«Рыночная стоимость и инвестиционная привлекательность предприятия»

Цель курсовой работы – определить рыночную стоимость предприятия и возможностей ее повышения в условиях инвестиционной деятельности объекта исследования.
Исходя из поставленной цели, определены и решены следующие основные задачи:
- рассмотреть теоретические аспекты формирования, оценки и управления рыночной и инвестиционной стоимостью компании;
- привести краткую характеристику объекта исследования и произвести экспресс-анализ его функционирования в рыночных условиях;
- дать оценку рыночной стоимости предприятия на современном этапе его функционирования.
Объект исследования в курсовой работе - экскурсионное агентство ООО «Анастасия», - предприятие, функционирующее на рынке туристических и экскурсионных услуг.
Предмет исследования является производственно – хозяйственная деятельность пред ...

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………….. 3
1 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ
1.1 Цели, задачи и принципы оценки стоимости компании……………... 5
1.2 Подходы и методы оценки стоимости компании……………………... 13
1.3 Механизм управления стоимостью компании….……………………... 14
2 АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ООО «АНАСТАСИЯ»
2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия……… 21
2.2 Анализ предпринимательской деятельности и финансового результата ООО «Анастасия»……………………………………………….
27
2.3 Оценка рыночной и инвестиционной стоимости ООО «Анастасия»... 34
ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………….. 38
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………… 40
ПРИЛОЖЕНИЯ……………………………………………………………..42

ВВЕДЕНИЕ
Оценка бизнеса сегодня - это определение стоимости компании как имущественного комплекса, способного приносит прибыль его владельцу. При проведении оценочной экспертизы определяется стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов.
Оценка стоимости бизнеса необходима для выбора обоснованного направления его реструктуризации и развития.
Актуальность курсовой работы обусловлена тем, что основной формой дохода собственников в современных условиях становится не заработная плата, а рост рыночной стоимости принадлежащих им активов. Максимальный прирост рыночной стоимости возможен в случае, если в этом, помимо собственников, заинтересован менеджмент предприятия. Поэтому инструментарий управления стоимостью бизнеса должен учитывать, в том числе, интересы менеджеров фирмы. Можно утверждать, что определяющим фактором успешного управления рыночной стоимостью бизнеса является соблюдение баланса интересов акционеров и менеджеров предприятия, тогда как существующие подходы основаны на иных факторах стоимости.
Существующие методы управления стоимостью основаны, как правило, на регулярной оценке стоимости бизнеса и принятии на ее основе управленческих решений. Это существенно усложняет и удорожает процесс управления. По нашему мнению, необходим инструментарий, не подразумевающий регулярную оценку стоимости и позволяющий, при этом, разрабатывать мероприятия, приводящие к ее росту.
Цель курсовой работы – определить рыночную стоимость предприятия и возможностей ее повышения в условиях инвестиционной деятельности объекта исследования.
Исходя из поставленной цели, определены и решены следующие основные задачи:
- рассмотреть теоретические аспекты формирования, оценки и управления рыночной и инвестиционной стоимостью компании;
- привести краткую характеристику объекта исследования и произвести экспресс-анализ его функционирования в рыночных условиях;
- дать оценку рыночной стоимости предприятия на современном этапе его функционирования.
Объект исследования в курсовой работе - экскурсионное агентство ООО «Анастасия», - предприятие, функционирующее на рынке туристических и экскурсионных услуг.
Предмет исследования является производственно – хозяйственная деятельность предприятия и потенциальные возможности повышения стоимости бизнеса.
Теоретические положения, международные стандарты оценки представлены в работах Артеменкова И.Л., Микерина Г.И., Павлова Н.В.
В работах Болдырева В.С., Галушко А.С., Графова А.В. Касьяненко Т. Г., Мертенс А., Овсийчук М.Ф., Уткина Э.А., Хармс Т.У. рассмотрены подходы, методы и инструменты оценки бизнеса.
Вопросы формирования системы и механизма управления стоимостью бизнеса раскрывают работы Бспалого С. В., Дружинина А.И., Дунаева О.Н., Прокопенко В. С., Федоровой Т.А.

