Финансовые рынки развитых стран

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовые рынки являются наиболее нестабильной сферой экономической системы. И поэтому требуют предельно пристального внимания. Кризисные явления, которые проявились в недалеком прошлом 2008 года показали насколько шаткой является финансовая система и как сложно она поддается прогнозированию. Плюс стали очевидными назревавшие продолжительное время долговые проблемы в Соединенных Штатах. Эти проблемы и до сих пор не были решены. Удивительно, но вместо того, чтобы лечить болезнь, власти пытаются успокоить последствия этой болезни посредством обезболивающих в виде количественных мер смягчения. В настоящее время, конечно, предпринимаются определенные шаги в сторону улучшения ситуации, в частности, производится сокращение государственных расходов в США, однако вполне очевидно, что ...

ВВЕДЕНИЕ 2
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ 4
1.1 Сущность и значение финансового рынка 4
1.2 Функции финансового рынка 7
1.3 Структура финансового рынка 9
2. ПРОБЛЕМЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И СОСТОЯНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ РОССИИ И США 13
2.1. Общая характеристика российского финансового рынка в 2013 году 13
2.2. Финансовая система США 15
2.3. Последствия финансового кризиса в США 18
3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ 22
3.1 Приоритетные направления развития финансового рынка России 22
3.2. Перспективы развития финансовых рынков США 23
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 24
СПИСОК ИНФОРМАЦИОННЫХ ИСТОЧНИКОВ 26

ВВЕДЕНИЕ

Финансовый рынок является одним из ключевых элементов экономической системы. Именно этим определяется актуальность данной работы. В случае, когда происходят какие-либо существенные изменения в системе финансовой составляющей экономической сферы, то это отражается и на других элементах. Если же произойдет крушение финансовых рынков государства, то возникнет необходимость пересмотра всей парадигмы функционирования страны, создания новых алгоритмов ее существования по части социально-экономической среды. При все при этом финансовые рынки не существуют полностью изолированно, они оказывают влияние друг на друга. В этом плане наиболее серьезное влияние на финансовые рынки различных государств оказывает финансовая система США. Сегодня, когда в ней происходит немало негативных событий, пристальное внимание к тому, что в ней происходит, попросту необходимо. В случае, если произойдут какие-либо серьезные дисбалансы в финансовой системе США, то это окажет влияние на глобальную финансовую систему и конечно же, прежде всего будут затронуты финансовые рынки европейских государств и России. Впрочем, и азиатские рынки в этом случае также подвергнутся влиянию, так как американская национальная валюта используется повсеместно во взаиморасчетах, в каждом современном крупном развитом государстве.
Просто сравнивать финансовые рынки США и России достаточно сложно и по многим вопросам вряд ли целесообразно, поскольку финансовая система России существенно отличается как по своему характеру, организации, так и по времени своего существования. Американская финансовая система прошла достаточно большой путь своего развития, но как видим сегодня она имеет очень большие фундаментальные проблемы. И однозначно сказать, что является более устойчивым и перспективным, отечественная или американская система, очень непросто, это вопрос для больших умов, для теоретиков финансовой мысли. Но очевидно, что имеется взаимовлияние этих систем друг на друга. Конечно же, американская финансовая система, ввиду наличия долларового завеса, которым охвачен весь мир, включая и Россию, имеет очень мощное влияние на нас. Можно привести простой практический пример, в расчете биржевого индекса РТС имеется учет курса американского доллара по отношению к рублю и это учитывают при построении своих портфелей инвесторы, а когда-то даже находили схемы извлечения прибыли, которые, впрочем, сейчас уже исчерпаны. Наиболее же показательным воздействием американской финансовой системы на финансовую систему России (и других стран) сейчас являются критические проблемы, которые проявились в 2008 году. И этот вопрос мы рассмотрим отдельно, так как он достаточно важен для понимания особенностей функционирования и российской и американской финансовой систем.
Таким образом, вопрос изучения финансовых рынков является чрезвычайно важным. И наибольшее значение, и интерес имеют финансовые рынки развитых государств. В первую очередь, это США, европейские рынки, а также финансовый рынок России, который, хотя и развивается еще, не имея значительной истории, все же относится к одному из самых крупных по своей капитализации и разнообразию всевозможных инструментов.
Целью курсовой работы является рассмотреть формирование, современное состояние с перспективы развития финансового рынка в РФ и США.
Задачами курсовой работы являются:
1. Рассмотрение теоретических основ финансовых рынков
2. Анализ особенностей финансовых рынков России и США
3. Формирование выводов об особенностях финансовых рынков России и США
Объектом исследования служат организационно-экономические отношения, возникающие в процессе функционирования финансового рынка.
