Операции российских банков с залогом ценных бумаг

Коммерческий банк может принять от заемщика ценные бумаги в качестве залога по выданной краткосрочной ссуде. Стоимость залога оценивает ся по рыночному курсу ценных бумаг, а не по их номиналу. Чтобы снизить риск потерь, банку целесообразно выдавать ссуду в пределах 50-70% стоимости залога. Но и при таком осторожном подходе банк не застрахован от случайностей. Это объясняется специфичностью рассматриваемой формы залога; ведь при падении рыночного курса данных ценных бумаг он может внезапно обесцениться. Вот почему коммерческому банку нужно взять на вооружение следующие правила.
Заключая кредитное соглашение с заемщиком, банку целесообразно п редусмотреть положение о том, что в случае понижения биржевой цены заложенных бумаг, например, на пять и более процентов против базовой биржевой цены, ...

Введение
Глава 1. Теоретические аспекты функционирования залогового механизма в российской банковской практике
1.1. Сущность залогового механизма
1.2. Залоговые операции с ценными бумагами
Глава 2. Практика осуществления залоговых операций с ценными бумагами в финансовых операциях российских банков
2.1. Анализ маржинального кредитования с использованием залога ценных бумаг
2.2. Обзор осуществления коммерческими банками операций с использованием залога ценных бумаг
Заключение
Список литературы

Кредитная деятельность коммерческих банков в условиях возрастающих рисков неопределенности макроэкономической среды на глобальном и национальном уровнях характеризуется всплесками и падениями кредитной активности.
В периоды возрастания рисков, с опутствующих кредитным операциям, роста просроченной задолженности по ссудам, коммерческие банки все больше концентрируют внимание на вторичных источниках возвратности кредита и, в частности, залоге, механизм реализации которого, к сожалению, не обеспечива ет в должной мере защиты интересов как кредиторов, так и их заемщиков.
Современная российская практика демонстрирует недостатки залогового механизма, обусловленные нарушением контрактных обязательств сторон кредитной сделки, ошибки в оценке стоимости обес печения по кредиту, несовершенство его мониторинга, правового обеспечения залогового механизма и ряд других.
В российском банковском секторе отмечается тенденция роста просроченной ссудной задолженности, при этом темпы роста в целом соответствуют динамике изменения объемов кредитования.
По состоянию на 01.08.2012 г. объем просроченной задолженности клиентов перед банками вырос на 25,6 млрд. руб. или на 2,0%. При этом за период с начала года объем просроченной задолженности увеличился на 160 млрд. руб. или на 14.1%. Это подчеркивает актуальность исследования проблем обеспечения возвратности кредита и совершенствования залогового механизма.
Проблемы, связанные с функционированием залогового механизма, представляют интерес и в теоретическом, и прикладном асп ектах. В области теории особое внимание вызывают вопросы уточнения понятия «залог» и «залоговый механизм», разработка его элементов, как основы развития практики работы банка с предметами залога, совершенствования и развития методического обеспечения.
Так ая потребность в наиболее острой форме ощущается в периоды кризисов, когда борьба за клиента, отвечающего по своим критериям требованиям банка, обостряется. По-прежнему актуальным остается вопрос, связанный с оценкой предметов залога, разработки и соблюден ия внутренних положений банка по проведению мониторинга.
В то же время анализ банковской практики показывает, что реализация залоговых прав не всегда обеспечивается. Это может привести, например, к сбоям производственного цикла заемщика, предоставившего о беспечение; либо быть связано с фактическим отсутствием или порчей предмета залога.
Причинами таких явлений являются: принятие залога от третьих лиц, фактическое отсутствие залоговых активов на балансе заемщика, ненадлежащее оформление документов, подтвер ждающих право собственности на предмет залога, несовершенная организация мониторинга со стороны банка.
Принимая во внимание недостатки российской практики реализации залогового механизма, теоретический и прикладной интерес представляют проблемы: содержани я и принципов функционирования залогового механизма, оценки стоимости залога и мониторинга обеспечения по кредиту.
