Управление источниками финансирования деятельности предприятия

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Неотъемлемой частью финансовой работы на предприятии является финансовый анализ и оценка финансового состояния предприятия. Финан-совое состояние - состояние финансов предприятия характеризуемое совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и исполь-зования его финансовых средств.
Денежное выражение получаемой и распределяемой предприятием в процессе финансовых отношений стоимости позволяет реализовать контрольную функцию финансов. Рассчитываемые аналитические показатели выступают инструментом финансового анализа, проводимого с целью определения финансового состояния хозяйствующего субъекта. Таким образом, взаимосвязь системы финансовых ресурсов с производственно-хозяйственной деятельностью позволяет оценить эффективность осуществления последней.
Финансовое состоя ...

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 5
1.1. Экономическое содержание и значение для деятельности предприятия 5
1.2. Источники финансирования деятельности предприятия 7
1.3. Механизм управления финансированием деятельности предприятия 13
ГЛАВА 2. МЕТОДИКА АНАЛИЗА УПРАВЛЕНИЯ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 20
2.1. Методика анализа управления собственными источниками финансирования деятельности предприятия 20
2.2. Методика анализа управления заёмными источниками финансирования деятельности предприятия 27
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 34
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 35

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях перед российскими предприятиями остро стоит проблема привлечения ресурсов для финансирования процессов обновления основных средств, расширения производства и совершенствования национальной экономики в целом. Эта проблема особенно актуальна в нынешней ситуации, когда руководство страны поставило задачу увеличения темпов роста национальной экономики.
Значительная часть отечественных компаний продолжает рассчитывать на собственные средства в тот момент, когда существует возможность эффек-тивного привлечения инвестиционных ресурсов с целью увеличения темпов экономического роста предприятия.
В настоящее время основными источниками финансирования для компаний являются банковский кредит, эмиссионное финансирование, лизинг. В большинстве случаев в качестве заемных источников предприятия используют банковский кредит, что объясняется относительно большими финансовыми ресурсами российских банков, а также тем, что при получении банковского кредита нет необходимости публичного раскрытия информации о предприятии. Здесь снимается часть проблем, обусловленных спецификой банковского кредитования, что связано с упрощенными требованиями к заявочным документам, с относительно короткими сроками рассмотрения заявок на выдачу кредита, с гибкостью условий заимствования и форм обеспечения займов, с упрощением доступности денежных средств и.т.д.
Целью работы является исследование источников финансирования для развития компании, условий привлечения и эффективного использования фи-нансовых ресурсов.
Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:
1. рассматриваются различные инструменты привлечения финансирования;
2. раскрывается сущность использования и место заемных источников в системе финансирования предприятия;
3. исследуется первичное размещение ценных бумаг как источник финансирования для развития компании;
4. разрабатываются мероприятия по оптимизации источников финансирования развития компании.
Объект исследования - источники финансирования деятельности пред-приятия.
Предмет исследования – управление источниками финансирования дея-тельности предприятия.

