Анализ эффективности капитальных вложений

Капитальные вложения играют чрезвычайно важную роль в экономике страны, так как они являются основой: (а) расширенного воспроизводства и систематического обновления основных средств в предприятий; (б) структурной перестройки общественного производства в обеспечения сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства; (в) создавая необходимой сырьевой базы промышленности; (г) ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции; (д) урегулирования проблем безработицы; (е) осуществления гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы; (ж) охраны природной среды ню достижения других целей. Важным аспектом управления инвестиционной деятельностью
В форме капитальных вложений является определение и повышение экономической эффективности влож ...

Ведение
1.Теоретические аспекты сущности и классификации капитальных вложений
1.1 Сущность и классификация капитальных вложений
1.2. Теоретическое содержание оценки эффективности капитальных вложений
1.3. Основные критерии в анализе эффективности капитальных вложений
2.Аналитическая оценка эффективности капитальных вложений
2.1. финансово – экономический анализ эффективности капитальных вложений
2.2.Методы анализа инвестиционных проектов с учетом фактора риска
2.3. Анализ капитальных вложений с учетом инфляции
3. Пути улучшения инвестиционного климата
3.1. Соглашение по связанным с торговлей инвестиционным мерам и российское законодательство
3.2. Развитие инвестиционного потенциала на Юге России
Заключение
Библиографический список

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории РФ с использованием собственных средств и (или ) привлеченных в соответствии с законодательством РФ. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности, и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности.
Заказчики определяются как уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица; осуществляющие реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное непредусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть и сам и инвесторы. Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Подрядчики — это физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда или государственному контракту, заключаемому с заказчиками в соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствия с Федеральным Законом.
Пользователи объектов капитальных вложений — это физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организация, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть и сами инверторы.
Данная тема актуальна тем, что в настоящее время все больше вкладывают деньги инвесторы в капитал, в реальные активы. Это обусловлено тем, что вкладчики заинтересованы в развитии компаний, в собственном заработке и стабильном положении компании на рынке, и, наконец, стабилизации Национальной экономики.
Целью данной работы является анализ эффективности капитальных вложений. Поставлены следующие задачи.
Теоретические аспекты сущности и классификации капитальных вложений, аналитическая оценка эффективности капитальных вложений, пути улучшения инвестиционного климата.

Связь
0,9
1,8
2,8
3,5
3,2
2,6
Торговая и общественное питание
1,7
2,2
2,2
2,5
2,4
2,3
Жилищно-коммунальное хозяйство
16,6
26,6
23,7
24,7
20,7
18,0
Здравоохранение, физическая культура и социальное обеспечение
1,9
2,4
2,8
2,7
2,6
3,1
Образование
2,4
1,5
1,6
1,8
1,6
1,1
Наука и научное обслуживание
0,5
0,9
0,8
0,8
1,1
0,7
Как видно из данных табл. 1.1, наиболее значительно увеличилась доля инвестиций в основной капитал таких отраслей, как транспорт- в 2,1 раза и связь – 3 раза; в 1,5 раза выросла доля вложений в электроэнергетику, в топливную промышленность, цветную металлургию. Вместе с тем произошло снижение в 2,5 раза доли вложений в промышленность строительных материалов, в 1,7 раза снизилась доля вложений в образование. Больше всего снизилась доля вложений в сельское хозяйство — с 15,9% в 1990 г. до 2,6% в 2000 г, что свидетельствует о глубоком инвестиционном кризисе, переживаемом данной отраслью народного хозяйства. Негативным является также уменьшение доли вложений в машиностроение и металлообработку — с 8,3% в 1994 г. до 3% в 2011 г. что, естественно, резко затормозило обновление и без того устаревшего парка технического оборудования промышленности страны. Значительное сокращение доли инвестиций наблюдается и в легкой промышленности с 1,2% до 0,2%, что также свидетельствует об инвестиционных проблемах в данной отрасли.