К сожалению, как показывает анализ научной литературы и действующей практики функционирования залогового механизма, данная группа проблем не имеет достаточного теоретического обоснования. Это обуславливает потребность в исследовании комплекса проблем теоретико-методического характера в области функционирования залогового механизма.
Ученые-экономисты, как правило, рассматривают обеспечение в к онтексте общетеоретических вопросов, связанных с кредитом и принципами его функционирования.
Актуальность рассматриваемых в курсовой работе проблем, их значение для коммерческих банков, недостаточная проработанность проблем залогового механизма, обусловил и выбор темы настоящего исследования.
Целью курсовой работы является исследование содержания залогового механизма с использованием ценных бумаг, выявление причин, препятствующих его функционированию в России, и разработка рекомендаций по совершенствованию его отдельных составных элементов.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
раскрыть представления о содержании залогового механизма, его структуре и составных элементах;
уточнить содержание механизма залога ценных бумаг;
ра ссмотреть особенности залогового механизма в банковской практике в России.
Объектом исследования выступает залоговый механизм ценных бумаг и его использование в банковской практике. Предметом исследования являются методы оценки стоимости залога как основно го элемента залогового механизма, мониторинг залога в процессе кредитования и направления их совершенствования.
Теоретическую и методологическую базу исследования составили классические и современные фундаментальные труды, результаты научных исследований отечественных ученых, диссертационные исследования в области «залога».
В качестве теоретической основы использованы результаты фундаментальных и прикладных исследований, опубликованных в периодических изданиях и монографиях, законодательные и нормативные документы РФ.
В процессе исследования использовались следующие методы: системного подхода к объекту и предмету исследования, анализа и синтеза, научной абстракции, сравнения и обобщения, группировки, моделирования, исторического и логического анализа теор етического и практического материала, что обеспечивает целостность, всесторонность и достоверность работы.

352 ГК РФ залог прекращается, а залогодержатель получает право потребовать досрочного исполнения обеспеченного залогом обязательства (п.1 ст.351 ГК РФ).Представляется, что в отношении заложенных ценных бумаг в законодательном порядке необходимо закрепить, что залог распространяется на ценные бумаги (и иное имущество), которые залогодатель получает при их обмене или конвертации. Пример такого подхода имеется в действующем законодательстве. Именно так решается этот вопрос при наложении ареста на ценные бумаги: «Арест, наложенный на ценные бумаги, распространяется также на ценные бумаги, полученные в результате их конвертации или обмена» (абз.4 п.2 Порядка наложения ареста на ценные бумаги, утв. Постановлением Правительства РФ от 12.08.1998 N 934).К тому же пример подобной конструкции, законодательно закрепленной, есть залог товаров в обороте и переработке (ст.357 ГК РФ, ст.46 Закона РФ «О залоге»). В случае с ценными бумагами мы, точно так же как и при залоге товаров в обороте и переработке, будем иметь дело с изменением состава и натуральной формы заложенного имущества. В данном случае указанные выше «метаморфозы», происходящие с ценной бумагой, могут рассматриваться как своеобразная «переработка» этих бумаг.Безусловно, в данном случае будет иметь место фикция замены залога имущества (вещи) на залог права на определенную стоимость. Именно этот кардинальный шаг с точки зрения русского залогового права был сделан в 1927 г., когда был введен залог товаров в обороте и переработке. Этому событию предшествовала ожесточенная дискуссия представителей цивилистики по вопросу допустимости применения столь несовместимого с воззрениями того времени предмета залога. Однако экономическая необходимость заставила отодвинуть чистоту юридической концепции на второй план, заставив искать новые подходы решения старых вопросов залогового права.