Ценовая эффективность российского рынка ценных бумаг

В работе были рассмотрены теоретические и практические аспекты современного российского рынка ценных бумаг. Рынок был представлен видами и классификацией ГЦБ, их функциями, ролью и возможность доходностью, описано текущее состояние рынка.
В ходе проведения работы были выполнены поставленные задачи, а именно:
- изучены виды ценных бумаг и дана их краткая характеристика;
- рассмотрены сущность, функции рынка ценных бумаг, определены участники данного рынка;
- проанализировано современное состояние и ценовые индикаторы российского рынка ценных бумаг;
Состояние российского рынка ценных бумаг во второй половине 2013 г. будет определяться динамикой мировых фондовых и товарных рынков, уровнем инвестиционной активности, перспективами российской и мировой экономики. Прогнозируемое сохранение до ко ...

Введение 3
Глава 1. Теоретические основы ценовой эффективности рынка ценных бумаг 5
1.1. Понятие ценовой эффективности рынка ценных бумаг 5
1.2. Индикаторы ценовой эффективности рынка ценных бумаг 9
Глава 2. Анализ эффективности российского рынка ценных бумаг 15
2.1. Современное состояние российского рынка ценных бумаг 15
2.2. Анализ ценовых индикаторов российского рынка ценных бумаг 17
2.3. Оценка крупнейших эмитентов российского рынка акций 21
Глава 3. Проблемы и резервы в проведении анализа ценовой эффективности российского рынка ценных бумаг 26
3.1. Проблемы в проведении анализа ценовой эффективности российского рынка ценных бумаг 26
3.2. Новый подход для определения степени ценовой эффективности российского рынка ценных бумаг 29
Заключение 35
Список использованной литературы 36
Приложения

Актуальность выбранной темы обусловлена постоянными изменениями в ценовой динамике рынка ценных бумаг, следовательно, изучение тенденций в развитии этого рынка будет играть важную роль в совершенствовании механизма функционирования фондового рынка.
На современном этапе рынок ценных бумаг в России полностью сформирован: существует большое количество участников этого рынка, разнообразные компании и предприятия, государственные муниципальные образования, а также наличие потенциальных инвесторов, которых интересуют вложения в волатильный и непредсказуемый рынок ценных бумаг России.
Рынок ценных бумаг в России имеет огромное значение не только для внешних инвесторов, но и для внутреннего социально-экономического развития страны, поскольку совершенное управление экономикой осуществляется только теми людьми, которые владеют собственностью, в том числе и собственностью части акций на рынке ценных бумаг.
История развития российского рынка ценных бумаг начала складываться с 1993 года и по сей день появляются все новые и новые финансовые инструменты, позволяющие эффективно вести инвестиционную внешне-внутригосударственную политику по улучшению инвестиционной привлекательности экономики страны.
Цель данной работы – провести анализ ценовой эффективности российского рынка ценных бумаг. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- рассмотреть сущность рынка ценных бумаг, его функции и виды;
- рассмотреть этапы становления российского рынка ценных бумаг;
- изучить понятие ценовой эффективности рынка ценных бумаг;
- провести анализ современного состояния и развития рынка ценных бумаг России;
- провести анализ ценовых индикаторов российского рынка ценных бумаг;
- дать оценку крупнейших эмитентов российского рынка акций;
- рассмотреть недостатки в проведении анализа ценовой эффективности российского рынка ценных бумаг и выявить резервы его совершенствования.
Теоретическими основами данного исследования явились законодательные акты, периодические издания по исследуемой проблеме, учебные пособия, статьи экономистов, статистические данные по России и по Нижегородской области, официальные сайты Федеральной службы государственной статистики, Центрального Банка России.

