Методические основы принятия риск-решений.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
К финансовым рискам хозяйствующих субъектов принято относить возможный риск их банкротства, неполучения фирмой дохода (прибыли), по операциям с ценными бумагами, валютные риски и т.д. Правильнее говорить об инвестиционно-финансовых рисках в свете того, что риск неполучения фирмой дохода (прибыли) является ее собственно финансовым риском.
К основным методам уменьшения финансовых рисков относятся: диверсификация вложений, лимитирование, резервирование средств, страхование рисков, хеджирование сделок, а также более специфичные методы уменьшения финансовых рисков в зависимости от их проявлений.
Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием, поэтому подготовка и реализация эффективных управленческих решений требуют определенной классификации.
В системе методов ...

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРИНЯТИЯ РИСК-РЕШЕНИЙ 5
1.1. Характеристика финансового риска 5
1.2. Сущность классификации и основные виды финансового риска. 7
1.3. Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков 14
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РИСКОВОЙ ПОЗИЦИИ ОРГАНИЗАЦИИ 24
2.1. Коэффициентный анализ рисковой позиции организации 24
2.2. Оценка вероятности банкротства организации 30
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 36
ЛИТЕРАТУРА 37

ВВЕДЕНИЕ
Риск - это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.
Под предпринимательским риском понимают деятельность субъектов рыночного хозяйства, связанную с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой оцениваются вероятности достижения желаемого хозяйственного результата по нескольким вариантам решения, и на этой основе выбирается более предпочтительный из них.
Для понимания природы предпринимательского риска фундаментальное значение имеет связь риска и прибыли. Предприниматель проявляет готовность идти на риск в условиях неопределенности, поскольку наряду с риском потерь существует возможность негарантированных дополнительных доходов, хотя в результате действий предпринимателя затраченное им время, усилия и способности могут принести как прибыль, так и убытки. Можно выбрать решение, содержащее меньше риска, но при этом ниже будет и прибыль, а при самом высоком риске прибыль будет больше. Предприниматель вправе частично переложить риск на других субъектов экономики, но полностью избежать его не может. Для получения прибыли предприниматель должен осознанно пойти на принятие рискового решения.
Наряду с характеристикой риска как вероятности положительных или отрицательных последствий в результате выбора решения предпринимателя риск можно рассматривать как неотъемлемый элемент его деятельности. Зависимость здесь однозначная (непосредственная): по мере расширения предпринимательской деятельности, партнерских и других форм хозяйствования будут расширяться сфера риска, увеличиваться число рискованных ситуаций.
Отсутствие риска, т.е. опасности возникновения непредсказуемых и нежелательных для фирмы, компании, банка, предприятия последствий их собственных действий, как правило, вредит экономике, поскольку подрывает ее динамичность и эффективность. Финансовые риски - это предполагаемые риски, для которых возможен как положительный, так и отрицательный результат. Их особенностью является вероятность наступления ущерба в результате проведения операций, рискованных по своей природе. Поэтому проблема количественной и качественной оценки экономических рисков и управления ими ввиду возможности больших потерь при реализации финансовой, производственно-хозяйственной, сервисной, инновационной, управленческой и других видов деятельности является актуальной.
Курсовая работа посвящена рассмотрению методических основ принятия риск-решений и анализу рисковой позиции организации.

Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирования концентрации рисков представлена в табл. 16.
Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск—менеджмента, реализующих финансовую идеологию предприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.
Таблица 16 - Система финансовых нормативов
3. Хеджирование. Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Однако оно требует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровеньзатрат по внешнему страхованию финансовых рисков.
Разнообразные формы хеджирования финансовых рисков уже получили распространение в практике отечественного риск-менеджмента.
В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:
Таблица 17 - Механизмы хеджирования финансовых рисков
Механизм нейтрализации финансовых рисков на основе различных форм хеджирования будет получать все большее развитие в отечественной практике риск—менеджмента в силу высокой его результативности.
4. Диверсификация. Под диверсификацией вложений понимают распределение капитала между различными видами инвестиций, компаниями, клиентами, отраслями и регионами. В этих случаях возможное неполучение дохода по одним инвестициям может быть в определенной мере компенсировано получением доходов по другим инвестициям. Важнейшим условием диверсификации вложений является независимость объектов вложения капитала. Следует также учитывать, что диверсификация используется для уменьшения несистематического риска и неприменима к систематическим (внешним) рискам.
В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы направления представленное в табл. 18.
Таблица 18 - Формы диверсификации финансовых рисков
Наибольший эффект диверсификации финансовых рисков достигается при подборе в портфель любого вида инструментов, характеризующихся отрицательной корреляцией (или противоположной ковариацией). В этом случае совокупный уровень финансовых рисков портфеля (выражаемый колеблемостью доходности) снижается в сравнении с уровнем рисков любого из таких инструментов.