В итоге в настоящее время у отечественных цивилистов даже не возникает вопроса о допустимости применения такого предмета залога, как товары в обороте и переработке. Применимость такого предмета залога считается неоспоримым фактом. Исследователи лишь отмечают указанные особенности данного вида залога. Так, Мосолова О.В. считает, что залог товаров в обороте следует считать «квазизалоговой конструкцией».Таким образом, можно констатировать, что с точки зрения теоретической базы залогового права нет никаких препятствий для применения к ценным бумагам (и иному имуществу), которые получает залогодатель при обмене или конвертации заложенных ценных бумаг, подхода, используемого законодателем для залога товаров в обороте и переработке.В настоящее же время ввиду отсутствия соответствующих законодательных норм в целях предотвращения опасности утраты заложенной ценной бумаги по указанным причинам приходится рекомендовать кредитору-залогодержателю отказаться от принятия в залог такой ценной бумаги, в отношении которой предполагаются перечисленные выше события в течение предполагаемого времени существования основного обязательства.Следствием такого подхода является то, что эмиссионные ценные бумаги принимаются в залог для обеспечения лишь краткосрочных обязательств. Потому что при сроке действия залогового права более шести месяцев практически невозможно предвидеть наступление обстоятельств, могущих оказать влияние на эмиссионную ценную бумагу.В качестве выхода из подобной ситуации стороны, заключая договор залога ценных бумаг, пользуются правом, предоставленным им п.6 ст.340 ГК РФ, предусматривающим возможность залога вещей и имущественных прав, которые залогодатель приобретет в будущем. Заключая договор залога ценных бумаг, реально существующих на этот момент, стороны вправе включить в него и положения о залоге тех ценных бумаг или того имущества (имущественных прав), которые залогодатель приобретет в будущем вместо или в дополнение к закладываемым бумагам. Однако в отношении ценных бумаг, которые залогодатель приобретет в будущем, необходимо полностью соблюсти требования ст.339 ГК РФ, т.е. индивидуализировать их таким образом, чтобы их идентификация носила однозначный характер, а также определить их стоимость, что сделать чаще всего просто невозможно.При погашении или выкупе ценных бумаг они заменяются денежными средствами (наличными или безналичными). Возникает вопрос о распространении действия залогового права на такие денежные средства, и ответ на этот вопрос зависит от точки зрения на возможность использования денежных средств в качестве предмета залога. Так, Мосолова О.В. считает, что «залог векселя может привести к возникновению права залога на денежные средства, полученные в результате исполнения вексельного обязательства». В.А. Белов, напротив, полагает, что залог предмета исполнения по векселю, т.е. залог денежных средств, «с точки зрения гражданского права является сомнительным». А.А. Маковская, также отрицая возможность залога денежных средств, рекомендует в таком случае залогодержателю включать в договор залога условие о своем праве пользоваться заложенными ценными бумагами и извлекать из них доход, получать причитающиеся по ним денежные суммы и использовать их для погашения основного обеспеченного залогом обязательства должника.Высший Арбитражный Суд РФ неоднократно в категоричной форме высказывал точку зрения о невозможности залога денежных средств. Аналогичная позиция законодателя усматривается и в Гражданском кодексе РФ. ВАС РФ отрицает возможность использования денежных средств в качестве предмета залога вследствие того, что денежные средства не могут быть реализованы по правилам, предусмотренным Гражданским кодексом РФ, способность же к реализации рассматривается им как необходимый признак предмета залога (Постановление Президиума ВАС РФ от 02.07.1996 N 7965/95). В дальнейшем подобная жесткая позиция была смягчена Информационным письмом ВАС РФ от 15.01.1998 N 26, которое в п.3 разъяснило, что «безналичные деньги» не могут быть переданы в залог по правилам, регулирующим залог вещей. Что, впрочем, не означает признание возможности залога безналичных денежных средств. Такой позицией ВАС РФ выражает согласие с правомерностью залога прав по договору банковского счета и банковского вклада.