Сигнальная линия представляет собой линию MACD, сглаженную еще одним экспоненциальным скользящим средним — она реагирует на изменения цен более медленно. Сигнальная линия обычно находится как разность между значением линии МАСD и 9-дневной скользящей средней.Сигнал о покупке или продаже подается тогда, когда быстрая линия MACD пересекает медленную сигнальную линию.Пересечения линии МАСD с сигнальной линией указывают на сдвиг в балансе сил между «быками» и «медведями». Основное правило торговли с помощью MACD построено на пересечениях индикатора со своей сигнальной линией: когда MACD опускается ниже сигнальной линии, следует продавать, а когда поднимается выше сигнальной линии — покупать.Когда между MACD и ценой образуется расхождение, то это означает возможность скорого окончания текущейтенденции. «Бычье» расхождение возникает тогда, когда MACD достигает новых максимумов, а цене не удается превысить предыдущие максимумы. «Медвежье» расхождение образуется, если MACD достигает новых минимумов, а цена не показывает новые минимумы. Оба вида расхождений считаются более значимыми, если они формируются в областях перекупленности/перепроданности. RSI (Индекс относительной силы)RSI измеряет относительную силу рынка, отслеживая цены закрытия. Это опережающий или синхронный индикатор — он никогда не запаздывает.Значение индикатора рассчитывается по формуле: (1.1)где CU — среднее за Х дней значение цен закрытия, которые были выше предыдущих;CD — среднее за Х дней значение цен закрытия, которые были ниже предыдущих.Stochastic (Стохастический осциллятор)Stochastic оценивает положение цены закрытия финансового инструмента по отношению к диапазону между максимальной и минимальной ценами за определенное число дней.Stochastic представлен двумя линиями. Главная линия (быстрая) называется %К. Вторая линия (медленная) — %D — это скользящее среднее линии %К. %K обычно изображается сплошной линией, а %D — пунктирной. Значения Stochastic выражаются в виде процентной величины и располагаются в диапазоне от 0 до 100.Как правило, этот индикатор показан в виде двух линий. Самой популярной формулой для вычисления Stochastic Oscillator является: (1.2)где max(Hn) – максимальная цена за N периодов, min(Ln) – минимальная цена за N периодов, С0-цена закрытия текущего периода. (1.3)т.е. скользящая средняя с периодом M от %K.Momentum (Осциллятор момента)Momentum — осциллятор, который показывает величину изменения цены за некоторый период времени, измеряя динамику оптимизма и пессимизма игроков.Значение осциллятора рассчитывается по следующей формуле: (1.4)Где C- цена закрытия текущего периода.Где С-n — цена закрытия N периодов назад.Примечание: в разных источниках приведены разные формулы индикатора Momentum. Данную формулу взяли из Мерфи «Технический анализ фьючерсных рынков».Согласно книге Акелис «Технический анализ от А до Я» индикатор момента рассчитывается по формуле: (1.5)Где С — цена закрытия текущего периодаГде С-n — цена закрытия N периодов назад.Кроме этого, можно назвать еще одну формулу индикатора, которая носит название Chande Momentum Oscillator (CMO): (1.6)Где С — цена закрытия текущего периодаГде С-1 — цена закрытия предыдущего периода.Если MomentumSimple >0, тоЕсли MomentumSimple <0, тоГде i — периоды расчета.Глава 2. Анализ эффективности российского рынка ценных бумаг2.1. Современное состояние российского рынка ценных бумагСостояние современного рынка ценных бумаг на сегодняшний день дает возможность делать положительные прогнозы на продолжительный срок в развитии российского и международного рынка.  Даже несмотря на финансовый кризис во всех сферах жизни, объемы сделок с ценными бумагами на современном рынке ценных бумаг постоянно идут на повышение.