Оценка бизнеса

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Рыночные способы оценки помогают наиболее выгодно управлять недвижимым имуществом, этим новым ресурсом, который компании и граждане приобретают в свое распоряжение. Эта оценка становится важной уже тогда, когда владельцы земли и недвижимости пожелают заложить их для получения кредита. Без соответствующей оценки полагать и на привлечение дополнительных вложений, в том числе зарубежных.
В российской и зарубежной практике, а также в соответствии со стандартами оценки выделяют три подхода к определению стои¬мости бизнеса: затратный, сравни¬тельный и доходный, базирующиеся на пер¬вой группе принципов.
При оценке с позиции затратного подхода (оце¬ниваются суммарные затраты, необходимые для замещения бизнеса) обычно рассматри¬вают стоимость имеющихся на балансе ком¬пании активов. Сравн ...

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1 МЕТОДОЛОГИЯ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ
СТОИМОСТИ БИЗНЕСА 3
1.1 Бизнес как объект оценки 3
1.2 Подходы и методы, используемые в оценке стоимости компании 3
ГЛАВА 2 РАСЧЕТ СТОИМОСТИ ОАО «ГРАВИТОН» 3
2.1 Доходный подход к оценке стоимости ОАО «Гравитон» 3
2.2 Затратный подход к оценке рыночной стоимости ОАО «Гравитон» 3
2.3 Сравнительный подход к оценке рыночной стоимости
ОАО «Гравитон» 3
2.4 Определение рыночной стоимости компании ОАО «Гравитон» 3
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 3
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 3
ПРИЛОЖЕНИЯ 3

ВВЕДЕНИЕ
Формирование рыночной экономики в нашей стране привело к обилию форм собственности. В экономической сфере появляется очень много случаев, когда появляется потребность в оценке рыночной стоимости имущества компаний. Без рыночной стоимости не может обойтись ни одна операция купли-продажи собственности, кредитования под залог, страхования, разрешения материальных споров, налогообложения и т.д. Поэтому возникает нужда в квалифицированных специалистах по оценочной компаний. Оценочная деятельность считается основной частью реформирования экономики и формирования правового государства. Приватизация, возникновение фондового рынка, формирование системы страхования, выдача кредитов коммерческими банками под залог имущества создают нужду в новой услуге – оценке стоимости компании (бизнеса), нахождении рыночной стоимости ее капитала.
Следовательно, оценка бизнеса становится все более актуальной. В условиях рынка очень сложно эффективно руководить любой фирмой без реальной оценки компании. Оценка стоимости компании является универсальным показателем эффективности всех управленческих стратегий. Оценка компании для операций купли-продажи нужна при принятии владельцем компании решения о продаже компании целиком или его части.
Учитывая вышесказанное актуальность данной темы не вызывает сомнений.
Цель работы: рассчитать рыночную стоимость ОАО «Гравитон»
В процессе выполнения работы были поставлены следующие задачи:
 Оценить стоимость ОАО «Гравитон» доходным подходом
 Оценить стоимость ОАО «Гравитон» затратным подходом
 Оценить стоимость ОАО «Гравитон» сравнительным подходом

При доходном подходе используется два метода расчета.Метод капитализации доходов. Стоимость бизнеса определяется по формуле:где S - стоимость бизнеса, Д - доход за год, Ск - ставка капитализации.Информация о доходе может быть взята из отчетности компании, но большинство экспертов рекомендуют при оценке данным методом использовать показатели дохода до вычета подоходного налога. Потенциальный покупатель бизнеса при исчислении доходов приобретаемой компании ориентируется на тот их уровень, который, по всей вероятности, будет в максимальной степени приближен к доходам компании в течение первого года после ее приобретения [13, с. 77]. Ставка капитализации определяется путем учета ставки процента, регионального, отраслевого, странового риска и др., а также пожеланий заказчика оценки по рентабельности бизнеса.