IPO в реальном секторе экономики в России.

По сравнению с традиционным источниками финансирования деятельности компании, такими как нераспределенная прибыль, бюджетные средства и государственные ссуд ы, банковские кредиты и облигационные займы, IPO имеет ряд преимуществ. Так, выпуск акций не требует возврата привлеченных средств как происходит в случае государственных ссуд или банковских кредитов. Использование же нераспределенной прибыли возможно толь ко в рамках незначительных и специфических условий проекта. Облигации, в свою очередь, являются относительно ликвидной ценной бумагой, но требуют не только регистрации облигационного займа, открытости и прозрачности самой компании, но возвратности и оплаты купонного дохода.
Нераспределенная прибыль рассматривается как капитал, вкладывая в который собственники желали бы получить доп ...

Введение
Глава 1 - IPO(первичное публичное размещение) - источник инвестиций в РСЭ
1.1Сущность IPO в качестве инструмента привлечения инвестиций
1.2 Сравнительная характеристика IPO и других видов финансирования компании
Глава 2 IPO и развитие человеческого капитала
2.1 Инвестирование в развитие человеческого капитала
2.2 Примеры использования IPO в целях инвестирования в технологии и человеческий капитал
Заключение
Список литературы

В последнее время одним из приоритетов развития экономики в России является внедрение инноваций. Однако технико-технологическое обновление требует существенных финансовых ресурсов. Для российских компаний в силу неразвитости финансового рынка чис ло возможных форм внешнего заимствования денежных средств ограниченно. Наиболее распространенными формами заимствований на мировых фондовых рынках являются облигации и акции. Каждое из них имеет свои особенности, которые нужно учитывать, выбирая тот или ин ой способ привлечения инвестиций. В данной работе рассмотрено публичное размещение акций ( IPO ) как способ привлечения инвестиционного капитала в компанию. Однако использование прогрессивной техники и технологий является низкоэффективным, если параллельно вложениям в материальные средства прои зводства не развивается человеческий капитал.
Целью ку рсовой работы является исследование возможности использования IPO компании как инструмента инвестиций.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
Выявить сущность IPO как вида инвестирования;
Сравнить IPO с другими видами инвестирования;
Изучить влияние IPO на развитие человеческого капитала.
Объектом исследования является IPO .
Предметом исследования является источники финансирования реального сектора экономики.

Привлечение нового акционерного капитала может позволить не только сократить долговую нагрузку, но и сразу превращает компанию в инвестиционный объект с принципиально новыми возможностями с точки зрения инвесторов. За счет улучшения показателей кредитоспособности восстановление доступа к долговому рынку обеспечит компании более высокие темпы роста, нежели до IPO (при условии, что компания качественно управляется и имеет конкурентоспособный бизнес). Также IPO подходит компаниям, имеющим прямых инвесторов в капитале (например, фонд прямых инвестиций), желающих выйти из данного бизнеса. Однако при этом планы инвестора могут расходиться с намерениями самой компании. 1.2 Сравнительная характеристика IPO и других видов финансирования компанииСуществует несколько видов источников финансирования, выбор компанией определенного типа источника и использование его в своем развитии составляют инвестиционную стратегию данного предприятия. Каждое из них имеет свои особенности, которые нужно учитывать, выбирая тот или иной способ привлечения инвестиций.IPO позволяет привлекать на почти безвозвратной основе крупные объемы финансовых ресурсов, которые в перспективе могут быть использованы для развития бизнеса. Преимущества IPO перед другими инвестиционными источниками представлены в табл. 1.2.1.Таблица 1.2.1 Преимущества IPO перед другими инвестиционными источникамиИсточник инвестиций Преимущества IPO Нераспределенная прибыль Крупное разовое поступление капитала. Независимость от будущей экономической конъюнктуры Бюджетные средства и государственные ссуды Оперативность поступления ресурсов, отсутствие бюрократических проволочек. Отсутствие обязательств (в том числе и по социальным программам) Банковские кредиты Независимость от конкретного финансового института. Отсутствие будущих выплат Облигационные займы Отсутствие обязательств по обслуживанию займа. Неограниченный срок привлечения капитала Рис. 1.2.1 – Источники инвестиций для развития бизнесаIPO – это инструмент реализации финансовой стратегии компании. Иными словами, решение о размещении акций принимается в ситуации, когда ресурс долгового финансирования уже исчерпан или новый кредит может серьезно ухудшить структуру баланса компании. Обычно это означает, что компания исчерпала потенциал роста за счет использования долговых инструментов, зато обзавелась положительной кредитной историей, наличие которой рассматривается инвесторами как доказательство умения предприятия выстраивать грамотную финансовую стратегию.Конечно, компании в первую очередь рассматривают вариант оформления банковского кредита или же выпуска векселей.