Фондовый рынок

Развитие национальной экономики, перипетии, происходящие на мировых финансовых рынках, в большей или меньшей степени имеют влияние на фондовый рынок любой страны. ...

Ведение………………………………………………………………………………3
Глава 1. Теоретические особенности исследования фондового рынка…….….5
1.1.Понятие и сущность фондового рынка

От того, какие новости будут в политических, экономических кругах, внутренних и внешних факторов, будут за- висеть изменения на фондовом рынке

Наиболее известным в мире индексом деловой активности является Dow Jones Industrial Average, (DJIA) – средний индекс Доу-Джонса, рассчитываемый по акциям 30 промышленных предприятий, котирующимся на NYSE В состав этого индекса входят акции наиболее крупных американских компаний, таких как IBM, General Electric и др., которые называют «голубыми фишками» (blue chips). По своей сути он представляет среднеарифметическую взвешенную цен этих акций на момент закрытия биржи. Предполагается, что компании, акции которых входят в состав индекса, достаточно полно представляют рынок в целом. Поэтому, отслеживая изменения этого показателя во времени, можно судить о характере развития всего фондового рынка. Наибольшую ценность для финансовых аналитиков представляет индекс Нью- Йоркской фондовой биржи –Standard and Poor’s 500 (S&P 500), в состав которого включаются акции 400 промышленных, 40 финансовых, 40 коммунальных и 20 транспортных компаний. Этот индекс охватывает 80% общей капитализации NYSE. Российский фондовый рынок также имеет индикаторы своей активности Несмотря на относительное «младенчество» российского рынка ценных бумаг, российские компании преуспели в области строительства индексов и на сегодняшний день могут похвастаться изрядным их количеством и разнообразием подходов. Причем, сегодня выжили лишь сильнейшие, которые честно констатируют достаточно неприглядную ситуацию на рынке ценных бумаг в России. Первыми индикаторами фондового рынка в России были индексы ROS-30 инвестиционного банка CS First Boston и индекс агентства «Скейт Пресс». Несколько позже на этот рынок вышло агентство АК&М с целой серией индексов. Наиболее авторитетным считается индекс RTS1-Interfax. Существует также фондовый индекс газеты «Коммерсант». РТС в настоящее время является наиболее крупным российским организованным фондовым рынком. Индекс ММВБ представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный индекс российского фондового рынка, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики. Индекс ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 года, расчет индекса производится в режиме реального времени в рублях. Максимальное значение данного индекса с 2006 года было зарегистрировано в мае 2008 года – 1925 пунктов. Самый минимум – в октябре 2008 года – 493 пункта. На апрель 2012 года значение индекса ММВБ составляет 1497 пунктов Индекс РТС представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации индекс широкого рынка акций России, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ". Индекс РТС рассчитывается с 01 сентября 1995 года, расчет индекса производится в режиме реального времени в долларах. На апрель 2012 года значение индекса составляет примерно 1612 пунктов. Легко заметить две особенности в построении отечественных индексов: 1) Все основные индексы российского фондового рынка в целом достаточно хорошо коррелируются между собой. Объяснение этому довольно простое: российский фондовый рынок остается довольно узким с точки зрения по-настоящему ликвидных акций. После кризиса августа 1998 г. на всем фондовом рынке, включая все торговые площадки, мы найдем от силы 10-15 эмитентов, чьи ценные бумаги отвечают даже такому простому критерию, как наличие хотя бы одной подтвержденной сделки в день. В этих условиях фондовые индексы, в большинстве опирающиеся на одни и те же бумаги, двигаются в основном параллельно; 2) Вторая особенность российских фондовых индексов состоит в их номинации в иностранной валюте. Многие российские индексы номинированы в долларах. Помимо стремления обезопасить переоценку портфеля от девальвационных процессов, данный фактор косвенно свидетельствует о высокой зависимости российского фондового рынка от действий нерезидентов. Развитый фондовый рынок играет непосредственную роль в рейтинге стран с самыми развитыми финансовыми рынками. В первой десятке самых развитых финансовых рынков – США, Великобритания, Гонконг, Австралия, Канада, Нидерланды, Япония, Швейцария, Норвегия. Россия заняла в рейтинге 2011 года 39- е место, поднявшись на одну ступень по сравнению с прошлогодним списком. С ней соседствуют Словакия и Перу. В частности, по уровню развития банковских услуг Россия заняла 57-е место в мире, финансовых рынков – 41-е, по финансовой стабильности – 43-е. Уровень развития