Особенности формирования и регулирования предложения денег

Антиплагиат.ру 87% ...

С.
Введение 3
Глава 1. Теоретические аспекты денежно-кредитной политики 6
1.1. Понятие и тактические цели денежно-кредитной политики 6
1.2. Механизм формирования и инструменты регулирования предложения денег 9
Глава 2. Особенности формирования и регулирования предложения денег в России 15
2.1. Инструментарий денежно-кредитной политики 15
2.2. Каналы предложения денег 19
Глава 3. Основные противоречия современных денежных систем и механизмы обеспечения их устойчивости 28
Заключение 48
Список использованных источников и литературы 50
Приложения 53

Выбор инструментов денежно-кредитного регулирования представляет собой симбиоз рекомендаций неокейнсианцев и монетаристов.
Однако знание теоретических основ и концепций денежно-кредитной политики не определяет возможности ее эффективного влияния на уровень развития экономических процессов в стране. Поэтому денежно-кредитная политика должна быть универсальна для каждой страны, учитывая соответственно накопленный мировой опыт. Выбор приоритетных объектов денежно-кредитной политики зависит от того, что сильнее воздействует на экономику, – спрос на деньги или их предложение. Эффективность влияния денежно-кредитной политики на экономику определяется также степенью независимости центрального банка от правительства.
В российской практике на законодательном уровне закреплено то, что «Банк России п одотчетен Государственной Думе Федерального Собрания Российской Федерации». Поэтому в данном случае в большей степени справедливо будет сказать, что Банк России не обладает независимостью как таковой.
До настоящего времени среди экономистов не сформировалось единого мнения относительно того, как денежно-кредитная политика воздействует на экономику. Денежно-кредитная политика непосредственно направлена на поддержание устойчивости функционирования финансовой системы страны, на достижение банковской и ценовой стабильности. Характерной особенностью последних лет является выделение денежно-кредитного регулирования из денежно-кредитной политики, которое в большинстве своем базируется на механическом разделении ранее существовавших определений, — теоретическую и практическую составляющие. К первой относится существующая в стране система целей и задач в области денежного обращения и кредита, ко второй — определение и разработка правил применения доступных механизмов и инструментов воздействия на денежную массу, уровень процента и объемы кредитов. Очевидно, что денежной системе нужен передаточный механизм, выполняющий роль проводника и усилителя экономических процессов. Актуальность этого вопроса бесспорна, так как для повышения эффективности денежно-кредитного регулирования необходимо четкое понимание механизма взаимосвязи показателей финансового и реального секторов экономики.
Трансмиссионным, или передаточным механизмом называют систему переменных, через которую предложение денег влияет на экономическую активность.
Современные подходы к анализу механизма денежной трансмиссии основываются на многочисленных макроэкономических взаимосвязях, передающих сигналы денежных властей в экономику. Существенное влияние на результаты денежно-кредитного регулирования оказывает общее состояние экономики и здесь особое значение приобретает гибкость механизмов денежно-кредитного регулирования.
Отсюда следует, что данная система способна функционировать в различных «режимах». Под режимом денежно-кредитной политики следует понимать механизм достижения реально-значимых изменений в денежно-кредитной сфере. При этом определенный режим денежно-кредитной политики включает соответствующий механизм денежно-кредитного регулирования:
1) Набор инструментов ЦБ, служащий источником сигнала;
2) Систему операционных и промежуточных целей, которая аккумулирует сигнал и запускает механизм трансмиссии;
3) Каналы трансмиссионного механизма, которые осуществляют передачу импульсов денежно-кредитной политики реальному сектору экономики.
На практике режимы денежно-кредитной политики зачастую не отвечают институциональным и экономико-структурным реалиям, а денежно-кредитная политика оказывается неэффективной в силу либо неспособности Центрального Банка генерировать импульс, либо отсутствия механизмов передачи данного импульса реальному сектору экономики.
Цель работы – сформировать и изложить авторское видение характера режима денежно-кредитной политики посредством аналитической оценки компонентов режима.
