Альтернативное инвестирование

Однозначно рынок альтернативного инвестирования у нас на стадии начально развития, что очевидно из анализа экономики по началу 2014 года:
Классы
Активов Лучше Почему Лучше Хуже Почему Хуже
Классы активов Рублевые облигации,
акции,
структурированные продукты Рублевые облигации – привлека-тельная совокупная доходность, завершение либерализации в сегменте и доступ нерезидентов к торгам, акции – низкая оценка стоимости, ставка на улучшение глобального экономического цикла; структурированные про-дукты – привлекательное соот-ношение доходности и риска, возможность сохранности капи-тала Валютные депозиты, бивалютная корзина Валютные депозиты – процентные ставки снизи-лись и выглядят
малопривлекательными в сравнении с потенциалом российских еврооблига-ций, чрезмерное ослабле-ние курса рубля по ...

Введение 3
Классика альтернативных инвестиций 5
Глава 1. Современные альтернативные инвестиции 6
1.1. Хеджевые фонды 7
1.2. Фьючерсный контракт 8
1.3. Фонды закрытого типа 9
1.4. Венчурный капитал 10
1.4.1. Краудфандинг 11
1.5. Альтернативный инвестиционный рынок 12
1.6. ETF редкоземельных металлов
или альтернативы
Альтернативному инвестированию в золото 13
1.7. HYIP проекты 14
Глава 2. Инвестиции в недвижимость 15
2.1. Практическая часть 16
2.1.1. Метод на основе срока окупаемости 16
2.1.2. Метод на основе определения нормы прибыли на капитал 17
2.1.3. Метод сравнительной эффективности приведенных затрат 17
2.1.4. Метод определения чистого приведенного эффекта 17
2.1.5. Индекс рентабельности инвестиций 20
2.1.6. Метод определения внутренней нормы прибыли 21
2.2. Выводы по практической части 24
3. Заключение 26
Список литературы 29

Курсовая работа с темой Альтернативное инвестирование мной не случайно выбрана. Эта тема заинтересовала меня 23 января 2014 года, когда, как обычно, прочитывая актуальные новости из мира Инвестиций, была получена информация, вроде бы из обыденных новостей пресс-службы Сберегательного Банка. Новость была о том, что Герман Греф анонсировал предстоящий на следующий день деловой завтрак СберБанка по теме: «Гос.институты или сильное правительство. Что важнее для экономики?». Суть этой информации была в акценте на актуальность именно Альтернативного инвестирования, точнее высветить все благоприятные стороны мягкой денежной политики на фоне эффектов ужесточения финансового регулирования. Такая картина маслом: ребёнок с ангельским лицом в грозовом лабиринте – есть ли у него будущее, вырастет ли в страшных рамках. В эти дни в Швейцарии, в Давосе проходила очередная сессия Global Financial Outlook в рамках ежегодной сессии Всемирного экономического форума в Давосе. На которой Герман Греф подчеркнул гибкость и, главное, - «незарегулированность» (дословно с English) экономики Европы в настоящих условиях «неоп-ределённости» при том что европейское регулирование в Банковской сфере самое сложное в мире (тут и многовековая история, и системность и прочие европейские особенности). Неопределённость значит, теперь это новая реальность – в которой надо учится работать, учится её законом. Семантически отнесём «неопределённость» синонимом к хаосу и что получается: забыли уже Lehman Brothers? Немного времени прошло с 15.09.2008, когда 4й (Четвёртый) по величине финансовый институт на Уолт-Стрит объявил свою несостоятельность. Мир изменился, после свободного падения экономики. Инвестиционный фонд Банка Lehman Brothers был вектором для мира. Сколько тогда, да и все эти годы функционеры экономики самых Штатов и других экономических держав настраивали регуляторы на максимальное ограничение Банков от экономики как таковой, особенно в части касающейся альтернативных инвестиций. Даже взлёт карьеры Элизабет Уоррен (мой реальный кумир в финансовом мире, после финансиста Чарлза Тайзона Йеркса (Фрэнка Каупервуда - героя романа The Financier Тэодора Драйзера в трилогии The Trilogy of Desire), которая в те, переломные годы в инвестиционном Мире была сенатором штата Массачусетс и дошла до Конгресса со своими замечательными законопроектами / регуляторами ограничений влияния Банков на экономику, обусловлен рациональным и логичным узакониванием и упорядочиванием в Инвестиционном мире.
