Анализ источников формирования капитала

Антикризисные механизмы финансовой стабилизации капитала.Разработка методики моделирования оптимальной структуры совокупного капитала коммерческой организации. ...

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………….3
Глава 1 Методологические основы анализа источников формирования капитала предприятия…………………………………………………………..7
1.1 Понятие и сущность капитала……………………………………….7
1.2 Анализ источников формирования и размещения капитала………9
1.3 Анализ влияния структуры капитала на финансовую устойчивость предприятия……………………………………………………………………..14
Глава 2 Оптимизация структуры капитала ООО «Дело»……………..27
2.1 Методы формирования финансовой устойчивости организации..27
2.2 Разработка модели оптимизации структуры капитала условного предприятия ООО «Дело»……………………………………………………..29
ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………….36
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ…………………..39
ПРИЛОЖЕНИЕ 1………………………………………………………..42

Антикризисные механизмы финансовой стабилизации капитала позволяют спрогнозировать финансовое состояние организации в будущем. Несостоятельность представляет собой сложное экономико-правовое явление.
С одной стороны, это продукт неэффективной предпринимательской деятельности участников экономического оборота, а с другой – данный институт служит мощным стимулом для эффективной работы хозяйствующих субъектов. Он призван обеспечивать баланс интересов организаций-должников и их кредиторов, сохранять стабильность рынка в целом, а также регулировать специфические правоотношения между юридическими лицами и государством.
цель данного исследования – разработать методику моделирования оптимальной структуры совокупного капитала коммерческой организации, нацеленную на регулирование соотношения заемн ых и собственных пассивов баланса, варьирование внеоборотных и оборотных активов в рамках эффективного антикризисного регулирования бизнес-процессов.
Объект исследования – источники формирования капитала
Предмет исследования дипломной работы – анализ источников формирования капитала.
В соответствии с поставленной целью в работе определены следующие задачи:
1) дать понятие и раскрыть сущность категории «капитал»;
2) изучить источники формирования капитала на предприятии;
3) рассмотреть существующие методы анализа источников формирования капитала предприятия;
4) определить роль менеджмента в восстановлении платежеспособности организации на основе оптимизации структуры ее капитала с использованием системы целевых показателей и критериев результативности финансовых процессов в рамках системы антикризисного управления;
5) построить схему взаимосвязи и взаимодействия разделов баланса, на основе которой определены направления трансформации структуры капитала условного предприятия ООО «Дело».
6) в заключении сделать основные выводы по проведенному исследованию.

Финансовое равновесие может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг друга подходов [11, c.27].Первый (имущественный) подход оценки финансового равновесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).Второй (функциональный) подход исходит из точки зрения руководства предприятия, основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционный, операционный, денежный циклы).Сбалансированность притока и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.Схематически взаимосвязь активов и пассивов баланса представлена ниже (рисунок 1.5).Внеоборотные активы (основной капитал)Долгосрочные кредиты и займыСобственный капиталОборотные активыКраткосрочные обязательстваРисунок 1.5 - Взаимосвязь активов и пассивов балансаСогласно этой схеме, основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы).Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину – за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2 [7, c. 135].Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.Доля собственного капитала (Дск) в формировании внеоборотных активов определяется следующим образом [23, c.215]:Дск=Чтобы узнать, какая сумма собственного капитала используется в обороте, необходимо от общей его суммы по разделу III пассива баланса вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (раздел I актива баланса за минусом той части, которая сформирована за счет долгосрочных кредитов банка).Собственный оборотный капитал = р.III + стр.640 + стр.650 – (р.I – – р.IV) =(р.III + стр.640 + стр.650 + р.IV) – р.I.Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать и таким образом: из общей суммы оборотных активов (II раздел баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (V раздел пассива за вычетом доходов будущих периодов и резерва предстоящих расходов и платежей). Разность покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.Доля собственного (Дск) и заемного (Дзк) капитала в формировании оборотных активов определяется следующим образом [25, c.138]:Дск=; Дзк=.Рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме. Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название «коэффициент маневренности капитала», который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) устанавливаются сравнением суммы на начало и конец года по каждому источнику формирования постоянного капитала (разделы III и IV баланса) и по каждой статье внеоборотных активов (раздел I баланса).Важным показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность запасов и затрат источниками средств для их формирования [27, c.312]. Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является соответствие либо несоответствие (излишек или недостаток) источников средств для формирования запасов и затрат, то есть разницы между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность источниками собственных и заемных средств, за исключением кредиторской задолженности и прочих пассивов.Для характеристики источников формирования запасов и затрат используются несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников[27, c.324]:Наличие собственных оборотных средств, которое определяется как разница между суммой источников собственных средств и стоимостью основных средств и внеоборотных активов:Е=И- F,где Е- наличие собственных оборотных средств;И- источники собственных средств (итог IV раздела пассива баланса);F – основные средства и иные внеоборотные активы (итог I раздела актива баланса).Наличие собственных оборотных и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат, определяемое путем суммирования собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов:Е= (И+К) –F,где Е- наличие собственных оборотных и долгосрочных заемных источников средств;К - долгосрочные кредиты и заемные средства (V раздел баланса).Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат, равная сумме собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов:Е=(И+ К+К) –F,где Е- общая сумма источников средств для формирования запасов и затрат;К- краткосрочные кредиты и заемные средства без просроченных ссуд (VI раздел баланса).В тех случаях, когда моментом реализации продукции считается поступление денежных средств на расчетный счет предприятия, показатель общей величины основных источников средств для формирования запасов и затрат (Е) является приближенным. Это обусловлено, с одной стороны, тем, что часть краткосрочных кредитов выдаётся под товары отгруженные, срок оплаты которых покупателями не наступил. С другой стороны, для покрытия запасов и затрат привлекается кредиторская задолженность, срок погашения которых ещё не истёк. Ссуды под товары отгруженные (под расчётные документы в пути) и кредиторская задолженность, зачтённая банком при кредитовании, в балансе не выделяются, но могут быть установлены по данным аналитического бухгалтерского учета. На величину этих показателей следует откорректировать общую сумму источников средств для формирования запасов и затрат: величину ссуд под расчетные документы в пути вычесть, а кредиторскую задолженность, зачтенную банком при кредитовании, добавить.Трем показателям наличия источников средств для формирования запасов затрат соответствует три показателя обеспеченности или запасов и затрат [25, c.318]:Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств: Е= Е-Z,где Z – запасы и затраты (строки 211-215, 217 II раздела баланса).Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных и долгосрочных заемных средств: Е= Е-Z= (Е+К) –Z,Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников средств для формирования запасов и затрат: Е= Е- Z = (Е+ К+К) – Z.Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками средств для их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. При определении типа финансовой ситуации используется трехмерный (трехкомпонентный) показатель, рекомендованный в экономической литературе:=S( Е), S( Е), S( Е)где функция определяется следующим образом:1, если х00, если х0S(X) Е0.Пользуясь этими формулами, можно выделить четыре типа финансовых ситуаций: Е0, Е0,Абсолютная устойчивость финансового состояния. Она задается следующими условиями:Трехмерный показатель ситуации:= (1,1,1);Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность:= (0,1,1); Е0. Е0, Е< 0,3) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности. Но при этом сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств и дополнительного привлечения заемных средств: Е0. Е< 0, Е< 0,=(0,0,1). 4) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывает даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд: Е< 0, Е< 0, Е< 0.= (0,0,0).Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния характеризуются высоким уровнем рентабельности предприятия и отсутствием нарушений финансовой дисциплины.Неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств на расчетный счет, снижением доходности деятельности предприятия.