Соответственно принципалы вынуждены нести затраты по мониторингу деятельности агента, и все равно возникают потери. Вместе с тем, продуманное использование долгового финансирования способно оказать положительное влияние на совокупную стоимость компании, так как процентные платежи по долгам сокращают налогооблагаемую прибыль, создавая так называемый «налоговый щит».Возвращаясь к вопросу о выборе долгового финансирования между банковскими кредитами и выпуском облигаций, необходимо отметить следующие факторы.Привлекая финансирование в форме облигационного займа, фирмы рассчитывают снизить процентную ставку за счет устранения посредников. При этом, однако, фирмы вынуждены нести большие издержки по размещению облигаций. Кроме того, выпуск облигационного займа увеличивает риск финансовой несостоятельности и соответствующие издержки.При выборе варианта долгового финансирования компании также необходимо принимать во внимание издержки по привлечению финансирования. При размещении облигаций предприятие неизбежно несет издержки по их размещению, которые могут достигать нескольких процентов от объема выпуска, поэтому размещение облигаций может оказаться предпочтительней по сравнению с привлечением банковских кредитов только при больших объемах эмиссии, благодаря использованию эффекта экономии от масштабов.Также необходимо учитывать значительно большую гибкость банков в случае наступления финансовых трудностей у заемщика. В большинстве случаев для предприятия значительно проще договориться с банком, чем с многочисленными держателями облигаций.Говоря о выборе между вариантами долгового финансирования можно сделать следующие выводы относительно того, какие предприятия чаще будут прибегать к выпуску облигаций.1. К выпуску облигаций чаще прибегают крупные компании, привлекающие большой объем финансирования, используя эффект экономии от масштабов.2. К размещению облигаций, как правило, прибегают фирмы, имеющие меньшие перспективы развития, с уже устоявшимся бизнесом. 3. К выпуску облигаций чаше прибегают фирмы, действующие в условиях большей информационной прозрачности. Если информация о фирме недоступна широкому кругу инвесторов, они могут быть достаточно враждебно настроены к покупке облигаций данной фирмы. Поэтому такие фирмы в большей степени ориентируются на банковские кредиты.Таким образом, преимущества долгового финансирования ограничиваются фактором издержек на мониторинг и издержек финансовой несостоятельности.Вместе с тем привлечение финансирования путем выпуска фирмой долевых ценных бумаг, помимо размывания капитала, также может оказывать дополнительное негативное влияние на стоимость компании. Так, например, оно может рассматриваться сторонними инвесторами как дополнительная информация о фирме. Дело в том, что в реальной жизни инвесторы не обладают всей полнотой информации о деятельности фирмы, и если собственники фирмы еще могут эту информацию получать, то у кредиторов такой возможности может и не быть, то есть имеет место ситуация асимметрии информации. При этом инвесторы могут рассуждать следующим образом. Если менеджеры фирмы считают положение на предприятии хорошим, то они вряд ли будут заинтересованы в том, чтобы выпускать новые акции (исключением могут быть разве что молодые, быстро растущие компании). Менеджеры предпочтут осуществить выпуск долговых ценных бумаг. И, наоборот, если, по оценкам менеджеров, дела на предприятии идут плохо, они предпочтут выпустить долевые бумаги, чтобы разделить возможные неприятности с новыми акционерами. В результате, выпуск давно существующей, устоявшейся фирмой акций воспринимается как сигнал о том, что фирма испытывает проблемы. Как следствие, при объявлении о дополнительной эмиссии акций цена акций фирмы падает. 1.3. Механизм управления финансированием деятельности предприятияВ современных экономических условиях развития страны для каждого предприятия довольно остро стоит вопрос о формировании и управлении капиталом. Причем, успешное привлечение необходимого капитала возможно не только в традиционной денежной форме, но и через механизм финансового лизинга.В мировой практике выделяют следующие основные источники финансирования деятельности предприятия:1. Самофинансирование, т.е. финансирование деятельности за счет собственных средств, имеющихся в распоряжении организации;2. Финансирование через механизмы рынка капитала. Это, во-первых, дополнительная продажа акций, тем самым увеличивая количество собственников либо существующие собственники вносят дополнительные вклады; во-вторых, реализация организацией облигаций, которые дают право их держателем на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями данного облигационного займа;3. Банковское кредитование, как наиболее доступный источник финансирования деятельности;4. Бюджетное финансирование. Организация может получить средства из бюджета. В последнее время доступ к этому источнику постоянно сужается;5. Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Организации широко используют коммерческий кредит, ипотечный кредит, финансовый лизинг.С учетом постоянно совершенствующих форм и методов привлечения заемного капитала, руководящее звено должно принять меры, направленные на его мобилизацию в определенном объеме для осуществления непрерывной хозяйственной деятельности.В течение многих лет для различных потребностей применялись различные виды финансирования за счет собственных средств. В основном существует три вида финансирования за счет собственных средств: обыкновенные акции, которые выпускаются для владельцев компании, привилегированные акции и резервы. Резервами называют прибыль, которая не была распределена между акционерами. Резервы включают нераспределенную прибыль, которая, несомненно, является наиболее важным источником финансирования за счет новых собственных средств.После акционирования компания может оставаться в частной собственности небольшого количества акционеров или может быть сделан выбор в пользу открытого владения. Финансовый управляющий открытой компании должен уделять пристальное внимание репутации компании среди инвесторов. Инвесторам и аналитикам рынка ценных бумаг необходимо уметь оценить состояние дел компании прежде чем они вложат сами или посоветуют кому-либо вложить средства в эту компанию.Частные лица инвестируют средства в компании с ограниченной ответственностью, зная, что их ответственность за обязательства компании ограничена величиной их инвестиций. Такая компания может быть закрытой или открытой. Частные (закрытые) компании, в основном, являются малыми предприятиями, в которых часть акционеров, если не все, является директорами и наоборот. Следовательно, нет необходимости налагать ограничения на деятельность директоров, чтобы они оберегали права членов компании. Хотя директора осуществляют текущее управление компанией, последнее слово остается за акционерами и высказывается посредством голосования акционеров на общем собрании. Решения на таких собраниях вырабатываются путем утверждения резолюций; обычные резолюции принимаются простым большинством (более 50% голосов), а резолюции, касающиеся таких вопросов, как изменение целей компании или уменьшение акционерного капитала принимаются большинством в 75%. Обычно директора назначаются на общем собрании. Следовательно, большинство голосов позволяет контролировать состав совета директоров. Но возможно, уставом компании будет предусматриваться, что директора не могут назначаться без согласия отдельных акционеров, либо что определенные лица должны быть директорами. Лицо, обладающее значительной долей акций компании, зарегистрированной на фондовой бирже, обязано уведомить компанию и фондовую биржу о важных изменениях в своем пакете акций.Для частных компаний индивидуальные владельцы являются основным источником финансирования за счет собственных средств. Они могут обеспечивать это без открытого предложения акций путем увеличения собственного капитала как за счет привлечения новых акционеров, так и за счет привлечения капитала от компаний с высокой степенью риска или инвестиционного банка. В этих случаях новые акционеры обычно будут получать долю меньшинства. Расширение акционерного капитала является хорошим способом защиты структуры капитала и развития компании при сохранении контроля в руках первоначальных владельцев. Если потребуется значительный новый акционерный капитал, и первоначальные владельцы готовы разделить контроль с более широкой группой акционеров, то они могут принять решение о перерегистрации в открытую компанию и привлечении средств населения через фондовую биржу.Для открытых компаний основным источником финансирования за счет собственных средств являются имеющиеся акционеры и через фондовую биржу - широкие круги различных инвесторов.Через свои субсидирующие организации правительство может быть источником финансирования за счет собственных средств как для частных, так и для открытых компаний.Иногда термин "рисковый капитал" используется для обозначения займов с высокой степенью риска, а также акционерного капитала, используемого для создания или развития компании. В этом разделе мы будем рассматривать рисковый капитал, связанный с акционерным капиталом. Основой деятельности большинства компаний, связанных с рисковым капиталом, является инвестирование в компании, которые имеют относительно большой риск и нуждаются в капитале, в расчете на то, что успешная деятельность некоторых из них компенсирует неудачи других. Это означает, что владелец рискового капитала захочет иметь свою долю в прибыли компании и вкладывать свои денежные средства в инвестиции, которые принесут прибыль в будущем. Таким образом, владелец рискового капитала будет заинтересован делать капиталовложения только в те частные компании, которые имеют перспективы превращения в открытые компании или могут стать привлекательным объектом для захвата другой фирмой. Только в этом случае капиталист, занимающийся рисковым вложением средств, сможет реализовать соответствующие капиталовложения.