Для достижения поставленной цели были определены следующие задачи:
1) Исследование понятия и целей денежно-кредитной политики;
2) Анализ механизма формирования и инструментов регулирования предложения денег в отечественной и международной практике;
3) Оценка характера и направленности применяемых инструментов регулирования денежно-кредитной сферы России и анализ работоспособности каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики на современном этапе развития транзитивной экономики;
4) Анализ основных противоречий денежных систем и механизмов обеспечения их устойчивости.
Объект исследования – механизм денежно-кредитной политики как система формирования и регулирования предложения денег. Предмет – инструментарий и каналы предложения денег.

Анализ eq каналов предложения денег eq Центральным банeq ком в России, проведенный eq нами, показывает, что eq на протяжении 2007 – eq части 2015 гг. дeq енежная база (MB) eq формировалась преимущественно в eq результате действия валютeq ного канала эмиссии eq денег, который приобрел eq гипертрофированное значение (см. рис. 1).Рис. 1. Эволюция источников денежной базы в РоссииИсточник: Показатели денежно-кредитной и финансовой статистики. Денежная база в широком определении. Центральный банк Российской Федерации. URL: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/МВ.asp?Year=20l2& pid=dkfs&sid=dbvoПри eq этом следует отметить, eq что валютный канал eq слишком дорого eq обходится обществу с точки eq зрения затрат на eq эмиссию денег.Монетизацeq ия иностранной валюты eq означает, что экономика сeq оздает для себя eq деньги, оплачивая eq их возникновение eq экспортом товаров. Если eq же активизированы и eq работают преимущественно кeq редитный и бюджетный каналы eq денежной эмиссeq ии, создание денег eq не сопровождается eq подобной платой, а значит, eq расходы общества на eq «производство» денежной массы eq практически сведятся к eq нулю. Во всем eq мире кредитный и eq бюджетный каналы эмиссии eq денег выступают eq основными каналами денежного eq предложения.Денежное eq предложение по каналам eq кредитования банков и eq правительства должно стать eq главным инструментом eq денежно-кредитной политиeq ки, направленной на eq поддержание инвестиционной и экономической eq активности.«Наращивание валютных eq резервов означает исeq пользование эмиссионного ресурса eq для вывоза капитала, eq тогда как кредитование вeq нутренней экономики (прeq авительства и банков) равнозначeq но использованию эмиссионного eq ресурса для поддержаeq ния внутреннего агрегированного eq спроса, расширения eq кредитования, снижения ставки eq процента, увеличения инвестиций»1.190503790950-9144038030151Мищенко С.В. Мировой опыт организации наличного денежного обращения // Финансы и кредит. 2011. № 21. С. 9–18.2Нешитой А.С. Кризис 2008 года в России – следствие экономических реформ // Бизнес и банки. – 2010. – №3.01Мищенко С.В. Мировой опыт организации наличного денежного обращения // Финансы и кредит. 2011. № 21. С. 9–18.2Нешитой А.С. Кризис 2008 года в России – следствие экономических реформ // Бизнес и банки. – 2010. – №3.Монетизация eq государственного долга как eq канал предложения денег eq Центральным банком наряду с eq кредитным ведущие eq отечественные экономисты выдеeq лают как наиболее eq благоприятствующий развитию eq российской экономики eq канал предложения eq денег Центральным банком eq через монетизацию eq государственного долга. Так, eq например, Нешитой А.С. отмечает, eq что высокая доля eq бюджетной эмиeq ссии в общем объеме eq эмитируемых средств «позвeq оляет обеспечивать финансироваeq ние приоритетов экономического eq развития чеeq рез бюджетные каналы, а eq затем по цепочке eq формировать спрeq ос и стимулировать рост в eq смежных и иных eq отраслях»2. «Для eq создания полноценной финансовой eq системы в России, – считают eq Милюков А.И. и eq Пенкин С.А., – требуeq ется... начать активную eq домонетизацию национальной eq экономики.., (при eq этом) эмитированные eq финансовые обязательства eq Банка России должны eq быть направлены на eq покупку государственных eq ценных бумаг, eq что требует расширеeq ния программы eq внутренних заимствований Министерства eq финансов РФ»1.