Современное функционирование фондовых бирж в России

Работа содержит особенность функционирования и роль фондовой биржи на финансовом рынке. практика на примере ММВБ. ...

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ В РОССИИ
1.1. История возникновения, понятие и классификация бирж
1.2. Особенности фондовой биржи и ее роль на финансовом рынке
Глава 2. Практические особенности функционирования фондовых бирж в России (на примере Московской биржи)
2.1. Краткая характеристика принципов функционирования Московской биржи
2.2. Финансовый анализ результатов деятельности биржи за последние три года.
2.3. Выводы и рекомендации
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Фондовый рынок в экономике страны является своего рода неким экономическим вектором, показывающим направление дальнейшего развития происходящих экономических процессов. Профессиональные биржевики, а так же крупные институциональные инвесторы начинают заключать сделки на фондовом рынке еще до того, как в экономике страны начнут происходить какие-либо существенные изменения.
В настоящий момент времени мы можем наблюдать рост индекса ММВБ, показывающий интерес инвесторов к ценным бумагам, несмотря на сильную девальвацию рубля, растущей безработицы и падающих доходов населения страны.

Следует отметить биржевой рынок ценных бумаг как важнейший элемент функционирования системы страхования и пенсионного обеспечения. Здесь уместно отметить, что трудности в указанных сферах экономики России во многом проистекают от недостаточного развития фондового рынка. Проблема состоит в следующем: отечественная пенсионная система практически полностью огосударствлена и основана на принципе солидарности поколений. Такой принцип построения очень чуток к демографической ситуации в стране. Кроме того, государственная пенсионная система в России устроена таким образом, что пенсионные выплаты, в конечном счете, мало зависят от конкретного денежного вклада каждого, что провоцирует уклонение от платежей в Пенсионный фонд РФ3.
Выход из создавшейся кризисной ситуации с пенсионным обеспечением лежит в плоскости создания альтернативной, негосударственной системы пенсионных фондов. Здесь, однако, имеется серьезная проблема: как известно из мировой практики, основной вид деятельности негосударственных пенсионных фондов – работа на рынке ценных бумаг, осуществление портфельных инвестиций. Однако при недостаточной развитости российского фондового рынка и малой его глубины, функционирование системы государственных и негосударственных пенсионных фондов (в том числе иностранных) сильно затруднено. Тем самым экономика России теряет, с одной стороны, крупных институциональных инвесторов в лице пенсионных фондов, с другой – не улучшается пенсионное обеспечение населения.
То же самое можно сказать и о развитии страхового бизнеса. Его специфика такова, что страховые компании в отдельных случаях должны делать крупные выплаты своим клиентам в незапланированные сроки. И в этом случае ликвидный фондовый рынок является для них крайне желательным инструментом.
Эффективным механизмом является биржевой фондовый рынок и для государства при регулировании денежной массы в обращении посредством проведения политики открытого рынка, то есть купли-продажи всем желающим государственных ценных бумаг. Использование данного инструмента позволяет решить двуединую задачу – государство получает денежные средства в свое распоряжение и одновременно сокращает количество денег в обращении, что ослабляет давление излишних денег на рынок. Кроме того, используя биржевой механизм, государство может продавать свои ценные бумаги конечным инвесторам, а не только коммерческим банкам и другим посредникам (в том числе нерезидентам), что делает государственные займы более дешевыми и менее обременительными для налогоплательщиков. Следует также отметить, что пока в нашей стране не до конца отчетливо осознаются преимущества продажи векселей и облигаций отечественным инвесторам, в том числе частным трейдерам. Этот вариант более выгоден для российского государства, так как высокие проценты по долговым ценным бумагам будут получать резиденты. Таким образом, крупные денежные суммы будут оставаться в стране, а не уходить за рубеж, обогащая третьи страны.