Изменение отраслевой структуры инвестиций происходило в условиях неуклонного сокращения их общего объема в экономику России в период с 1991 по 1998 гг. Несмотря на начавшийся с 1999 г. рост инвестиционной активности в стране потребуется еще несколько лет, чтобы выйти на уровень инвестиций 1990 г.
Сокращение капитальных вложений и капитального строительства за 1991-1998 гг. связано со многими причинами, но основными из них являются: (1) спад производства и в целом общественного производства, что привело к сокращению национального продукта, национального дохода и, как следствие, к объемам инвестирования, (2) высокий уровень инфляции, что обусловило высокий риск вложения средств в долгосрочные проекты; (3) политика Правительства в области выпуска ГКО, приведшая к отвлечению денежных средств из сектора реальной экономики и в конечном итоге к дефолту, разрушению фондового рынка и дефляции финансово кредитной системы страны; (4) тяжелое экономическое положение многих предприятий, связанное с адаптацией к работе в условиях рынка, недостаточностью денежных средств для их расширения, реконструкции и технического перевооружения;
В современных условиях для оживления инвестиционной деятельности в стране необходимо создать определенные условия и предпосылки. К их числу следует в первую очередь отнести: стабилизацию экономического положения в стране, снижение темпов инфляции, совершенствование системы налогообложения и создание условий для привлечения капитала.
Региональная государственная инвестиционная политика в целом ориентирована на ускоренное развитие экономики и промышленности северных и восточных районов. В значительной степени это достигается через создание территориально-производственных комплексов с замкнутым циклом производства. Вместе с тем более 50% инвестиций приходится только на 10 регионов Страны. При этом на Москву и Московскую область в 2000 г. приходилось 19,8% всех инвестиций в основной капитал.
Приведенные данные свидетельствуют о существующей диспропорции развития регионов и о необходимости повышения их инвестиционной привлекательности для отечественных и иностранных инвесторов. Важным фактором повышения эффективности общественного производства является улучшение технологической структуры капитальных вложений, совершенствование которой заключается в рационализации доли машин и оборудования с учетом специфики отраслей.
Технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частью основных фондов предприятия. Увеличение доли машин и оборудования способствует увеличению производственных мощностей предприятий, а следовательно, росту объемов производства продукции. Безусловно, здесь предъявляются дополнительные требования к техническому уровню этих фондов, поскольку трудно ждать высокой эффективности от морально устаревшего оборудования и устаревших технологий. Воспроизводственная структура капитальных вложений отражает их распределение по направлениям развития и формам расширенного воспроизводства: (а) экстенсивное развитие, т. е. новое строительство и расширение действующих предприятий; (б)интенсивное развитие, т.е. реконструкция и техническое перевооружение действующих предприятий.
Под новым строительством принято понимать возведение нового объекта с законченным технологическим циклом по типовому или индивидуальному разработанному проекту, который после ввода в эксплуатацию будет иметь статус юридического лица. Как правило, к новому строительству прибегают в случае необходимости увеличения объемов производства других регионах или странах в целях осуществления диверсификационной деятельности.
В результате расширения предприятия осуществляется возведение объектов производственного назначения на новых площадях в дополнение к действующим или расширение отдельных зданий и сооружений. Расширение осуществляется в том случае, если для размещения дополнительного или нового оборудования не хватает имеющихся производственных площадей.
Реконструкция — это проведение строительно работ на действующих площадях без остановки основного производства с полной заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования. Реконструкция осуществляется обычно в целях освоения качественно новых видов продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т. п., что приводит к увеличению производственных мощностей предприятия, повышение объемов и улучшению качества выпускаемой продукции.
Техническое перевооружение—это мероприятия, направленные на замену и модернизацию оборудования.
Существенное значение имеют и более короткие сроки окупаемости, характерные для мероприятий по техническому перевооружению, которое становится жизненно необходимым в условиях современной научно-технической революции, позволяет предприятию оперативно реагировать на последние научно-технические достижения и постоянно и своевременно модернизировать производство.