Сегодня предусмотрены несколько методов, с помощью которых можно дать оценку состоянию современного рынка ценных бумаг. Самым популярным среди таких способов являются индексы биржевой активности. На состояние современного рынка ценных бумаг оказывает большое значение интернационализация и глобализация бизнеса. Капитал нации все чаще переходит за границу нашего государства, так как большинство инвесторов предпочитают не работать в нашей стране, а крупные корпорации во всем мире постоянно заняты поиском новых мировых рынков.Кроме этого состояние современного рынка ценных бумаг напрямую зависит от централизации и концентрации капиталов, связанной с вовлечением на рынок новых молодых компаний, занимающихся деятельностью с ценными бумагами.На сегодняшний день происходит усиление определенного наблюдения и контролирования со стороны государственных органов за состоянием современного рынка ценных бумаг, что делает его неопасным для большинства современных инвесторов.Сегодня происходит на современном рынке ценных бумаг постоянное внедрение современного программного обеспечения, необходимое для более качественной и эффективной работы. Современные инвесторы могут совершать сделки, находясь в любой стране мира, необходимо только иметь определенные устройства для доступа в Интернет.В 2012 г. российский финансовый рынок развивался в условиях продолжения роста российской экономики, испытывая влияние конъюнктуры зарубежных товарных и финансовых рынков, изменения аппетита глобальных инвесторов к риску. Основные внешние шоки для российского финансового рынка в рассматриваемый период были связаны с колебаниями цен на мировом рынке энергоносителей и долговым кризисом в странах зоны евро.Рис. 2.1. Динамика объемных показателей российского финансового рынка (на конец года, % к ВВП)По итогам 2012 г. темп роста стоимостного объема финансового рынка (Приложение 1), по оценке, уступил темпу роста номинального валового внутреннего продукта. В результате соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России уменьшилось до 108% на конец 2012 г. против 112% на конец 2011 г. По итогам первого полугодия 2013 г. темп роста стоимостного объема финансового рынка, по оценке, незначительно уступил темпу роста номинального валового внутреннего продукта. Вследствие этого соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России почти не изменилось, составив 107% на конец июня 2013 г. против 108% на конец декабря 2012 г. (рис. 2.1). 2.2. Анализ ценовых индикаторов российского рынка ценных бумагДинамика ценовых индикаторов финансового рынка в 2012 г. была неравномерной. В январе-феврале и первой половине марта 2012 г. при увеличении объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка находились ниже уровня, наблюдавшегося в последние месяцы 2011года. Динамика ценовых индикаторов финансового рынка в первом полугодии 2013 г. изменяла свою направленность. В январе и начале февраля 2013 г. при увеличении объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка находились ниже уровня IV квартала 2012 года. Укрепление рубля к доллару США на фоне роста мировых цен на нефть способствовало увеличению интереса инвесторов к рублевым ценным бумагам и повышению их котировок. Рисунок 2.2 – Динамика индекса ММВБКак мы видим, индекс с начала сентября растет. В последние дни индекс проколол верхнюю границу восходящего канала на 1530, однако сейчас вернулся под нее. Рисунок 2.3 – Динамика объемов сделок ММВБ, млрд. руб.Рассчитаем и построим график SМА, который показывает среднее значение цены за некоторый период времени. При расчёте скользящего среднего производится математическое усреднение цены акции за данный период. В случае простого скользящего среднего (SMA) все цены рассматриваемого периода имеют равный вес.