При получении нового акционерного капитала от компании с рисковым капиталом владельцы фирмы должны быть готовы разделить свой акционерный капитал, и довольно щедро, с владельцем рискового капитала. Им также придется согласиться на активное участие владельца рискового капитала в управлении компанией. Он, возможно, будет настаивать на том, чтобы его ввели (или представляли) в совете директоров, обеспечивая таким образом свое участие в принятии всех основных решений.Акционерами компаний с рисковым капиталом часто являются крупные организации-инвесторы, такие как пенсионные фонды или страховые компании, которые не желают в больших масштабах принимать непосредственное участие в подобных капиталовложениях, но хотят получать свою долю потенциальной прибыли.Фондовая биржа функционирует и как первичный и как вторичный рынок. В качестве первичного рынка она сводит вместе компании и инвесторов. В качестве вторичного рынка биржа предоставляет инвесторам средства покупки или продажи их вложений, а также обеспечивает ликвидность и реализуемость различных инструментов рынка ценных бумаг, продаваемых на бирже. Это делает их более привлекательными для инвесторов и облегчает компаниям получение капитала, так как биржа помогает определить вероятную цену, по которой будут продаваться акции нового выпуска. Фондовая биржа также предоставляет рынок для правительственных ценных бумаг и других ценных бумаг государственного сектора.Рынок некотируемых ценных бумаг является вторым ярусом фондовой биржи и, предоставляя большинство преимуществ полной котировки, является менее обременительным в плане условий получения биржевой котировки. Он является менее дорогостоящим для вступления и ведения операций. Условия получения биржевой котировки следующие:не менее 10% акций компании должны принадлежать рядовым инвесторам;ее акции должны продаваться маклерами на бирже.Преимущества обращения на Рынке некотируемых ценных бумаг включают:существование рынка для акций компании;рыночная котировка предоставляет готовые цены на акции;компания может предложить своим служащим принятые биржей схемы акций.Недостатки обращения на Рынке некотируемых ценных бумаг включают:небольшое количество акционеров и маклеров;стоимость обращения хотя и меньше, чем при полной котировке, но все равно представляет значительную сумму для компании;ослабление контроля;дополнительные административные расходы;компания должна сохранять цены на свои акции в течение короткого периода времени. Это может быть не в пользу стратегии долгосрочной прибыльности.В дополнение к полной котировке и рынку некотируемых ценных бумаг существуют два внебиржевых метода получения акционерного капитала:внебиржевой рынок;частное размещение.Внебиржевой рынок - это собирательный термин, под которым понимаются дилеры, имеющие лицензии на ведение операций с акциями небольших открытых компаний, не получивших котировку на фондовой бирже. Компания может использовать этот рынок, если она желает получить капитал, но не может получить полную котировку. Внебиржевой рынок имеет преимущества над другими рынками в отношении затрат, но не обладает таким же престижем или рыночной ликвидностью, как рынки фондовой биржи.При частном размещении частная компания может получить доступ к новому акционерному капиталу от ограниченного числа инвесторов без получения котировки. Такое размещение производится через брокера или эмиссионное учреждение, которые обычно за вознаграждение покупают акции и размещают их среди таких клиентов, как страховые компании и пенсионные фонды.Часто частное размещение может представлять разовую операцию, при которой должны быть выполнены некоторые обязательства по предоставлению инвесторам соответствующих доходов. Такое размещение дает преимущество в отношении сравнительно недорогой стоимости его организации и защиты компании от риска захвата, который возникает при более широком распространении и торговле акциям. Оно также предоставляет доступ к получению акционерного капитала компаниям, чьи акции не будут пользоваться большим спросом при ведении операций с ними на других рынках.Итак, в своем классическом развитии компания проходит через различные этапы. Неизбежно наступает такой момент, когда собственный капитал не может обеспечить оптимальной динамики. Перед компанией возникает задача финансирования, эффективного привлечения заемного капитала.Под привлечением заемного капитала сегодня обычно понимают банковский кредит, который мало подходит для долгосрочного инвестирования. И вот здесь на помощь могут прийти инструменты фондового рынка, обладающие гораздо большей гибкостью с точки зрения открывающихся перед заемщиком возможностей.Существуют следующие способы привлечения капитала на фондовом рынке: выпуск векселей и/или облигаций, проведение публичного размещения акций (IPO).