Экономическая оценка инвестиций 6 вариант. В.П. Масловский СФУ. Курсовой проект

Курсовая работа поп предмету "Экономическая оценка инвестиций" преподавателя В.П. Масловского. СФУ. Выполнена на отлично. Оформление согласно ГОСТам и СТО. Общий объем - 223 страницы(!) Выполнены все необходимые задания. В архиве так же находятся таблицы, которые помогут Вам разобраться в ходе решения или же позволят легко рассчитать другой вариант. ...

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
1 Формирование инвестиционного портфеля (из реальных проектов) 5
1.1 Понятие инвестиций 5
1.2 Инвестиционный проект 8
1.3 Процедура оценки инвестиционного проекта 16
1.4 Понятие портфеля реальных инвестиций 27
1.5 Формирование портфеля капитальных вложений 28
1.6 Оперативное управление портфелем 35
2 Прединвестиционные исследования проекта 41
2.2 Коммерческий анализ инвестиционного проекта 64
2.3 Технический анализ инвестиционного проекта 70
3 Экономический анализ инвестиционного проекта 81
3.1 Расчет показателей оценки эффективности проекта 81
3.2 Экономический анализ проекта 95
4 Оценка влияния инфляции и изменения цены капитала на эффективность проекта 122
5 Сравнение двух инвестиционных проектов различной продолжительности 130
6 Оценка эффективности портфельногоинвестирования 134
6.1 Проекты поддаются дроблению 135
6.2 Проекты не поддаются дроблению 136
6.3 Портфель на два года 137
7 Финансовый анализ эксплуатирующей проект компании 139
8 Оценка проектов в условиях рационирования капитала 184
9 Анализ рисков проекта с помощью метода точки безубыточности, чувствительности, сценариев, реальных опционов и дерева решений 191
9.1 Точка безубыточности 191
9.2 Анализ чувствительности 199
9.3 Метода сценариев 208
9.4 Анализ рисков проекта с помощью дерева решений 211
9.5 Метод реальных опционов 214
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 219
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ 222

Важнейшее свойство капитала состоит, как известно, в возможности приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или инвестирование - одна из форм использования такой возможности
Инвестирование является одним из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы. Вместе с тем успешная деятельность предприятий, осуществляющих подобную инвестиционную политику, зависит от того, как организован процесс анализа и отбора инвестиционных проектов.
Проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют о жидаемому результату.
Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений – финансовая оценка инвестиционного проекта. От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.
Все вышеперечисленное указывает на растущую актуальность иссле-дуемой темы.
Цель данной работы заключается в полном изучении всех аспектов экономической оценки инвестиционных проектов.
Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:
• изучить и проанализировать теоретические данные по исследуемой теме в различных научных изданиях;
• раскрыть такие понятия как: "экономическая оценка инвестиций" и "финансовая оценка инвестиций", а так же другие связанные с ними понятия;
• изучить методы прединвестиционной оценки региона, где планируется реализация проекта;
• провести коммерческий, технический анализ инвестиционного проекта, а так же анализ его возможностей;
• применить практические навыки для проведения экономического анализа инвестиционного проекта на примере теоретической задачи;
• провести анализ влияния инфляции и изменения цены капитала на эффективность проекта;
• провести сравнение двух проектов различной продолжительности
• применить практические навыки для оценки эффективности портфельного инвестирования;
• провести финансовый анализ эксплуатирующей проект компании на основе бухгалтерской отчетности;
• оценить проекты в условиях рационирования капитала;
• проанализировать риски проекта с помощью различных методов.
Для выполнения поставленных задач курсовая работа разделена на три части: теоретически, аналитическая и расчетная. Первая часть работы направлена на изучение особенностей экономической оценки инвестиций, вторая на применение полученных знаний в реальных практических условиях, а последняя для синтезирования и закрепления полученных знаний и обучения умению делать выводы относительно, полученных в ходе расчетов, результатов.
Для выполнения данной курсовой работы была изучена и проанализирована работа отечественных и зарубежных авторов, таких как: Шарп, У. Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж., Сафронова, К. И., Колтынюк, Б. А., Ендовицкий, Д. А., Бирман, Г.