Таблица 2.1Расчет 5-уровневой взвешенной скользящей среднейДатаЦенаВеса5-уровневая взвешенная скользящая сумма5-уровневая взвешенная скользящая средняя (WMA5)01.02.20131547,191--01.03.20131473,542 1--19.04.20131338,433 2 1--10.05.20131426,254 3 2 1 --07.06.20131343,95 4 3 2 17129,311425,86205.07.20131342,72 5 4 3 2 16924,841384,96816.08.20131380,31 5 4 3 2 6831,611366,32206.09.20131423,4 5 4 36916,581383,31604.10.20131474,21 5 4 6964,541392,90802.11.20131515,15 57135,791427,158Рисунок 2.4 – Индикатор SMAПостроим график WМА, который показывает среднее значение цены за некоторый период времени.WMA = Сумма произведения цен и весов за период времени / Сумма весов (объемы сделок).Таблица 2.2 Расчет 5-уровневой взвешенной скользящей среднейДата Цена Веса5-уровневая взвешенная скользящая сумма5-уровневая взвешенная скользящая средняя (WMA5)01.02.20131547,191--01.03.20131473,542 1--19.04.20131338,433 2 1--10.05.20131426,254 3 2 1 --07.06.20131343,95 4 3 2 120934,061395,6005.07.20131342,72 5 4 3 2 120518,351367,8916.08.20131380,31 5 4 3 2 20495,061366,3406.09.20131423,4 5 4 320780,451385,3604.10.20131474,21 5 4 21234,921415,6602.11.20131515,15 521846,131456,41Рисунок 2.5 – Индикатор WMAРисунок 2.6 – Индикатор RSIРисунок 2.7 – Индикатор MomentumНа индикаторах видим дивергенции по RSI, Momentum гистограмме. Везде наблюдается перекупленность и сильные дивергенции.2.3. Оценка крупнейших эмитентов российского рынка акцийКрупные ОАО – основной эмитент акций, находящихся в обращении на отечественном рынке ценных бумаг. Тем более что, согласно действующему законодательству, эмитентом акций может быть только акционерное общество. Другим юридическим лицам выпуск акций законом запрещен.Структура российского рынка акций крупнейших эмитентов по изменению цен на 17.10.2013 г. представлена в Приложении 1.Как видно, из представленной карты, основную долю занимают такие эмитенты как ОАО «Сбербанк» и ОАО «Газпром». Рост цен на акции по состоянию на 17.10.2013 г. зафиксирован только по одному эмитенту ФСК ЕЭС, и который составил 0,59%.Структура российского рынка акций крупнейших эмитентов по объему торгов на 17.10.2013 г. представлена в Приложении 2.Так же у всех эмитентов по состоянию на 17.10.2013 г. наблюдается снижение объемов торгов, и лишь одна компания зафиксирована с положительной динамикой (ОАО ФСК ЕЭС).В Приложении 3 представлена структура российского рынка акций крупнейших эмитентов по отраслям.В таблице 2.4 рассмотрим лидеров по обороту акций за период с 01.01.2013 г. по 17.10.2013 г.Таблица 2.3Лидеры оборота акций с 01.01.2013 г. по 17.10.2013 г.№АкцияСредний оборот за период, млн. руб.1.Сбербанк России ОАО, акция об.8247.32.Газпром, акция об.5493.343.Лукойл, акция об.1974.974.ВТБ, акция об.1937.515.Роснефть, акция об.1563.786.ГМК Норильский никель, акция об.1449.447.Уралкалий, акция об.1224.968.Сбербанк России ОАО, акция прив.957.199.Сургутнефтегаз, акция об.709.2610.Магнит, акция об.530.111.Транснефть, акция прив.524.9612.Сургутнефтегаз, акция прив.506.1313.ФСК ЕЭС, акция об.498.9314.Северсталь, акция об.488.5615.Ростелеком, акция об.478.94Таким образом, основным лидером по обороту акций с начала 2013 года по 17.10.2013 г. является ОАО «Сбербанк», оборот которого составил за указанный период 8247,3 млн. руб.Среди этих акций со значительным отрывом лидировали инструменты крупнейшего эмитента банковского сектора – ОАО «Сбербанк России» (рис. 2.8), относительно стабильный спрос на которые способствовал увеличению доли сегмента банковских акций во вторичном обороте указанных бирж. Рис. 2.8 – Структура совокупных вторичных торгов акциями по эмитентам на основных биржах в первом полугодии 2013 г. (%)Объемы операций с акциями компаний нефтегазового сектора и металлургии, напротив, снижались в условиях ухудшения конъюнктуры мировых сырьевых рынков. В то же время благодаря сохранению позитивных тенденций в потребительском секторе (увеличение потребительского спроса и реальных располагаемых денежных доходов населения, способствовавших росту производства товаров и услуг) сохранился интерес инвесторов к акциям компаний потребительского сектора.