Метод дисконтирования денежных потоков. Для использования данного метода необходимо прогнозирование будущих доходов компании и дисконтирование в соответствии с требуемой инвестором ставкой дисконта. Одним из главных параметров при использовании данного метода является ставка дисконта, которая может вычисляться следующими методами:приравнивание ставки дисконта ставке рефинансирования Центрального банка;нахождение ставки дисконта путем объединения вышеназванных способов с надбавкой за различного рода риски.Наиболее привлекательным методом определения ставки дисконта является третий, который позволяет учитывать безрисковую ставку дохода, пожелания инвесторов и дополнительные риски. Метод дисконтирования денежных потоков выбирается в основном в том случае, когда доходы предприятия во временном промежутке различны и колеблются в большом интервале.Недостатки и преимущества подходов к оценке бизнеса, базирующиеся на первой группе принципов, отражены в табл. 1.1.Таблица 1.1Основные преимущества и недостатки подходов к оценке бизнесаПодходПреимуществаНедостаткиЗатратный подходПростота в расчетах Использование точной информации о состоянии активов компании Не требуется прогнозирование данных Отсутствует информация о конечном финансовом результате компании, Стоимость компании, полученную затратным подходом, необходимо постоянно пересчитывать, так как информация из внешней среды постоянно обновляется, и оценка становится неактуальной Сравнительный подходРезультаты оценки приближены к реальным, если информация получена от компаний-аналогов Использование математического моделирования и методов статистикиТребует вложений крупных денежных средств Не эффективен при отсутствии информации о купле-продаже компаний-аналогов Трудоемкий процесс получения информации по компаниям-аналогам Не учитывается информация о прогнозной прибылиДоходный подходПростота в расчетахУчитывает прогнозный доход компанииПозволяет более реально оценивать стоимость компании,гибко рассчитывая ставку дисконтаУчитывает конкретный и ограниченный период времениБольшая вероятность неточности прогнозов Отсутствует объективность в выборе ставки капитализации и ставки дисконта Оценка требует много времени и носит прогнозный характерВторая группа принципов служит основой подхода определения стоимости бизнеса путем ежедневного мониторинга ее капитализации, т. е. произведения акций компании на рыночную стоимость акции, что характеризует реальную стоимость компании на рынке. В настоящее время ряд компаний уже котируется на российской и зарубежной фондовой бирже, а многие компании задумываются над выходом на биржу, что делает актуальным вопрос управления капитализацией компании.Сравнение подходов к оценке стоимости компании, базирующихся на разных принципах оценки, выполнено в табл. 1.2.Таблица 1.2Сравнение подходов к оценке стоимостиПринцип оценки стоимостиПреимуществаНедостаткиПодходы, основанные на понятии факторов производстваПростота в расчетах Подтверждение расчетных данных официальными документами, находящимися в свободном доступе В большинстве случаев учитывают прогнозный доход предприятияОтличие реальной стоимости от оценочной Субъективность оценки Возможны грубейшие нарушения в оценке (например, оценка обанкротившихся компаний рейтинговыми агентствами)Подходы, основанные на поведении рынкаПростота в получении информации Отражает реальную стоимость компании на заданную датуРеализуется основной принцип рыночной экономики - закон спроса и предложенияВозможен спекулятивный характер движения ценИз сопоставления следует, что применение подходов, основанных на понятии факторов производства, при оценке стоимости зачастую приводит к неправильному пониманию высшим руководством местонахождения компании на рынке и, соответственно, неверному формированию стратегических перспектив развития. Наиболее целесообразной для использования является капитализация компании, отражающая реальную рыночную стоимость последней.Глава 2РАСЧЕТ СТОИМОСТИ ОАО «ГРАВИТОН»2.1 Доходный подход к оценке стоимости ОАО «Гравитон»При доходном подходе к оценке стоимости компании используется метод дисконтирования денежных потоков. В таблице 2.1 приведены прогнозные значения финансовых показателей ОАО «Гравитон».