АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИСТЕМОЙ

Расчет экономических показателей предприятия, выводы, рекомендации. Дата зашиты - декабрь 2014, оценка - "отлично" ...

Если структура баланса отрицательна, но существует тенденция повышения КТЛ и КОБ, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности КВОССТ Нормативный период восстановления платежеспособности равен 6 месяцам (отсюда число 6 в формуле)...
6 – количество месяцев составляющие нормативный период восстановления платежеспособности;
Экономическая наука разработала подход к оценке состояния предприятия, выбрав в качестве критерия 6 классов предприятия, которые характеризуют это состояние.
Нормативная группировка предприятий по значениям, составленным Донцовой и Никифоровой:
1 класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, гарантирующий возвратность заемных средств.
2 класс – предприятия, имеющие невысокий уровень вероятности невозврата задолженности...
Коэффициентфинансовой устойчивости 0,6
17 0,59-0,54
15-12 0,53-0,43
11,4-7,4 0,42-0,41
6,6-1,8 0,4
1 Менее 0,4-1
Коэффициент автономии 1,0
15 0,9
12 0,8
9 0,7
6 0,6
3 Менее 0,5-0

Балансовый отчет заслуживает гораздо большего внимания, чем то, которое Wall-street и иные финансовые органы уделяли этому виду финансовой отчетности в прежние времена.
Балансовый отчет несет в себе шесть типов важной информации, которые инвестор может извлечь для себя в результате изучения балансового отчета:

В этом состоит сущность финансового контроля. < 2 > 1-0,065КВОССТ < 1, восстановление платежеспособности в течение полугода невозможноЗадача 4. Провести стратегический анализ уровня банкротства предприятияЧасть 4.1. Определить глубину кризиса предприятияЭкономическая наука разработала подход к оценке состояния предприятия, выбрав в качестве критерия 6 классов предприятия, которые характеризуют это состояние. Нормативная группировка предприятий по значениям, составленным Донцовой и Никифоровой:1 класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, гарантирующий возвратность заемных средств.2 класс – предприятия, имеющие невысокий уровень вероятности невозврата задолженности.3 класс – проблемные предприятия с высоким уровнем невозврата задолженности.4 класс – предприятияс высоким уровнем риска банкротства.5 класс – наличие ярко выраженных признаков банкротства.6 класс фактически несостоятельные предприятия.Балльная оценка по этой методике приведена в таблице П4 Приложения П4.Выявлена закономерность между показателями финансового состояния предприятия и этапами жизненного цикла. Показатели можно условно разделить пять категорий:показатели ликвидности (коэффициенты абсолютной ликвидности, общей ликвидности, текущей ликвидности, маневренности);показатели финансового состояния (коэффициенты финансовой устойчивости, обеспеченности, покрытия текущих активов);коэффициенты оборачиваемости;показатели рентабельности капитала; показатели рентабельности продаж.Разделенные по степени важности и значимости в зависимости от различных стадий жизненного цикла предприятия эти показатели сведены в таблицу, где выделены прямоугольники, соответствующие наиболее важным на данном этапе развития показателям (табл. 3). Однако приоритет одного показателя перед другим не означает, что хотя бы какой-либо из них не нуждается в обследовании. Скорее с ростом предприятия меняются цели руководства, растут требования к эффективности бизнеса, поэтому на стадии расцвета приоритет имеют показатели хорошей оборачиваемости, высокой эффективности. Напротив, для еще неразвитого бизнеса или бизнеса на стадии спада важнее будут показатели ликвидности – как главные признаки выживания или ликвидации дела. Не следует забывать, что все эти показатели тесно взаимосвязаны и изменение хотя бы одного из них в одну сторону ведет к изменению в сторону той же тенденции и остальных. Поэтому все они должны рассчитываться в комплексе. На стадии спада происходит дестабилизация всех показателей, однако первые сигналы об опасности дают показатели рентабельности. При нарастании опасности вслед за ними дают сильные сигналы о возможном банкротстве показатели ликвидности.