Ценные бумаги:сущность и размещение.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовый рынок – это сфера экономических отношений, где происходит купля-продажа финансовых ресурсов. Финансовый рынок – это механизм перераспределения средств между участниками экономических отношений, т.е. кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения.
Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений, свя-занных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также совокупность форм и методов такого обращения. Эта система институтов и экономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг. На рынке ценных бумаг складываются отношения по поводу имущественных прав совладения и кредитования специфическими финансовыми инструментами – ценными бумагами.
Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяе ...

ОГЛАВЛЕНИЕ


ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 5
1.1. Задачи и функции рынка ценных бумаг 5
1.2. Понятие и виды ценных бумаг 9
1.3. Структура и инфраструктура рынка ценных бумаг 13
1.4. Содержание деятельности и специфика функционирования участников рынка ценных бумаг 15
2. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ 22
2.1 Анализ состояния российского рынка ценных бумаг 22
2.2 Роль профессионального сообщества в развитии рынка ценных бумаг в России 24
2.3 Воздействие на спекулятивные операции на российском рынке ценных бумаг 28
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 34
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 36
ПРИЛОЖЕНИЯ 39

ВВЕДЕНИЕ

Мировой финансовый кризис оказал влияние на динамику производства в различных странах и обусловил необходимость переосмысления роли и места финансовых рынков в современном процессе воспроизводства. В тоже время, именно использование различных инструментов и механизмов финансовой системы позволило реальному сектору и домашним хозяйствам распоряжаться и приумножать материальные ресурсы, которые ранее были им недоступны или не могли быть созданы.
В настоящее время в России остро стоит задача поиска новых инструментов привлечения инвестиционных ресурсов для осуществления структурной перестройки экономики, модернизации всех отраслей народного хозяйства и на базе этого – обеспечения высоких темпов экономического роста.
Цель работы – анализ современных проблем развития рынка ценных бум аг и разработка путей их решения, оценка перспектив развития рынка ценных бумаг России.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Исследовать теоретические основы функционирования рынка цен-ных бумаг.
2. На основании теоретического анализа изучения проблемы, систематизировать знания об организации работы и анализе функционирования российского фондового рынка.
3. Проанализировать современное состояние российского фондового рынка.
4. Исследовать специфику и существующие проблемы развития фон-дового рынка России.
5. Рассмотреть основные направления решения проблем и совершенствования фондового рынка России, оценить перспективы его дальнейшего развития
Объектом исследования является российский рынок ценных бумаг и его участники.
Предметом исследования выступает совокупность экономических отно-шений, возникающих на рынке ценных бумаг.
Для раскрытия поставленной темы определена следующая структура: работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

• проценты по облигациям, как правило, не превышают процент по банковскому кредиту;
• держатель облигации получает право на доход в виде фиксированного процента от нарицательной стоимости.
1.3. Структура и инфраструктура рынка ценных бумаг
Фондовый рынок – это часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом, в связи с чем ведется серьезная аналитическая работа по изучению РЦБ и котировок отдельных акций.
Фондовый рынок – это сложная организационно-правовая и социально-экономическая структура, которая имеет много различных характеристик1. Его структуру можно рассматривать с разных сторон, потому он может быть условно разделен на отдельные сегменты по различным признакам:
по структуре участников (инвесторы, эмитенты, посредники);
по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);
по способу торговли ценными бумагами на фондовом рынке;
по виду ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций, рынок государственных ценных бумаг и т.д.);
по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);
по географическому признаку, т.е. по территории, на которой обращаются ценные бумаги (национальный, региональный, международный рынок);
по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый).
Помимо классификационного рассмотрения фондового рынка, отметим важность изучения рынка ценных бумаг через исследование его рыночной инфраструктуры, принимая за основу деления сгруппированные сегменты институтов участников.
Существуют четыре различающиеся по своим функциональным признакам вида инфраструктуры рынка ценных бумаг – функциональная, техническая (или операционная), инвестиционная и информационная. Сегментация инфраструктурных институтов дана в приложении (Приложение 1). Представленные сегменты инфраструктуры призваны выполнять "техническое" обеспечение и сопровождение проводимых на рынке ценных бумаг операций, способствуя выполнению рынком своих основной целевой и вспомогательных (перераспределительной, информационной и пр.) функций.