2Следующий показатель, который необходимо рассчитать - IRR. IRR – внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return). Это такая ставка дисконта, которая уравнивает приведенные стоимости ожидаемых поступлений по проекту и вложенных инвестиций. IRR рассчитывается по формуле:IRR=R1+NVP1NVP1+|NVP2|*R1–R2, (3.4)где IRR – внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return);R1 – текущая ставка дисконтирования;NVP1 – чистый дисконтированный доход при имеющейся ставке дисконтирования;NVP2 – чистый дисконтированный доход при увеличенной ставке дисконтирования;R2 – измененная ставки дисконтирования;Таким образом, необходимо рассчитать NVP при различных ставках дисконтирования, а затем взять значения R2 и NVP2 равным показателям того случая, где NVP становится отрицательным, а R1 и NVP1, соответственно, равными показателям предыдущего периода.Данные, необходимые для расчета IRR представлены в таблице 3.4Таблица 3.4 – Данные для расчета показателя IRR для "проекта А"ПоказательРасчетный шаг012345678910NVPR1=12%-10,0-6,3-0,80,71,91,72,02,73,23,23,52,0R1=14%-10,0-6,1-0,80,71,81,61,82,42,82,83,0-0,1R1=16%-10,0-6,0-0,70,61,71,41,62,12,42,42,5-2,0R1=18%-10,0-5,9-0,70,61,51,31,51,92,12,02,1-3,6R1=20%-10,0-5,8-0,70,61,41,21,31,71,91,71,8-4,9Как видно из таблицы, нулевое значение NVP находится где-то в промежутке между 12% и 14%, следовательно:IRR=12+2(2+0,1)*14-12=13,905%Одной из форм показателя внутренней формы рентабельности является такой показатель, как MIRR (модифицированная внутренняя норма рентабельности), которая рассчитывается по следующей формуле:MIRR=nTVPVинвестиций-1, (3.5)где MIRR – модифицированная внутренняя норма рентабельности;TV – терминальная стоимость;PVинвестиций – приведенная стоимость инвестиций;n – срок деятельности проекта.1) Рассчитаем PVинвестиций по проекту:Рисунок 3.1 – График расчета PV для "проекта А"PVинвестиций=-10-8,182-2,479-1,503=22,1642) Теперь, рассчитаем второй показатель, необходимый для расчета показателя MIRR, а именно TV:Рисунок 3.2 – График расчета TV для "проекта А"TV=11+9,9+9,68+7,986+5,856+4,832+5,135+5,846++4,287+4,716=69,4183) Теперь, когда все необходимы показатели для расчета MIRR рассчитаны, можно приступить непосредственно к расчету модифицированной внутренней нормы рентабельности:MIRR=1069,41822,164-1=0,121Последний показатель, который необходимо рассчитать для экономического анализа инвестиционного проекта, это PI. PI – индекс доходности (Profitabiliti Index), который показывает доходность единицы вложенных инвестиций и равен отношению приведенных эффектов к приведенным инвестициям. Если PI > 1, то проект доходен, если же меньше единицы, то проект убыточен. Рассчитывается по следующей формуле:PI=0n(Bt-Зt)(1+R)t*1PV, (3.6)где PI – индекс доходности (Profitabiliti Index);Bt – суммарные выгоды за период t;Зt – эксплуатационные затраты за период t$R – ставка дисконтирования;n – срок деятельности проекта;PV – приведенная стоимость инвестиций.Таким образом, необходимо рассчитать дисконтированный чистый результат, однако без учета инвестиций, а затем разделить полученную сумму дохода на приведенную стоимость инвестиций.Расчеты дисконтированного чистого результата приведем в таблице 3.5.Таблица 3.5 – Дисконтированный чистый результат без учета инвестиций для "проекта А" ГодПрибыльКоэффициент дисконтированияДисконтированный чистый результат без учета инвестиций010120,9091,818220,8261,653330,7512,254430,6832,049530,6211,863640,5642,258760,5133,079880,4673,732990,4243,81710110,3864,241Итого  26,764Поскольку показатель PV рассчитан выше и составляет 22,164, можно переходить непосредственно к расчету показателя PI:PI=26,76422,164=1,208Теперь, когда все сложные показатели экономической оценки инвестиций для "проекта А" рассчитаны, можно перейти к расчету таких показателей для "проекта В".Прежде всего, рассчитаем показатель NVP. Как было указано выше, данный показатель равен значению кумулятивного дисконтированного чистого результата за последний период. Следовательно NVP будет равен 13,42. Именно это значение указано в расчетной таблице 3.3.