Оценка ликвидационной стоимости действующего предприятия (на при-мере Дальспецстрой России при Спецстрое России).

Оценка бизнеса является процедурой, целью которой является расчет стоимости бизнеса или предприятия, либо доли в них. Она необходима по различным причинам – но, так или иначе, каждый руководитель сталкивается с проблемой её проведения. Ведь не зная стоимости достаточно сложно предпринимать какие-либо обоснованные решения по продаже или покупке прав собственника. Говоря более простым языком, стоимость бизнеса является отражением результатов её деятельности.
При проведении оценочной экспертизы определяется стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов.
Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда н ...

Введение 3
1. Теоретические аспекты оценки стоимости предприятия 5
1.1. Цели, принципы оценки бизнеса, виды стоимости 5
1.2. Обзор основных подходов и методов оценки стоимости предприятия 10
1.3. Требования к составлению отчета об оценке и его структура 23
2. Анализ социально-экономического положения и среды функционирования ФГУП «ГУСС «Дальспецстрой» при Спецстрое России» 27
2.1. Социально-экономическое состояние экономики России. 27
2.2. Анализ состояния и перспективы развития отрасли 40
2.3. Технико-экономическая характеристика ФГУП «ГУСС «Дальспецстрой при Спецстрое России» 48
3. Оценка стоимости ФГУП «ГУСС «Дальспецстрой» при Спецстрое России» 63
3.1. Определение рыночной стоимости предприятия доходным подходом 63
3.2. Определение рыночной стоимости предприятия сравнительным подходом 74
3.3. Определение рыночной стоимости предприятия затратным подходом 77
3.4. Согласование результатов оценки 79
Заключение 81
Список использованных источников 83

Руководители и менеджеры многих российских предприятий все чаще понимают необходимость оценки стоимости, а также выгоды и преимущества, которые можно получить от сотрудничества с квалифицированными оценщиками.
Особенно актуальным в современных условиях становится оценка бизнеса в системе антикризисного управления.
Антикризисное управление предполагает проведение комплекса мероприятий от предварительной диагностики кризиса до методов по его устранению и преодолению. В то же время антикризисное управление подразумевает экстренные мероприятия по устранению уже возникшей на предприятии кризисной ситуации в рамках процедуры банкротства.
Так как принятие верных управленческих решений невозможно без информации о стоимости бизнеса, поэтому для проведения эффективной антикризисной политики антикри зисный управляющий в первую очередь должен определить стоимость кризисного предприятия, а также постоянно следить за ее дальнейшем изменением для определения эффективности применяемых инструментов управления.
Кроме того, управляющему, для того чтобы эффективно руководить кризисным предприятием, необходимо четко ориентироваться в используемых подходах и методах оценки.
Таким образом, одной из основных целей оценки предприятия в целях антикризисного управления является получение информации о его стоимости, а также ориентация управленческого процесса на достижение целей, стоящих перед руководством предприятия.
Оценка стоимости выступает в качестве инструмента системы антикризисного управления, применение которого дает управляющей системе объективную информацию о стоимости различных элементов управляемой системы. Данная информация необходима для внесения корректировок в разрабатываемую стратегию вывода предприятия из кризиса.
Цель данной курсового проекта – провести оценку стоимости предприятии на примере ФГУП «ГУСС Дальспецстрой при Спецстрое России».
Предметом исследования является деятельность ФГУП «ГУСС Дальспецстрой при Спецстрое России»
Объектом исследования является проведение оценки стоимости предприятия.
Исходя из поставленной цели в работе решены следующие задачи:
- рассмотрены теоретические аспекты проведения оценки стоимости предприятия;
- произведена оценка стоимости ФГУП «ГУСС Дальспецстрой при Спецстрое России».

