Инвестиционный анализ предприятия

Курсовая работа носит расчетный характер с элементами теоретического материала. Рассматривается варианты возможного инвестировния, методы привлечения инвестиций, расчет эффективности каждого варианта. Методы размещения и привлечения инвестиционных средств. ...

Оценка вариантов инвестирования:
1. Банковский кредит
2. Лизинг
3. Финансовые инвестиции
Оценка экономической эффективности инвестиций
1. Чистая текущая стоимость
2. Индекс рентабельности инвестиций
3. Срок окупаемости инвестиций
Анализ альтернативных инвестиционных проектов
Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и инфляции
Оптимальное размещение инвестиций, формирование инвестиционного портфеля в заданном объеме капиатловложений
Заключение

Все основные задачи развития экономики решаются с помощью инвес-тиций - от создания новых объектов предпринимательской деятельности до обновления, технического перевооружения действующих предприятий. Ин-вестирование всегда рассматривалось в связи с решением сложных проблем укрепления позиций предприятия на рынке, преодоления экономического кризиса.
Инвестиционный портфель - представляет собой совокупность входящих в него инвестиционных проектов и ценных бумаг. Основной целью управления данного портфеля является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии акционерного общества на отдельных этапах его развития. В процессе реализации основной цели при управлении портфелем решаются следующие действия.
Во-первых, обеспечение высоких темпов экономического развития акционерного предприятия за счет эффективной инвестиционной деятельности.
Во-вторых, обеспечение максимизации дохода (прибыли) от инвестиционной деятельности.
В-третьих, обеспечение минимизации рисков. При неблагоприятных условиях инвестиционные риски могут вызвать не только потерю прибыли (дохода) от инвестиций, но и части инвестируемого капитала.
В-четвертых, обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности.
В-пятых, изыскание путей ускорения реализации инвестиционных проектов.
Перечисленные задачи управления инвестиционным портфелем тесно взаимосвязаны. Так, обеспечения высоких темпов развития предприятия можно достигнуть за счет подбора высокодоходных проектов и ускорения их реализации.
В данной работе рассматривается инвестирование в про¬изводство нового изделия.
В первом разделе проекта предлагается оптимизировать структуру источников привле¬каемых средств, исходя из стоимости капитала конкретно привлекаемого фи¬нансового ресурса.
Алгоритмы расчета экономической эффективности предлагаемых инвес-тиционных проектов во втором и третьем разделах работы основаны на сравнительной оценке таких показателей как - чистой текущей стоимости, срока окупаемости инвестиций, индекса рентабельности инвестиций и внутренней нормы доходности. У нас имеется 3 альтернативных варианта, из которых мы должны выбрать один самый экономически-эффективный проект .Никаких проблем с оценкой эффективности проектов не возникает, если при сравнении альтернативных проектов по одному из них оба показателя эффективности: внутренняя норма доходности и чистая текущая стоимость, оцененные с учетом известных критериальных требований, выше, чем по другим сравнительным проектам. Такому проекту и отдано будет предпочтение.
При оценки эффективности инвестици¬онных проектов объективной необходимостью для обеспечения репрезентативной достоверности итоговых расчетов и принимаемых решений необхо¬димо учитывать уровень инфляции и факторы риска. С этой целью в четвер¬том разделе курсовой работы проводится оценка рассматриваемых альтерна¬тивных инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска.
Пятый раздел предлагаемой работы рассматривает возможность опти-мального размещения инвестиций при формировании инвестиционного порт-феля, используя различные модели, позволяющие реализацию проектов в полном объеме и дробления их на составные части.