Различия в предпочтениях инвесторов отразились не только на динамике, но и на величине темпов роста ценовых индексов на основных отраслевых сегментах российского рынка акций. Основными лидерами роста за период с 01.01.2013 г. по 17.10.2013 г. стали такие компании как: ОАО Галс-Девелопмент с доходностью 181,14%, ОАО «ЗИЛ» с доходностью 169,12, ОАО «Черногорнефть» с доходностью 113,91% (табл. 2.5).Таблица 2.5Лидеры роста за период с 01.01.2013 г. по 17.10.2013 г.№АкцияЦенаДоходность1.Галс-Девелопмент (бывш. Система-Галс), акция об.16.10395.00181.14 %2.ЗИЛ, акция об.16.10511.05169.12 %3.Черногорнефть, акция об.16.1035.75113.91 %4.Магнит, акция об.16.108 333.0067.21 %5.Варьеганнефтегаз, акция об.16.10685.0063.64 %6.МегаФон, акция об.16.101 188.0058.82 %7.Мультисистема, акция об.16.1015.5655.55 %8.КАМАЗ, акция об.16.1057.2451.83 %9.Институт Стволовых Клеток Человека, акция об.16.1019.6048.09 %10.Варьеганнефтегаз, акция прив.16.10443.9547.98 %11.АФК Система, акция об.16.1036.4040.00 %12.МТС, акция об.16.10351.5039.21 %13.Русолово, акция об., 002D16.101.3939.01 %14.Славнефть-ЯНОС, акция прив.16.1015.3033.34 %15.Челябинский цинковый завод, акция об.16.10108.0630.48 %Основными лидерами по капитализации за определенные периоды стали ОАО «Газпром», ОАО «Роснефть», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Лукойл», «Сургутнефтегаз» (табл. 2.6). Таблица 2.6Лидеры по капитализации№ЭмитентМлн. руб.1 день (17.10.2013 г.)1 месяц (17.09.2013-17.10.2013)1 год (17.10.2012 – 17.10.2013)3 года (17.10.2010 – 17.10.2013)1.Газпром3 737 5741.01%8.49%2.53%-1.94%2.Роснефть2 766 336-1.69%-0.94%24.28%24.84%3.Сбербанк России ОАО2 326 112-0.46%5.09%13.05%12.76%4.Лукойл1 807 532-0.51%4.74%8.81%19.05%5.Сургутнефтегаз1 253 5360.09%7.8%6.4%5.06%6.НОВАТЭК1 219 0160.34%2.51%13.51%70.34%7.РН Холдинг (бывш. ТНК-BP Холдинг)975 4660.1%29.56%-21.26%-8.Магнит787 980-1.41%1.98%85.22%150.88%9.ГМК Норильский никель776 511-1.25%4.36%-16.36%-25.83%10.МегаФон736 560-1.82%5.51%--11.МТС726 3441.94%14.05%50.76%45.2%12.Газпром нефть704 225-0.39%3.72%-4.94%24.01%13.ВТБ568 0610%0.07%0.38%-40.71%14.Уралкалий510 9252.61%-7.87%-29.88%69.5%15.Татнефть497 339-0.78%-0.33%9.23%46.79%16.Башнефть412 2800.03%1.04%15.85%15.85%17.АФК Система351 260-0.24%13.08%51.04%36.84%18.Новолипецкий металлургический комбинат338 497-0.72%0.52%-8.53%-49.8%19.Ростелеком333 9040.53%0.22%-19.81%174.74%20.АЛРОСА257 766-0%5.26%46.75%-Как видно из таблицы, капитализация акций основного лидера ОАО «Газпром» за день, месяц и год имеют положительную динамику соответственно 1,01%, 8,49% и 2,53%. Однако наблюдается спад в сравнении с трехгодичным периодом (-1,94%).В отношении эмитента ОАО «Роснефть» наблюдается обратная картина, за день и месяц фиксируется отрицательная динамика соответственно 1,69% и 0,94%, однако за год и три года наблюдается рост, что составил 24,84%.За годичный период наблюдается наибольший рост капитализации таких эмитентов как ОАО «Магнит», ОАО «МТС», «АФК Система» и АЛРОСА соответственно на 85,22%, 50,76%, 51,04% и 46,75%.Наибольшее снижение капитализации за годичный период претерпели такие компании как «РН Холдинг» (-21,26%), «ГМК Норильский никель» (-16,36%), «Уралкалий» (-29,88%) и «Ростелеком» (-19,81%). Таким образом, в первом полугодии 2013 г. конъюнктура российского рынка акций ухудшилась по сравнению со вторым полугодием 2012 года.Снижение спроса на российские финансовые активы с высоким уровнем риска способствовало продолжению оттока капитала с рынка акций и уменьшению его основных количественных показателей (рыночной капитализации, объемов первичного и вторичного сегментов, ценовых индексов акций).