В настоящее время предприятия самостоятельно выбирают, какую долю чистой прибыли направить на воспроизводство основных средств, а какую — на пополнение оборотных активов.
Капитальные вложения отражаются в балансе предприятий по фактическим затратам для заказчика. Объекты капитального строительства, находящиеся во времени эксплуатации до ввода их в постоянную эксплуатацию, не включаются в состав основных средств, а отражаются как незавершенное иное строительство.
В сводные сметы расчетов стоимости строительства объектов включаются затраты на следующие цели: (а) строительные работы; (б) монтаж оборудования; (в) приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа; (г) прочие капитальные работы. К законченному строительству относятся объекты, приемка которых оформлена в установленном порядке актами приемки-передачи основных средств.
1. 2. Оценка экономической эффективности капитальных вложений.
Важным аспектом управления инвестиционной деятельностью
В форме капитальных вложений является определение и повышение экономической эффективности вложений.
На практике существуют два подхода к определению и оценке эффективности реальных инвестиций — затратный и доходный. Если исходить из количественных оценок, то до недавнего времени в народном хозяйстве преобладал затратный подход, что выражалось в порядке определения экономической активности капитальных вложений в принципах отбора эффективности вариантов инвестиционных проектов в основе методики сравнительной эффективности, в основе которой лежали расчеты снижения себестоимости на единицу продукции, после осуществления капитальных вложений.
Сравнительный коэффициент эффективности (k) и срок окупаемости капитальных вложений( T) определялся по формулам:
K= Ci – Co/ Ki; T= Ki/ Ci-Co
где Сo себестоимость продукции до осуществления капитальных вложений; Сi— себестоимость продукция но рассматриваемому i-ому варианту.Кi— капитальные вложения по рассматриваемому i-ому варианту.
Если i > Е, то из этого следовало, что капитальные вложения в данном экономическом варианте для предприятия обоснованы и целесообразны. Нормативы экономической (Еn) экономической эффективности рассчитывались централизованно по отдельным отраслям и формам
расширенного воспроизводства.
Методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений, используемая для оценки и отбора инвестиционных проектов, была основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т. е.
3i =Сi+ЕnKi - min
где 3i объем приведенных затрат но i-ому варианту; Сi — себестоимость продукции по рассматриваемому i-ому варианту; — отраслевой норматив капитальных вложений, устанавливаемый централизованно для всех предприятий отрасли; К капитальные вложения по i-ому варианту.
Основной недостаток данной методики состоит в том, что при определении лучшего варианта вложений не учитывается прибыль, которая безусловно играет первостепенное значение при осуществлении капитальных вложений. Данная методика не может быть использована при обосновании капитальных вложений, направляемых на улучшение качества продукции, так как улучшение качества продукции на предприятии, как правило, ведет к увеличению издержек производства продукции. Доходный подход предполагает трактовку капитальных вложений как финансовых ресурсов, предназначенных для расширенного воспроизводства основных фондов, с целью обеспечения прироста капитальной стоимости предприятия в форме дохода (прибыли) как конечной цели инвестирования. При данном подходе эффективность капитальных вложений определяется на основе принципа повышения стоимости предприятия — одного из наиболее общих и важных
принципов рыночной экономики, который должен учитываться при принятии инвестиционных решений. Исходя из принципа повышения стоимости предприятия, инвестиционные решения имеют смысл
только в том случае, если они повышают рыночную стоимость предприятия, которая отражается прежде всего в повышении курсовой стоимости акций или долей участия в предприятии.
Важным следствием приобретения активов должно быть создание ими дополнительного дохода, увеличение денежного потока или повышение прибыли предприятия в размерах больших, чем стоимость вновь приобретенных активов. В идеале темпы прироста прибыли должны быть больше, чем темпы прироста объемов производства и продаж продукции, а те, в свою очередь, больше темпов прироста стоимости активов. Как следствие соблюдения данного неравенства происходит рост показателя рентабельности активов предприятия за счет увеличения рентабельности продаж и отдачи активов для характеристики эффективности инвестиций используются различные показатели рентабельность активов, рентабельность инвестированного капитала, рентабельность собственного капитала и др.