Вместе с тем следует признать существование исключения из общего правила неправомерности залога денежных средств. Предметом залога могут быть такие российские денежные знаки, рыночная стоимость которых отличается от их номинальной (нарицательной) стоимости. Это могут быть памятные денежные знаки, денежные знаки, выполненные из драгоценных металлов, денежные знаки, представляющие по любым причинам нумизматическую, историческую, культурную или иную коллекционную ценность.Высказывается точка зрения о допустимости залога наличной иностранной валюты. Однако наличные денежные знаки иностранной валюты могут быть предметом отношений по купле-продаже лишь с участием физических лиц. Юридические лица имеют право получать и использовать наличную иностранную валюту только в строго ограниченных случаях, а неиспользованную наличную валюту обязаны зачислять на свои счета в банковских учреждениях (см. п.15 Письма ЦБ РФ «Об уточнении порядка обращения наличной иностранной валюты на территории Российской Федерации» от 02.09.1994 N 107).В связи с вышеизложенным приходится констатировать, что при погашении или выкупе заложенной ценной бумаги на полученные взамен денежные средства залог не распространяется. Вместе с тем представляется, что в целях защиты кредитора-залогодержателя необходимо в законодательном порядке закрепить для данной ситуации конструкцию, предложенную законодателем для принудительного изъятия заложенного имущества (ст.354 ГК РФ). В соответствии с указанной статьей, если право собственности залогодателя на имущество, являющееся предметом залога, прекращается по основаниям и в порядке, которые установлены законом, вследствие изъятия (выкупа) для государственных или муниципальных нужд, реквизиции или национализации залогодателю предоставляется соответствующее возмещение, и залогодержатель приобретает право преимущественного удовлетворения своего требования из суммы причитающегося залогодателю возмещения. Залогодержатель вправе также потребовать досрочного исполнения обеспеченного залогом обязательства.Подобная конструкция позволила бы установить право залогодержателя на преимущественное удовлетворение своего требования из сумм, полученных залогодателем при погашении или выкупе принадлежащих ему ценных бумаг, не нарушив при этом запрета на залог денежных средств.Глава 2. Практика осуществления залоговых операций с ценными бумагами в финансовых операциях российских банков2.1. Анализ маржинального кредитования с использованием залога ценных бумагОдним из сегментов рынка, на котором задействован залог ценных бумаг, является маржинальное кредитование, услуги по которому предоставляются банками, имеющими лицензию на осуществление брокерской деятельности и брокерами - участниками рынка ценных бумаг.Начнем с рассмотрения сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок).Большое количество брокеров предлагают клиентам такую услугу как маржинальное кредитование. Смысл данной услуги заключается в том, что брокер предоставляет клиенту взаймы актив (деньги или ценные бумаги) для совершения сделок, или, другими словами, дает клиенту «плечо». Сделка, совершенная брокером с использованием денежных средств или ценных бумаг, предоставленных клиенту взаймы и называется маржинальной.В случае заключения брокером сделки в интересах клиента с использованием средств клиента в сумме 100 тыс. руб. и займа брокера в сумме 100 тыс. руб., плечо составит 1 к 1, в случае использования средств клиента в сумме 100 тыс. руб. и займа брокера в сумме 300 тыс. руб., плечо составит 1 к 3.Термин «плечо» в маржинальной торговле употребляется не случайно. Известно, что с помощью рычага («плеча») можно сдвинуть малой силой тяжелый предмет, который без такого рычага сдвинуть было бы невозможно. Принцип работы маржинального кредитования аналогичен: финансовый результат операций увеличивается за счет использования финансового «рычага» – совершив сделку с использованием займа, можно получить значительно больший доход, чем доход, который был бы получен при использовании только своих собственных средств. Этот вид сделок пользуется большой популярностью, поскольку позволяет зарабатывать даже на небольших колебаниях рынка, а на значительных колебаниях рынка доходы клиентов увеличиваются в несколько раз.