методы управления финансовыми рисками

Содержание
Введение
1Финансовые риски и их виды
2Теория управления финансовыми рисками
3Методы управления финансовыми рисками
3.1Страхование финансовых рисков
3.2Диверсификация финансовых рисков
3.3Хеджирование финансовых рисков
3.4Другие методы управления финансовыми рисками
Заключение
Список использованной литературы

методы управления финансовыми рисками

Бригхэм Ю.Ф. и Хьюстон Дж. А. в книге «Финансовый менеджмент» выделяют следующий трехэтапный подход к управлению рисками:
1. Определение типов риска, с которыми сталкивается фирма. В первую очередь управляющий рисками идентифицирует тип потенциальных рисков для своей фирмы.
2. Измерение потенциального влияния идентифицированных рисков. Не которые риски настолько малы, что они неощутимы, в то время как другие имеют гибельный потенциал для компании. Полезно различать риски по их потенциальному значению и затем сфокусировать ресурсы по управлению рисками на наиболее серьезных направлениях.
3. Решение вопроса, как следует минимизировать каждый релевантный риск. В большинстве ситуаций обнаруженный риск можно минимизировать, используя один или несколько следующих приемов:
1) Перевод риска на страховую компанию. Помните, что доступность риска для страхования не обязательно означает, что этот риск следует покрывать страховкой. В большинстве случаев было бы лучше для компании самостраховаться. Это означает, что лучше самому покрыть риск, чем осуществлять платеж другой стороне ради перевода на нее ответственности за риск.
2) Перевод функции, порождающей этот риск, на третью сторону. В не которых ситуациях риски могут быть уменьшены более легко путем перевода их на другую компанию, причем не обязательно страховую. Например, предположим, что производитель мебели озабочен потенциальной ответственностью, проистекающей из владения парком грузовиков, используемых для перевозки продукции от своего завода до различных пунктов накопления и продажи по стране. Один из путей устранения этого риска — заключение контракта с компанией по перевозке грузов на выполнение данной операции, что фактически переводит на третью сторону риск, связанный с транспортировкой.
3) Снижение вероятности наступления неблагоприятного события. Ожида­емые потери, связанные с каким-либо риском, — это функция как вероятности наступления события, так и величины денежных потерь, если это событие происходит. В ряде случаев можно предпринять действия по снижению вероятности того, что нежелательное событие наступит. Например, вероятность пожара может быть уменьшена такими действиями, как осуществление программы про­тивопожарных тренировок, замена старого электрооборудования и использо­вание пожаростойких материалов в местах, где велика потенциальная угроза пожара.
4) Снижение величины потерь, связанных с неблагоприятным событием. Например, денежные затраты, связанные с пожаром на заводе, можно уменьшить такими действиями, как установка системы водяного тушения на заводе, оснащение завода автономными пожарными зонами, которые могут быть изолированы в случае, если произошел пожар, размещение завода неподалеку от муниципальной пожарной станции.
5) Абсолютный запрет на деятельность, которая порождает риск. Например, компания может прекратить производить какой-либо товар или услугу из-за того, что риск перевесит доход. Так, по приговору 1992 года «Dow Corning» прекратила производство силиконовых имплантатов для реконструкции молочной железы.1
Следовательно, произведя анализ и оценку финансовых рисков, предприятие ищет методы снижения отрицательных последствий риска, основные из которых рассмотрены в следующей главе.
3 Методы управления финансовыми рисками
Основными способами снижения рисков в экономике независимо от отрас­левой специфики являются страхование, резервирование (самострахование), хеджирование, распределение, диверсификация, минимизация (управление активами и пассивами) и избежание (отказ от связанной с риском операции). Перечисленные способы различаются, в первую очередь, по своей эконо­мической сущности, состоящей в передаче риска третьему лицу (при страхо­вании, гарантировании, хеджировании и распределении), либо в оставлении его на собственном удержании (при резервировании, диверсификации или минимизации путем управления активами и пассивами). 1
3.1 Страхование финансовых рисков
Страхование — это система мер по защите интересов физических и юридических лиц за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов. Оно возможно там, где существует статистическая закономерность возникновения рисков. Страховые фонды находятся в распоряжении страховщика, который принимает на себя обязанность при возникновении страхового случая возместить застраховавшемуся лицу полностью или частично его ущерб, т.е. стоимость поврежденного, уничтоженного или утраченного имущества, определяемую на основе оценки.2
По используемым системам страхования выделяют:
Страхование по действительной стоимости имущест­ва. Оно используется в имущественном страховании и обеспечивает страховую защиту в полном объеме финансо­вого ущерба, нанесенного застрахованным видам активов предприятия (в размере страховой суммы по договору, со­ответствующей размеру страховой оценки имущества). Иными словами, при этой системе страхования страховое возмещение может быть выплачено в полной сумме поне­сенного финансового ущерба.