1.3 Основные критерии в анализе эффективности реальных инвестиций
Анализ эффективности производственных инвестиций в основном заключается в оценке финансовых результатов инвестиций, т е. их доходности для инвесторов. На практике многие управленческие решения, касающиеся принятия инвестиционных проектов, в большинстве своем основываются на результатах экономического анализа с использованием показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций. Отрицательный вывод обычно дает основание отказаться от дальнейшего, более основательного и углубленного изучения проекта. Без расчета такого рода измерителей нельзя осуществлять и сравнение альтернативных проектов. Разумеется, при принятии решения о выборе объекта для инвестирования принимаются во внимание и другие критерии, помимо финансовых, например, экологические последствия осуществления проекта различные социальные и гуманитарные соображения, возможность создания дополнительных рабочих мест, развитие производственной базы данной местности.
Используемые в финансовом анализе методы оценки эффективности инвестиционных проектов можно разбить на две большие группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (бухгалтерские). Классификация применяемых на практике методов оценки эффективности инвестиций по признаку учета фактора времени приведена на рис. 1.2 В условиях рыночной экономики при долгосрочных финансовых операциях важную роль играет фактор времени. Денежные средства приобретают временную ценность, это положение можно рассмотреть в двух аспектах.
Рис.2.1 Классификация показателей оценки эффективности капитальных вложений2



Первый аспект связан с обесценением денежной наличности за определенный промежуток времени в результате инфляции. «Золотое» правило бизнеса гласит: сумма, полученная сегодня, больше той же суммы, полученной завтра. Второй аспект связан с обращением капитала (денежных средств) т. е. вложением средств в производство, ценные бумаги с целью получения дохода.В финансовом менеджменте фактор времени учитывается с помощью методов наращения и дисконтирования. Подробнее о дисконтировании будет сказано в главе 2.2.
2 Анализ эффективности использования капитальных вложений и инвестиционных проектов
2.1. Финансово-экономический анализ в эффективности капитальных вложений
Финансово—экономический анализ является заключительным этапом обоснования целесообразности инвестирования и определения приемлемости проекта для инвестора. Целью финансово—экономического анализа является определение на базе полученных результатов исследований основных показателей эффективности капитальных вложений. Началом расчетно—аналитических операций является оценка общих капитальных вложений (основного и оборотного капитала).
Важнейшими критериями для такой оценки являются общие капитальные вложения, т.е. размер основного и оборотного капитала.
Основной капитал (капитальные первоначальные вложения) представляет собой часть производительного капитала, который полностью и многократно принимает участие в производстве продукции, перенося свою стоимость на новый товар по частям в течение ряда периодов.
К основному капиталу относятся:
-затраты на подготовительные работы;
-затраты на разработку проектносметной документации;
-покупка земли и затраты на обустройство площадки;
-расходы на строительство производственных и административных зданий, вспомогательных сооружений; расходы на защиту окружающей
среды;
-затраты на покупку основного технологического оборудования;
- расходы на покупку вспомогательного оборудования и транспортных
средств;
- затраты на приобретение прав промышленной собственности (лицензии и ноу—хау);
- непредвиденные расходы. Учитывая разнообразие капитальных вложений, необходимо дать пояснение некоторых из них.
Затраты на подготовительные работы, которые следует капитализировать,
состоят из следующих статей:
- предварительные расходы, включающие в себя затраты по регистрации предприятия (разработка учредительных документов, юридические консультации. регистрационные сборы), расходы на эмиссию ценных бумаг (подготовка и выпуск акций, комиссионные на размещение акции, расходы на обработку заявок на акции и распределение их, объявления ‘через средства массовой информации о продаже акций), оформление заявок на получение ссуд и кредитов. заключение договоров на аренду и покупку земельного участка:
- расходы на инженерно — консультационные услуги по проведению предварительных технико—экономических исследований, выполнению проектно—изыскательских работ, осуществлению контроля на строительной площадке и др.:
- расходы на подготовку производства, включая мобилизационный период, создание сети сбыта будущей продукции предприятия, затраты на подготовку кадров.