Для расчета внутренней нормы рентабельности (IRR) по формуле 3.4 построим таблицу 3.6 с расчетными данными.Таблица 3.6 – Данные для расчета показателя IRR для "проекта B"ПоказательРасчетный шаг012345678910NVPR1=12%-10,0-6,3-3,21,42,52,82,53,23,64,73,95,3R1=14%-10,0-6,1-3,11,32,42,62,32,83,24,03,22,6R1=16%-10,0-6,0-3,01,32,22,42,12,52,73,42,70,3R1=18%-10,0-5,9-2,91,22,12,21,92,22,42,92,3-1,7R1=20%-10,0-5,8-2,81,21,92,01,72,02,12,51,9-3,3Как видно из таблицы 3.6, нулевое значение NVP находится где-то в промежутке между 16% и 18%, следовательно:IRR=16+0,3(0,3+1,7)*18-16=16,3%Теперь перейдем к расчету модифицированной внутренней нормы рентабельности по формуле (3.5), для этого проведем расчет показателей, необходимых для расчета MIRR.1) Рассчитаем PVинвестиций по "проекту В":Рисунок 3.3 – График расчета PV для "проекта В"PVинвестиций=-5-9,091-5,782-1,503=21,3792) Теперь, рассчитаем второй показатель, необходимый для расчета показателя MIRR, а именно TV:Рисунок 3.4 – График расчета TV для "проекта B"TV=11+14,3+10,89+9,317+7,321+8,053+7,086+7,795++6,431+7,074=90,2663) Теперь, когда все необходимы показатели для расчета MIRR рассчитаны, можно приступить непосредственно к расчету модифицированной внутренней нормы рентабельности:MIRR=1090,26621,379-1=0,155Последний показатель, который необходимо рассчитать для экономического анализа инвестиционного проекта, это PI. Произведем расчет по формуле (3.6), и для этого построим таблицу с расчетами дисконтированного чистого результата без учета инвестиций.Таблица 3.7 – Дисконтированный чистый результат без учета инвестиций для "проекта В" ГодПрибыльКоэффициент дисконтированияДисконтированный чистый результат без учета инвестиций010130,9092,727230,8262,479340,7513,005440,6832,732550,6213,105650,5642,822770,5133,592890,4674,1999130,4245,51310120,3864,627Итого  34,801Поскольку показатель PV рассчитан выше и составляет 21,379, можно переходить непосредственно к расчету показателя PI:PI=34,80121,379=1,628Таким образом, рассчитаны все необходимые показатели для обоих проектов и для более удобного их сравнения соберем все полученные результаты в таблицу.Таблица 3.8 – Сводная таблица показателей оценки эффективности проектаПроектPBPARRDPBPNVPIRRMIRRPIA7,12520,33%8,9064,613,91%12,09%1,208B631,0677,21813,4216,30%15,49%1,628После осуществления расчетов всех показателей экономической оценки инвестиций, их сопоставления и анализа, можно с уверенностью сказать, что наиболее эффективным, прибыльным и перспективным будет являться проект "В", все без исключения показатели которого превосходят показатели альтернативного проекта "А".Например, предполагаемая учетная доходность при имеющихся условиях у проекта "В" больше практически в три раза. Также стоит отметить что при разных уровнях инвестиций и затрат проект "В" также представляет интерес из-за своего срока окупаемости, который наступает раньше как при обычном чистом результате, так и при дисконтируемом. Одним из важнейших, если не сказать ключевых показателей является NPV, который у обоих >0, что говорит о привлекательности обоих проектов. Тем не менее при выборе проекта "В" положение акционеров улучшается, после расчета с кредиторами – практически в 3 раза по сравнению с проектом "А". При показателях IRR и MIRR также наблюдается преимущество проекта "В", поскольку IRR превышает среднюю стоимость капитала в обоих случаях, то оба проекта могут быть рекомендованы к осуществлению, однако мы видим, что у проекта "B" данный показатель несколько выше, чем у проекта "А". И последний показатель PI, который показывает сколько единиц прибыли будет получено на единицу вложений, опять же значительно выше у проекта "В". Подводя итог, можно еще раз отметить, что оба проекта могут быть приняты к реализации, поскольку оба являются прибыльными, однако при сравнении данных проектов, наиболее экономически эффективным будет проект "В".3.2 Экономический анализ проектаОсновываясь на представленных ниже исходных данных проанализировать экономическую эффективность проекта.