Вход

Управление портфелем ценных бумаг. Портфельные стратегии.

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Курсовая работа*
Код 287017
Дата создания 04 октября 2014
Страниц 42
Мы сможем обработать ваш заказ 18 мая в 12:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
1 250руб.
КУПИТЬ

Описание

Существуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг: организованный биржевой и неорганизованный — внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.
Организующим институтом биржевого рынка является фондовая биржа. Фондовая биржа располагается в отдельном, специально оснащенном помещении, в котором производятся торги и другие операции с ценными бумагами. Это научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе определенных принципов. Эти принципы состоят в следующем:
- проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;
- установление на основе аукционной торговли единого курса ан одинаковые ценные бумаги одного эмитента;
- гласность совершаемых операций.
К ценным бумагам отн ...

Содержание


ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ
ЦЕННЫХ БУМАГ 5
1.1. Характеристика и назначение портфеля ценных бумаг 5
1.2. Основные принципы формирования портфеля ценных бумаг 8
2. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ В ЗАО «УК МОНОМАХ» 19
2.1. Стратегия портфельного инвестирования ЗАО «УК МОНОМАХ» 19
2.2. Анализ политики формирования инвестиционного портфеля компании на российском рынке ценных бумаг 25
3. РАЗВИТИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ В РФ 32
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 38
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 40



Введение

Российский фондовый рынок находится в весьма сложном, нестабильном положении, особенно в нынешних условиях мирового финансового кризиса. В представлении большинства экономических субъектов он не является инструментом долгосрочного инвестирования в российскую экономику, а рассматривается как источник краткосрочного спекулятивного дохода.
Выбор темы настоящего исследования определяется в значительной мере также тем, что в российской литературе по вопросам финансового менеджмента не было уделено должного внимания исследованиям проблем банковского управления портфелем ценных бумаг.
Основной целью работы является всестороннее исследование проблем управления портфелем ценных бумаг и рисков инвестиционного портфеля, разработка предложений по совершенствованию стратегии портфель ного инвестирования организации.
Достижение поставленной цели исследования связано с решением следующих задач:
• исследования экономической сущности и содержания портфельного инвестирования;
• анализа различных типов инвестиционных портфелей;
• исследования принципов формирования портфеля финансовых инвестиций;
• анализа деятельности на рынке ценных бумаг конкретной организации и исследования её стратегии портфельного инвестирования;
• анализа портфельной политики организации на российском рынке ценных бумаг;
• исследования степени влияния профессионального сообщества на развитие российского рынка ценных бумаг;
• разработки методов повышения эффективности управления портфелем ценных бумаг организации.
Предметом исследования является портфель ценных бумаг организации.
В качестве объекта исследования выступает ЗАО "УК Мономах".

