Теория управления рисками

Введение
1Риски и основы управления рисками
2Анализ и оценка рисков
3Выбор методов управления риском
Заключение
Список использованной литературы

Теория управления рисками

1. Безрисковая область - фирма ничем не рискует и получает как минимум расчетную прибыль;
2. Область минимального риска - фирма рискует частью или всей величиной прибыли;
3. Область повышенного риска - здесь в худшем случае фирма произве­дет покрытие всех затрат, в лучшем - получит прибыль намного меньше расчетной;
4. Область критического риска - фирма рискует не только поте­рять прибыль, но и недополучить предполагаемую выручку; масштабы ее деятельности сокращаются, она теряет оборотные средства, влеза­ет в долги;
5. Область катастрофического риска - деятельность фирмы при­водит к банкротству.
Если имеется возможность определить вероятности определенных уровней потерь, то можно построить кривую риска (рис. 2.2).
Рис. 2.2 Кривая распределения вероятности возникновения определенногоуровня потерь
Даже если удалось установить такие характерные точки, как вероятность нулевых потерь, наиболее вероятный уровень риска и вероятности допустимой критической, катастрофической потери, то задачу оценки можно считать успешно решенной. Однако достаточно сложно получить эти характеристики. 1
Имеются два главных подхода к объективному измерению вероятности (степени риска). Один из них — априори, методом дедукции; другой - апостериори, посредством статистического анализа эмпирических данных.
При методе априори лицо, принимающее решение, способно оп­ределять вероятность результата без экспериментирования или анализа прошлого опыта. Вместо этого вероятности определяются дедуктивно на основании допускаемых прин­ципов при условии, что характеристики возможных случаев известны заранее. Априорный метод оценки риска подходит в том случае, когда принимающий реше­ние может вычислить вероятность результата, не полагаясь на экспериментирование, выборку или прошлый опыт. Если это невозможно, то лицо, принимающее решение, должно воспользоваться апостериорным методом.
Метод апостериори предполагает, что прошлый опыт являет­ся типичным и что он будет продолжаться в будущем. Для того чтобы установить из­мерение вероятности, лицо, принимающее решение, начинает с наблюдения, частоты возникновения события, представляющего интерес, и с распределения этой частоты на общее количество наблюдений. Если условия таковы, что статистическая вероятность события может быть вычис­лена объективно, то возможность такого результата должна классифицироваться как риск. Таким образом, страховые компании могут предсказывать с высокой степенью вероятности смерти, несчастные случаи и ущерб от пожаров. Эти вероятности помо­гают им принимать решения относительно уровней и ставок страховых премий. Хотя они и не могут установить вероятность того, что конкретный человек умрет или что конкретный дом сгорит, они могут предсказать с небольшой ошибкой, сколько людей в данной возрастной группе умрет в следующем году или сколько домов данного типа, расположенных в определенной местности, сгорят.1
Анализ риска включает в себя 2 подэтапа: качественный и количественный анализ. Каждый из них содержит в себе множество методов, различных по своей природе и назначению.
Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача — определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает, т. е. установить потенциальные области риска, после чего идентифицировать все возможные риски.
Количественный анализ риска, т. е. численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом, — проблема более сложная. Все факторы, так или иначе влияющие на рост степени риска в проекте, можно условно разделить на объективные и субъективные.
К объективным факторам относятся факторы, не зависящие непосредственно от самой фирмы (инфляция, конкуренция, анархия, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины и т. д.).
К субъективным факторам относятся факторы, характеризующие непосредственно данную фирму. Это производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей, уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвестором или заказчиком и проч. Последний фактор играет важную роль для фирмы, поскольку от типа контракта зависят степень риска и величина вознаграждения по окончании проекта.1
В настоящее время наиболее распространенными являются следующие методы анализа рисков:
статистический;
экспертных оценок;
аналитический;
оценки финансовой устойчивости и платежеспособности;
оценки целесообразности затрат;
анализ последствий накопления риска;
метод использования аналогов;
комбинированный метод.2
Статистический метод основан на вычислении частоты, с которой происходят некоторые события. Частота при этом рассчитывается на основе фактических данных. Так, например, частота возникновения некоторого уровня потерь может быть рассчитана по формуле:
f(A)=N(A)/N
где f - частота возникновения некоторого уровня потерь;
N(A) - число случаев наступления этого уровня потерь;
N - общее число случаев в статистической выборке, включающее как успешно осуществленные, так и неудавшиеся проекты.
