Оценка стоимости ОАО "Себряковцемент" с применением различных методов

1) Общая характеристика ОАО "Себряковцемент" 3
2) Анализ и прогноз макроэкономики 5
3) Анализ и прогноз сферы деятельности (отрасли) 8
4) Анализ финансового состояния предприятия 9
5) Определение стоимости предприятия с помощью доходного подхода 16
6) Определение стоимости предприятия с помощью сравнительного подхода 20
7) Определение стоимости предприятия с помощью затратного подхода 24
8) Согласование результатов и выводы итоговой величины стоимости 27
Список использованных источников 29
...

1) Общая характеристика 3
2) Анализ и прогноз макроэкономики 5
3) Анализ и прогноз сферы деятельности (отрасли) 8
4) Анализ финансового состояния предприятия 9
5) Определение стоимости предприятия с помощью доходного подхода 16
6) Определение стоимости предприятия с помощью сравнительного подхода 20
7) Определение стоимости предприятия с помощью затратного подхода 24
8) Согласование результатов и выводы итоговой величины стоимости 27
Список использованных источников 29

Открытое акционерное общество "Себряковцемент" создано в декабре 1992 г. на базе Себряковского цементного завода, основанного в 1953 г. В настоящее время оно является современным предприятием с высоким уровнем культуры производства и передовой технологией. Основной вид деятельности предприятия - производство цемента и сухих смесей. Численность работников - 2160 человек. Предприятие является градообразующим в г. Михайловке Волгоградской области.

руб.. на конец отчетного периода, величина внеоборотных активов также увеличилась к концу отчетного периода, что в большей степени связано с переоценкой основных средств предприятия.Необходимо отметить, что в начале отчетного периода средства неравномерно распределены между оборотными и внеоборотными активами, доля которых составляла 6,73% и 93,27% соответственно от общей суммы хозяйственных средств. К концу отчетного периода, их доля практически сравнялась, и составила 41,25% и 58,75% соответственно. Вертикальный анализ баланса, представленный в Таблице 2, позволяет сделать вывод, что по состоянию на конец отчетного периода в структуре совокупных активов наибольшую долю составляют основные средства.Таблица 2 – Вертикальный анализ структуры активов и источников финансированияСтатьи балансаУсловн. обознНа начало годаНа конец годаСумма%Сумма%Внеоборотные активы, в т.ч.:ВА8 494 21293,279 750 87758,75основные средства (120);ОС6 551 21271,949 734 37758,65прочие ВА (110+130+140+150);ПВА1 943 00021,3416 5000,10Текущие активы, в т.ч.:ТА612 5466,736 845 14241,25запасы (210);ПЗ00,00256 9251,55дебиторская задолженность (230+240);ДБ355 7043,915 923 27535,69денежные средства (260);ДС9 2710,10655 3723,95прочие текущие активы (220+251+253+270).Пр247 5712,729 5700,06Баланс: активыА9 106 758100,0016 596 019100,00Собственный капитал, в т.ч.:СК274 7183,02621 1863,74уставный капитал (410);УК10 0000,1110 0000,06фонды и резервы (нетто) (490-252-410).ФР264 7182,91611 1863,68Привлеченный капитал, в т.ч.:ПК8 835 04096,9815 974 83396,26долгосрочные пассивы (590);ДП0000краткосрочные пассивы (690), в т.ч.;КП8 835 04096,9815 974 83396,26 кредиторская задолженность (620);КД67 5600,74589 7763,55Баланс: пассивыП9 109 758100,0016 596 019100,00В структуре совокупных активов, к концу отчетного периода, уменьшалась доля основных средств, доля запасов, дебиторской задолженности и денежных средств увеличилась. На конец анализируемого периода доля внеоборотных активов в структуре совокупных активов составляет 58,75%. На протяжении всего анализируемого периода большую часть внеоборотных активов составляют основные средства. Структуру оборотных активов и изменение ее основных составляющих можно охарактеризовать следующим образом: Доля денежных средств в начале рассматриваемого периода составляла 0,1% оборотных активов предприятия. По состоянию на конец рассматриваемого периода доля данного актива увеличилась до 3,95% оборотных активов.