Опционы и фьючерсы: опыт развитых стран.

Опционы и фьючерсы: опыт развитых стран
Содержание


Введение
1. Анализ рынка деривативов в США (на примере Чикагской товарной биржи – в основном фьючерсы и опционы)
2. Состояние производного финансового рынка в Российской Федерации
(торги на ММВБ – РТС – опционы и фьючерсы)
3. Использование зарубежного опыта финансовых инструментов в Российской
Федерации (на основании сравнения законодательства)
Заключение
Список использованных источников и литературы

Опционы и фьючерсы: опыт развитых стран.

2
3
4
5
6
Фьючерс на валюту
Фьючерс на акции
Опцион на акции
Фьючерс на процент
Опцион на процент
Фьючерс на биржевой курс акций
1992
1995
1995
1996
1996
1997
ОАО "Московская биржа ММВБ-РТС" в настоящее время является крупнейшей по объёму торгов биржей в Российской Федерации и в Восточной Европе и входит в 20 крупнейших в мире бирж.
Она сформирована 19 декабря 2011 г. путём слияния двух бирж ММВБ и РТС для улучшения биржевой деятельности в России, и для создания единой торговой платформы проведения работ со всеми видами российских активов, уменьшением издержек на управление позициями и созданием международного финансового центра.
Торговля ценными бумагами (акциями, облигациями, депозитарными расписками и паями) проводится в трёх секторах: основной рынок, standardи classica. В секциях FORTS и MICEX проводится торговля производными финансовыми инструментами (фьючерсами и опционами).
На Московской бирже определяются два основных российских индекса: Индекс ММВБ и Индекс РТС.
Индекс ММВБ начал определяться в 22 сентябре 1997 года в режиме реального времени в рублях. Он представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный индекс российского фондового рынка. В его состав входит 30 ликвидных акций самых крупных и стабильно развивающихся российских предприятий, таких как ОАО "Газпром", ОАО ГМК "Норильский Никель", ОАО "Лукойл", ОАО "Сбербанк России".
Индекс РТС начал определяться с 1 сентября 1995 года так же в режиме реального времени но в долларах США. Это ценовой, взвешенный по рыночной капитализации индекс широкого рынка акций России. Он формирует основные котировки 50 ценных бумаг наиболее развитых российских компаний.
Согласно спецификации, объем контракта - значение Индекса ММВБ, умножается на 100 рублей. Цена исполнения контракта определяется по среднему значению индекса ММВБ за период с 15:00 по 16:00 МСК в последний день заключения контракта умноженная на 100. Сроки исполнения контракта: март, июнь, сентябрь, декабрь.
По срочному рынку РТС были утверждены спецификации маржируемого опциона на фьючерс на индекс ММВБ. На основании спецификации, объем контракта 1 фьючерс на Индекс ММВБ. Сроки исполнения контракта для квартальных опционов: март, июнь, сентябрь, декабрь.
Срочная секция РТС – FORTS является основной площадкой при торговле фьючерсами и опционами в России. Торги на FORTS стартовали в сентябре 2001 года.