Исходные данные представлены в таблице 3.9Таблица 3.9 – Исходные данныеПоказательЗначение1.Инвестиции в оборудование245000 в 4 кв. 1 года2.ТЭО и проектные работы30000 в 1 кв. 1 года3.Пополнение оборотных ср-вИз расчета месячной потребности4.Приобретение лицензии16000 в 4 квартале 1 года, норма амортизации 25%5.Строит. монтажные работы29000 -2 кв. 23000 - 3 кв. 10000 - 4 кв., амортизация 10%6.Объем реализации (шт) 2 г. 57500и далее увеличивается на30007.Цена реализации ($) 2 – 6 год далее увелич. на (в год) 11далее увелич. на (в год) 0,18.Оплата труда 2 г.120000 и далее увеличивается на110009.Стоимость сырья 2 год160000 и далее увеличивается на 1200010.Операционные расходы 2 г3500 и далее увеличивается на 50011.Электроэн., вода тепло 2 г8000 и далее увеличивается на 25012.Аренда помещения450013.Административные и общие издержки в год1800014.Технологическое оборудованиеЗа счет кредита на 4 года или в лизинг на 3 года с последующим выкупом15Лицензия, СМР, проектные работы, оборотный капиталЗа счет собственных средств (акционерного капитала)16.Дивиденды на акционерный капитал (%) 717.Кредит под (% годовых)2018. Срок проекта (лет)619. Цена оборудования по окончанию проекта9%20. Затраты на ликвидацию оборудования2,50%21. Коммерческая норма дисконтаРасчет на основе WACC22. Общественная и региональная норма дисконтаПринять равной коммерческой23.Норма дисконта для кредитораСтавка рефинансированияОкончание таблицы 3.9ПоказательЗначение24. Ставка налога на прибыль20%25.Налог на имущество2,20%26.Плата за кредитные ресурсы при лизинге10%27.Комиссионное вознаграждение лизинговой компании8%28.Дополнительные услуги лизингодателя100Ниже представлено макроокружение проекта, а именно процентные ставки по всем обязательствам организации, которая планирует реализацию данного проекта.Таблица 3.10 – Макроокружение проекта№ОбязательствоПроцентная ставка1Ставка рефинансирования0,0852Налог на прибыль0,23Налог на дивиденды0,154Дивиденды на дополнительный собственный капитал0,095Налог на имущество0,0226Начисления на заработную плату0,267Доля налога на прибыль в республиканский бюджет0,7298Годовой индекс инфляции0,11На основании исходных данных, представленных в таблице 3.9 проведем расчет постоянных затрат.Таблица 3.11 – Расчет постоянных затратНаименование показателяЗначение по периодам123456 1Административные и общие издержки 1800018000180001800018000ИД стр. 132Аренда помещений 45004500450045004500ИД стр.133Итого постоянные затраты 22500225002250022500225001+2Как видно из таблицы 3.11, постоянные затраты включают в себя издержки, связанные с реализацией проекта, а именно административные и общие издержки, а так же плату за аренду помещений.Таблица 3.12 – Расчет налога на оборудование№Показатель123456 1Стоимость иммущества на начало года02450001960001470009800049000 2Амортизация за год04900049000490004900049000ИД стр.1/53Стоимость имущества на конец года245000196000147000980004900001-24Среднегодовая стоимось имущества2450002205001715001225007350024500(1+3)/25Налог 2,2%048513773269516175394*2,2%Поскольку оборудование было куплено только в четвертом квартале первого года (по исходным данным, представленным в таблице 3.9), можно предположить, что налог на имущество, а так же амортизация в первом году не начислялись. Таким образом, при расчете амортизации, стоимость имущества делилась в 5 раз, т.е. размер оставшейся длительности проекта. Как видно из таблицы 3.12, стоимость имущества снижается на объем амортизационных отчислений каждый год и к концу проекта становится равной нулю. Таблица 3.13 – Расчет ликвидационной стоимости имущества№ПоказательЗначение 1Стоимость оборудования по окончанию проекта (9%)22050ИД стр.1*0,092Затраты на ликвидацию (2,5%)551,251*0,0253Операционный доход21498,75(1-2)Представленный выше расчет демонстрирует, какой будет размер операционного дохода от реализации всего оборудования после окончания срока проекта.