Предметом исследования в курсовой работе является функционирование и развитие финансового рынка РФ и США.
В качестве информационных источников выступили работы российских и зарубежных специалистов в области экономики и финансов, открытые информационные источники.

В основе самого общего разделения финансовых рынков на рынки денежных средств и рынки капитала лежит срок обращения каких-либо финансовых инструментов.
Рынок капитала, также, разделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Такое разделение выражает особенности отношений между покупателями товаров (финансовых инструментов), реализуемых на этом рынке, и эмитентами финансовых инструментов.
В деятельности экономических субъектов для обеспечения их текущей ликвидности важное значение имеетрынок денежных средств, называемый также денежным рынком и имеющий, при этом, несколько сегментов (рис. 1).
Рис. 1. Основные сегменты рынка денежных средств
Прежде всего следует сказать о дисконтном рынке как обобщенной характеристике рынка, на котором торгуются векселя. Этот рынок имеет большое значение в денежно-кредитном регулировании экономики, а его роль состоит в обеспечении равномерного поступления денег в систему. Операторами дисконтных рынков выступают центральный банк и коммерческие банки1.
Важным сектором денежного рынка является рынок межбанковских кредитов (МБК). На нем коммерческие банки кредитуются между собой. Межбанковские кредиты предоставляют в виде продажи излишков капитала коммерческих банков на резервном счете в центральном банке сверх установленной на законодательном уровне величины обязательных резервов и в виде сделок «РЕПО».
1. Финансы: Учебник/ Под ред. Г.Б. Поляка – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008 (321) – с.247
Рынок европейских валют является частью денежного рынка, на котором торгуются краткосрочные финансовые инструменты, номинированными в евровалютах.
В крупных странах присутствует также рынок депозитных сертификатов. Депозитные сертификаты являются свидетельствами о крупных срочных вкладах в банках и являются ценными бумагами. Поскольку срок обращения депозитных сертификатов обычно не превышает года, эти бумаги можно рассматривать в качестве бумаг денежного рынка.
В основе самого общего деления финансовых рынков на рынки денежных средств и рынки капитала лежит период обращения определенных финансовых инструментов.
В практике развитых стран принято, что если срок обращения финансового инструмента составляет менее года, то это инструмент денежного рынка.
Долгосрочные инструменты (дольше пяти лет) относят к рынку капитала. Точнее говоря, имеется «пограничная область» от одного года до пяти лет, когда говорят о среднесрочных инструментах и рынках. В общем случае их также можно отнести к рынку капиталов. В России разделение на краткосрочные и долгосрочные финансовые инструменты является несколько другим. К последним могут относить инструменты с периодом обращения более шести месяцев.
Соответственно, граница между краткосрочными и долгосрочными финансовыми инструментами, также как и граница между денежными рынками и рынком капитала, не всегда может быть строго определена. Вместе с тем такое деление имеет важный экономический смысл. Инструменты денежного рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных учреждений и предпринимательства, поскольку инструменты рынка капитала связаны с процессом сбережения и инвестирования.
В качестве примера инструментов денежного рынка можно назвать казначейские векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты банков.
К инструментам рынка капитала, например, относят долгосрочные облигации, акции, долгосрочные ссуды.
Если в качестве финансового инструмента выступают долевые ценные бумаги, то эти отношения носят характер отношений собственности, в остальных случаях это кредитные отношения.
На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, которые предоставляются на условиях срочности, возвратности и платности. Они вмещают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок долговых ценных бумаг (также долгосрочных).
Рынок евровалют является частью денежного рынка, на котором производится торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалютах. Евровалюта обобщенное определение для обозначения валют, которые имеют хождение вне страны-эмитента, то есть широко применяются на международных рынках при кредитных, депозитных и иных операциях. В первую очередь к таким валютам относится американский доллар , немецкая марка, фунт стерлингов и некоторые другие общепризнанные валюты.
В качестве примера инструментов, которые обращаются на рынках евровалют, являются синдицированные кредиты сроком от трех до шести месяцев, предоставляемые синдикатами банков из различных стран в одной из евровалют.
Часть финансовых инструментов, которые номинированы в евровалюте, например еврооблигации, можно отнести большей частью к рынкам капиталов.
В приведенной классификации финансовых рынков не присутствует рынок страховых полисов и пенсионных счетов, а также отсутствуют ипотечные рынки. Это особые рынки со своими финансовыми инструментами и институтами - сберегательными учреждениями, которые действуют на договорной основе.