Для оценки эффективности функционирования финансовой подсистемы может быть использована совокупность важнейших показателей и параметров, представляемых в финансовых отчетах организации. Характеризуя финансовые результаты деятельности можно использовать: · доходы от основной деятельности; · себестоимость реализованной продукции; · чистый доход без учета доли в прибылях ассоциированных компаний; · чистый налог до налогообложения и др. [22, с. 241].Соотнеся эти показатели с показателями затрат, можно сформировать представление об эффективности не просто финансовой деятельности предприятия, но и его конкурентоспособности, его позициях на рынке. Таким образом, результатом произведенной оценки является рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость определяется обязательно в денежном выражении, например, в рублях или долларах. При этом необходимые для расчета стоимости вычисления целесообразно проводить сразу в вы бранной валюте, так как это позволит провести более точные расчеты и избежать, или существенно уменьшить погрешность, возникающую при переводе итогового результата из одной валюты в другую.1.2 Подходы и методы оценки стоимости бизнесаСледует отметить, что на современном этапе развития экономической системы для проведения анализа оценки стоимости предприятия (бизнеса) используются следующие общие (унифицированные) методы и приемы:1. Метод сравнения. Предполагает сопоставление неизвестного (исследуемого) явления, предметов с известными, изученными ранее, с целью определения их общих черт или различий.2. Метод использования абсолютных и относительных показателей. Абсолютные показатели характеризуют количественные размеры предоставляемых кредитов, привлеченных средств, капитала банка и т.д., а относительные отражают соотношение любых абсолютных показателей путем одного на другой. Данный метод является одним из ключевых в анализе банковской устойчивости. С его помощью (через различные коэффициенты) оцениваются показатели ликвидности, платежеспособности, прибыльности предприятия.3. Метод группировок - позволяет путем систематизации данных баланса разобраться в сущности явлений и процессов, анализируются. 4. Балансовый метод. Служит главным способом для отражения соотношений, пропорций двух групп взаимосвязанных и уравновешенных экономических показателей, итоги которых должны быть тождественными. Данный метод помогает понять экономическое содержание функционирования предпряития.5. Графический метод: графики представляют собой масштабное изображение показателей с помощью геометрических знаков или условно художественных фигур и имеют большое иллюстративное значение.6. Метод табличного отображения аналитических данных. Результаты анализа, как правило, представляются в виде таблиц. Это наиболее рациональная и удобная для восприятия форма представления аналитической информации об исследуемых явлениях при помощи цифр, расположенных в определенном порядке [27, с.196].Однако сегодня в практике операций с оценкой предприятий встречаются самые различные ситуации. При этом каждому классу ситуаций соответствуют свои, адекватные только ему подходы и методы. Для правильного выбора методов необходимо предварительно классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который производится оценка, и т. д. Таким образом, при оценке действующего бизнеса обычно отдают предпочтение доходному подходу, так как инвестора интересует не только доход от продажи, но и постоянные доходы от будущего использования объекта. Итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть выражена в рублях в виде единой величины, если в договоре об оценке не предусмотрено иное.1.3 Механизм управления стоимостью компанииДля формирования механизма управления стоимостью предприятия важное значение имеет выявление факторов стоимости отдельных элементов бизнеса. При этом фактор стоимости следует понимать как объективное условие, оказывающее влияние на стоимость предприятия. В связи с этим, процедуры выявления, анализа, оценки и прогнозирования факторов стоимости являются основополагающими в условиях реализуемого стоимостного подхода к управлению промышленным предприятием в целом [27, с. 62]Поскольку сбалансированная система показателей составляет основу управления стоимостью предприятия, то выделяют две группы факторов стоимости бизнеса: фундаментальные показатели и корпоративное управление. К фундаментальным факторам относят те параметры, которые определяют будущие денежные потоки и определяют текущую стоимость бизнеса. Среди фундаментальных факторов можно выделить: - факторы операционной эффективности: темпы роста продаж, рентабельности продаж и др.; - факторы инвестиционной эффективности: эффективность инвестиций в оборотные активы и долгосрочные активы; - факторы финансовой эффективности: оптимизация структуры и стоимости капитала.