Таблица 3.14 – Расчет инвестиционных затрат и амортизацииПоказатель Значение показателя по периодам 1кв2кв3кв4кв23456Приобретение лицензии, ТЭО и проектные работы30000  16000   4000 ИД стр.4+стр2Годовая норма амортизации25%ИД стр.4Амортизационные отчисления18751875187518751150011500115001150020001*2Стоимость оборудования (покупка, доставка, монтаж)245000ИД стр.1+стр.2Годовая норма амортизации20%Табл. 3.12Амортизационные отчисления49000490004900049000490004*5Строительно-монтажные работы (ремонт)290002300010000ИД стр.5Годовая норма амортизации10%ИД стр.5Амортизационные отчисления72513001550620062006200620062007*8Итого инвестиционные затраты300002900023000271000000400001+4+7 357000В данной таблице, в строке "Приобретение лицензий, ТЭО и проектные работы" в 5-ом году появляется значение 4000 – это затраты, связанные с продлением лицензии, поскольку купленная в первом квартале должна была закончиться в конце четвертого года. Данное предположение позволяет сделать размер годовой нормы амортизации. Амортизационные отчисления по ТЭО не начисляются.Помимо этого, в данной таблице первый год разбит на кварталы, поскольку что расходы по статьям, связанным с ремонтными работами. Они увеличиваются в различные периоды на различные величины.Как видно из таблицы 3.14, наибольшую часть инвестиционных затрат составляет стоимость оборудования, именно они, в большей степени, сформировали итоговую сумму инвестиционных затрат, равную 368000.Таблица 3.15 – Расчет процентов по кредиту (выплаты и погашения 1 раз в год)ПоказательЗначение показателя по периодам123456 Получение кредита245000ИД стр. 1, стр.14Выплаты в погашение кредита612506125061250612500стр.1 /4Остаток кредита245000183750122500612500Проценты за кредит (20%)490003675024500122500стр 3* ИД стр.17/100Проценты за кредит по ставке 1,5 от ставки рефинансирования (0,085)312,375234,281156,1978,0940п.3*8,5%*1,5/100По исходным данным, срок кредита составляет 4 года, следовательно при расчетах показателя во второй строке необходимо разделить сумму кредита на 4. Помимо этого, данная таблица демонстрирует налоговую нагрузку при имеющихся процентах.Следующим этапом будет расчет данных по выплатам процентов по кредиту с ежеквартальным начислением процентов. для этого необходимо разделить сумму кредита в 16 раз, поскольку срок кредита составляет 4 года, а в году 4 квартала. Тоже самое необходимо сделать и со ставкой процентов на кредит. Таким образом, проценты по кредиту будут начисляться по ставке 20%/4=5%. Кроме того, необходимо уменьшить проценты по ставке 1,5% от ставки рефинансирования Центрального Банка Российской Федерации в 4 раза, поскольку данный показатель рассчитан на год. Таким ставка рефинансирования, необходимая для расчетов по данной таблице, составляет 8,5%/4=2,125%Таблица 3.16 – Расчет процентов по кредиту (выплаты и погашение 1 раз в квартал)№Показатель12 год3 год4 год5 год 4кв1кв2кв3кв4кв1кв2кв3кв4кв1кв2кв3кв4кв1кв2кв3кв4кв 1Получение кредита245000 2Погашение кредита15313153131531315312153131531315313153131531315313153131531315313153131531315313п.1/163Всего за год61250612506125061250сумм п.24Остаток кредита245000229688214375199063183750168438153125137813122500107188918757656361250459383062515313 5Проценты за кредит1225011484107199953,9187,58421,97656,36890,6612553594593,83828306322971531,3765,63п.4*0,2/46Всего за год4440632156199067656,3 7Проценты по ставке 1,5 от ставки рефинансирования78,0973,21368,33263,4558,5753,68948,80943,92839,04734,16629,28524,419,514,69,76174,8809п.4*1,5*0,085/48Всего за год283,09205126,948,809 Таблица 3.17 – Расчет денежных потоков№ПоказательЗначение показателя по периодам 1кв2кв3кв4кв23456 1Объем продаж    5750060500635006650069500ИД стр.62Цена единицы товара    1111111111ИД стр.73Выручка от продаж    632500665500698500731500764500п.1 * п.24Оплата труда с начислениями    