Финансовое обеспечение инновационной деятельности. Венчурное финансирование.

Работа была сдана на отлично в ГУУ по предмету инновационный менеджмент. ...

Содержание 2
Введение 3
Система и характеристика источников финансирования 5
Необходиомость системы финансирования инноваций и классификаци его источников 5
Федеральный бюджет и собственные средства предприятий – важнейшие источники финансирования 7
Внебюджетные фонды финансирования инновационного процесса 11
Необходимость создания внебюджетных фондов 11
Классификация и краткая характеристика внебюджетных фондов финансирования инноваций 14
Венчурное финансирование 16
Сущность венчурного финансирования 16
Источники венчурного финансирования 17
Венчурное финансирование на примере Израиля 22
Уровень развития венчурного финансирования в России (на примере одного региона) 26
Заключение 31
Список использованной литературы 32

В настоящее время тема инноваций необычайно актуальна. В передовых странах разработка и внедрение инноваций - решающий фактор социального и экономического развития, залог экономической безопасности. Экономики промышленно развитых стран, основанные на критических, базисных и высоких технологиях, продолжают устойчиво расти. По оценкам зарубежных экспертов, ежегодный оборот на мировом рынке высоких технологий и наукоемкой продукции в несколько раз превышает оборот рынка сырья, включая нефть, нефтепродукты и газ. Речь идет не о миллиардах, а о триллионах долларов. Россия, к сожалению, при всем своем научно-техническом потенциале сегодня на этом рынке представлена более чем скромно - 0,3 %, тогда как США - 39 %, Япония - 20 %, Германия - 16 %.
В России лишь 4-5% предприятий развивают и внедряю т инновационные разработки в свою деятельность. В США этот показатель превышает 35%. Важнейшим аспектом организации инновационной деятельности является ее финансирование. В развитых странах финансирование инновационной деятельности осуществляется как из государственных, так и из частных источников. Для большинства стран Западной Европы и США характерно примерно равное распределение финансовых ресурсов для НИОКР между государственным и частным капиталом. Венчурное финансирование, как часто называют финансирование инновационных проектов, стало одним из двигателей экономики развитых стран, хотя объем его капиталовложений в общем инвестиционном потоке относительно невелик.
Развернувшаяся в XX в. научно-техническая революция привлекла внимание экономистов к новым явлениям, возникшим в процессе технологического изменения производства. Одним из таких явлений стало понятие «инновации». Появившись в научных исследованиях в XX в., оно первоначально означало проникновение некоторых элементов одной культуры в другую. В современном понимании инновации есть обновление, преобразование какой-либо деятельности, приводящее к замене одних ее элементов другими, более совершенными, либо дополнению уже имеющихся элементов новыми. Инновации (нововведения) основываются на изобретениях, открытиях, заменяя старое воззрение новым, приводя, таким образом, к развитию общества и прогресса в целом. В экономической теории инновации понимаются как внедрение новых технологий, продуктов, форм индустриальной организации. Понятие “инновация” охватывает все стороны жизнедеятельности человека и означает какое-то новшество, облегчающее или улучшающее жизнь человека.
Вопросам развития финансовой системы и усиления ее направленности на решение проблем инвестиционного и инновационного обеспечения национальной экономики посвящено немало научных исследований. По этой теме издано много фундаментальных работ, а также научных исследований в ведущих специальных изданиях. Несмотря на это, малоисследованными остаются отдельные вопросы государственного регулирования развития финансовой системы в контексте стимулирования инвестиционного обеспечения инновационной деятельности. Должны быть глубже изучены проблемы развития банковской, бюджетной и фондовой систем в плоскости необходимости активизации кредитования инвестиционных и инновационных проектов, с учетом негативных последствий обострения экономического кризиса.
Таким образом, цель работы - изложить результаты исследования проблем и перспектив использования отдельных финансовых инструментов (кредитных, бюджетных, фондового рынка, венчурного финансирования) активизации инвестиционной и инновационной деятельности.

