками.
- Диверсифицируют свои вложения между большим числом компаний.
- Служащие компании:
- Прежде всего, заинтересованы в устойчивости компании и сохранении своих рабочих мест, являющимися для них основным источником дохода.
- Непосредственно взаимодействуют с менеджментом, зависят от него и, как правило, имеют очень ограниченные возможности воздействия на него.
• Партнеры компании (регулярные покупатели ее продукции, поставщики и пр.):
- Заинтересованы в устойчивости компании, ее платежеспособности и продолжении деятельности в определенной сфере бизнеса.
- Непосредственно взаимодействуют с менеджментом.
- Прежде всего, заинтересованы в устойчивости компании, ее способности выплачивать налоги, создавать рабочие места, реализовывать социальные программы.7
Конфликты между управляющими и акционерами стали важным общественным явлением. Потенциальное противостояние « владелец-агент» осознавалось уже давно. Однако за последние 10 лет два основных явления придали этому вопросу наибольшую остроту. Во-первых, управляющие корпораций в ответ на волну угрожающих захватов контрольных пакетов акций приняли на вооружение ряд защитных стратегий, таких как продажа ключевых активов корпораций. Эти действия имели целью предотвратить легкую скупку компаний, сохраняя, таким образом, рабочие места менеджеров. И действительно, подобные меры привели к желаемой цели, делая компании менее привлекательными для потенциальных покупателей. Однако одновременно в результате этих действий снизилась и реальная стоимость для самих акционеров.
Во-вторых, крупные акционеры осознали, что они обладают существенными силами для голосования. Рост числа институциональных инвесторов привел к концентрации собственности корпораций руках относительно небольшой группы организаций. Ресурсы этих крупных организаций позволяют им активно противостоять решениям управляющих, которые приводили к снижению стоимости их инвестиций. Корпоративное управление- термин с бюрократической окраской, который в наибольшей степени отражает попытки институциональных инвесторов повлиять на основные направления политики менеджеров корпораций. До недавнего времени отношение менеджеров большинства компаний к своим акционерам выражалось фразой: « Если вам не нравится, как мы управляем компанией, продайте свою долю и прекратите жаловаться». Между тем, институциональные инвесторы стали понимать, что они имеют средства для достойного ответа. Например, они вкладывают сотни миллионов долларов в инвестиционные портфели, которые определяют политику на фондовом рынке США. В результате они фактически контролируют все ключевые позиции в руководстве крупнейших американских компаний. Известно, что мотивы институциональных инвесторов в дебатах по поводу корпоративного управления не всегда бывают достаточно определенными. Наряду с продолжением борьбы с применением защитных мер против захвата контрольных пакетов акций, активисты движения за права акционеров стали уделять внимание и более сложным вопросам, таким как, независимые советы директоров и тайное голосование при столкновении полномочий. В будущем, возможно, центр дискуссии сместится на такие «неакционерные» проблемы, как надежность продукции, здравоохранение, охрана окружающей среду. До какой степени институциональные инвесторы должны участвовать в корпоративном принятии решений, по-прежнему является широко обсуждаемым вопросом. Однако, очевидно, что менеджеры корпораций, никогда более не смогут управлять бизнесом, не считаясь с инвесторами.
Глава 2. Проблемы и практика корпоративного управления и взаимоотношений акционерных обществ и инвесторов
2.1. Проблем корпоративного управления акционерных обществ
Одной из важных проблем является необходимость самых серьезных шагов по обеспечению эффективного применения и исполнения принятых законов и нормативных актов. Таким образом, темпы улучшения состояния корпоративного управления в нашей стране будут в очень значительной степени зависеть от улучшения правоприменительной системы в целом.