Подход выявления факторов стоимости отдельных элементов бизнеса основывается на том, что существует три группы источников формирования и увеличения стоимости предприятия: финансовые, маркетинговые и организационные [27, с. 63]Так, финансовые источники стоимости представляют собой управленческие цели, но для того, чтобы добиться повышения объёмов продаж, получить более высокую прибыль и принять правильные инвестиционные решения, необходимы стратегии. Маркетинговые стратегии сфокусированы на выборе привлекательных рынков и создании отличительных преимуществ.Управление стоимостью предприятия необходимо понимать, как совокупность приемов и методов воздействия, преимущественно инновационного характера, на материальные и нематериальные активы хозяйствующего субъекта с целью повышения эффективности его хозяйственной деятельности [34, с. 107]Основная цель организации и совершенствования системы управления стоимостью является повышение конкурентоспособности предприятия и обеспечение его инвестиционной привлекательности [22, с. 154]При этом, стратегия максимизации стоимости предприятия реализуется на трех уровнях взаимодействия – рисунок 1. На микроуровне действуют силы, вступающие в непосредственное взаимодействие с предприятием: поставщики, посредники, клиенты, конкуренты, государственные органы и отдельные граждане, рассматриваемые как экономические контрагенты компании. К макроуровню следует отнести силы, оказывающие влияние на рост стоимости компании опосредованно: это факторы демографического, экономического, технического, политического и культурного характера [22, с. 155] К мегауровню следует отнести мировые, глобальные силы: природные и социальные катаклизмы, кризисы, колебания цен на энергоносители, политические и экономические кризисы [22, с. 155]Рисунок 1 – Механизм управления стоимостью предприятияРассмотрим основные моменты управления рыночной стоимостью:- на стоимость фирмы оказывает влияние множество факторов, часть из которых не поддается оценке. - приоритетность показателей, оказывающих наибольшее влияние на рыночную стоимость бизнеса, неоднозначно трактуется специалистами и менеджерами предприятий. - затруднительно оценить степень влияния отдельных показателей на стоимость бизнеса. - внутренняя стоимость предприятия определяется уровнем достижения баланса разнородных интересов акционеров и менеджеров. - важно не количественная оценка внутренней стоимости фирмы, а ее изменение [28, с. 141]Для реализации механизма управления стоимостью предприятия необходимо определить факторы воздействия на стоимость хозяйствующего субъекта. С этой целью рассматривают факторы, представленные в таблице 2.Таблица 2 – Классификация факторов стоимости предприятияПризнак классификацииНаименованиеПримерыПо отношению к предприятиюВнешниеКонкуренты; покупатели; поставщики; уровень налогов, прозрачность экономики, правовая базаВнутренниеЦена, качество, вид продукта; технология; уровень бракаПо характеру воздействия на стоимостьПрямого воздействияСтоимость активов, цена капитала, величина реинвестируемой прибыли, денежный потокКосвенного воздействияВыручка, прибыль, доля рынка, оборачиваемость активов; рост; производительность трудаПризнак классификацииНаименованиеПримерыПо месту возникновенияПроизводственныеОборачиваемость запасов, производственная мощностьОрганизационныеКачество, упаковка продукта, организационная структураРыночныеЕмкость рынка, спрос, стадия жизненного цикла рынкаГосударственныеПолитические, правовые факторы, налоговый режимПо силе действия или потенциалуСильныеВеличина денежного потока, цена капитала, рентабельность инвестицийСлабыеВеличина дохода на одного потребителя, текучесть кадровПо сложности воздействияПростыеЧисло новых продуктов в год, затраты на материалыСоставныеПоказатели рентабельности, показатели оборачиваемостиСложныеДенежный поток, экономическая прибыль, цена капиталаПродолжение таблицы 2По степени управляемостиЛегко управляемыеРазмер премии, число занятыхСредне управляемыеПрибыль, выручка, издержкиСложно управляемыеЦена капитала, стабильность денежного потока, корпоративная культураНеуправляемыеПрозрачность экономикиПо функциональной принадлежностиФинансовыеЛиквидность, рентабельностьМаркетинговыеДоля рынка, число откликовПроизводственныеТехническая оснащенность производстваНИОКРДоля расходов на НИОКРЭкономическиеВеличина и структура затратЛогистическиеУсловия поставки и прочееКадровыеТекучесть кадров; размер зарплатыИнформационныеРасходы на ИТПримечание – Составлено автором.