На основе вероятностей рассчитываются стандартные характеристики риска: математическое ожидание (среднее ожидаемое значение), дисперсия, коэффициент вариации, коэффициент корреляции.
В последнее время стал популярен метод статистических испытаний - метод «Монте-Карло». Его достоинством является возможность анализировать и оценивать различные «сценарии» реализации проекта и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Разные типы проектов имеют разную уязвимость со стороны рисков, что выясняется при моделировании. Недостатком данного метода является то, что в нем для оценок и выводов используются вероятностные характеристики, что не очень удобно для непосредственного практического применения и не удовлетворяет менеджеров проекта. Однако, несмотря на указанные недостатки, этот метод дает возможность выявить риск, сопряженный с теми проектами, в отношении которых принятое решение не претерпит изменений.1
Метод экспертных оценок реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов, выступающих в качестве экспертов. Каждому работающему эксперту предоставляется перечень возможных рисков и предлагается оценить вероятность их наступле­ния. Затем оценки экспертов подвергаются анализу на противоречи­вость; они должны удовлетворять следующему правилу: максималь­но допустимая разница между оценками двух экспертов по любому виду риска не должна превышать 50%, что позволяет устранить кар­динальные различия в оценках вероятности наступления отдельного вида риска. В результате получают экспертные оценки вероятностей допустимого критического риска или наиболее вероятных потерь. При этом методе большое значение имеет правильный подбор экспертов. Разновидностью экспертного метода является метод Дельфи. 1
Еще один важный метод исследования риска — моделирование задачи выбора с помощью «дерева решений». Метод построения деревьев осно­ван на графическом построении вариантов решений. Его используют тогда, когда решение принимается поэтапно или когда с переходом от одного варианта решения к другому меняются вероятности. Дерево решений позволяет наглядно представить логическую структуру принятия решений. Дерево создается при движении слева направо, а анализируется справа налево. По вет­вям дерева соотносят субъективные и объективные оценки возмож­ных событий. В результате анализа оценивают каждый путь и выбирают менее рискованный.
Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода — анализ чувствительности модели. Он состоит из следующих шагов: выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и т.п.); выбор факторов (уровень инфляции, состояние экономики и др.); расчет значений ключевого показателя на разных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транспортировка, капитальное строительство и т.п.). Сформированные таким образом последовательности затрат и поступлений финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денежных средств для каждого момента (или отрезка времени), т. е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку доходности проекта.1
Метод использования аналогов предусматривает поиск и исполь­зование сходства, подобия между явлениями, предметами, система­ми. Его применяют, если использовать другие методы оценки риска не представляется возможным. Однако этот метод характеризуется субъективизмом, так как большое значение имеют знания и опыт аналитика.
В случаях, когда рассчитать риск невозможно, принятие рисковых решений происходит с помощью эвристики. Эвристика представляет собой совокупность логических приемов и методических правил теоретического исследования и отыскания истины. Иными словами, это правила и приемы решения особо сложных задач. Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решения в условиях риска:
1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.
2. Надо думать о последствиях риска.
3. Нельзя рисковать многим ради малого.
4. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.
5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.
6. Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно, есть и другие. 2
В данном разделе был описан этап качественного и количественного анализа риска. Подробнее были описаны наиболее распространенные методы анализа: экспертный, статистический метод, метод имитационного моделирования, метод построения деревьев и др.
