Теории денег и их эволюция .Спрос и предложение денег в краткосрочном и долгосрочном периодах

Деньгами называется всеобщее платежное средство, используемое, как правило, также в качестве средства измерения и сохранения ценности. В условиях высокой инфляции национальная валюта практически используется только в качестве средства платежа, поскольку эта функция закрепляется за ней законодательно. В современной экономике деньги создаются банковской системой в виде долговых обязательств («расписок») перед «публикой». Количество находящихся в обращении денег определяется политикой Центрального банка, экономической активностью коммерческих банков и склонностью «публики» к предпоч-тению наличных денег.
Общий спрос на деньги определяют как сумму спроса на деньги для совершения сделок и спроса на деньги со стороны активов.
Предложение денег — количество денег, находящихся в обращении, за пре ...

Введение 3
1. Теоретические концепции денежного обращения 4
1.1. Количественная теория денег 4
1.2. Рынок денег в кейнсианской модели 10
2. Спрос на деньги 13
2.1. Теории трансакционного спроса на деньги 13
2.2. Теории спроса на деньги по мотиву предосторожности 20
2.3. Теории спекулятивного спроса на деньги 24
3. Предложение денег 29
Заключение 31
Список литературы 32

Актуальность темы данной работы определяется, прежде всего, значительным возрастанием роли денежных рынков и кредитно-денежных отношений как в целом в мировой хозяйственной системе, так и в современной российской экономике в частности. С развитием высоких технологий и ускорением хозяйственных процессов все составные элементы национальных финансовых рынков оказались очень тесно взаимосвязаны, и сегодня невозможно представить рынок денег в отрыве от рынка ценных бумаг или валютного рынка. Также значительно возросла связь денежной сферы с реальной экономикой, именно деньги сегодня обеспечивают стабильность мирового хозяйства, но могут вызывать и резкие колебания экономической конъюнктуры. Мероприятия в сфере денежного обращения заняли одно из первых мест в арсенале методов государственного ре гулирования экономических процессов.
Цель работы – анализ теории денег и особенностей спроса и предложения денег.
Достижение поставленной цели требует решения в рамках работы сле-дующих задач:
• исследование основных понятий денежного обращения;
• анализ спроса на деньги;
• анализ предложения денег;
• изучение особенностей равновесия на рынке денег;
Предмет исследования – теория денег.
Объект исследования – рынок денег как макроэкономическая катего-рия.

2.3. Теории спекулятивного спроса на деньги
Спекулятивный мотив держания денег был впервые обнаружен Дж. М. Кейнсом и предполагает зависимость спроса на деньги от процентной ставки. Поэтому здесь мы особое внимание уделим именно процентной ставке и её сущности. Ведь она играет очень большую роль в рамках основного предмета данного исследования, фактически являясь ценой ценных бумаг. Таким образом, роль процентной ставки в формировании спроса на деньги определяет и ту роль, которую играет рынок ценных бумаг в целом в формировании спроса на деньги.
Необходимо отметить, что кейнсианское определение процентной ставки было далеко не исчерпывающим и вызвало много дебатов в последующие годы. Она представляет собой не вознаграждение за сбережение части дохода, а плату за «расставание сликвидностью», за преодоление страха перед неопределённым будущим и принятие риска неплатежа при наступлении срока погашения договоров и обязательств4. В такой постановке теория процента крайне уязвима, что в будущем осознало большинство теоретиков экономической науки. В. М. Усоскин отмечал по поводу кейнсианской теории процента, что различия индивидуальных оценок будущей динамики процента – это шаткое основание. «Кейнс попадает в порочный круг: он выводит снижающуюся кривую предпочтения ликвидности из ожиданий участников воспроизводственного процесса, а затем пытается объяснить процент, исходя из только что выведенной кривой»5.
Для исследования роли процентной ставки в формировании спроса на деньги очень большое значение имели труды Дж. Р. Хикса. Он признавал отсутствие у Кейнса научного объяснения категории процента и пытался улучшить положение, связывая уровень нормы процента не только с денежными факторами, но и с ситуацией в реальном секторе экономики, т. е. объединяя кейнсианский и неоклассический подходы.