Таблица 3. Приоритетность финансовых показателей в зависимости от стадии жизненного цикла организацииЭтапы ЖЦКПФПоказатели ликвидностиПоказатели финансового состоянияПоказатели оборачиваемостиПоказатели рентабельностиРентабельность капиталаРентабельность продажЗарождение++Ускорение роста+Замедление роста (стабилизация)++Зрелость+++Спад+++Показатели1 класс2 класс3 класс4 класс5 класс6 классКоэффициент абсо-лютной ликвидности0,25 и выше200,216+0,15120,180,054Менее 0,05-0Коэффициент теку-щей ликвидности1,0 и выше180,9150,8120,790,66+Менее 0,5-0Коэффициент общей ликвидности2,0и выше16,51,9-1,715-121,6-1,4 10,5-7,51,3-1,16-31,01,5Менее 1,0-0+Коэффициент финан-совой устойчивости0,6 и выше 17+0,59-0,5415-120,53-0,4311,4-7,40,42-0,416,6-1,80,41Менее 0,4-1Коэффициент обес-печенности собствен-ными оборотными средствами0,5150,4120,390,260,13Менее 0,5-0+Коэффициент покрытия1,0 и выше15+0,9120,890,760,63Менее 0,5-0Минимальное значение границы10085-6463,9-56,95441,6-28,318Менее 18Анализ по методике по методике Никирофовой и Донцовой показал, что данное предприятие относится к третьему классу, т.е. является проблемным предприятием с высокой вероятностью невозврата задолженностиЧасть 4.2. Теоретическая характеристика важности использования факторных моделей при определении уровня банкротства предприятияАнализ финансового состояния исключительно методами экспресс-диагностики очень часто показывает, что одни оценочные показатели превышают свои нормативные значения, а другие – находятся ниже их, диагностируя при этом наступление кризиса. Ситуация, при которой все показатели сигнализировали бы о банкротстве – достаточно редка и очень нежелательна, так как в этом случае финансовое оздоровление такого предприятия уже вряд ли возможно. Учитывая то, что различные группы показателей отражают различные финансовые процессы (ликвидность отражается показателями ликвидности, финансовая эффективность определяется показателями рентабельности, доля заемных средств – показателями финансовой устойчивости), целесообразно уметь проводить комплексный анализ финансового состояния предприятия по различным признакам, обуславливающим его финансовую деятельность.Многие аналитики искали такую характеристику, которая лучше всего отражала бы финансовую деятельность предприятия, но сейчас уже признано, что одной такой характеристики явно мало. А. Винакор и Р. Смит показали, что наиболее надежным признаком скорого банкротства предприятия является снижение отношения собственных оборотных средств к сумме активов (коэффициент автономии). П.Дж. Фитцпатрик сравнил показатели 20 обанкротившихся предприятий за период 1920-1929 гг. с 19 выжившими предприятиями и пришел к выводу, что лучшими показателями банкротства являются отношение прибыли к собственным оборотным средствам и отношение собственных оборотных средств к сумме задолженности (их понижение диагностирует приближение несостоятельности). К.Л. Мервин исследовал 939 предприятий и показал, что симптомом банкротства является отрицательная динамика показателей: коэффициента покрытия процентных выплат, коэффициента автономии и собственного оборотного капитала на сумму задолженности. Практика показала несовершенство этих подходов и потребовала проведения более сложного анализа для получения интегральной оценки финансового состояния предприятия.Все явления и процессы хозяйственной деятельности предприятий находятся во взаимозависимости. Связь экономических явлений – это совместное изменение двух или более явлений. Среди многих форм закономерных связей важную роль играет причинно-следственная (детерминистская), при которой одно явление порождает другое.В хозяйственной деятельности предприятия некоторые явления непосредственно связаны между собой, другие – косвенно. Например, на величину валовой продукции непосредственное влияние оказывают такие факторы, как численность рабочих и уровень производительности их труда. Множество других факторов косвенно воздействует на этот показатель.Кроме того, каждое явление можно рассматривать как причину и как следствие. Например, производительность труда можно рассматривать, с одной стороны, как причину изменения объема производства, уровня ее себестоимости, а с другой – как результат изменения степени механизации и автоматизации производства, усовершенствования организации труда и т. д.Количественная характеристика взаимосвязанных явлений осуществляется с помощью показателей. Показатели, характеризующие причину, называются факторными (независимыми); показатели, характеризующие следствие, называются результативными (зависимыми). Совокупность факторных и результативных признаков, связанных причинно-следственной связью, называется факторной системой.