В настоящее время они являются важным звеном финансовой системы и, в частности, системы финансирования инноваций.Впервые внебюджетные фонды стали создаваться в России в начале 1990-х гг. на базе Закона «Об основах бюджетного устройства и бюджетного процесса» от 10 октября 1991 г. В дальнейшем процесс их создания и функционирования регламентировался законами «О местном самоуправлении РСФСР» от 6 июня 1991 г., «Об основах бюджетных прав и прав по формированию и использованию внебюджетных фондов, представительных и исполнительных органов государственной власти…» от 15 апреля 1993 г., «О финансовых основах местного самоуправления в Российской Федерации» от 23 сентября 1997 г. Кроме того, функционирование внебюджетных фондов регламентировано Бюджетным кодексом (от 31 июля 1998 г.) и нормативно-правовыми актами, на основе которых были созданы отдельные внебюджетные фонды. В этих документах регламентируются формы и методы функционирования внебюджетных фондов, указываются источники формирования, определяются порядок и направления их использования.Решение об образовании государственных внебюджетных фондов принимают Федеральное Собрание РФ, а также представительные органы субъектов Федерации и местного самоуправления. Подавляющее число внебюджетных фондов находятся в собственности государства и муниципальных образований, но являются автономными. Они имеют строго целевое назначение и создаются под конкретные программы, имеющие общегосударственное, региональное или местное значение, для осуществления которых бюджетных средств недостаточно и необходимы дополнительные финансовые ресурсы, мобилизуемые как в регионе, так и за его пределами.Государственные внебюджетные фонды, являясь составной частью финансовой системы, обладают рядом особенностей:имеют строгую целевую направленность;денежные средства фондов используются для финансирования государственных расходов, не включенных в бюджет;формируются в основном за счет обязательных отчислений юридических лиц;взносы в фонды и взаимоотношения, возникающие при их уплате, имеют налоговую природу; как и налоги, тарифы взносов устанавливаются государством и являются обязательными;денежные ресурсы фондов находятся в государственной собственности, не входят в состав бюджетов, а также других фондов и не подлежат изъятию на какие-либо цели, не предусмотренные законом;из внебюджетных фондов могут предоставляться субвенции для привлечения дополнительных средств на финансирование инвестиционных, инновационных проектов и программ. Внебюджетные фонды освобождаются от уплаты налогов, государственных и таможенных пошлин.Классификация и краткая характеристика внебюджетных фондов финансирования инновацийВнебюджетные фонды могут быть классифицированы по разным признакам: по уровню управления, целевому назначению, периоду функционирования, охвату проблем иотраслевой принадлежности. По уровню управления различаются внебюджетные фонды:федеральные;отраслевые;региональные;местные;институциональные (на уровне объединений, корпораций, научно-технических центров).В зависимости от целевого назначения внебюджетные фонды подразделяются на экономические, социальные и экологические. К экономическим внебюджетным фондам наряду с другими относятся отраслевые и межотраслевые фонды НИОКР. Экономические внебюджетные фонды могут быть подразделены по направлениям использования: для развития научно-технической, инновационной, внешнеэкономической деятельности и др. К экологическим внебюджетным фондам следует отнести:федеральный экологический фонд;федеральный фонд реконструкции и охраны водных ресурсов;федеральный фонд управления, изучения, сохранения и воспроизводства водных биологических ресурсов.По периоду функционирования внебюджетные фонды подразделяются на фонды бессрочного, долгосрочного и краткосрочного действия. Функционируют также отраслевые и межотраслевые внебюджетные фонды. Межотраслевым следует считать фонд научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ. По охвату проблем внебюджетные фонды могут быть общего характера (межотраслевой фонд научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ) и более конкретного характера (внебюджетный фонд объединений).В последние десятилетия отраслевые внебюджетные фонды были образованы в ОАО «Газпром», Минпромэнерго России, Минтрансе России и др. (всего более чем в 15 министерствах и ведомствах). Состав внебюджетных фондов динамичен: одни фонды, выполнив свою роль или дискредитируя себя, прекращают функционирование, другие – действуют несколько лет, третьи – распадаются на несколько внебюджетных фондов. Отметим, что внебюджетные фонды могут возникать и ликвидироваться лишь при определенных условиях. Возникновение внебюджетных фондов не получило однозначной оценки. В Законе «О государственном бюджете Российской Федерации на 1995 г.» ряд внебюджетных фондов был консолидирован в бюджет в виде «целевых бюджетных фондов». Итоги функционирования данных фондов по-разному воспринимаются специалистами. Столь же противоречиво выглядят и рекомендации по дальнейшему их развитию и управлению.