Хикс отмечал крайнюю схожесть денег и ценных бумаг, а существование процентной ставки представлял как плату за риск отказа от денег. Причём эта концепция послужила основой и многих современных теорий спроса на деньги.
Теория спекулятивного мотива спроса на деньги базируется на том, что экономические субъекты имеют представление о том, будут ли, в будущем, цены активов расти или падать и следует ли поэтому ожидать прибылей или убытков при продаже активов. Это представление о будущих рыночных стоимостях активов в свою очередь определяет, в какой форме экономические субъекты будут держать своё богатство в своём портфеле. Хозяйственным агентам приходится решать, какую часть дохода сберегать и в какой вид имущества превратить.
На первый взгляд, использование денег для сохранения и приумножения богатства кажется не вполне продуманным решением со стороны субъектов хозяйственной деятельности. Ведь деньги по сравнению с другими финансовыми активами (например, акциями или облигациями) приносят значительно меньший доход. Дело в том, что активы с большей доходностью связаны с большим риском, тогда как деньги являются наименее рискованным вложением средств. Если экономический субъект не склонен к риску, то он предпочтёт диверсифицировать свои вложения и, в результате, часть богатства будет хранить в виде наименее рискованного актива, то есть в виде денег.
Таким образом, проблема спекулятивного мотива спроса на деньги переходит в проблему формирования портфеля. Мы считаем, что не следует разделять портфельный подход к спросу на деньги и подход с точки зрения спекулятивного мотива. Они базируются на одних предпосылках и, по сути, приводят к одним выводам. Ведь и спекулятивный, и портфельный спрос на деньги основываются на понимании денег как актива, на их функции средства сбережения стоимости (или средства накопления). Именно из такого понимания спекулятивного и портфельного спроса на деньги мы исходим в данной работе.
Портфельный подход, впервые предложенный Милтоном Фридменом, а ныне детально разработанный и очень популярный в финансовой сфере, по нашему мнению, продолжает и развивает базовую кейнсианскую концепцию спекулятивного спроса на деньги, делающую акцент на функции денег как средства сбережения. Однако в целом сходства между теориями Кейнса и Фридмена весьма поверхностны. Всё же Кейнс во главу угла поставил процентную ставку, в то время как Фридмен в конечном итоге пришёл к традиционному для неоклассических теорий выводу о зависимости спроса на деньги исключительно от величины дохода. Что, впрочем, не умаляет вклад М. Фридмена в развитие теории спекулятивного мотива спроса на деньги и создание основ портфельного выбора.
Необходимо, однако, отметить, что существует несколько иной подход к спекулятивному спросу на деньги. Здесь он рассматривается в более узком смысле и, по сути, противопоставляется портфельному мотиву спроса на деньги. Если спрос на деньги по портфельному мотиву связан с инвестированием на долгий срок, то природа спекулятивного мотива при данном подходе связана с краткосрочными спекуляциями на финансовом рынке. Спекулянты для доступа на биржу должны иметь на рабочем счету некоторую сумму, которая уменьшается в случае покупки спекулянтом некоторых активов.
Существует несколько основных причин скопления денежных средств на счетах спекулянтов:
1. Прибыль. Спекулянты всегда оставляют на счету некоторую сумму на случай особо «интересного» предложения, то есть, чтобы не упустить шанс получить исключительно большой доход.
2. Пассивный спрос. Спекулянты часто открывают и закрывают позиции по различным видам активов. Между продажами старых акций и покупками новых есть временной лаг, в течение которого деньги лежат на счету спекулянта.
3. Страховка. Спекулянты оставляют часть средств на банковском депозите, чтобы в случае неблагоприятного течения рабочей сессии их позиции принудительно не закрыли по причине нехватки ликвидных средств. Чем больше данная «подушка безопасности», тем меньше спекулянту необходимо заботиться о неожиданном падении цен активов его портфеля.
4. Случай неблагоприятных событий. Наконец часто случается, что спекулянты не работают с безрисковыми активами, поэтому в случае финансовой паники деньги служат им «безопасной гаванью»6.