Кризисное финансовое состояние характеризуется, кроме вышеуказанных признаков неустойчивого финансового положения, наличием регулярных неплатежей (просроченных ссуд банков, просроченной задолженности поставщикам, наличием недоимок в бюджеты).Устойчивость финансового состояния может быть повышена путем [23, c.348]:а) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота;б) обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);в) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.Поэтому при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения запасов и затрат, оборачиваемости оборотных активов, изменения суммы собственного оборотного капитала. При анализе финансового состояния предприятия также необходимо знать запас его финансовой устойчивости. С этой целью предварительно все затраты предприятия следует разбить на две группы в зависимости от объема производства и реализации продукции: переменные и постоянные затраты. Переменные затраты увеличиваются и уменьшаются пропорционально объему производства продукции. Эти расходы сырья, материалов, топлива, заработной платы работникам, отчисления и налоги от зарплаты и выручки и т.д.Постоянные затраты не зависят от объема производства и реализации продукции. К ним относятся амортизация основных средств и нематериальных активов, суммы выплаченных процентов за кредиты банка, арендная плата, расходы на управление и организацию производства, зарплата персонала предприятия на повременной оплате и т.д. Постоянные затраты в месте с прибылью составляют маржинальные доходы предприятия.Деление затрат на постоянные и переменные и использования показателя маржинального дохода позволяет рассчитать безубыточный объем продаж (порог рентабельности), т.е. ту сумму выручки, которая необходима для того чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. Прибыль при этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при такой выручки будет равна нулю. Рассчитывается порог рентабельности - отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода к выручке.Безубыточный объем продаж = Постоянные затраты в себестоимости реализованной продукции /Доля маржинального дохода в выручке. Если известен порог рентабельности, то нетрудно подсчитать запас финансовой устойчивости - ЗФУ.ЗФУ = (Выручка – безубыточный объем продаж) / Выручка х 100%.Таким образом, соотношение величины запасов и затрат и величин собственных и заемных источников их формирования, как и в прежней методике, определяет устойчивость финансового состояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности), выступающей как следствие обеспеченности. Активы предприятия делятся на финансовые и нефинансовые (рис. 1.6). Финансовые активы в свою очередь делятся на немобильные и мобильные. Мобильные финансовые активы – это высоколиквидные активы (денежные средства и легкореализуемые краткосрочные финансовые вложения). Немобильные финансовые активы включают долгосрочные финансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные депозиты.Нефинансовые активы подразделяются на долгосрочные нефинансовые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, незавершённое строительство; и оборотные нефинансовые активы, включающие запасы и затраты. Нефинансовые активы и немобильные финансовые активы вместе составляют немобильные активы.Сумма всех финансовых активов и нефинансовых оборотных активов составляют ликвидные активы.Рисунок 1.6 - Финансовые и нефинансовые активы организацийСогласно этой концепции, финансовое равновесие и устойчивость финансового положения достигаются, если нефинансовые активы покрываются собственным капиталом, а финансовые – заемным. Запас устойчивости увеличивается по мере повышения собственного капитала над нефинансовыми активами или то же самое по мере превышения финансовых активов над заемным капиталом. Противоположное отклонение от параметров равновесия в сторону превышения нефинансовых активов над собственным капиталом свидетельствует о потере устойчивости.В соответствии с этими отклонениями от параметров равновесия выделяют несколько вариантов устойчивости (Таблица 1.1).Таблица 1.1 - Варианты финансово-экономического состояния предприятия№ п/пПризнак вариантаНаименование варианта1.Мобильные финансовые активы больше всех обязательствСуперустойчивость (абсолютная платежеспособность)2.Мобильные финансовые активы меньше всех обязательств, но сумма всех финансовых активов больше ихДостаточная устойчивость, (гарантированная платежеспособность)3.Собственный капитал равен нефинансовым активам, а финансовые активы равны всем обязательствамФинансовое равновесие (гарантированная платежеспособность)4.Собственный капитал больше долгосрочных финансовых активов, но меньше всей суммы нефинансовых активовДопустимая финансовая напряженность (потенциальная платежеспособность)5.