Расчётная работа Финансы и кредит

В данной работе был проведен финансово-экономический анализ инвестиционного проекта и способа его финансирования для принятия решения о целесообразности включения этого проекта в капитальный бюджет.
На первом этапе была оценена целесообразность реализации инвестиционного проекта на основе известных формализованных методов:
Метод чистой приведенной стоимости показал, что ожидаемые от инвестиционного проекта поступления денежных средств, во-первых, возместят первоначальные и последующие капиталовложения, а также будущие операционные (и/или финансовые) затраты, во-вторых, дадут необходимый уровень доходности (нормы прибыли) на вложенный капитал и, в-третьих, обеспечат увеличение рыночной стоимости предприятия (ЧПС = 1233,45 млн.руб.).
Метод внутренней нормы прибыли, показал, что номинальная с ...

Исходные данные 3
1. Оценка целесообразности реализации инвестиционного проекта на основе формализованных методов 7
1.1. Метод чистой приведенной стоимости 7
1.2. Метод внутренней нормы прибыли 9
1.3. Метод коэффициента рентабельности 12
1.4. Метод текущей окупаемости 12
1.5. Метод простой ставки доходности (средней рентабельности) 14
2. Анализ рискованности инвестиционного проекта и способа его финансирования 15
2.1. Анализ безубыточности 15
2.2. Анализ чувствительности 16
2.3. Оценка вероятности отрицательного значения показателя чистой приведенной стоимости 20
Вывод по расчетной работе 25

Стратегия развития компании «ЭАТ – Плюс» предусматривает периодическое освоение новых сфер деятельности. В настоящее время компания выходит на рынок нового продукта «бакалавр». Для этого требуется инвестировать 310 млн. руб. на проектирование, производство и установкунового оборудования, а также на прирост оборотного (рабочего) капитала. Указанные первоначальные инвестиции осваиваются в течение 3 лет. При этом доля инвестиций, осваиваемых в первый год равна – 40 %, во второй – 60 %. Компания намечает первоначально вложить в проект собственный капитал в размере – 75 % от требующейся суммы, а недостающие средства взять в банке.
Отдел маркетинга прогнозирует следующие параметры и характеристики проекта:
срок эксплуатации оборудования – 5 лет;
реальная стоимость единицы продукции – 179 тыс. р уб.;
объем продаж (сбыта) продукции по годам эксплуатации оборудования составляет: 1 тыс. ед., 4 тыс. ед., 6 тыс. ед., 5 тыс. ед., 3 тыс. ед.;
значимые переменные проекта, в которых заключена главная неопределенность, - цена, объем продаж, переменные и постоянные затраты, оптимистические и пессимистические отклонения от ожидаемых значений по этим переменным равняются, соответственно, 3 % и 5 %.;
вероятность оптимистических оценок значимых переменных равна 0,07, а пессимистических - 0,09;
выручка от реализации оборудования по окончании его эксплуатации превысит остаточную стоимость оборудования на 12 %.
Согласно данным производственного отдела:
амортизационный срок службы оборудования составит 9 лет;
средние переменные издержки, включая налог на добавленную стоимость (НДС), равняются 89 тыс. руб./ед. продукции;
постоянные затраты с учетом НДС (без амортизационных отчислений по оборудованию) 126 млн. руб.;
годовая потребность в собственных оборотных средствах (рабочем капитале) составляет 10 % от объема продаж. Начальный запас рабочего капитала должен быть на уровне 50 % от потребности в нем для первого года производства нового продукта.
Финансово-аналитический отдел полагает, что:
ожидаемый средний годовой темп инфляции за жизненный цикл проекта будет 12 %;
доля НДС в переменных затратах – 6%, а в постоянных затратах (без амортизационных отчислений) – 5 %;
начальный запас рабочего капитала следует создать за счет банковского кредита;
номинальную ставку дисконтирования следует принять равной 24 %;
условия банковского кредита могут быть такими:
срок кредита 2 года;
ссуда возвращается равными годовыми платежами, начиная с первого года эксплуатации оборудования;
проценты за кредит начисляются в размере, равном сумме среднего годового темпа инфляции и годовой реальной ставки платы за кредит 6,7 % с остаткаиспользуемой заемщиком суммы.