Страхование по системе пропорциональной ответ­ственности. Оно обеспечивает лишь частичную страховую защиту по отдельным видам финансовых рисков. В этом случае страховое возмещение суммы понесенного финан­сового ущерба осуществляется пропорционально коэф­фициенту страхования (соотношение страховой суммы, определенной договором страхования, и размера страховой опенки объекта страхования).
Страхование по системе первого риска. Под «первым риском» понимается финансовый ущерб, понесенный страхователем при наступлении страхового события, зара­нее оцененный при составлении договора страхования как размер указанной в нем страховой суммы. Если фактичес­кий финансовый ущерб превысил предусмотренную стра­ховую сумму (застрахованный первый риск), он возмещает­ся при этой системе страхования только в пределах согла­сованной ранее сторонами страховой суммы.
Страхование, с использованием безусловной франшизы. Франшиза представляет собой минимальную некомпенсируемую страховщиком часть ущерба, понесенного страхо­вателем. При страховании с использованием безусловной франшизы страховщик во всех страховых случаях выплачивает страхователю сумму страхового возмещения за мину­сом размера франшизы, оставляя ее у себя.
Страхование с использованием условной франшизы. При этой системе страхования страховщик не несет ответ­ственности за финансовый ущерб, понесенный предприя­тием в результате наступления страхового события, если размер этого ущерба не превышает размера согласованной франшизы. Если же сумма финансового ущерба превыси­ла размер франшизы, то она возмещается предприятию полностью в составе выплачиваемого ему страхового воз­мещения (т.е. без вычета в этом случае размера фран­шизы).1
Разновидностью страхования является самострахование (резервирование), когда в качестве страховщика выступает само предприятие. Суть самостра­хования заключается в создании на предприятии резервных фондов, предназначенных для покрытия непредвиденных расходов и убыт­ков, Резервные фонды могут создаваться в денежной форме, в виде страховых запасов товарно-материальных ценностей, целевых денеж­ных фондов в системе бюджетов предприятия.1
В банковском деле резервирование является одним из основных спосо­бов управления совокупным риском, который не может быть передан стра­ховщику или поручителю (посредством страхования или гарантирования) или участникам финансового рынка (путем хеджирования производными инстру­ментами). С целью компенсации ожидаемых потерь банки формируют соб­ственные средства — капитал, а также обязательные резервы на возмож­ные потери по ссудам и прочим активам, относимые на расходы банка (фак­тически это означает перенос риска на клиента посредством включения в цену услуги, например, кредита). Резервирование капитала лежит в основе госу­дарственного регулирования рисков банковской системы. 2
3.2 Диверсификация финансовых рисков
Под диверсификацией понимается процесс распределения ин­вестиционных средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов.3
В качестве основных форм диверсификации финан­совых рисков предприятия могут быть использованы сле­дующие ее направления:
диверсификация видов финансовой деятельности. Она предусматривает использование альтернативных возмож­ностей получения дохода от различных финансовых опе­раций - краткосрочных финансовых вложений, формиро­вания кредитного портфеля, осуществления реального инвестирования, формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.п.