составил около 12 млрд. руб., или 0,02% ВВП (см. график 7). Рисунок 7 – Объем доходов и расходов федерального бюджета в 2009-2015 гг., млрд. руб. Источник: МинфинПри этом доходы федерального бюджета в 2012 г. выросли по сравнению с 2011 г. на 13%, а расходы – на 18%. Одним из основных факторов роста доходов стало превышение средней цены на нефть Urals над прогнозным уровнем более чем на 10 долл./баррель. В результате федеральный бюджет получил сверхплановые нефтегазовые доходы в объеме 0,9 трлн. руб., более 0,7 трлн. руб. из которых будут перечислены в Резервный фонд. Таким образом, в 2012 г. продолжилась тенденция к увеличению доли нефтегазовых доходов в доходах федерального бюджета (см. таблица 1). Таблица 1 – Структура доходов и расходов федерального бюджета в 2009-2013 гг. , %20092010201120122013 (план)Доходы по видамНефтегазовые40,746,149,650,246,1Не нефтегазовые59,353,950,449,853,9Расходы по разделамФункцион. органоввласти, оборона, нацбезопасность и секретн. расходы29,730,232,534,538,8Нацэкономика17,112,116,415,312,6Образование4,34,45,14,74,5Здравоохранение3,53,34,64,83,7Соцполитика25,230,728,63029,6Межбюдж. трансф.15,312,664,74,7Обслуж. госдолга1,81,92,42,53,2Другие разделы34,84,53,62,8Источник: МинфинЕсли в 2009 г. эта доля составляла 40,7% доходов бюджета, то в 2012 г. – уже 50,1%. В 2012 г. произошло сокращение доли расходов бюджета на национальную экономику и образование. Так, расходы на поддержку национальной экономики сократились с 16,4% расходов бюджета в 2011 г. до 15,3% в 2012 г., на образование – с 5,1% до 4,7%. Одновременно с этим были увеличены расходы на содержание органов власти, оборону, безопасность и по секретным статьям, в совокупности занимающим более трети расходов федерального бюджета. В 2013 г. эта политика получит продолжение. Согласно закону о федеральном бюджете, доля расходов на органы власти и силовые структуры вырастет еще на 4,3 п.п., а доли расходов по ряду других разделов будут снова сокращаться. В частности, расходы на поддержку национальной экономики будут сокращены на 2,7 п.п., а на здравоохранение – на 0,9 п.п. При этом в 2013 г. предполагается сохранение объема доходов бюджета на сопоставимом уровне при увеличении расходов на 4,0%, а дефицита бюджета – до 0,8% ВВП. В 2012 г. рост потребительских цен превысил показатель 2011 г. По данным Росстата, в 2012 г. инфляция составила 6,6% к декабрю предыдущего года, тогда как в 2011 г. аналогичный показатель составлял 6,1%.Опережающий рост потребительских цен в 2012 г. начался в сентябре, чему способствовало повышение тарифов на услуги ЖКХ с 1 июля и с 1 сентября прошлого года. В отличие от 2011 г., в 2012 г. наибольший вклад в потребительскую инфляцию внесло повышение цен на продовольственные товары (7,5% в декабре 2012 г. к декабрю 2011 г.). При этом цены на услуги повысились на 7,3%, а на непродовольственные товары – на 5,2%. В 2011 г. вклад этих трех компонент в общий уровень потребительской инфляции был иным. В наибольшей степени дорожали услуги (8,7%). Рост цен на непродовольственные товары составил 6,7%, а на продовольственные товары – только 3,9%. Согласно прогнозу Минэкономразвития, в 2013 г. инфляция составит 5-6% по отношению к декабрю 2012 г. В последние месяцы 2012 г. существенно замедлились темпы прироста активов банковского сектора. Если в июне-августе они превышали 25% в годовом выражении, то в декабре 2012 г. они опустились ниже 19%. В свою очередь, темпы прироста капитала в октябре-ноябре повысились на фоне рекордно низкого значения показателя достаточности капитала. В результате, показатель H1 увеличился с 13,1% в сентябре 2012 г. до 13,6% в ноябре. Замедление темпов роста кредитной активности наблюдается как в корпоративном, так и в потребительском секторе. Темп прироста кредитов нефинансовым организациям в декабре 2012 г. стал минимальным за два года (12,7%), физическим лицам – за последние 10 месяцев. В то же время доля просроченной задолженности как по кредитам организациям, так и по кредитам физическим лицам не растет и находится на минимальных значениях с 2009 г.