Необходимость выделения ипотечных рынков в структуре рынка капитала обусловлена рядом обстоятельств. Прежде всего, ипотечные кредиты всегда обеспечены реальным залогом в виде недвижимого имущества. Если заемщик не выполняет своих долговых обязательств, то кредит получает имущественные права на залог. Во-вторых, ипотечные кредиты не располагают стандартными параметрами (разнообразные номиналы, сроки погашения и т.д.) и поэтому трудно реализуются на вторичном рынке.
2. ПРОБЛЕМЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И СОСТОЯНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ РОССИИ И США
2.1. Общая характеристика российского финансового рынка в 2013 году
Самое первое, что можно отметить по поводу текущего состояния финансовых рынков в России, это их достаточно значительное восстановления после тех проблем, которые имели место в течение 2008-2010 гг.
В первом полугодии 2013 г. российский финансовый рынок развивался при некотором ухудшении условий внешней торговли и замедлении роста реального сектора российской экономики. На слстояние внутреннего финансового рынка, как и ранее, также оказывали влияние ситуация на зарубежных финансовых рынках, изменение настроений глобальных инвесторов, их отношение к риску.
Основные внешние шоки для российского финансового рынка в анализируемый период определялись динамикой цен на мировых сырьевых рынках, прежде всего на рынке нефти, а также с проблемами в финансовом секторе отдельных стран зоны евро и ожиданиями инвесторами начала сворачивания программы количественного смягчения в США. По итогам первого полугодия 2013 г. темп роста стоимостного объема финансового рынка, по оценке, незначительно уступил темпу роста номинального валового внутреннего продукта. Вследствие этого соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России почти не изменилось, составив 107% на конец июня 2013 г. против 108% на конец декабря 2012 г. Сохранились тенденции изменения вклада основных сегментов в динамику совокупного объема финансового рынка.
По части отношения к ВВП объем рынка акций сократился еще на 4 процентных пункта и составил 36%, объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг вырос на 2 процентных пункта, до 26%, задолженность нефинансовых организаций и физических лиц по банковским кредитам выросла на один процентный пункт и составила 46%. При этом рост названного показателя по долговым ценным бумагам был обеспечен увеличением портфеля корпоративных облигаций, обращающихся на внутреннем и внешнем рынках, а показатель по банковским кредитам увеличился в основном за счет розничных кредитов.
Динамика ценовых показателей финансовых рынков в первом полугодии 2013 г. изменяла свою направленность. В январе и начале февраля 2013 г. при увеличении объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка находились ниже уровня IV квартала 2012 года. Укрепление рубля к доллару США на фоне роста мировых цен на нефть способствовало увеличению интереса инвесторов к руб левым ценным бумагам и повышению их котировок. Доходность основных видов рублевых облигаций в этот период имела понижательную динамику (рис. 2). С середины февраля 2013 г. конъюнктура основных сегментов российского финансового рынка стала меняться под влиянием снижения цен на мировом рынке нефти, продолжавшегося до середины апреля, а также банковского кризиса на Кипре в марте. Укрепление рубля прекратилось, увеличение спроса банков на рублевые ликвидные средства привело к повышению процентных ставок на денежном рынке до уровня конца 2012 года.
Прекратился рост котировок долговых ценных бумаг, а котировки акций устойчиво снижались. В мае-июне, несмотря на стабилизацию нефтяных цен, ситуация на российском финансовом рынке ухудшилась под влиянием оттока средств глобальных инвесторов из рисковых активов в связи с опасениями возможного свертывания программы количественного смягчения ФРС США. Снижение котировок повлияло на все сегменты российского фондового рынка, существенно понизился курс национальной валюты. Ситуация на внутреннем валютном рынке в первом полугодии 2013 г. продолжала оказывать влияние на ситуацию на денежном рынке и рынка капитала. В зависимости от складывающихся условий Банк России выступал как в качестве покупателя, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, стабилизируя курсовые колебания.
В январе-мае объем валютных интервенций был незначительным, но в июне в условиях резкого ослабления рубля Банк России значительно увеличил объемы продаж иностранной валюты. Регулятор не изменял ширину операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины, в конце июня осуществив минимальный сдвиг вверх границ этого интервала. По итогам первого полугодия 2013 г. курс руб ля к основным мировым валютам снизился по сравнению с концом 2012 года . Конъюнктура денежного рынка оставалась сравнительно устойчивой. Ставки по руб левым межбанковским кредитам адекватно реагировали на динамику объемов банковской ликвидности, условия операций Банка России на денежном рынке и ситуацию на смежных секторах финансового рынка. Уровень ставок денежного рынка в июне 2013 г. был несколько выше, чем в декабре 2012 г., а их волатильность в первом полугодии 2013 г. снизилась по сравнению с предыдущим полугодием.