15 сентября 2013 года, наверное, совместно аудиторы и юристы отметили пятилетие начала своих «золотых лет» этого века. По разным данным они заработали на банкротстве Lehman Brothers за это время только В Нью-Йорке более 3.000.000.000 (Трёх миллиардов) долларов. Плюс порядка 2х миллиардов долларов в Великобритании, если сюда добавить хотя бы Европу – уже получится более 10 миллиардов долларов. Точных цифр, наверное, нет в обычной доступности. А мы пока ещё не доросли до того уровня, когда будем иметь доступ к такой информации. Мы пока, в свои студенческие годы, читаем литературу достойных уважения авторов и Internet. Но уже можно сделать некоторые выводы из воспринятого. И вот в Давосе мы видим, как вектор последних лет ретушируется, а альтернативное инвестирование опять заполняет умы разного типа финансистов. Понятно, что цель любого проекта – получение прибыли, и чем её больше, тем проект интересней с поправкой на риск. Лично не против краудфандинга (само слово только смущает с English крауд (crowd) – толпа, фандинг (funding) – финансирование), как будто финансирование «толпы», а не, именно, «выдающихся» своего времени и рода), меня даже HYIP не смущает своим аферизмом и считаю есть ему место в денежном мире. Но на фоне всех финансовых инструментов и возможностей должно ведь быть Однозначным и, главное, не разноречивым само законодательство в экономике и настроение функционеров и общий вектор. Вот в этой курсовой работе попробуем разобраться что происходит сегодня на рынке Инвестиций, в части касающейся Альтернативного инвестирования

«-»
«-»
«+»
«+»
«+»
«+»
«+»
Метод 2.1.1. довольно прост, но без аддитивности (нельзя при анализе разных проектов сложить РР).
2.1.2. Метод на основе определения нормы прибыли на капитал
(3)
,где НПК — норма прибыли на капитал, %;
ΣCF — сумма годовых доходов за весь срок использования инвестиционного проекта, д. е.;
Т — срок использования инвестиционного проекта, лет;
IC — первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта.
Недостаток показателя нормы прибыли на капитал в невозможности оценить различную стоимость денег в зависимости от времени их получения; средняя прибыль высчитывается за весь период использования инвестиционного проекта. Но ведь, с учетом экономической оценки инвестиций одна денежная единица прибыли, полученная в 2010 г., очень отличается, по стоимости (с учетом дисконтирования) от одной денежной единицы прибыли, полученной в 2014 г.
2.1.3. Метод сравнительной эффективности приведенных затрат
Метод допустим в случае, когда по всем рассматриваемым вариантам инвестирования предполагается одинаковая сумма прибыли, так как метод рассматривает только затраты на инвестирование.
2.1.4. Метод определения чистого приведенного эффекта
Чистый приведённый эффект – NPV. Для расчётов требуется: 1) выбора ставки дисконтирования; вычисления текущей стоимости, ожидаемых от инвестиционного проекта чистых денежных доходов; вычисления текущей стоимости требуемых для проекта инвестиций; сравнения текущей стоимости всех чистых денежных доходов и текущей стоимости всех инвестиций.
Методические подходы:
- Ставка дисконта приравнивается к фактической ставке процента, которая уплачивается получателем ссуды.
Ставка дисконта приравнивается к ставке рефинансирования ЦБ РФ.
- Ставка дисконта приравнивается к текущему уровню доходности государственных краткосрочных облигаций (ГКО).
- Определение ставки дисконта по формуле И. Фишера: К=i+r+I*r, где K – номинальная % ставка, i – темпы инфляции, r – реальная % ставка.
-Определение ставки дисконта как средневзвешенной стоимости капитала, привлекаемого для реализации проекта: K=Wd*Ed+Wp*Ep+Wa*Ea+Ws*Es, где Wd, Wp, Wa, Ws — удельный вес капитала, привлекаемого соответственно за счёт долговых обязательств, выпуска привилегированных и простых акций, а также за счет нераспределенной прибыли самого инициатора проекта; Ed, Ep, Ea, Es — цена капитала каждого из перечисленных элементов, %.
Темпы роста дивидендов не поддаются точному прогнозу, а прибыль не достаточно надёжная характеристика, отсюда: приведение разновременных затрат и доходов от осуществления проекта к началу его реализации выполняется путем их умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования Kt (t — период приведения), определяемый по формулам:
для постоянной ставки дисконтирования (kt= k = const): ; (4)
Для переменной ставки дисконтирования: (5)
Из вышеизложенного, расчет чистого приведенного эффекта можно представить формулой:
2.1.4.1. Если инвестиции одномоментны, то:
, (6)
где — инвестиционная сумма;
— чистые денежные доходы от инвестиций за период t;
k — ставка дисконта.
При этом первое слагаемое из формулы (6) носит название приведенного дохода (современной или текущей стоимости):
, (7)
Следовательно, расчёт чистого приведённого эффекта можно представить формулой:
. (8)
Если инвестиции ведутся на протяжении нескольких периодов, то:
(9)
Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:
- если NPV>0, то проект следует принять;
- если NPV<0, то проект следует отклонить;
- если NPV=0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка
По итогам расчётов чистого приведённого эффекта можно составить отчёт в котором лидировать будет именно тот вариант, где наибольшая величина NPV. Этот показатель аддитивен во временном аспекте (значит NPV разных проектов можно складывать). Учитывает весь срок проекта и потока денежных доходов.