Доля кредитов физическим лицам в общем объеме кредитования выросла до рекордного значения – в декабре 2012 г. она составила 27,9%. Для сравнения, годом ранее эта доля была равна 23,9%, а в 2009-2010 гг. она составляла около 22%. Темпы роста спроса на кредиты со стороны организаций сокращаются не вследствие отсутствия потребности в средствах, а в результате снижения доступности кредитных ресурсов. Так, средневзвешенная процентная ставка по кредитам организациям на срок до 1 года (без учета Сбербанка России) выросла в декабре 2012 г. до 10,4% годовых, что является максимальным значением с августа 2010 г. Для сравнения, в декабре 2011 г. значение ставки было 9,6%, а в декабре 2010 г. - 9,2%. Процентная ставка по кредитам организациям в декабре 2012 г. превысила уровень инфляции на 3,8 п. п., что является максимальным значением данного показателя, за исключением 2009 г. Таким образом, сложившаяся ситуация опровергает заявления ряда представителей Минфина и Банка России о том, что низкие темпы инфляции приведут к снижению процентных ставок. Рекордно низкие темпы инфляции в последние 2 года устойчиво сопровождаются повышением процентных ставок по кредитам 6.Курс рубля в реальном выражении (с учетом инфляции) продолжает расти на протяжении 3 последних лет. Номинальный курс рубля относительно доллара за 2012 г. вырос на 6% – с 32,2 рублей до 30,4 рублей за доллар. Последний раз столь высокие темпы роста номинального курса наблюдались еще до кризиса (в 2007 г. на 7,3%). С учетом разницы в инфляции в России и США темпы роста реального курса рубля к доллару оказались еще выше и составили 7%. В целом за последние 3 года темпы роста данного показателя достигли 12%. В условиях замедления роста внутреннего спроса и продолжения роста издержек, повышение валютного курса продолжит оказывать давление на положение промышленных предприятий, как на внутреннем, так и на внешнем рынке. В 2012 г. волатильность курса рубля сохранилась на уровне 2011 г. По итогам прошлого года, как и в 2011 г., разница между максимальным и минимальным значением курса внутри года превышала 5 рублей. В то же время в последние два года рубль демонстрирует примерно одинаковую динамику. В начале года наблюдается постепенный рост курса, затем под влиянием негативных факторов (снижение цен на нефть, ухудшение ситуации в еврозоне, увеличение оттока капитала) происходит достаточно резкое снижение курса на 13-15% в течение 2-3 месяцев. В 2013 г. волатильность курса может усилиться. Росту курса рубля относительно доллара в начале года будет способствовать сезонное улучшение сальдо торгового баланса в I квартале, приводящее к снижению спроса на иностранное валюту; временное улучшение ситуации на европейских долговых рынках, снижающее курс доллара на мировом валютном рынке; а также рост интереса иностранных инвесторов к вложениям в рискованные активы. Сохранение высоких процентных ставок внутри страны будет способствовать росту привлекательности операций «carry trade» - заимствованиям в странах с низкими процентными ставками и вложению в российские активы под более высокий процент. Однако такой рост валютного курса продолжится недолго, при малейшем ухудшении ситуации можно ожидать разворота тенденции и резкого снижения курса рубля. Темпы роста экспорта и импорта в 2012 г. оказались минимальными. По последним имеющимся данным ФТС, в январе-ноябре 2012 г. объем экспорта составил 477,5 млрд. долл., импорта – 284,1 млрд. долл. При этом темпы роста экспорта и импорта в январе-ноябре 2012 г. были сопоставимы и составили около 2,5% в годовом выражении. Для сравнения, в 2010-2011 гг. экспорт по методологии ФТС рос более чем на 30% в год, импорт – на 37% и 34% соответственно. Следует отметить, что рост экспорта и импорта в 2012 г. обеспечен исключительно за счет увеличения объемов торговли со странами дальнего зарубежья, в основном пришедшегося на I квартал, в то время как объемы торговли со странами СНГ снизились по сравнению с 2011 г. После присоединения России к ВТО произошло увеличение импорта из стран дальнего зарубежья по целому ряду товарных позиций. С 23 августа в рамках обязательств, принятых при присоединении России к ВТО, были снижены импортные пошлины на значительное число товарных позиций, а также увеличены импортные тарифные квоты на ряд продовольственных товаров. При этом практически по всем товарным группам (кроме машиностроительной продукции) произошло ускорение роста импорта из стран дальнего зарубежья. Так, по данным ФТС, темпы роста импорта продовольственных товаров, химической продукции, текстиля и обуви в сентябре-декабре 2012 г. по сравнению с соответствующим периодом 2011 г. оказались выше аналогичных показателей за январь-август 2012 г. (см. таблицу 2).Таблица 2 - Динамика стоимостного объема импорта отдельных товаров из стран дальнего зарубежья в 2012 г., в % к соотв. периоду пред. годаТоварная группаЯнв.-авг. (РФ вне ВТО)Сент.-дек. (РФ член ВТО)2012 г. в целомПродовольственные товары-6,68,7-1,4- говядина14,519,616,2- свинина1,133,712- мясо птицы22,6-4,810,1- молочные продукты2,913,97Химическая продукция2,97,64,6- фармацевтическая продукция-2,46,71- полимеры, каучук-4,312,51,3Текстиль и обувь2,22,52,3Машиностроительная продукция12-0,57,3- механическое оборудование9,9-35- электрооборудование9,95,98,4- средства наземного транспорта25,5-3,114,6Источник: ФТСНаиболее существенное увеличение темпов роста зафиксировано по продовольственным товарам, в частности по свинине и молочным продуктам, и химической продукции. При этом объемы импорта машиностроительной продукции, напротив, снизились. Среди основных факторов этого снижения – замедление промышленного роста и инвестиционных процессов. Дополнительным фактором, вызывающим снижение импорта машиностроительной продукции, является введение «утилизационного сбора» в отношении автомобилей. Анализ состояния и перспективы развития отраслиНа рынке услуг жилищного строительства можно выделить два основных уровня.Первый – предоставление услуг строительства жилья – производства строительно-монтажных работ при строительстве, а также реконструкции/переоборудования жилых зданий, если в результате реконструкции появились дополнительные квартиры. На данном рынке продавцами являются организации, выполняющие подрядные работы (генподрядные организации/застройщики, выполняющие роль генподрядчиков), а покупателями – застройщики, осуществляющие капитальные вложения в строительство объектов недвижимости, которые не ведут строительство самостоятельно, а выступают в роли заказчиков.Второй – первичный рынок жилья – вновь построенных или переоборудованных из нежилых квартир/жилых зданий.Покупателями рассматриваемых услуг являются юридические и физические лица, при долевом строительстве – дольщики, являющиеся, в интересах исследования, на данном рынке покупателями на начальном этапе строительства. Продавцы на данном рынке – заказчики строительства (застройщики), от чьего имени осуществляется ввод жилой недвижимости.Объем рынка и доли хозяйствующих субъектовРынок услуг производства строительно-монтажных работ при строительстве.Расчет общих объемов количественных показателей рассматриваемого товарного рынка, а также долей хозяйствующих субъектов осуществлен на основании показателя – объем продаж (реализации), а именно – объем строительно-монтажных работ в стоимостном выражении – рублях. На рынке услуг подрядных работ Хабаровского края действует около 900 подрядных организаций. Общий объем подрядных работ по виду деятельности «строительство», выполненный в 2011 г. составил 66395,3 млн. руб., в 2012 г. составил 60768,0 млн.руб.Хозяйствующие субъекты, осуществлявшие строительно-монтажные работы в качестве генподрядчиков на жилых объектах, введенных в 2011, 2012 гг. в Хабаровском крае на данном рынке имеют незначительные доли, не более 5 %. Ввиду того, что на рынке действует большое количество хозяйствующих субъектов (более 900), не представляется возможным определить конкретные значения коэффициентов рыночной концентрации. Для рассматриваемого рынка показатели рыночной концентрации составили: - коэффициент рыночной концентрации < 45%, - индекс рыночной концентрации Герфиндаля-Гиршмана HHI < 1000, уровень концентрации рассматриваемого рынка является низким.Рынок является конкурентным, количество хозяйствующих субъектов велико, ни один из них не занимает доминирующего положения.Первичный рынок жильяРасчет общих объемов количественных показателей рассматриваемого товарного рынка, а также долей хозяйствующих субъектов осуществлен на основании показателя – объем производства, а именно – объем ввода жилья, в натуральном выражении.В 2011-2012 гг. ввод жилья в Хабаровском крае осуществлен следующими застройщиками:ООО "Академресурс"ДВОСТ ЖД ОАО "РЖД"КГКУ "Служба заказчика Минстроя Хабаровского края"ФГУП "Дальгеофизика"ОАО "Дальгипротранс"ФГУП "ГУСС "Дальспецстрой"ООО "Инвестиционное агентство "Сигма-Капитал"ООО "ДальСтройИндустрия"ООО "Утёс"ОАО "Управление инвестиционных программ г.Хабаровска"ООО "Даллас"ООО "Амурский гидрометаллургический комбинат"ООО "Стройсити"МУП г.Хабаровска "Управление капитального строительства"ООО "Фонд жилищного строительства"ООО "Зеленый остров"НП "Амурчонок"ООО "Опт-Регион"ООО "Исида"ООО "Северострой+"УКС админ-ции г.Комсомольска-на-АмуреЖСПК "Арго"ОАО "КнААПО"ООО "Востокрегионстрой"ООО "ИСК "Реал Строй"ЗАО "Флюра"ООО "Титбит"ООО "Спецэнергомонтаж"ООО "Римбунан Хиджау МДФ"ООО "Грант"Администрация Ванинского МРАдминистрация Комсомольского р-наПо вводу жилой недвижимости в 2011-2012 гг. лидирующее положение занимало ФГУП «ГУСС «Дальспецстрой при Спецстрое России» с долей около 30 %. Другие наиболее значимые участники данного рынка, с долей более 4 %: ООО «Фонд жилищного строительства», ОАО «Управление инвестиционных программ г.Хабаровска», ООО «Стройсити», МУП г.Хабаровска «Управление капитального строительства».Определение уровня концентрации товарного рынка Для определения уровня концентрации исследуемого товарного рынка используются коэффициент рыночной концентрации (CR-3) и индекс рыночной концентрации Герфиндаля-Гиршмана (HHI). Для рассматриваемого рынка показатели рыночной концентрации составили: - в 2011 г. CR-3=49,78%, 1000 < HHI < 2000, уровень концентрации рассматриваемого рынка является умеренным;- в 2012 г. CR-3=41,06%, HHI < 1000, уровень концентрации рассматриваемого рынка является низким.В связи с тем, что большинство покупателей приобретают жилье в населенных пунктах, в которых они проживают, дополнительно рассмотрены рынки услуг жилищного строительства крупных городов и районов Хабаровского края.На первичном рынке многоквартирных домов г.Хабаровска наибольшие доли имели ФГУП «ГУСС «Дальспецстрой» более 30 % в 2011 и 2012 гг., ООО «Фонд жилищного строительства» – до 10 %.Ввод жилья в г. Хабаровске в 2011, 2012 гг. составляет около 90 % от ввода жилья по краю (94 % в 2011 г. и 86 % в 2012 г.).На первичном рынке малоэтажного жилья г.Хабаровска наибольшие доли отмечены у ООО «Стройсити», МУП г.Хабаровска «Управление капитального строительства, КГКУ «Служба заказчика Минстроя Хабаровского края».Барьеры входа на рынокБарьеры входа на рынок услуг жилищного строительства описаны на основании мнения хозяйствующих субъектов (барьеры отмечены в 9 из полученных 40 ответов).Основным административным барьером для ведения деятельности по строительству жилой недвижимости хозяйствующие субъекты считают длительность согласования проектной документации, разрешений на строительство, прохождения госэкспертизы. Среди наиболее серьезных названы проблемы с отводом земельных участков и их дороговизна; большие расходы на подключение к сетям; высокая стоимость строительных материалов (металла, железобетона, базалита, газобетона, керамогранита); отсутствие площадей под комплексную застройку. Стоимость подключения к инженерным сетям порой достигает трети в себестоимости квадратного метра жилья. Имеет место дефицит развития сетей как в крае, так и в краевом