Для осуществления анализа инвестиционного проекта и оценки возможности его финансирования описанным способом следует:
на первом этапе – оценить целесообразность реализации инвестиции, воспользовавшись известными формализованными методами:
по чистой приведенной (текущей) стоимости (ценности);
по внутренней норме прибыли (окупаемости) или норме рентабельности;
по индексу рентабельности (прибыльности);
по текущему сроку (периоду) окупаемости;
по простой ставке доходности (средней рентабельности инвестиционного капитала, или коэффициенту эффективности, или учетной норме прибыли);
представить графически динамику выручки, чистой прибыли, операционного и общего потоков денежных средств (номинальных и приведены) по годам функционирования проекта;
на втором этапе – проанализировать в самом общем виде неопределенности в проекте, которые могут привести к отрицательному результату при его реализации и создают дополнительные проектные риски, обратившись для этого сначала к расчету критического объема продаж (критического объема реализации), затем к анализу чувствительности как формальному методу проверки влияния изменений существенных переменных (объема продаж, цены, переменных и постоянных затрат) и далее к определению вероятности отрицательного значения чистой приведенной стоимости.

1.2. Метод внутренней нормы прибылиВнутренняя норма прибыли (ВНП) – значение ставки дисконтирования (ставки процента), при котором ЧПС проекта равна 0.Значение ВНП может быть найдено путем решения уравнения относительно ставки дисконтирования:-Y0+i=1nCi(1+r)i=0ВНП указывает на такое значение ставки дисконтирования, при котором суммарный дисконтированный приток денежных средств равен суммарному дисконтированному потоку расходов денежных средств, т.е. на такую ставку дисконтирования, при которой достигается безубыточность инвестиционного проекта.Смысл расчета показателя: ВНП показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, который можно позволить в качестве платы за привлечение средств (собственных и/или заемных) для осуществления проекта.Вычисления чистой приведенной стоимости при изменении величины ставки дисконтированиягодыПолный потокСтавка дисконтированияr=20r=40r=700-1241-1241-1241-1241-1860,833333-1550,714286-132,8570,588235-109,412211,740,6944448,1528960,5102045,9898830,3460214,0622843360,260,578704208,48530,364431131,2910,20354273,327914665,170,482253320,78150,260308173,14990,1197379,641055577,500,401878232,08530,185934107,37760,0704340,673116309,610,334898103,68860,1328141,119740,04142912,826897-203,630,279082-56,82930,094865-19,31720,02437-4,962498218,830,23256850,892930,0677614,828020,0143353,137007ЧПС588,2572197,5818-24,706График зависимости чистой приведенной стоимости (ЧПС) от ставки дисконтированияВНП=68%Расчет показателя ВНП алгебраическим способом.ВНП=r1+ЧПС1×(r2-r1)(ЧПС1-ЧПС2)где r1 - значение ставки дисконтирования, при котором ЧПС положительна.r1=20%; ЧПС1=588,26r2 - значение ставки дисконтирования, при котором ЧПС отрицательна.Значение найдено методом подбора.r2=70%. ЧПС2=-24,71Внутренняя норма прибыли (ВНП)ВНП=0,20+588,26×(0,7-0,2)(588,26+24,71)=0,68ВНП = 68%.Максимально допустимый относительный уровень расходов, который можно позволить в качестве платы за привлечение средств для осуществления проекта равен 68 %.Так как номинальная ставка дисконтирования 24,00 % меньше внутренней нормы прибыли 68 %, то это означает, что предельный наименьший уровень доходности от капитала, вложенного в данный проект, окажется достаточным для покрытия расходов по привлечению этого капитала.Разница между внутренней нормой прибыли и ставкой дисконтирования характеризует запас прочности принимаемого решения и равна 44 %. Чем эта разница больше, тем меньше риск, связанный с реализацией инвестиционного проекта.1.3. Метод коэффициента рентабельностиКоэффициент рентабельности Ir представляет собой взятое по модулю частное от приведенной стоимости операционного потока и текущей стоимости инвестиционного потока (чистых капиталовложений).