Следует отметить, что выпуск облигаций целесообразно делать не меньшим, чем 500 - 700 млн руб., иначе он будет неликвидным и нерыночным. Очень часто первым шагом компании выбирают вексельный заем. Неограниченный в объеме и сроках размещения, исключительно простой по организации и низкозатратный, выпуск векселей позволяет компании впервые заявить о себе на долговом рынке и в короткий срок завоевать публичную кредитную историю, что, в частности, откроет в дальнейшем дорогу к выпуску облигаций и проведению публичного размещения акций. Выход на рынок IPO означает привлечение долгосрочных ресурсов без необходимости возврата, улучшение имиджа на фондовом рынке, возможность увеличения и удешевления долгового финансирования и в конечном счете повышение капитализации компании.ГЛАВА 2. МЕТОДИКА АНАЛИЗА УПРАВЛЕНИЯ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ2.1. Методика анализа управления собственными источниками финансирования деятельности предприятия Методы анализа финансово-экономической деятельности предприятия – это совокупность приемов, подходов, способов изучения хозяйственных процессов в их динамике и статике.Характерными особенностями методов экономического анализа являются особенности, представленные ниже, на рисунке 3.Рисунок 3. Особенности методов экономического анализа.Система показателей формируется в ходе планирования, учёта и анализа систем и подсистем экономической информации. Задачей анализа является поиск, и исследование причин изменения финансовых показателей за изучаемый промежуток времени. Инструменты диагностики не могут ограничиваться только расчётом финансовых показателей организации, которые появляются только на завершающей стадии анализа. Следует, в течение периода работы организации анализировать основные бизнес- процессы, связанные с деятельностью предприятия, а также бизнес-процессы обеспечивающие «финансовую функцию» предприятия.На первом этапе структурного упорядочивания составляется финансовая отчётность предприятия из которой получаются следующие данные: суммы основных и оборотных средств предприятия, величины его задолженностей и собственного капитала, данных о величине операционной и чистой прибыли, результирующих денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Полученных из финансовых отчётностей сведений недостаточно для эффективной диагностики предприятия. Это недостаточно структурированная количественная информация, в той или иной мере характеризующая предприятие.Для дальнейшего упорядочивания финансовой информации выполняется вертикальный и горизонтальный анализ финансовой отчётности. В горизонтальном анализе сопоставляются (в абсолютном и процентном соотношении) основные статьи баланса, отчёты о прибылях и убытках, отчеты о движении денежных средств. В вертикальном анализе все данные финансовых отчетов представляются в относительном (процентном) выражении.Важным инструментарием финансовой диагностики является традиционный набор финансовых коэффициентов. При этом нужно учесть все ключевые показатели и правильно интерпретировать их.Целесообразно упорядочить финансовые показатели по признаку операционной деятельности как главного фокуса предприятия с учетом рыночной ориентации. Суть предлагаемого подхода состоит в том, что основным показателем результативности предприятия признан показатель прибыльности собственного капитала. Данный показатель обеспечивается, в основном двумя факторами, прибыльностью продаж и оборачиваемостью активов.Оценка показателей ликвидности является основной частью диагностической процедуры.Диагностика предприятия должна производиться согласно определённому временному регламенту. Наиболее привлекательным с практической точки зрения представляется регламент диагностики, при котором 1 раз в году (в период подготовки годового отчёта) производится фундаментальная диагностика, предполагающая использование всего диагностического инструментария; ежемесячно производится оценка ограниченного количества показателей по результатам текущего месяца ( обычно это делается в первых числах последующего месяца). Завершают финансовую диагностику интерпретация результатов расчётов и выводы, ради которых собственно и были выполнены указанные выше работы. Предоставление таких выводов должно быть лаконичным и конструктивным, т.е. направленным на поиск улучшения деятельности компании. В зависимости от потребностей в его проведении и результатах, экономический анализ имеет множество оснований для классификации его видов (Таблица 1.)Таблица 1Классификация видов экономического анализаПризнак классификацииВид анализаДоступность информа-ционного обеспечения внутренний управленческий анализ, внешний финансовый анализСодержание процесса управления перспективный (предварительный) анализ, оперативный анализ, итоговый (заключительный) анализХарактер объектов управленияотраслевой анализ, анализ составных элементов производства и производственных отношенийАдресность анализаанализ по заданию руководства, собственников и т.п.