Фрагмент работы для ознакомления

Вторые частные производные функции (1.7) по зависимым переменным имеют знак, обратный первым: (1.8) Вообще (1.4.9) является самыми общими свойствами любых предпочтений, и в частных случаях обычно не проявляются. Чаще всего встречается ситуация, когда инвестора интересует одна (или две) из характеристик актива, а остальные реализуются лишь как ограничения. Например, часто инвестор выбирает из активов одинакового уровня ликвидности (например, выбирает акции на одной и той же бирже) или одинакового уровня риска (из отечественных активов при высоком уровне инфляционного риска). Принимая решение об инвестировании в начальный момент времени, экономический субъект должен иметь в виду, что доходность портфеля в предстоящий период владения неизвестна. Неизвестна и реальная доходность денег. Если принимать в расчёт лишь номинальную доходность денег, что мы и сделаем при анализе составления портфеля из рискового и безрискового актива, то она равна нулю. Однако в экономиках большинства стран существует инфляция, что делает реальную доходность денег отрицательной; кроме того, теоретически возможно, а значит, вероятно, такое явление как дефляция, делающая деньги активом с положительной реальной доходностью. Инвестор может оценить ожидаемую доходность различных активов, входящих в портфель, основываясь на некоторых предположениях, а затем инвестировать средства в актив с наибольшей ожидаемой доходностью. Однако это будет неразумным решением, так как типичный инвестор хотя и желает, чтобы доходность была высокой, но одновременно хочет, чтобы доходность была бы максимально определённой. Это означает, что агент, составляющий портфель, стремясь одновременно максимизировать ожидаемую доходность и минимизировать неопределённость (т.е. риск), имеет две противоречащие друг другу цели, которые должны быть сбалансированы при принятии решения о покупке. Подход Гарри Марковица, предложенный им в фундаментальной работе, являющейся основой подхода к инвестициям с точки зрения современной теории формирования портфеля, даёт возможность адекватно учесть обе эти цели. Следствием наличия двух противоречивых целей, на наш взгляд, является необходимость проведения диверсификации портфеля с помощью покупки не одной, а нескольких ценных бумаг, а также держания реальных кассовых остатков (т.е. денег). После того, как определены характеристики каждого из доступных для инвестора активов и определены предпочтения инвестора, необходимо найти оптимальное сочетание всех доступных активов в портфеле активов инвестора, то есть построить оптимальный портфель инвестора.На первом этапе необходимо выяснить, портфели с какими характеристиками можно создать из всех доступных активов, то есть определить множество допустимых портфелей. Формально операция нахождения множества допустимых портфелей есть отображение множества всех доступных комбинаций весов активов в портфеле на пространство трех описанных характеристик. В реальности инвестор оценивает различные возможные комбинации активов в портфеле и пытается оценить характеристики получившегося портфеля активов. После определения множества допустимых портфелей инвестору необходимо выбрать оптимальный портфель исходя из собственных предпочтений относительно характеристик активов. В итоге решением задачи нахождения оптимального портфеля будет определение долей каждого из активов в наилучшем из возможных портфелей. Умножение найденных долей на размер богатства инвестора, предназначенного для инвестирования, покажет спрос на соответствующие активы Решение, касающееся оптимального портфельного актива, построено на основе двух категорий. Речь идёт, с одной стороны, об объективных элементах портфельного выбора, состоящих из ожидаемой ставки доходности и уровня риска портфеля; с другой стороны, - о субъективных элементах, представленных функцией полезности или кривыми безразличия, которые описывают склонность к риску со стороны заинтересованных агентов. Если экономический субъект нейтрален к риску, то он не размышляет об изменениях уровня риска. Единственным элементом его функции полезности будет ожидаемая ставка доходности. Соответственно, такой субъект не будет держать деньги по мотиву спекуляции. Если экономический субъект любит риск, то он выберет портфель с более высоким риском. Его портфель не будет включать денег. Это группа «игроков», держащая большую часть своего богатства – если не всю – в активах, которые могут принести большой доход, и в то же время – потери.. 2. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ В ЗАО «УК МОНОМАХ»2.1. Стратегия портфельного инвестирования ЗАО «УК МОНОМАХ»Невозможно эффективно управлять портфелем финансовых активов, не имея системы и технологии управления инвестиционными рисками при управлении собственными средствами компании и средствами её клиентов. При инвестировании действует непреложное правило: мера риска определяет доходность. Специфика бизнеса УК такова, что задача установить приемлемую для себя меру риска — задача инвестора, а задача компании, сделать этот выбор понятным и удобным. Выбор приемлемой для инвестора меры риска — это установление правил и ограничений, действующих при управлении портфелем и закрепленных в Инвестиционной Декларации. в случае управления индивидуальным портфелем ИД устанавливается и утверждается Клиентом, в случае управления собственными средствами компании ИД устанавливается и утверждается Советом Директоров Сотрудники ЗАО «УК МОНОМАХ» проанализировали все виды рисков, связанных с инвестированием и меры по их ограничению, на основе этой информации была разработана форма инвестиционной декларации, применяемая при управлении портфелем. Требования к структуре портфеля устанавливаются в виде количественных ограничений (системы лимитов) и юридически закрепляются в виде документа — Инвестиционной декларации, регламентирующей процесс управления капиталом. Инвестиционная декларация, используемая в ЗАО «УК МОНОМАХ», учитывает все группы рисков, с которыми инвестор сталкивается при инвестировании, как на фондовом рынке и способы их ограничения. Меру риска портфеля определяют объекты инвестирования и требования к структуре портфеля — соотношение объектов инвестирования разного инвестиционного качества. Применяемая в Банке методика ранжирования активов позволяет упростить задачу инвестора по выбору оптимального для себя соотношения "риск-доходность". Система ранжирования активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы и организация последующего расчета потенциальной доходности активов — краеугольный камень системы управления капиталом ЗАО «УК МОНОМАХ». Для каждой группы рассчитан коэффициент риска (как частное от деления среднестатистической доходности для каждой группы на среднестатистическую доходность государственных ценных бумаг). Требования к составу и структуре активов закрепляются в Инвестиционной декларации в виде трехуровневой системы количественных ограничений: лимит на категорию активов — инструмент грубой настройки уровня риска для портфеля; лимит на группу активов в рамках каждой категории — инструмент тонкой настройки уровня риска; лимит на один объект в рамках каждой группы — инструмент тонкой настройки уровня риска.Система лимитов, устанавливаемая в инвестиционной декларации для каждой группы активов, позволяет рассчитать коэффициент риска для всего портфеля, сформированного с учетом ограничения на каждую группу. Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежеквартальное ранжирование активов в соответствии с методикой, утвержденной в компании. Акции ранжируются на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы по двум критериям: ликвидность (оборот) и капитализация (размер компании). Таблица 2.1.Ранжирование активов в управлении ЗАО «УК МОНОМАХ»Группы акцийКапитализация, $Среднедневной оборот, руб.Коэффициент рискаГруппа №1 (т.н. "голубые фишки")Более 1 млрд.Более 100 млн.2,33 Группа №2 (т.н. высоколиквидные ЦБ)500 млн. — 1 млрд.10 млн. — 100 млн.2,75Группа №3 (т.н. "второй эшелон")100 млн. — 500 млн.200 тыс. — 10 млн.3,50Группа №4 (т.н. "третий эшелон")50 млн. — 100 млн.20 тыс. — 200 тыс.4,17Группа №5 (неликвидные акции)0 — 50 млн.0 — 20 тыс.5,83Для ранжирования облигаций в качестве количественных критериев избраны: ликвидность ("торговый, биржевой оборот") и надежность ("кредитное качество эмитента"). Результаты ранжирования передаются в аналитическое подразделение, где происходит прогнозирование потенциальной доходности ценных бумаг и составляется "хит-парад". На основании "хит-парада" и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры формируют и переформируют портфели клиентов, фондов и собственных средств компании. Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежедневный контроль соблюдения управляющими трейдерами лимитов, установленных в инвестиционных декларациях. Задача управляющих трейдеров — сформировать портфель с учетом ограничений, установленных в конкретной инвестиционной декларации. Управление мониторинга ежедневно проверяет портфели, сформированные трейдерами, на соответствие инвестиционным декларациям, защищая, таким образом, интересы клиентов компании и акционеров в части собственных средств. Основные функции, связанные с управлением портфелем:Анализ потенциальной доходности — инвестиционной привлекательности активов; Формирование и переформирование портфеля; Оценка результатов прогнозов и результатов управления, ранжирование активов и мониторинг соблюдения инвестиционной декларации (риск-менеджмент).В подавляющем большинстве компаний все три блока функций выполняет управляющий портфелем, который объединяет в себе знание, опыт и интуицию. Такой интуитивный и неформализованный подход к принятию инвестиционных решений создает дополнительные риски (зависимость от управляющего) и слабо ограничивает существующие. В рамках ЗАО «УК МОНОМАХ» применяется принцип разделения труда, основанный на научном подходе, структурировании задач и специализации функций. Все три основных блока функций управления портфелем жестко специализированы и закреплены за самостоятельными подразделениями (см. табл. 2.2.).