В рамках механизма, представленного на рисунке 1, к числу важнейших задач совершенствования системы управления стоимостью можно отнести следующее: - упрощение управленческих технологий до уровня, доступного для понимания и эффективного использования подавляющим большинством владельцев, руководителей, менеджеров и специалистов промышленных предприятий (с учетом их реального уровня знаний, навыков и временных резервов); - создание единообразных управленческих технологий и моделей, применимых ко всем уровням управления и элементам компании (функциональным подразделениям, проектам, процессам, бизнес-единицам);- построение максимально простой, и, вместе с тем, достаточно полной и тщательнейшим образом структурированной и интегрированной системы ключевых показателей бизнеса (целевых нормативов эффективности; - обеспечение оптимального делегирования полномочий – каждое решение должно приниматься и каждое действие выполняться именно в том месте в компании – горизонтальном и вертикальном – где это является наиболее оптимальным и эффективным с точки зрения достижения основополагающих целей бизнеса;- интеграция менталитетов акционеров, менеджеров и ИТ-специалистов на основе единообразных управленческих технологий и единой системы информационных показателей; - интеграция менталитетов финансовых и операционных менеджеров путем установления четких, прочных и обоснованных взаимосвязей между финансовыми и нефинансовыми показателями деятельности бизнеса; - построение максимально простой и, вместе с тем, максимально эффективной единой информационной системы на основе единых управленческих технологий и интегрированной системы информационных показателей бизнеса [22, с. 156]Вывод: рыночная и инвестиционная стоимость компании может рассматриваться как ключевой итоговый показатель деятельности предприятия. В практике управления используется достаточно большое количество показателей.При оценке действующего бизнеса обычно отдают предпочтение доходному подходу, так как инвестора интересует не только доход от продажи, но и постоянные доходы от будущего использования объекта.Достоинство системы управления стоимостью предприятия заключается в том, что она позволяет менеджменту контролировать основные направления деятельности компании на основе как финансовых, так и нефинансовых показателей. Управляя балансом интересов, менеджмент предприятия может целенаправленно влиять на внутреннюю, а значит и на рыночную стоимость. Улучшение во времени сбалансированности интересов менеджмента и собственников бизнеса влечет за собой рост стоимости бизнеса.2 АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ООО «АНАСТАСИЯ»2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятияОбъект исследования в ходе преддипломной практики - ООО «Анастасия», - предприятие, функционирующее на рынке туристических и экскурсионных услуг.Юридический адрес: г. Набережные Челны, ул. Энтузиастов, д.7Вид предпринимательской деятельности, зарегистрированный в ОКВЭД как основной для компании – это 63.30 «Деятельность туристических агентств». Так, в Уставе ООО «Анастасия» зарегистрированы следующие виды деятельности: - 63.30.1 Организация комплексного туристического обслуживания; - 63.30.2 Обеспечение экскурсионными билетами, обеспечение проживания, обеспечение транспортными средствами; - 63.30.3 Предоставление туристических информационных услуг; - 63.30.4 Предоставление туристических экскурсионных услуг.В практической деятельности организации можно выделить основные направления деятельности компании:- внутренний туризм (охватывает региональный рынок);- международный туризм;- экскурсионная деятельность;- оформление документов, необходимых для международной туристической деятельности.Последним нововведением в разработке туристических маршрутов является организация международного туризма, в частности организация туристической деятельности в страны Европы, в Японию и островные государства востока.Исключительным предложением ООО «Анастасия» на региональном рынке туристических услуг является организация морских и речных круизов. При этом стоит сказать, что если в 2012 году круизы были только по маршрутам в пределах Российской Федерации (в основном по Волге), то с 2013 года компания осваивает и предоставляет международные морские круизы. Предложения является интересным для потребителей услуг, что выражено в динамике спроса: в 2012 году – 42 человека, в 2013 году – 68 человек.В качестве вспомогательной деятельности ООО «Анастасия» включает услуги, сопровождающие туристическую деятельность, - это бронирование авиа и железнодорожных билетов, оформление заграничных паспортов и виз. Рисунок 2 - Структура выручки от оказания услуг ООО «Анастасия» за 2013 годНа рисунке 2 представлена структура выручки от оказания услуг за 2013 год. Так, наибольший удельный вес в структуре выручки составляет международный туризм – в 2013 году удельный вес составил 57%.Если рассматривать организационную структуру ООО «Анастасия», то необходимо отметить, что она является линейной.Исполнительным органом ООО «Анастасия», осуществляющим руководство текущей деятельности предприятия, является Генеральный директор – единоличный орган.Основой для анализа социально – трудовых показателей служит качественный состав и динамика персонала, структура кадров предприятия. Таблица 3 - Динамика численности персонала ООО «Анастасия»Категория персонала2011 год2012 годВ % к 2011 году2013 годВ % к 2012 годуРуководители22100,002100,00Специалисты 626198,395895,08Вспомогательный и технический персонал131292,3112100,00Всего777597,407296,00Численность функциональных специалистов в организации динамически изменяется в соответствии с рыночными условиями и стратегическими целями предприятия. Среднесписочная численность за анализируемый период уменьшается (ежегодно на 2-3%).На рисунке 3 представлена структура персонала в зависимости от образовательного уровня. Рисунок 3 - Структура персонала ООО «Анастасия» в зависимости от образовательного уровня на 1.01.2014 г.В соответствии с рисунком 3, можно говорить о том, что большая часть работников промышленной группы предприятия имеет среднее образование – 41%, и среднее специальное – 36%.В 2013 году наибольшая текучесть кадров наблюдается вследствие неудовлетворенности персоналом уровня заработной платы и условиями труда. Улучшения условий труда можно добиться комплексом мероприятий, одним из которых будет являться укрепление организационной культуры труда, прививание работающим чувства «мое предприятие». Таблица 4 - Анализ движения кадров ООО «Анастасия»Показатели2011 год 2012 годВ % к 2011 году2013 годВ % к 2012 годуСреднегодовая численность777597,47296,00Принято за год4,000,000,002,00--Уволено за год6,003,0050,002,0066,67В том числе:по собственному желанию5,003,0060,002,0066,67за нарушения1,000,000,000,00Число работников, состоящих в списочном составе предприятия весь год90,0089,0098,8987,0097,75Коэффициент оборота по приему0,040,000,000,02Коэффициент оборота по выбытию0,060,0351,090,0268,91Коэффициент текучести0,060,0360,670,0268,20По данным таблицы 4 можно отметить, что значения среднегодовой численности и среднесписочной численности предприятия практически равны и изменяются в динамике пропорционально друг другу. Незначительный показатель коэффициента по приему в 2013 году (менее процента) позволяет сделать выводы об отсутствии потребности в персонале в анализируемом периоде. Анализ конкурентного преимущества ООО «Анастасия» представлен в таблице 5, где основными конкурентами выступают:- ООО «Атланта» - туристическая компания, г. Набережные Челны, пр. Мира д.14;- ООО «Экскурс - СТ», - туристическое агентство, г. Набережные Челны, ул. М. Джалиля, д.3.Таблица 5 – Анализ конкурентных преимуществ ООО «Сочи-Бриз»ПоказательУд. весООО «Анастасия»ООО «Атланта»ООО «Эксурс-СТ»баллоценкабаллоценкабаллоценкаНоменклатура услуг0,16609,68012,8508Качество и уровень сервисного обслуживания0,186010,88014,46010,8География туристических направлений0,09807,2605,4504,5Стоимость услуг0,226013,250117015,4Комплексность услуг (наличие дополнительных услуг сервиса)0,218016,88016,87014,7Наличие уникальных услуг 0,05804804603Наличие бесплатного трансферта0,04803,2903,6502Наличие гибких подходов к оплате услуг0,05804804502,5168,87260,9Конкурентными преимуществами ООО «Анастасия» являются география направлений туристических услуг и их стоимость.Таблица 6 - Профиль относительного преимущества ООО «Анастасия»ХарактеристикиУдельный вес, %Варианты оценки-2-1012Доля рынка3*Цена на товары5*Организация сбыта6*Сервисное обслуживание5*Рекламная деятельность4*Номенклатура5*Структура активов3*Продолжение таблицы 6Объем продаж/стоимость использованных активов3*Инвестиционные ресурсы6*Размер собственности3*Оборот денежной наличности3*Производственные мощности3*Уникальность оборудования5*Возраст оборудования5*Контроль качества4*Возможность расширения производства2*Мощность инженерно-конструкторской базы5*Новая продукция6*Скорость реакции управления на изменения3*Степень гибкости структуры управления3*Формы привлечения и отбора кадров3*Условия найма3*Расходы на повышение квалификации кадров4*Текучесть кадров2*Итого100Интегральная оценка =1,46По таким характеристикам наличие уникальных и дополнительных услуг сервиса ООО «Анастасия» находится на уровне предприятия лидера сравнительного анализа ООО «Атланта». Таким образом, на современном этапе функционирования ООО «Анастасия» - это развивающаяся организация, которая в свою номенклатуру услуг туристического бизнеса вносит новые инновационные продукты. Основная специализация компании на современном этапе - международный туризм.2.2 Анализ предпринимательской деятельности и финансового результата ООО «Анастасия»Общей оценкой эффективности работы предприятия в рыночных условиях хозяйствования служат показатели рентабельности и показатели интенсивности использования производственных ресурсов предприятия.Анализ основных технико-экономических показателей включает: - сравнение оцениваемых показателей компании с соответствующими показателями других компаний, осуществляющих аналогичную деятельность; - сопоставление различных показателей компании между собой; - сопоставление одноименных показателей компании за различные временные периоды; - сопоставление плановых и фактически достигнутых показателей компании.Таблица 7 – Динамика основных показателей производственно -хозяйственной деятельности ООО «Анастасия» Показатель2011г.2012г.2013г.Темп роста к 2012г., %Темп роста к 2013г., %Выручка от реализации, тыс. руб.