Ключевым понятием, связанным с залогом ценных бумаг при маржинальном кредитовании, является понятие ликвидности ценной бумаги, так как маржинальные сделки могут совершаться не со всеми ценными бумагами. Путем регулирования маржинальных сделок законодательство разрешает покупать только те ценные бумаг, которые допущены к торгам хотя бы одного организатора торговли и продавать только те ценные бумаги, которые соответствуют критериям ликвидности, установленным ФСФР.В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам и необеспеченным сделкам брокер может принимать денежные средства, а также только ценные бумаги, соответствующие критериям ликвидности, установленным ФСФР России.Ценная бумага может приниматься в качестве обеспечения обязательств клиентов по предоставленным займам для совершения маржинальных сделок, в качестве обеспечения обязательств клиента при расчете уровня маржи в соответствии с установленным федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг порядком, а также может быть продана в результате совершения брокером необеспеченных сделок, в случае соответствия следующим критериям ликвидности:ценная бумага должна быть включена в котировальный список хотя бы одной фондовой биржи;итоговый удельный вес ценной бумаги, рассчитанный по Методике составления списка ликвидных ценных бумаг, по результатам торгов на фондовой бирже за последний отчетный квартал превышает 10%.В целях контроля за стоимостью обеспечения обязательств клиента перед брокером, ценные бумаги, составляющие обеспечение, подлежат постоянной оценке. Стоимость ценных бумаг принимается равной цене последней на момент расчета уровня маржи (величины обеспечения) сделки купли-продажи ценных бумаг, зафиксированной в системе организатора торговли, участником торгов в которой является брокер. При этом, ценные бумаги, составляющие обеспечение, оцениваются брокером с определенным дисконтом (скидкой). Минимальный размер скидки, установленный нормативными актами ФСФР, составляет для клиентов с повышенным уровнем риска 15% к рыночной стоимости ценных бумаг, а для лиц, не относящихся к клиентам с повышенным уровнем риска – 25%. Больший размер скидки может быть установлен договором брокера с клиентом.Оценка обеспечения производится по формуле:ВО=ДСК+СЦБ*(1-скидка/100%)где ВО - величина обеспечения (рассчитывается в рублях);ДСК - денежные средства клиента, находящиеся в распоряжении брокера;СЦБ - стоимость ликвидных ценных бумаг клиента, находящихся в распоряжении брокера.Уровень маржи - это отношение стоимости ликвидных средств клиента, уменьшенное на сумму задолженности клиента перед брокером, к стоимости ликвидных средств клиента.Уровень маржи, наряду с величиной обеспечения (ВО), является ключевым показателем, используемым брокером для управления рисками. Уровень маржи определяется следующим образом:УрМ=ДСК+СЦБ–ЗКБДСК+СЦБ*100%где УрМ - уровень маржи;ЗКБ - задолженность клиента перед брокером.При расчете уровня маржи при заключении сделки показатели ДСК, СЦБ и ЗКБ используются в значениях, приобретаемых ими после заключения такой сделки (как если бы она была заключена).Пример №1Предположим, что клиент относится к категории клиентов с повышенным уровнем риска. На счете клиента имеется 50 рублей. 3 апреля 2007 клиент покупает 100 акций компании Х по цене 1 рубль. Уровень маржи, при заключении сделки будет следующим:К-во акций (шт.)Цена акции (руб.)ДСК (руб.)СЦБ (руб.)ЗКБ (руб.)Уровень маржи1001,000,00100,0050,0050,00%При расчете уровня маржи исходим из того, что параметры ДСК, СЦБ и ЗКБ примут следующие значения:ДСК – 0 рублей, поскольку денежные средства клиента были потрачены на приобретение ценных бумаг;СЦБ - 100 рублей, поскольку в расчет принимаются приобретенные клиентом ценные бумаги, которые оцениваются по рыночной стоимости без учета скидки;ЗКБ –50 рублей, поскольку на момент заключения сделки у клиента было 50 рублей собственных средств, а на приобретение акций было потрачено 100 рублей.