Таблица 2.1Прогнозные финансовые показатели ОАО «Гравитон» (тыс. руб.)Наименование показателяБазовый 2012 год201320142015После прогнозный периодВыручка от реализации продукции30 36257 99196 846165 026167 171Себестоимость реализованной продукции27 20651 96086 774147 863149 785Валовая прибыль3 1556 03110 07217 16217 385Внереализационные доходы00000Внереализационные расходы00000Прибыль (убыток) до налогообложения3 1556 03110 07217 16217 385Налог на прибыль и другие аналогичные платежи (20%)6311 2062 0143 4323 477Чистая прибыль2 5244 8248 05713 73013 908Амортизация5 44110 39217 35429 57229 957Прирост капитальных вложений-----Прирост оборотных средств-17 32724 36942 7621 345Денежный поток-- 2 1101 04254042 520Коэффициент текущей стоимости (ставка дисконтирования 21%)-0,830,680,560,47Текущая стоимость денежных потоков-- 174471230519 836Сумма текущей стоимости денежных потоков----19108Стоимость реверсии (выручка от продажи предприятия после прогнозного периода)----215838Продолжение табл. 2.1Наименование показателяБазовый 2012 год201320142015После прогнозный периодТекущая стоимость реверсии----100690Рыночная стоимость предприятия----119799Данные баланса компании за 2012 года являются базой для прогнозирования денежного потока в прогнозные периоды. Более долгий период не гарантирует достоверных данных, а более короткий не дает возможность увидеть тенденции роста бизнеса. Согласно данным анализа предполагается, что в 2013 году выручка возрастет на 91%, в 2014 – на 67%, в 2015 на 70,4%. За границами прогнозного периода рыночное состояние компании нормализуется, потоки денежных средств становятся постоянными (рост составит 1,3%).Часть себестоимости в выручке составила 89,6%, а в следующие годы эта тенденция осталась прежней.По мере роста компании определенная часть его денежного потока должна быть направлена на финансирование закупок товарно-материальных запасов, увеличения дебиторской задолженности, данная величина называется потребностью компании в дополнительном оборотном капитале, а именно, недостаток чистого оборотного капитала должен быть восполнен. Состояние оборотных средств вычитается исходя из того, что доля переменных расходов в себестоимости составляет 70%, а доля постоянных составляет 30%.Денежный поток вычисляется по формуле: Чистая прибыль + амортизация - капитальные вложения - прирост оборотных средств.Сумма текущей стоимости денежных потоков = сумме денежных потоков за четыре года.Стоимость реверсии на коэффициент после прогнозного периода.Рыночная стоимость компании = денежный поток + текущая стоимость реверсии.Ставка дисконта для оценки стоимости действующего предприятия определяется на основе дохода альтернативных вложений и рассчитывается методом кумулятивного построения. Для определения ставки дисконта используем формулу 1.2 из первого раздела работы.За безрисковую норму дохода принимается ставка по рублёвым долгосрочным депозитам сбербанка РФ.На дату оценки компании ставка по долгосрочным рублёвым депозитам равняется 10% в год. Данные взяты из поисковой системы «Яндекс» как среднее значение нескольких крупных банков[24].Расчет поправки на риск инвестирования представлен в таблице 2.2:Таблица 2.2Расчёт поправки на риск инвестирования (%)Вид рискаВероятное интервальное значениеЗначение для ОАО «Синергия»1. Руководящий состав, качество управленияОт 0 до 522. Размер компанииОт 0 до 533. Финансовая структураОт 0 до 544. Товарно- территориальная диверсификацияОт 0 до 515. Уровень и прогнозирование прибылейОт 0 до 51Итого11%R= 10+11= 21%1.Руководящий составИсследовав бухгалтерский баланс, можно увидеть, что у компании немалый перевес основного капитала перед оборотным, баланс 50% на 50% не сохраняется, что говорит о не вполне качественной работе управляющего состава. Но все же квалификация руководящего состава н на высоком уровнеПредполагаемый риск за качество управления = 2%2.Размер компанииЧто касается размера компании, то в качестве его критериев берется: 3%. Значение всего капитала по балансу = 244 999 тыс. руб.,2. уставный капитал составляет 740 тыс. руб. Уставный капитал компании небольшой.