Гос.внешний долг РФ, его структура и динамика (курсовая)

Курсовая работа по теме "Гос.внешний долг РФ, его структура и динамика", оригинальность работы 44,36% ...

Введение 3
Глава 1. Теоретические аспекты управления внешним долгом Российской Федерации 6
1.1. Понятие, структура и назначение государственного внешнего долга Российской Федерации 6
1.2. Нормативно-правовое регулирование отношений в сфере государственных внешних заимствований Российской Федерации 15
Глава 2. Анализ государственных внешних заимствований Российской Федерации 26
2.1. Анализ структуры и динамики внешнего государственного долга 26
2.2. Пути совершенствования долговой политики Российской Федерации 34
Заключение 42
Список использованных источников 45

Государственный долг играет существенную и многогранную роль в макроэкономической системе любой страны. Это объясняется тем, что отношения по поводу формирования, обслуживания и погашения долга оказывают значительное влияние на состояние государственных финансов, денежного обращения, инвестиционного климата, структуры потребления и развития международного сотрудничества.

Государственный долг в % к доходам федерального бюджета
58,0
56,2
68,0
72,1
71,4
Предельное значение – 100% к доходам федерального бюджета
Государственный внешний долг в % к годовому объему экспорта товаров и услуг
8,7
11,5
13,2
14,8
13,2
Предельное значение – 220% к годовому объему экспорта товаров и услуг
Расходы на обслуживание государственного внешнего долга в % к годовому объему экспорта товаров и услуг
0,6
0,5
0,6
0,6
0,6
Предельное значение – 25% к годовому объему экспорта товаров и услуг
Как видно из таблицы, долговая политика Российской Федерации на внешнем рынке характеризуется достаточно стабильными показателями. Так, при предельном значении государственного долга – 25% ВВП, в России прогнозируется этот показатель в ближайшее время примерно 13-13,7%. Однакопрогнозируемые платежи по обслуживанию и погашению госдолга приближаются к предельному значению -10% к доходам федерального бюджета.
Динамика объема и структура государственного внешнего долга представлена в следующей таблице.
Таблица 2
Динамика объема и структура государственного внешнего долга.
Категория долга
На 01.01.2010
На 01.01.2011
На 01.01.2012
На 01.01.2013
Отчет
Отчет
Отчет
Отчет
млрд. долл. США
стр. %
млрд. долл. США
стр. %
млрд. долл. США
стр. %
млрд. долл. США
стр. %
Государственный внешний долг, всего, в т.ч.
37,64
100
39,95
100
35,8
100
50,77
100
Страны Парижского клуба
1,0
2,66
0,78
1,95
0,54
1,53
0,33
0,65
Страны, не вошедшие в Парижский клуб
1,82
4,84
1,72
4,30
1,44
4,03
1,10
2,17
Коммерческая задолженность
0,83
2,21
0,06
0,15
0,05
0,15
0,02
0,04
Международные финансовые организации
3,79
10,06
3,14
7,86
2,53
7,08
2,03
4,00
Еврооблигационные займы
26,24
69,71
30,46
76,25
29,18
81,54
34,91
68,76
ОВГВЗ
1,78
4,73
1,77
4,43
0,02
0,07
0,01
0,02
Гарантии РФ в иностранной валюте
0,88
2,34
0,91
2,28
1,00
2,8
11,39
22,42
Бывшие страны СЭВ
1,30
3,45
1,11
2,78
1,0
2,80
0,99
1,94
Анализ динамики показывает, что объем государственного внешнего долга на 01.01.2013г увеличится на 13,13 млрд. долларов США по сравнению на 01.01.2010г.
Увеличение внешнего долга обусловлено заимствованиями на внешних финансовых рынках путем размещения государственных ценных бумаг (еврооблигационных займов), а также увеличением объемов предоставляемых гарантий в иностранной валюте.
Задолженность перед международными финансовыми организациями к 2013г. сократится на 1,76 млрд. долларов США или на 6,06 процентных пункта и на 01.01.2013г. составит 4%.
Доля задолженности по гарантиям Российской Федерации в иностранной валюте в общем объеме внешнего долга увеличится с 2,34% в 2010г до 22,42% в 2013г., или на 20,08 процентных пункта.
На рисунке 4 показана структура внешнего долга в процентах на 01.01.2013г от общего объема государственного внешнего долга приходится на:
- 68-76% - еврооблигационные займы;
- 22,42% - гарантии Российской Федерации в иностранной валюте;
- 4% - страны, не вошедшие в Парижский клуб;
- 1,94% - бывшие страны СЭВ;
- 0,65% - страны Парижского клуба;
- 0,04% - коммерческая задолженность;
- 0,02% - ОВГВЗ (облигации внутреннего государственного валютного займа).
Рисунок 4: Структура внешнего долга в % на 01.01.2013г.
