Использование деривативных инструментов.устойчивость банковской системы

Использование кредитных деривативов банками мотивировано, главным образом, возможностью распределения кредитных рисков. Кредитные деривативы - эффективное средство управления капиталом – позволяют своевременно, не предпринимая физического продажи активов, снизить общий риск концентрации и провести необходимую диверсификацию кредитного портфеля.
Если основной акцент делается на снижение риска концентрации, то наиболее подходящей стратегией будет покупка кредитных деривативов, в то время как их продажа будет необходима при целенаправленной диверсификации портфеля. Процесс внедрения кредитных деривативов на отечественном финансовом рынке происходит медленно, что в определенной мере отражает специфику современной национальной экономики. Развитие рынка кредитных деривативов тормозит как наличие ...

Введение 2
1.Теоретические основы использования деривативов 3
1.1.Виды производных финансовых инструментов 3
1.2.Сущность кредитных деривативов 7
2.Практика использования деривативов 11
2.1.Использование кредитных деривативов как инструментов перераспределение (минимизации) кредитных рисков 11
2.2.Использование кредитных деривативов как перспективный способ управление кредитным портфелем банков 15
Заключение 21
Список использованной литературы 22

Кредитная деятельность банка связана с получением наибольшей прибыли и появлением наибольшие потери в результате наступления неблагоприятных событий. В течение многих лет, коммерческие банки сталкиваются с различными угрозами, в основу которых слабое кредитование, неэффективное управление рисками кредитных портфелей и отсутствие внимания к экономическим факторам, которые могут влиять на финансовую устойчивость и кредитоспособность их контингентов.
Кредитный риск остается одной из главных причин существующей в финансовом секторе. Для обеспечения эффективной работы в каждой банковской организации, большое значение имеет наличие качественной системы управления рисками, где активную роль играют производные финансовые инструменты, которые связаны с покупкой-продажей определенных финансовых или материальных активов.
Значительный вклад в решение этой научной проблемы внесли исследователи: Буренин А.Н., Бочаров В.В. К наиболее известным работам, которые были посвящены кредитным деривативам и производным финансовым инструментам в целом относят труды таких авторов, как Finnerty JD, Фаббоццы Ф.Д., Халл Дж. К.
Теоретические основы регулирования кредитной деятельности нашли отражение в трудах российских ученых конца ХIX начала ХХ в., в частности, Трахтенберга И.А., Гиндина И.Ф., Каценелленбаума О.С. и др. Отдельные аспекты регулирования кредитной деятельности освещены в работах отечественных ученых: Алисова Е. А., Витлинського В. В., Галасюка В., и др. Основное внимание в трудах указанных ученых сосредоточено на управлении кредитным риском, механизме внешнего регулирования кредитной деятельности банков, ее планировании, анализе и контроле.

Главный признак кредитных деривативов заключается в том, что они отделяют владение и управление кредитным риском от других количественных и качественных аспектов владения финансовыми активами.
К сожалению, в России недостаточно осознают реальный уровень угроз от принятых кредитных рисков. Во многом это обусловлено позитивной макроэкономической конъюнктурой и экономическим ростом России за последнее время, отсутствием прецедентов дефолта (невыполнение ссудной сделки, в частности, неуплата процентов или основного долга, условий договора по облигационному кредиту.)
В России отсутствует целостная нормативная база регулирования производных финансовых инструментов, в том числе операций с кредитными деривативами. Ни одна разновидность производных финансовых инструментов не признана государствомна уровне законов. В законодательстве определения срочных сделок упоминается лишь косвенно, например, при описании расчета налогооблагаемой базы. Есть ссылки на срочные сделки в подзаконных актах ряда государственных органов, но отсутствие понятия «производных инструментов» как полноценных участников хозяйственных операций на законодательном уровне приводит к неуверенности хозяйствующих субъектов при их осуществлении.
Одним из финансовых инструментов, который может обеспечить снижение кредитного риска, и не влиять на заемщика, являются кредитные деривативы. Они позволяют уменьшить значительную концентрацию риска. Перспектива отделить кредитный риск от других видов рисков и распределить риск кредитора среди других участников финансового рынка довольно актуальна. Именно этот инструмент на сегодня удовлетворяет эту перспективу.
Кредитные деривативы – это производные финансовые инструменты, предназначенные для защиты от кредитного риска по кредитному контракту. В рамках соглашения одна сторона (продавец дериватива) за определенное комиссионное вознаграждение соглашается выплачивать сумму долга по базовому кредитному контракту в случае неплатежеспособности заемщиков, и вторая сторона (покупатель дериватива) обязуется оплатить комиссионное вознаграждение (компенсацию за риск) [3].