Недостатки по главе 2.1.4.:
- Результаты расчета величины NPV не универсальны и являются достоверными только в случае совпадения ставки дисконтирования, выбранной в расчётах со ставкой дисконта инвестора.
- NPV не позволяет сравнивать коэффициент отдачи по проекту со ставкой процента по предполагаемому кредиту, значит не дает возможности оценить целесообразность кредита.
- Числовая характеристика показателя не несет информации о длительности проекта, не отражает срок, на который авансируется капитал.
- Основная трудность применения показателя связана с грамотным выбором ставки дисконта.
2.1.5. Индекс рентабельности инвестиций
Индекс рентабельности (PI — Profitability Index): если у нас в 2.1.4. была числовая характеристика, то здесь рассмотрим относительную величину, которая будет определять размер чистых денежных доходов на единицу инвестирования.
Одноразовые инвестиции:
, где (10)
где — первоначальные инвестиции;
— чистые денежные доходы от инвестиций за период t;
Инвестиции на протяжении периода:
, где (11)
ICt — инвестиция, распределенная во времени t.
Из этих формул следует, что инвестиционный проект жизнеспособен при PI>1.
2.1.6. Метод определения внутренней нормы прибыли
Внутренняя норма прибыли (рентабельность)
(Internal Rate of Return —IRR,
Interner Zinstuss —в немецкой литературе).
Формальное определение заключается в том, что это ставка сравнения,
при которой сумма дисконтированных притоков финансов равна сумме дисконтированных оттоков. При расчете этого показателя предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов - все образующиеся свободный деньги должны быть реинвестированы или направлены на погашение долгов. Внутренняя норма прибыли, инвестиций (IRR) - значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равна «0».
IRR = k, при котором NPV = f(k) = 0. (12)
Смысл расчета IRR при анализе эффективности планируемых инвестиций: покажет максимально допустимый уровень расходов по проекту.
Если инвестиционный проект планируется провести в полном объёме за счёт кредита, тогда IRR покажет максимальную ставку % по кредиту, после которой проект не имеет смысла доходности.
Далее посмотрим показатель авансированного капитала (СС) – это все издержки компании по факту получения кредита (%, дивиденды, поддержание экономического положения). СС покажет минимум возврата на кредит. Сам СС рассчитывается просто – формула средней арифметической взвешенной. СС нам необходим как показатель который должен быть меньше рентабельности, то есть цена источников средств для инвестиционного проекта меньше рентабельности проекта: IRR СС.
Для расчета IRR с помощью таблиц дисконтирования выбираются 2 значения коэффициента дисконтирования k1< k2 таким образом, чтобы в интервале (k1, k2) функция NPV = (k) меняла своё значение с «+» на «-» или наоборот.
, где (13)
– значение коэффициента дисконтирования,
при котором > 0 (< 0)
– значение коэффициента дисконтирования,
при котором < 0 (> 0)
Здесь точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (,), поэтому результат лучше, когда ,— ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, а длина интервала минимальна (1%)
Приведём пример: требуется рассчитать значение показателя IRR для проекта, рассчитанного на три года, требующего инвестиций в размере 2000 д. е. и имеющего предполагаемые денежные поступления в размере 1000, 1500 и 2000 д. е. Для расчета IRR с помощью выбираем два произвольных коэффициента дисконтирования, например k1 = 40% < k2 = 50%, и рассчитаем значение функции NPV = f(k). Получаем NPV = f(40%) = 207 и NPV = f(50%)= -75, таким образом, функция NPV= f(k) меняет свое значение с «+» на «-», и данный интервал значений нас устраивает для расчета IRR (конечно, не всегда сразу удается подобрать такой интервал, иногда необходимо провести несколько итераций). Далее применяем вышеприведенную формулу:
IRR=40%+*(50%−40%)=47,3 %.
Далее таким же образом можно уточнить полученное значение IRR путем нескольких итераций, определив ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак. Для нашего примера такими целыми значениями являются значения k1 = 47%< k2 = 48%.
IRR=47%−*(48%−47%)=47,17, % .
Искомое значение IRR составляет, по нашим расчетам, 47,17%. (Значение IRR, полученное с помощью финансового калькулятора, составляет 47,15%.)
Основные расчеты для исчисления IRR представлены в Таблице № 2.:
Таблица 2
Год
Инвестиции
Расчет 1
Расчет 2
Расчет 3
Расчет 4
k1=
40%
PV
k2=
50%
PV
k1=
47%
PV
k2= 48%
PV
0-й
-2 000
1,000
-2 000
1,000
-2 000
1,000
-2 000
1,000
-2 000
1-й
1 000
0,714
714
0,667
667
0,680
680,0
0,676
676,0
2-й
1 500
0,510
765
0,444
666
0,463
694,5
0,457
685,5