Дивиденды на предприятии выплачиваются только в том случае, если профинансированы за счет прибыли все приемлемые инвестиционные проекты или вовсе нет приемлемых инвестиционных проектов. Если всю прибыль целесообразно использовать для рефинансирования, дивиденды не выплачиваются совсем.. Дивиденды не будут выплачиваться, если предприятие не имеет прибыли. Нередко предприятия не выплачивают дивиденды потому, чтобы избежать налога, так как налогом облагаются только полученные акционерами дивиденды, а отложенные к выплате дивиденды (нераспределенная прибыль) налогом не облагаются.Финансовые инвестиции:1) номинальная стоимость привилегированной акции - 2000 руб.;2) номинальная стоимость обыкновенной акции - 200 руб.;3) количество выпущенных акций (подбирается по вариантам) в зависимости от размера инвестиций, штук;4) дивиденды на одну акцию (по вариантам) составят 30% годовых;5) затраты, связанные с размещением - 3% от объема эмиссии.Объем дивидендов, выплачиваемый по обыкновенным акциям, определяется по формуле:D0 = Р0× N0× П0, (11)где Ро - цена обыкновенных акций, руб.; No — количество выпущенных акций, шт.; По - размер годовых дивидендов, в долях ед.Величина чистой прибыли (ЧП) от продажи обыкновенных акций определяется по формуле:ЧП =К0-К0× f-D0, (12)где Ко - стоимость капитала, привлекаемая путем эмиссии обыкновенных акций, в руб.; f- затраты, связанные с размещением эмиссии, в долях ед.К0 = П / (1-f) × Р0, (13)где П - ожидаемый дивиденд на каждую акцию, в рублях; f — «плавающая» флотационная стоимость выпуска (затраты, связанные с размещением акций), в долях единиц.Сумма привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Минимальный размер уставного капитала установлен для открытого акционерного общества 1000 МРОТ и для закрытого акционерного общества 100 МРОТ на дату их регистрации.Цена капитала привлекаемого через размещение привилегированных акций определяется по формуле:КП=П1 / (1-f) × Рп, (14)где П1 - размер постоянных привилегированных дивидендов, в рублях; Рп - цена привилегированных акций, в рублях.РасчетыПроект АОпределим объем дивидендов, выплачиваемый по обыкновенным акциям(используя формулу 11)D0 = Р0× N0× П0,N0=Ф/Р0, (15)где Ф – финансовые вложения, млн.руб. N0=8000000200=40000штук,D0 = 200× 40000× 0,3=2,4 млн.руб, Найдем стоимость капитала, привлекаемая путем эмиссии обыкновенных акций(используя формулу 12)К0 = П / (1-f) × Р0,К0 =601-0,03×200=0.31=31%,К0=0,31*8=2,48 млн.руб.Теперь мы можем найти величину чистой прибыли (ЧП) от продажи обыкновенных акций (используя формулу 12)ЧП =К0-К0× f-D0, ЧП =2,48-2,48×0,03-2,4=0,0056 млн.руб.=5600 руб. Определим цену капитала привлекаемого через размещение привилегированных акций (используя формулу 14):КП=П1 / (1-f) × Рп, П1=Рп*П0, (16)Цпр – цена привилегированной акции, в руб.П1=2000*0,3=600руб КП=600/1-0,03 × 2000=0,31 или 31% Кп=0,31*8=2,48млн.рубПроект БОпределим объем дивидендов, выплачиваемый по обыкновенным акциям(используя формулу 11):D0 = Р0× N0× П0,N0=Ф/Р0,где Ф – финансовые вложения, млн.руб. N0=8000000200=40000 штук,D0 = 200× 40000× 0,3=2,4 млн.руб, Найдем стоимость капитала, привлекаемая путем эмиссии обыкновенных акций(используя формулу 12):К0 = П / (1-f) × Р0,К0 =601-0,03×200=31%,К0=0,31*8=2,48 млн.руб.Теперь мы можем найти величину чистой прибыли (ЧП) от продажи обыкновенных акций (используя формулу 12)ЧП =К0-К0× f-D0, ЧП =2,48-2,48×0,03-2,4=5600 руб. Определим цену капитала привлекаемого через размещение привилегированных акций (используя формулу 14):КП=П1 / (1-f) × Рп, П1=Рп*П0,Цпр – цена привилегированной акции, в руб.П1=2000*0,3=600руб КП=600/1-0,03 × 2000=0,31 или 31% Кп=0,31*8=2,48млн.