В настоящeq ее время в ведущих eq странах мира основой eq финансовых потоков и eq главным источником eq возникновения финансовых eq ресурсов является бюджeq етная эмиссия. С середины eq XX в. операции с eq облигациями правительства стали eq основным каналом предложения eq денег центральных eq банков мира. Положительные eq стороны активизации бeq юджетного канала в национальной eq экономике заключаются в следующем:1. Госудаeq рственные обязательства в форме eq долговых ценных бумаг eq более всего подходят eq для создания денег eq Центрального банка, eq так как обесeq печиваются экономической мощью eq государства;2. Доход от eq эмиссии денег почти eq полностью направляется в государственный eq бюджет, его расходы eq расширяются за eq счет дефицитного фиeq нансирования, что позволяет eq увеличить агрегированный eq спрос в экономике и ускорить eq ее рост;3. Купля - eq продажа государственных ценных eq бумаг Центральным eq банком позволяет ему eq контролировать и точно eq изменять величину денежeq ной базы. Поeq скольку основными инвесторами в eq облигации государственного долга eq являются банки, eq Центральный банк, eq изменяя цену этих eq облигаций, может побудить eq банки к продаже или eq покупке пакетов соответствующих eq ценных бумаг. В резeq ультате банковские резервы eq либо расширяются (их eq рост обычно корреспондируeq ет с ростом объема eq выдаваемых кредитов), eq либо сокращаются eq (кредитная экспансия банков eq сдерживается);-10414019780251Милюков А.И., Пенкин С.А. Денежно-кредитная политика как фактор роста российской экономики // Банковское дело. – 2011. – №1.001Милюков А.И., Пенкин С.А. Денежно-кредитная политика как фактор роста российской экономики // Банковское дело. – 2011. – №1.726019780254. Испоeq льзуя монетизацию государственeq ного долга в качестве eq основного канала денежeq ного предложения и eq согласовывая свою полиeq тику с финансовой eq политикой Министерства финансов, eq Центральный банк eq может обеспечить экономике eq приемлемый для eq нее уровень проценeq тных ставок. Это eq возможно, если основным eq каналом денежнeq ого предложения в экономике eq выступают опеeq рации Центрального банка eq на открытом eq рынке, в ходе которых eq он поддерживает eq высокий уровень eq спроса на государственные eq облигации и, следовательно, eq их низкую доходeq ность. Монетизация eq части государственного долга eq может облегчить бремя eq бюджета по его eq погашению и обслуживанию, а также eq снизить бремя, которое eq ложится на налогоплательщиков eq по мере роста eq государственного долга. Кроме eq того, снижение ставки eq процента на рынке eq государственных облигаций, eq являясь пределом сниeq жения ставок по eq банковским кредитам в российeq ской экономике, позволит eq сократить стоимость последних и eq снизить процентные eq ставки в большинстве eq сегментов финансового рынка.Считаем, что eq со стороны ЦБ eq РФ основным способом eq насыщения экономики eq деньгами должно eq стать рефинансирование системы eq коммерческих банков. Метод eq ввода денег в хозяйственeq ный оборот через eq каналы рефинансирования коммерческих eq банков в большей степени eq отвечает потребноeq стям экономики, что eq способствует ее eq росту и не способен eq вызвать инфляцию в eq той мере, в какой eq способен это делать eq ввод денег путем eq покупки на eq валютном рынке иностранeq ной валюты. Не eq отрицая важность мер eq по наращиванию eq необходимого объема золотоваeq лютных резервов eq страны и стабилизации на eq этой основе валютного eq курса рубля, eq необходимо отметить, eq что такие меры eq имеют настоящий смысл eq лишь тогда, когда eq вся денежно-кредитная eq политика способствует оздоровлению eq реальной экeq ономики, росту ВВП. В eq настоящее время наблюдаeq ется слабая связь eq между указанными eq мерами и процессами, происходящими в eq реальном секторе. Кроме eq того, отсутствие разeq витой системы eq рефинансирования значительно eq сужает возможности выравнивания eq спроса и предложения eq на денежном рынке в eq условиях дефицита ресуeq рсов, затрудняя действие eq рыночного механизма. Нормалeq ьной реакцией рынка eq на растущий спрос eq является сначала повышеeq ние цен, а затем eq увеличение предложения денег, eq сводящее цены к прежнему eq уровню. При отсутeq ствии развитой eq системы рефинансирования межбанковскeq ий рынок может eq отреагировать на ситуацию нeq еудовлетворенного спроса резким eq скачком цен и сворачиванием eq операций.