Желание иметь деньги в виде праздных денег по спекулятивному мотиву можно выразить с помощью так называемой предельной склонности к предпоч­тению ликвидности по спекулятивному мотиву: L(i) = dLs/di, эта величина показывает, на сколько изменится спрос на деньги по спекулятивному мотиву при изменении (на каждую единицу) ставки процента в интервале между imax и imin.
При небольших изменениях ставки процента спрос на деньги по спекулятивному мотиву можно выразить в виде линейной функции:
Ls = Li (imax – imin) (1.3.2)
В данной работе мы исходим из того, что функция спекулятивного спроса на деньги является и функцией портфельного спроса на деньги, что подтверждает ранее выраженный тезис о схожести и родственном характере этих мотивов держания денег. И сейчас мы можем перейти к анализу портфельного подхода к спросу на деньги, основываясь на выявленных в этом параграфе закономерностях.

3. Предложение денег
3.1. Основы формирования предложения денег
Предложение денег — количество денег, находящихся в обращении, за пределами банковской системы. Предложение денег во всех странах регулируется центральными и коммерческими банками.
Предложение денег включает в себя наличные деньги и депозиты:
MS=C+D, где MS — предложение денег; С — наличные деньги; D — депозиты до востребования.
Современная банковская система – это система с частичным резервным банковским покрытием. Частичное резервное банковское покрытие означает, что часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд и других активных операций. Банки обладают способностью увеличивать предложение денег. Процесс эмиссии платежных сре дств в р амках системы коммерческих банков получил название кредитной мультипликации. Рассмотрим условный пример, показывающий процесс создания денег коммерческими банками (КБ).
Допустим, в КБ А поступил депозит в размере 100000 руб. наличными. При норме обязательных резервов rr = 10% банк перечислит на свой счет в ЦБ 10000 руб., а оставшиеся 90000 руб. могут быть предоставлены в ссуду. Взяв эту сумму денег, фирмы, граждане используют их на оплату товаров, услуг, выплату заработной платы и т.д. Получатели денег затем переводят их на свои банковские счета, допустим, в банк Б. Получается, что 90000 руб., на которые банк А выдал ссуды, вновь оказались на депозите. Банк Б перечислит в ЦБ на свой расчетный счет 9000 руб. обязательных резервов, а 81000 руб. пополнит обязательные резервы и т.д. Движение денег из банка в банк будет происходить, уменьшаясь, каждый раз на 10%.
В конце процесса предел расширения банковских депозитов будет выглядеть следующим образом:
100 тыс. + 90 тыс. + 81 тыс. + 72,9 тыс. +…= 100 тыс. (1+0,9+0,9+0,9+…) = 100 тыс. х 1/10,9 = 100 тыс. х 1/0,1=1000 млн.
Таким образом, при норме резервирования rr , равной 10%, первоначальный депозит в 100 тыс.р уб. обернулся мультипликационным эффектом расширения денежной массы на 1 млн.руб. Это значит, что предел создания кредитных денег определяется нормой резервирования. Чем меньше норма обязательных резервов, тем больше величина мультипликатора.
Дополнительное предложение денег, возникшее в результате появления нового депозита, равно:
М S =1/rr х D , где rr – норма обязательных резервов; D – первоначальный вклад.
Коэффициент 1/ rr называется банковским (депозитным) мультипликатором.
Общая модель предложения денег строится с учетом роли Центрального банка и с учетом возможного оттока части денег с депозитов банковской системы в наличность. Она включает ряд переменных.
1) Денежная база – это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном банке.
MB = C + R , где MB — денежная база; С — наличность; R — резервы.
2) Норма резервирования депозитов ( rr ), т. е. доля банковских вкладов, помещенных в резервы. Центральный банк устанавливает для коммерческих банков нормы резервов в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке. Нормы резервов устанавливаются в процентах от вкладов в коммерческих банках. Этот процент дифференцирован: вклады до востребования имеют более высокий норматив, чем срочные вклады. Норма резервирования рассчитывается по формуле: rr = R / D .
3) Коэффициент депонирования денег (с r ) отражает предпочтения населения в распределении денежной массы между наличными и депозитами. Коэффициент депонирования денег рассчитывается по формуле:
cr = C / D .