Собственный капитал меньше долгосрочных нефинансовых активовЗона риска (потеря платежеспособности)Таким образом, источники формирования капитала предприятия и их размещение имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие инвестиции вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, а, следовательно, и финансовая устойчивость предприятия. Наращивание экономического потенциала предприятия может осуществляться как за счет собственных средств (реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных средств. Первый источник средств относительно дешевый, но ограничен в размерах. Второй источник в принципе не ограничен сверху, но цена его может существенно меняться в зависимости от структуры авансированного капитала. Относительный рост в динамике второго источника, как правило, приводит к возрастанию цены капитала в целом как платы за возрастающий риск. Если созданные производственные мощности предприятия используются недостаточно полно из-за отсутствия материальных ресурсов, то это отрицательно сказывается на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении. То же происходит, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость и как следствие ухудшается финансовое состояние. Анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рационального формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен при определении перспективного варианта антикризисного управления финансами предприятия и выработке финансовой стратегии.Глава 2 Оптимизация структуры капитала ООО «Дело»2.1 Методы формирования финансовой устойчивости организацииСуществуют различные методы формирования финансовой устойчивости организации. Одним из наиболее значимых является оптимизация ликвидности активов и структуры источников их формирования. Проблема выбора оптимального соотношения элементов совокупного капитала (основного и оборотного, собственного и заемного) является центральной в теории структуры капитала. Данный вопрос неоднократно поднимался в академической литературе (наиболее полные обзоры существующих моделей и методов приведены в работах М. Харриса и А. Ривива [21] и С. Майерса [20]). Начальный этап разработки теории финансовой структуры капитала связан с трудами Дж. Уильямса [21] по оценке финансовых активов и работами Д. Дюрана [19]. Основы теории финансирования предприятия были заложены Ф. Модильяни и М. Миллером [20], которые показали, что выбор между долгом и собственным капиталом не оказывает влияния на стоимость привлечения капитала и стоимость фирмы. На базе теории Модильяни – Миллера зародились компромиссные теории М. Бреннана, Е. Шварца [18], Х. Леланда [21] и других исследователей. Они обосновали необходимость учета таких факторов экономического развития фирмы, как реальные экономические условия, уровень конъюнктуры финансового рынка, тяжести налогового бремени и степень налоговой нагрузки на прибыль, а также величина издержек банкротства. Согласно М. Бейкеру и Дж. Веглеру, структура капитала формируется в результате попыток менеджмента отслеживать рынок капитала и представляет собой суммарный итог всех подобных попыток [23]. Вместе с тем нельзя забывать и тот факт, что финансовая структура капитала, как правило, складывается под влиянием инвесторов, ожидания которых учитываются менеджерами. Профессор Гарвардского университета Г. Дональдсон отмечал, что компании используют в качестве источника финансирования нераспределенную прибыль и лишь в случае необходимости переходят к ценным бумагам с наименьшим риском – облигациям, на цены которых информационная асимметрия оказывает менее негативное влияние [23]. Теория порядка финансирования получила развитие в работах С. Майерса и Н. Майлуфа [20] и С. Росса [21]. Анализируя процесс эволюции теории финансовой структуры капитала, исследователи предлагают различные классификации сложившихся теоретических подходов. Так, Т. В. Теплова [19] выделяет теории статических структур, которые предполагают поиск оптимальной структуры капитала и следование ей, и теории динамических структур, которые допускают отклонения от целевой структуры капитала в конкретный момент времени и определяют оптимум как временной ряд. И. А. Бланк [7] указывает на ошибочность подобной трактовки, поскольку динамизм целевой структуры капитала определяется не избранным в качестве методического инструментария теоретическим подходом, а динамизмом конкретных факторов, рассматриваемых любой теорией структуры капитала. Однако современная экономическая реальность уводит нас от этих теоретических постулатов и безапелляционно доказывает следующее: оптимальная структура капитала представляет собой осознанный компромисс между потенциальными финансовыми трудностями и агентскими расходами по использованию и обслуживанию заемного капитала и надежностью, стабильностью, но низкой ликвидностью собственных финансовых ресурсов. Практика показывает, что в современных условиях ведения бизнеса не выполняются базовые положения успешности компании, рассчитывающей на собственный капитал: самофинансирование, смягчение сигналов внешней среды и обратная связь в системе управления прибылью.