Таблица 2.2.Три основных подразделения ЗАО «УК МОНОМАХ», обеспечивающих эффективное управление портфелем финансовых активов.Аналитическое управлениеготовит прогноз потенциальной доходности для различных инвестиционных активов (будь то акции, облигации либо объекты недвижимости), составляет «хит-парад» активов.Управление инвестиций (управляющие трейдеры)формирует и управляет структурой портфеля (в портфелях клиентов должны находиться активы с максимальной потенциальной доходностью с учетом ограничений, установленных инвестиционной декларацией).Управление внутреннего контроля, мониторинга и риск-менеджментаосуществляет ранжирование активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы, осуществляет контроль соблюдения инвестиционных деклараций (клиентов и портфеля собственных средств компании), производит оценку качества аналитических прогнозов, производит оценку результатов управления отдельных портфелей в сравнении с «рыночным индексом».Являясь профессиональным инвестором, ЗАО «УК МОНОМАХ» точно знает, какие критерии предъявляются к объектам инвестиций. ЗАО «УК МОНОМАХ» стремится быть первоклассным объектом для инвестиций и удовлетворять этим критериям, чему способствует наличие в банке эффективной, постоянно развивающейся системы риск-менеджмента. Экономический базис, защищающий интересы акционеров, вне зависимости от размера пакета — ориентация банка на создание акционерной стоимости. Ключевым критерием оценки эффективности работы менеджмента для акционеров так же является стоимость банка. В банке разработана эффективная чёткая и понятная система контроля со стороны акционеров, основанная на системе долгосрочных и краткосрочных показателей деятельности. Это позволяет акционерам определять, контролировать и корректировать стратегию развития бизнеса, не вмешиваясь в оперативную деятельность. За обеспечение акционеров всей необходимой информацией отвечает управление мониторинга и риск-менеджмента. Регулярный мониторинг результатов управления осуществляет Совет директоров. Информация об эффективности управления собственными средствами и сравнение с рыночными показателями готовится управлением мониторинга и риск-менеджмента, находится в открытом доступе и может быть предоставлена любому заинтересованному лицу. Гарантию того, что менеджмент будет эффективно развивать банк и действовать на благо акционеров, дает разработанная в банке система мотивации, направленная на повышение стоимости бизнеса. При этом снижаются риски, связанные с затратами акционеров на выплату больших зарплат. В банке будут трудиться только профессионалы, которые имеют четкий план увеличения стоимости бизнеса. Управление данными рисками является частью системы корпоративного управления и закреплена системой юридических документов банка: снижается зависимость банка от человеческого фактора и обеспечивается преемственность в развитии бизнеса; формируются обратные связи, развивающие банк и обеспечивающие высокую конкурентоспособность и выживаемость бизнеса; создаются условия для долгосрочного развития банка.Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет качественное и своевременное информирование акционеров, Совета Директоров, Правления банка по всем вопросам деятельности. На основании работы Управления мониторинга и риск-менеджмента были выявлены "тонкие" места в системе управления капиталом в течение 2009 года, после чего были усовершенствованы следующие методики и технологии: Усовершенствована технология ведения аналитической базы Банка, обеспечивающей деятельность Аналитического управления и Управления внутреннего контроля и мониторинга, что позволило полностью автоматизировать процесс расчета индивидуального индекса портфеля — "бенчмарка". В целях обеспечения безопасности, конфиденциальности и защиты информации реализованы принципы и система присвоения портфелям клиентов уникальных идентификационных кодов. Усовершенствована система управления капиталом в части построения аналитических прогнозов: определены критерии ранжирования ценных бумаг на группы, однородные по мере риска; заложены теоретические основы для прогнозирования цен на фондовом рынке и прогнозирования рыночного индекса цен (с использованием математических моделей); проведено исследование влияния макроэкономических денежных агрегатов на поведение различных сегментов фондового рынка.2.2. Анализ политики формирования инвестиционного портфеля компании на российском рынке ценных бумагСобственный портфель ценных бумаг ЗАО «УК МОНОМАХ» согласно инвестиционной декларации, утвержденной Советом Директоров, на 65% состоит из акций и на 35% из облигаций. Таблица 2.3.