Состояние российского рынка акций во второй половине 2013 г. будет определяться динамикой мировых фондовых и товарных рынков, уровнем инвестиционной активности, перспективами российской и мировой экономики. Прогнозируемое сохранение до конца 2013 г. стимулирующей направленности денежно-кредитной политики в мире (в частности, поддержание низких ключевых процентных ставок) при отсутствии новых негативных шоков будет способствовать восстановлению интереса инвесторов к рисковым активам стран с формирующимися рынками (в том числе России), существенно обесценившимся по итогам первого полугодия.Глава 3. Проблемы и резервы в проведении анализа ценовой эффективности российского рынка ценных бумаг3.1. Проблемы в проведении анализа ценовой эффективности российского рынка ценных бумаг Для того, чтобы дать более точную оценку проблемам проведения анализа российского рынка ценных бумаг, следует акцентировать внимание на проблемах развития российского рынка ценных бумаг, а именно на проблемах развития российского рынка акций.Российский рынок акций является молодым и быстрорастущим, который сегодня характеризуется рядом специфических особенностей:1. Незавершенность формирования законодательной базы фондового рынка, а также отсутствие стабильного и адекватного его уровню развития системы налогообложения участников рынка ценных бумаг.2. Высокий уровень рисков при инвестициях в акции. Хотя за последние пять лет волатильность индексов ММВБ и РТС снизилась почти в 2 раза, ее уровень остается достаточно высоким по сравнению с зарубежными рынками.3. Низкая степень эффективность российского рынка акций. Выполненный дисперсионный анализ избыточных доходностей отраслевых портфелей фондовых активов выявил сохраняющуюся асимметрию в распределении аномальных доходов.4. Низкий уровень ликвидности российского рынка акций.Так, по состоянию на 16.10.2013 г. с низким уровнем ликвидности фиксируются 283 эмитента.С высоким уровнем ликвидности всего 9 эмитентов. Наибольшее количество сделок на указанную дату фиксируется у таких крупных эмитентов как ОАО «Сбербанк России» (49380), ОАО «Газпром» (38930), ОАО ВТБ (20243) (табл. 3.1).Таблица 3.1Показатели высокого уровня ликвидности эмитентов на 16.10.2013 г. (среднее за 30 календарных дней (торговых дней: 23)АкцияОтносительный Bid/Ask спредКол-во сделок% торговых дней акциейУровеньликвидностиВТБ, акция об.<0.0120 243100.00высокийГазпром, акция об.<0.0138 930100.00высокийГМК Норильский никель, акция об.<0.0111 732100.00высокийЛукойл, акция об.<0.0115 273100.00высокийРоснефть, акция об.<0.0114 525100.00высокийРусГидро, акция об.<0.0110 836100.00высокийСбербанк России ОАО, акция об.<0.0149 380100.00высокийСургутнефтегаз, акция об.<0.0110 116100.00высокийУралкалий, акция об.<0.0115 005100.00высокийСо средним уровнем ликвидности по состоянию на 16.10.2013 г. – 23 эмитента.5. Крайне слабое участие населения в операциях на фондовом рынке (по самым оптимистическим оценкам, количество инвесторов в инструменты фондового рынка в России не превышает 0,5 млн. человек, в то время как в США и Китае таковых 70-80 млн. человек, в крупных европейских странах - более 10 млн. человек); низкое доверие населения к российскому рынку ценных бумаг; отсутствие в России значительной прослойки среднего класса, без которого появление массового инвестора не представляется возможным; недостаточное распространение народных IPO; слабость национальных институциональных инвесторов.6. Сохранение проблем расчетной инфраструктуры, препятствующих приходу на российский рынок ряда крупнейших консервативных зарубежных инвесторов.Отмечается также проблема отсутствия внутреннего рынка инвесторов. Немаловажной причиной этого является объединение ранее существовавших двух монополий: Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) и Российской торговой системы (РТС) в одну. Другие инвесторы не могут подступиться к инвестициям и акциям. Эта проблема появилась с начала основания российского фондового рынка и актуальна до сих пор. Монополист скупает акции оптом и получает на этом прибыль, остальным же о таких крупных закупках остается только мечтать.7.