Использование финансового левериджа в целях оптимизации структуры капитала организаций

В курсовой работе описывается финансовый леверидж (финансовый рычаг) на примере лесопромышленного предприятия. Приложена бухгалтерская отчетность за 2015 год! Дата сдачи 2016 год - оценка хорошо! ...

Введение…………………………………………………………………….…3
1. Теория и методика оптимизации структуры капитала организаций…...5
1.1 Понятие и источники формирования капитала организации……….5
1.2 Необходимость и способы оптимизации структуры капитала……..7
1.3 Методика оптимизации структуры капитала на основе использования финансового левериджа……………………………...9
2. Оценка эффективности формирования капитала АО «МОНДИ СЫКТЫВКАРСКИЙ ЛПК»……………………………………………...13
2.1 Организационно-правовая и экономическая характеристика деятельности организации…………………………………………..13
2.2 Анализ динамики, состава и структуры капитала организации…...16
2.3 Оценка финансовой устойчивости и эффективности привлечения заемного капитала в организации………………………………….19
3. Направления оптимизации структуры капитала АО «МОНДИ СЫКТЫВКАРСКИЙ ЛПК»……………………………………………...28
Заключение…………………………………………………………………...31
Библиографический список………………………………………………….33
Приложение…………………………………………………………………..35

................Таким образом, актуальность данного исследования вызвана требованиями к решению проблемы оптимизации структуры капитала компании с использованием финансового левериджа.
Цель настоящего исследования – изучить теоретические основы оптимизации структуры капитала организации, а также произвести оценку влияния финансового рычага на структуру капитала корпорации.
Поставленной цели исследования соответствуют следующие задачи:................

Таким образом, отрицательное значение дифференциала финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициентафинансового левериджа вызывает еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа).Таким образом, леверидж — это сложная система управления активами и пассивами предприятия. Любое предприятие стремится к достижению двух основных целей своей деятельности — увеличение прибыли и увеличению стоимости самого предприятия. В этих условиях леверидж становится тем инструментом, который позволяет достичь данные цели, посредством влияний на изменения соотношений и рентабельности собственного и заемного капитала.Оценка эффективности формирования капитала АО «МОНДИ СЫКТЫВКАРСКИЙ ЛПК»Организационно-правовая и экономическая характеристика деятельности организации «Монди Сыктывкарский лесопромышленный комплекс» — один из крупнейших целлюлозно-бумажных комбинатов России. Расположен в Эжвинском районе города Сыктывкара. Юридический и фактический адрес: Россия, Республика Коми, 167026, г. Сыктывкар, пр-т Бумажников д.2.Комбинат является частью компании Монди – подразделение интегрированной группы Монди по производству бумаги и упаковки.Предприятие специализируется на выпуске офисной и офсетной бумаг, также производит газетную бумагу, картон для плоских слоев гофрированного картона «топ-лайнер».Самый известный продукт компании – офисная бумага «Снегурочка» - четыре раза становилась «Брендом года в России» и обоснованно считается самым популярным продуктом в своем сегменте рынка.В структуре комбината собственное древесно-подготовительное производство, целлюлозный завод, ТЭЦ, комплекс очистных сооружений. Дочерние предприятия оказывают транспортные услуги, услуги охраны и розничной торговли.В 2011 году проект STEP обеспечил рост рентабельности инвестируемого капитала более чем на 10% за счет увеличившихся продаж энергии и сократившегося расхода привозной целлюлозы. В 2015 году среднесписочная численность работников предприятия составила 5268 человек.Основной целью деятельности АО является извлечение прибыли, на основании российского законодательства организация вправе осуществлять любые виды деятельности, в том числе:Производство и реализация целлюлозно-бумажной продукции, а также сопутствующих товаров (целлюлозы, бумаги, картона и других видов товаров), выполнение работ, оказание услуг;Лесозаготовительная и лесовосстановительная деятельность;Производство строительных, монтажных, пуско-наладочных и отделочных, проектно-конструкторских работ;Осуществление торговой, торгово-посреднеческой, закупочной и сбытовой деятельности;Экспортно-импортные операции и иная внешнеэкономическая деятельность;Производство и реализация электрической и тепловой энергии;Перевозочная, транспортно-экспедиторская и другая деятельность, связанная с осуществлением транспортного процесса;Осуществление медицинской, лечебно-профилактической деятельности;Оказание услуг по социальному, культурно-бытовому обслуживанию населения, а также физкультурно-оздоровительная деятельность;Образовательная деятельность;Иные виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством.Деятельность компании регламентируется законодательством Российской Федерации. Бухгалтерская и финансовая отчетность формируется согласно действующим в Российской Федерации правилам бухгалтерского учета и отчетности, требованиям законодательства РФ, нормативно-правовым актам Министерства финансов РФ и органов, законодательно имеющим право регулировать бухгалтерский учет.Таблица 1.Основные финансово-экономические показатели АО «Монди СЛПК» за 2014-2015гг.№п/пПоказатели2014г.2015г.ОтклонениеАбсолютноеОтносительное1.Выручка от реализации продукции, услуг или объем товарооборота (без НДС), тыс. руб.35775526464677531069222729,92.Себестоимость продаж, тыс. руб.231756712499751218218417,93.Коммерческие расходы, тыс. руб.48505076031613118110624,44.Управленческие расходы, тыс. руб.2392237268440929217212,25.Прибыль от продаж, тыс. руб5357111127542197397108138,16.Чистая прибыль, тыс. руб.79802911094391102963621290,27.Рентабельность активов, %798029(41417690+38950254)/2*100= 1,9811094394(41460753+41417690)/2*100= 26,7724,79-8.Рентабельность продаж, %535711135775526*100 = 14,91275421946467753*100 = 27,412,5-По данным таблицы 1: Выручка от реализации продукции, услуг компании увеличилась за анализируемый период с 35 775 526 тыс. руб. до 46 467 753 тыс. руб. или на 29,9%. Величина себестоимости продаж увеличилась на 7,9% и составила 24 997 512 тыс. руб., что свидетельствует о том, что предприятие способно за счет доходов от реализации покрывать свои текущие затраты.Коммерческие и управленческие расходы компании выросли в абсолютном выражении, но при этом их доля в структуре выручки уменьшилась. Коммерческие расходы на 0,6% (доля коммерческих расходов в структуре выручки за 2015г. составила: 6031613*10046467753 = 12,98 %; за 2014г.: 4850507*10035775526 = 13,55 %); управленческие на 0,9% (доля управленческих расходов в структуре выручки за 2015г.: 2684409*10046467753 = 5,77 %; за 2014 г.: 2392237*10035775526 = 6,68), тем самым АО дополнительно увеличило прибыль.Увеличение прибыли на 138,1% свидетельствует об увеличении результативности работы организации.В целом, чистая прибыль в 2015 году составила 11 094 391 тыс. руб., что по сравнению с 2014 годом практически в 14 раз больше.Показатели рентабельности указывают, на сколько эффективно используется активы предприятия, прибыльно ли его производство.Рентабельность активов предприятия в 2015 году составляет 26,77 %, это означает что каждый рубль активов, который использовался в деятельности предприятия, принес ему около 27 копеек, в отличие от 2014 года, где эта сумма составляла около 2 копеек.Также в 2015 г. повысился показатель рентабельности продаж, соответственно прибыль с каждого рубля реализованной продукции увеличилась.Анализ динамики, состава и структуры капитала организацииДинамика и структура собственного капитала лесопромышленного комплекса представлена в таблице 2. Таблица 2. Состав и структура собственного капитала АО «Монди СЛПК» за 2014-2015 гг.ПоказательНа конец 2014 годаНа конец 2015 годаАбсолют. изменение, тыс. рубСумма, тыс. руб.Удельный вес,%Сумма, тыс. руб.Удельный вес,%Уставный капитал 381 7762,4387 5601,9+5 784Добавочный капитал9 799 83662,49 799 83647,80Резервный капитал209 8981,3210 5441,0+646Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)5 320 60733,910 083 70749,2+4 763 100ИТОГО15 712 117100,020 481 647100,0+4 769 530Источниками собственных средств предприятия являются: уставный капитал с учетом добавочного капитала, резервный капитал, а также нераспределенная прибыль отчетного года и прошлых лет.Собственный капитал ОА «Монди СЛПК» увеличился к концу анализируемого периода на 4 769 530 тыс. руб. Увеличение доли собственных средств за счет любого из перечисленных источников способствует усилению финансовой устойчивости предприятия. При этом наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств предприятия и снижения уровня краткосрочной кредиторской задолженности.Далее проанализируем состав и структуру обязательств АО «Монди СЛПК» на основе данных бухгалтерского баланса.Таблица 3. Состав и структура заемного капитала АО «Монди СЛПК» за 2014-2015 гг.№п/пПоказательКонец 2014г.Конец 2015г.ИзменениеТемп роста,%Сумма, тыс.руб.Уд. вес, %Сумма, тыс.руб.Уд. вес, %Сумма, тыс.руб.