Валютные противоречия в мировом хозяйстве

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПОНЯТИЯ ВАЛЮТ И КОНВЕРТИРУЕМОСТИ
1.1 Теоретические аспекты сущности валютных рынков и сущность понятия валюты
1.2 Валютный курс и его роль в развитии национальной экономики
1.3 Основы курсообразования, его цели, факторы и механизмы
2 МИРОВЫЕ ВАЛЮТЫ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА
2.1 Проблемы обеспечения стабильности евро, доллара и Рубля в условиях кризиса
2.2 Проблемы регулирования курсов валют в условиях кризиса
3 ПЕРСПЕКТИВЫ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ
3.1 Проблемы и перспективы стабильности доллара
3.2 Перспективы евро как мировой резервной валюты
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Валютные противоречия в мировом хозяйстве

2) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;
3) единство внешней и внутренней валютной политики Российской Федерации;
4) единство системы валютного регулирования и валютного контроля;
5) обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.
Россия в настоящее время принимает активное участие на международных валютных рынках.
С развитием и укреплением основ рыночной экономики Россия все более интегрируется в систему мирохозяйственных связей, которые постоянно углубляются и расширяются20.
Россия является членом международного валютного фонда (МВФ), международного банка реконструкции и развития (МБРР), европейского банка реконструкции и развитияи стремится стать членом всемирной торговой организации (ВТО).
Россия участвует в деятельности организаций: МБЭС, МИБ, ЕБРР, Международной ассоциации развития (МАР) и многостороннего агентства по гарантированию инвестиций (МАГИ) (в обеих с 1992 года), Международной финансовой корпорации (МФК) (с 1993 года), Межгосударственного банка (МГБ), Всемирного банка и БМР. Россия активно сотрудничает с перечисленными организациями.
Для динамичного участия страны на международных валютных рынках необходимо поддержание стабильного функционирования национальной валюты и ее поиск путей ее развития и стабилизации.
В настоящее время наблюдается тенденция к изменению приоритетов валютной политики, повороту в сторону стабильного, или даже укрепляющегося номинального курса, с целью ограничения денежного предложения и подавления инфляции.
2.2 Проблемы регулирования курсов валют в условиях кризиса
В данной части выпускной квалифицированной работы определим особенности регулирования курсов евро и доллара в современных условиях.
Курсы валют в банках (котировка)  - это цена за единицу одной валюты (базовой), выраженную в единицах другой  (котируемая или контрвалюта).  Обозначается торгуемой парой валют (USD/CHF) первой записывается базовая, второй - котируемая.
Американский доллар и евро на данный момент считаются главными  мировыми валютами, поэтому для основных валют в роли базовой валюты используется доллар и евро.
Определим факторы, которые влияют на отношение курса евро к доллару.
1. Так, со стороны американской валюты главными факторами, которые влияют на курс доллара, являются проявления монетарной политики государства – регулирование основных процентных ставок, операции на открытом валютном рынке, изменения требований к резервам, которыми занимаются в этой стране две государственные организации: FED (Федеральная резервная система) и FOMC (Федеральный комитет по открытому рынку), «плюс» – US Treasury (Казначейство), которое принимает решения по бюджету государства и регулирует объемы долгов страны.
2. Со стороны европейской валюты основными факторами, которые оказывают влияние на ее курс, на поведение, относительно доллара, являются решения Европейского центрального банка (ECB), которые определяют монетарную политику стран, входящих в Еврозону. ECB в своей политике преследует одну цель – стремится поддерживать ценовую стабильность в зоне евро, используя для этого процентные ставки, которые определяются ростом индекса потребительских цен (HICP) не выше 2%.
3. Текущие экономические данные. Под ними подразумеваются макроэкономические показатели состояния экономик государств: данные о состоянии рынка труда (уровне безработицы), инфляционные данные, данные об уровне промышленного производства, о валовом национальном продукте (ВВП). В еврозоне эти данные поступают из Германии – крупнейшей европейской экономической державы.
