ПИФы: сущность, история и динамика

Курсовая работа по теме ПИФов написана очень подробно. В работе раскрыты основные понятия, связанные с паевыми инвестиционными фондами, также приведена статистика в России. ...

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ПИФЫ: СУЩНОСТЬ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ 5
§1.1. Понятие ПИФов и их сущность 5
§1.2. Классификация ПИФов 8
ГЛАВА 2. ЗАРУБЕЖНЫЙ И ОТЕЧЕСТВЕННЫЙ ОПЫТ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПИФОВ 12
§2.1. Международный опыт деятельности инвестиционных фондов 12
§2.2. История развития ПИФов в России 21
ГЛАВА 3. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СОВРЕМЕННЫХ ПИФОВ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА 26
§3.1. Анализ статистики ПИФов в условиях кризиса 2009 – 2010 гг. 26
§3.2. Повышение привлекательность ПИФов для пайщиков в России 28
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 33
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 35

Рынок ценных бумаг в России можно охарактеризовать достаточно большим разнообразием инвесторов — как юридических, так и физических лиц. Среди них особое место занимают паевые инвестиционные фонды. Их специфика состоит в том, что они не являются юридическими лицами и могут быть классифицированы как инструмент коллективного инвестирования.
Развитие паевых инвестиционных фондов в России основывается на достаточно обширной законодательной базе и осуществляется под патронажем ....

В итоге частный инвестор потерял доверие к этой форме коллективных инвестиций, и лишь несколько закрытых инвестиционных компаний за счет правильно выбранной инвестиционной стратегии и деловой порядочности менеджеров выжили. К 1961 году было примерно 25 фондов такого типа в США. К 90-м годам закрытые инвестиционные фонды стали главным финансовым институтом, занимающимся вложениями на рисковых финансовых рынках развивающихся стран. Результатом деятельности закрытых инвестиционных компаний стало то, что правительство США осознало необходимость жесткого регулирования инвестиционных фондов и защиту прав инвестора.11
После краха финансового рынка в США новый вид инвестиционных компаний стал завоевывать популярность. Фиксированный траст (fixed trust) – так назывался этот финансовый институт потому, что активы портфеля фонда оставались постоянными, за исключением тех случаев, когда необходимо было заменять ценную бумагу. В основе лежала идея о консервативном, высоколиквидном инвестиционном портфеле. Фиксированные трасты были защищены от опасности инвестиционного менеджмента, так как портфель был сформирован в основном из акций «голубых фишек». Компании выплачивали своим акционерам дивиденды вовремя, но ничего не делали для увеличения прибыли траста. Поэтому, когда денежные средства иссякли у управляющих трастами, они стали продавать акции высоколиквидных предприятий подставным лицам по заниженным ценам, объясняя это инвесторам срочной необходимостью выплат дивидендов. Скоро обман стал очевидным, и фиксированные трасты потеряли доверие инвесторов. Трастам не удалось стать институтом коллективных инвестиций в США, ориентированным на инвестора вне зависимости от его финансовых возможностей. В современной Америке фиксированные трасты не имеют большой популярности у частных инвесторов. Количество инвестиционных компаний данного вида невелико на финансовом рынке. Их клиентами являются богатые частные инвесторы, для которых фиксированный траст предоставляет услуги аналогично доверительному управлению брокерской компанией.
В 1924 году были созданы первые взаимные фонды – их было два – Massachusetes Investment Trust и Incorporated Investors. Эти фонды имели несколько общих особенностей, в отличие от других инвестиционных компаний. Во-первых, они предлагали к продаже только свои акции, после чего аккумулированные денежные средства инвестировались управляющей компанией, согласно инвестиционной стратегии, в ценные бумаги стабильных компаний, имеющих невысокий уровень риска. Во-вторых, акционеры имели возможность обратить акции фонда в денежные средства, продав их непосредственно управляющей компании, а та, в свою очередь, была обязана их выкупать в любое время. В-третьих, инвестиционные компании начали использовать практику регулярных публикаций инвестиционных портфелей в печати. В-четвертых, менеджеры компании управляли портфелем фонда, ориентируясь на рыночную конъюнктуру и руководствуясь консервативными рыночными принципами.
Резкое снижение котировок ценных бумаг на американском финансовом рынке существенно подорвало финансовое положение закрытых инвестиционных компаний, чем и спровоцировало их повальное банкротство. При обвале рынка цены акций открытых инвестиционных компаний снижались пропорционально рыночной стоимости активов в портфеле за минусом комиссионных, взимаемых управляющей компанией. Операции по выкупу акций взаимными фондами не приостанавливались. На этот период приходится один из тяжелейших кризисов мировой экономики, и пропаганда нового инвестиционного института коллективного инвестирования, естественно, воспринималась настороженно. Кроме того, отсутствие разработанного законодательства весьма усложняло вопросы защиты инвесторов от злоупотреблений финансовыми институтами.
Сокращение размеров активов и числа выкупаемых акций привело к снижению совокупной стоимости активов всех взаимных фондов более чем на пятьдесят процентов - со 134 млн. долларов в конце 1929 г. до 64 млн. долларов в конце 1931 г. Небольшое число взаимных фондов, управляемых более осторожно, имело больше шансов на выживание, однако и это было нелегко. Взаимным фондам понадобились годы для того, чтобы завоевать доверие инвесторов.12
С середины 30-х годов взаимные фонды начали увеличивать свои активы. Важным фактором роста числа взаимных фондов стала принятая законодательная база в 30-х годах. До настоящего времени эти законы являются основой, регламентирующей деятельность взаимных фондов и их вкладчиков. К ним относятся: закон о ценных бумагах 1933 года (The Securities Act of 1933), закон о фондовых биржах 1934 года (The Securities Exchange Act of 1934), закон об инвестиционных компаниях 1940 года (The Investment Company Act of 1940) и закон об управляющих компаниях 1940 года (The Investment Advisers Act, 1940).
Следующий этап в развитии индустрии взаимных фондов начался в 50-х годах. Законодательная база 30-х годов, созданная при активном участии представителей индустрии инвестиционных компаний, помогла привлечь значительные денежные ресурсы для роста взаимных фондов после Второй мировой войны. Общие активы фондов росли почти каждый год с 1946 года и к концу 1960 года составили 17млрд. долларов13. В начале 70-х годов экономика США переживала инфляцию. Она снизила привлекательность фондов, вкладывающих в акции и облигации. Наоборот, доходность денежных инструментов стала более интересна для инвесторов. Был создан новый тип взаимного фонда, инвестирующего в инструменты денежного рынка. Эти фонды предоставляли возможность инвесторам получать прибыль не только от вложений в ценные бумаги, но и от изменения процентных ставок на денежном рынке. Взаимным фондам удалось аккумулировать значительные денежные средства и оказывать влияние на денежном рынке. Фонды денежного рынка стали быстро расти в конце 70-х – начале 80-х годов, когда процентные ставки инструментов денежного рынка превышали проценты в депозитных институтах, в то же время фонды денежного рынка, как и банки, гарантировали 100% возврат вложенных средств. Рост фондов денежного рынка был временно замедлился в 1982 году, когда банкам и другим финансовым институтам было разрешено предлагать более широкую линейку депозитных счетов. Тем не менее, денежные фонды продолжали свой рост в течение последующих нескольких лет.
Успех взаимных фондов на денежном рынке определил развитие фондов, инвестирующих в ценные бумаги фиксированного дохода. Фонды муниципальных облигаций появились сразу же после фондов денежного рынка. Постепенно взаимные фонды стали главными участниками рынка муниципальных облигаций. Большие денежные средства были размещены в государственных, муниципальных долговых обязательствах и ипотечных ценных бумагах, обеспеченных государством в 1985-1986 годах. Из-за роста процентных ставок в начале 1987 года произошло снижение доходности по этим облигациям. В этот период инвесторы стали переводить свои сбережения во взаимные фонды корпоративных акций, которые увеличили вложения и расширили спектр долгосрочных вложений в акции. В конце 1990 года после снижения доходности по депозитам инвесторы снова начали покупать акции фондов государственных и муниципальных обязательств.
По мере роста индустрия взаимных фондов разработала новые финансовые продукты, в которые входили закладные на недвижимость и другие активы, увеличила количество типов фондов. Популярность у инвесторов стали зарабатывать фонды, инвестирующие в определенные отрасли. Произошло увеличение фондов, ориентированных на долгосрочные вложения. С середины 70-х годов взаимные фонды все активнее стали конкурировать на рынке с другими финансовыми институтами за доверие инвесторов.14
В течение 80-х гг. фонды акций зарабатывали в среднем 14,9% годовых. И хотя по сравнению с темпами роста индекса «Standard & Poor's» 500 (17,5% годовых) эти показатели не очень впечатляют, рост индустрии ПИФов удивил многих игроков рынка.
Именно в 1990-е годы для взаимных фондов США наступил их «звездный час». За период с 1992 г. по 2005 г. СЧА инвестиционных фондов в США увеличилась с 1,6 до 8,1 трлн. долларов, или в 4,7 раза, и с 0,8 до 5,0 трлн. долларов, или в 6,3 раза, в странах Европейского союза, что превысило темпы роста СЧА фондов в США. Падение финансовых рынков США в 2000-2002 гг. в результате краха высокотехнологичных компаний и скандалов в сфере корпоративного управления привело к замедлению роста СЧА взаимных фондов в 2000-2001 гг. и даже к ее сокращению в 2002 г. С 2003 г. рост активов взаимных фондов в США возобновился. В Европе снижение рыночной стоимости активов открытых инвестиционных фондов (в евро) наблюдалось в 2001-2002 гг., что было вызвано также спадом на фондовом рынке в результате стагнации экономики в крупнейших странах ЕС и скандалами в сфере корпоративного управления. С 2003 г. рост СЧА инвестиционных фондов в Европе восстановился. При этом отставание СЧА открытых фондов в Европейском Союзе от СЧА взаимных фондов США с каждым годом сокращается.
Наибольшее развитие открытые инвестиционные фонды получили в семи странах Европейского Союза – Франции, Люксембурге, Италии, Великобритании, Ирландии, Германии, Испании, на долю которых приходится 86% СЧА инвестиционных фондов в странах ЕС. При этом на инвестиционные фонды Франции и Люксембурга приходится почти 50% СЧА инвестиционных фондов в ЕС. Наиболее динамичный рост СЧА открытых инвестиционных фондов в 1992-2004 гг. наблюдался в Люксембурге и Ирландии, где были созданы льготные условия для открытых фондов, продающих свои ценные бумаги во всех странах Европейского Союза.15
Этапы становления и развития инвестиционных фондов за рубежом могут служить руководством для предотвращения ошибок в практическом развитии паевых инвестиционных фондов в России, анализа и разработок концепций привлечения частного инвестора в национальный инвестиционный процесс.
§2.2. История развития ПИФов в России
В отличие от других форм коллективного инвестирования, которые рождались в правовом вакууме, ПИФы стали создаваться только после того, как Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) разработала и приняла солидную правовую базу для них (более 30 нормативных актов, подготовка которых шла с августа 1995 г., тогда как первые ПИФы появились лишь в ноябре 1996 г.) и постаралась защитить интересы их пайщиков16. Так, ФКЦБ России:
установила государственный контроль над их деятельностью;
разделила управление активами фонда и их хранение;
организовала многосторонний перекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа;
предъявила высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения;
усовершенствовала систему отчетности;
устранила двойное налогообложение, которое присутствовало в ПИФах.17
Предпринятые меры способствовали повышению доверия инвесторов к этому новому и все еще непривычному для многих россиян финансовому институту.
Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 г. Первым документом, регулирующим деятельность ПИФов, стал указ Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации».18
Первая управляющая компания паевых инвестиционных фондов (ОАО «АВО-Капитал») получила лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России 17 апреля 1996 г.
Таблица 1. Динамика количества ПИФов и УК
Дата
СЧА (млрд. рублей)
Количество ПИФов
Количество УК
01.06.2011
456,29
1293
414
01.01.2011
439,55
1251
420
01.01.2010
307,40
1252
328
01.10.2009
323,96
1177
311
01.07.2009
327,41
1093
288
01.04.2009
329,80
1084
282
01.01.2009
337,53
1050
268
01.12.2008
373,13
1061
291
01.10.2008
445,85
1069
288
01.09.2008
485,66
1058
287
01.08.2008
505,23
1055
285
01.07.2008
521,65
1058
283
01.06.2008
552,81
1059
284
01.05.2008
526,45
1063
285
01.04.2008
521,12
1061
282
01.03.2008
509,67
1028
276
01.02.2008
498,87