Оценка эффективности инвестиционного проекта

В работе проведена оценка:
– коммерческая эффективность;
– эффективность участия в проекте собственного капитала;
– бюджетная эффективность.
Расчет всех видов эффективности инвестиционного проекта производится как без учета инфляционных процессов, так и с учетом темпов инфляции. В расчетах приведены формулы и описание расчетов по приведенным формулам.
Также, в данной курсовой работе рассчитан уровень безубыточности и проведена проверка инвестиционного проекта на чувствительность с использованием метода вариации параметров. ...

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
1 ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ДЛЯ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 4
1.1 Макроэкономическое окружение 4
1.2 Исходные данные для определения денежного потока от операционной деятельности 5
1.3 Исходные данные для построения денежного потока от инвестиционной деятельности и расчета величины амортизационных отчислений 6
1.4 Исходные данные для построения денежного потока от финансовой деятельности 7
1.5 Определение ставки дисконта 7
2 РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА 8
2.1 Расчет коммерческой эффективности проекта 8
2.2 Расчет эффективности участия в проекте собственного капитала 15
2.3 Расчет показателей бюджетной эффективности проекта 16
2.4 Расчет уровня безубыточности 18
2.5 Метод вариации параметров инвестиционного проекта 21
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 23
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 24

Целью данной курсовой работы является закрепление теоретических знаний по дисциплине «Инвестиционная стратегия». В работе проводится анализ реализуемости и оценка эффективности инвестиционного проекта по созданию реальных активов предприятия.

Административные расходы также составляют 5% от прямых затрат и равны:6 389 915 · 0,05 = 319 496 руб.Сбытовые расходы равны 5% выручки от продажи продукции (без НДС) и составляют:9 114 000 · 0,05 = 455 700 руб.Таким образом, в совокупности прочие затраты в 5 шаге составляют:319 496 + 319 496 + 455 700 = 1 094 692 руб.Общая величина всех затрат рассчитывается как сумма общего размера производственных затрат и прочих затрат.Валовая прибыль – это разница между величиной выручки от продажи продукции и общей величиной затрат.На 5 шаге валовая прибыль составляет:9 114 000 – 7 484 607 = 1 629 393 руб.Базой для расчета налога на имущество является остаточная стоимость основных фондов. В свою очередь, остаточная стоимость основных фондов рассчитывается как разница между их балансовой (первоначальной) стоимостью и величиной начисленной амортизации.Введение в эксплуатацию и начисление амортизации основных фондов производится, начиная с 5 шага.Амортизационные отчисления определяются линейным методом:где АО – величина амортизационных отчислений, руб.;ПС – первоначальная стоимость основных фондов, руб.;NА – норма амортизации, %.где Тпи - срок полезного использования основных фондов, лет.На 5 шаге величина нормы амортизации для нематериальных активов в год составляет:Значит, квартальный размер нормы амортизации равен: 20 / 4 = 5%.Следовательно, размер амортизационных отчислений составляет:АО = 4 200 000 · 5 / 100 = 210 000 руб.Таким образом, остаточная стоимость нематериальных активов на конец 5 шага равна:4 200 000 – 210 000 = 3 990 000 руб.Размер амортизационных отчислений и остаточную балансовую стоимость по основным средствам, строительно-монтажным работам и прочим затратам находим аналогично нематериальным активам.Ставка налога на имущество по действующему законодательству составляет 2,2% в год. Значит, квартальная ставка равна 0,55%.Налогооблагаемая прибыль – разница между валовой прибылью и общей величиной налога на имущество. Так, налогооблагаемая прибыль на 5 шаге составляет:1 629 393 – 1 220 474 = 408 919 руб.Размер налога на прибыль рассчитывается по ставке 24% от величины налогооблагаемой прибыли.Размер чистой прибыли определяется как разница между величиной налогооблагаемой прибыли и суммой налога на прибыль:408 919 · 24 /100 = 98 141 руб.408 919 – 98 141 = 310 778 руб.Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока.К притокам по коммерческой деятельности относятся выручка от реализации продукции (определяется произведением цены единицы продукции на объем продаж в натуральном выражении на соответствующем шаге), возмещение налога на добавленную стоимость бюджетом (оно происходит через 2 квартала с момента фактического осуществления расходов) и амортизация основных фондов.