институтов финансового рынка остается в России относительно слабым. В инициативу создания международного финансового центра инвесторы верят мало. Впервые идея о создании в Москве мирового финансового центра была озвучена уже бывшим министром финансов РФ Алексеем Кудриным на Давосском экономическом форуме . Именно тогда он назвал Россию «островком безопасности», потому что Россия, как и ряд других развивающихся государств, в меньшей степени оказалась подвержена возрастающему финансовому кризису. По мнению ведущего эксперта Центра политической конъюнктуры России Дмитрия Абзалова, именно репутация такого "островка" дает РФ возможность стать региональным и международным лидером по созданию МФЦ. По сути, для того, чтобы стать таким центром, в России необходимо сосредоточить крупные международные капиталы и осуществлять (тоже международные) валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Сегодня под эти параметры попадают крупные многонациональные банки, сосредоточенные в Лондоне, Токио, Нью-Йорке, Париже, Цюрихе, Франкфурте-на-Майне, Люксембурге, Сингапуре, Сянгане. Эксперты отмечают, что за прошедший год в России ничего не изменилось в отношении создания международного финансового центра – декларируются больше намерения. В России нет даже единой концепции построения МФЦ, что отодвигает на неопределенный срок претворение в жизнь амбициозных планов правительства по данному вопросуПодведем итог по первой главе: было выяснено, что из себя представляет фондовый рынок, подробно рассмотрены виды фондовых рынков, участники фондового рынка и их структура, а также изучена история фондового рынка в РоссииГлава 2. Анализ фондового рынка России в условиях глобализации экономики2.1.Анализ современного фондового рынка в РоссииКризис фондового рынка России тесно взаимосвязан с азиатским кризисом, но продолжительность его было вызвано не только внешними событиями. Внутренние трудности, проблемы страны удвоили время действия кризиса. К негативным событиям того времени можно отнести снижение ВВП, большой государственный долг, низкая отметка состояния платежного баланса, снижение цен на российские акции. В 2010 году низкий ВВП привел к тому, что доходы государственного бюджета упали, составляя практически 50 % от утвержденного бюджета на год, установленного законом. Снижение цен на российские акции характеризовались уменьшением объемов оборота акций. Кризис на рынке ценных бумаг привел к развитию кризиса банковской системы, что в свою очередь привело к кризису всей экономики страны. Возможный рост доходов населения, покупательская способность и потребление взаимосвязано с уровнем безработицы. Во время кризиса уровень безработицы все увеличивался, оказывая влияние на всю мировую финансовую систему, которая в свою очередь связана с потреблением во всем мире. Практически у всех потребителей за период кризиса возросли долги, уменьшились сбережения и благосостояние. Чтобы восстановиться после экономического кризиса требовалось, в первую очередь, провести реструктуризацию государственного долга. Для этого существовал обмен государственных ценных бумаг ГКО и ОФЗ на новые ценные бумаги с условием погашения. До конечного этапа процедуры обмена торги на рынке ГКО и ОФЗ были приостановлены. Во вторую очередь, важное место в восстановлении рынка ценных бумаг после кризиса, занимала программа поддержки банковского сектора.Это означало, что Центробанку необходимо было предоставить стабилизационные кредиты ряду коммерческих банков. Так же для выхода из кризиса необходимо совершенствование налоговой системы и условий для развития реального сектора экономики. Сокращение дефицита государственного бюджета, ликвидация дефицита платежного баланса и стабилизация курса российского рубля – все это проблемы, решение которых должно было привести к выходу страны из кризиса.Рис 3. Современное состояние фондового рынка в РоссииПо итогам 2008 года индекс РТС упал на 76 %, составляя в начале года 2300 пунктов, а в конце года 549, 43 пункта. По сравнению с другими фондовыми индексами, у индекса РТС самое стремительное падение: индекс в США Dow Jones снизился на 38 %, японский индекс Nikkei – 28 %. Благодаря золотовалютным резервам страны, сформированным резервному фонду и фонду национального благосостояния последствия мирового кризиса не были такими серьезными как могли быть. Уже в начале кризиса были приняты меры по оздоровлению банковского сектора и на поддержку банков выделено 950 млрд. рублей. Был принят закон об увеличении с 1 октября 2008 года страхового возмещения по банковским вкладам граждан с 400 тыс. до 700 тыс. рублей – это предотвратило массовое изъятие вкладов. 1,3 трлн. рублей правительство выделило на кредитование российских предприятий, а для рефинансирования внешних долгов крупнейших российских компаний – 50 млрд. долларов.