Российские банки в первом полугодии 2013 г. продолжали расширять кредитование нефинансовых организаций и физических лиц, хотя темпы роста и корпоративного, и розничного кредитных портфелей по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года несколько замедлились. Розничное кредитование по-прежнему росло значительно быстрее корпоративного, несмотря на реализацию Банком России мер по ужесточению регулирования потребительских кредитов. Значительных изменений ценовых и неценовых условий кредитования не происходило. Продолжилось развитие основных сегментов внутреннего рынка долговых ценных бумаг. Объем корпоративных облигаций, размещенных на внутреннем рынке за первое полугодие 2013 г., превысил аналогичные показатели первого и второго полугодий 2012 года. Минфину России не удалось разместить весь объем государственных облигаций, запланированный на первое полугодие 2013 г., в связи с низким спросом на отдельных аукционах по размещению ОФЗ. Возросли обороты вторичных торгов государственными и корпоративными облигациями. При этом на вторичных биржевых торгах объем проданных нерезидентами ценных бумаг превышал объем купленных ими облигаций.
Котировки государственных облигаций отличались существенно большей волатильностью по сравнению с корпоративными облигациями, поскольку в рассматриваемый период доля нерезидентов на рынке ОФЗ была заметно выше, чем на внутреннем рынке корпоративных облигаций. В результате на вторичном рынке доходность ОФЗ к концу июня 2013 г. повысилась по сравнению с концом декабря 2012 г., в то время как аналогичный показатель для корпоративных облигаций снизился, вследствие чего сузился спред между доходностью этих категорий облигаций. По сравнению с другими сегментами российского фондового рынка ситуация на рынке акций была наименее благоприятной. В первом полугодии 2013 г. российские фондовые индексы преимущественно снижались и к концу июня вернулись к своим минимальным значениям, зафиксированным с начала 2012 года. На первичном рынке российские эмитенты отложили основную часть анонсированных размещений акций. На вторичном рынке уменьшился совокупный оборот биржевых торгов акциями, продолжился отток средств иностранных инвесторов с этого рыночного сегмента. Значимым событием в развитии инфраструктуры финансового рынка в первой половине 2013 г. стало начало расчетов по биржевым и внебиржевым сделкам нерезидентов с государственными облигациями на внутреннем рынке через ведущие иностранные клиринговые компании. Расширялся состав торгуемых финансовых инструментов, произошли изменения в правовой базе регулирования отдельных сегментов финансового рынка. Во второй половине 2013 г. будут осуществляться меры по реализации принятого решения о создании мегарегулятора национального финансового сектора посредством интеграции Федеральной службы по финансовым рынкам в структуру Банка России.
Таким образом, российский финансовый рынок в 2013 г. сохраняет устойчивость и продолжает выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной экономике.
Прогнозы на ближайшее будущее по части функционирования финансового рынка говорят в основном о низкой вероятности каких-либо существенных потрясений, причем, как в положительную, так и в негативную сторону. Поэтому можно сказать, что сейчас ситуация является достаточно стабильной.
2.2. Финансовая система США
 
Первые частные акционерные банки «The Bank of New York», «The Bank of Bostons» в США были созданы в 1784 г. В 1791 г. появился «First Bank of the United States», который открыл филиалы во всех важных портовых городах.
Негативная конъюнктура валютного рынка, а также потребность в финансовых ресурсах во время Гражданской войны 1863 г. привели к изданию в этом же году Национального банковского акта (National Banking Act). В соответствии с этим актом было создано Ведомство по валютному контролю, которое надзирает за банками, имеющими права эмиссии банкнот. Помимо этого, банкам было запрещено иметь филиалы. Благодаря данному акту появился дуализм в банковской системе: общенациональные банки и банки отдельных штатов. Одновременно с этим появлялись и частные банки, которые принадлежали частным лицам, на создание которых было необходимо разрешение либо федеральных органов, либо органов отдельных штатов.
В результате банковского кризиса в период 1907-1913 гг. была создана Федеральная резервная система (ФРС) США и американская система центральных банков, не претерпевшая до сегодняшнего времени практически никаких серьезных изменений.
До 1927 года банкам было запрещено содержать филиалы вне своего месторасположения (исключением была Калифорния). С публикацией Акта Макфэддена (McFadden Act) в 1927 г. создание филиалов было разрешено в пределах штатов, где банк имел свой головной офис.