Показатель характеризует отдачу с каждой денежной единицы вложенного в проект чистого капитала с учетом фактора времени.Определение приведенных операционного и инвестиционного потоков, порождаемых проектомГодыИнвестицион-ный потокОперационный потокДисконти-рующий факторДисконтирован- ный инвестиционный потокДисконтирован-ный операционный поток0-12401,00-124,000,001-18600,86-159,960,00236,37-24,630,6925,10-16,993-55,53-415,790,56-31,10-232,844-37,02702,190,45-16,66315,99518,51558,990,366,66201,24637,02272,590,2910,7479,057-203,630,240,00-48,878179,0139,830,1934,017,57Итого -255,21305,13Ir=гр.6 стр.n+m+1гр.5 стр.n+m+1Ir=305,13-255,21=1,2В случае реализации данного проекта с каждой денежной единицы, вложенной в проект, будет получена отдача равная 1 руб. 20 коп.1.4. Метод текущей окупаемостиПоказатель текущей окупаемости капитала определяем минимальную продолжительность времени (временной отрезок), в течение которого суммарные дисконтированные прогнозируемые поступления денежных средств полностью возместят сумму дисконтированных чистых капиталовложений.Текущая окупаемость достигается в точке прогнозируемого жизненного цикла инвестиционного проекта, когда приведенные чистые капиталовложения полностью покроются текущими операционными поступлениями, и будет получен доход, удовлетворяющий инвесторов с позиции текущего момента времени.Вычисление показателя текущей окупаемости инвестиционного проектаГодыДисконтированный инвестиционный потокДисконтированный операционный потокНаращенный дисконтированный инвестиционный потокНаращенный дисконтированный операционный поток0-1240-12401-159,960-283,960225,1-16,99-258,86-16,993-31,1-232,84-289,96-249,834-16,66315,99-306,6266,1656,66201,24-299,96267,4610,7479,05-289,22346,4570-48,87-289,22297,58834,017,57-255,21305,15Наращенный дисконтированный инвестиционный поток (НРИi):НРИi=i=0iДРИiНаращенный дисконтированный операционный поток (НОПi):НОПi=i=0iДОПiгде ДРИi и ДОПi – дисконтированные, соответственно, инвестиционный и операционный потоки в i-й год, руб.Так как -289,2 < 346,45, то это значит, что текущая окупаемость инвестиционного проекта равна 6 годам.Срок текущей окупаемости инвестиционного проекта, равный 6 годам, показывает, что инвестиционные вложения окупятся раньше, чем закончится жизненный цикл проекта.1.5. Метод простой ставки доходности (средней рентабельности)Метод основывается на показателе доходности (рентабельности), который известен в бухгалтерском учете.Средняя рентабельность инвестиций (Rср) находится путем соотношения первоначальных или усредненных капиталовложений со среднегодовой чистой прибылью.Rср=π(0,5×ν)где π – средняя годовая чистая прибыль за время эксплуатации объекта (оборудование).m – количество лет эксплуатации объекта (оборудование).m = 6 лет.π=i=nn+m-1ЧПimπ=1544,426=257,4ν=Cб-Bn+m×100(100+ставка НДС)ν=253,61-148,89×100(100+18)=127,43Rср=257,4(0,5×127,43)=4,04Так как Rср=404% и rн=24%, то Rср>rн.Средняя рентабельность Rср=404% больше номинальной ставки дисконтирования rн=24%.2. Анализ рискованности инвестиционного проекта и способа его финансирования2.1. Анализ безубыточностиПредполагает определение критического объема продаж (КОП), который указывает на такой уровень выручки от реализации продукции и соответствующий ему объем сбыта, который обеспечивает денежные поступления, точно покрывающие расходы по реализации инвестиционного проекта.Бухгалтерский подход№ПоказателиГоды эксплуатации объекта123451Объем сбыта (продаж), тыс. ед.146532Чистая выручка, млн. руб.122,21577,30880,69728,99425,603Общие переменные расходы без НДС, тыс.руб.84,7684,7684,7684,7684,764Общие постоянные расходы без НДС, млн.руб.118,87118,87118,87118,87118,875Амортизационные отчисления, тыс.руб.29,4829,4829,4829,4829,486Общие расходы без НДС, млн. руб. 233,11233,11233,11233,11233,11Критический объем продаж в стоимостном выражении (КОП):КОП = (TFC+A)×QQ-TFCгде TFC+A – сумма общих постоянных расходов без НДС и амортизационных отчислений, руб.;TFC – общие переменные расходы без НДС, руб.;Q` - чистая выручка от реализации продукции, руб.