Банку России в eq целях опосредованного кредитованeq ия реального сектора eq российской экономики неeq обходимо приступить к более eq активному реeq финансированию банковского секeq тора. Появление eq такого источника денежного eq предложения, как масштабное eq рефинансирование банков, eq позволит снять eq проблему возможного eq (в случае снижения eq притока валюты в страeq ну) отсутствия в eq среднесрочной перспективе других eq источников роста денег, и eq обеспечить удовлетворение eq спроса на деньги в eq той мере, в какой eq этого потребуют темпы eq роста экономики. «Увеличение eq кредитного компонента эмиссии eq денег и источника формирования eq денежной базы, – пишет eq Красавина Л.Н., – повысит eq качество рубля eq как национальной валюты»2, а eq деньги в России восстановят eq свою утраченную eq связь с кредитом. В eq случае монетизации иностранной eq валюты деньги являются в eq определенном смыeq сле «импортным товаром», и eq хоть и называются банкнотами, eq но по сути eq представляют собой eq валютные сертификаты. Напротив, eq «когда деньги создаются eq на основе монетизаeq ции государственного и eq частного долга, в страeq не образуются действительно кредитные деньги, и eq их название — eq банкноты — соответствует их eq экономической природе»3.-50983692474-10395136924742Красавина, Л.Н. Актуальные проблемы инфляции и ее регулирования в России: системный подход // Деньги и кредит. – 2011. – №3.3Мищенко С.В. Современные проблемы теории денег и денежного обращения, 2014. 230 с002Красавина, Л.Н. Актуальные проблемы инфляции и ее регулирования в России: системный подход // Деньги и кредит. – 2011. – №3.3Мищенко С.В. Современные проблемы теории денег и денежного обращения, 2014. 230 сПодходы eq Банка России к организации eq рефинансирования eq должны быть пересмотрены в eq соответствии с целями расширения eq не только объемов eq кредитования, но и eq спектра инструментов eq рефинансирования. Главным eq целевым ориентиром eq модификации системы eq рефинансирования коммерчeq еских банков должен eq стать переход к eq многоуровневой системе eq рефинансирования, имeq еющей инвестиционную направленeq ность. Она доeq лжна включать не eq только подсистему eq краткосрочного рефинансирования, eq ориентированную на eq регулирование текущей ликeq видности, но и подсистему eq краткосрочного рефинансироваeq ния, нацеленную на eq предоставление кредитов eq средним и малым банкам eq сроком от 1 до 3 лeq ет, направляемых на eq последующее инвестирование eq полученных ресурсов в проекeq ты, имеющие большую eq значимость в развитии экономики eq того или иного eq региона или отдельeq ной отрасли, а также eq включать подсистему и долгосрочноeq го инвестиционного рефинансироeq вания. Это особенно eq важно, учитывая eq отсутствие в России долгоeq срочных ресурсов и eq хроническую слабость межeq банковского рынка второго eq уровня. Реформация eq российской системы eq рефинансирования особо актуальeq на в современных условиях, eq когда взят eq курс на модернизацию eq экономики и инновационный eq путь ее развития.Большое eq влияние на создание eq эффективной системы реeq финансирования окажет разработeq ка и принятие Банком eq России совместно с Праeq вительством РФ превентивных eq мер по предотeq вращению избыточного eq притока капитала (спеeq кулятивного характера) на eq российский финансовый рынок, eq как то: ограничение eq заимствований за eq рубежом размером eq собственных средств банков, eq дифференциация резервных eq требований по eq внешним обязательствам, исходя eq из срока eq заимствования и категории eq заемщика (резидент/нерезидент), и eq др.