За размер компании предпологаемый риск = 3%3. Финансовая структураФинансовая структура находится в зависимости от показателя текущей ликвидности, равный 1,85; доли собственного капитала в средствах фирмы – 0,94% и от степени воздействия процентных платежей на финансовую надежность компании – чистая прибыль и амортизация составляют только 11% от себестоимости.Предполагаемый риск за финансовую структуру = 4%4.Товарно-территориальная диверсификацияТоварно-территориальная диверсификация – ОАО «Гравитон» осуществляет разные строительные работы, в основном земляные работы при прокладке технических сетей, покупателями компании являются крупные предприятия по всей Российской федерации.Предполагаемый риск за товарно-территориальную диверсификацию = 1%5. Уровень и прогнозируемость прибылиУровень и прогнозирование прибыли - в качестве аспекта по этому фактору рассматривается выручка от реализации продукции, составляющая 30 362 тыс. руб., а в прошлом году составила 19 567 тыс. руб. Среднегодовые темпы выручки увеличиваются на 91% - это весьма большой показатель.Предполагаемый риск за уровень и прогнозируемость прибыли = 1%2.2 Затратный подход к оценке рыночной стоимости ОАО «Гравитон»Этот метод учитывает следующую очередность действий:1 этап. Совершается анализ структуры внеоборотных активов, и устанавливаются объекты, которые должны быть исключены из оценки. Внеоборотные активы содержат основные средства – 231 642 тыс. руб. Основные средства содержат в себя здания, сооружения, машины и оборудование.2 этап. Выполняется оценка недвижимого имущества компании. Так как в балансе нет деления основных средств на более мелкие элементы, допустим, что большая часть основных средств это здания и сооружения, которые построены в 2003 году. Далее принимается индекс переоценки, который равен 1,1. Из этого выходит:231 642×1,1=254 806 тыс. руб.3 этап. Оценка стоимости долговременных финансовых вложений. У нашей компании нет долговременных финансовых вложений.4 этап. Оценка оборотных активов. Для вычисления оборотные активы группируются таким образом:запасы компании составляют 18 834 тыс. руб.НДС по приобретенным ценностям – 3 231 тыс. руб.дебиторская задолженность - из общей суммы дебиторской задолженности на базе проделанного анализа финансового положения компании исключается задолженность с прошедшим сроком исковой давности, а также нереальная к взысканию в связи с ликвидацией должника.Таблица 2.3Оценка дебиторской задолженности (тыс. руб.)Наименование показателяСумма задолженностиШтрафные санкциинедоимкаКоэффициент текущей стоимостиоценка1.Общая сумма задолженности7 1342. в том числе краткосрочные финансовые вложения-3.Задолженность к оценке просроченная из нее7 134-----4. Задолженность а пределах установленного срока погашения 7 134--17 134Итого7 134расход будущих периодов анализируется по балансовой стоимости, или подлежит исключению из баланса – данные о расходах будущих периодов отсутствует.денежные средства предприятия в сумме составляют 113 руб.5 этап. Установление общей стоимости активов компании путём суммирования оценочной стоимости внеоборотных активов и оборотных активов – общая стоимость активов будет равняться:254 806+29 200=284 006 тыс. руб.6 этап. Установление общей суммы обязательств компании на дату оценки по информации бухгалтерского баланса (долговременные обязательства), займы и кредиты, кредиторская задолженность. При этом для определения реального уровня данных обязательств необходимо сделать запрос в налоговой инспекции данных о начисленных, но не предъявленных компанией штрафных санкций за задержку налоговых выплат в бюджет и во внебюджетные фонды.Кредиторская задолженность составляет 15 743 тыс. руб., в том числе по налогам и сборам – 1 775 тыс. руб. (Таблица 2.4).Таблица 2.4Оценка кредиторской задолженности (тыс. руб.)Наименование показателяСумма задолженностиШтрафные санкциинедоимкаКоэффициент текущей стоимостиОценка1.Общая сумма задолженности15 7432. в том числе по налогам и сборам1 7753.Задолженность к оценке, из нее просроченная15 7434.