центре. В связи с принятием постановления Правительства Хабаровского края от 18.08.2012 г. №281-пр, полномочия Министерства строительства Хабаровского края в части распоряжения земельными участками были переданы Министерству имущественных отношений Хабаровского края, что, по мнению некоторых застройщиков, увеличило сроки исполнения заявок (в связи с введением двойного порядка согласования и подписания договоров аренды земельных участков). По мнению участников рынка услуг строительства, необходима заблаговременная разработка и выполнение программ развития магистральных сетей сетедержателями, в соответствии с Генеральным планом развития города, чтобы не перекладывать эти задачи на плечи застройщиков, которые порой вынуждены строить самостоятельно инженерные сети; предварительная инженерная подготовка участков для тендерной застройки.При строительстве жилья с привлечение государственных средств есть нарекания участников аукционов к качеству проектно-сметной документации, критериям отбора победителей аукциона, низкой начальной стоимости контракта, не соответствующей фактической стоимости строительства, отсутствию предоплаты, высокой стоимости участия в аукционах и пр.Оценка состояния конкуренцииНа основании вышеизложенного, данные рынки услуг в рассмотренных географических и временных границах являются рынками с развитой конкуренцией. Крупные компании ведут комплексную застройку, небольшие – строят отдельные дома (2-3 дома) на ограниченных земельных участках. Стоимость строительства жилья в Хабаровском краеВ 2011 г. стоимость строительства жилой недвижимости (без ИЖС), предусмотренная проектной документацией и рассчитанная в текущем уровне цен, составила 43-46,5 тыс. руб. (рост по сравнению с предыдущим периодом на 10 %).Фактическая средняя стоимость строительства жилья, введенного на территории края (без ИЖС) в 2011 г. – 43,84 тыс. руб. (на уровне предыдущего периода), в том числе кирпичных домов – 49,221 тыс.руб., панельных – 33,612 тыс.руб., монолитных – 48,674 тыс.руб. (по данным Минстроя Хабаровского края).В 2012 г. фактическая средняя стоимость строительства жилья, введенного на территории края составила 45,495 тыс. руб. (рост на 3,8 %), в том числе кирпичных домов – 48,868 тыс.руб. (на уровне 2011 г.) , панельных – 40,558 тыс.руб. (рост на 21 %), монолитных – 44,141 тыс.руб. (снижение средней стоимости на 10 %).Отдельные составляющие себестоимости квадратного метра жильяПо данным хозяйствующих субъектов, около 90 % в стоимости строительства жилья составляют расходы на строительно-монтажные работы, в том числе доля строительных материалов, в зависимости от типа здания, составляет:каркасный дом по технологии ЛСТК – 50 %,дом из модульных конструкций – 60 %,кирпичный, монолитно-кирпичный – 50-60 %.Доля расходов на топливо и энергию составляет 3-5 %.Доля расходов на приобретение земельных участков – около 3 %, расходы на проектирование – 4-8 %, расходы на подключение объекта к сетям 4-33 %.По данным экспертов, доля строительных материалов в себестоимости квадратного метра жилья составляет 40-50 %, энергоресурсов - 10%, зарплата и отчисления на социальное страхование составляют около 40%.В 2012 г. стоимость основных строительных материалов по сравнению с 2010 г. возросла на 6,5 %, стоимость эксплуатации строительных машин и механизмов – на 14 %, тарифы на грузовые перевозки – на 13,2 %, уровень оплаты труда - на 8,2 %, стоимость электроэнергии снизилась к уровню предыдущего года на 10,5 %, теплоэнергиии – снизилась на 5,8 % (по данным статистики).В 2012 г. рост стоимости основных строительных материалов составил 4,4 %, эксплуатации строительных машин и механизмов – на 11,1 %, уровень оплаты труда повысился на 7,2 %, стоимость электроэнергии снизилась к уровню предыдущего года на 3,5 %.Цены реализации жилой недвижимостиПо данным статистики, цены продаж на первичном рынке с I по IV квартал 2011 г. повысились на 12 % – с 55,491 до 59,466 тыс. руб., на вторичном рынке на 11 % – с 55,55,762 до 60,62 тыс. руб.