Инфраструктурные институты, собственно, и образуют структуру рынка, устанавливают на рынке определенный порядок. Именно с понятием биржи, брокеров, дилеров, инвестиционных фондов у большинства людей ассоциируется образ фондового рынка. Формируясь эволюционным путем, они становятся своего рода разработчиками, носителями и проводниками "рыночных рутин", подсказывают способы и изобретают новые технологии достижения целей участниками, стоящими "вне рынка" - инвесторами и эмитентами. Благодаря им на рынке появляется возможность действия этих участников через своего рода "повторяющееся поведение"1.
Кроме того, надо иметь в виду, что эффективность использования институтов рынка зависит от степени согласованности процедур и механизмов внутри совокупности инфраструктур, которые инвестор (эмитент) не обязан дифференцировать. Так что на развитом (идеальном) рынке инвестору достаточно обратиться за услугой в одно из звеньев инфраструктуры, чтобы получить полный комплекс "финансового продукта", сконцентрировавшего внутри себя акты деятельности других звеньев.
Организация работы инфраструктурных институтов, таким образом, должна быть в первую очередь, нацелена на продвижение интересов инвесторов и эмитентов. При этом непосредственная деятельность бирж, брокерско-дилерских компаний, депозитариев и других профессиональных участников принимает вид оказания специфических услуг. Брокерское посредничество, андеррайтинг, учет прав по ценным бумагам и их трансферт становятся особыми видами товаров рынка финансовых и сопряженных с ними услуг.
В заключение отметим, что субъекты инфраструктуры фондового рынка, в реальности выступающие коммерческими организациями, должны быть подконтрольны государственному и рыночным регуляторам. В организации их работы важным моментом является достижение компромисса между их собственными интересами и интересами их клиентов, устранение нежелательных конфликтов данных интересов.
1.4. Содержание деятельности и специфика функционирования участников рынка ценных бумаг
В предыдущих пунктах работы был рассмотрен рынок ценных бумаг как часть более широкой системы – финансового рынка – и рассмотрена сущность рынка акций, как основы фондового рынка. Также было отмечено единство функций рынка ценных бумаг и финансового рынка, дано понятие институтов и механизмов осуществления главной функции – снабжения экономических субъектов необходимыми им финансовыми ресурсами. Кроме того, при определении этой функции были учтены такие свойства рынка ценных бумаг, как способность обеспечить быстроту движения денежных средств и, следовательно, оперативность снабжения ими субъектов экономики и возможность добиться дешевизны осуществления соответствующих операций, т.е. трансакций, связанных с трансфертом прав на ценные бумаги.
Эволюция механизмов и институтов рынка ценных бумаг, направленная на более эффективное выполнение данной функции, привела к появлению и развитию такого института рынка, как институт профессиональных участников, прежде всего посредников (брокеров, дилеров, доверительных управляющих), стоящих между инвесторами и эмитентами, между покупателями и продавцами ценных бумаг, оказывающих услуги по поиску контрагентов, а также инфраструктурных элементов рынка (фондовой биржи, клиринговых организаций, депозитариев, реестродержателей), способствующих заключению сделок, осуществлению расчетов и фиксации прав собственности на ценные бумаги. Таким образом, вектор эволюции здесь был направлен на разделение функций, специализацию различных участников рынка на отдельных видах стандартных операций, стандартизацию и гармонизацию процедур, т.е. на все то, что повышало эффективность и надежность функционирования данного рынка, способствовало росту профессионализма инфраструктурных институтов и привлекательности рынка для инвесторов. (Приложение 2)1.
Итак, в цепочку взаимоотношений на фондовом рынке помимо продавца (эмитента) и покупателя (инвестора) ценных бумаг вовлекаются следующие участники:
брокеры и дилеры, выступающие сторонами сделки или поверенными ее участников;
организаторы торговли (торговые площадки), создающие условия, необходимые для заключения сделок;
расчетные палаты и банки, обслуживающие продавца и покупателя при выполнении обязательств по сделке и обеспечивающие денежные расчеты между контрагентами сделок;
депозитарии, обслуживающие контрагентов сделок и обеспечивающие перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги, выполняя с ценными бумагами операции, аналогичные тем, которые банки совершают с деньгами;
реестродержатели, регистрирующие новых владельцев ценных бумаг, осуществляющие ведение реестра акционеров и обеспечивающие соблюдение их прав;
информационные агентства, консалтинговые компании, финансовая пресса и прочие организации и структуры, участвующие в системе информационного обеспечения принятия инвестиционных решений;
прочие участники.
Данные участники, а точнее, группы таких участников условно делятся на части, образуя совокупность инфраструктур или просто единую инфраструктуру фондового рынка (рассмотрена выше).
В данной работе будут рассматриваться три важнейшие части инфраструктуры фондового рынка – инвестиционная, техническая (операционная) и функциональная, элементы которых являются согласно закону (ФЗ "О рынке ценных бумаг") профессиональными участниками изучаемого рынка.
Необходимым и обязательным условием осуществления операций с ценными бумагами на правах профессионального участника является лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Согласно Положению о лицензировании и другим регламентирующим документам, все участники рынка ценных бумаг должны отвечать таким требованиям, как соответствие определенной организационно-правовой форме, размеру собственных средств (капитала). Регулятором устанавливаются требования к уровню квалификации специалистов данных организаций, требования предоставления регистрационной формы, требования, касающиеся отчетности организаций – профессиональных участников, накладываются ограничения на совмещение профессиональной деятельности участника рынка с другими видами деятельности.
Осуществление своей профессиональной активности операторами рынка сопряжено со специализацией профессиональных участников в следующих направлениях:
посреднические (брокерские) услуги и торговля финансовыми инструментами на организованных торговых площадках и неорганизованных рынках;
работы с эмитентами по вопросам наиболее выгодного размещения ценных бумаг, в том числе участие в инвестиционном процессе на стороне эмитентов;
работа с инвесторами по вопросам наиболее выгодного и безопасного вложения принадлежащих им денежных средств, в том числе участие в инвестиционном процессе со стороны инвесторов;
управление активами клиентов, переданными в доверительное управление.
Торговля финансовыми инструментами представляет собой сбор информации о заявках (приказах) и выполнение данных заявок; анализ рынка и совершение сделок за свой счет. Эти виды деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются брокерами и дилерами. Данные участники рынка действуют на нем как коммерческие организации или индивидуальные предприниматели, т.е. преследуют цель получения прибыли. При этом одновременно они, каждый со своим способом, используя уникальный институциональный механизм, с помощью различных типов и механизмов сделок, выполняют важную общественную (рыночную) функцию – обеспечивают ликвидность как вторичного, так и первичного рынков ценных бумаг1.
Ликвидность фондового рынка – такое свойство или качество данного рынка, благодаря которому для его участников (прежде всего – инвесторов), обеспечивается возможность совершения различных по масштабам операций купли-продажи ценных бумаг без существенного влияния на их ценовой уровень.
Исполнение функции обеспечения ликвидности происходит посредством выполнения представителями инвестиционной инфраструктуры коммуникативной функции. Чем более развиты коммуникативные механизмы, связывающие различные группы инвесторов и эмитентов, тем успешнее рынок в выполнении функции обеспечения ликвидности, а значит, более привлекательнее для инвесторов и эмитентов (в том числе новых).
Работа с эмитентами предполагает участие агентов инвестиционного бизнеса в консультировании эмитентов относительно структуры их капитала и способов улучшения этой структуры. Эту работу могут проводить брокеры, дилеры и организации, осуществляющие трастовую деятельность. Она заключается в сборе информации о финансово-экономическом состоянии эмитента, выборе способов привлечения инвестиционных средств, подготовке к выпуску выбранного финансового инструмента, реализации необходимых мероприятий по осуществлению размещения ценных бумаг, регистрации итогов выпуска ценных бумаг.
Деятельность представителей инвестиционной инфраструктуры также предполагает участие в инвестиционном процессе на стороне инвесторов. Брокеры, а также доверительные управляющие организуют распределение инвестиционного капитала, стремясь обеспечить наиболее выгодное вложение денежных средств, принадлежащих инвестору. Данная деятельность состоит в достижении эффективной диверсификации инвестиционного портфеля (через управление составом и долями входящих в него финансовых инструментов), управлении рисками, получении оптимального соотношения между риском и доходностью инвестиционных операций и стратегий.
Организации, занимающиеся деятельностью по доверительному управлению пакетами ценных бумаг, осуществляют управление активами, как правило, крупных клиентов. Целью такой работы является придание секьюритизированным активам клиентов свойств приносящего дохода капитала. Для выполнения операций этого вида деятельности необходимо, чтобы инвестор предоставил на определенных условиях профессиональному участнику ценнобумажные активы. Осуществляя свою профессиональную деятельность, доверительный управляющий совершает операции купли-продажи, используя переданные ему в управление ценности и активы, полученные в результате своей деятельности. В итоге финансовые ресурсы инвесторов, представленные в виде ценных бумаг, не обездвиживаются, а функционируют как капитал, принося в случае благоприятного исхода их владельцам прибыль.
Взаимодействие между эмитентами и инвесторами на фондовом рынке через участников торговых операций показано на рис. 3.
Рисунок 3. Взаимодействие между эмитентами и инвесторами через участников торговых операций
Основная экономическая задача, которую решает институт торговых агентов (брокеров, дилеров и организаций, занимающихся доверительным управлением), состоит в обеспечении партнерства между компаниями, которые стремятся получить капитал, и инвесторами, которые готовы его предоставить на определенных условиях и получить при этом прибыль. Таким образом, помимо ликвидности, операторы рынка обеспечивают его доступность для инвесторов и эмитентов, а также относительную непрерывность.
Изначально на российском фондовом рынке складывалась достаточно примитивная практика функционирования брокерско-дилерских фирм, предусматривавшая скупку на неорганизованном сегменте рынка ценных бумаг у некрупных держателей, формирование инвестиционно привлекательных пакетов и последующую их реализацию по намного более высоким ценам.
В лучшем случае брокеры выступали как агенты, нацеленные на формирование самого рынка, не ищущие легких прибылей, но работающие над привлечением массового клиента. Именно такие компании развивали передовые технологии трейдинга, в том числе используя возможности сети Интернет. Параллельно возникали и росли компании, которые не ограничивались на функциях выполнения приказов клиентов по покупке ценных бумаг или их продаже, но дополняли свою продуктовую корзину консультационными услугами, созданием современных информационных продуктов и т.п.1
2. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ
2.1 Анализ состояния российского рынка ценных бумаг
В данном параграфе проанализируем состояние российского фондового рынка за 2012 г.
Тенденции внутреннего валютного рынка благоприятствовали притоку капитала в Россию, в частности, на фондовый рынок. Укрепление рубля стимулировало приход западных инвесторов, а снижающиеся процентные ставки ЦБ РФ, в свою очередь, усилили спекулятивные атаки на рубль и способствовали дальнейшему укреплению российской валюты. Однако начало 2012г. было для рубля очень горестным. Еще в 2011г. был взят курс на его ослабление.
Поддержку российской валюте оказывало снижение курса доллара на рынке Forex, а также действия ЦБ РФ. Слабость доллара на мировом рынке была обусловлена более медленным, чем хотелось бы, восстановлением экономики США, периодически возникающими разговорами о потере долларом статуса мировой резервной валюты, а также снижением его привлекательности для глобальных инвесторов на фоне предельно низких процентных ставок ФРС и отсутствия перспектив их повышения в обозримом будущем. Вместе с тем в декабре 2012г. спрос на доллары резко возрос. Аппетит к рисковым операциям снизился, и инвесторы начали уходить в доллары. Кроме того, в Европе в конце года также возникли серьезные проблемы. Международные рейтинговые агентства понизили рейтинг ряда европейских стран. Все это подкосило европейскую валюту и дало доллару шанс реабилитироваться.
2012 год на фондовом рынке оказался крайне противоречивым. С одной стороны, удручающее начало года, однако за этим последовали покупки, сначала неуверенные, однако в дальнейшем превратившиеся в ралли, которое продолжалось весь год.
Без учета нефтегазового сектора российские компании на текущий момент котируются наравне с компаниями развивающихся рынков, и прогнозируемый опережающий рост их прибылей приведет к увеличению дисконта. Акции российских компаний (без учета нефтегазового сектора) торгуются с прогнозом P/E, равным 9,9, тогда как средний показатель компаний развивающихся рынков равен 12,8. Таким образом, в 2013г. у российских компаний, особенно у ориентированных на внутренний рынок, есть шансы опередить развивающиеся рынки по росту котировок.
Улучшившаяся конъюнктура на международных финансовых и товарных рынках придала инвесторам веры в то, что наиболее острая фаза кризиса пройдена, а значит, бумаги вновь привлекательны для инвестиций. Растущие на фоне новых дорогостоящих усилий США по выводу экономики из рецессии цены на нефть и ожидания снижения курса доллара подстегнули интерес к российскому рынку. Игроки быстро перестали обращать внимание на существующие риски и принялись наполнять портфели недооцененными бумагами, к которым после роста "голубых фишек" относились в основном компании средней капитализации.
Год назад эксперты были уверены, что у индексов второго эшелона практически нет шансов обогнать по доходности своих "старших братьев", поскольку даже ликвидным акциям, по идее, должно было трудно восстанавливаться до справедливых уровней из-за упавших объемов торгов. Однако скорость роста превзошла ожидания, а приток долгосрочного инвестиционного капитала позволил менее ликвидным бумагам показать более существенный прирост стоимости. В целом рост индексов второго эшелона можно рассматривать как устойчивый, что подтверждает продолжение позитивной динамики в последние недели уходящего года, когда основные сводные индексы явно начали пробуксовывать.
Быстрее прочих секторов рос металлургический сектор. На фоне роста экономики Китая, крупнейшего импортера металлургической продукции, серьезно восстановились цены. Это позволило инвесторам пересмотреть свои мрачные отраслевые ожидания.
Машиностроительная отрасль по мере восстановления экономики все же должна вернуться в зону прибыльности. Энергетика продолжит расти на перспективах повышения тарифов. Производители минеральных удобрений должны увидеть "свет в конце туннеля", поскольку вечно экономить на удобрениях у закупщиков не получится. Вместе с оживлением спроса на недвижимость можно ожидать увидеть удорожание акций девелоперов. Динамика акций нефтяных компаний характеризуется высокой волатильностью.
В течение 2012г. на российском срочном рынке произошли большие изменения. Наблюдавшееся в начале года падение ликвидности в условиях сменилось ралли вверх цен срочных контрактов. Заметно выросли и объемы. Если в январе 2012г. среднедневной объем торгов фьючерсными контрактами немного превышал 20 млрд руб., то уже в мае показатель перевалил за 50 млрд руб., а к декабрю составлял уже минимум 90 млрд руб. в день.
2.2 Роль профессионального сообщества в развитии
рынка ценных бумаг в России
Необходимо четкое разграничение функций государственного регулирования рынка ценных бумаг с функциями негосударственных органов, т.е. об­щественных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Несмотря на то, что есть вероятность совпадения интересов государства, как регулирующего органа и участников фондового рынка, необходимо сохранить определенные функции регулиро­вания исключительно в руках государства, а участие обществен­ных организаций, профессиональных участников фондового рынка в рассмотрении вопросов регулирования рынка ценных бумаг должно происходить исключительно в рамках законода­тельства об общественных объединениях. Это не выводит обще­ственные организации из процесса государственного регулирова­ния. Они, например, принимают участие в координирующих органах, вырабатывающих политику государства на фондовом рынке.
Конечно, было бы ошибочным полное отождествление инте­реса государства и общественных объединений профессиональных участников рынка ценных бумаг в вопросах регулирования рынка. Интересы обеих сторон, прежде всего, совпадают по вопросам под­держки стабильности рынка, снижения рисков, предупреждения и снижения конфликтов между участниками рынка, предупреждения противоправных действий на рынке ценных бумаг1.
В качестве примера успешно работающих саморегулируемых организаций можно привести деятельность НАУФОР, ПАРТАД, НФА и ряда других.