Нестабильное состояние фондового рынка продолжалось в первые месяцы 2012 года. Отметка индекса РТС составляла 498,20 пунктов . С марта 2013 года курс российских акций начал расти, к концу лета индекс РТС повысился до отметки 1000 пунктов, а в марте 2014 года превышал отметку 1500 пунктов. Сокращение объемов выпуска акций и нехватка денежных средств обрекли многие компании нарушить взятые на себя обязательства по ранее выпущенным облигационным займам. В начале 2014 года 25 компаний не выполнили обязательств – невыплата купонных платежей, дефолт, просрочка исполнения оферты, на сумму 14 млрд. рублей. На протяжении всего года большое количество предприятий оказались в такой ситуации. На протяжении 2013 года рынок облигаций постепенно восстанавливался. В октябре этого же года 18 эмитентов выпустили облигаций на сумму 110 млрд. руб., а объем эмиссии государственных облигаций составил 40 млрд. рублей . ММВБ за 2013 год принес стране 930 млрд. руб. На такую сумму ими были выпущены облигации. За счет высокого роста выпущенных облигаций, процедура выпуска и допуска на биржу оказалась проще, тем самым положительно влияя на фондовый рынок. В 2013году рынок корпоративных облигаций начал свое становление. Рассмотрев вышеизложенные данные, можно отметить, что российский фондовый рынок становится все более привлекателен в роли источника инвестиций и движется в правильном направлении. Для того, чтобы фондовый рынок развивался и занимал почетное место в мире, необходимо решать некоторые проблемы, которые этому препятствуют. Фондовый рынок России, в настоящее время, не может обеспечить свободный доступ для инвесторов на рынок ценных бумаг и защиту их интересов. Созданные в 90-х годах российские акционерные общества не имеют длинной истории и у них нет последовательной дивидендной политики. Регулярная выплата дивидендов могла бы увеличить интерес к приобретению акций и привлечь дополнительный капитал за счет новых выпусков акций. Еще одним направлением, которое не имеет развитости на российском фондовом рынке, является не привлечение на рынок граждан и частных инвесторов, которые в свою очередь имеют низкую степень доверия к финансовому рынку. Российский рынок ценных бумаг сравнительно молод и решение основных, но важных проблем придаст толчок в развитии это сектора экономики.2.2.Проблемы и состояние фондового рынка современной РоссииИстория существования фондовых бирж в современном понимании на западе насчитывает более 50 лет. Есть биржи, основанные в середине 19 века, есть биржи, которым «всего» 20 лет, но они уже стали одними из мировых лидеров. И все же существуют фондовые биржи, которые являются ведущими фондовыми биржами в мире, а именно: Лондонская, Нью-Йоркская, Гонконгская, Франкфуртская биржи. Лондонская фондовая биржа – London Stock Exchange (LSE). Структуру фондовой биржи можно увидеть на схеме 1.Лондонская фондовая биржа считается самой интернациональной – на нее приходится около 50 процентов международной торговли акциями. Валюта торгов – фунт стерлингов. Рынок акций делится на: Основной (англ. main, official), куда допускаются компании отвечающие требованиям Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании; и Альтернативный (англ. Alternative Investments Market, AIM), с менее жесткими требованиями, предназначенный для молодых компаний. Основной рынок – это основная биржевая площадка для крупных компаний, объединяющая сейчас около 1362 британских и 334 зарубежных компаний с общей рыночной капитализацией более 3,5 триллионов фунтов стерлингов. Компания, акции которой котируются на Главном рынке, выходит на уровень ведущих международных корпораций, привлекая внимание управляющих инвестиционными фондами, стремящихся инвестировать в солидные компании.Схема 2. Структура фондовой биржиВысокие, но не слишком жесткие стандарты рынка делают его привлекательным как для компаний, так и для инвесторов. Альтернативный инвестиционный рынок (AIM) – это биржевая площадка для развивающихся компаний. С момента начала своей работы в 1995 году она стала самым быстрорастущим рынком, позволив более чем 2000 компаний привлечь капитал на сумму свыше 20 млрд. фунтов стерлингов. В основе успеха AIM – упрощенное регулирование, установленное с учетом потребностей небольших и развивающихся компаний. Нью-Йорская фондовая биржа – New York Stock Exchange, NYSE . Главная фондовая биржа США, крупнейшая в мире. На бирже определяется всемирно известный индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний (англ. Dow Jones Industrial Average). Валюта торгов – доллар США На бирже есть 5 торговых площадок: 1) NYSE, самая крупная биржа в мире с высоким показателем ликвидности бумаг. Средняя рыночная капитализация компании на этой площадке – 1,4 