Почти все внебюджетные фонды определенную часть средств направляют на проведение научно-исследовательских работ. Однако они значительно отличаются по доле средств, направляемых на исследовательскую работу, поиск инновационных решений. По этому показателю внебюджетные фонды могут подразделяться на три группы. У внебюджетных фондов, относящихся к первой группе (межотраслевые и отраслевые фонды НИОКР), все средства направляются на инновационные разработки, ко второй группе (например, экологические фонды) – значительная часть этих средств (30–40 %), к третьей группе (например, фонд воспроизводства минерально-сырьевой базы и др.) – их небольшая доля (5—10 %).Среди фондов, направленных на финансирование инновационной деятельности, особое место принадлежит Фонду содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере (создан в соответствии с постановлением Правительства РФ от 3 февраля 1994 г.). Этот фонд образован для развития малого предпринимательства в научно-технической сфере, например для создания малых наукоемких фирм, «инкубаторов» бизнеса, инновационных центров и др. Кроме того, он содействует поощрению конкуренции в научно-технической сфере путем оказания финансовой поддержки наукоемким проектам, которые разработаны малыми предприятиями. Фонд является юридическим лицом, действует в соответствии с законодательством о некоммерческих организациях. Он имеет право выступать залогодателем, поручителем и гарантом по обязательствам юридических и физических лиц, предоставлять финансовую помощь (в том числе безвозмездную) для реализации федеральных, отраслевых и региональных программ и эффективных проектов малого инновационного предпринимательства. Финансовая помощь в реализации инновационных проектов предоставляется фондом только на конкурсной основе, финансовая помощь малым инновационным предприятиям – как на возмездной (возвратной), так и безвозмездной основе. Фонд является соисполнителем Федеральной программы государственной поддержки малого предпринимательства.Внебюджетные фонды наряду с другими фондами формируют систему финансирования инновационной деятельности.Венчурное финансированиеСущность венчурного финансированияВенчурное финансирование — это разновидность денежного капитала, которая возникла под влиянием системы субсидирования научно-исследовательских работ по индивидуальным проектам и программам.Развитие индустрии венчурного капитала призвано способствовать привлечению внебюджетных средств в инновационную сферу. В самом общем плане венчурное финансирование может быть определено как одна из разновидностей акционерных инвестиций. Венчурные фонды предпочитают вкладывать капитал в инновационные компании, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, т.е. путем приобретения акций на внебиржевом рынке («прямые инвестиции»), а не через покупку акций на организованных фондовых рынках («портфельные инвестиции»). Нередко венчурный капитал служит своеобразным мостом к выходу инновационной компании на фондовый рынок.Водораздел между венчурными и всеми прочими внебиржевыми (прямыми) инвестициями в акционерный капитал проходит по признаку наличия или отсутствия участия в реализации инновационного проекта. Венчурный инвестор с целью снижения рисков в качестве обязательного условия финансирования в большинстве случаев требует вхождения своего представителя в состав совета директоров инновационной организации.Венчурное финансирование осуществляется, как правило, в малые и средние инновационные компании без предоставления ими какого-либо залога или заклада в отличие, например, от банковского кредитования. При этом венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций инвестируемой компании, что отличает его коренным образом от стратегического инвестора или партнера.Логика венчурного финансирования заключается в том, что если новая инновационная компания в период нахождения в ней в качестве совладельца венчурного инвестора добивается успеха, т.е. если ее стоимость в течение 5—7 лет увеличивается в несколько раз (нередко в десятки и сотни раз), то риски обеих сторон оказываются справедливыми и все получают соответствующее вознаграждение. Венчурный инвестор обычно не заинтересован в распределении прибыли в виде дивидендов, его прибыль появляется, когда он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций инновационной компании по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Сам процесс продажи, дивестирования в венчурном бизнесе имеет название «выход» или «экзит» (от англ. exit), а период пребывания венчурного инвестора в инновационной компании определяется как «совместное проживание» (living with company). Другими словами, приобретая пакет акций или долю, меньшую чем контрольный пакет, венчурный инвестор рассчитывает, что менеджмент инновационной компании будет использовать его средства в качестве финансового рычага для быстрого роста в ходе реализации высокорисковых инновационных проектов. При этом важно, что менеджмент инновационной компании, располагая контрольным пакетом, сохраняет все стимулы для активного участия в ее развитии.