Анализ источников формирования пассивов компании показал, что собственный капитал у общества незначительно увеличивается к концу отчетного периода, заемный капитал, соответственно уменьшается.За анализируемый период собственный капитал возрастает, но общая структура пассивов не изменяется: наибольший удельный вес составляют дебиторская задолженность и краткосрочные финансовые вложения. Проведем оценку ликвидности ОАО "Себряковцемент" (Таблица 3). Таблица 3 – Ликвидность баланса ОАО "Себряковцемент" Активы по степени ликвидностиНачало отчет. периода, тыс.руб.Конец отчет. периода, тыс.руб..Пассивы по сроку погашенияНачало отчет. периода, тыс.руб..Конец отчет. периода, тыс.руб..Платежный излишек(недостаток), тыс. руб..начало отчет. периода, тыс.руб.конец отчет. периода, тыс.руб..Абсолютно ликвидные активы (А1)122 721664 942Наиболее срочные обязательства (П1)67 560589 77655 16175 166Быстрореализ активы (А2)355 7045 923 275Срочные пассивы (П2)8 767 48015 385 057-8 411 776-9 461 782Среднереализ активы (А3)134 121256 925Долгосроч. обязательства (П3)00134 121256 925Труднореализ активы (А4)8 494 2129 750 877Постоянные пассивы (П4)274 718621 1868 219 4949 129 691Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом используется общий показатель ликвидности (L). Нормативный уровень: L=1.L=А1+0,5*А2+0,3*А3П1+0,5*П2+0,3*П3,где А1 – абсолютно ликвидные активы; А2 – быстрореализуемые активы; А3 –среднереализуемые активы; А4 –труднореализуемые активы; П1 –наиболее срочные обязательства; П2 – срочные пассивы; П3 – долгосрочные обязательства; П4 – постоянные пассивы.Расчет общего показателя ликвидности ОАО "Себряковцемент" приведен в Таблице 4.Таблица 4 – Значение общего показателя ликвидностиПоказательНачало отчетного периодаКонец отчетного периодаОбщий показатель ликвидности0,080,45Значение показателя находится значительно ниже нормативного уровня (>1) в течение всего ретроспективного периода и составляет 0,45 на конец отчетного периода. Таким образом, ОАО "Себряковцемент" можно охарактеризовать как недостаточно ликвидную компанию. Далее определим коэффициенты ликвидности и платежеспособности предприятия, расчет представлен в Таблице 5.Таблица 5 – Коэффициенты ликвидности и платежеспособности ОАО "Себряковцемент" ПоказательФормула расчета, условное обозначениеНачало годаКонец годаОтклонениеТемпСобственные оборотные средстваСОС=СК+ ДП – ВА -8 219 494-9 129 691-910 1971,1107Оборотные активыОА612 5466 845 1426 232 59611,1749Функционирующий капиталФК=ОА-КП-8 222 494-9 129 691-907 1971,1103Маневренность функционирующего капиталаДС/ФК-0,0011-0,0718-0,070763,6662Денежные средстваДС9 271655 372646 10170,6905Кредиторская задолженностьКД67 560589 776522 2168,7297Всего средств (нетто)Ан9 106 75816 596 0197 489 2611,822Коэффициент абсолютной ликвидности (ДС+ДФВ)/ КП0,01390,04160,02772,9967Коэффициент текущей ликвидностиОА/КП0,06930,42850,35926,1804Промежуточный коэффициент покрытия(ДС+ДФВ+ДЗ)/ КП0,05420,41930,36517,7426Доля оборотных средств в активах (всего хозяйственных средствах нетто)ОА/ Ан0,06730,41250,34526,1320Доля собственных оборотных средств в общей их суммеФК/ ОА-13,4235-1,333712,08970,0994Доля запасов в оборотных активахЗ/ ОА0,01100,03750,02653,4026Коэффициент обеспеченности собственными средствамиКоб=СК/Ан0,03020,03740,0073>=0,1Коэффициент востановления платежеспособности компании, (Квос)(Ктлк+6/Т(Ктлк-Ктлн))/Ктл0,3040Коэффициент