млрд. долл. 2) NYSE Euronext, первая в мире международная биржа, созданная объединением бирж Франции, Нидерландов, Бельгии, Португалии в единую торговую площадку. Среднерыночная капитализация компании на этой площадке – 119 млн. долл. 3) NYSE Amex, ведущая биржа Америки по размещению и торговле акциями растущих компаний с низкой и средней капитализацией. Среднерыночная капитализация компании на этой площадке – 35 млн. долл. 4) NYSE Alternext, общеевропейская торговая площадка для компаний с низкой и средней капитализацией. Среднерыночная капитализация компании на этой площадке – 20 млн. долл. 5) NYSE Arca, полностью электронная площадка для быстрорастущих компаний, которые могут сначала разместиться на NYSE Arca и плавно перейти на NYSE по достижении всех требований площадки. На данной площадке есть 2 стандарта листинга: местный (domestic) и международный (worldwide), из которых не американские компании должны совместно с биржей выбрать, под какой из них компания лучше подходит. Развитие народно-хозяйственных комплексов 27 Основные требования : 1) Минимальная сумма публичного размещения – 100 млн. долл. (60 млн. долл. при первом публичном размещении), стоимость акций в публичном владении – 2,5 млн. долл (worldwide), 1,1 млн. долл. (domestic). 2) 10 млн. долл. прибыли до налогообложения за последние три года – domestic standard, 100 млн. долл. – worldwide standard; минимальная прибыль до налогообложения за каждый из последних 2 лет – 25 млн. долл. (worldwide), 2 млн. долл. (domestic), при этом все предшествующие 3 года должны быть прибыльны. 3) Минимум 500 млн. долл. величина рыночной капитализации (domestic&worldwide standards) + выручка в 100 млн. долл. за последние 12 месяцев (domestic&worldwide standards) + cash flow в сумме не менее 25 млн. долл. за последние 3 года (domestic standard), 100 млн. долл. (worldwide standard) + минимальный денежный поток за каждый из последних 2-х лет 25 млн. долл. (worldwide standard) 4) Минимум 750 млн. долл. рыночной капитализации (domestic&worldwide standards) + 75 млн. долл. выручки за последние 12 месяцев (domestic&worlswide standards). NASDAQ – самая крупная электронная биржа мира. На ней зарегистрировано больше компаний – около 3200, приблизительно 10% из которых не американские – и в среднем ежедневно котируется больше акций, чем на любой другой бирже США. Компании, размещающие свои бумаги на бирже NASDAQ – лидеры в своих отраслях бизнеса, включая технологии, розничную торговлю, коммуникации, финансовые услуги, транспорт, медиа-услуги и биотехнологии. NASDAQ является основным рынком для тех акций, которые продаются и покупаются в системе NASDAQ. Примерно 54% акций, котирующихся в системе NASDAQ, торгуются только в этой системе. Биржа стоит на 7 месте по показателю капитализации обращающихся на бирже компаний. Валюта торгов – гонконгский доллар, доллар США. Компании могут разместить свои акции на одном из двух рынков акций биржи: основном рынке (main board) и рынке развивающихся компаний (growth enterprise market). Требования, предъявляемые к листингу на основном рынке: (компания-эмитент должна соответствовать одной из трех совокупностей критериев): 1) Прибыль не менее 6,4 млн. долл. за последние 3 года, причем за последний год не менее 2,6 млн. долл. + рыночная капитализация не менее 26 млн. долл. 2) Минимум 513 млн. долл. рыночной капитализации + минимум 64 млн. долл. выручки за последний проаудированный год. 3) Минимум 256 млн. долл. рыночной капитализации + минимум 64 млн. долл. выручки за последний проаудированный год + положительный денежный поток от основной деятельности не менее 13 млн. долл. в общем за 3 последних года. Общие требования, предъявляемые к листингу на основном рынке: 1) Отчетность за 3 предыдущих года в соответствии с IFRS или US GAAP. 2) Бессменность руководства за предыдущие 3 года. 3) Бессменность владения и контроля над компанией за последний проаудированный год. 4) Минимум 25% акций в публичном владении. Рынок развивающихся компаний (growth enterprise market). Требования, предъявляемые к листингу на рынке развивающихся компаний: 1) Минимум 13 млн. долл. рыночной капитализации. 2) Положительный денежный поток от основной деятельности не менее 2,6 млн. долл. в общем за 2 последних года. 3) Отчетность в соответствии с IFRS или US GAAP (если компания уже размещена или параллельно размещается на NYSE или NASDAQ). 4) Минимум 25% акций в публичном владении. 5) Бессменность руководства за предыдущие 2 года. 6) Бессменность владения и контроля над компанией за предшествовавший финансовый год. Франкфуртская фондовая биржа – Frankfurter Wertpapierbörse, сокр. FWB (нем.). Рис 4. Динамика фондовых индексов развитых стран и РоссииКрупнейшая немецкая и одна из крупнейших мировых бирж. Валюта торгов – Евро.