4. Существенным фактором, который оказывает влияние на пару EUR/USD, являются кросс курсы. Наиболее сильное влияние на пару евро – доллар оказывают движения таких кроссов, как EUR/CHF и EUR/JPU. Например, пара EUR/USD может понижаться в результате поступления положительных новостей из Японии, что происходит через падение курса евро к йене.
5. Политические факторы. В ряде случаев они могут оказать большое воздействие на поведение валютной пары EUR/USD. Особенно сильно это проявляется, когда в какой-либо стране возникают объективные предпосылки для финансовой и политической нестабильности. К этим же факторам, которые способны повлиять на курс евро к доллару, можно отнести и выступления глав государств, представителей финансовых ведомств во время докладов, конференций, саммитов, встреч, например, на встрече лидеров стран Большой Восьмерки21.
В 2010 году значительных колебаний курса доллара не произошло, но наблюдался рост курса евро.
Важным курсообразующим фактором в начале 2011 года стало повышение курса единой европейской валюты на рынке. Евро поднялся до максимального уровня за 2 месяца, оказавшись выше отметки $1,36.
При этом инвесторы опасаются развития долгового кризиса в еврозоне и поэтому внимательно следят за консультациями по разработке механизма взаимной поддержки европейских стран, включающего увеличение объема Европейского фонда финансовой стабильности22.
Доллар преимущественно опускался на ММВБ, его курс падал ниже 29,8 рубля, до двухмесячного минимума.
Важно сказать, что риски инфляции в начале 2011 года могут восприниматься более остро, чем риски роста экономики, а к середине года инфляция может достичь двузначных значений в годовом выражении. Однако, это будет «временным явлением». Приток капитала в РФ, к примеру, в 2011 году может оказаться выше прогнозируемых $15 млрд.
Доллар может подняться на ММВБ к окончанию января 2011 года до 30,1-30,2 рубля, евро при этом отступит к уровню 40,2-40,4 рубля. Курс евро на рынке Forex снизится после заседания ФРС США и вернется в область $1,32-1,33; отступление единой валюты поддержит сохранение неопределенности вокруг долгосрочных перспектив еврозоны.
Интересен также опыт России.
Официально признанной денежной единицей российской Федерации является Российский рубль.
Отметим, что Россия в настоящее время принимает активное участие на международных валютных рынках. После падения курса в августе–декабре 1998 года в реальном выражении на 87% он к началу 2001 года вернулся к уровню августа 1998 года, то есть к планке примерно 50%-ной девальвации, которую многие эксперты в то время рассматривали в качестве «разумной» величины, соответствующей потребностям повышения конкурентоспособности экспорта и внутреннего производства. Начиная с этого периода Банку России удалось заметно снизить темпы инфляции, а вместе с ней замедлить темпы укрепления рубля в реальном выражении (с 13,2% в 2000 году до 9,8% в 2001 году). В начале 2003 года в сопоставимых потребительских ценах курс рубля составлял 22% от уровня июля 1998 года. Важно отметить, что девальвация в России наблюдалась также и в 2008-2009 годах. Девальвация рубля в России производится Центробанком. В России курс рубля привязан к корзине валют, где 55% долларов и 45% евро. В России Центробанком установлен плавающий курс рубля, но в пределах валютного коридора.
Рис. 4. Корзина валют РФ по состоянию на декабрь 2010 года
К примеру, в 2000 году корзина валют была связана только с долларом, в 2005 году, 70% приходилось на доллар, 30% - на Марки.
Банку России, для того чтобы произвести девальвацию рубля нужно расширить валютный коридор. За 3 квартал 2009 года  рубль подешевел относительно доллара США на 10,2%  в сравнении с 3 кварталом 2008 года в реальном выражении (для справки, в 2008 году рубль укрепился на 13,5% по отношению к доллару США  за аналогичный период). Относительно Евро реальное обесценение рубля составило 7,1% за 3 квартал 2009 года в сравнении с 3 кварталом 2008 года (для справки, в 2008 году рубль укрепился на 6,2% по отношению к ЕВРО за аналогичный период).