К оттокам относятся материальные затраты, затраты на оплату труда, соответствующие отчисления на социальные и страховые нужды, налоги и прочие расходы.Сальдо по операционной деятельности определяется как разница между притоком и оттоком от операционной деятельности. Значение данного показателя составляет:9 114 000 + 11 434 500 + 5 591 250 –7 484 607 – 1 220 474 – 98 141 == 17 336 528 руб.Сальдо по инвестиционной деятельности определяется как разница между притоком и оттоком от инвестиционной деятельности. К оттокам по инвестиционной деятельности относятся капитальные вложения. В данном курсовом проекте принято, что притоки по инвестиционной деятельности отсутствуют. На 5 шаге оттоки по инвестиционной деятельности равны нулю, так как на данном этапе капитальные вложения в проект не производятся.Сальдо суммарного потока определяется как сумма сальдо от операционной и инвестиционной деятельности. Раз на 5 шаге сальдо от инвестиционной деятельности равно нулю (вследствие того, что капитальные вложения осуществляются на первых четырех шагах), то CF проекта совпадает с сальдо от операционной деятельности и равно 16 509 014,87 руб.Чистый доход проекта в примере составляет 229 956 705 руб. (значение последнего столбца по строке “Сальдо накопленного потока (CF накопленным итогом)”.Значение коэффициента дисконтирования на 5 шаге составляет:Дисконтированное сальдо рассчитывается как произведение суммарного потока проекта и коэффициента дисконтирования.Чистый дисконтированный доход проекта составит – 13 706 716 руб. (значение последнего столбца по строке “Дисконтированый накопленный поток проекта”).Сроком окупаемости (“простым” сроком окупаемости, payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент это начало нулевого шага (начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.Период окупаемости простой и с учетом дисконтирования рассчитывается по формуле:где РР - период окупаемости, лет;(m – 1) – последний период (год), в котором ЧД (ЧДД) характеризуется отрицательной величиной;| - А | - модуль последнего отрицательного значения ЧД (ЧДД);В – первое положительное значение ЧД (ЧДД).Таким образом, простой (без учета дисконтирования) период окупаемости проекта составляет:Период окупаемости с учетом дисконтирования отсутствует, так как ЧДД проекта отрицательный.Индекс дисконтированных инвестиций составляет:ИДД = - 13 706 716 / 206 003 495 + 1 = 0,9335где 206 003 495 руб. – общая величина дисконтированных инвестиций.Индекс дисконтированных затрат:ИДЗ = 484 500 711 / 571 731 227 = 0,813где 484 500 711 руб. – суммарный дисконтированный приток;571 731 227 руб. – суммарный дисконтированный отток.Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.Потребность в дополнительном финансировании составляет 224 757 088 руб.Расчет коммерческой эффективности с учетом инфляции произведем в таблице 3.Показатели таблицы 3 рассчитаны на основе соответствующих показателей таблицы 2 с учетом корректировки на темпы инфляции.При учете инфляции чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта стал положительным, что говорит о его экономической целесообразности. Проект считается экономически эффективным с точки зрения инвестора, если ЧДД имеет положительное значение.При учете инфляции срок окупаемости проекта уменьшился и составил 4 года и 277 дней. Срок окупаемости проекта – период времени, в который эффект от данного проекта из отрицательного переходит в положительный. Срок окупаемости проекта – дополнительный критерий, по которому чаще всего ведется первоначальный отбор проектов с точки зрения продолжительности окупаемости затрат на данный проект. Срок окупаемости проекта с учетом дисконтированного дохода составляет 8 лет и 187 дней.При сравнении показателей коммерческой эффективности с учетом и без учета инфляции видно, что лучшие показатели принадлежат проекту, где учитывается инфляция (за исключением потребности в дополнительном финансировании). Инфляция благоприятно сказывается на результатах проекта, так как темп прироста притоков в результате инфляции превышает темп прироста оттоков.2.2 Расчет эффективности участия в проекте собственного капитала.Результаты оценки показателей эффективности участия в проекте собственного капитала в текущих и в прогнозных ценах приведены в таблице 4 и таблице 5 соответственно.