Для развитие рынка деривативов, может служить разработка и создание специализированной интернет-базы для организации торгов на одной из бирж. Высокая доходность операций с кредитными деривативами на этапе становления рынка кредитных деривативов привлекает банковские учреждения к процессу его создания. Но проведение операций даже с самыми простыми видами кредитных деривативов, приводят к росту риска. Поэтому, на уровне банка необходимо усовершенствовать процедуры и регламенты проведения операций с использованием кредитных деривативов, и обратить внимание на возможность возникновения правового риска.
Возникновением рынка кредитных деривативов - объективная необходимость, так как влияет на эффективность работы банков в финансовой системе в целом. Также, есть вероятность того, что с появлением рынка кредитных деривативов, можно ожидать активность среди кредитных организаций небанковского сектора.
2.Практика использования деривативов
2.1.Использование кредитных деривативов как инструментов перераспределение (минимизации) кредитных рисков
Одним из основных сдерживающих факторов перераспределения средств, аккумулированных банковской системой в реальный сектор экономики, является высокий кредитный риск. В связи с этим особое значение приобретает его минимизация. Одним из методов минимизации кредитных рисков рядом со страхованием, управлением активами и пассивами является хеджирование, которое осуществляется инструментами внебалансового характера, а именно: производными ценными бумагами - кредитными деривативами – структурированными финансовыми инструментами, отделяющие кредитный риск от актива для передачи его другой стороне. Это позволяет участникам рынка перераспределить кредитные риски, не оформляя переход права собственности на базовые активы.
Наиболее значительными участниками рынка кредитных деривативов являются банки. Однако использование кредитных деривативов отечественными банками затруднено в связи с отсутствием развитого и стабильного рынка производных финансовых инструментов, несовершенной методологии использование производного инструментария, отсутствием нормативной базы регулирования производных финансовых инструментов, в том числе и операций с кредитными деривативами.
Использование кредитных деривативов дает возможность решить проблему формирования эффективных банковских портфелей для клиентских отношений. При проведении диверсификации своего портфеля путем продажи проблемных кредитов банк сталкивается с двумя противоречивыми целями - избавиться от кредитного риска, но сохранить плодотворные отношения с заемщиками. После продажи кредитного риска банки смогут привести свой кредитный портфель в соответствии с внутренними нормативами и осуществлять более эффективную кредитную политику. Использование кредитных деривативов позволит банкам высвободить свой баланс от проблемных кредитов через их вывод на специальные забалансовые счета. С позиции бухгалтерского учета и риск-менеджмента банк может считать активы, застрахованы таким образом, гарантированными, что открывает пути для предоставления новых кредитов.
Современные инструменты рынка кредитных деривативов можно сгруппировать по двум основным признакам - по активу, что составляет основу контракта, и по типу инструмента, который используется. В зависимости от актива составляющего основу контракта, можно выделить следующие группы кредитных деривативов [6]:
деривативы, выписанные на суверенные долги, которые позволяют инвесторам ставить на сужение спредов по суверенным долгам или на разницу между двумя оценкам кредитного риска одного и того же заемщика;
деривативы, выписанные на корпоративные кредиты. Часто используются для управления пассивами, принятия специфических инвестиционных решений или при проведении структурного арбитража;
деривативы, которые выписаны на банковские долги. Например, деривативы на один или несколько кредитов банки используют для диверсификации или нейтрализации концентрации риска по одному конкретному заемщику.
По типовой классификации различают забалансовые инструменты, или собственно кредитные деривативы (кредитные дефолтные свопы, свопы на активы, кредитный спред, свопы, свопы полного возврата) и инструменты, которые учитываются на балансе и являются балансовыми аналогами кредитных деривативов (кредитно-дефолтные обязательства или кредитные ноты, ноты участия в кредите).
Возможна также функциональная классификация инструментов рынка кредитных деривативов, которая имеет не только теоретическое, но и практическое значение, поскольку указывает инвесторам на средства достижения поставленной цели.
Кредитные дефолтные свопы (Credit Default Swap - CDS) считаются первыми и полноценными инструментами рынка кредитных деривативов. Это структурно простой и документально проработанный продукт, который занимает лидирующие позиции по количеству сделок, которые заключаются и по их удельному весу в общем объеме рынка кредитных деривативов. CDS является контрактом, который позволяет покупателю получить компенсацию в случае возникновения определенного кредитного события.