5. Распределение рисков. Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.
В современной практике риск—менеджмента получили широкое распространение следующие основные направления распределения рисков (их трансферта партнерам):
Таблица 19 - Направления распределения рисков
Степень распределения рисков, а следовательно и уровень нейтрализации их негативных финансовых последствий для предприятия является предметом его контрактных переговоров с партнерами, отражаемых согласованными с ними условиями соответствующих контрактов.
6. Резервирование средств как способ уменьшения финансовых рисков осуществляется путем создания хозяйствующими субъектами страховых фондов (резервов) за счет собственных средств. Основные формы этого направления нейтрализации финансовых рисков представлены в табл. 20.
Таблица 20 - Основные формы резервирования
Такой метод уменьшения рисков хозорганы склонны выбирать тогда, когда, по их мнению, затраты на резервирование средств будут меньшими, чем страховые взносы при страховании. Поэтому резервирование средств может рассматриваться как альтернатива страхованию. В экономической литературе резервирование средств на покрытие убытков принято называть самострахованием.
Используя этот механизм нейтрализации финансовых рисков, необходимо иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах, хотя и позволяют быстро возместить понесенные предприятием финансовые потери, однако «замораживают» использование достаточно ощутимой суммы финансовых ресурсов. В результате этого снижается эффективность использования собственного капитала предприятия, усиливается его зависимость от внешних источников финансирования. Это определяет необходимость оптимизации сумм резервируемых финансовых ресурсов с позиций предстоящего их использования для нейтрализации лишь отдельных видов финансовых рисков. К числу таких рисков могут быть отнесены:
не страхуемые виды финансовых рисков;
финансовые риски допустимого и критического уровня с невысокой вероятностью возникновения;
большинство финансовых рисков допустимого уровня, расчетная стоимость предполагаемого ущерба по которым невысока.
7. Страхование рисков как метод их уменьшения, по сути, является передачей риска другому субъекту за определенную плату. В системе страхования рисков преимущественно используется имущественное страхование и страхование ответственности. Наиболее часто имущественное страхование применяется для уменьшения негативных проявлений чистых (производственных) рисков на случай повреждения и уничтожения имущества в результате стихийных бедствий, аварий, катастроф и т.д. При уменьшении финансовых рисков чаще пользуются страхованием ответственности, где объектом страхования выступает ответственность перед третьими лицами (субъектами) за причиненный им ущерб. Под хеджированием сделок понимают систему заключения срочных контрактов, учитывающую вероятные изменения в будущем обменных валютных курсов в целях уменьшения неблагоприятных последствий таких изменений.
8. Прочие методы внутренней нейтрализации финансовых рисков. К числу основных из таких методов, используемых предприятием, могут быть отнесены:
Таблица 21 - Прочие методы внутренней нейтрализации финансовых рисков
Выше были рассмотрены лишь основные внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков. Они могут быть существенно дополнены с учетом специфики финансовой деятельности предприятия и конкретного состава портфеля его финансовых рисков.
Глава 2. АНАЛИЗ РИСКОВОЙ ПОЗИЦИИ ОРГАНИЗАЦИИ
2.1. Коэффициентный анализ рисковой позиции организации
Провести ретроспективную оценку рисковой позиции и вероятности банкротства организации и дать предложения по ее улучшению на основе данных финансовой отчетности.
1.Дать общую оценку риска банкротства организации путем сопоставления текущей рыночной и ликвидационной стоимости.
Ликвидационная стоимость компании (Vl ) определяется по формуле Уилкокса, которая принята в практике развитых западных стран. Под ликвидационной стоимостью в данном случае принимают стоимость активов, оставшихся после удовлетворения требований кредиторов по балансу. В ликвидационную стоимость включаем денежную наличность, ценные бумаги в портфеле, запасы, дебиторскую задолженность, 50% стоимости остальных активов и исключают краткосрочную задолженность.
Таблица 22 - Ликвидационная стоимость компании
Текущая рыночная стоимость компании (Vf ) находится путем деления операционной прибыли за вычетом налога на прибыль (POI) на средневзвешенную стоимость капитала (WACC). Стоимость капитала (WACC) отражает сложившийся в организации минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной, исходя из структуры капитала (источников) и стоимости каждого элемента.
WACC = ∑ki ∙ di, где WACC – средневзвешенная стоимость капитала; ki – стоимость i-го источника капитала; di – доля i-го источника в совокупном капитале.
Таблица 23 – Определение показателей
Таблица 24 - Текущая рыночная стоимость компании
Текущая рыночная. стоимость превышает ликвидационную стоимость, следовательно вероятность банкротства организации мала.
2.Дать оценку риска потери ликвидности организации путем расчета показателей ликвидности (способности погашать свои обязательства) (табл.2).