Так, валютные курсы достаточно чувствительны к изменениям процентных ставок. Более высокие процентные ставки делают доллар/Евро более привлекательными для инвесторов, желающих поместить свои активы на валютный депозит. На валютном рынке возрастает спрос на валюту, и ее курс повышается. Естественно, при анализе влияния процентных ставок на валютный курс необходимо учитывать, что данная закономерность справедлива не для номинальных, а для реальных процентных ставок (т.е. без учета темпов инфляции в стране). Считаем также необходимым отметить, что изменения процентных ставок в значительной степени зависят от денежно-кредитной политики государства и действий центрального банка той или иной страны по регулированию валютного курса.
При ужесточении денежно-кредитной политики, которая наблюдалась в 1998 году в России, ограничивался рост денежной массы, а значит, относительно сокращалось предложение национальной валюты на валютных рынках, что соответственно должно вело к повышению ее курса. Смягчение денежно-кредитной политики, которое наблюдается в России в настоящее время, создает тенденцию к понижению курса национальной валюты.
Вывод:
Важно сказать, что на современное состояние экономики существенное влияние оказал финансово-экономический кризис. Выяснили, что в настоящее время наиболее остро стоит проблема Доллара. Так, одним из существенных факторов, негативно влияющих на темпы роста мировой экономики, является риск падения американской валюты – Доллара, евро же, напротив, по состоянию на январь 2011 года является стабильной и динамичной валютой.
В завершении также отметим, что важным выводом (уроком) глобального кризиса стало осознание необходимости диверсификации монетарных инструментов регулирования и существенного усиления надзорных функций в денежно-кредитной сфере. Другим важным уроком кризиса стало доказательство большей эффективности антикризисного потенциала бюджетно-налоговой политики. В качестве вывода важно также сказать, что обсуждение направлений реформы в странах ЕС с 2013 г. демонстрирует отход от ограниченного набора традиционных монетарных инструментов (ставки процента) и переход к расширенному, в числе которых:
Рост ставки резервирования до 4,5-5 %,
Новый налог на международные банковские операции,
Разделение «спекулятивных» операций банков и основных,
Усилении надзора за деятельностью финансовых институтов.
Важной составляющей реформы станет разделение полномочий и ответственности, закрепляемых за национальными регуляторами и тех, которые должны быть переданы международным институтам. Далее определим перспективы мировой валютной системы.
3 ПЕРСПЕКТИВЫ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ
3.1 Проблемы и перспективы стабильности доллара
На основе анализа процессов, происходящих в мировой экономике, можно предположить три основных сценария развития мирового финансового кризиса в ближайшие годы (Таблица 1):
1. Сценарий быстрого восстановления после кризиса (U-shape).
2. Сценарий второй волны кризиса (W-shape).
3. Сценарий затяжной рецессии (L-shape).
Таблица 2.
Сценарии развития экономик США и Еврозоны23
2008 год
2009 год
2010 год
2011 год
2012 год
U-сценарий
ВВП США, %
0,4
-2,7
1,5
2,8
2,6
ВВП ЕС, %
0,7
-4,2
0,3
1,3
1,7
Курс долл/евро
1,4
1,5
1,6
1,7
1,8
Валютный курс долл/руб
29,4
30,1
29,0
23,1
23,3
W-сценарий
ВВП США, %
0,4
-2,7
1,0
-2,7
0,0
ВВП ЕС, %
0,7
-4,2
-4,2
Курс долл/евро
1,4
1,5
1,6
1,4
1,4
Валютный курс долл/руб
29,4
30,1
22,2
34,7
34,7
L-сценарий
ВВП США, %
0,4
-2,7
ВВП ЕС, %
0,7
-4,2
Курс долл/евро
1,4
1,5
1,5
1,5
1,5
Валютный курс долл/руб
29,4
30,1
29,0
30,1
31,3
В сценарии восстановления после кризиса (U-сценарий) предполагается, что слабые тенденции к росту, наметившиеся в крупнейших экономиках, закрепятся. Режим низких процентных ставок, который стимулирует накопление ликвидности и вздутие новых «пузырей» на финансовых рынках, не позднее чем к середине 2011 г. найдет свое отражение в положительной динамике кредитования нефинансового сектора, а монетарные власти смогут добиться плавности перехода «навеса» ликвидности в кредитование, необходимой для того, чтобы избежать всплеска мировой инфляции.