На данный момент FORTS располагает самой широкой в России линейкой инструментов. Это 54 контракта (40 фьючерсов и 14 опционов) на Индекс РТС, Индекс RTS Standard, акции российских эмитентов, валюту, процентные ставки, нефть, дизель, электроэнергию, драгоценные металлы, сахар.
Общая капитализация торгуемых акций в ОАО "Московская биржа ММВБ-РТС" в конце 2011г. составляла около 800 миллиардов долларов США.
На данный момент фьючерс на индекс РТС (график 2.8) торгуется на объединенных российских торговых площадках биржи ММВБ – РТС.
График 2.8 Котировки Фьючерса на индекс РТС
Нужно отметить его преимущества это:
1. Высокую ликвидность – самый ликвидный торговый инструмент в России и один из самых ликвидных торговых инструментов в мире.
2. Высокую техничность – в том числе из-за продолжительной торговой сессии с 10:00 по 23:50 по Московскому времени. В отличие от Американских фьючерсов, торгуемых на CME у него нет ночной торговли.
3.  Минимальные комиссии – низкие расходы при торговле особенно актуальны для тех, кто совершает много сделок за день.
4. Прозрачность и регулируемость – поскольку данный инструмент торгуется на бирже ММВБ – РТС, он регулируются  специальными комиссиями, действующими в соответствии с законодательством о защите прав инвесторов. Во время торгов для всех участников доступны стакан заявок, лента принтов и информация об объемах торгов.
В настоящее время,  из-за своей высокой ликвидности и техничности фьючерс на индекс РТС для Российского фондового рынка стал тем же самым что фьючерс на индекс S&P 500 для американского фондового рынка (график 2.2).
График 2.2 Дневной график фьючерса на индекс РТС
Развитие крупного тренда на российской фондовой бирже формируется раньше, чем на американской (график 2.3). Поэтому нелишним будет следить за индексом ММВБ или РТС (хотя они практически идентичны) и принимать решения об изменении направления рынка немного раньше других.
График 2.3 Сравнение графиков индексов ММВБ и S&P 500
Судя по графикам, падение российского рынка началось ещё в середине сентября. Если взглянуть на сегодняшний график индекса ММВБ, то ниже уровня 1440.00 пойдут технические продажи. Аналогично продажи можно рассматривать ниже уровня 1425.00 по индексу S&P500.
Повышение курсов ведущих иностранных валют к рублю в рассматриваемый период продолжилось. По итогам сентября официальный курс доллара США к рублю увеличился на 11,0% до 32,1100 руб. за доллар США на (1.10.2011), курс евро к рублю — на 4,0% (до 43,4191 руб. за евро на ту же дату). Активность участников внутреннего валютного рынка в сентябре заметно возросла. Доли операций «своп» в структуре биржевых торгов в сентябре остались значительными: 39% по паре рубль/доллар США и 67% по паре рубль/евро (в августе — 39 и 71% соответственно).
Средний дневной оборот торгов по операциям рубль/доллар США на ЕТС увеличился в сентябре по сравнению с августом на 11,4% — до 12,1 млрд. долларов США.
Средний дневной биржевой оборот по операциям рубль/евро возрос на 4,9% — до 1,3 млрд. евро.
Общий средне дневной оборот межбанковских биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в пересчете на доллары США в сентябре по сравнению с августом увеличился на 12,7% (до 63,4 млрд. долл. США).
За счет увеличения среднего дневного оборота по всем основным валютным парам: по операциям рубль/доллар США — на 17,9% (до 44,5 млрд. долл. США), по операциям доллар США/евро — на 4,6% (до 13,3 млрд. долл. США), по операциям рубль/евро — на 9,9% (до 3,0 млрд. в долларовом эквиваленте).
На ММВБ в последний день месяца котировки срочных контрактов на доллар США с исполнением 15.10.2011 составляли 32,34 руб. за доллар, с исполнением 15.12.2011 — 32,61 руб. за доллар, с исполнением 15.02.2012 — 33,04 руб. за доллар.
Динамика спрэдов между фьючерсными и текущими котировками доллара США к рублю на срочном валютном рынке свидетельствовала об усилении ожиданий его участниками роста номинального курса доллара США к рублю в конце сентября.
В сентябре по сравнению с августом активность торгов на всех сегментах рынка биржевых деривативов, за исключением сегмента товарных фьючерсов, значительно снизилась. Средний дневной оборот торгов срочными контрактами в РТС, на ММВБ и ФБ ММВБ существенно сократился. Суммарный объем открытых позиций по фьючерсам и опционам (в стоимостном выражении) на конец сентября по сравнению с концом августа на указанных биржах также значительно уменьшился, в том числе в связи с исполнением квартальных контрактов.
В рамках процесса интеграции двух крупнейших российских бирж (ММВБ и РТС) на срочном рынке РТС (FORTS) в сентябре начались торги расчетными фьючерсными контрактами на индекс ММВБ и опционами на фьючерсный контракт на индекс ММВБ.
Таблица 4.Структура торгов срочными биржевыми контрактами по базовым активам в 2011 году (млрд. руб.) 
Инструмент
I
II
III
IV
V
VI
VII
VIII
IX
Фондовые фьючерсы, в т.ч.
2016,8
3100,4
3604,8
3239,8
3555,4
3691,9
3143,6
5013,2
4068,23
на отдельные акции
241,91
414,25
477,75
381,98
392,12
357,01
301,10
535,70
405,48
на индекс РТС
1700,5
2618,1
3014,7
2826,8
3130,7
3306,3
2822,9
4477,5
3632,93
на прочие фондовые индексы