Преимущество банковского кредита в том, что он довольно просто и быстро оформляется, а также он не затрагивает структуру акционеров компании. Но банковский кредит можно просто назвать инструментом привлечения на текущую деятельность предприятия. Если же бизнес компании существенно расширяется, то ей необходимы долгосрочные заемные средства и банковских кредитов будет недостаточно.Если банковские кредиты не подходят, компании задумываются о выпуске векселей – это следующая ступень финансовой лестницы. Вексель считается уже ценной бумагой, что уже является его преимуществом перед кредитом.К преимуществам векселя еще можно отнести: если компании необходимо привлечь значительные средства, можно разбить требуемую сумму на части и выписать несколько векселей, которые попадут к разным инвесторам (это гораздо проще, чем получить несколько кредитов от разных банков под один и тот же проект);как ценная бумага вексель может быть передан другому лицу или выставлен на торги на вторичном рынке ценных бумаг, что повышает его ликвидность в глазах инвестора; выпуск векселей не нужно регистрировать в ФСФР, не нужно платить налог на операции с ценными бумагами и комиссионное вознаграждение депозитарию и бирже. Удачное размещение векселей формирует у компании удачную кредитную историю, благодаря которой следующие выпуски векселей компания сможет разместить гораздо выгоднее. Но в то же время компания становится более прозрачной для инвесторов, так как при получении кредита приходится раскрывать свою финансовую и управленческую отчетность только банку-кредитору и на условиях полной конфиденциальности, а в случае выпуска публичных финансовых инструментов компания должна стать полностью открытой и прозрачной для любого покупателя соответствующих бумаг. При этом от степени открытости зависит стоимость и объем привлеченных предприятием средств.Далее следует эмиссия облигаций. Продолжается наработка компанией публичной кредитной истории, а распределение облигаций среди большого числа инвесторов исключает зависимость от одного инвестора и уменьшает вероятность потери контроля над собственной компанией. Облигации – это еще более долгосрочный инструмент, чем векселя, правда, не все инвесторы готовы вкладывать средства в долгосрочные облигации нового эмитента. Но по мере того как растет доверие инвесторов к компании, растет срок погашения облигаций.У этого метода есть свои преимущества, такие как ряд дополнительных услуг от банка-андеррайтера (бридж-финансирование (получение определенного объема средств еще до размещения облигаций) и предофертное финансирование (получение кредита для исполнения обязательств по оферте)). К недостаткам же облигаций можно отнести длительный срок подготовки выпуска займа и наличие промежуточных оферт, превращающих долгосрочные заимствования в краткосрочные.Облигационный заем следует рассматривать как стратегический инструмент, позволяющий компании решить сразу несколько важных задач. Во-первых, это шаг к публичности. Во-вторых, облигации позволяют привлекать длинные деньги для инвестиционных проектов по ставкам, аналогичным ставкам краткосрочных банковских кредитов. В-третьих, улучшается структура заемных средства компании – происходит замещение коротких денег длинными и снижение доли кредитов в общем объеме заимствований то же время эмиссия облигаций довольно дорогой способ привлечения финансирования. При выпуске облигаций расходы компании складываются из двух статей: непосредственные затраты по обслуживанию эмиссии и затраты на ее организацию. В целом расходы на эмиссию облигаций могут составить до 10 млн руб., поэтому выпуск оправдан при объеме эмиссии не менее 250–300 млн руб. При этом они могут быть подходящим финансовым инструментом для финансирования инвестиционных проектов и последней ступенькой подготовки компании к выходу на рынок акций.Выпуск же акций – это самый дорогой и трудоемкий способ привлечения инвестиций, поэтому он подходит прежде всего компаниям, имеющим в распоряжении перспективные инвестиционные проекты, прибыль от которых покроет все затраты.Для компании-эмитента очень важно иметь четкую стратегию развития и прозрачную финансовую отчетность. В то же время, поскольку эмиссия акций – не долговой источник финансирования, полученный капитал не надо возвращать.Иногда можно даже отказаться от выплаты дивидендов по этим акциям: если компания заявляет, что намерена всю прибыль вкладывать в дальнейшее развитие производства, акционеры будут покупать акции в надежде на рост котировок. Процесс подготовки эмиссионных бумаг трудоемкий, а затраты компании на этой стадии аналогичны затратам на выпуск облигаций плюс ряд дополнительных расходов (оплата услуг инвестиционных и PR-агентств, формирование в структуре компании IR-подразделения). По оценкам аналитиков, проведение IPO за рубежом может стоить от $400 тыс. до $2 млн, в России — от $100 тыс. до $500 тыс. «Предпродажная подготовка» компании может занять до 3 лет. После размещения компания несет затраты на поддержание капитализации и проведение разнообразных мероприятий, направленных на укрепление положительного имиджа компании в инвестиционном сообществе. Разумеется, эти мероприятия не являются обязательными, однако без них эмиссия акций не имеет смысла.