4) Денежный мультипликатор , под которым понимается отношение предложения денег к денежной базе: m = С + D / C + R = cr +1/ cr + rr . Следовательно,       MS = mMB .
Таким образом, количество денег в стране увеличивается в том случае, если:
а) растет денежная база;
б) снижается норма минимального резервного покрытия;
в) уменьшаются избыточные резервы коммерческих банков;
г) снижается доля наличных денег в общей сумме платежных средств населения.
Предложение денег определяется эмиссией денег и зависит от кредитноденежной политики Центрального банка. Выделяют три основных инструмента кредитноденежной политики ЦБ: изменение учетной ставки, изменение нормы резервирования, операции на открытом рынке. Предложение денег представляет собой вертикальную прямую, если предполагается, что ЦБ предпринимает все необходимые меры для поддержки неизменного состояния денежной массы, независимо от вариаций номинальной нормы процента (рис. 2). Возникновение горизонтальной кривой предложения денег происходит тогда, когда ЦБ в качестве своей тактической цели избирает фиксацию номинальной нормы процента на постоянном уровне. Путем проведения операций на открытом рынке осуществляется регулирование резервами, обеспечивающее фиксированный уровень номинальной нормы процента, несмотря на возможные изменения процентных ставок, обусловленные воздействием рыночных процессов (рис.3). Наклонная кривая предложения денег подразумевает проведение ЦБ следующей политики: ЦБ реагирует на увеличение спроса на деньги, обеспечивая некоторый рост количества денег, находящихся в обращении, но в количестве, недостаточном для поддержания номинальной нормы процента на фиксированном уровне (рис.4).

Рис. 2 Рис. 3 Рис. 4

3.2. Цели и инструменты государственного регулирования предложения денег
Поскольку денежно-кредитная политика является одним из ключевых инструментов государства по регулированию экономики, конечные (стратегические) цели денежно-кредитной политики совпадают с общими целями государственной экономической политики: обеспечение устойчивого экономического роста, высокой занятости, низких темпов инфляции и стабильности в финансовом секторе. Проблема денежных властей (центрального банка), которые непосредственно осуществляют денежно-кредитную политику, заключается в том, что они не имеют возможности контролировать и управлять поведением целевых переменных. Для достижения конечных целей денежные власти выбирают определенный набор промежуточных и оперативных целей, подконтрольных действиям денежных властей.
Выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики, или режима денежно-кредитной политики, в наибольшей степени характеризует предпочтения денежных властей, но, одновременно, в наибольшей степени зависит от текущих макроэкономических и институциональных условий и преобладающего канала денежной трансмиссии. В экономической литературе выделяют четыре основных типа режимов денежно-кредитной политики:
1. Таргетирование7 обменного курса;
2. Таргетирование денежных агрегатов;
3. Таргетирование инфляции;
4. Денежно-кредитная политика без явного номинального якоря.
Таргетирование обменного курса – исторически наиболее ранний режим денежно-кредитной политики. В качестве примера такого режима можно привести опыт стран, придерживавшихся золотого стандарта. В последнее время данный режим предполагает либо фиксирование обменного курса национальной валюты по отношению к валюте страны с низким уровнем инфляции (в расчете на то, что внутренние темпы роста постепенно сравняются с уровнем инфляции в стране валюты-якоря), либо установление горизонтального или наклонного коридор, в пределах которого обменный курс национальной валюты может двигаться свободно (в этом случае возможна ситуация, когда внутренняя инфляция будет превышать темпы роста цен в стране иностранной валюты).
Таргетирование обменного курса имеет ряд очевидных преимуществ. Во-первых, установление номинального якоря привязывает внутренний уровень инфляции к темпам роста цен торгуемых товаров и, таким образом, сдерживает инфляцию. Во-вторых, в случае если есть доверие к политики таргетирования обменного курса, ожидания будущей инфляции стремятся к уровню инфляции в стране валюты-якоря. В-третьих, таргетирование обменного курса устанавливает простое правило проведения денежно-кредитной политики, что решает проблему непоследовательности политики. В-четвертых, данный режим имеет простое и очевидное объяснение для общественности – «твердая и устойчивая национальная валюта».