Результаты управления портфелем ценных бумаг ЗАО «УК МОНОМАХ» за 2012 годОценка конечного состояния портфеля ЦБ компании63 979 093 руб. Размер дохода 2 681 999 руб. %Рост портфеля акций ЗАО «УК МОНОМАХ»37,51Результаты управления Фондами акций, среднее значение (источник "Investfunds.ru")15,59Изменение индекса РТС в рублевом выражении38,01Рост портфеля облигаций ЗАО «УК МОНОМАХ»16,92Результаты управления Фондами облигаций, среднее значение (источник "Investfunds.ru")12,60Изменение индекса RUX-Cbonds12,04Общий рост портфеля ЗАО «УК МОНОМАХ»28,27Результаты управления Фондами смешанных инвестиций, среднее значение (источник "Investfunds.ru")15,25"Бенчмарк" по портфелю, составленный с учетом изменения индексов РТС и RUX-Cbonds, в соответствии с Инвестиционной декларацией28,21"Бенчмарк" по портфелю (расчет по технологии, утвержденной в ЗАО «УК МОНОМАХ»)30,31ЗАО «УК МОНОМАХ» по управлению портфелем ценных бумаг отработал в целом лучше среднерыночных результатов, однако не был своевременно выявлен ряд активов (в том числе акции "Сбербанка" и "Лукойла"), цена которых значительно выросла и повлияла на существенный рост индекса РТС. Для того чтобы в будущем избежать подобных ошибок и повысить точность прогнозов, Банком разработаны и внедрены: методика прогнозирования дисконтов привилегированных акций к обыкновенным акциям; новая структура процентных ставок; система мониторинга и исключения аналитических ошибок.Итак, на сегодняшний день, управляющие банковскими портфелями ценных бумаг предпочитают составлять как портфель из долговых инструментов, так и из долевых ценных бумаг.В настоящее время рынок рублевых долговых инструментов представлен следующими основными секторами: рынок государственных и муниципальных облигаций, вексельный рынок, рынок корпоративных облигаций. Хотя по оборотам ведущую позицию занимает вексельный рынок (векселя, выпущенные банками, не попадают на рынок и используются либо для проведения различных зачетных операций, либо выпущены «проблемными банками»), большую часть долгового рынка занимается рынок ГКО/ОФЗ (Рисунок 2.1.). Рисунок 2.1. Структура долгового рынкаРынок акций является наиболее трудно предсказуемым, так как колебания курсов на нем могут достичь большого размаха. Таким образом, работа с акциями может принести как значительные убытки, так и большую прибыль. Наряду с доходностью и риском ЗАО «УК МОНОМАХ» уделяет большое внимание ликвидности. Хотя доходность по ГКО/ОФЗ находится на относительно низком уровне, они являются высоколиквидными ценными бумагами. Ликвидность портфеля акций также достижима путем отбора соответствующих ценных бумаг. Исходя из вышеназванных причин, для включения в состав совокупного портфеля ценных бумаг были выбраны акции и государственные облигации (ОФЗ).В портфель ЗАО «УК МОНОМАХ» были отобраны наиболее ликвидные акции российского фондового рынка. В начале декабря 2012 года Комитетом по управлению активами и пассивами банка было принято решение о размере свободных денежных средствах банка, выделенных для инвестирования в долговые и долевые ценные бумаги. Общая сумма этих денежных средств составила 854 960 516,660 рублей. Из них примерно 70% было инвестировано в долговые ценные бумаги и около 30% в акции наиболее перспективных, с точки зрения рынка, предприятий. На 11.01.2013 года портфель ценных бумаг ЗАО «УК МОНОМАХ» выглядел следующим образом (см. табл. 2.4.).Таблица 2.4.Портфель ценных бумаг банка на 11.01.2013Код в торговой системеКоличество ц/б в портфеле, шт.Цена ц/б, руб.Оценка стоимости пакета ц/б, руб.Доля в общей стоимости портфеля, %Купон, руб.GAZP390000 352,300 137 397 00016,07 SBER600000 101,910 61 146 0007,15 SNGS400000 30,352 12 140 8001,42 MTS250000 374,860 93 715 00010,96 ОФЗ 460201000000 101,950 101 950 00011,92 68,82 ОФЗ 460141000000 108,010 108 010 00012,63 89,76 ОФЗ 46017900000 106,130 95 517 00011,17 84,76 ОФЗ 25060900000 99,820 89 838 00010,51 57,84 ОФЗ 46018500000 110,410 55 205 0006,46 89,76Иркутская обл. 31003500000 98,700 49 350 0005,77 66,39 Нижегородская обл. 34002500000 101,380 50 690 0005,93 91,13 денежные средства и купонные выплаты  1 716,6600,000201 стоимость портфеля  854 960 516,660100,00 Портфель состоит из акций четырех компаний, которые представляют различные отрасли экономики (нефтегазовый сектор, телекоммуникационный сектор, банковский сектор), пяти видов ОФЗ и двух видов муниципальных облигаций: данное распределение основано на том, что акции различных секторов экономики слабо коррелируют друг с другом, тем самым, снижая уровень риска, а государственные и муниципальные облигации – консервативные инструменты, позволяющие хеджировать риски.В портфель входят следующие акции следующих компаний: нефтегазовый сектор – Открытое акционерное общество «Сургутнефтегаз» и Открытое акционерное общество «Газпром»; телекоммуникационный сектор – Открытое акционерное общество «Мобильные ТелеСистемы»; банковский сектор - Акционерный коммерческий Сберегательный банк Российской Федерации (открытое акционерное общество).Государственные ценные бумаги в портфеле банка представлены в виде ОФЗ: ОФЗ 25060- эмитент-Россия; ОФЗ 46014, эмитент-Россия; ОФЗ 46017, эмитент-Россия; ОФЗ 46018, эмитент-Россия; ОФЗ 46020, эмитент-Россия.