Привлечение капитала путем открытого размещения акций часто приводит к наиболее высокой стоимости компании за счет более высокого отношения рыночной цены акции к прибыли на акцию по сравнению с различными вариантами частного финансирования. Таким образом, зачастую степень размывания долей собственности при таком варианте финансирования оказывается меньше, чем при других (например, если финансирование обеспечивается за счет привлечения венчурного капитала). Привлекая капитал путем открытого размещения акций, компания избегает расходов по уплате процентов, а также дополнительных расходов, связанных с заимствованиями.Глава 2 IPO и развитие человеческого капитала2.1 Инвестирование в развитие человеческого капиталаВажнейшим элементом развития реального сектора экономики является ее кадровое обеспечение, качественные и количественные характеристики которого определяют потенциал развития экономики. На развитие человеческого капитала в процессе экономической деятельности наиболее сильное влияние оказывают производственная среда, виртуальное пространство (Интернет, социальные сети), образовательное пространство, а также культурная среда. Вложения в человеческий капитал становятся важным активом, обеспечивающим более высокий поток доходов, т.е. являются своеобразной формой капитала. Дело в том, что в условиях рыночной экономики многие явления и процессы приобретают товарную и денежную формы и могут рассматриваться как актив, приносящий регулярный доход. Не стал исключением и сам человек, многие характеристики которого (знания, способности, навыки и опыт) не будучи товаром, деньгами или капиталом как таковыми, приобретают эти исторически преходящие формы. В последнее время даже его генетическую природу, физические и психические качества человека, его силу, красоту и ловкость стали выделять в особую форму физического капитала.Именно человеческий капитал, или человеческий потенциал, является ресурсом, содержащим наибольшие резервы для повышения эффективности функционирования современной организации. Человеческий фактор стал рассматриваться как объект инвестиций более важный, чем оборудование и технология. Одной из основополагающей проблемой развития страны в настоящее время является приведение в соответствие уровня развития человеческого капитала и уровня развития современных технологий. И достижение сбалансированного развития этих двух факторов возможен реальный экономический рост.В России издержки на обучение персонала составляют 0,3% в структуре общих затрат организации на рабочую силу, в то время как рекомендуемые на западе нормативы капиталовложений в профессиональную подготовку кадров составляют 10–15% совокупных затрат на персонал. Увеличить бюджеты на обучающие программы для персонала в 2011 году рассчитывали 38% компаний. В итоге, по данным, объем рынка корпоративного образования в 2011 году составил 30,7 млрд рублей.Зачастую руководство организации не видит перспектив от вложения средств в человеческий капитал ввиду противоречий существующих механизмов переподготовки персонала и направлений стратегического развития отечественной экономики. Инвестиции в развитие персонала связаны с большим риском, длительным по продолжительности инвестиционным циклом и значительно большей эффективностью по сравнению с инвестициями в физический капитал. В производственно-хозяйственном процессе человеческие ресурсы и физический капитал функционируют совместно. Действительно, при том, что высококвалифицированный персонал не может эффективно работать с использованием устаревших производственных и управленческих технологий, приобретение современного оборудования и техоснастки при низкой подготовке кадрового состава также не приведет к необходимому росту производительности труда. Следовательно, одинаково важно развитие как физической, так и компетентностной составляющих переменного капитала предприятия, причем их развитие должно быть соотносимым и осуществляться параллельно. Таким образом, организационно-экономический механизм инвестиций в человеческий капитал должен рассматриваться в комплексе с инвестиционной политикой развития предприятия.IPO дает возможность привлечения квалифицированного персонала. После того, как будет сформирован открытый рынок акций компании, руководство сможет успешнее привлекать и сохранять в компании нужные кадры, предлагая им различные компенсационные схемы и планы, связанные с предложением опционов и акций по фиксированным или льготным ценам или предоставлением права переоценивать акции до уровня их рыночной цены при реализации опционов. Такие компенсационные схемы не только сохраняют в компании денежные средства и обеспечивают определенные налоговые льготы, но и стимулируют труд сотрудников и их преданность компании. В случае если сотрудник владеет акциями своей компании в рамках использования различных схем ESOP (Employee Stock Ownership Plans) – программ владения акций сотрудниками, его заинтересованность в успешной деятельности компании резко повышается, и, как результат, компании могут добиваться более впечатляющих результатов в своей деятельности. Идеи свободного труда, или труда на себя, уже реализованы во многих странах. Тысячи организаций в США работают по программе ESOP. Этой системой в США охвачено порядка 10% предприятий, которые в результате перехода на ESOP стали значительно эффективнее. Аналогичные организации работают в Испании, в Италии, во Франции, в Японии и в Китае. По своей эффективности и производительности они превышают соответствующие частные и государственные предприятия. В рамках реализации концепции ESOP в компании создается специальный финансовый фонд, в который компания-работодатель осуществляет ежегодные взносы.