Оценка инвестиционной привлекательности предприятий

Оригинальность текста- 64%.
В первой главе работы рассмотрены теоретические аспекты определения инвестиционной привлекательности предприятий, во второй - прикладные, приведены расчеты. ...

ВВЕДЕНИЕ 1
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ 3
1.1. Сущность и виды инвестиционных рисков 3
1.2. Оценка инвестиционных рисков 8
ГЛАВА 2. ПРИКЛАДНЫЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ 10
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 28
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 29

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия играет для хозяйствующего субъекта большую роль, так как потенциальные инвесторы уделяют внимание данной характеристике предприятия немалую роль, изучая при этом показатели финансово-хозяйственной деятельности как минимум за 3-5 лет. Также для правильной оценки инвестиционной привлекательности инвесторы оценивают предприятие как часть отрасли, а не как отдельный хозяйствующий субъект в окружающей среде, сравнивая исследуемое предприятие с другими предприятиями в этой же отрасли.
Столкновение с разнообразными рисками - обычная угроза для любого инвестора в условиях современной рыночной экономики. В основном, вкладывая свои средства в производство тех или иных товаров или услуг, инвестор не может иметь полной уверенности в общественном приз нании результатов этого производства. На практике такое признание зависит от удачного сочетания различных факторов, следовательно инвесторы рискуют получить прибыль, меньше ожидаемого, или даже понести убытки.
Таким образом, исследование инвестиционных рисков, выявление факторов, которые их вызывают и вычисления возможных потерь - вот важные проблемы, на которые необходимо учитывать современном инвестору, принимая решение относительно вложения средств в то или иное направление производственной или коммерческой деятельности. Именно поэтому умение оценивать инвестиционные риски необходимо для современного менеджера.
О важности учета инвестиционных рисков свидетельствует немалое внимание, уделяемое данной проблеме исследователями во многих странах. В условиях современной экономики проблема инвестиционных рисков является особенно острой из-за нестабильности налогового режима, падение курса национальной валюты, низкой покупательной способности значительной части населения. Поэтому для капиталовкладчиков, которые имеют дело с отечественным рынком, особенно важно тщательно вычислять возможное влияние инвестиционных рисков.
Инвестиционная привлекательность важна для инвесторов, так как анализ предприятия и его инвестиционной привлекательности позволяет свести риск неправильного вложения средств к минимуму, поэтому считаю тему работы актуальной на сегодняшний день.
Целью данной работы является исследования показателей, характеризующих результативность инвестирования, на конкретных расчетных примерах.
Цель исследования позволила сформулировать задачи, которые решались в данной работе:
1) Рассмотреть сущность и виды инвестиционных рисков;
2) Рассмотрение подходов для вычисления возможных вариантов доходности проекта;
3) Определение доходности инвестирования на расчетных примерах.
Объектом работы является инвестиционная привлекательность проекта, предметом – расчет доходности инвестирования.
При написании курсовой работы были использованы следующие методы научного исследования: сравнительный метод; изучение соответствующей литературы, статей; аналитический метод.
Информационной базой послужили учебная литература по данной теме, периодические издания экономических журналов, информационные сайты.

Таким показателем может быть уровень среднеквадратичного отклонения или коэффициент вариации» [12], [13]. Для вычисления этих показателей проводится серия расчетов ожидаемой прибыли с проекта при различных возможных ситуаций.Для вычисления возможных вариантов доходности проекта в зависимости от различных обстоятельств используют следующие подходы:анализ чувствительности проекта к изменениям отдельных факторов, влияющих на доходность. К таким факторам относятся цена реализации, себестоимость, объем производства, стоимость оборудования и т.