Затраты на разработку проектно— сметной документации включают в себя изыскательские и исследовательские работы, сборы и обработку исходных данных, подготовку технического проекта и рабочей документации. а при одностадийном проектировании — технорабочего проекта, составление сметных расчетов и смет. Все затраты, связанные с проектированием, относятся к капитальным вложениям и составляют их значительную часть. Покупка земли и затраты на обустройство площадки или ее аренда является важным элементом основного капитала и фактором условий передачи площадки под застройку. При этом, следует учитывать, что затраты на покупку земли относится к основному капиталу, а арендная плата – к производственным издержкам. Расходы на строительство зданий и сооружений имеют многоплановый характер и для их определения необходима разработка документации, содержащей:
-основные объемно—планировочные и конструкторские решения по наиболее крупным и сложным из них со схемами и планами:
-принципиальные решения по очистке. обезвреживанию и удалению промышленных стоков, выбросов и других мероприятий по охране окружающей при родной среды:
-данные о потребности в основных строительных материалах и конструкциях:
-ориентировочные объемы основных строительных и монтажных работ.
Для привязки справочных единичных расценок к региону строительства объекта вводятся поправочные коэффициенты, составленные на основе индексов изменения уровня зарплаты, производительности труда, стоимости строительных материалов. Наряду с поправочными коэффициентами могут применяться другие методы корректировки справочных единичных расценок. Так, американская инженерно—консультационная фирма «Роберт Сноу» рекомендует к стоимости, рассчитанной по единичным расценкам, делать наценку в размере 25% (10% — не предвиденные расходы и 15% — накладные расходы и прибыль).
Издержки производства — это не только совокупность затрат живого и овеществленного труда на производство и реализацию продукции, но и база для рас чета потребности в оборотном капитале.
Реалистичные прогнозы издержек производства на стадии ТЭО имеют важное значение для определения будущей жизнедеятельности проекта. Одним из основных недостатков прединвестиционных исследований является неточность оценок производственных издержек. Это часто приводит к непрогнозируемым убыткам, что в сочетании с низким уровнем использования производственных мощностей, а также из—за трудностей в реализации продукции, может быстро привести новое предприятие к негативным экономическим и финансовым последствиям.
Все элементы себестоимости продукции должны планироваться по годам в соответствии с производственной программой и на весь период функционирования предприятия. Общая себестоимость продукции состоит из следующих критериев:
- общие производственные издержки
-издержки при продажах;
-финансовые издержки (амортизационные отчисления и проценты по кредитам).
Первые три категории издержек в сумме составляют функциональные издержки на основе которых производится расчет оборотного капитала, а также они являются важным элементом финансового планирования и расчета внутренней нормы прибыли. Наряду с классификацией производственных издержек по вышеуказанным категориям, они подразделяются на переменные и постоянные, прямые и косвенные.
Текущие активы состоят из товарно—материальных ценностей, включая незавершенное производство и готовую продукцию, а также из кассовой наличности и дебиторской задолженности.
Текущие пассивы слагаются главным образом из подлежащих оплате счетов кредиторов (кредиторская задолженность).
Размер оборотного капитала зависит от структуры производственных издержек организации производства и от условий сбыта продукции, а также нормативных запасов сырья и материалов.
При расчете запасов сырья и материалов необходимо стремиться к сокращению тех из них, которые могут оказаться без движения.
Для производства расчета потребности в оборотном капитале необходимо установить период оборачиваемости (число дней минимального обеспечения) каждого компонента производственных издержек и рассчитать коэффициент оборачиваемости по формуле:
K=N/n
где: К — коэффициент оборачиваемости;
N— общее количество дней в году;
n— период оборота (нормативный запас, срок хранения или платежа).