3 Выбор методов управления риском
Непосредственно с анализом риска связан этап выбора методов управления риском. На данном этапе происходит оценка сравнительной эффективности указанных методов, а также анализируется их воздействие в комплексе. Необходимость этого объясняется тесной взаимосвязью рисков между собой, в результате чего воздействие на один из рисков может явиться фактором увеличения других рисков. В то же время, ряд методов может оказаться универсальным по характеру воздействия на риски, что позволит снизить затраты на управление рисками.
Приемы риск-менеджмента представляют собой приемы уп­равления риском. В системе управления риском важная роль при­надлежит правильному выбору мер предупреждения и минимиза­ции риска, которые в значительной мере определяют ее эффек­тивность. Они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска.
Средствами разрешения рисков являются:
1. Избежание риска - это сознательное решение не подвергать­ся определенному виду риска. Человек может решить не подвер­гать себя риску, связанному с какой-то профессией или работой в какой-то компании, может уклоняться от работы в определенных отраслях производства, потому что они представляются ему черес­чур рискованными. Но избежать риска удается не всегда. Напри­мер, каждый человек подвергается риску заболеть — просто пото­му, что он человек, а все люди болеют. Это неизбежно.
2. Предотвращение ущерба сводится к действиям, предприни­маемым для уменьшения вероятности потерь и для минимизации их последствий. Такие действия могут предприниматься до того, как ущерб был нанесен, во время нанесения ущерба и после того, как он случился. Например, вы можете уменьшить риск заболева­ния, если будете хорошо питаться, достаточно спать, не курить и держаться подальше от тех, кто уже заболел гриппом. Если вы все же «подхватили» простуду, можно перейти на постельный режим и тем самым свести к минимуму вероятность того, что ваше недо­могание перейдет в воспаление легких.
3. Принятие риска состоит в покрытии убытков за счет соб­ственных ресурсов. Иногда это происходит само собой, напри­мер, когда человек не подозревает о существовании риска или не обращает на него внимания. Бывают случаи, когда люди созна­тельно решают пойти на риск. В частности, некоторые отказыва­ются от медицинской страховки, предпочитая в случае заболева­ния пожертвовать на лечение часть заработанных средств. Пре­дупредительные сбережения семьи — одно из средств облегчить расходы в связи с принятием риска.
4. Перенос риска состоит в перенесении риска на других лиц. Продажа рискованных ценных бумаг кому-то другому и приоб­ретение страхового полиса — примеры такой стратегии управле­ния риском. Другой пример: вы не предпринимаете никаких дей­ствий, чтобы избежать риска, и рассчитываете, что нанесенный ущерб будет покрыт за чей-то счет.1
Система методов нейтрализации рисков изображена на рис. 3.1.2
Рассмотрим наиболее важные для практического использования универсальные методы управления риском, имеющие высокую область эффективного применения.
Получение большей информации о предстоящем выборе и результатах. Любое управленческое решение принимается в условиях, когда результаты не определены и информация ограниченна. Следовательно, чем полнее информация, тем больше предпосылок сделать лучший прогноз и снизить риск. Стоимость полной информации рассчитывается как разность между ожидаемой стоимостью какого-нибудь мероприятия (проекта приобретения), когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.
Рис. 3.1 Основные способы нейтрализации рисков
Распределение риска между участниками проекта. Рост размеров и продолжительности инвестирования, внедрение новых технологий, высокая динамичность внешней среды увеличивает риск проекта. Способом разделения риска являются операции факторинга. Обычная практика факторинга заключается в том, чтобы сделать ответственным за риск того участника проекта, который в состоянии лучше всех рассчитывать и контролировать риски.
Диверсификация. Под диверсификацией понимается процесс распределения ин­вестиционных средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов.1 Метод диверсификации позволяет снижать производственные, коммерческие и инвестиционные риски. Можно выделить следующие формы диверсификации: диверсификация портфеля ценных бумаг, диверсификация программы реального инвестирования, диверсификация кредитного портфеля, диверсификация поставщиков сырья, материалов и комплектующих и т.п.
Передача (трансферт) рисков. Он осуществляется с помощью условий, заложенных в договоры биржевых сделок (опцион, фьючерс), страхования в соответствующих организациях, которое возможно там, где выделяется статистическая закономерность возникновения рисков.1 Основной способ передачи риска — через заключение контракта (строительный контракт, аренда, контракт на хранение и перевозку грузов, контракт-поручительство и др.).
Резервирование средств (самострахование). Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование осуществляется путем создания резервных фондов для покрытия непредвиденных расходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта и т.п.
Учет рисков при финансировании проекта. Финансирование проекта — одно из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения. План финансирования проекта должен учесть следующие виды рисков: риск нежизнеспособности проекта, налоговый риск, риск неуплаты задолженностей, риск незавершения строительства и т.п.
Страхование риска. Страхование - это система мер по защите интересов физических и юридических лиц за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов. Оно возможно там, где существует статистическая закономерность возникновения рисков. Страхование риска есть по существу передача определенных рисков страховой компании, т. е. в принципе страхование относится к методу передачи риска посредством заключения контракта. Могут быть применены два основных способа страхования: имущественное страхование и страхование от несчастных случаев. При страховании компенсируется ущерб или его часть в денежной форме, но не возмещает утраченных товарно-материальных ценностей. Часто страхование является наиболее эффективным методом, т.к. способствует сокращение затрат на управление рисками путём использования опыта страховых экспертов для оценки и управления рисками.
Одной из специфических форм страхования имущественных интересов является хеджирование - система мер, позволяющих исключить или ограничить риск финансовых операций в резуль­тате неблагоприятных изменений курса валют, цен на товары, процентных ставок и т.п. в будущем. Такими мерами являются: валютные оговорки, форвардные операции, опционы и др. Хеджирование означает действие по уменьшению или компенсации подверженности риску. Основная задача хеджирования - защита от неблагоприятных изменений процентных ставок.
В случае хеджирования предприниматель устраняет риск убытков, отказываясь от возможности получить прибыль. При­бегая к страхованию он платит страховой взнос, чтобы устра­нить риск убытков, но сохраняет возможность получить прибыль.1
Лимитирование. Это установление системы ограничений как сверху, так и снизу, способствующей уменьшению степени риска. К предпринимательской деятельности лимитирование применяется чаще всего при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капиталов и т. п. В первую очередь это относится к денежным средствам — установление предельных сумм расходов, кредита, инвестиций и т. п. Так, ограничение размеров выдаваемых кредитов одному заемщику позволяет уменьшить потери в случае невозврата долга. Примером лимитирования является установление высшего размера (лимита) суммы, которую страховщик может оставить на собственном удержании. Превышение этой суммы влечет отказ от страхования или использование таких форм, как сострахование или перестрахование.1
Уклонение от риска. Это позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с производственными рисками, но одновременно не позволяет и получить прибыли, связанные с рискованной деятельностью. Кроме того, в отдельных случаях уклонение от риска может быть просто невозможным, а избежание одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отношении очень серьезных и крупных рисков.
Принятие риска на себя. В большинстве случаев фирма сознательно идет на риск и занимается бизнесом до тех пор, пока убытки от последствий наступивших рисков не приведут к невосполнимым потерям. При принятии риска на себя основной задачей является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления производственного риска и как следствие — наступления потерь. Если оставшихся ресурсов у фирмы недостаточно, то это может привести к сокращению объемов бизнеса. Ресурсы, имеющиеся в распоряжении организации для покрытия потерь, можно разделить на две группы: ресурсы внутри самого бизнеса и кредитные ресурсы.
Объединение рисков. Фирма имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем в качестве партнеров другие предприятия и даже физические лица. Для этого могут создаваться акционерные общества, финансово-промышленные группы; предприятия могут приобретать или обмениваться акциями, вступать в различные консорциумы, ассоциации, концерны. Объединяя усилия в решении проблемы, несколько фирм могут разделить между собой как возможную прибыль, так и убытки. Как правило, поиски партнеров проводятся среди фирм, располагающих дополнительными финансовыми ресурсами, а также информацией о состоянии и особенностях рынка.