д.. Оценивается значение влияния этих факторов на общую прибыльность проекта и в соответствии с результатами принимаются меры по основательной проработки инвестиционных планов и снижения рискованности, связанной с выявленными факторами;анализ прогнозныхсценариев развития общеэкономических условий и осуществление самого инвестпроекта. Вычисление осуществляется по трем вариантам:- Базовый расчет при средних, наиболее вероятных условий;- Оптимистический вариант за лучшего хода событий по всем факторам, влияющих на доходность проекта;- Пессимистический вариант, в который закладываются худшие возможные ситуации в стране и на конкретном рынке;метод статистических испытаний, при котором с помощью электронно - вычислительной техники просчитывается много вариантов доходности проекта в зависимости от показателей -факторов в заданных диапазонах их изменений. В результате получаются средние показатели и статистические характеристики их вариации и распределения для дальнейшего анализа важнейших для доходности проекта показателей и уровень рискованности проекта по различным направлениям [19], [20]. ГЛАВА 2. ПРИКЛАДНЫЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИЦелесообразность инвестирования определяется уровнем прироста капитала инвестора или сравнением доходов и расходов для их обеспечения, то есть через соотношение денежных потоков. Положительный чистый денежный поток (как разница между притоком и оттоком средств) свидетельствует о финансовой выгоде от инвестирования.Целью инвестирования является прирост капитала, и вполне логично определять результативность инвестирования через количественную меру этого прироста в виде показателя доходности инвестирования. Он рассчитывается как среднегодовой темп прироста активов проекта.Рассмотрим несколько примеров расчета этого показателя [14. C. 34-41], [13].Расчет 1. Определить доходность инвестирования, если активы инвестора в начале года оценивались в 120 тыс. руб, а в конце года могли быть проданы за 150 тыс. рубДоходность использования активов инвестора в этом случае такова:(150-120) -100% / 120 = 20%Расчет 2. Определить среднегодовую доходность инвестирования, если финансовые активы инвестора в начале года оценивались в 120 тыс. руб (акции и облигации), за два последующих года были получены дивиденды в сумме 15 тыс. руб, а рыночная стоимость ценных бумаг инвестора уменьшилась до 110 тыс. руб .За два года капитал инвестора 120 тыс. руб вырос до 125 тыс. руб, то есть на 5 тыс. руб:110 +15 -120 г 5 тыс. рубДвухлетняя доходность составит 5/120 = 4,17%, а среднегодовая доходность - 2, 08%, потому что:V1, 417 = 1,0208.Расчет 4. Определить доходность инвестирования, если на начало года инвестор:вложил 200 тыс. руб в недвижимость;за 160 тыс. руб купил вексель номиналом в 210 тыс. руб с условием погашения его в конце года;купил 10000 акций по 20 руб за каждую;вложил 250 тыс. руб в оптовую торговлю стройматериалами с оборотом капитала за 4 месяца и доходностью каждого оборота 15%.За год были проданы акции по цене 18 руб за каждую, недвижимость подешевела на 20%. Операции с векселем и стройматериалами дали ожидаемые прибыли. Расчеты приведены в таблице ниже.Таблица Определение доходности инвестирования в объекты, тыс. руб.На прям инвестированияИнвестированный капиталОценка капитала на конец периода1. Недвижимость 200,020008 = 160,02. Вексель160,0210,03. Акции20-10000 = 200,0акции 18-10000 = 180,04. Торговля250,0250-1,15-1,15-1,15 = 380,0Всего810,0930,0Емкость (930 - 810/810) • 100% = 14,8%Расчет 5. Определить по результатам первого года доходность инвестирования 100 тыс. дол. в производственный проект, если на 80 тыс. дол. приобретено новое оборудование, за 10 тыс. дол. разработана техническая документация на продукцию, 10 тыс. долл.. потрачено на оборотные средства. Доход за год составил 40 тыс. долл.., Фактический физический и моральный износ основных фондов составил за год 30% стоимости приобретения, установлена ​​норма амортизации - 10% [11. C. 46-49].Инвестированный капитал инвестора на начало года равен 100 тыс. долл. (80 +10 +10). В конце года активы инвестора состояли из полученной прибыли (40 тыс. долл.)., Начисленной амортизации (80-0,1 = 8 тыс. долл.)., Остатков оборотных средств (10 тыс. долл.)., Остатков основных фондов по их рыночной цене (80 - 80 0,3 = 56 тыс. долл.)..В сумме это 114 тыс. долл..Прирост капитала за год такой 114 - 100 = 14 тыс. долл.., Или 14%.Доходность инвестирования - 14%.Показатель доходности имеет годовой срок (стандарт). Итак, если говорится, что доходность составила 19%, то понятно, что это за год.Приведем еще два показателя, которые могут характеризовать результативность инвестирования. Это так называемые недисконтированные показатели: рентабельность и срок окупаемости капитала [18. C. 368].Рентабельность (г) инвестирования показывает, какую долю в активах составляет среднегодовой текущая прибыль (П) проекта, она рассчитывается как частное от деления среднегодовой прибыли на сумму инвестированного капитала (К):, (1)где r – рентабельность инвестирования,П – среднегодовая текущая прибыль проекта,К – сумма инвестированного капитала. Срок окупаемости (Ток) - это количество лет, необходимых для возврата инвестированного капитала, исходя из ежегодного среднего дохода. Рассчитывается как частное от деления объемов инвестированного капитала на величину среднегодовой прибыли:, (2)где Ток - количество лет, необходимых для возврата инвестированного капитала,К – сумма инвестированного капитала,П – среднегодовая текущая прибыль проекта. При анализе динамики показателей инвестирования могут использоваться номинальные и реальные оценки активов.Номинальная изменение показателя наблюдается в том случае, если его значение были рассчитаны по фактически действующих цен учета. Например, номинальный прирост продаж продукции рассчитывается, если объемы продаж на начало выбранного периода рассчитаны в ценах, действовавших на начало периода, а на конец периода - в ценах, действовавших на конец периода. Номинальная оценка учитывает реальное изменение показателя и изменение [12. C. 31-35].Реальное изменение показателя рассчитывается при неизменных (так называемых сопоставимых) цен, если показатель рассчитывается на начало и на конец периода в одних и тех же ценах учета.Итак, можно записать следующее соотношение для оценки изменения показателя в реальном (npj - Пр0) и номинальном (П ^ - Пнд) исчислении через индекс изменения цен (в за тот же период): (3)Например, если объем доходов от инвестирования за год вырос в сопоставимых ценах базового года (индекс - 0) из 400 тыс. руб до 500 тыс. руб, а цены за отчетный год увеличились на 12%, то изменение доходов в номинальном исчислении составит:(500 - 400) -1, 12 = 112 (тыс. руб).Если доходность инвестирования в реальном исчислении составила за год 15%, а цены выросли на 12% (инфляция), то доходность капитала за год будет такая:(1, 15-1, 12 - 1) 100% = 28, 8 (%).Или если вычислять иначе, то есть через темпы прироста показателей, то номинальная доходность составит:Дн = Др + Инф. + Др. Инф. = (0,15 + 0,12 + 0,15-0,12) -100% = 28,8%, где Др - доходность в реальном исчислении (15%),Инф - уровень инфляции (Иц - 1) за год (12%).При анализе динамики показателей инвестирования можно использовать как реальные, так и номинальные оценки. Реальные оценки характеризуют процесс инвестирования более точно, но должны дополняться анализом влияния ценовых изменений на проект.Инвестиционные расходы, как правило, предшествуют другим расходам и доходам инвестора. Иногда это бывает параллельно. Инвестиции скупаются только через некоторое время, необходимое для того, чтобы доходы, накапливаясь, сравнялись с первичными инвестиционными затратами инвестора. Однако следует учитывать, что каждый рубль, который имеет инвестор сегодня и инвестирует, и рубль, которую инвестор планирует получить в будущем от инвестирования, неодинаковы из-за того, что существует риск. Он зависит от времени, кроме того, ликвидные активы всегда могут быть использованы альтернативным способом с какой-то минимальной доходностью d.Свободные финансовые ресурсы за счет развитой системы инструментов финансового рынка могут быть использованы их владельцем для наращивания с помощью достаточно безрисковых инструментов, например государственных ценных бумаг. Этот инструмент обеспечивает небольшую доходность (на уровне 3-5%) при незначительном (или нулевой) рискованности.Например, 100 тыс. руб при условии их размещения на банковском депозите могут вырасти за год на 10% (могут быть и другие варианты хранения с наращиванием). Поэтому их эквивалентом через год можно считать 110 тыс. руб, еще через год - 121 тыс. руб и т. д. А чтобы мы имели через год 100 тыс. руб, наши текущие средства могут равняться только 91 тыс. руб Чем дальше от текущего момента период времени, когда инвестор должен получить средства или потратить их, тем меньше их текущая оценка инвестором. Поэтому нужны методы пересчета денежных потоков в единый эквивалент по времени, в частности методика дисконтирования или приведения финансовых потоков.В практической плоскости объемы капиталовложений и объемы доходов по проекту разделены во времени и для сравнения должны быть поставлены в единые условия учета по времени. С этой целью можно использовать специальную методику приведения (дисконтирования) денежных потоков по проекту к одному периоду времени (чаще всего до первого или нулевого года реализации проекта, когда осуществляются, собственно, инвестиции).Процесс приведения денежных потоков по проекту к единому эквиваленту имеет существенное значение в анализе инвестиционного проекта, особенно в нестабильных условиях экономики РФ. Рассмотрим эти методические вопросы расчетов.Введем обозначения:Ft и P - стоимость одной и той же суммы активов в будущем (F) и на текущий момент (Р);d - существующая на финансовом рынке возможность для наращивания капитала посредством безрискового или малорисковые инструмента (например, цена годового использования денег от размещения капитала на банковских депозитах). Если в каждом году ожидаются различные возможности наращивания капитала, то величина d меняться с годами и в расчетах приниматься с индексом порядкового номера своего периода (года);t - порядковый номер года (или другого периода времени, который выбран для учета изменения стоимости денег), начиная с первого года инвестирования.