74,44
68,05
112,35
30,97
32,52
28,60
19,64
25,36
29,82
Валютные фьючерсы, в т.ч.
383,32
472,86
607,46
513,25
673,73
679,67
619,24
1150,4
1 040,6
на курс доллара США к рублю
383,32
472,86
607,46
513,25
673,73
679,67
619,24
1150,4
1040,6
на курс евро к доллару США
119,46
140,72
139,36
123,83
165,26
179,52
223,01
290,79
165,97
на курс евро к рублю
7,16
7,40
11,65
6,42
3,29
6,96
3,84
12,07
10,88
прочие
23,70
23,83
31,68
22,72
28,07
27,69
29,06
29,69
45,21
Товарные фьючерсы
72,49
95,74
131,37
165,58
208,38
187,47
162,14
183,04
200,02
Процентные фьючерсы, в т.ч.
0,09
0,93
10,01
15,68
16,37
7,04
5,51
13,31
10,12
на краткосрочные процентные ставки (MosPrime)
0,09
0,54
7,41
9,65
11,90
0,95
0,32
2,18
0,74
на долгосрочные процентные ставки (корзины ОФЗ)
—
0,39
2,60
6,04
4,47
6,09
5,19
11,13
9,38
Опционы, в т.ч.
125,57
237,64
309,57
382,76
460,27
420,48
424,46
439,71
274,59
фондовые
122,66
235,08
307,09
380,29
457,34
416,47
422,31
436,22
270,20
валютные
2,50
2,03
1,79
1,41
1,95
2,19
1,06
1,45
2,02
товарные
0,41
0,54
0,69
1,06
0,98
1,82
1,09
2,04
2,38
ВСЕГО
2598,3
3907,6
4663,3
4317,1
4914,1
4986,5
4355
6799,8
5593,57
В т.ч. вечерняя сессия FORTS:
322,00
451,10
494,20
522,90
666,86
673,12
524,96
1066,3
795,85
Источники: данные РТС (FORTS), ММВБ, ФБ ММВБ, СПВБ и Биржи «Санкт-Петербург».
На рынке фьючерсов средний дневной объем торгов в РТС (FORTS) в сентябре по сравнению с августом сократился на 12,9% — до 238,7 млрд. руб., объем открытых позиций (в стоимостном выражении) — на 75,5 млрд. руб. и на конец сентября составил 161,1 млрд. рублей.
Средний дневной объем торгов фьючерсами на ММВБ и ФБ ММВБ в рассматриваемый период по сравнению с предшествующим месяцем не изменился, составив 1,4 млрд. рублей.
Суммарный объем открытых позиций по фьючерсным контрактам (в стоимостном выражении) на этих площадках уменьшился на 43,5 млрд. руб. — до 55,4 млрд. руб. на конец месяца.
Заканчивается 2012-й год, время подводить итоги торгов на финансовых рынках и развития мировой экономики. Результаты неоднозначны.
Наши фондовые биржи (по индексу ММВБ) за год прибавили всего 5%.
С учетом инфляции – результат почти нулевой. А если доходность наших акций сравнить хотя бы со средней ставкой по годовым депозитам в отечественных банках (около 10% в рублях), то и вовсе отрицательный.
Теперь посмотрим на товарно-сырьевые площадки. Нефть (Brent) +2%, пшеница (CBOT) +17%, хлопок -17% (единственный актив, кроме сахара и кофе, который за год подешевел и подешевел значительно). Драгоценные металлы выступили средне: золото +6%, серебро +6%.
Что касается валютного рынка, то, пожалуй, 2012 год – самый скучный и нетурбулентный год за все последнее десятилетие. Пара евро/доллар за 12 месяцев практически не изменилась – начала торги в январе на уровне 1.30, заканчивает в декабре на отметке 1.32 (+2%). Индекс доллара (динамика доллара к 6 ведущим мировым валютам) не изменился за год даже на 1%.
А вот российский рубль заставил многих инвесторов понервничать. Однако, несмотря на сильное падение в мае, год мы закрываем укреплением к американской валюте на 5%, что можно считать относительно позитивным фактором и заслугой отечественного ЦБ.
3. Использование зарубежного опыта финансовых инструментов в Российской
Федерации (на основании сравнения законодательства)
Основная нормативная правовая база, которая регулирует финансовый рынок в Российской Федерации, включает в себя такие основные федеральные законы:
1. «Закон о рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ,
2. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 20 июля 1998 г. № 136-ФЗ,
3. «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ,
4. «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» от 23 июня 1999 г. № 117-ФЗ. 16
В мировой практике существуют три основные модели регулирования РЦБ:
1. путем прямого правительственного контроля (Ирландия, Нидерланды, Португалия);
2. путем контроля с помощью финансово-банковских органов (ФРГ, Бельгия, Дания);
3. через специально созданные учреждения (США, Франция, Италия, Испания, Великобритания).17
Для российского рынка ценных бумаг больше всего подходит американская модель организации и регулирования, как на законодательном, так и на организационном уровнях.
Основная сущность американской модели рынка ценных бумаг, заключена в том, что основная масса акций свободно ходит на вторичном рынке ценных бумаг, пока она не будет реализована.
В Российской Федерации к органам, которые регулируют, рынок ценных бумаг относятся:
1. ФСФР (Федеральная служба по финансовым рынкам);
2. Министерство финансов РФ;
3. Центральный банк РФ;
4. Комитет по управлению государственным имуществом РФ;
5. Антимонопольный комитет РФ;
6. Министерство по налогам и сборам РФ;
7. Министерство юстиции РФ;
8. Государственный комитет по надзору за деятельностью страховых организаций и др.
Основные функции вышеуказанных органов, направлены на защиту инвесторов от финансовых потерь. Они заключены в следующем:
1. проводится регистрация всех участников рынка ценных бумаг;
2. обеспечение всех субъектов экономики достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг;