Денежно-кредитная политика в России и инструменты ее реализации

отлично ...

Введение……………………………..…………………………………………….3
1 Теоретические концепции денежно-кредитной политики..............................5
1.1 Понятие денежно-кредитной политики......................................................5
1.2 Цель денежно-кредитной политики.............................................................8
1.3 Методы денежно-кредитного регулирования...........................................10
2 Денежно-кредитная политика, методы и цели ее проведения в России......14
2.1 Цели и инструменты денежно-кредитной политики России.....................14
2.2 Основные события и тенденции, повлиявшие на денежно-кредитную политику России в 2014 году.................................................................................17
3 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов.............................................22
Заключение……………………………………………………….………………28
Глоссарий………………………………………………………….……………..30
Список использованных источников…………………………….……………..32
Приложения……………………………………………………….……………..33

Цель работы - проанализировать денежную и кредитную политику, инструменты и методы денежной кредитной политики.
Задачи курсовой работы:
- проведение исследований по проблемам экономики и состоянию
денежно-кредитной сферы, образующих основу денежно-кредитной политики;
- определение целей денежно-кредитной политики;
- изучение основных инструментов денежно-кредитного регулирования:
процентная ставка, нормативы обязательных резервов, депозитные
операции, процентная политика, операции на открытом рынке;
- рассмотрение основных событий и тенденции, повлиявших на денежно-кредитную политику России в 2014 году;
-анализ основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов.

Официальная учетная ставка служит ориентиром для рыночных ставок по кредитам. Устанавливая уровень официальной учетной ставки, Центральный банк определяет стоимость привлечения кредитных ресурсов коммерческих банков. Чем выше уровень официальной учетной ставки, тем выше стоимость кредита рефинансирования Центрального банка, и наоборот. Изменение процентной ставки Центрального банка особенно активно используется в условиях нарушения равновесия платежного баланса, обострения валютных кризисов. Страна, испытывающая трудности сбалансирования внешних расчетов, стремится привлечь иностранный капитал посредством повышения процентных станок. Учетная ставка Центрального банка может колебаться в довольно широких пределах, отражая как общие тенденции экономического развития, так и циклические колебания конъюнктуры. Операции на открытом рынке, то есть купля-продажа Центральным банком ценных бумаг (преимущественно обязательств казначейства и государственных корпораций, а также облигаций промышленных компаний и банков, коммерческих векселей, учитываемых Центральным банком), получили широкое распространение в послевоенный период, что соответствовало общей тенденции перехода центральных банков к косвенным формам регулирования. Посредством проведения Центральным банком операций на открытом рынке увеличивается (при покупке ценных бумаг) объем собственных резервов коммерческих банков в отдельности и банковской системы в целом, что влечет за собой изменение стоимости кредита и, как следствие, спроса на деньги. Среди операций на открытом рынке, осуществляемых Центральным банком, доминируют операции с краткосрочными обязательствами казначейства. Например, в США преобладают операции с казначейскими векселями с 3месячным сроком погашения, хотя в отдельных странах (Япония и Франция) проводятся операции и с негосударственными ценными бумагами.
Возможность осуществления операций на открытом рынке непосредственно после принятия решения Центральным банком и в произвольных объемах делает этот метод регулирования удобным для изъятия избыточной массы из обращения. Например, в этих целях операции на открытом рынке проводятся в Германии. В Великобритании же они используются преимущественно для стабилизации рынка долгосрочных государственных обязательств, что обусловлено весомой ролью Банка Англии в качестве банка банков.
Операции на открытом рынке различаются в зависимости от: – условий сделки: купля-продажа за наличные или купля на срок с обязательной обратной продажей - так называемые обратные операции (операции РЕПО); – объектов сделок: операции с государственными или частными бумагами; – срочности сделки: краткосрочные (до 3 мес.) и долгосрочные (до1 года и более) операции с ценными бумагами; – сферы проведения операций: только на банковском секторе рынка ценных бумаг или на небанковском секторе рынка; – способа установления ставок: определяемых или Центральным банком, или рынком. Обратные операции, характеризующиеся более мягким воздействием на денежный рынок, являются и более гибким методом регулирования, что повышает их привлекательность и масштабы использования. Они широко применяются в США, Японии, Канаде, Великобритании, Франции, а также в Германии и составляют в настоящее время свыше 95%. Операции проводятся с временным интервалом от 1 до 15 дней. Чрезвычайно важной особенностью операций Центрального банка на открытом рынке является быстрая реакция на краткосрочные тенденции развития рынка, позволяющая оказывать стабилизирующее воздействие на состояние денежного обращения и экономики в целом.
2 Денежно-кредитная политика, методы и цели ее проведения в России
2.1 Цели и инструменты денежно-кредитной политики России

Значение денежно-кредитной политики для обеспечения макроэкономического равновесия предопределило законодательное закрепление ее целей различными странами. Однако проблема заключается в том, что одновременное достижение указанных целей затруднено, поскольку они имеют внутреннюю противоречивость. Деятельность центральных банков связана с развитием и укреплением национальной банковской системы, обеспечением бесперебойных расчетов, надежным функционированием платежной системы. Эта деятельность обычно не включается в иерархию целей денежно-кредитной политики. Однако снижение устойчивости банковской системы, нехватка в банках ликвидности способны парализовать кредитные рынки и резко ослабить эффективность монетарной политики. Поскольку роль банковской системы в финансировании экономического роста довольно велика, то, возможно отнесение к числу конечных целей денежно-кредитной политики и поддержание стабильности в банковском секторе.
Статус, цели, функции, полномочия, принципы организации и деятельности Центрального банка РФ определяются Конституцией РФ и Федеральным законом «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)».
В соответствии со статьей 3 Федерального закона основными целями Центрального банка РФ являются: защита и обеспечение устойчивости рубля; развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации; обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы; развитие финансового рынка Российской Федерации; обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации. В рыночной экономике для достижения этих целей ЦБ РФ устанавливает промежуточные цели. Промежуточные цели и конечные цели должны быть взаимоувязаны. Таким образом, модель денежно-кредитной политики представляет собой деятельность монетарных властей России по достижению целевых ориентиров с помощью набора инструментов и их оптимального сочетания. Практически все операции центрального банка можно рассматривать как инструмент его политики, так как он является крупнейшим банком и наделен такими полномочиями, что любые его действия оказывают значительное влияние на финансовые рынки.
В России основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Центрального банка являются:
1) процентные ставки по операциям Банка России; 2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования); 3) операции на открытом рынке; 4) рефинансирование кредитных организаций; 5) валютные интервенции; 6) установление ориентиров роста денежной массы; 7) прямые количественные ограничения; 8) эмиссия облигаций от своего имени; 9) другие инструменты, определенные Банком России. Банк России регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики. Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки.
Процентные ставки Банка России представляют собой минимальные ставки, по которым он осуществляет свои активные и пассивные операции. Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20% обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированы для различных кредитных организаций, а также в зависимости от форм привлечения ресурсов. Нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены более чем на пять пунктов. При нарушении нормативов обязательных резервов Банк России имеет право взыскать в бесспорном порядке с кредитной организации сумму недовнесенных средств, а также штраф в установленном им размере, но не более двойной ставки рефинансирования.
Лимит операций на открытом рынке утверждается Советом директоров. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральный банк периодически вносит изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяет интенсивность своих операций. В России под операциями на открытом рынке понимается купля-продажа Центральным банком РФ казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, которые обладают высокой степенью ликвидности и доходности, а также заключение договоров РЕПО с указанными ценными бумагами. Коммерческие же банки являются основными инвесторами на рынке ценных бумаг, что расширяет регулирующее воздействие Банка России на их кредитные возможности.
Валютные интервенции в законе о Банке России причислены к основным инструментам денежно-кредитной политики. Для более гибкого курсообразования Банк России осуществляет куплю-продажу иностранной валюты на валютном рынке в целях воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Номинальный валютный курс является переменной денежно-кредитной политики и, обладая достаточным объемом международных резервов, денежные власти могут эффективно его контролировать. Банк России вправе применять прямые количественные ограничения в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультации с Правительством Российской Федерации. Используя этот инструмент денежно-кредитной политики, ЦБ РФ устанавливает лимиты на рефинансирование банков и проведение отдельных банковских операций.
Центральный банк влияет на денежную базу и спрос на деньги, регулируя уровень обязательных резервов, через проведение политики на открытом рынке, процентной политики. Эти инструменты могут использоваться в различных сочетаниях. Анализ основных направлений денежно-кредитной политики проводимой в 2009 году и период 2010 и 2011 годов показал, что установление целевых ориентиров прироста потребительских цен в рамках трехлетнего скользящего периода, позволяет учитывать влияние динамики денежного предложения и решений о корректировке его годовой траектории на инфляцию за пределами одного календарного года. Кроме того, объявление среднесрочной стратегии денежно-кредитной политики способствует стабилизации инфляционных ожиданий экономических агентов, в том числе в условиях непредвиденных изменений внешне- и внутриэкономических факторов конъюнктурного характера. Такой выбор стратегии денежно-кредитной политики принят под действием глобализации и позволяет учитывать глобальные факторы и внутриполитические факторы.
2.2 Основные события и тенденции, повлиявшие на денежно-кредитную политику России в 2014 году
Повышение внешнеполитической напряженности из-за событий на Украине оказало влияние на российский финансовый рынок, банковский сектор и экономику в целом. В связи с возросшими инфляционными рисками Банк России дважды за прошедший период повышал ключевую ставку: с 5,50 до 7,00% в марте 2014 г. и до 7,50% годовых в апреле 2014 года. В июне было принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50% годовых. При этом в случае реализации сохраняющихся в настоящее время инфляционных рисков и появления угрозы превышения инфляцией цели в среднесрочной перспективе Банк России продолжит повышение ключевой ставки.
Увеличение неопределенности относительно развития ситуации на Украине и его последствий для российской экономики в феврале-марте 2014 г. привело к дальнейшему ослаблению рубля и усилению оттока капитала, а также ухудшению условий привлечения внешнего финансирования. В этих условиях Банк России 3 марта 2014 г. принял решение повысить объем накопленных интервенций, приводящий к сдвигу границ операционного интервала на 5 коп., с 350 млн. до 1,5 млрд. долл. США., что позволило предотвратить более значительное ослабление рубля.
Вообще, в 2014 году положение ухудшилось. Так, в I полугодии ВВП вырос лишь на 0,8%, добавилось сокращение импорта и внешнеэкономического оборота, реальных доходов на душу населения. Со II полугодия началось абсолютное сравнительное сокращение ВВП, реальной заработной платы, ускорение инфляции – на 8% (в 2012 г. – на 5,1%, в 2013 г. – на 6,8%). Все это усугубилось продолжающимся второй год падением фондового рынка, а также резкой девальвацией рубля, который за 8 месяцев 2014 года подешевел более чем на 20% по отношению к доллару (курс доллара превысил 45 рубль, курс евро – 55).
Пытаясь смягчить падение курса, Банк России начал тратить золотовалютные резервы – около 80 млрд. долл. (резервы сократились до 440 млрд. долл.). Сформировался огромный внешний долг России – 732 млрд. долл., в том числе государственный долг – около 3% ВВП (ниже внешнего долга абсолютного большинства стран), около 40% – долги государственных предприятий и банков, 60% – частных компаний. Для расчетов с иностранными инвесторами по этому долгу ежегодно вывозится около 200 млрд. долл. В 2012-2013 годах предприятия и организации заняли по 100 млрд. долл. в западных банках.
Такая ситуация в России сформировалась на фоне, во-первых, отсталой материально-технической базы (так, износ основных фондов приближается к 50% и требует все больших затрат) и серьезного отставания в развитии «экономики знаний», инноваций, высокотехнологичных отраслей. Во-вторых – несбалансированной структуры экономики, большая часть которой – это производство топлива, капиталоемкой сферы с ограниченными возможностями роста: запасы нынешних месторождений выработаны, для освоения новых месторождений нужны крупные и долгосрочные инвестиции и новые технология.
При этом происходит падение мировых цен на нефть с 110 до 90-85 долл. за баррель, ведущее к крупным потерям, и поэтому – к отсутствию новых инвестиций. Поэтому ситуация будет усугубляться – как минимум, в течение I полугодия 2015 года. В этих условиях естественно будут сокращаться доходы и расходы на всех уровнях экономики, в том числе объемы государственных и частных инвестиций, что ускорит инфляцию, сохранит стагнацию в экономике.
Такой сценарий развития, каким бы он ни был вызван причинами, не соответствует целям, установленным Указом Президента Российской Федерации от 7 мая 2012 года «О долгосрочной государственной экономической политике». А именно – целям по повышению темпов и обеспечению устойчивости экономического роста, увеличению реальных доходов граждан Российской Федерации и достижению технологического лидерства российской экономики. Прежде всего – за счет роста доли инвестиций в ВВП к 2015 году до 25% , а к 2018 – до 27%. В реальности, произошло обратное – снижение этой доли в 2014 году с 20 до 19%, что стало одной из причин текущей стагнации. И это, наряду со снижением объемов инвестиций в 2009 году на 17%, в 2010 – на 11%, предопределило проблематичность серьезных темпов роста в 2015-2018 годах.
Проблема российской экономики состоит и в том, что она чрезмерно заметно зависит от состояния и темпов роста мировой экономики. Однако, если в мировой экономика после восстановительного периода 2009-2011 годов начался рост, то в российской экономике, напротив, начался спад. Так, по текущим оценкам МВФ, прирост мирового ВВП составит 3,3% в 2014 году, как и годом ранее. При этом ситуация в мировой экономике неоднородна: если в США в течение 2014 года происходило уверенное восстановление деловой активности, то в странах – ключевых торговых партнерах России (европейских стран, стран СНГ и Китае), наблюдались менее благоприятные тенденции, чем предполагалось. Это стало одной из причин спада российской экономики.
Неравномерный рост мировой экономики повлиял и на глобальные финансовые рынки, включая рынок сырьевых товаров (особенно, нефти). Кроме того, в отсутствие фундаментальных факторов роста во многих странах, особенно, в странах ЕС, повышение мировых фондовых индексов в течение большей части 2014 года, сменилось к концу года их снижением. Все это негативно повлияло на настроения и инвестиционные планы субъектов российской экономики.
На динамику финансовых рынков также оказали влияние сворачивание по мере роста экономики США стимулирующих мер ФРС США, что ужесточило условия привлечения внешнего финансирования для других стран, в том числе для России. Частично этот эффект был сглажен смягчением денежно-кредитной политики ЕЦБ. Но для России действие специфических факторов, связанных с введением санкций, значительно ухудшило условия привлечения внешнего финансирования, закрыв внешние рынки капитала во II половине 2014 года.
Это стало одной из причин масштабного оттока капитала из России, который происходил в двух формах. Во-первых – в форме роста долларизации депозитов и покупки наличной иностранной валюты населением и компаниями в условиях повышенной внешнеэкономической неопределенности (такой отток в пришелся на начало 2014 года). Во-вторых – в форме погашения внешней задолженности российским частным сектором при ограниченной возможности ее рефинансирования вследствие введенных санкций (II половина 2014 года). В результате этого чистый отток частного капитала в текущем году оценивается на уровне 128 млрд. долларов США, что значительно выше прогноза.
Эти процессы сопровождались ажиотажным спросом, который наблюдался в конце октября – начале ноября 2014 года на валютном рынке на иностранную валюту – на доллары США и евро. Такие колебания рубля во многом были связаны со спекуляциями, но, тем не менее, имели также фундаментальные внутренние и внешние причины. Участники валютного рынка в сложившейся ситуации используют рублевую ликвидность, получаемую от Банка России, для покупки иностранной валюты. Это ведет к дальнейшему ослаблению российской валюты и повышает риск в будущем резкого укрепления рубля.
Однако ослабление рубля оказало неоднозначное воздействие на российскую экономику. С одной стороны, это сгладило негативное влияние внешних шоков на отдельные ее секторы и способствовало началу процесса импортозамещения, сдерживанию импорта и повышению ценовой конкурентоспособности российского экспорта. Это привело, во-первых, к улучшению текущего счета платежного баланса (его сальдо в 2014 году оценивается на уровне 63 млрд. долларов США по сравнению с более ранним прогнозом в 19 млрд. долларов). Во-вторых, обусловило положительный вклад чистого экспорта товаров и услуг в прирост ВВП в 2014 году (прогнозировался значимый отрицательный вклад). Кроме того, интервенции Банка России позволили банкам получить необходимые объемы валюты для выплат западным кредиторам, что в условиях ограничений на кредитование на Западе имеет практическое значение.
3 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов
Можно выделить пять сценариев развития российской экономики в период 2015–2017 годов, которые формируют различные условия проведения денежно-кредитной политики. Такое количество сценариев аргументируется с повышенной неопределенностью относительно изменения внешних для российской экономики факторов, прежде всего – цены на нефть и сроков действия принятых в сентябре 2014 года секторальных санкций.
Так, в варианте I ожидается возвращение цены на нефть марки «Юралс» в 2015 году к уровням первой половины 2014 года и ее последующее незначительное снижение. В данном сценарии также предполагается, что санкции в отношении России и ответные ограничения будут отменены в III квартале 2015 года. Данный сценарий наиболее близок по ключевым предпосылкам и ожидаемым траекториям изменения основных макроэкономических показателей к разработанному Минэкономразвития России базовому прогнозу (вариант 1) социально-экономического развития России на 2015–2017 годы.
Банк России также рассмотрел еще четыре сценария (IIa,  IIb,  IIIa  и  IIIb), которые, как указано выше, отличаются между собой комбинацией предположений относительно траектории цен на нефть и длительности действия санкций. Так, в вариантах IIa и IIb ожидается умеренный рост цен на нефть к середине 2015 года с последующим их снижением, в вариантах IIIa и IIIb закладывается, что цена на нефть уменьшится до 80 долларов США за баррель и сохранится на данном уровне до конца 2017 года. В вариантах, отмеченных субиндексом «a» предполагается, что санкции будут отменены в III квартале 2015 года, в вариантах с субиндексом «b» санкции действуют до конца 2017 года.