Совокупный внешний долг по оценке Центрального Банка России на 1 января 2013 года составил 631,8 млрд. долларов США. Операций, отражаемых в платежном балансе, задолженность выросла на 83,4 млрд. долларов США, за счет прочих изменений, включающих курсовую и стоимостную переоценки, - на 9,5 млрд. долларов США.21
Внешние обязательства частного сектора выросли до 568,0 млрд. долларов США (89,9% совокупного внешнего долга Российской Федерации), органов государственного управления и центрального банка - составили 63,8 млрд. долларов США (10,1%). Внешний долг государственного сектора в расширенном определении22 увеличился до 273,5 млрд. долларов США, а его удельный вес составил 43,3%.
Рисунок 5: Внешний долг Российской Федерации23
Обязательства федеральных органов управления превысили 46,9 млрд. долларов США. Их прирост был максимальным за период составления статистики внешнего долга. В отличие от предыдущих периодов, увеличение долга происходило преимущественно за счет перераспределения в пользу нерезидентов уже обращающихся долговых ценных бумаг, увеличение внешней задолженности в рамках первичного размещения суверенных облигаций играло меньшую роль. Покупка долговых инструментов на вторичном рынке оценена в 8,2 млрд. долларов США, тогда как приобретение нерезидентами еврооблигаций Правительства Российской Федерации в ходе первичного размещения составило 6,6 млрд. долларов США. В результате в структуре внешних долговых обязательств перед нерезидентами опережающими темпами росла задолженность по ценным бумагам, номинированным в рублях (на 11, млрд. долларов США до 17,5 млрд. долларов США). Среди последних наиболее высокий темп прироста демонстрировали вложения в инструменты, обращающиеся на внутреннем рынке, – ОФЗ, объем долга по которым вырос на 11,7 млрд. долларов США и достиг 15,0 млрд. долларов США. Задолженность по суверенным облигациям, номинированным в иностранной валюте, выросла на 3,0 млрд. долларов США до 24,7 млрд. долларов США.24
Возросший интерес нерезидентов к инвестициям в обращающиеся инструменты обусловил увеличение наиболее значимой категории в составе нового российского суверенного долга - ценных бумаг - на 5,2 процентного пункта (до 94,1%). Из них доля облигаций, номинированных в рублях, по состоянию на 1 января 2013 года удвоилась - до 39,0%, а инструментов в иностранной валюте, напротив, уменьшилась с 69,8 до 55,1%.
Динамичный рост нового российского долга, а также плановое погашение и обслуживание существующей задолженности обусловили дальнейшее уменьшение, как в абсолютном, так и в относительном выражении обязательств, принятых на себя Российской Федерацией в качестве правопреемницы бывшего СССР.
Иностранные обязательства банков на 1 января 2013 года достигли 201,6 млрд. долларов США. В 2012 году эта категория долга увеличивалась опережающими темпами, причем прирост внешней задолженности кредитных организаций - на 38,8 млрд. долларов США - был самым высоким с 2007 года. Наиболее динамично нарастали обязательства по текущим счетам и депозитам, в том числе за счет поступления средств от связанных зарубежных структур, размещавших еврооблигации от имени российских банков. Удельный вес банков в структуре внешнего долга российской экономики повысился с 30,2 до 31,9%25.
Внешний долг прочих секторов увеличился на 36,6 млрд. долларов США до 366,4 млрд. долларов США. В структуре задолженности прочих секторов наиболее динамично росли долговые обязательства перед прямыми инвесторами и предприятиями прямого инвестирования, достигшие 112,3 млрд. долларов США, в том числе за счет размещенных связанными структурами на внешних рынках еврооблигационных займов. Однако относительное отставание темпов прироста долга прочих секторов обусловило уменьшение доли этой категории задолженности в совокупной величине внешнего долга до 58,0%.
Рисунок 6: Иностранные обязательства Р.Ф. в распределении по секторам экономики и срокам26
В силу возросшего привлечения внешних ресурсов с длительным периодом обращения, доля долгосрочных обязательств выросла до 87,0% (549,8 млрд. долларов США), на краткосрочный долг приходилось 13,0% (82,0 млрд. долларов США). Активизировавшиеся операции между российскими компаниями и их связанными зарубежными структурами в рублях обусловили прирост доли внешней задолженности, номинированной в российской национальной валюте, - до 27,6% (174,1 млрд. долларов США). В течение 2010-2012 годов при повышении значимости межфирменных операций, рублевая составляющая долга выросла на 8,0 процентных пунктов. Доля долга в иностранной валюте в 2012 году снизилась до 72,4% (457,7 млрд. долларов США).27
На 1 января 2013 года согласно международным критериям индикаторы долговой устойчивости Российской Федерации оставались умеренными: отношение внешнего долга к ВВП составило 31,4% (на начало 2012 года – 28,4%) и соответствовала низкой степени риска.
Характеризуя в целом динамику отношений в сфере внешнего долга, подчеркиваем, что текущие показатели «долговой устойчивости» Российской Федерации, разработанные в соответствии с международной методикой, свидетельствует о том, что существенно за последние годы сокращается бремя государственного долга.
Прежде всего, этому способствовала последовательная политика Правительства Российской Федерации, Министерства финансов Российской Федерации, направленная на отказ от новых внешних заимствований в сочетании с операциями по активному управлению государственным внешним долгом. В результате исполнения государственной долговой политики, направленной на урегулирование задолженности бывшего СССР, удалось также полностью решить проблему «пиковых платежей» по внешнему долгу.
2.2. Пути совершенствования долговой политики Российской Федерации
В соответствии с Основными направлениями бюджетной и налоговой политики на 2013 год и плановый период 2014 и 2015 годов политика в области государственного долга на 2013 – 2015 годы будет направлена:
- на обеспечение сбалансированности федерального бюджета при сохранении достигнутой степени долговой устойчивости;
- развитие инфраструктуры национального рынка капитала; снижение стоимости государственных заимствований (обслуживания государственного долга);
- расширение круга инвесторов, осуществляющих покупку государственных ценных бумаг;
- сохранение присутствия России на международных рынках капитала посредством осуществления регулярных заимствований в иностранной валюте путем выпуска облигационных займов Российской Федерации в умеренных объемах.
С учетом существующих внешнеэкономических рисков, обусловленных вероятностью начала нового кризиса в мировой экономике, решение вопроса о балансе между внутренними и внешними заимствованиями будет находиться в зависимости от конъюнктуры внутреннего и мирового финансовых рынков28.
Необходима более полная классификация внешне долговых рисков, включая наряду с валютным и другие их виды. Наиболее распространены:
– рыночные риски, связанные с изменением рыночных цен на сырьевые товары, процентных ставок, стоимости обслуживания внешнего долга;
– риск реструктуризации займов, в том числе пролонгация срока кредита по завышенной цене или невозможность ее осуществления;
– кредитный риск – опасность невыполнения обязательств заемщиком;
– риск условных обязательств (например, по государственным гарантиям);
– инфляционный риск, выражающийся в повышении рублевого эквивалента валютных иностранных займов;
– риск изменения условий внешних займов при кризисных потрясениях;
– операционные риски, включающие ошибки на разных этапах проведения или учете внешних заимствований; недостатки внутреннего учета и контроля; риск утраты репутации заемщика, юридический риск, нарушение профессиональной тайны, стихийные бедствия, отрицательно воздействующие на деловую деятельность и т. д.
Используя зарубежный опыт, в России необходимо в нормативных правовых документах рассчитать ограничения допустимых рисков в сфере внешних заимствований. Современный Бюджетный кодекс РФ предусматривает права Министерства финансов изменять предел по внутреннему и внешнему долгу в границах общего государственного долга, что лишь косвенно связано с минимизацией рисков. Законы о федеральном бюджете на очередной год также определяет лишь некоторые ограничения рисков косвенно путем фиксации лимита бюджетного дефицита, государственного долга, в том числе внешнего, госгарантий, погашения долга и расходов на их обслуживание. Правительство РФ утверждает показатели заимствований государства на рынке государственных ценных бумаг по их видам.
Отсутствует нормативное обеспечение регулирования рисков полугосударственных корпоративных внешних займов. Разумно разработать критерии и порядок частичной компенсации антикризисной поддержки ее получателями – корпорациями и банками – по мере их выхода из кризиса в целях покрытия бюджетного дефицита.
Для совершенствования внешней долговой политики России необходимо развитие системы анализа, оценки, минимизации рисков внешних заимствований государства в расширенном определении.
Несмотря на повышенную волатильность мировых финансовых рынков, период 2011-2012 гг. отличался регулярным появлением «окон возможностей», позволяющих заемщикам наращивать объемы размещения облигаций. Объемы эмиссии этих инструментов как развитых государств, так и стран формирующихся рынков продолжает расти. При этом неопределенность ситуации в Европейском союзе и макроэкономические проблемы некоторых развитых стран способствуют повышению спроса на финансовые инструменты стран формирующихся рынков, включая Россию.
В 2012 г. Российская Федерация успешно разместила три выпуска облигаций внешних облигационных займов общим объемом 7 млрд. долл. США, за один выход, на рынок полностью выполнив Программу государственных внешних заимствований на год. Спрос со стороны инвесторов составил более 24 млрд. долл. США, то есть более чем в три раза превысил фактический объем размещения.
Данная сделка стала самым крупным по объему размещением еврооблигаций суверенными государствами из числа стран формирующихся рынков после размещения Катаром в 2009 г. аналогичного объема суверенных еврооблигаций. При этом заем со сроком до погашения 30 лет и объемом 3 млрд. долл. США стал первым в истории столь длинным российским выпуском, подтвердившим уверенность зарубежных инвесторов в состоянии и долгосрочных перспективах российской экономики.
Если рассматривать объем государственного долга зарубежных стран, то ярким примером могут служить такие страны, как Япония, Греция и Италия.
В Японии госдолг равен 220% ВВП. Государственный долг Японии превысил астрономическую сумму в 7 трлн. долларов. Основной причиной этого является постоянный выпуск государственных ценных бумаг для компенсации неуклонно снижающихся налоговых поступлений. Для преодоления дефицита бюджета правительство предлагает повысить налоги. Государство также собирается выставить на продажу доли в Japan Tobacco и Japan Post Holdings.