Существует две формы компенсации - денежная компенсация и физическая доставка. Первая форма предусматривает покрытие эмитентом CDS ущерба в размере разницы между номинальной и реальной стоимостью актива. В рамках физической доставки эмитент CDS обязан выкупить у продавца определенный в контракте актив за определенную цену, например, номинальную стоимость актива. Таким образом, риск неблагоприятного развития цены актива переходит на эмитента.
В обмен на компенсацию покупатель CDS платит эмитенту периодическую премию, размер которой определен в базовых пунктах (процент стоимости представительских активов) и установлен для всего действия соглашения.
Типичным кредитным событием могут быть дефолт определенного должника, просрочки платежей или реструктуризация должника в рамках процедуры банкротства.
Среди преимуществ, которые предоставляют кредитные дефолтные свопы, следует отметить высокую ликвидность их рынка, которая обусловлена наличием стандартизации и унификации, и простоту построения и многофункциональность [1].
Свопы полного возврата (Total Return Swap - TRS) является контрактами на сумму совокупного периодического дохода представительского актива. Они охватывают как риск изменения процентной ставки, так и риск изменения стоимости актива, то есть кредитные и процентные рыночные риски. Это предполагает получение эмитентом TRS (покупателем рисков) всех процентных платежей и разницу при увеличении стоимости представительских активов. Однако последний должен компенсировать уменьшение стоимости представительских активов, а также осуществлять процентные платежи на базе определенной процентной ставки.
Своп полного возврата заключается с целью передачи кредитного риска. Отличие от других инструментов заключается в том, что с помощью свопа полного возврата денежный поток, характеризующий экономические результаты по указанному в контракте активу, обменивается на другой денежный поток. Согласно условиям свопа полного возврата, одна сторона платит полную сумму доходов, которая рассчитана по номинальной стоимости базового актива. В свою очередь контрагент осуществляет регулярные платежи по фиксированной или плавающей ставке "либор". Полная сумма доходов включает сумму процентов, процентные платежи, другие выплаты, связанные с изменениями стоимости актива. Платежи по свопу полного возврата рассчитывают исходя из изменений рыночной стоимости определенного кредитного инструмента и проводят независимо от того, имело ли место кредитное событие. Именно это обстоятельство отличает данный инструмент от дефолтного свопа, по условиям которого платежи осуществляются.
2.2.Использование кредитных деривативов как перспективный способ управление кредитным портфелем банков
В рыночной экономике наиболее эффективными являются договорные механизмы распределения рисков, имеющих место в процессе банковского кредитования реального сектора экономики. К таким механизмам, а также методов управления кредитными рисками, относят предоставление синдицированных кредитов с разделением рисков между несколькими банками, страхование выполнения обязательств по выданным ссудам, предоставления банковских гарантий, поручительств, оформление залогового обеспечения по выданным кредитам и использование относительно новых для отечественной банковской системы финансовых инструментов, которые служат для управления кредитными рисками, - кредитных производных финансовых инструментов или, более кратко, кредитных деривативов.
Среди наиболее распространенных типов кредитных деривативов, которые сейчас активно используются в банковской практике развитых стран и которые могут в перспективе использоваться как эффективный инструмент управления банковскими кредитными портфелями и средство минимизации кредитного риска, стоит, на наш взгляд, отметить, прежде всего, кредитные дефолтные свопы, свопы на совокупный доход, "пакетные" (или "корзинные") свопы, а также связанные кредитные ноты [4].
Кредитный дефолтный своп (Credit Default Swap) представляет собой двусторонний финансовый контракт, по которому одна сторона (покупатель кредитной защиты) проводит периодические выплаты другой стороне (продавцу кредитной защиты) в обмен на платеж, обусловленный наступлением кредитного события по указанному активу (reference asset). Покупатель защиты (банк) является одновременно продавцом кредитного риска, перекладывая его вследствие соглашения о кредитном дефолтном свопе на покупателя риска, то есть инвестора. В течение срока действия соглашения банк периодически выплачивает продавцу защиты (инвестору) суммы фиксированного вознаграждения. Продавец защиты проводит платеж в пользу покупателя защиты только в строго оговоренных случаях, связанных с определенным активом: снижение рейтинга заемщика, банкротство, реструктуризация долга [6]. Вслед за этим действие соглашения прекращается.