Время великой депрессии заставило серьезно ужесточить законодательные акты, которые регулируют финансовые отношения. В 1933 г. был издан Акт Гласса — Стигала (Glass-Steagall Act). Он значительно расширил полномочия ФРС, в частности в отношении регулирования резервных позиций банков и запрета на определенные виды кредитов. Кроме того, было введено страхование вкладов. Именно указанным Актом финансовая система США реформировалось в сегментированную. С 1935 г. депозитным банкам было запрещено проводить какие-либо сделки с ценными бумагами. Частные банки по большей части стали инвестиционными; крупными банками, такие, как J. P. Morgan, остались депозитными, а инвестиционное дело передали дружественным фирмам. Тем самым они сохранили некоторый надзор за данной сферой.
Сегментированный характер финансовой системы США был усилен Законом о банковских холдинговых компаниях (1956 г.), согласно которому небанковским компаниям было запрещено владеть банками.
В настоящее время Финансовая система США является одной из наиболее жестко контролируемых как на федеральном уровне, так и на уровне штатов. Наиболее значимую роль в регулировании деятельности банков играют три органа: ФРС США, Контролер денежного обращения и Федеральная корпорация по страхованию депозитов.
Контролер денежного обращения - лицо, назначаемое Президентом США и ответственное за регулирование деятельности национальных банков и контроль за ней путем ревизий.
ФРС США — уникальная система двенадцати центральных банков. Их называют федеральными резервными банками (ФРБ) и имеют ряд филиалов в крупнейших промышленных и деловых центрах США. Основы кредитно-денежной политики разрабатывает Совет управляющих ФРС. Основные функции ФРБ состоят в хранении и управлении резервными средствами (ва¬люта, золото), осуществлении клиринговых операций по платежным балансам депозитных учреждений и вкладам Государственного казначейства США, выпуске в обращение федеральных банкнот, контроле за процессами регистрации депозитов и кредитования депозитных учреждений. ФРБ контролируют и инспектируют деятельность банков, банковских холдингов, подразделений и иностранных филиалов банков в США.
ФРС действует в качестве независимого от федерального правительства США учреждения, подотчетного только Конгрессу США.
Банки — члены ФРС должны приобретать в ФРБ определенное количество акций, которое зависит от их собственного акционерного капитала. На эти акции начисляются дивиденды, но величина их лимитирована. Большая часть прибыли от деятельности ФРБ направляется в Государственное казначейство США, так как коммерческая деятельность не является ключевой для ФРС. Банками членами ФРС являются все общенациональные банки, а также по желанию и при соответствии требованиям ФРС банки штатов.
В период с 50—80-х годов 20 века многие банки вышли из-под юрисдикции ФРС, поскольку ФРС предъявляла очень строгие требования к своим членам, особенно по части установления резервов, а также определения потолка депозитных и ссудных ставок процента. Для устранения этой ситуации в 1980 г. был принят Закон о дерегулировании депозитных учреждений и о контроле за денежным обращением. Основные положения данного Закона предусматривали введение единых норм резервирования для коммерческих банков, взаимно-сберегательных банков, сберегательных и ссудных ассоциаций и других кредитных организаций, а также смягчение или снятие некоторых резервных требований.
Группа коммерческих банков наиболее многочисленная и занимает ведущее место на финансовых рынках США. В основном это депозитные банки, источниками ре¬сурсов которых являются по большей части депозитные вклады (срочные и до востребования). Коммерческие банки осуществляют краткосрочное финансирование торговли, платежный оборот, включая операции с чеками и кредитными картами, трастовые услуги. Помимо этого, им разрешают выполнять сделки с ценными бумагами, но за счет клиентов и по их поручениям, что отражает тенденцию к размыванию границ некоторых видов финансовых учреждений. Наблюдается также тенденция к возрастанию долгосрочных кредитов.
Деятельность инвестиционных банков в США распространяется на три направления: торговля обращающимися ценными бумагами всех видов в качестве брокеров и дилеров; эмиссионная функция для лиц, которые пытаются найти источники капитала; консультации по вопросам слияний, поглощений, интересных инвестиционных идей и т. д.
Инвестиционные банки в США не выполняют основные родовые банковские функции банковские функции: принятие вкладов и кредитование. Это подтверждается и тем, что контроль работы инвестиционных банков США осуществляется Комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку (Securities and Exchange Commission, SEC), а не Советом ФРС.
Инвестиционные банки обслуживают либо исключительно мелких вкладчиков капиталов, либо институциональных, а в отельных случаях — и тех, и других. Инвестиционные банки стремятся присутствовать на всех наиболее крупных финансовых торговых площадках мира, в основном для удовлетворения запросов институциональных инвесторов.