Тогда имеем тождество, которую в инвестиционной практике расчетов называют формулой компаундирования:(4)где - коэффициент компаундирования.При одинаковых по всем годам ставок дисконтирования имеем:Чтобы перейти от будущей спрогнозированной в бизнес-плане инвестиционного проекта суммы средств F к ее нынешнему эквивалента Р, последнюю формулу запишем иначе:, (5)где F- спрогнозированная сумма средств инвестиционного проекта,Р – настоящая сумма средств инвестиционного проекта. Такую формулу называют коэффициентом дисконтирования (приведения).Если годовые ставки дисконтирования разные, формула пересчета прогнозируемых в будущем финансовых потоков в текущие эквиваленты иметь вид:,(6)где F1 - будущий финансовый поток.Годовая ставка дисконтирования (d) для приведения будущих денежных потоков в текущих условиях учета является субъективным показателем отношения инвестора (расчеты проводятся в первую очередь для него, потому что именно он рискует при инвестировании своим капиталом и принимает решения на основе расчетов преимуществ проекта) к изменению стоимости денег со временем. Как правило, считается, что ставка дисконтирования можно представить в виде суммы четырех элементов:действующая на финансовом рынке ставка наращивания денежных средств при использовании безрисковых финансовых инструментов (это альтернатива любому проекту инвестирования);уровень риска, связанный с нестабильностью экономики страны (для прогнозного периода вероятность того, что будет происходить событие макроэкономического уровня, из-за чего резко ухудшатся показатели проекта);уровень риска, связанный именно с проектом, для которого устанавливается ставка дисконтирования (вероятность в прогнозном периоде негативных событий в управлении проектом, что негативно скажется на проекте);уровень инфляции (прироста цен) в следующем году [8. C. 512].Если в расчетах финансовых потоков от инвестирования (в бизнес-плане) учитывалось инфляционный рост цен (относительно ожидаемых доходов и текущих расходов), то в ставке дисконтирования надо учитывать четвертый элемент - инфляцию. Если бизнес-план рассчитывался в единых ценах, например последнего года, не менялись за период реализации проекта, то в ставку дисконтирования уровень инфляции не включается.Например, если инвестор выбрал ставку дисконтирования в 18%, то это означает, что каждый рубль дохода первого года реализации проекта он оценивает сегодня в 85 коп., Каждый рубль дохода второго года - в 72 коп. и т. д. Эти вытекающие из соответствующих значений коэффициентов приведения:для первого года для второго года для третьего годаКроме приведенного выше способа установления уровня ставки дисконтирования, могут использоваться также такие:на уровне средней доходности рынка;на уровне доходности капитала, которую надеется получить инвестор от своего проекта;на уровне доходности, которую уже имеет инвестор от своего бизнеса.Чтобы лучше понимать методику приведения денежных потоков кединого эквивалента во времени, приведем несколько примеров расчета.Расчет 6. Котором текущем эквивалента соответствует сумма 200 тыс. руб, что ее инвестор надеется получить в течение третьего года реализации своего проекта (ставку дисконтирования для приведения инвестор берет на уровне 3% для первого года, 4% - для второго и 5% - для последних трех лет)?Стоимость будущих средств (F) надо привести к текущему периоду (Р): (Руб).Расчет 7. Производственный проект требует инвестирования 2500 тыс. руб и позволит получать в течение пяти лет ежегодный чистый доход в 700 тыс. руб Определить целесообразность такого проекта.Проект может считаться целесообразным, если сумма полученной чистой прибыли за все 5 лет превысит затраченный капитал. Для сравнения доходы от проекта за каждый будущий год надо привести к единым условиям учета (до современного эквивалента), то есть до того года, когда осуществляется инвестирование стоимостью 2500 тыс. рубПусть в то же время есть возможность инвестировать те же 2500 тыс. руб на финансовом рынке в малорискованные инструменты под 10% годовых. Эту альтернативу производственном проекта, рассматриваемого используем как ставку дисконтирования при расчетах:производственный проект обеспечит такой приведенный доход:за 1-й год700 / (1 + 0,1) = 640 тыс. руб;за 2-й год700 / (1 + 0,1+0,1) = 580 тыс. руб;за 3-й год:700 / (1 + 0,1+0,1+0,1) = 540 тыс. руб;за 4-й год700 / (1 + 0,1+0,1+0,1+0,1) = 500 тыс. руб;за 5-й год:700 / (1 + 0,1+0,1+0,1+0,1+0,1) = 450 тыс. рубВсего за весь период проект позволит получить прирост средств в сумме 2660 тыс. руб, что является общим приведенным доходом производственного проекта за 5 лет. Для его получения нужно было еще до первого года потратить 2500 тыс. руб Сумы 2660 и 2500 можно сравнивать, потому что они приведены к одному периоду времени.