Существование фондовых бирж выгодно государству в том, что биржа анонимна и способна защитить своих участников от недобросовестных клиентов, фондовая биржа регулируется государством, посредством законопроектов, а значит ее деятельность является прозрачной для государства и для ее участников. Анализируя биржевые индексы можно отслеживать ситуацию по бирже в целом, наблюдается ли рост в бирже или отток средств. Биржевые брокеры удобно организовывают торги для своих клиентов в части взимания налогов, поэтому клиентам таких брокеров можно не беспокоиться о том, как легально вести данный вид бизнеса.
Непосредственно заинтересованы в наличии результативно действующей фондовой биржи и акционерные общества – эмитенты ценных бумаг. В лице биржи корпорации и акционеры получают публичный и ликвидный рынок ценных бумаг: АО с помощью биржи мобилизуют необходимый капитал в пожизненное пользование и могут использовать его на самые разные нужды – на научные исследования, на создание новых производств, на рефинансирование задолженности и иные цели. В отличие от банковского, по привлеченному за счет акций капиталу не требуется платить проценты в фиксированные сроки.
Выгода для акционеров компании заключается в том, что они могут получать информацию о стоимости акций своей компании, исходя из котировок бирж в любое удобное для них время, используя интернет-технологии.
Из сказанного следует, что в развитии биржи заинтересовано достаточно большое количество участников, в том числе и государство по причине того, что биржа уменьшает рост безработицы, увеличивает налоговые поступления в государственный бюджет, способствует развитию экономики, посредством инвестирования.
Российская фондовая биржа начала активно развиваться только последние несколько лет. До этого на ней наблюдалась маленькая ликвидность, а инвесторы предпочитали такие биржи как NYSE или NASDAQ.
Качественная дивидендная политика до сих пор не сформирована акционерными обществами Российской Федерации. Некоторые российские компании выплачивают очень низкие дивидендные или не выплачивают и вовсе. Другие наоборот, высокие и стабильные. Заключая же сделки на фондовом рынке всегда имеется потенциальная возможность высокого заработка, сопряженная с высокими рисками. Недостатком фондовых бирж является то, что чем выше волотильность доходность инструмента, тем выше риск.
В этом смысле российский рынок проигрывает конкуренцию не только развитым, но и развивающимся рынкам. В результате – недооцененность рынка по основным мультипликаторам и ограниченность инвестиций со стороны крупных и долгосрочных инвесторов4.
Биржевой фондовый рынок имеет в системе пенсионного, банковского и страховых секторов повышенное значение, так как в большинстве случаев вкладывать средства в фондовые ценности компаний, не котирующих свои бумаги на бирже, отмеченным инвесторам запрещено в законодательном порядке.
Глава 2. Практические особенности функционирования фондовых бирж в России (на примере Московской биржи)
2.1. Краткая характеристика принципов функционирования Московской биржи
Московская межбанковская валютная биржа является сегодня самой крупной российской торговой площадкой, входящей в десятку самых крупных бирж мира.
В рамах данной биржи торгуются фондовые инструменты, долговые и валютные. Разные виды инструментов торгуются в различных секция биржи. Валютой счета, открытого для торговля на ММВБ является рубль.
Расчётную палату ММВБ и Национальный депозитарный центр, выполняющий клиринговые операции.
Работа биржи осуществляется по принципу аукциона. Биржа состоит из двух участников: покупатели и продавцы.
Покупатели делятся на лимитных - те, которые формируют ликвидность биржи и готовы покупать только по определенной цене, и рыночных, те, которые готовы покупать по любой цене, которая существует в настоящее время на рынке. Продавцы делятся аналогичным образом.
Таким образом любое движение цены вверх или вниз есть борьба между покупателями и продавцами. Под этим подразумевается, что если акция растет, то покупатели гораздо сильнее продавцов. Это не значит, что продавцов меньше. Если кто то покупает, значит ему должен кто то продавать. Здесь подразумевается, что у покупатели гораздо больше средств для покупки и он один может купить сразу у нескольких продавцов, находящихся на разных ценовых уровнях, тем самым двигая цену вверх. Точно также, если акция падает, что на рынке паника. выражающаяся в том, что продавец гораздо сильнее покупателя и постепенно придавливает цену вниз. особенностью фондовых бирж является то, что зарабатывать можно как на покупке, так и на продаже актива, называется длинная и короткая позиции. Короткая позиция открывается, когда брокер одалживает бумагу для продажи по более высокой цене, а затем выкупа по более низкой и получения доходности от операции. К сожалению не все брокеры и не все бумаги можно торговать на понижение.
Доступ к инструментам биржи осуществляется посредством биржевого брокера, которыми могу выступать банки или другие специализирующиеся компании. Таковыми являются ФИНАМ, АТОН, БКС и другие. Не стоит путать брокера и дилера, которые обычно действуют на внебиржевых рынках. Брокер не заинтересован в том, чтобы его клиент потерял на бирже деньги, потому что брокер берет за каждую операцию своего клиента определенную комиссию и поэтому он заинтересован в том, что клиент зарабатывал и как можно дольше оставался в рынке.
РТС - рынок срочных инструментов, производных от базисных. Это фьючерсы на пшеницу, нефть, валюту, и другие финансовые активы, а так же опционы, которые также торгуются на этом рынке.
Опционы широко используются для хеджирования финансовых рисков, возникающих при покупке акций. В данном случае опцион представляет собой роль страховки на финансовом рынке.
До декабря 2011 года в России существовало две основных биржи – Московская Межбанковская Валютная биржа и Российская Торговая Система. После их объединения в ОАО «Московская Биржа» все ценные бумаги в рублёвом и долларовом эквиваленте стали торговаться в секции spot – рынка этой биржи.
Объединённая биржа управляет единственной в России многофункциональной биржевой площадкой, на которой торгуются акции, облигации, производные инструменты, валюта, инструменты денежного рынка и товары. Новая биржа оказывает своим клиентам полный цикл торговых и пост – трейдинговых услуг.
Главный принцип работы данной биржи заключается в предоставлении максимальных гарантий исполнения сделок. Расчёты по биржевым сделкам происходят по принципу "поставка товара против платежа" через специализированные организации – Расчётную палату центральный депозитарий, а также клиринговый центр, выполняющий функции центрального контрагента на рынках. Принцип "поставка товара против платежа" означает, что при совершении сделки переход денег и ценных бумаг между участниками сделки происходит одновременно.
ММВБ в своем арсенале располагает более 720 эмитентами для торговли. Однако ликвидность для зарабатывания больших денег могут предоставить лишь немногие акции в отличии от NYSE. Иначе говоря, можно купить акции по определенной цене, а когда цена вырастит, то купленные акции просто будет некому продать. И придется их продавать в лучшем случае по той цене, по которой они были куплены, в худшем - еще ниже.
15 февраля 2013 года Московская Биржа провела первичное публичное размещение своих акций на собственной торговой площадке (торговый код MOEX). Доля акций, находящихся в свободном обращении, составляет 55,7%.
Торговля осуществляется в три временных периода:
премаркет;
рыночная сессия;
постмаркет.
На премаркете как правило выставляются только лимитированные заявки.
Объем в торговой сессии тоже как правило не всегда одинаковый. Обычно большой объем торгов присутствует при открытии рынка. В этот период времени работают пробойные стратегии, затем к обеду объем постепенно снижается и в акции появляются лимитные игроки, и к концу торговой сессии объем так же возрастает. К концу торгового дня обычно на рынок приходят профессионалы, в противовес началу сессии. В начале торгов на рынке обитают дилетанты, которые наслушавшись различных новостей скорее спешат к своим торговым терминалам, чтобы купить или продать ту или иную акцию. В конце дня приходит профессионал, поэтому очень важно следить за закрытием торгового дня. Оно показывает, кто победил, покупатель и ли продавец и каковы перспективы на следующий торговый день.
2.2. Финансовый анализ результатов деятельности биржи за последние три года.
Для того, чтобы определить и проанализировать результат работы биржи за определенный период времени, необходимо анализировать не отдельно взятый эмитент, а индекс биржи. Индекс – это средневзвешенная величина от цены всех эмитентов, котирующихся на биржи.
На российской бирже – это индексы ММВБ и РТС.