Ликвидность коммерческой организации – наличие у нее оборотных активов в размере теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы с нарушением сроков погашения. Платежеспособность коммерческой организации – наличие у коммерческой организации денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.
Ликвидность организации оценивается с помощью системы показателей:
Рабочий капитал (WC) является одним из основных абсолютных показателей, характеризующих ликвидность и платежеспособность, он характеризует свободу маневра с позиций краткосрочной перспективы, его рост при прочих равных условиях – тенденция положительная.
WC = E + LTD – LTA, где E – собственный капитал; LTD – долгосрочные пассивы; LTA – внеоборотные активы.
В зарубежной учетно-аналитической практике: WC = CA – CL, где CA – оборотные активы; CL – краткосрочные пассивы.
Коэффициент текущей ликвидности, определяется: СR = CA / CL. Рекомендуемое значение 1,0 – 1,5. Он значительно варьирует по отраслям, видам деятельности. Показатель тесно связан с эффективностью управления запасами (высокий уровень управления запасами уменьшает коэффициент текущий ликвидности до уровня ниже, чем в отрасли без ущерба для своего финансового состояния); для коммерческой организации с высокой оборачиваемостью денежных средств низкий коэффициент нормален (розничная торговля), ликвидность в них обеспечивается за счет более интенсивного притока денежных средств.
Коэффициент критической ликвидности, определяется: QR = (CA - Sm) / CL, где Sm – материальные запасы. Рекомендуемое значение – 0,6 – 0,8. Обоснованием является правило: Любая коммерческая организация должна стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предоставляемого ею покупателям не превышала кредита, полученного от поставщика.
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) определяется: AR = M / CL. Рекомендуемого значения нет, так как сумма краткосрочных пассивов относительно стабильная величина, а сумма денежных средств изменчива из-за их абсолютной ликвидности, то есть искушения для затыкания дыр и участия в подвернувшихся проектах и хронической нехватки наличности. Для РФ по статистике 0,05 AR  0,1.
Таблица 25 - Показатели оценки ликвидности организации
Коэффициенты ликвидности близки к рекомендуемым значениям.
3. Дать оценку зоны риска финансовой устойчивости организации на основе определения ее способности использовать нормальные источники для формирования запасов и затрат (обеспечения финансово-эксплуатационных потребностей).
Финансовая устойчивость – стабильность деятельности коммерческой организации с позиций долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой коммерческой организации и степенью ее зависимости от кредиторов и инвесторов.
Таблица 26 - Зона риска финансовой устойчивости организации
Организация находится в неустойчивом финансовом состоянии.
4.Дать оценку операционного (производственного, левостороннего) риска организации на основе оценки запаса финансовой прочности и определить влияние соотношения постоянных и переменных затрат на операционный риск на основе показателей операционного левериджа.
Таблица 27 - Уровень операционного риска организации, тыс. руб.
Относительный запас финансовой прочности 40%. Рекомендуемое значение для промышленности – 30%.
5.Дать оценку финансовой устойчивости организации на основе коэффициентов капитализации и финансового риска на основе показателей финансового левериджа.
На основании проведенных расчетов можно сделать вывод: имеется приращение к рентабельности СС за счет использования заемных средств.
2.2. Оценка вероятности банкротства организации
1. Дать рейтинговую оценку вероятности банкротства организации на основе рейтингового числа, используя модель Р.С. Сейфулина и Г.Г. Кадыкова;
Общий вид модели:
R=2К1+0.1К2+0.08К3+0.45К4+К5
Таблица 28 - Модель Р.С. Сейфулина и Г.Г. Кадыкова
Чтобы более полно, с учетом влияния окружающей среды, оценить степень финансовой устойчивости предприятия, авторами статьи (Я.Д. Вишняков , А.В. Колосов и В.Л. Шемякин) предлагается использовать модифицированную с учетом воздействий окружающей среды и рыночных механизмов Z-модель, имеющую следующий вид:
R =0,83*Х1+5,83*Х2+3,83*Х3+2,83*Х4+4,83*Х5+1,83*Х6,
где R — рейтинговое число;
Х1 — коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами (отношение собственных оборотных активов к общей сумме активов);
Х2 — коэффициент текущей ликвидности;
Х3 — рентабельность собственного капитала;
Х4 — коэффициент капитализации предприятия (отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемных средств);
Х5 — показатель общей платежеспособности, определяемый как отношение рыночной стоимости активов ко всем обязательствам предприятия;
Х6 — коэффициент менеджмента, определяемый как отношение выручки от реализации к величине текущих обязательств предприятия.
Таблица 29 - Модель Я.Д. Вишнякова , А.В. Колосова и В.Л. Шемякина
2. Дать рейтинговую оценку вероятности банкротства организации на основе скоринговой модели Т.А. Владимировой и Л.А. Кондауровой.
Таблица 30 - Модель Т.А. Владимировой и Л.А. Кондауровой