Т. е. мероприятия, направленные на поддержание ликвидности в финансовом секторе экономики, — национализация ряда финансовых институтов, реструктуризация «плохих» активов, накопившихся в банковской системе и небанковских сегментах финансового рынка, — к середине 2011 г. нормализуют ситуацию с кредитованием предприятий нефинансового сектора экономики и населения, и это, в свою очередь, приведет к оживлению потребительского и инвестиционного спроса в экономиках.
Таким образом, отрицательные темпы роста в экономике США и других экономиках наблюдались только в 2009 г., а в течение следующего года «дно» кризиса будет пройдено, наступит фаза оживления и экономика вернется на траекторию роста, т.е. можем говорить об относительной стабилизации доллара в перспективе до 2012 года. Экспертами Всемирного банка и Международного Валютного Фонда подобный сценарий рассматривается в качестве основного.
При осуществлении U-сценария быстрое возобновление устойчивого роста американской экономики позволит правительству США справиться с обслуживанием возросших объемов долговых обязательств и постепенно сократить дефицит бюджета, перейдя от стимулирующей к умеренно ограничительной бюджетной политике. В то же время предполагается, что меры по поддержанию роста экономики приведут к росту ставок ФРС США, хотя они по-прежнему будут достаточно низкими по сравнению со ставками Европейского банка. В результате продолжится девальвация доллара США по отношению к евро до уровня 1.8 долл./евро к 2012 г.
В случае реализации данного сценария практически без изменений сохранится современная структура экономики и финансового сектора США. При этом произойдет усиление надзора и регулирования наиболее рискованных видов финансовых операций. В остальном сохранение сильных позиций экономики США будет способствовать поддержанию действующей конфигурации мировой финансовой системы и сохранению доверия к доллару как резервной валюте. В U-сценарии оживление спроса со стороны США проявится в увеличении импорта, в том числе из развивающихся стран, и росте цен на сырье и энергоносители на мировых рынках. В этих условиях мы ожидаем динамику топливно-сырьевого экспорта в соответствии с предпосылками МЭР, которые заложены в Сценариях социально-экономического развития России в 2010–2012 гг.
Сценарий второй волны кризиса (W-сценарий) предполагает, что рост избыточной ликвидности, образовавшейся в результате смягчения денежных политик многих стран и игры в «дешевые деньги», возглавляемой ФРС США и Японией, приведет к быстрому возникновению новых «пузырей» на финансовых и товарных рынках. Существующий разрыв в процентных ставках между странами позволит финансовому сектору получать прибыль при минимальных рисках на операциях carry-trade, что вкупе с сохранением высоких рисков и неопределенности относительно будущего мировой экономики негативно отразится на динамике кредитования нефинансового сектора, который окажется в состоянии стагнации.
В подобных условиях может проявиться дихотомия — темпы роста реального сектора будут оставаться весьма низкими или вовсе стагнировать, а темпы образования новых «пузырей» станут угрожающими. В этом случае возобновление роста экономики США в 2010 г. не устранит накопившиеся в ней диспропорции. С одной стороны, увеличение дефицита платежного баланса, вызванное сохранением низкой эффективности экспорта, одновременно с возобновлением роста спроса на импортные товары приведет к увеличению отрицательного сальдо торгового баланса. С другой стороны, чрезмерное наращивание дефицита бюджета определит рост суммарного объема долга, что рано или поздно отразится на стоимости заимствований.