Уд. вес, %1Долгосрочные обязательства, в том числе:1209734150811793052,6-3979411-32,967,11.1Заемные средства1007032441,6597729038,7-4093034-40,659,41.2Отложенные налоговые обязательства16208066,7172265811,2101852+6,3106,31.3Оценочные обязательства4062111,74179822,711771+2,9102,91.4Прочие обязательства00000002Краткосрочные обязательства, в том числе:1210566050730482747,4-4800833-39,760,32.1Заемные средства295988012,24105362,7-2549344-86,113,92.2Кредиторская задолженность567494923,4619127740,1516328+9,1190,12.3Доходы будущих периодов7740,0035050,003-269-34,865,22.4Оценочные обязательства5968512,57003894,5103538+17,3117,32.5Прочие обязательства287320611,921200,01-2871086-99,930,073Итого2420300110015422757100-8780244-36,363,7Заемные средства представлены долгосрочными и краткосрочными кредитами, займами, кредиторской задолженностью. В 2015 году отмечена тенденция снижения заемного капитала практически по всем позициям.Долгосрочные кредиты и займы были погашены в размере 4 093 034 тыс. руб., доля их в общей сумме привлеченных средств к концу отчетного периода составила 38,7%.Сумма краткосрочных обязательств снизилась на 39,7%, в основном за счет покрытия краткосрочных кредитов и займов (2 549 344 тыс. руб.), а также оплаты задолженности перед участниками по выплате дивидендов и прочих обязательств, сумма которых на конец 2014 года составляла 2 873 206 тыс. руб., и к концу 2015 года была практически полностью погашена (99,93%). Но при этом, как свидетельствует данные таблицы, в 2015 году на предприятии наблюдается рост кредиторской задолженности на 516 328 тыс. руб. или 9,1% по сравнению с 2014 годом. Поэтому целесообразно изучить ее состав и структуру, произошедшие изменения, данные оценки представлены в таблице 4.Таблица 4. Анализ состава и структуры кредиторской задолженности АО «Монди СЛПК» за 2014-2015 гг.ПоказательНа конец 2014 годаНа конец 2015 годаИзменениеСумма, тыс. руб.Уд. вес,%Сумма, тыс. руб.Уд. вес,%Абсолют., тыс. руб.В % к 2014 г.Кредиторская задолженность5 674 9491006 191 277100+516 3289,1в том числе: задолженность перед поставщиками и подрядчиками4 952 30887,34 831 30978-120 9992,4Задолженность по налогам и сборам285 3655,0778 80312,6+493 438172,9Авансы полученные168 8743,0319 4955,2+150 62189,2Задолженность перед персоналом 157 2682,8171 6982,8+14 4309,2Задолженность перед государственными внебюджетными фондами54 4310,963 3851,0+8 95416,4Прочие краткосрочные обязательства56 7031,026 5870,4-30 11653,1По данным таблицы более половины объема кредиторской задолженности составляют обязательства перед поставщиками за товары, работы, услуги. Величина долгов по сравнению с 2014 годом сократилась всего лишь на 120 999 тыс. руб. или 2,4%. Выявленная тенденция свидетельствует о финансовых затруднениях. На это же указывает и увеличение задолженности работникам по оплате труда на 9,2%. Возросла задолженность предприятия перед государственными внебюджетными фондами на 8 954 тыс. руб. (16,4%). В отчетном году также увеличился долг перед бюджетом по налогам и сборам с 285 365 тыс. руб. до 778 803 тыс. руб. (172,9%).Величина задолженности организации перед бюджетом и внебюджетными фондами в большинстве случаев изменяется пропорционально изменению объемов производства и реализации продукции, работ, услуг.Действительно в 2015 году предприятие увеличивает объем реализации, возросла и сумма начисленных налогов: налог на прибыль, налог на добавленную стоимостьКак следствие, возросла нормативная (текущая) задолженность организации перед бюджетом и внебюджетными фондами.2.3 Оценка финансовой устойчивости и эффективности привлечения заемного капитала в организацииФинансовая устойчивость предприятия характеризуется финансовой независимостью от внешних заемных источников, способностью предприятия маневрировать финансовыми ресурсами, наличием необходимой суммы собственных средств для обеспечения основных видов деятельности.Устойчивость финансового состояния предприятия оценивается системой абсолютных и относительных показателей путем соотношения заемных и собственных средств по отдельным статьям актива и пассива баланса. Высокая финансовая зависимость от внешних источников финансирования может привести к потере платежеспособности предприятия. Поэтому оценка финансовой устойчивости является важной задачей финансового анализа.Таблица 5. Оценка ликвидности и финансовой устойчивости АО «Монди СЛПК» за 2013-2015гг.ПоказателиНа конец 2013На конец 2014На конец 2015Норматив. знач.Показатели ликвидностиКоэффициент текущей ликвидности82168075806941+4332266+474896= 0,77106024392959880+5674949+596851+2873206= 0,8711819219410536+6191277+700389+2120= 1,6От 1 до 3Коэффициент срочной ликвидности3461076+5718310614103= 0,335141519+16406312104886= 0,435565253+7588407304322= 0,860,7 - 0,8Коэффициент абсолютной ликвидности5718310614103= 0,00516406312104886= 0,017588407304322= 0,10,2 - 0,25Показатели финансовой устойчивостиКоэффициент автономии2195753538950254= 0,561721468941417690= 0,412603799641460753= 0,620,5 – 0,6Коэффициент финансовой зависимости4115509+580694121957535=0,4510070324+295988017214689= 0,755977290+41053626037996= 0,24До 1Коэффициент обеспеченности организации СОК21957535-307334478216807= -1,0617214689-3081525110602439= -1,2826037996-2964153411819219= -0,3От 0,1В первой части таблицы приведены коэффициенты ликвидности – это возможность предприятия покрыть свои платежные обязательства за счет собственных средств.