Итак, кредитные дефолтные свопы такой финансовый инструмент, который позволяет банку продать (перенести) кредитный риск по своим активами инвестору в этот риск. Классическая форма указанного инструмента представляет собой договор между двумя сторонами, по которому происходит своп (обмен) периодических платежей на выплату оговоренной в контракте суммы в случае, если произойдет дефолт по некоторым определенным финансовым активам (Reference assets). Это двусторонность соглашения предусматривает, что одна сторона, то есть банк как покупатель защиты, платит премию другой стороне (продавцу защиты) за то, что последний принимает на себя риск по какому-либо кредиту. Если качество кредита ухудшается (обычно контракт срабатывает в случае дефолта заемщика, но возможны и другие условия - по соглашению сторон), продавец возмещает покупателю защиты ущерб от падения стоимости застрахованного актива.
Поэтому покупатель защиты (банк) является одновременно продавцом риска и периодически выплачивает фиксированную премию продавцу защиты (покупателю риска) в обмен на принятие им кредитного риска по определенному активу, то есть обещание провести определенные выплаты в случае наступления кредитного события. Поэтому кредитный дефолтный своп является классическим кредитным производным инструментом, поскольку на него не влияют изменения рыночной стоимости базисного актива до тех пор, пока за ним не придет кредитное событие. Периодичность платежей определяется соглашением сторон, но, как правило, платежи осуществляются на ежеквартальной или ежегодной основе и играют роль премии за кредитный риск, принимаемый продавцом защиты.
По условиям краткосрочных контрактов эта премия может уплачиваться однократно. Расчеты между участниками могут проводиться по цене исполнения с вычетом текущей рыночной цены дефолтного актива или по заранее согласованной фиксированной цене в обмен на поставки актива.
Кредитные дефолтные свопы единственный инструмент, по которому существует набор унифицированных документов. Это позволяет сторонам одинаково трактовать условия контрактов, облегчает и сокращает время заключения сделки. А в самом контракте обязательно должно быть указано, что именно стороны понимают под наступлением кредитного события (банкротство, неплатежеспособность, юридическое прекращение деятельности и т. д.).
Следующий распространенный тип кредитных деривативов - своп на совокупный доход (Total Return Swap). Своп на совокупный доход является двусторонним соглашением, по которому все доходы, поступающие по определенному активу в течение оговоренного периода времени, обмениваются на другие периодические выплаты. Покупатель кредитной защиты, то есть банк, обязуется проводить периодические выплаты в размере, равном общей доходности по указанным активам. В свою очередь, продавец защиты берет на себя обязательства по выплатам по этим активам по заранее определенной процентной ставке, например доходностью эквивалентных государственных облигаций (или ставке LIBOR) плюс кредитный спред. Если стоимость актива падает, то покупатель защиты (банк) получает выплаты от контрагента (инвестора), если же стоимость актива растет, то платежи осуществляются в обратном направлении, то есть продавцом в пользу покупателя [5].
Итак, своп на совокупный доход - это двусторонний финансовый контракт, в котором все доход от владения активом обменивается на другой денежный поток. Отличие этого инструмента от кредитного дефолтного свопа заключается в том, что кредитный дефолтный своп построен на основе вероятности наступления определенного четко определенной кредитного события, а своп на совокупный доход не зависит от того, наступит дефолт заемщика или нет. При свопе на совокупный доход обмен платежами между контрагентами осуществляется в зависимости от изменений его рыночной стоимости, а не от наступления кредитного события по активу, лежащего в основе свопа.
По этому соглашению продавец защиты полностью берет на себя риск относительно актива, включая выплату процентов и основного долга. Покупатель защиты оставляет этот актив на своем балансе, но все платежи по ним направляются продавцу защиты, который, в свою очередь, выплачивает контрагенту доход по плавающей процентной ставке.
Таким образом, своп на совокупный доход обеспечивает защиту не только от кредитного, но и от рыночного риска, связанного с владением каким-либо активом (конечно, при условии надежности продавца кредитной защиты). Это достигается на основе переоценки по рыночной стоимости без прямых продаж этого актива. По сути, заключение свопа на совокупный доход эквивалентно передачи всех рисков по активу, что лежит в его основе, без его прямой продажи.
Рассматривая отдельные виды, порядок и особенности использования кредитных деривативов, нужно понимать, что быстрые темпы роста их рынка в развитых странах в последний период связан прежде всего с тем, что именно применение кредитных деривативов с целью управления банковскими кредитными портфелями и страхования кредитных рисков имеет ряд преимуществ, среди которых можно отметить следующие:
Во-первых, использование кредитных деривативов позволяет кредитору застраховать себя от риска дефолта на нужный период в течение всего срока пребывания базового актива на балансе банка.
Во-вторых, по сравнению с самим процессом кредитования применения кредитных деривативов имеет ряд преимуществ в области нормативного регулирования и налогообложения, а трансакционные издержки не такие высокие, что повышает экономическую эффективность указанного способа управления кредитным портфелем.