120000131000142000153000164000ИД стр.85Затраты на материалы    160000172000184000196000208000ИД стр.96Постоянные издержки    2250022500225002250022500Табл 3.11 стр.37Электроэнергрия, тепло, вода (технологические нужды)    80008250850087509000ИД стр.118Операционные расходы    35004000450050005500ИД стр.109Амортизация неосн. фондов и СМР00001020010200102001020010200Табл.3.14 (стр. 3+стр.9)10Амортизация оборудования    4900049000490004900049000Табл.3.14 стр.611Налог на имущество    4851377326951617539Табл.3.12 стр.512Проценты за кредит    44406,332156,319906,27656,250Табл.3.16 стр.613Проценты за кредит, относящиеся на себестоимость    283,09204,996126,948,80860Табл.3.16 стр.814Прибыль до уплаты налога    2097602324162550722777282957613-(4...+11+13)15Налог на прибыль    -41952-46483,2-51014-55546-59152п.14*0,216Проектируемый чистый доход    123685153981184278214575236609(14+15)-(12-13)17Денежные средства от операционной деятельности000018288521318124347827377529580916+9+1018Приобретение лицензий, ТЭО-3000000-16000000-40000Табл. 3.14 стр.119Приобретение оборудования   -245000     Табл. 3.14 стр.420Строительно-монтажные работы -29000-23000-10000     Табл. 3.14 стр.7Окончание таблицы 3.17№ПоказательЗначение показателя по периодам 1кв2кв3кв4кв23456 21Инвестирование в оборотный капитал   -13333    0Расчет22Возврат оборотного капитала   0    22467п.21*(1+Табл 3.10 стр.8)^523Изменения в оборотном капитале   -13333,3    22467п.21+п.2224Продажа активов        21498Табл. 3.13 стр.325Денежные средства от инвестиционной деятельности-30000-29000-23000-284333000-40004396618+19+20+23+2426Акционерный капитал30000290002300039333,0004000018+20+2127Долгосрочные кредиты   245000     стр.1928Выплаты в погашение кредита    -61250-61250-61250-612500Табл 3.14 стр.329Выплата дивидендов    -11132-13858,3-16585-19312-21295п.16*0,0930Денежные средства от финансовой деятельности300002900023000284333-72382-75108,3-77835,-76562-2129526+27+28+2931Денежные средства на начало периода0000011050324857641421960743233 за пред. Пер.32Изменения в денежных средства000011050313807316564319321331848017+25+3033Денежные средства на конец периода000011050324857641421960743292591231+32По исходным данным инвестиции в оборотный капитал составляют месячную норму расходов материалов, следовательно они составляют 160000/12=13333. В последнем периоде предусмотрен возврат оборотного капитала из-за окончания проекта.В данной таблице отображены направления движения всех денежных средств, а так же результаты по всем видам деятельности. Как видно из таблицы, объем денежных средств на конец периода за шестой год является положительным, что говорит об эффективности предполагаемого проектаДля дальнейших расчетов потребуются дополнительные данные, а именно: средняя заработная плата составляет 550 долл., а затраты на создание рабочего места - 1000 долл.Произведем расчет уменьшения бюджетных затрат на создание эквивалентного количества рабочих мест для последующих таблиц.Таблица 3.18 – Расчет рабочих мест№ПоказательЗначение показателя по периодам 1кв2кв3кв4кв23456 1Оплата труда с начислениями    120000131000142000153000164000ИД стр.82Количество рабочих мест    192222стр.1/(550*12)3Уменьшение бюджетных затрат    190002000200020002000п.2*1000Во второй год, количество рабочих мест равно 19, поскольку 120000/(550*12)=18,18. Изменение в год в оплате труда принимается равным 11000, следовательно количество рабочих мест увеличивается на 11000/(550*12)=16,667 в год. Поскольку рабочее место не может быть дробным, округляем в сторону увеличения.Следующее, что необходимо рассчитать – это ставка дисконтирования WACC, учитывая, что общественная норма дисконтирования равна коммерческой норме дисконтирования.Финансирование проекта происходит из двух источников: заемных средств, а именно кредита размером в 245тыс. долл. под 20% годовых, а так же собственного капитала размером 125,3 тыс. долл. Цена источника финансирования – 18% годовых.