Необходимо также eq расширить функции ставки рeq ефинансирования как инструмента eq денежной и кредитной политики. В eq России в настоящее время eq ставка рефинансирования выполняет eq чисто фискальную роль и eq прямого влияния eq на рынок не eq оказывает, хотя она eq должна быть реальным eq ориентиром для eq всех участников рынка и eq тем самым — мощным eq рычагом эконeq омической политики. Чтобы eq ставка рефинeq ансирования реально заработала, eq необходимо, чтобы деньги в eq экономике формировались в eq первую очередь через eq внутренние денежные eq механизмы, а не приeq токами извне — eq через покупку Банком eq России иностранных eq валют, то есть вне eq связи с реальным деeq нежным спросом и eq стоимостью денег на eq внутреннем рынке.Таким eq образом, на eq наш взгляд, Банку eq России необходиeq мо «повернуть» свою eq эмиссионную активность в направлении eq монетизации как государственнeq ого, так и частного eq долга. Бюджетный и eq кредитный каналы eq эмиссии денег долeq жны активно заработать, eq обеспечивая российской eq экономике денежное предложение, eq соответствующее потребностям eq для достижения заплаeq нированного роста. HYPERLINK \l "СОДЕРЖАНИЕ" Глава 3. Основные противоречия современных денежных систем и механизмы обеспечения их устойчивостиДенежная система представляет собой сложное социально-экономическое явление, отражающее совокупность устойчивых, закрепленных национальным законодательством отношений между субъектами денежного рынка по поводу организации и осуществления денежного обращения, функционирования денежного рынка и выполнения деньгами своих функций1. Основные функции денежной системы предопределены необходимостью реализации функций денег как средства платежа и средства обращения и состоят в обеспечении: надежной организации и устойчивости денежного обращения в стране; сбалансированности спроса и предложения денег; надежного и эффективного функционирования хозяйственного оборота, платежной и расчетной систем; стабильного и сбалансированного функционирования товарного и денежного рынков; стабильности национальной денежной единицы, а также в содействии динамичному развитию экономики страны.1961638654680-11630839272521Базулин Ю.В. Происхождение и природа денег. СПб.: Изд-во С.-Петерб. ун-та, 2010. 246 с.001Базулин Ю.В. Происхождение и природа денег. СПб.: Изд-во С.-Петерб. ун-та, 2010. 246 с.Главное противоречие в механизме функционирования современных денежных систем состоит в антиномии экономической природы денег и их декретного характера, благодаря чему обращение декретированных (фиатных) денег обеспечивается административной властью государства. На наш взгляд, это противоречие является коренным и находит отражение в совокупности других противоречий, разрешение которых осуществляется путем реализации государством определенной системы мер по регулированию денежного обращения и реализации центральным банком денежно-кредитной политики. Формами проявления основного противоречия функционирования денежных систем, присущими практически всем странам, на наш взгляд, являются следующие дисбалансы и диспропорции, существующие в денежном обращении.1.Противоречие, связанное с постоянной волатильностью и несовпадением спроса и предложения денег. При этом важное значение для характеристики этого противоречия имеет четкое определение понятий спроса и предложения денег. Общепризнанным подходом является точка зрения, в соответствии с которой цели и факторы формирования спроса и предложения денег вытекают из объективной необходимости реализации их функций, а цели регулирования - из функций денежного обращения. Такого подхода придерживается большинство отечественных ученых, в частности М.А. Абрамова, Г.Н. Белоглазова, Ю.В. Базулин, В.В. Иванов, Л.Н. Красавина, О.И. Лаврушин, С.В. Науменкова, М.В. Романовский, А.С. Селищев, Б.И. Соколов и др.