Возврат сумм основного долга осуществляется в конце соответствующих шагов. Проценты за пользование заемными средствами начисляются ежеквартально и выплачиваются в конце квартала, за исключением первого года. Проценты, начисляемые в течение первого года, не выплачиваются, а капитализируются.Доля собственного капитала в обеспечении финансовой реализуемости проекта составляет 80% общего объема капитальных вложений.Таким образом, величина собственного (акционерного) капитала (СК) составляет:СК = 224 700 000 ·0,8 = 179 760 000 руб.Взятие займа осуществляется на 3 шаге расчета в размере224 700 000 - 179 760 000 + 57 088 = 44 997 088 руб.,так как именно этого размера собственных средств на данном шаге не хватает для покрытия всех осуществляемых соответствующих затрат по проекту.На 3 и 4 шагах расчета выплата начисленных процентов за пользование заемными средствами не предусматривается, то есть предполагается, что по условиям кредитного договора проценты на данных шагах реализации проекта капитализируются. Выплата начисленных процентов производится, начиная с 5 шага.Стоимость привлеченных средств в год равна:Значит, полугодовая ставка процента за пользование заемными средствами составляет11,40 / 2 = 5,70%.Квартальная ставка процента соответственно равна: 11,40 / 4 = 2,85%.Следовательно, сумма начисленных процентов на 3 шаге (квартал) в денежном выражении составляет:44 997 088 · 2,85 / 100 = 1 282 417 руб.Таким образом, сальдо потоков по финансовой деятельности на 3 шаге составляет:(0 + 44 997 088) – (0 + 0) = 44 997 088 руб.В данной курсовой работе вся сумма акционерного капитала отнесена на 1 шаг, поэтому начиная со 2 шага поток для оценки эффективности участия в проекте собственного капитала совпадает с величиной сальдо потоков по всем видам деятельности.Расчет таких показателей, как дисконтированный поток проекта, чистый доход проекта, чистый дисконтированный доход проекта, а также внутренней нормы доходности инвестиционного проекта производится аналогично расчетам этих показателей при оценке коммерческой эффективности проекта.Расчет оценки эффективности участия в проекте собственного капитала с учетом инфляции производится аналогично соответствующему расчету без учета инфляции путем корректировки на темпы инфляции.Отметим, что как и в случае расчета коммерческой эффективности, инфляция оказала благоприятное влияние на показатели эффективности. Чистый дисконтированный доход проекта становится положительным и составляет к концу 10 года 21 089 675 руб.2.3 Расчет показателей бюджетной эффективности проектаБюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и / или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся:- притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством;- доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;- платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;- платежи в погашение налоговых кредитов (при "налоговых каникулах");- комиссионные платежи Министерству финансов РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);- дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией инвестиционного проекта.К оттокам бюджетных средств относятся:- предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления инвестиционного проекта;- предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;- предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);- бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.Расчет бюджетной эффективности инвестиционного проекта осуществляется для консолидированного бюджета.К притокам относятся все налоговые поступления, а также величина займов и процентов за предоставленные в пользование заемные средства.К оттокам, в свою очередь, относится предоставление бюджетных ресурсов и возмещение НДС по осуществленным капитальным вложениям.В силу того, что проект не предусматривает расходов из бюджета (например, для государственной поддержки), единственным показателем бюджетной эффективности в данном случае является ЧДД бюджета.Расчет всех показателей бюджетной эффективности проекта как с учетом, так и без учета инфляции производится по аналогии с расчетом соответствующих показателей при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта.Оценка бюджетной эффективности проекта с учетом инфляции производится путем корректировки на соответствующие темпы инфляции.Расчёт бюджетной эффективности без учета инфляции представлен в таблице 6, а с учетом инфляции в таблице 7.2.