Коэффициент текущей ликвидности характеризует финансовое состояние предприятия, позволяя определить способность компании погасить свои краткосрочные обязательства за счет активов с такими же сроками погашения.По рассчитанным данным наблюдается тренд изменения показателя. Это говорит о благоприятных программах финансового оздоровления предприятия. В 2013-2014 гг. коэффициент ниже 1, свидетельствует о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие на тот момент было не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. В 2015 году значение показателя текущей ликвидности составило 1,6, таким образом, предприятие, теоретически способно своевременно выполнять свои текущие обязательства и осуществлять операционную деятельность. Коэффициент срочной ликвидности отражает способность компании погашать свои текущие обязательства за счет оборотных активов. Он сходен с коэффициентом текущей ликвидности, но отличается от него тем, что в состав используемых для его расчета оборотных средств включаются только высоко – и средне ликвидные текущие активы.Оценивая динамику изменения данного коэффициента за последние три года, можно сказать, что увеличение значения показателей указывает на благоприятную финансовую ситуацию анализируемого предприятия. В 2015 году показатель срочной ликвидности составил 0,86, в этом случае практически соблюдается баланс между поступлениями от текущей деятельности и текущими расходами организации.Коэффициент абсолютной ликвидности является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.Норматив для коэффициента абсолютной ликвидности от 0,2 до 0,25. Чем больше показатель, тем ликвидность предприятия лучше. Тем не менее, при высоких значениях данного показателя можно сделать вывод о нерациональном использовании денежных средств, т.к. у предприятия накопилась большая масса неработающих денег. Значение «0,2» говорит о том, что для поддержания нормального уровня ликвидности предприятия величина денежных средств должна покрывать 20% от его обязательств. Другими словами минимум 20% от своих долгов предприятие должно покрывать деньгами.АО «Монди СЛПК» в 2015 году могло покрыть лишь 10%. По сравнению с предыдущими годами коэффициент вырос. Коэффициент растет, когда уменьшаются обязательства перед другими предприятиями в коротком периоде, запасы и внеоборотные активы, и увеличивается долгосрочное финансирование предприятия. Но это не всегда влияет на платежеспособность.Стоит рассматривать и объемы реализации и производства продукции, от которых напрямую зависят текущие пассивы. Если объемы стабильны или постоянно растут, то долговые обязательства в любом случае будут погашены, и созданы новые, ведь этот процесс непрерывный.Далее оценим характеристику финансового состояния предприятия, показывающую стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы.По значению коэффициента автономии судят о том, насколько организация является независимой от привлечения капитала, принадлежащего другим организациям. Значение рассматриваемого коэффициента должно составлять не менее 0,5. Рост коэффициента в 2015 г. – 0,63, свидетельствует об увеличении финансовой независимости компании.Анализируя коэффициент финансовой зависимости за 2013-2015 гг. можно сказать, что в 2014 г. АО в большей степени зависело от кредиторов. С погашением досрочно части долговых обязательств, соотношение заемного и собственного капитала снизилось, тем самым повысилась самоустойчивость предприятия.Коэффициент обеспеченности организации собственным оборотным капиталом принял отрицательное значение, это говорит о том, что все оборотные, а также часть внеоборотных активов созданы за счет кредитов и различных займов. Все же анализ динамики коэффициента свидетельствует об улучшении финансовой устойчивости компании.Целью анализа привлечения и использования заемных средств на предприятии является выявление состава и форм привлечения заемных средств организацией, а также оценка эффективности их использования.В процессе анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств, определяются основные формы их привлечения по видам кредита и периоду их привлечения, изучается состав конкретных кредиторов и условия предоставления ими кредитов, оценивается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм.