Виды облигаций.

Предметом исследования является деятельность российского фондового рынка по обращению облигаций государственных и частных эмитентов.
С целью раскрытия основной темы исследования был поставлен и решен ряд задач:
- проанализировать основные показатели деятельности российского фондового рынка в 2014 году;
- определить тенденции развития российского рынка облигаций (в т.ч. в национальной валюте);
- классифицировать облигации, имеющие обращение на российском фондовом рынке;
- определить рыночную роль корпоративных и государственных конвертируемых облигаций;
- провести анализ обращения корпоративных и государственных облигаций на российском фондовом рынке.
...

ВВЕДЕНИЕ 3
1. РОССИЙСКИЙ ФОНДОВЫЙ РЫНОК И ТЕНДЕНЦИИ ЕГО РАЗВИТИЯ 5
1.1. Основные показатели деятельности российского фондового рынка в 2014 году 5
1.2. Тенденции развития российского рынка облигаций 9
1.3. Рынок облигаций в национальной валюте – тенденции и перспективы 11
2. РОЛЬ ОБЛИГАЦИИ КАК ФИНАНСОВОГО ИНСТРУМЕНТА, ЕЕ ВИДЫ И ФУНКЦИОНАЛ 15
2.1. Виды облигаций на российском фондовом рынке 15
2.2. Корпоративные облигации и особенности их обращения на фондовом рынке 18
2.3. Государственные конвертируемые облигации и особенности их обращения на фондовом рынке 25
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 27
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 28

Важной формой аккумулирования финансовых ресурсов для инвестирования экономики является привлечение средств через механизм финансового рынка путем эмиссии долговых ценных бумаг, в частности облигаций, за счет которых возможно решить проблему долгосрочного финансирования частного и государственного сектора, а также достичь необходимого уровня концентрации инвестиций в приоритетных отраслях экономики.
Не смотря на то, что рынок государственных и корпоративных займов достаточно изучен, проблематичными остаются аспекты влияния различных факторов на развитие рынка облигаций в России в контексте международного опыта становления и функционирования такого рынка. Кроме того, остаются невыясненными некоторые вопросы определения путей повышения эффективности использования облигаций для привлечения фи нансовых ресурсов в реальный сектор экономики.
Актуальность темы работы обусловлена насущной необходимостью привлечения средств через механизмы эмиссии облигаций, возникающие в условиях мирового финансового кризиса, как эффективного источника пополнения капитала для эмитентов на фоне существенного сокращения рынков акций.
Объектом данного исследования является российский фондовый рынок.
Предметом исследования является деятельность российского фондового рынка по обращению облигаций государственных и частных эмитентов.
С целью раскрытия основной темы исследования был поставлен и решен ряд задач:
- проанализировать основные показатели деятельности российского фондового рынка в 2014 году;
- определить тенденции развития российского рынка облигаций (в т.ч. в национальной валюте);
- классифицировать облигации, имеющие обращение на российском фондовом рынке;
- определить рыночную роль корпоративных и государственных конвертируемых облигаций;
- провести анализ обращения корпоративных и государственных облигаций на российском фондовом рынке.

долл. на 11.02.2015г.). Приток в российские бумаги за период составил 19 млн. долл. (против +17 млн. долл. на 11.02.2015г.).По стоянию на 01.03.2015г. следующие размещения:- ВЭБ-лизинг разместил биржевые облигации серии БО-04 на 5 млрд. рублей, облигации размещены сроком на 10 лет, выставлена годовая оферта, ставка 1-го купона составила 17,25%;- Газпромбанк разместил биржевые облигации серии БО-20 на 5 млрд. рублей, облигации размещены сроком на 3 года, выставлена полугодовая оферта, ставка 1-го купона составила 15,90%;- АКБ «Инвестторгбанк» разместил жилищные облигации с ипотечным покрытием серии 1-ИП на 2,5 млрд. рублей, облигации размещены сроком на 5 лет, ставка 1-го купона составила 15,35%;- лизинговая компания УРАЛСИБ разместила биржевые облигации серии БО-16 на 1,5 млрд. рублей, облигации размещены сроком на 3 года, оферта не предусмотрена, ставка квартального купона на весь срок обращения бумаг на уровне 11,50% годовых;- Россельхозбанк разместил биржевые облигации серии БО-08 на 10 млрд. рублей, облигации размещены сроком на 10 лет, выставлена пятилетняя оферта, ставка квартального купона на срок до оферты установлена на уровне 15,00% годовых;- Минфин РФ разместил два выпуска: ОФЗ-ПД 26216 на 5 млрд. рублей и ОФЗ-ПК 24018 на 15 млрд. рублей, дата погашения первого выпуска 15.05.2019г., второго – 27.12.201г. На ОФЗ 26216 спрос был вдвое больше предложения, на ОФЗ 24018 – вчетверо. Данное размещение – крупнейшее за последний год.Негативными моменты рынка облигаций: после закрытия последних торгов в феврале стало известно, что международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service вслед за S&P понизило долгосрочный рейтинг России c «BАА3» до «BА1», прогноз по рейтингу - «негативный».Общий прогноз на март – ожидание снижения котировок облигаций на фоне снижения рейтинга России, а также снижения цен на нефть, котировки которой не смогли удержаться в диапазоне 60-65 долл./баррель и ушли ниже 60 долларов за баррель.1.3. Рынок облигаций в национальной валюте – тенденции и перспективыНа 1 декабря 2014г. – общий объем рынка рублевых облигаций в обращении составил около 9,9 трлн. руб. Второй год подряд доля ОФЗ снижается. На 1 декабря она составляет около 37%.Более 57% рынка занимают корпоративные облигации. Доля субфедеральных облигаций остается на минимальном уровне – чуть более 5% (рис.1.2).Рис.1.2. Объем рынка рублевых облигаций в обращении, млрд.руб.В 2014г. темпы роста рублевого облигационного рынка более чем втрое ниже показателей предыдущих лет. За прошедшие 11 месяцев рынок в целом вырос всего на 6%. Особенно заметно отсутствие спроса со стороны инвесторов на средне- и долгосрочные выпуски ОФЗ, предлагаемые Минфином РФ к размещению во время неблагоприятной конъюнктуры в текущем году (рис.1.3).Рис.1.3. Изменение объема рынка рублевых облигаций в обращенииПо итогам 11 месяцев 2014г. Наметившаяся после кризиса 2008г. тенденция к повышению доли бумаг с инвестиционным рейтингом сохранилась. Доля бумаг с рейтингом группы ВВВ и выше увеличилась до 59% на 1 декабря против 54% на 1 января 2014г. Рост облигаций эмитентов без рейтинга обусловлена достаточно высокой долей не рейтингуемых траншей ипотечных облигаций и нерыночных сделок.На рынке субфедеральных облигаций все эмитенты имеют рейтинги от международных рейтинговых агентств. Снижение в 2014г. доли бумаг с инвестиционным рейтингом связано, прежде всего, с погашением ряда выпусков г.Москвы и отсутствием «качественных» эмитентов на первичном рынке.На 1 декабря 2014г. – общий объем первичных размещений рублевых облигаций составил около 1 216 млрд. руб., что почти на 58% ниже показателя за 2013г. в целом. Объем размещений ОФЗ снизился на 73%, субфедеральных и корпоративных облигаций – на 25% и 52% соответственно.В 2014г. у эмитентов рублевых облигаций было всего два периода относительно благоприятной конъюнктуры для «рыночного» размещения (два «окна»): в конце мая– начале июля и в конце сентября – октябре 2014 г. За 10 месяцев 2014г. общий объем вторичных биржевых торгов по рублевым облигациям составил около 7 118 млрд. руб., что почти на 34% ниже показателя за аналогичный период 2013г.Объем торгов по ОФЗ снизился на 36%, по субфедеральным и корпоративным облигациям – на 18% и 34% соответственно. В 2013г. средний месячный объем вторичных торгов на основной сессии и в РПС ФБ ММВБ составлял порядка 1,05 трлн. руб., но по итогам первых 10 мес. 2014г. этот показатель снизился до порядка 710 млрд. руб. К началу декабря 2014г. средняя доходность ОФЗ составила 10,5% годовых, что на 310 б.п. выше уровня ставок на начало текущего года. Средняя доходность по субфедеральным и корпоративным облигациям выросла за тот же период на 380 б.п.и 515б.п. до 11,9 и 13,5% годовых соответственно.Опережающий рост ставок в кратко- и среднесрочном сегменте рынка ОФЗ стал результатом реакции российских держателей госбумаг на решения Банка России по повышению ключевой ставки суммарно на 400 б.п. в марте – октябре 2014 г. К началу декабря 2014г. стоимость нефти марки Brent снизилась на 36,5% с начала года. При этом средняя стоимость за 11 месяцев 2014г. оставила 102,8 долл./баррель, что всего на 4,9% ниже среднего уровня нефтяных цен в 2013г. Официальный курс доллара за 11 месяцев 2014г. снизился на 50,7%. При этом средний курс доллара составил 36,79 руб./доллар, что на 15,3% ниже среднего уровня 2013г.Рост инфляционных ожиданий на фоне ослабления рубля предопределило повышение ключевой ставки Банком России в сумме на 400 б.п. за 11 месяцев 2014г. (в марте, апреле, июле и октябре).Динамика ставки недельного РЕПО с Банком России, являющегося основным механизмом рефинансирования банковской системы, - основной фактор формирования уровня процентных на рынке рублевых облигаций.2. РОЛЬ ОБЛИГАЦИИ КАК ФИНАНСОВОГО ИНСТРУМЕНТА, ЕЕ ВИДЫ И ФУНКЦИОНАЛ2.1. Виды облигаций на российском фондовом рынкеОблигации являются разновидностью ценных бумаг, подтверждающих внесение средств их владельцем с расчетом получения их номинальной стоимости в оговоренный срок с выплатой обозначенных процентов. Это один из самых популярных долговых инструментов - их могут имитировать как частные структуры (в качестве капитальной инвестиции в предприятия), так и государственные (в качестве внешнего или внутреннего займа в экономику). Принято считать, что государственные облигации менее рисковые, чем корпоративные, т.к. даже в самой сложной экономической ситуации государство в состоянии расплатиться по облигационным долгам (например, за счет эмиссии денег). Классификация облигаций представлена в таблице 2.1.Таблица 2.1Классификация облигаций№Критерий классификацииВид облигаций1По типу доходностиПроцентныеБеспроцентные (дисконтные)2По целевому назначениюЦелевыеНецелевые3По способу получения доходаИменныеНа предъявителя4По условиям обращенияСо свободным обращениемС ограниченным обращением5По виду обеспечения (залога)ИпотечныеПод залог фондовых ценных бумагПод залог оборудованияБез обеспечения6По условиям конвертацииКонвертируемыеНеконвертируемые7ПрочиеОблигации участияГарантированныеПо типу доходности различают 2 вида облигаций: процентные и беспроцентные (дисконтные). Доходность по процентным облигациям покрывается купонными выплатами, в зависимости от процентной ставки (фиксированной или плавающей). Беспроцентные (с нулевым купоном) облигации обеспечивают доходность за счет разницы между номиналом и ценой погашения (дисконта).Также облигации можно классифицировать по целевому назначению.Целевые - облигации обеспечивают выгоду владельцу за счет предоставления товаров или услуг по окончании срока обращения на рынке ценных бумаг. Нецелевые (необеспеченные) облигации, по которым эмитент не берет на себя обязательств по окончании срока погашения, называются «вечными».По способу получения дохода облигации подразделяют на именные и «на предъявителя»; частные предприятия и организации могут выпускать оба вида облигаций, государство - только «на предъявителя». По условиям обращения облигации подразделяются на облигации со свободным обращением и облигации с ограниченным обращением. Реквизиты любой облигации должны содержать следующие сведения:- название документа;- полное название эмитента и его юридические реквизиты;- для именных облигаций - полное юридическое наименование держателя;- номинал облигации;- процентную ставку, сроки погашения самой облигации и процентов по ней (для процентных облигаций);- подпись и печать эмитента.Выплата процентов обеспечивается по купонному листу, который содержит порядковый номер, номер соответствующей облигации, реквизиты эмитента и год выплаты процентов.По виду обеспечения (залога) эмитируют следующие виды облигаций:- ипотечные;- под залог фондовых ценных бумаг;- под залог оборудования;- необеспеченные и другие.Ипотечные облигации - это долговые обязательства, которые обеспечены имуществом предприятия (эмитента). В случае его банкротства держатель облигации имеет преимущественное право удовлетворения своих требований. Ипотечные облигации имеют сравнительно низкий показатель риска - на обеспечение имущества по облигации (ипотеку) накладывается обременение, которое препятствует дальнейшей передаче прав на него в какой-либо сделке.Облигации под залог фондовых бумаг обеспечены другими ценными бумагами, хранящимися на условиях траста (доверия). Наиболее распространенной является ситуация, когда в качестве обеспечения облигаций компании-эмитента выступают ценные бумаги ее филиала.В качестве обеспечения облигаций под залог оборудования в большинстве случаев предоставляется движимое имущество. Юридические процедуры, требующиеся для эмиссий таких облигации, могут быть очень сложными. В большинстве случаев используется "филадельфийская схема" - доверительное лицо, имеющее оборудование, эмитирует облигации, а потом сдает это оборудование эмитенту в аренду. В итоге, когда все выплаты произведены в указанные сроки, предприятие-эмитент получает право на свой залог.Необеспеченные облигации - это облигации под общее обязательство эмитента о необеспеченном выпуске.Существуют и другие виды облигаций. Например, гарантированные облигации эмитируются одним предприятием, а гарантируются другим (аналогично поручительству). По облигациям участия кроме обеспеченного процента может выплачиваться надбавка, если прибыль компании превышает определенные показатели.Конвертируемые облигации могут обмениваться на другие ценные бумаги, большей частью - обыкновенные акции того же эмитента.2.2. Корпоративные облигации и особенности их обращения на фондовом рынкеВажной формой аккумулирования финансовых ресурсов для инвестирования экономики является привлечение средств через механизм финансового рынка путем эмиссии корпоративных ценных бумаг, в частности облигаций, за счет которых можно решить проблему долгосрочного финансирования предприятий и достичь необходимого уровня концентрации инвестиций в приоритетных отраслях экономики.Особенно актуальными являются вопросы привлечения финансовых ресурсов через механизмы эмиссии облигаций, возникающие в условиях мирового финансового кризиса, - использование корпоративных облигаций в период финансовых кризисов (1998-1999 годы, события на мировом финансовом рынке в 2008 году) эффективно исполняет роль источника финансовых ресурсов для эмитентов на фоне существенного сокращения рынков акций.Товаром на финансовом рынке выступают финансовые ресурсы, которые приобретают формы различных инструментов их перераспределения в зависимости от того, на каком сегменте рынка они вращаются. Таким образом, корпоративные облигации следует рассматривать как товар, который вращается на рынке корпоративных облигаций (структурный элемент рынка ценных бумаг), что, в свою очередь, формирует структуру финансового рынка вместе с кредитным рынком и рынком финансовых услуг. Это позволяет определить рынок корпоративных облигаций как механизм перераспределения финансовых ресурсов путем эмиссии и обращения корпоративных облигаций, который реализуется в рамках действующего законодательства и на базе существующей инфраструктуры рынка.Условия, изложенные в проспекте эмиссии - документ, который подается эмитентом на регистрацию в государственный орган, осуществляющий регулирование рынка ценных бумаг, - являются унифицированными для всех потенциальных покупателей облигаций этого выпуска. Проспект эмиссии может представлять собой довольно сложное сплетение определений, формирующих черты долгового инструмента, но его ключевые положения являются относительно простыми:- эмитент обязуется по окончании срока обращения облигации вернуть ее владельцу номинальную стоимость ценной бумаги;- эмитент обязуется выплачивать держателю проценты с определенной периодичностью в течение всего срока обращения облигации или выплатить всю сумму процентов в последний день обращения одновременно с возвратом владельцу номинальной стоимости облигации.Несоблюдение эмитентом вышеуказанных обязательств свидетельствует о его неспособности обслуживать собственные долги (т.е. дефолт), поэтому для держателей таких облигаций взыскания средств с должника осуществляется с помощью судебного решения о банкротстве эмитента. Владельцы облигаций как кредиторы имеют первоочередное право перед акционерами на удовлетворение своих требований к имуществу обанкротившейся компании. Их права также могут быть удовлетворены ранее правами других кредиторов, если облигации имели определенное обеспечение.Впрочем, важно понимать, что ни обеспечение, ни высокий правовой статус прав на имущество эмитента стопроцентно не предохраняют держателей облигаций от финансовых потерь в случае, когда эмитент не способен к созданию денежного потока, достаточного для выплаты долга. Поэтому лучшим обеспечением выплаты долга по облигациям является высокая кредитоспособность эмитента, который способен за счет прибыли вернуть долг вовремя и в полном объеме. Облигации могут выпускаться компаниями как на внутреннем финансовом рынке (в валюте своей страны), так и на внешнем (на рынке еврооблигаций).