диверсификация валютного портфеля ("валютной кор­зины") предприятия. Она предусматривает выбор для про­ведения внешнеэкономических операций нескольких ви­дов валют. В процессе этого направления диверсификации обеспечивается снижение финансовых потерь по валютно­му риску предприятия;
диверсификация депозитного портфеля. Она предус­матривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках. Так как условия размещения денежных активов при этом су­щественно не меняются, это направление диверсификации обеспечивает снижение уровня риска депозитного портфе­ля без изменения уровня его доходности;
диверсификация кредитного портфеля. Она предус­матривает расширение круга покупателей продукции пред­приятия и направлена на уменьшение его кредитного риска. Обычно диверсификация кредитного портфеля в процессе нейтрализации этого вида финансового риска осуществля­ется совместно с лимитированием концентрации кредит­ных операций путем установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита;
диверсификация портфеля ценных бумаг. Это направ­ление диверсификации позволяет снижать уровень несис­тематического риска портфеля, не уменьшая при этом уро­вень его доходности (механизм такой нейтрализации за счет действия ковариации подробно рассмотрен ранее);
диверсификация программы реального инвестирования. Она предусматривает включение в программу инвестирова­ния различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позво­ляет снизить общий инвестиционный риск по программе.1
3.3 Хеджирование финансовых рисков
Хеджирование представляет собой способ защиты от возможных потерь путем заключения уравновешивающей сделки (переноса риска изменения цены с одного лица на другое). Как и в случае страхования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов (например, уплаты опционной премии или внесения маржи). Совершенное хеджирование предполагает полное исклю­чение возможности получения какой-либо прибыли или убытка по данной по­зиции за счет открытия противоположной, или компенсирующей позиции. По­добная «двойная гарантия» как от прибылей, так и от убытков отличает со­вершенное хеджирование от классического страхования. 1
Рассмотрим некото­рые из методов хеджирования валютных рисков, позволяющие ук­лониться от риска колебания валютных курсов, а именно:
форвардные контракты;
фьючерсные контракты;
опционные сделки;
балансирование валютного риска;
валютные оговорки;
кредитование и инвестирование в иностранной валюте;
валютные свопы;
«валютные корзины» и др. 2
Форвардный контракт представляет собой соглашение купить или продать некоторые активы, называемые «базисными», в определенный момент времени в будущем по заранее установленной цене. Обычно форвардные контракты заключаются между финансовым институ­том и одним из его корпоративных клиентов. Таким образом, в форвард­ном контракте всегда присутствуют две стороны. При этом говорят, что сторона, согласившаяся в будущем купить активы, занимает длинную пози­цию, а сторона, согласившаяся продать активы,— короткую.3
Фьючерсные контракты и опционы похожи друг на друга. Фьючерсный контракт — это определенное обязательство со стороны одного участника купить какой-то актив на указанную дату по договорной цене, а другой участник соглашается продать его на тех же условиях. Независимо от того, как меняются цены (вверх или вниз от договорной), две стороны должны вы полнить контракт по согласованной заранее цене. Опцион, с другой стороны, просто дает кому то право купить (опцион на продажу, кол опцион) или про­дать (опцион на покупку, пут опцион) актив, но владелец опциона не обязан завершить сделку.1 Рынки фьючерсов и опционов обеспечивают гибкость во времени финансовых сделок, поскольку фирма может быть защищена, по крайней мере частично, от изменений, которые происходят между текущим моментом и моментом, когда конкретная сделка завершается.
Свопом, или своповым контрактом, называется соглашение об обме­не потока будущих платежей от одних активов на поток будущих платежей от других активов. В зависимости от того, какие активы положены в основу свопового контракта, выделяют различные виды свопов. В частности, в процентном свопе производится обмен процентных платежей от условной основной суммы займа с фиксированной процентной ставкой на процентные платежи от той же условной основной суммы займа с плавающей процентной ставкой.2
Следующие методы хеджирования используются для управления валютными рисками. Балансирование валютного риска — один из самых простых ме­тодов снижения валютного риска. Суть его состоит в регулиро­вании притока и оттока одной я той же валюты. Содержанием ва­лютной оговорки является увязка суммы платежа по контракту с изменением курса более устойчивой валюты по отношению к валю­те платежа. Рассматривая валютные свопы, нужно иметь в виду, что своп — это механизм, с помощью которого одновременно заключаются сразу две сделки: на ближайшую дату и на отдаленную дату. Валютные корзины представляют собой набор валют, взятые в определенных пропорциях. Валютные опционы дают право (но не обязательство) их владельцу покупать некоторое количество иностранной валюты по определенному курсу в рамках ограни­ченного времени. 3
В процессе хеджирования финансовых рисков необхо­димо сравнивать стоимость хеджа с суммой снижения воз­можных потерь по этим рискам, В сочетании друг с другом эти два показателя формируют эффективность операций хед­жирования, которая определяется по следующей формуле:
ЭХр = СПр / Сх,
где: ЭХр - коэффициент эффективности хеджирования финансового риска;
СПр - сумма снижения возможных потерь по финан­совому риску в результате хеджирования;
Сх - полная стоимость всех затрат по хеджу.
На основе этой формулы определяется так называе­мый «эффективный хедж», коэффициент эффективности хеджирования по которому превышает еди­ницу. Исходя из вариантов рыночной стоимости хеджирова­ния на основе рассмотренного коэффициента, хеджер может выбрать «оптимальный хедж», который на единицу стоимости хеджа позволяет получить максималь­ную сумму снижения возможных потерь по риску.1
3.4 Другие методы управления финансовыми рисками
Рассмотрим еще некоторые методы управления финансовыми рисками.