Таргетирование обменного курса широко распространено, в первую очередь, в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, в том числе, в России в 1995–1998 годах. Особенно эффективно применение таргетирования обменного курса для борьбы с высокой инфляцией. Однако данный режим денежно-кредитной политики в отдельные периоды использовали денежные власти ряда европейских государств (Германия, Франция, Великобритания, Европейская валютный механизм).
Международный опыт применения режима таргетирования обменного курса позволил выявить также ряд серьезных недостатков такой политики. Во-первых, при режиме таргетирования обменного курса денежные власти, фактически, лишаются возможности управлять внутренней денежно-кредитной политикой. С одной стороны, необходимость поддержания установленных пределов изменения номинального обменного курса национальной валюты ограничивает возможности по использованию денежно-кредитной политики для стабилизации ситуации в случае внутренних экономических потрясений. С другой стороны, экономика страны становится уязвимой для экономических шоков, происходящих в стране валюты-якоря. Во-вторых, таргетирование обменного курса открывает возможности для валютных спекулянтов для атаки на национальную валюту. Среди развитых стран такие события наблюдались в Швеции, Испании, Франции, Италии и Великобритании.
Ф. Мишкин в ряде работ8 показал, что использование режима таргетирования обменного курса в развивающихся странах может привести к еще худшим последствиям, чем в развитых странах. По его мнению данный режим денежно-кредитной политики для развивающихся стран чрезвычайно опасен и способствует развитию тяжелых финансовых кризисов. Высокая степень долларизации таких экономик, низкое доверие к денежным властям и их способности удерживать номинальный курс национальной валюты в будущем резко повышают вероятность атаки на национальную валюту. Кроме того, ожидания девальвации вызывают рост инфляционных ожиданий и номинальных процентных ставок, что замедляет процесс финансовой стабилизации. Открытие экономики, либерализация внутреннего финансового рынка, которые обычно следуют за введением режима таргетирования обменного курса усиливают уязвимость национальной валюты со стороны иностранных потоков капитала и международных спекулянтов. Привязка номинального обменного курса национальной валюты к номинальному якорю лишает участников внутреннего финансового рынка информации о текущем состоянии денежно-кредитной политики, а в случае успешной атаки на курс возникают серьезные политические и социальные трудности, препятствующие проведению реформ.
Таргетирование денежных агрегатов обычно используется странами, чьи экономики достаточно велики или традиционно замкнуты, чтобы быть привязанными к какой-либо из международных валют. Примерами данного режима являются США и Великобритания (в 1970-х годах), Канада, Германия, Япония, Швейцария, Европейский Союз.
Основным преимуществом таргетирования денежных агрегатов является то, что данный режим дает центральному банку широкие возможности по приведению денежно-кредитной политики в соответствие с внутренними потребностями экономики, независимо от внешних шоков. Кроме того, рынок практически мгновенно получает информацию о текущем положении в денежной сфере (денежная статистика в публикуется с задержкой в несколько недель), что способствует стабилизации инфляционных ожиданий и помогает избежать проблемы непоследовательности денежно-кредитной политики.
Тем не менее, таргетирование денежных агрегатов сопряжено с двумя важными проблемами. Во-первых, для достижения эффективности данного режима денежно-кредитной политики необходимо наличие сильной и устойчивой связи между целевыми ориентирами (инфляция, объем производства, занятость) и динамикой выбранного денежного агрегата. Во-вторых, динамика выбранного денежного агрегата должна быть полностью контролируема денежными властями. Центральный банк способен в большей степени контролировать узкие денежные агрегаты (напр., денежная база), тогда как динамика денежной массы (М2 или М3) зависит от решений многих экономических агентов. В то же время, более устойчивая связь между изменениями реальных переменных и динамикой денежной массы наблюдается как раз для широких денежных агрегатов.
США, Великобритания и Канада отказались от использования таргетирования денежных агрегатов в начале 1980-х годов, так как неустойчивость соотношения между динамикой денежных агрегатов и поведением целевых переменных фактически лишила денежные власти этих стран возможности добиваться макроэкономических целей. Примерами успешного использования данного режима денежно-кредитной политики являются Германия и Швейцария.