Источники венчурного финансированияДля изучения данного вопроса обратимся к опыту США, где данный вид инвестиций представлен в наиболее развитой на сегодня форме. Спрос на венчурный капитал в США в последние годы вызвал бурный рост числа финансовых источников, которые можно разделить на семь разных видов. Список этих источников выглядит следующим образом:Закрытые партнерства с венчурным капиталом (денежные средства семей, пенсионных фондов, крупных индивидуальных инвесторов и т.д.).Публичные фонды венчурного капитала.Венчурный капитал корпораций.Фонды венчурного капитала инвестиционных банковских фирм.Инвестиционные компании мелкого предпринимательства (SBIC — smallbusinessinvestmentcompany) и такие же компании для инвестиций в мелкие предприятия, принадлежащие представителям меньшинств (MESBIC — minorityenterprisesmallbusinessinvestmentcompany).Индивидуальные инвесторы.Правительства штатов.Закрытые партнерства с венчурным капиталом. На эту группу приходится наибольшее число венчурных капиталистов, и, взятая как целое, она представляет собой крупнейший источник денежных средств. На первых порах отдельные люди, преуспевшие в создании собственных предприятий, инвестировали часть прибыли в другие молодые компании, которым еще только предстояло бороться за свою судьбу. Они видели возможности, которые можно было реализовать при приложении их капитала, а возможно и при использовании их собственных знаний и опыта. Они могли позволить себе рискнуть и ожидали получить значительную прибыль. Позднее эти любящие и умеющие рисковать предприниматели стали соединять свои средства и образовывать партнерства. Они выбирали для инвестирования те компании, в которых надеялись наиболее эффективно использовать свои опыт, связи и управленческое искусство.Публичные фонды венчурного капитала. Обычно венчурный фонд представляет собой «котел» денежный средств, управляемый независимым менеджером (управляющей компанией). Управляющая компания принадлежит либо финансовой структуре, либо исполнительным директорам, в ней работающим. Сам фонд принадлежит внешним инвесторам, которые держат его акции, паи или участие с ограниченной ответственностью, в зависимости от структуры фонда. Фонд в свою очередь инвестирует в предприятия, из которых формирует портфель.Венчурный капитал корпораций. Более 50 крупных корпораций некогда образовали собственные инвестиционные пулы. Позднее число действующих фондов колебалось в зависимости от их стратегий и от самых разных обстоятельств, сопутствовавших слияниям и реорганизациям корпораций. Такие венчурные фонды, как правило, действуют так же, как и закрытые фонды. Однако могут быть значительные различия в целях, которые преследуются фондами корпораций и закрытыми фондами.Фонды венчурного капитала инвестиционных банковских фирм. Инвестиционные банковские фирмы уже давно играют важную роль в оказании финансовой поддержки растущим компаниям. Сейчас они стали действовать уже в сфере венчурного капитала. Инвестиционные банки ранее традиционно поставляли капитал для финансирования на сравнительно более поздних стадиях развития компаний, продавая их акции на частных и публичных рынках. Расширяя круг оказываемых клиентам услуг, некоторые из них образовали собственные фирмы с венчурным капиталом. Таким образом, становится возможным обеспечить финансирование не только на поздней, но и на ранней стадии. Лучше обслуживая своих клиентов, они получают такие же высокие прибыли, что и фирмы с венчурным капиталом других видов.SBIC и MESBIC. Инвестиционные компании малого бизнеса (SBIC) и такие же компании для инвестиций в малый бизнес, принадлежащий представителям меньшинств (MESBIC), представляют собой закрытые фирмы с венчурным капиталом, действующие на основании лицензии Управления по делам малого бизнеса (SBA) и в соответствии с установленными для них правилами.Индивидуальные инвесторы. Индивидуальные инвесторы представляют собой внушительную силу. Они были первыми венчурными капиталистами, когда масштабы были намного скромнее, а участниками дела выступали родственники, друзья, соседи. Роль индивидуального инвестора в образовании «зародышевого» капитала важна потому, что он готов вложить капитал в такой проект, который частный венчурный капиталист может посчитать слишком рисковым, поскольку он не удовлетворяет критериям его фирмы в отношении инвестиций. Хотя такие ранние стадии, безусловно, связаны с большим риском, однако в случае успеха они сулят немалое вознаграждение.Правительство штатов. Правительство более чем половины штатов осознали, какую пользу экономике приносит поддержка молодых, еще неоперившихся компаний. Конечно, они надеются, по возможности, получить прибыль, однако их главная цель — предоставить капитал для ранней стадии или «зародышевый» капитал, компаниям, которым может быть трудно найти средства хоть где-нибудь.