Список литературы


1. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. - 461с.
2. Боди З. Принципы инвестиций/З. Боди, А. Кейн, А. Маркус, Пер. с анг. – М.: Издательский дом «Видьямс», 2010. – 984с.
3. Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок в 2т. Т. 2.-М: Наука, - 2010, - 254с.
4. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов -М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова, 2009.-351с.
5. Ващенко М. Охота на одиночек и молчунов // Эксперт. - 2010. -б№38(532). - c.130 –134.
6. Вьюгин О. Финансовый рынок: Стратегия развития// Ведомости. – 2011.- 16 февраля.-№27 (1554).
7. Григорьев Л., Гурвич Л., Саватюгин А. и др. Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России. М., 2011.
8. Денисенко Е. Консолидация как неизбежность//Эксперт Северо-Запад. – 2010. -№1-2(254-255). -С.36-37.
9. Колб Роберт В. Финансовые институты и рынки: Учебник/ Роберт В. Колб, Рикардо Дж. Родригес, Пер.2-ого амер. изд./ -М.:Дело и сервис, 2010.- 687с.
10. Краев А.О. Рынок долговых ценных бумаг: Учебное пособие для вузов/А.О.Краев, И.Н. Коньков, П.Ю.Малеев. -М.: Экзамен, 2011. - 512с.
11. Ладыгин Д. Проверка на индекс//Коммерсант Деньги – 2010. – №23(528). – С.104-106.
12. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития-М.: Альпина Паблишер. – 2009. – 624с.
13. Миркин Я. Будущая динамика российского рынка акций: взаимодействие с зарубежными рынками/Я.Миркин, М.Кудинова //Рынок ценных бумаг.-2010.-N 8.-С.44-46.
14. Россия: экономическое и финансовое положение// Центральный банк Российской Федерации. -2012. –февраль.-51с.
15. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. -М.: Экзамен, 2011. - 448с.
16. Рубцов. Б. Б. Современные фондовые рынки. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2011. – 926с.
17. Самиев П. Все у нас хорошо//Эксперт.- 2009, -№34 (480)-с.116-118.
18. Самиев П. Задача новой пятилетки //Эксперт. – 2009. -№18 (465). -С.116-118.
19. Сачер Б. Медленный старт медленной реформы//Рынок ценных бумаг. – 2009. -№12(291).– С. 21-22.
20. Финансирование роста. Выбор методов в изменчивом мире. Научный доклад о политике Всемирного банка. М., 2011.
21. Bilson C., Brailsford T. Time-Varying Asset Pricing Models in the Context of Segmented Markets // SSRN Working Paper. 2009.
22. Binder J. Stock Market Volatility and Economic Factors, College of Business, University of Illinois-Chicago, 2010.
23. Bohl M., Henke H. Trading Volume and Stock Market Voletility: The Polish Case. Depertment of Economics European University Viadrina Frankfurt, 2009.
24. Chordia T., Sarkar A., Subragmanyam A. An Empirical Analysis of Stock and Bond Market Liquidity // Federal Reserve Bank of New York Staff Report. 2011. № 164.
25. Global Financial Stability Report//International Monetary Fund, Sept, 2009. – p.65-102.
26. Goetzmann W., Spiegel M., Ukhov A. Modeling and Measuring Russian Corporate Governance: The Case of Russian Preferred and Common Shares // NBER Working Paper. 2010. № 9469. Cambridge, Mass.
27. Hall S., Urga G. Testing for Ongoing Efficiency in the Russian Stock Market. Cass Business School, 2009.
28. Heinemann F. Towards a single European market in Asset management//Zentrum fur europaishe wirtschaftsfortshung, May, 2009.- 20p.
29. Incentive structures in institutional asset management and their implications for financial markets. Bank for International Settlements, Basle, 2009. – 65p.
30. Poon S., Granger C. W. Forecasting Volatility in Financial Markets // Journal of Economic Literature. 2011. Vol. XLI. № 2.
31. The Effects of market segmentation and investor recognition on asset prices: evidence from foreign stock listing in the United States // Journal of Finance. - 2009. - Vol.54. - pp. 981-1013
32. Verchenko O. Determinants of Stock Market Volatility Dynamics. University of Lausanne, 2010.
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
© Рефератбанк, 2002 - 2022