Индексы дают возможность проанализировать состояние фондового рынка в прошлые периоды времени, выявить определенные тенденции, на основе которых могут быть сделаны прогнозы на будущее. На основе биржевых индексов можно судить также о состоянии экономики всей страны. Инвесторам же фондовые индексы позволяют оценивать состояние собственного портфеля ценных бумаг.
Актуальность исследования фондовых индексов заключается в том, что они представляют собой важные макроэкономические показатели на рынке ценных бумаг и являются необходимым инструментом для эффективной оценки состояния рынка, ее тенденций и деловой активности.
Среди российских фондовых индексов существует два ММВБ и РТС, соответственно отражающих состояние своих бирж.
Индекс РТС имеет единую базу расчёта с индексом ММВБ, но рассчитывается в долларах США. Индекс ММВБ, напротив, рассчитывается в рублях. Поэтому, на изменение индекса РТС онлайн оказывает влияние не только динамика цен на акции российских компаний, но и изменение курса рубля по отношению к доллару.
Рассмотрим подробнее динамику значений индексов ММВБ и РТС за период 2012-2015 гг. 
Рисунок 1. Динамика значений индексов ММВБ и РТС за 2012-2015 гг.
Как видно из рисунка 1, в начале 2012 года динамика индексов РТС и ММВБ демонстрировала неплохой рост, в наибольшей степени связанный с повышением цен на нефть и увеличением объема ее экспорта из страны. Такому благоприятному обстоятельству способствовали введение санкций в отношении Ирана и некоторые сбои в нефтедобыче в Сирии, Судане и Нигерии. Впрочем, позитивный тренд оборвался в мае этого же года, когда месячное падение индекса РТС составило 21%, а ММВБ – 10%. Причиной такого падения для российского рынка служила его цикличность и зависимость от внешних факторов, а в большей степени - от экономики Европы. Волнения в отношении выхода Греции из ЕС и поток плохих новостей из США и Китая оказали превалирующее влияние на мировую экономику, которая приближалась к предкризисной, а российский рынок – к самым низким отметкам за два последних года.
Переломным моментом стал прогресс в решении европейских проблем, за которым последовало решение Европы и США запустить программы стимулирования экономики. По мере стабилизации экономической ситуации, инвесторы постепенно возвращались на фондовые рынки, в том числе на российский. Интерес к российским акциям также подогревало восстановление роста нефтяных котировок и хорошие макроэкономические параметры. В результате, четыре месяца подряд основные фондовые индексы показывали положительную динамику и к концу года по большей части отыграли падение второго квартала, однако, к максимумам, установленным в марте месяце, они так и не вернулись. За год рост индекса ММВБ составил 5,17%, до отметки 1474,72 пункта. Долларовый индекс РТС прибавил за этот период чуть более заметно – 10,5%, достигнув 1526,98 пункта.
В 2013 году российский рынок акций прошел через серьезные испытания. Связаны они были не только со все еще кризисным состоянием мировой экономики, но и с бюджетными и долговыми проблемами отдельных стран Еврозоны и США, политической нестабильностью в ряде стран на фоне экономических проблем (Греция, Италия), а также с геополитическими конфликтами, грозившими перерасти в войну или ужесточение экономических санкций (Сирия, Иран). Время от времени на российский рынок оказывали влияние и внутренние новости – как политические, так и корпоративные. Максимальной за текущий год отметки индексы РТС и ММВБ достигли в январе 2013 года (1638.08 и 1546.50 пункта соответственно), после чего стали стремительно падать вниз, достигнув в июне годового минимума на отметке 1227.01 пункта (индекс РТС) и 1302.32 пункта (индекс ММВБ). Во второй половине года ситуация постепенно начала стабилизироваться, и к концу года индекс РТС поднялся в район отметки 1400 пунктов, а ММВБ – 1480 пунктов. Как отмечают ведущие аналитики страны, слабая динамика отечественного рынка связана с оттоком капитала с развивающихся биржевых площадок из-за финансовых проблем в ЕС и США, а также с проблемами российской экономики. Таким образом, динамика индексов РТС и ММВБ в 2013 году показала не лучшие результаты по сравнению с прошлым годом.