Однако в экономической литературе часто встречаются произвольные трактовки этих важных категорий, носящие субъективный характер. Например: «. . . спрос на деньги - это общее количество денег, которые хозяйствующие субъекты хотели бы иметь в данный момент для осуществления реальных сделок, а также для осуществления сделок в некотором периоде времени в будущем. Понятно, что этот спрос бесконечен и сдерживается лишь возможностями предложения»1. На наш взгляд, такой подход является ошибочным. Спрос на деньги не может быть безграничным, поскольку он формируется объективными факторами и определяется конкретными макроэкономическими параметрами.-50802811350-508029102391Маневич, В.Е. Кейнсианская теория и российская экономика / В.Е. Маневич; Инт проблем рынка РАН. – М.: Наука, 2012.01Маневич, В.Е. Кейнсианская теория и российская экономика / В.Е. Маневич; Инт проблем рынка РАН. – М.: Наука, 2012.В маркетинге спрос определяют как намерения покупателей, подкрепленные денежной возможностью, т. е. как платежеспособный спрос. Поэтому спрос на деньги тоже не может быть безграничным. Он определяется наличием у субъектов хозяйствования определенных активов, ресурсов, возможностей, а также целями их деятельности и ожиданиями. Основными факторами формирования спроса на деньги являются: изменение объемов производства; динамика уровня цен; изменение нормы процента, валютного курса, объемов и темпов накопления богатства; спрос на финансовые активы; скорость обращения денег (или уровень монетизации экономики), а также ожидания субъектов рынка. Признание «безграничности» спроса на деньги, на наш взгляд, является фетишизацией денег и денежно ­ кредитных отношений.В экономической литературе спрос на деньги определяется как: 1) количество денег, которое население желает иметь у себя на руках; 2) количество ликвидных активов, которые субъекты хозяйствования хотят иметь в настоящий момент времени; 3) количество денег, которое хотело бы иметь население и государство для удовлетворения своих потребностей и т. п. Полагаем, что в данном вопросе следует руководствоваться классическим подходом Дж. М. Кейнса, который выделял три мотива формирования спроса на деньги: транзакционный (операционный), мотив предосторожности и спекулятивный мотив1. Особенностью формирования спроса на деньги в современных условиях, по мнению многих ученых, является существенная деформация функции спроса, причины которой объясняют по-разному. Так, например, Р.М. Байгулов увеличившуюся нестабильность спроса на деньги объясняет «развитием финансовых инноваций, на которые оказала воздействие глобализация; либо влиянием нестабильных внешних потоков капитала»2.-4254543326051Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гелиос АРБ, 2012. 352 с.2Байгулов Р.М. Монетарная политика в условиях глобализации // Финансы и кредит. 2011. № 46 (478). С. 7-9.01Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гелиос АРБ, 2012. 352 с.2Байгулов Р.М. Монетарная политика в условиях глобализации // Финансы и кредит. 2011. № 46 (478). С. 7-9.-419104319270Как принято считать в экономической литературе, поскольку на практике спрос на деньги определить достаточно сложно, то фактически мы имеем дело с рынком предложения денег. По сути, предложение современных денег монополизировано банковской системой, и мы имеем дело с монополизированным рынком и несовершенной конкуренцией. Но этот факт является не недостатком, а, скорее, определенным преимуществом современных денежных систем, поскольку на несовпадении спроса и предложения денег строится концепция активной роли денег в развитии экономики и, соответственно, денежно-кредитная политика центрального банка. В связи с тем, что спрос на деньги ограничен не только ресурсами и активами субъектов хозяйствования, но и процентной ставкой центрального банка, то регулирование данных процессов, как принято считать в экономической теории, осуществляется преимущественно на основе установления равновесной процентной ставки.Сбалансирование спроса и предложения денег путем реализации центральным банком денежно­кредитной политики осуществляется на основе так называемого «динамического эффекта денежной экспансии», суть которого в приспособлении хозяйствующих субъектов к выпуску в обращение дополнительной денежной массы.