утраты платежеспособности , (Ку)(Ктлк+Ту/Т(Ктлк-Ктлн))/Ктлк1,0042Как видно из Таблицы 5, за анализируемый период значение коэффициента текущей ликвидности значительно увеличилось. Коэффициент абсолютной ликвидности, показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно. Значение коэффициента абсолютной ликвидности компании на протяжении отчетного периода гораздо ниже установленного норматива (0,2), что связано с минимальной долей наиболее ликвидных активов предприятия – денежных средств. Однако по итогам анализируемого периода коэффициент абсолютной ликвидности повысился. Согласно Таблице 5 собственный оборотный капитал ОАО "Себряковцемент" представляет собой отрицательную величину, что говорит об отсутствии собственных источников оборотного капитала предприятия. Коэффициент обеспеченности собственными средствами ОАО "Себряковцемент" значительно ниже нормативного значения (0,1). К концу отчетного периода, он незначительно возрастает.Маневренность собственного оборотного капитала характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств. За рассматриваемый период коэффициент маневренности ОАО "Себряковцемент" имеет отрицательное значение.Значения коэффициентов ликвидности свидетельствуют о низкой платежеспособности предприятия на отчетную дату. При этом по сравнению с началом отчетного периода большинство показателей ликвидности несколько повысились. В то же время у предприятия отсутствует собственный оборотный капитал, что свидетельствует о том, что ОАО "Себряковцемент" осуществляет текущую деятельность за счет заемных средств долгосрочного и краткосрочного характера.Проведя оценку финансовой устойчивости компании (Таблица 6) видно, что коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент финансовой независимости) составляет 0,0374, что  значительно ниже нормативного значения 0,4. Таблица 6 – Оценка финансовой устойчивости ОАО "Себряковцемент" Показатель Формула расчета, условное обозначениеНачало годаКонец годаОтклонениеКоэффициент концентрации собственного капиталаСК/Ан0,03020,03740,0073Коэффициент финансовой зависимостиАн/СК33,149526,7167-6,4328Коэффициент маневренности собственного капитала(АО-КП)/СК-29,9307-14,697215,2335Коэффициент концентрации заемного капиталаПК/Ан0,97020,9626-0,0076Коэффициент соотношения заемных и собственных средствПК/СК32,160425,7167-6,4437Коэффициент финансовой зависимости - обратный коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Этот показатель равен 33,1495 на начало отчетного периода; к концу отчетного периода показатель сократился до 26,7167.Значение коэффициента маневренности собственного капитала на конец анализируемого периода составляет отрицательное значение, что означает, что у ОАО "Себряковцемент" собственные средства не используются в текущей деятельности. Коэффициент концентрации заемного капитала на начало отчетного периода составляет 0,9702, а в конце отчетного периода – 0,9626.; Нормативное значение этого показателя не более 0,6. Не смотря на снижение коэффициента концентрации заемного капитала, предприятие все еще функционирует за счет заемных средств. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала составляет на начало отчетного периода 32,1604 и 25,7167 – на конец отчетного периода, т. е. на последнюю отчетную дату на каждый тыс.руб. собственных средств приходится около 26 тыс.руб. заемных средств. 5) Определение стоимости предприятия с помощью доходного подходаВероятный прогноз выручки ОАО "Себряковцемент" строился на основе оптимистического и пессимистического прогнозов. Данные расчеты представлены в Таблицах 7, 8, 9.Таблица 7 – Оптимистический прогноз выручки и себестоимостиНаименование показателя / год2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.Выручка от реализации, тыс.руб.8 517 5569 383 02510 336 43411 386 72012 543 724Прирост выручки, доли1,10Среднее значение прироста выручки, доли1,10Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб. (условно переменные затраты)8 100 0328 922 3309 829 33910 828 09911 928 342Доля себестоимости в выручке, %95,1095,09Средняя величина доли себестоимости в выручки, %95,09%Таблица 8 – Пессимистический прогноз выручки и себестоимостиНаименование показателя / год2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.Выручка от реализации, тыс.руб.8 517 5569 383 02510 330 71111 529 07313 039 382Прирост выручки исходя из индекса инфляции1,0731,0861,1011,1161,131Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.(условно переменные затраты)8 100 0328 922 3309 823 89610 963 46812 399 683Доля себестоимости в выручке, %95,1095,09Средняя величина доли себестоимости в выручки, %95,09%Таблица 9 – Наиболее вероятный прогноз выручки и себестоимостиНаименование показателя / год2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.Выручка от реализации, тыс.руб.8 517 5569 383 02510 333 57211 457 89612 791 553Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.8 100 0328 922 3309 826 61810 895 78312 164 012Прогноз затрат осуществлялся исходя из предоставленных руководством ОАО "Себряковцемент" расшифровок затрат на за 2010 –2011 гг.Прогноз данных затрат на 2012-2014 гг. осуществлялся исходя из динамики изменения индекса потребительских цен.Условно-постоянные расходы общества включены в себестоимость. Прогноз затрат, балансовой и чистой прибыли представлен в Таблице 10.Таблица 10 – Прогноз условно постоянных и условно переменных затратНаименование показателя / год2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.Выручка от реализации, тыс.руб.8 517 5569 383 02510 333 57211 457 89612 791 553Условно-постоянные затраты, тыс.руб.00000Условно-переменные затраты, тыс.руб.8 100 0328 922 3309 826 61810 895 78312 164 012Итого затраты на реализацию продукции, тыс.руб.8 100 0328 922 3309 826 61810 895 78312 164 012Сальдо прочие доходы и расходы, тыс.руб.29 956150 491165 691184 911209 134Балансовая прибыль, тыс.руб.(от продаж)417 524460 695506 955562 113627 541Прибыль до налогообл., тыс.руб.447 480611 186672 645747 024836 675Налог на прибыль, тыс.руб. 107 395146 685161 435149 405167 335Чистая прибыль, тыс.руб.340 085464 501511 210597 619669 340Собственный оборотный капитал компании имеет отрицательное значение, т.к. компания функционирует за счет заемных средств и представляет разницу между ее текущими активами и обязательствами. Расчет изменения собственного оборотного капитала представлен в Таблице 11.Таблица 11 – Изменение собственного оборотного капиталаНаименование показателя / год2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.Выручка от реализации, тыс.руб.8 517 5569 383 02510 333 57211 457 89612 791 553Стоимость собственного оборотного капитала, тыс.руб.-8 219 494-9 129 691-10 013 268-11 102 741-12 395 059Доля заемного капитала в выручке, %96,5097,30Средняя величина доли заемного капитала в выручке, %96,90%Прирост (уменьшение) оборотного капитала, тыс.руб.-883 577-1 089 474-1 292 318Анализ и прогноз амортизационных отчислений по основным средствам представлен в Таблице 12. Руководство ОАО "Себряковцемент" предоставило данные о балансовой стоимости основных средств на конец отчетного периода.Таблица 12 – Прогноз амортизационных отчислений по существующим основным средствамНаименование показателя / год2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.Первоначальная стоимость основных фондов, тыс.руб.9 580 9469 734 3779 890 26510 048 65010 209 570Прирост первоначальной стоимости основных фондов, %1,02Среднее значение прироста первоначальной стоимости основных фондов, %1,02Амортизационные отчисления, тыс.руб.5 424 5956 757 6396 443 8136 547 0066 651 851Доля амортизационных отчислений, %56,62%69,42%Средняя величина доли амортизационных отчислений в первоначальной стоимости основных фондов, %65,15%Осуществляя дисконтирование спрогнозированного денежного потока применяется ставка 18,8%.Расчет стоимости предприятия приведен в Таблице 13.Таблица 13 – Расчёт стоимости предприятия ОАО "Себряковцемент" доходным методом (чистой текущей стоимости)Наименование показателя2012г.2013г.2014г.Выручка от реализации, тыс.руб.10 333 57211 457 89612 791 553Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.9 826 61810 895 78312 164 012Валовая прибыль, тыс.руб.506 955562 113627 541Сальдо (прочие доходы, расходы) , тыс.руб.165 691184 911209 134Прибыль до налогообложения, тыс.руб.672 645747 024836 675Налоги, тыс.руб.161 435149 405167 335Чистая прибыль, тыс.руб.511 210597 619669 340плюс начисление амортизации, тыс.руб.6 443 8136 547 0066 651 851плюс прирост долгосрочной задолженности, тыс.руб.000(плюс) уменьшение (минус) прирост собственного оборотного капитала, тыс.руб.-883 577-1 089 474-1 292 318Денежный поток, тыс.руб.7 838 6018 234 0988 613 509Фактор текущей стоимости для ставки0,840,710,60Текущая стоимость денежного потока прогнозного периода, тыс.руб.6 598 6945 835 190Сумма текущих стоимостей, тыс.руб.12 433 884Текущая стоимость остаточной стоимости, тыс.руб.4 809 660Остаточная стоимость8 062 244Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала до внесения поправок, тыс.руб.17 243 544(минус) недостаток (плюс избыток) оборотного капитала, тыс.руб.-7 466 329Обоснованная рыночная стоимость капитала, тыс.руб.9 777 215Обоснованная рыночная стоимость капитала (округленно), тыс.руб.9 777 000При расчете стоимости предприятия сделана поправка на недостаток собственного оборотного капитала. Значение оборотных активов составляет на конец анализируемого периода 6 845 142 тыс.руб., а обязательства в абсолютном значении равны 15 974 833 тыс.руб. Соответственно разница между этими показателями и есть недостаток собственного капитала, которое в абсолютном значении равно 7 466 329 тыс.руб. Таким образом, рассчитанный недостаток собственного оборотного капитала на дату оценки необходимо отнять.Обоснованная рыночная стоимость ОАО "Себряковцемент", рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков, составляет (округленно): 9 777 000 тыс.руб.6) Определение стоимости предприятия с помощью сравнительного подхода В соответствии с методологией сравнительного подхода, величиной стоимости оцениваемого предприятия является наиболее вероятная реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком. В качестве объектов сравнения были приняты ведущие цементные заводы. Данные о сопоставимых предприятиях представлены в Таблице 14. Таблица 14 – Общие данные по продажам сопоставимых предприятий.Наименование предприятияСтоимость чистых активов, тыс.руб.МестонахождениеВалюта баланса, тыс.руб.Цена предложения, тыс.руб. ОАО “Новоросцемент”8 400 000 г. Новороссийск15 760 0009 500 000 ООО "Челябинский цементный завод"12 577 000 г. Челябинск24 940 00012 000 000 ОАО "ИскитимЦемент"5 970 000 г. Искитим, Новосибирская область11 573 0008 000 000 ОАО "Липецкий цементный завод"9 573 000 г. Липецк 18 400 00010 000 000 Для дальнейшего отбора наиболее сопоставимых предприятий, было принято решение провести их укрупненный финансовый анализ в целях сравнения некоторых показателей с показателями оцениваемого предприятия.