рубПроект ВОпределим объем дивидендов, выплачиваемый по обыкновенным акциям(используя формулу 11)D0 = Р0× N0× П0,N0=Ф/Р0,где Ф – финансовые вложения, млн.руб. N0=10000000200=50000 штук,D0 = 200× 50000× 0,3=3 млн.руб, Найдем стоимость капитала, привлекаемая путем эмиссии обыкновенных акций(используя формулу 12)К0 = П / (1-f) × Р0,К0 =601-0,03×200=0,31,К0=0,31*10=3,1млн.руб.Теперь мы можем найти величину чистой прибыли (ЧП) от продажи обыкновенных акций (используя формулу 12)ЧП =К0-К0× f-D0, ЧП =3,1-3,1×0,03-3=0,07млн. руб.=7000 руб Определим цену капитала привлекаемого через размещение привилегированных акций (используя формулу 14):КП=П1 / (1-f) × Рп, П1=Рп*П0,Цпр – цена привилегированной акции, в руб.П1=2000*0,3=600руб КП=600/1-0,03 × 2000=0,31 или 31% Кп=0,31*10=3,1млн.рубВ данных проектах мы выбираем привилегированные акции, т.к. в отличие от привилегированных акций обыкновенные не обещают постоянных дивидендов.Оценка экономической эффективности инвестицийЭкономическая эффективность — результативность экономической системы, выражающаяся в отношении полезных конечных результатов ее функционирования к затраченным ресурсам. Складывается как интегральный показатель эффективности на разных уровнях экономической системы, является итоговой характеристикой функционирования национальной экономики. Главным критерием социально-экономической эффективности является степень удовлетворения конечных потребностей общества и прежде всего, потребностей, связанных с развитием человеческой личности. Социально-экономической эффективностью обладает та экономическая система, которая в наибольшей степени обеспечивает удовлетворение многообразных потребностей людей: материальных, социальных, духовных, гарантирует высокий уровень и качество жизни. Основой такой эффективности служит оптимальное распределение имеющихся у общества ресурсов между отраслями, секторами и сферами национальной экономики.Эффективность экономической системы зависит от эффективности производства, социальной сферы (систем образования, здравоохранения, культуры), эффективности государственного управления. Эффективность каждой из этих сфер определяется отношением полученных результатов к затратам и измеряется совокупностью количественных показателей. Для измерения эффективности производства используются показатели производительности труда, фондоотдачи, рентабельности, окупаемости и др. С их помощью сопоставляются различные варианты развития производства, решения его структурных проблем. Измерение эффективности социальной сферы требует использования особых качественных показателей развития каждой из отраслей этой сферы. Для государственной сферы необходимы специальные критерии соответствия затрат и результатов деятельности государства требованиям общества.В основе процесса управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение-объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.Основными методами оценки экономической эффективности являются:- метод чистой текущей стоимости (чистый приведенные эффект);- метод срока окупаемости;- метод индекса рентабельности проекта;- метод внутренней нормы доходности.Экономическая оценка инвестиций является важнейшей задачей экономического анализа инвестиционных проектов, т.к. поступающие денежные средства (потоки) обеспечивают окупаемость инвестиционного проекта. Экономический анализ инвестиционных решений должен быть основан на исследовании доходов и расходов в форме денежных потоков. Определение количества лет, необходимых предприятию для возмещения затрат на создание предприятия, напрямую зависит от срока эксплуатации основных фондов (ОФ) и финансовых результатов.