Если в подобном сценарии монетарные власти не ужесточат свою политику (что вероятно в условиях стагнации кредитования), то после бурного 2010 г. уже в следующем году (в качестве сценарных условий 2011 г. выбран экспертным образом) может развернуться вторая волна кризиса, поскольку она де-факто будет означать, что политические меры 2008–2009 гг. не дали своего эффекта.
При таком развитии событий в некоторых странах вероятен всплеск настроений по закрытию национального рынка, что неизбежно приведет к ухудшению экономического положения, а также стабильности доллара. Долговая нагрузка многих развитых стран станет неподъемной и может сопровождаться девальвацией национальных валют. По данному сценарию волна кризиса, вероятно, окажется еще более тяжелой, чем первая, и продлится как минимум до конца 2012 г.
Показывать положительные темпы роста смогут только экономики, обладающие достаточным внутренним ресурсом и слабо подверженные влиянию мирового финансового кризиса.
В W-образном сценарии реализация рисков платежного баланса и бюджета США вызовет очередной виток дестабилизации ситуации в финансовом секторе США, что затем предопределит новые потрясения в реальном секторе экономики. При этом к негативным эффектам, возникшим от сокращения внутреннего спроса, прибавится влияние оттока капитала из большинства стран. Итогом реализации сценария станет переход к устойчиво отрицательным темпам (либо нулевым) роста мировой экономики в течение последующих двух-трех лет.
В случае реализации второй волны кризиса финансовая паника может охватить не только средние и крупные финансовые компании, но и центральные банки.
Отличительная черта сценария затяжной рецессии - отсутствие продолжительной позитивной реакции нефинансовых рынков на осуществляемые антикризисные меры и роста внутреннего спроса развитых экономик. В этом случае мягкая денежная и бюджетная политика в Америке и Европе, в том числе государственная программа развития инфраструктуры, окажется не в состоянии воспрепятствовать возобновлению банкротств в финансовой сфере и реальном секторе (в частности, производителей инвестиционного оборудования и товаров длительного пользования), а также росту безработицы. В подобных условиях динамика потребительского спроса и потребительских ожиданий может оставаться негативной или стагнировать еще долгое время.
Продолжительный спад (или отсутствие роста в американской экономике) окажет угнетающее воздействие на динамику показателей мировой экономики. Объемы мировой торговли станут крайне низкими, причем проблема усугубится усилением защитных барьеров. В данной ситуации на сырьевых рынках предполагается снижение цен на всем протяжении периода затяжной рецессии, и мировая экономика может попасть в кредитную ловушку: предприятия откажутся брать кредиты, потому что необходимо будет погасить старые, а банки не станут предоставлять кредиты под влиянием негативной экономической информации. Стагнация совокупного спроса проявится и в спросе на топливно-сырьевые товары, объем экспорта которых не превысит объемов 2009 г.
В том случае, если американская экономика длительное время будет демонстрировать негативную динамику, ухудшение торгового баланса и увеличение бюджетного дефицита рано или поздно создадут условия для обесценения американской валюты и сопутствующего ему сокращения спроса на долларовые активы по всему миру. И если обесценение американской валюты в данном сценарии окажется резким и неожиданным, наихудшим вариантом развития событий могут стать разрушение действующей финансовой системы и подрыв позиций доллара в качестве резервной валюты. Тогда переход к фазе оживления в мировой экономике потребует выстраивания новой конфигурации мировой финансовой системы (но это выходит за рамки настоящего прогноза)24.
В завершении, таким образом, можем отметить, что большинство экономистов отдают предпочтение U-сценарию, в соответствии с которым продолжится девальвация доллара США по отношению к евро до уровня 1.8 долл./евро к 2012 г.
Далее определим перспективы евро.
3.2 Перспективы евро как мировой резервной валюты
В 2011 году евро эксперты обещают стабильность.
Важно сказать, что, как в 2010 году, так и в 2011 доллар будет слаб, и на этом фоне евро вырастет.
Причиной падения доллара в 2010 году стало ожидание увеличения ликвидности финансовой системы США и снижение процентных ставок. Для инвесторов это означает снижение доходности вложений в доллар, спрос на него падает, а значит снижается и курс.