Инвесторы венчурного капитала, вкладывая средства в данное предприятие, становятся его совладельцами и получают за это приличную долю акций. Инвесторы берут на себя значительный риск, за который нужно платить, поэтому ожидаемая прибыль венчурного проекта должна обеспечить возврат инвестированного капитала и высокую прибыль инвестора.Обычно при выдаче ссуды банк оценивает предприятие с точки зрения солидности его настоящего положения. Венчурный инвестор оценивает предприятие с позиции будущего этого предприятия. Так же, как и банки, венчурные инвесторы интересуются результатами прошлой деятельности предприятия, его прошлыми финансовыми характеристиками и использованием инвестиций. Но венчурный инвестор уделяет намного большее внимание профессионализму руководства и его способностям в реализации венчурных проектов. Он исследует запланированные товары или услуги и потенциальные рынки их реализации с чрезвычайной тщательностью и вкладывает капитал только тогда, когда убедится в том, что предприятие может получить существенную прибыль. Важнейшим документом, на который ориентируется венчурный инвестор, является бизнес-план, поэтому его разработке создатели инновационного продукта должны уделять самое пристальное внимание. В этом случае экономия средств и времени может привести к непоправимым трудностям. Проект должен быть выгодным как заявителю, так и инвестору. Резюме проекта и сам бизнес-план должны доказать это в самой привлекательной для инвестора форме.Стенли Соммерсби утверждает, что большинство фирм венчурного капитала работают по проектам, требующим инвестиций от 250 до 1500 тыс. долл. Универсальный автомобильный чехол. Поиск автомобильные чехлы. Типичная фирма венчурного капитала получает более 1000 заявок в год. 90% из этих запросов будут отклонены весьма быстро, потому что они не соответствуют географической, технической или рыночной политике венчурной фирмы или потому, что запросы, бизнес-планы и прилагаемые документы плохо подготовлены. Оставшиеся 10% тщательно исследуются. Эти исследования дороги. Фирмы нанимают консультантов, чтобы оценить конечный инновационный товар или услугу. Проверяется потенциал рынка и конкурентоспособность предприятия с помощью установления контактов с имеющимися и потенциальными покупателями, поставщиками и т.д. Анализируются издержки производства.Финансовое состояние компании-заявителя подтверждается аудиторскими проверками. курсы 3d max Петербург Проверяется юридическая форма и законность регистрации предприятия. Предварительные исследования могут стоить венчурной фирме от 2000 до 10 000 долл. Поэтому венчурная фирма не будет проводить исследования и нести такие затраты, если не заинтересуется проектом. После проведения предварительных исследований сохранится только около одного процента от первоначальных заявок, которые подвергаются уже более полным и более дорогим проверкам. В конечном счете фирма вкладывает капитал в два-три проекта.Некоторые венчурные фирмы могут заинтересоваться не только инновационными проектами хорошо зарекомендовавших себя организаций, но также проектами только еще организующихся небольших предприятий. При этом бизнес-план проекта должен быть хорошо продуман и тщательно подготовлен. Эффективность проекта должна быть высокой, руководящие кадры должны обладать исключительной квалификацией и практическим опытом. Важная характеристика бизнес-плана, которую ищет потенциальный инвестор, — это отличительный элемент в стратегии или в продукте. Такими отличительными элементами могут быть новые качества товара, услуги или технологии. Это может быть также особая техническая компетентность управления, что должно выгодно отличать данное предприятие от других и обеспечивать его конкурентоспособность.При финансировании инновационного проекта венчурный инвестор прежде всего стремится понять, каким образом он будет получать ожидаемую прибыль. Обычно методы получения инвестором прибыли определяются договорными обязательствами предприятия, в которое инвестируются средства. Существуют различные стратегии выхода инвестора из бизнеса. В любом из рассмотренных ниже случаев нельзя заранее предугадать доход инвестора:Инвестиции в инновационный проект могут производиться в прямой форме за определенную долю венчурных акций. В этом случае доход инвестора определяется суммой средств, которую инвестор получит после продажи этих акций.Чаще инвестиции производятся в смешанной форме: инвестор предоставляет ссуду без гарантий под заданную процентную ставку и покупает венчурные акции. Через заданный промежуток времени предприятие выплатит инвестору дивиденды, сумма которых определяется советом директоров по условиям, определенным договором.Через заданный промежуток времени инвестор имеет право погасить свои акции. Необходимым условием этой операции является сохранение порогового уровня коэффициента текущей ликвидности.