По значениям первого года эксплуатации объекта:КОП = 118,87+29,48*122,21122,21-84,76=484,11Критический объем продаж в натуральном выражении (КОП`):КОП` = КОП×(100+ставка НДС)р×100р – цена единицы продукции, тыс. руб.р = 179 тыс. руб.КОП` = 484,11×(100+18)179×100=3,19Критический объем продаж составляет 3190 единицы на сумму 484110 руб.2.2. Анализ чувствительностиОпределение ЧПС при оптимистическом сценарии развития ситуации при реализации проекта.При этом отклонение оптимистических оценок от ожидаемых (x) равно 3 %.Увеличение объема продаж на 3 %.Наименование показателейЭтапы и годыИнвестированиеЭксплуатация объектаЛиквидация объекта012345678Прогнозируемы объем сбыта (продаж)  1,034,126,185,153,09 Валовая выручка от реализации продукции  179737,481106,22921,85553,11 Операционный поток  -24,63432,98727,97580,47285,48-203,6339,83Полный поток-124-18611,74377,45690,95598,98322,50-203,63218,83Дисконтирующий фактор10,860,690,560,450,360,290,240,19Приведенный полный поток-124-160,058,15211,23311,83218,0194,66-48,2041,77Чистая приведенная стоимость        553,40Абсолютное изменение ЧПС (S):S=ЧПСож-ЧПСxS=553,4-520,553=10,95 (млн.руб.)Максимально допустимая ошибка при прогнозировании значения переменной (М):M=ЧПСожSM=520,5510,95=47,54%Увеличение цены на 3 %.Наименование показателейЭтапы и годыИнвестированиеЭксплуатация объектаЛиквидация объекта012345678Прогнозируемы объем сбыта (продаж)  14653 Валовая выручка от реализации продукции  184,37737,481106,22921,85553,11 Чистая прибыль  -48,71403,52698,51551,02256,02-233,0841,17Операционный поток  -19,26432,97727,96580,47285,47-203,6339,74Полный поток-124-18617,11377,44690,94598,98322,49-203,63224,11Дисконтирующий фактор10,860,690,560,450,360,290,240,19Приведенный полный поток-124-160,0511,87211,23311,83218,0094,66-48,2042,78Чистая приведенная стоимость        558,12Абсолютное изменение ЧПС (S):S=558,12-520,553=12,52 (млн.руб.)Максимально допустимая ошибка при прогнозировании значения переменной (М):M=520,5512,52=41,58%Снижение переменных издержек на 3 %.TVC = 89 × 0,97 = 86,33 тыс.руб.Наименование показателейЭтапы и годыИнвестированиеЭксплуатация объектаЛиквидация объекта012345678Общие переменные расходы с НДС  86,3386,3386,3386,3386,33 без НДС  82,2190582,2190582,2190582,2190582,21905 Чистая прибыль  -51,57388,34674,74531,54245,14-230,5743,43Операционный поток  -22,09417,83704,23561,03274,63-201,0940,34Полный поток-124-18614,28362,30667,21579,54311,65-201,09219,34Дисконтирующий фактор10,860,690,560,450,360,290,240,19Приведенный полный поток-124-160,059,91202,75301,12210,9391,47-47,6041,87Чистая приведенная стоимость        526,41Абсолютное изменение ЧПС (S):S=526,41-520,553=1,95 (млн.руб.)Максимально допустимая ошибка при прогнозировании значения переменной (М):M=520,551,95=266,95%Снижение постоянных издержек на 3 %.Наименование показателейЭтапы и годыИнвестированиеЭксплуатация объектаЛиквидация объекта012345678Общие постоянные расходы с НДС  122,22122,22122,22122,22122,22122,22 без НДС  115,30115,30115,30115,30115,30115,30 Прибыль (убыток) от реализации продукции  -50,55486,45844,45665,45307,45-229,55-91,34Валовая прибыль  -50,55486,45844,45665,45307,45-229,5555,31Налог на прибыль  0,0097,29168,89133,0961,49 11,06Чистая прибыль  -50,55389,16675,56532,36245,96-229,5544,25Операционный поток  -21,06418,65705,05561,85275,45-200,0640,54Полный поток-124-18615,31363,12668,03580,36312,47-200,06219,54Дисконтирующий фактор10,860,690,560,450,360,290,240,19Приведенный полный поток-124-160,0510,62203,21301,49211,2391,71-47,3641,91Чистая приведенная стоимость        528,76Абсолютное изменение ЧПС (S):S=528,76-520,553=2,76 (млн.руб.)Максимально допустимая ошибка при прогнозировании значения переменной (М):M=520,552,76=188,6%Анализ чувствительности чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта к основным переменнымОсновные переменныеОптимистическое отклонение от прогнозного (ожидаемого) значенияЧПС для оптимистического значения переменной, млн. руб.Отклонение ЧПС от ожидаемого значения, млн. руб.Цена одного процента изменения прогнозного значения переменной, млн. руб.