Расчет уровня маржи клиента производится брокером в тех же случаях, что и расчет уровня обеспечения клиента.Существует два уровня маржи, которые контролирует брокер: ограничительный уровень маржи и уровень маржи, для направления требования о внесении обеспечения.В зависимости от того, относится ли клиент к категории клиентов с повышенным уровнем риска или нет, в отношении него действует ограничительный уровень маржи 25% или 50% соответственно. Брокер не вправе совершать в интересах клиента сделки и операции с ценными бумагами и денежными средствами, приводящими к уменьшению уровня маржи ниже ограничительного уровня.Пример №2На счете клиентаимеется 50 рублей. 3 апреля 2007 клиент намеревается приобрести 120 акций компании Х по цене 1 рубль. Уровень маржи при заключении сделки будет следующим:К-во акций (шт)Цена акции (руб.)ДСК (руб.)СЦБ (руб.)ЗКБ (руб.)Уровень маржи (%)120,001,000,00120,0070,0041,67%Для клиента, не отнесенного к категории клиентов с повышенным уровнем риска. После заключения сделки уровень маржи упал бы ниже ограничительного (50 % для данной категории клиентов). Брокер не вправе заключать такую сделку.Для клиента, отнесенного к категории клиентов с повышенным уровнем риска. После заключения сделки уровень маржи остался бы выше ограничительного уровня, составляющего для данной категории клиентов 25%. Брокер вправе заключать такую сделку.Если уровень маржи падает ниже уровня маржи для направления требования, брокер обязан направить клиенту требование о внесении дополнительного обеспечения. В соответствии с требованиями ФСФР такой уровень для обычных клиентов составляет 35%, а для клиентов, относящихся к клиентам с повышенным уровнем риска, - 20%. Брокер может установить более высокие требования к уровню маржи, для направления требования о внесении обеспечения.Пример №3Клиент, относящий к категории клиентов с повышенным уровнем риска, совершает сделку, описанную в примере №2. 26 мая цена приобретенных акций падает до 0,72 рублей за 1 ценную бумагу. Уровень маржи будет следующим:К-во акций (шт)Цена акции (руб.)ДСК (руб.)СЦБ (руб.)ЗКБ (руб.)Уровень маржи (%)120,000,720,0086,470,0018,98%Брокер должен направить клиенту требование о внесении обеспечения.Требование о внесении дополнительного обеспечения направляется клиенту в письменной форме, если иной порядок не предусмотрен договором брокера и клиента.Следует иметь в виду, что рынок может изменяться очень быстро и клиент может не успеть внести дополнительное обеспечение, что может привести впоследствии к реализации обеспечения с целью погашения займа.Закон разрешает брокеру обратить взыскание на денежные средства клиента и ценные бумаги, являющиеся обеспечением предоставленного займа:в случае невозврата суммы займа и (или) занятых ценных бумаг в срок;в случае неуплаты в срок процентов по предоставленному займу; в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа.Продажа ценных бумаг, составляющих обеспечение, осуществляется брокером на торгах фондовой биржи и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.Пример №4Клиент, относящийся к категории клиентов с повышенным уровнем риска, совершает сделку, описанную в примере №2. При этом величина обеспечения, рассчитанная по формуле 1.1, составит 102 рубля. В случае, если цена ценной бумаги, находящейся в обеспечении, упадет до 0,68 рублей, то величина обеспечения составит 69,36 рубля (при величине задолженности клиента перед брокером в 70 рублей), а уровень маржи 14,22%. (без учета комиссии биржи, брокерской комиссии, комиссии за кредитование). В данном примере обеспечение подлежит продаже.Брокер должен продать только такую часть ценных бумаг, которая поможет восстановить уровень маржи до уровня маржи для направления требования, однако рыночные условия могут привести к тому, что брокер продаст несколько большее количество ценных бумаг.Брокер вправе по своему усмотрению выбирать для продажи любые ценные бумаги, служащие обеспечением.