Поток денежных средств предприятия образуется за счет чистой прибыли, амортизационных отчислений, изменений в долгосрочной задолженности и собственном оборотном капитале за вычетом капиталовложений в основные средства. Денежный поток рассматривается в оценке как один из наиболее объективных показателей финансовой деятельности предприятия. Чистая текущая стоимостьЧистая текущая стоимость - это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношение NPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности. Положительные качества NPV:Чёткие критерии принятия решений.Показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).Отрицательные качества NPV:Показатель не учитывает риски. Хотя для более рискованных проектов ставка дисконтирования выше, для менее рискованных — ниже, из двух проектов с одинаковыми NPV выбирают менее рисковый.Хотя все денежные потоки (коэффициент дисконтирования может включать в себя инфляцию, однако зачастую это всего лишь норма прибыли, которая закладывается в расчетный проект) являются прогнозными значениями, формула не учитывает вероятность исхода события.Для того чтобы оценить проект с учетом вероятности исхода событий поступают следующим образом:Выделяют ключевые исходные параметры. Каждому параметру устанавливают ряд значений с указанием вероятности наступления события. Для каждой совокупности параметров рассчитывается вероятность наступления и NPV. Дальше идет расчет математического ожидания. В итоге получаем наиболее вероятностное NPV.В нынешних условиях хозяйствования любое предприятие заинтересовано в увеличении стоимости бизнеса. Поэтому оно предполагает, что после peaлизации инвестиционного проекта его стоимость возрастет на величину NPV. Следовательно, если рассчитанная величина NPV бизнес - проекта, выраженная в денежном измерении, положительная, то это означает, что в течение всего жизненного цикла проекта будут возмещены первоначальные затраты. Значит такой бизнес - проект может считаться эффективным и принят к реализации. Отрицательная величина NPV бизнес - проекта показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект является убыточным. NPV бизнес - проекта , характеризуемого общей единовременной стоимостью «К», от реализации которого прогнозируют в будущем поступление денежных потоков (Д1) за п периодов, определяется как разность между сумммой дисконтированных значений этих потоков, рассчитанных с помощью выбранной ставки дисконтирования, и его стоимостью (капитальными вложениями).NPV = i=1nДi/(1+r)n-K, (16)где i - номер частного периода в расчетном периоде времени п (1,..., п); п - жизненный цикл (период существования) бизнес - проекта в годах; Д1 - денежный поток денежных средств или доходов; г - норма (ставка) дисконта; К - сумма первоначальных инвестиций (капитальных вложений) финансирования бизнес - проекта.Если бизнес - проект предполагает не единовременные (или не разовые) инвестиции, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких лет, то формула NPV модифицируется и приобретает вид:NPV = i=1nДi/(1+r)n-i=0nKi/(1+r)n (17)РасчетыПроект А Рассчитаем величину NPV(используя формулу 16 )NPV = i=1nДi/(1+r)n-K,i=1nДi1+rn=28.231+0,121+112.301+0,122+126.871+0,123+64.961+0,124+4.531+0,125=248.89млн.руб.NPVА =248.89-188=60.89 млн.руб. Проект Б Рассчитаем величину NPV(используя формулу 17 )NPV Б= i=1nДi/(1+r)n-i=0nKi/(1+r)ni=1nДi1+rn=-45,391+0,111+37.151+0,112+148.361+0,113+104.971+0,114+-3.081+0,115=160.56 млн.рубi=1nKi1+rn=200(1+0.11)0+8(1+0.11)1=207,21 млн.рубNPV Б= 160,56-207,21=-46,65 млн.рубПроект В Рассчитаем величину NPV(используя формулу 17)NPV Б= i=1nДi/(1+r)n-i=0nKi/(1+r)ni=1nДi1+rn=18.131+0,11+99.011+0,12+126.341+0,13+104.251+0,14+-48,471+0,15=234,34 млн.рубi=1nKi1+rn=180(1+0.1)0+10(1+0.1)1=189,09 млн.рубNPV В= 255.99-189,09=45,25 млн.