Моделирование какого-либо явления – это построение математического выражения существующей зависимости. Модель факторной системы – это математическая формула, выражающая реальные связи между анализируемыми явлениями. В общем виде она может быть представлена так:,где  - результативный признак; - факторные признаки.Таким образом, каждый результативный показатель зависит от многочисленных и разнообразных факторов. В основе экономического анализа и его раздела – факторного анализа – лежат выявление, оценка и прогнозирование влияния факторов на изменение результативного показателя. Чем детальнее исследуется зависимость результативного показателя от тех или иных факторов, тем точнее результаты анализа и оценка качества работы предприятий. Без глубокого и всестороннего изучения факторов нельзя сделать обоснованные выводы о результатах деятельности, выявить резервы производства, обосновать планы и управленческие решения.Этой цели удовлетворяют некоторые факторные модели, разработанные в США: модель Z-счета Альтмана, шкала Бивера, формула Du Pont, а также менее известные модели Лиса, Тишоу, Таффлера. К сожалению, все эти модели дают лишь приблизительную градацию степени угрозы наступления банкротства, однако ни количественного значения вероятности банкротства, ни ошибки неправильной диагностики они не представляют. Несмотря на несовершенство этих методов, их результаты довольно полно характеризуют финансовое состояние предприятия с помощью ограниченного числа наиболее важных и распространенных показателей.Часть 4.3. Определить уровень банкротства предприятия, используя в качестве критерия Z – счет АльтманаВ практике финансово-хозяйственной деятельности западных фирм широко используется для оценки банкротства Z-счет Альтмана. Он представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным 33 обанкротившихся предприятий США (1968 г.). Z-счет Альтмана рассчитывается так: - коэффициенты финансовой деятельности предприятия - доля оборотных средств в активах - рентабельность активов - коэффициент рентабельности - коэффициент покрытия - коэффициент отдачи активовВ зависимости от значения Z-счета дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, представленной в табл. 4.В 1977 г. Альтман разработал более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте в пять лет с точностью до 70%. В модели используются следующие Показатели: рентабельность активов, динамичность прибыли, коэффициент покрытия процентов, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, стоимость имущества предприятия.В российской практике предпринимаются многочисленные попытки использования Z-счета Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства, используется компьютерная модель диагностики банкротства. Однако различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития фондового рынка – главным образом отсутствие вторичного рынка ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), а следовательно, на экономические показатели, используемые в модели Альтмана, искажают вероятностные оценки.Таблица 4. Шкала вероятности наступления банкростваЗначение Z-счетаВероятность наступления банкротстваZ ≤ 1,8Очень высокая1,8 < Z < 2,7Высокая2,7 < Z < 2,9ВозможнаяZ > 2,9Очень низкая=3,32 - коэффициенты финансовой деятельности предприятия - доля оборотных средств в активах - рентабельность активов0,066 - коэффициент рентабельности0,135 - коэффициент покрытия - коэффициент отдачи активовВероятность наступления банкротства очень низкая Часть 4.4. Определить финансовое состояние предприятия, используя шкалу БивераИзвестный финансовый политик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства (табл. 5).Таблица 5. Система показателей определения банкротства по БиверуПоказательФормулаЗначение1благополучие2за 5 лет до банкротства3за 1 год до банкротстваКоэффициент Бивера= -0,0750,4-0,450,17-0,15+Рентабельность активов13276/200000=0,0666-8-4+-22Финансовый рычаг=3737+5080Коэффициент покрытия активов оборотными средствами0,40,30,06+Коэффициент покрытия3,221+А – амортизация, принимается равной 13 % от стоимости зданий, сооружений и оборудования предприятия:Предприятие находится в предбанкротном состоянии. Если текущая отрицательная динамика сохранится, банкротство наступит в течение одного годаЧасть 4.5. Определить финансовое состояние предприятия методом рейтинговой оценки СайфулинаР.С Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число:Р.С Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число:КОБ – коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОБ > 0,1)КТЛ – коэффициент текущей ликвидности (КТЛ > 2)КИНТ – интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризуется объемом реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (КИНТ > 2,5)КМЕН – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации;При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.Рейтинговая оценка финансового состояния может применяться в целях классификации предприятий по уровню риска взаимоотношений с ними банков, инвестиционных компаний, партнеров. Рейтинговое число <1, Финансовое состояние предприятия неудовлетворительноеЧасть 4.6 Шестифакторная модель О.П. ЗайцевойКкомпл = 0,25* Куп + 0,1* Кз/к + 0,2* Кс + 0,25* Кур + 0,1* Кфр + 0,1* Кзаг (3.10)где Куп– коэффициент убыточности, соотношение чистого убытка и собственного капитала, нормативное значение – 0 (ЧУ/СК); Кз/к – коэффициент задолженности, соотношение кредиторской и дебиторской задолженностей, нормативное значение – 1 ((ДЗК+КЗК)/ДЗ); Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, нормативное значение –7 (ТП/РК); Кур – убыточность реализации продукции, отношение чистого убытка к объему реализации продукции, нормативное значение – 0 (ЧУ/Vпр); Кфр – соотношение заемного и собственного капитала, нормативное значение составляет 0,7 (ДЗК/СК); Кзаг – коэффициент загрузки активов, величина обратная Коб (ТА/(ТА-ТП)).Если показатель за текущий год больше показателя за предыдущий год, то существует вероятность банкротства. Чем выше данная разница, тем выше риск банкротства.КкомплТЕК = 0,25* 0 + 0,1* 3,8 + 0,2* 0,28125 + 0,25* 0 + 0,1* 0,55 + 0,1* -1,25=0,36625КкомплПРЕД = 0,25* 0 + 0,1* 1,1 + 0,2* 0,25 + 0,25* 0 + 0,1* 0,545 + 0,1* 4,5=0,6645 Кз/кТЕК=19000/5000=3,8 (норматив 1)КсТЕК=45000/160000=0,28125 (норматив 7)КфрТЕК=55000/100000=0,55 (норматив 0,7)КзагТЕК=1/-0,8=-1,25Кз/кПРЕД=11000/10000=1,1КсПРЕД=35000/140000=0,25КфрПРЕД=60000/110000=0,545КзагПРЕД=1/0,222=4,5Опираясь на расчеты, можно сделать вывод, что согласно шестифакторной модели Зайцевой вероятность банкротства отсутствуетЗадача 5. Провести анализ эффективности конкурсного инвестиционного проекта оздоровления предприятияВ основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев в принципе достаточно очевидна – необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является их сопоставимость. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.п.К критическим моментам в процессе оценки единичного проекта или составления бюджета капиталовложений относятся: прогнозирование объемов реализации с учетом возможного спроса на продукцию (поскольку большинство проектов связано с дополнительным выпуском продукции); оценка притока денежных средств по годам; оценка доступности требуемых источников финансирования; оценка приемлемого значения цены капитала, используемого в том числе и в качестве коэффициента дисконтирования.Анализ возможной емкости рынка сбыта продукции, т.е. прогнозирование объема реализации, наиболее существен, поскольку его недооценка может привести к потере определенной доли рынка сбыта, а его переоценка – к неэффективному использованию введенных по проекту производственных мощностей, т.е. к неэффективности сделанных капиталовложений.Что касается оценки притока денежных средств по годам, то основная проблема возникает в отношении последних лет реализации проекта, поскольку, чем дальше горизонт планирования, т.е. чем более протяжен во времени проект, тем более неопределенными и рискованными рассматриваются притоки денежных средств отдаленных лет. Поэтому могут выполняться несколько расчетов, в которых в отношении значений поступлений последних лет реализации проекта могут вводиться понижающие коэффициенты либо эти поступления ввиду существенной неопределенности могут вообще исключаться из анализа.Как правило, компании имеют множество доступных к реализации проектов, и основным ограничителем является возможность их финансирования. Источники средств существенно варьируют по степени их доступности – наиболее доступны собственные средства, т.е. прибыль, далее по степени увеличения срока мобилизации следуют банковские кредиты, займы, новая эмиссия. Как уже отмечалось выше, эти источники различаются не только продолжительностью срока их вовлечения в инвестиционный процесс, но и ценой капитала, величина которой также зависит от многих факторов. Кроме того, цена капитала, привлекаемого для финансирования проекта, в ходе его реализации может меняться (как правило, в сторону увеличения) в силу разных обстоятельств. Это означает, что проект, принимаемый при одних условиях, может стать невыгодным при других.