В отличие от предыдущих лет, когда начало года отмечалось ростом основных индексов акций, в первой половине 2014 года тенденция к падению проявилась с первых торговых дней. Относительно начала года индекс РТС снизился на 6,1% годовых, а индекс ММВБ на 2,9% годовых. Этот тренд не был связан с фундаментальными показателями рынка ценных бумаг и макроэкономическими факторами, а был вызван резким обострением геополитической обстановки в связи с событиями на Украине, неопределенностью в отношении ее развития и участием в ней российской стороны. После февральских событий в Киеве, приведших к смене власти в стране, проведения в марте референдума в Крыму и вхождения по итогам этого референдума Крыма в состав Российской Федерации, начала вооруженного конфликта на юго-востоке Украины внешнеполитическая ситуация вокруг России накалилась. Введение экономических санкций против ряда российских компаний, кредитных учреждений и физических лиц со стороны европейских стран и США привело к существенным негативным последствиям для российской экономики. Практически все сектора финансового рынка страны ощутили удар от резкого падения цен на нефть. В течение всего года фондовые биржи особо остро реагировали на введенные санкций, снижаясь более чем на 200 пунктов всего за несколько дней. Индекс ММВБ продемонстрировал в течение года крайне неустойчивое поведение без доминирующего тренда. Индекс РТС, который рассчитывается в иностранной валюте, испытал давление, связанное с обесценением рубля, и сильно снизился. В фондовых индексах акций отмечается два глубоких падения, которые увязываются с событиями на Украине (3 марта) и с повышением учетной ставки Банка России (16 декабря). В итоге, за год доходность по индексу ММВБ составила минус 8,3%, а по индексу РТС - минус 47%5.
Российский рынок акций в январе 2015 года вновь продолжил падение под влиянием внутренних и внешних факторов. Давление на рынок, особенно в начале месяца, оказывали падающая нефть, которая опустилась ниже отметки в 50 долларов за баррель сорта Brent и потянула за собой вниз курс рубля, снижение кредитных рейтингов России, а также рост геополитических рисков из-за ситуации вокруг Украины. Индекс РТС по итогам января снизился на 6,7 %. Впрочем, уже в феврале этого года рынок акций РФ вырос, благодаря росту нефти, подогретой новостями о сокращении инвестиций в нефтеразведку и забастовкой нефтяников в США, а также ожиданиями прогресса в переговорах России с ЕС по ситуации на Украине.  Поддержку российскому рынку в феврале оказали скорректировавшиеся вверх мировые цены на нефть, стабилизация валютного курса рубля, а также снижение геополитических рисков после достигнутых в Минске договоренностей «Нормандской четверки» о прекращении боевых действий на юго-востоке Украины. В феврале рост индекса РТС составил 13,4%, а индекс ММВБ прибавил 25,9 %. В первые два месяца весны 2015 года российский рынок акций продемонстрировал заметный рост в долларовом эквиваленте на фоне позитивных внутренних и внешних факторов. Формированию устойчивой тенденции к росту способствовало возобновившееся повышение мировых цен на нефть. Однако, уже в мае этого года рынок акций страны скорректировался вниз после бурного роста, виной тому ухудшение внутренних и внешних факторов. Вместе с тем, нестабильная конъюнктура нефтяных площадок в совокупности с мерами Банка России по снижению привлекательности операций carry trade не позволили сформироваться устойчивой тенденции к росту. Тенденция к снижению сформировалась с первых же дней лета вслед за падением нефти, а также на фоне резкого ослабления рубля и продаж нерезидентами рисковых активов из-за опасений, что Греция не сможет погасить долги кредиторам. Индекс РТС по итогам лета снизился на 12%  - до 858,82 пункта, при этом индекс ММВБ за счет заметного падения курса рубля к доллару США продемонстрировал рост на 2,9% - до 1669 пунктов6. За первые три квартала 2015 года рост индекса РТС составил 8,6%, а индекс ММВБ прибавил 19,5%. Таким образом, с начала 2015 года российский фондовый рынок вырос практически на 20%.