руб. Рассмотрим расчет чистой текущей стоимости инвестиционных проектов. Дисконтированная ставка г. Стартовые инвестиции и денежные потоки сведем в таблицу 6. Таблица 6ПоказателиПРОЕКТЫ (млн.р.)АБВ1. Инвестиции1882081902.Результаты по годам:Дисконтированные денежные потоки1-й25,20-45,3916,482-й89,5330,1581,833-й90,30108,4894,924-й41,2969,1471,205-й2,57-1,83-30,10Итого248,89160,56234,34Вывод: По результатам расчетов можно сделать вывод, что только проект А и В в течение всего жизненного цикла будут возместят первоначальные затраты, а в проекте Б заданная норма прибыли не обеспечивается и проект является убыточным. Индекс рентабельности инвестицийМетод расчета индекса рентабельности называют как индекс прибыльности, индекс доходности, индекс успеха и др. Данный метод отражает эффективность использования привлеченных капитальных вложений. По экономическому содержанию индекс рентабельности (ИР) - это отношение денежных потоков (притоков и оттоков), приведенных к настоящей стоимости (дисконтированных). Если инвестиции осуществляются единовременно, то ИР инвестиций рассчитывается по формуле:ИР = [i=1nДi / (1 + r)n] / К, или ИР = NPV / К + 1 (18)Если инвестиции (капитальные вложения) осуществляются в виде некоторого потока, тоИР = i=1nДi/1+rn]/[i=0nKi/1+rn] (19) РасчетыПроектАРассчитаем индекс рентабельности (используя формулу 18ИР =i=1nДi1+rn/ КИРА =248,89188=1,32Проект БРассчитаем индекс рентабельности (используя формулу 17)ИР = i=1nДi/1+rn]/[i=0nKi/(1+r)n]ИР = 160,56207,21=0,77Проект ВРассчитаем индекс рентабельности (используя формулу 17)ИР = i=1nДi/1+rn]/[i=0nKi/(1+r)n]ИР = 234,34191=1,23Вывод: После расчета индекса рентабельности, мы подтвердили выводы сделанные в прошлом пункте. Проект является рентабельным только в том случае, если ИР≥1, данное выражение удовлетворяется только в проектах А и В.Срок окупаемости инвестицийСрок окупаемости— период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции.Окупаемость капитальных вложений может быть использована как показатель сравнительной эффективности капитальных вложений при выборе их оптимального варианта. Разные варианты решения данной экономической задачи — развития отрасли, предприятия и т.д. — обычно требуют различных капитальных вложений и текущих затрат, причём варианты, требующие больших вложений, имеют меньшую себестоимость (если вариант с большими капитальными вложениями имеет и большую себестоимость, то он явно невыгоден). Для выбора оптимального варианта проводится попарное сравнение вариантов по капитальным вложениям и текущим затратам. Определяется по произвольно выбранной паре лучший вариант, дающий меньший срок окупаемости. Затем «цепным» методом этот лучший вариант сопоставляется с любым следующим, вновь определяется лучший из двух и т.п., пока не будет найден лучший вариант из всех рассмотренных. В результате такого сравнения устанавливается сравнительная эффективность вариантов по соотношению разности капитальных вложений и разности текущих затрат по выражению.Для определения срока окупаемости необходимо:1) рассчитать дисконтированный денежный поток доходов по проекту, исходя из ставки дисконта и периода возникновения доходов;2) вычислить накопленный дисконтированный денежный поток как алгебраическую сумму затрат и потока доходов по проекту. Накопленный дисконтированный денежный поток рассчитывается до получения первой положительной величины;найти срок окупаемости по формуле.Период окупаемости целесообразно рассчитывать по проектам, финансируемым за счет долгосрочных обязательств. Срок окупаемости по проекту должен быть короче периода пользования заемными средствами, устанавливаемого кредитором.Показатель является приоритетным в том случае, если для инвестора главным является максимально быстрый возврат инвестиций, например выбор путей финансового оздоровления обанкротившихся предприятий.Недостатки данного показателя заключаются в следующем:• в расчетах игнорируются доходы, получаемые после предлагаемого срока окупаемости проекта. Следовательно, при отборе вариантов проектов можно допустить серьезные просчеты, если ограничиваться применением только данного показателя;• использование его для анализа инвестиционного портфеля требует дополнительных расчетов. Период окупаемости инвестиций по портфелю в целом не может быть рассчитан как простая средняя величина.Если стартовые инвестиции (капитальные вложения) являются единовременными, а последующие годовые денежные потоки примерно равны между собой на протяжении жизненного цикла проекта, то срок окупаемости инвестиций (Ток) может быть рассчитан по формуле:Ток = К/Д, (20)где К - объем капитальных вложений в инвестиционный проект, руб.;Д - величина годового денежного потока (дохода), руб.Дисконтированный срок окупаемости бизнес - проекта (Ток) - это минимальный временной интервал от начала реализации бизнес - проекта до момента, за пределами которого интегральный экономический эффект (компоненты которого определены с учетом фактора времени) будет неотрицательным. Иначе говоря, период, начиная с которого капитальные первоначальные вложения (стартовые инвестиции) и другие единовременные затраты (напри-мер, капитальные вложения в оборотные средства), связанные с инвестиционным процессом, компенсируются (возмещаются) суммарными экономическими результатами от внедрения этого бизнес — проекта.РасчетыПроект АРассчитаем на каком году наш инвестиционный проект окупится.1.Суммируем дисконтируемый денежные потоки до момента, когда суммарный денежный поток будет равен или больше объема капитальных вложений:25,20+89,53=114,73млн.руб.114,73+90,30=205,03млн.руб.Значит на 2 году наш проект окупиться.2.Необходимое количество денежных средств для окупаемости на 2 году:Дi1-3-К=Др, (21)Дi1-3 - сумма денежный поток 1-4 года,188-114,73=73,73млн.руб3.Определим в какой момент на 3 году окупаемости проект:ДрК=М (22)73,72/90,3=0,81года4.Необходимо времени для окупаемости проекта:1+0,81=1,81годаили 1 год и 10 месяцев.Проект БДанный проект не нуждается в расчетах, т.к как видно из предыдущих таблиц и расчетов не окупается.Проект ВРассчитаем на каком году наш инвестиционный проект окупится.1.Суммируем дисконтируемый денежные потоки до момента, когда суммарный денежный поток будет равен или больше объема капитальных вложений:16,48+81,83=98,31млн.руб.98,31+94,92=193,03млн.руб.Значит на 2 году наш проект окупиться.2.Необходимое количество денежных средств для окупаемости на 2 году:Дi1-3-К=Др, (21)Дi1-3 - сумма денежный поток 1-4 года,190-98,31=91,69 млн.руб3.Определим в какой момент на 3 году окупаемости проект:ДрК=М (22)91,69/94,83=0,97ода4.Необходимо времени для окупаемости проекта:1+0,97=1,97года или 1год и 11,5 месяцевВывод: Проект А и В окупится на 2 году. Для проекта А понадобиться 1.81 год, а для проекта В 1,97 годаВнутренняя норма доходности инвестиционных проектовВнутренняя норма доходности — это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.Внутренняя норма доходности (ВНД - IRR) является достаточно широко используемым показателем оценки экономической эффективности бизнес -проекта.Под внутренней нормой доходности (ВНД) понимают процентную ставку, при которой чистая текущая стоимость бизнес - проекта равна нулю.Этот критерий характеризует уровень доходности конкретного бизнес -проекта, выраженной дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Он имеет конкретный экономический смысл, суть которого заключается в необходимости получения в результате расчетов дисконтированной точки самоокупаемости затрат (или, иначе, «точки безубыточности»).