Интернет-трейдинг на рынке ценных бумаг. Перспективы развития в РФ

Заключение

По результатам работы мы можем сделать ряд выводов. Прежде всего, это то, что интернет-трейдинг является сегодня достаточно популярным инвестиционным продуктом. Данной возможностью пользуются не только крупные компании различного рода для решения своих финансовых задач, но для населения интернет-трейдинг сегодня легкодоступен и активно внедряется, поскольку чрезвычайно выгоден для тех, кто предлагает подобные услуги. Вопрос выгоды и необходимости данного продукта для населения является отдельным вопросом, поскольку первоначальное значение биржевой торговли в интернет-трейдинге постепенно теряет свой смысл, а он заключался в том, чтобы хозяйствующие субъекты могли более эффективно вести торговлю реальными товарами, а также управлять рисками от различных событий. Сегодня операции ...

Содержаание
Введение 3
Глава 1: Теоретические вопросы организации интернет-трейдинга 4
1.1 Понятие интернет-трейдинга, особенности, виды 4
1.2 Классификация платформ интернет-трейдинга 6
1.3 Риски, связанные с интернет-трейдингом 11
Глава 2: Практика развития систем интернет-трейдинга в РФ и за рубежом 17
2.1 Зарубежный опыт США 17
2.2 Механические торговые системы 19
2.3 Проблемы развития интернет-трейдинга в России 2г
Заключение 30
Список информационных источников 32

Введение

Актуальность работы обусловлена тем, что интернет-трейдинг в настоящее время является одной из самых распространенных услуг инвестиционного бизнеса. При этом используется подобный подход к инвестиционному процессу как физическими лицами, частными инвесторами, так и юридическими, то есть управляющими компаниями, инвестиционными отделами банков и т. д.
Тема работы носит название «Интернет-трейдинг на рынке ценных бумаг. Перспективы развития в РФ».
Цель работы заключается в том, чтобы сформировать выводы об особенностях интернет-трейдинга и его перспективах развития в РФ.
Для реализации данной цели были поставлены следующие задачи:
1. Рассмотреть теоретические основы интернет-трейдинга
2. Рассмотреть современную практику (методы, подходы, технологии)
3. Рассмотреть проблемы и пе рспективы развития
В качестве информационной базы работы послужили материалы отечественных и зарубежных специалистов в области финансов, материалы экспертов в области интернет-трейдинга, открытые информационные источники.
Структура работы включает введение, две главы, заключение, список информационных источников.

Это как раз и есть эффект сокрушительного масштаба при полной неопределенности, так как заранее предсказать такое не было возможностей.Тем, кто занимается интернет-трейдингом, приходится сталкиваться с рисками в их концентрированной форме и на высоких скоростях. Если изменение цен на сахар в продуктовых магазинах после срыва каких-либо поставок будет происходить неделями и даже месяцами, то в котировки акций под влиянием тех или иных событий порой меняются моментально. В целом, это очень сложный вопрос, к которому можно подходить и с философских, и с экономических позиций, и с позиций математики. Даже на фундаментальном уровне подходы в восприятии риска различаются. Так, классическая финансовая наука упорно игнорирует тот факт, что цены акций не имеют свойств нормального распределения. Однако до сих пор рассчитываются справедливые цены, которых никогда в реальности рыночные не достигают, составляются оптимальные портфели акций, игнорируя тот факт, что на рынках основная прибыль создается за счет приращений, которые выходят за пределы трех стандартных отклонений, основная масса начинающих игроков ищет, выражаясь образно, методы стабильного заработка на нестабильном рынке, что уже противоречит любой логике. Или, например, игроки опционов, которые могут купить, или продать, опцион, используя при этом два фундаментальных подхода1. Те, кто покупают, делают ставку на то, что лучше понемногу терять реальные 1. Nassim Nicholas Taleb. ANTIFRAGILE. THINGS THAT GAIN FROM DISORDER © 2012 by Nassim Nicholas Taleb © Н. Караев, перевод, 2013деньги, но при этом получить вероятность крупного выигрыша. Наоборот, продавцы опционов, желают сейчас получить премию за опцион, игнорируя накопление вероятностей дефолта.Таким образом, самый первый риск, с которым сталкивается новичок, это ошибочный выбор подхода к данной деятельности. Наиболее часто это вызвано некорректной информацией, которая предоставляется со стороны компаний, предоставляющих брокерские услуги. Очень многие сулят огромные прибыли, говорят о том, что начать заниматься интернет-трейдингом очень легко и т. д. Вполне понятно, что люди, пришедшие в рынок, не из финансовой сферы, имеют чрезмерно завышенные и легкомысленные понятия об интернет-трейдинге. А это уже способствует потере средств. Если говорить о рисках, непосредственно связанных с процессом интернет-трейдинга, то здесь можно выделить все конъюнктурные риски, технические и проблемы с ошибками в управлении капиталом. Это ключевые моменты, влияющие на потерю средств.В целом, классификация рисков при инвестировании в акции выглядит следующим образом.Систематический риск. Риск падения рынка ценных бумаг в целом, не связан с конкретной ценной бумагой. Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть не понеся потерь.Различают следующие разновидности систематического риска:Инфляционный риск. Покупая ценные бумаги, инвестор-банк испытывает воздействие инфляции, в результате доходы, получае¬мые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности и инвестор несет потери.Риск законодательных изменений. В обществе всегда существует возможность радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента, парламента, Думы, правительства. А следовательно, возможность отказа правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным ценным бумагам или задержка в исполнении этих обязательств.Процентный риск— риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке ценных бумаг.Риск военных конфликтов представляет собой военные действия, проводимые на той или иной территории и приводящие к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе фондовых бирж.Вторым видом риска можно считать несистематический риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами. В нем выделяют риски:Кредитный риск — риск того, что выпустивший ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму допга. Конвертируемый риск. Появляется при переводе облигций или привилегированных акций в простые акции.Страновой риск— риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовым положением.Региональный риск. Возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией торговли ценными бумагами, взаимосвязью с центральными фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действий местной администрации и т. д.Селективный риск — риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля. Временной риск— риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время.Технический риск связан с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами. Он включает следующие разновидности: Риск поставки — невыполнение обязательств по поставке ценной бумаги. РРиск платежа — действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретение ценных бумаг. Операционный риск — в основном связан с непрофессионализмом технического персонала.Денежный риск зависит от колебаний процентных ставок и имеет два источника: снижение доходности ценных бумаг и обесценение капитала, вложенного в данную бумагу. Риск банкротства связан с рейтингом выпускаемых компанией ценных бумаг1.Существует множество способов оценки риска. И в целом это комплексный и многоплановый вопрос, который требует немалой изобретательности и технической оснащенности. Мощные системы для риск-менеджмента стоят очень дорого. И как правило, подходят к этому вопросу комплексно по большей части в компаниях, занимающихся управлением капиталом на рынке ценных бумаг. Частные инвесторы комплексный анализ конечно же не проводят, так как для этого у них нет ни технических ресурсов, качественных алгоритмов, ни даже знаний.На уровне компаний также подходы сильно дифференцируются. Кто-то использует классические финансовые технологии, кто-то изобретает новейшие методики на основе нестандартных приемов. Абсолютно надежного способа так еще никто и не придумал. И в условиях кризиса, как показывает и российская и международная практика, крупные компании теряют деньги инвесторов ничуть не реже, чем отдельные игроки. Если говорить о частных инвесторах, то чаще всего они сосредотачиваются на рыночных и технических рисках, упуская из внимания количественную оценку страновых, валютных и т. д. рисков, оценка которых в домашних условиях довольно затруднительна, да и на самом деле не нужна, когда управляешь 100 тысячами рублей, то покупать алгоритм стоимостью 1. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций: учебник/автор А.С.Шапкин. Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2009.-544снесколько тысяч долларов не выгодно. Вместе с тем, сами риски при этом никуда не исчезают и не знание о них конечно же приводит к соответствующим результатам.На уровне крупных компаний также случается огромное количество ситуаций, когда теряются деньги вкладчиков из-за непроработанной системы оценки рисков. К основным методам снижения рисков, связанных с инвестициями в ценные бумаги на основе формирования портфеля, от­носятся:1) диверсификация рисков;2) хеджирование рисков (как частный случай диверсифика­ции);3) перенесение убытков на другое лицо с помощью гарантий или страхования;4) распределение рисков между большим количеством лиц («диверсификация наоборот»);5) специальные механизмы исполнения сделок, снижающие вероятность потерь за счет усложнения и удорожания технических процедурТаким образом, можно отметить, что эффективное управление рисками является чрезвычайно непростой задачей, требует оригинальности мышления, четко проработанных алгоритмов, умения объективно оценивать ситуацию и многих других факторов.Глава 2: Практика развития систем интернет-трейдинга в РФ и за рубежом2.1 Зарубежный опыт СШАСложившаяся на Западе модель взаимодействия брокерских торговых платформ с биржами довольно сильно отличается от модели, принятой на российских биржах. Например, широко распространенная в России модель прямого подключения брокеров к бирже через программный интерфейс (т.н. "шлюз"), будет довольно дорогостоящим решением в случае аналогичного подключения к западным биржам. Российский брокер может получить самостоятельную аккредитацию на западной бирже и вести собственные операции как полноправный участник, но это зачастую сопряжено с организационными трудностями и высокими издержками. Как правило, западные биржи сдерживают рост количества непосредственных программных подключений, и это находит свое отражение в их ценовой политике. Высокая стоимость прямого подключения к торговой системе биржи заставляет брокеров прибегать к услугам западных партнеров – посредников с собственными торговыми платформами, уже подключенными к бирже. Многие крупные брокерские дома на Западе предоставляют некоторое количество субброкерских схем по обслуживанию других, более мелких брокеров и их клиентов. Такой партнер (executive broker) принимает на себя функцию исполнителя поручений брокера и его клиентов в торговых системах бирж. При этом, в отличие от прямого подключения к какой-то одной бирже, появляется дополнительное преимущество в виде "ассортимента" различных бирж, доступных через выбранного партнера. Второе существенное отличие западных рынков заключается в способе получения актуальной биржевой информации. В отличие от российских бирж, ведущие мировые площадки не предоставляют брокерам информации о ходе торгов, тем более не делают этого бесплатно. Оперативная биржевая информация является товаром информационных агентств — market data vendor’ов. Таким вендором может выступить и крупный брокерский дом. При подключении к каждой зарубежной бирже у брокера есть широкий выбор как executive broker’ов, так и вендоров. При этом на одной бирже могут оказаться предпочтительнее услуги одного партнера, а на другой – другого. Подключение первосональной брокерской системы к платформам иностранных партнеров для передачи приказов чаще всего производится посредством специального протокола обмена данными FIX (Financial Information eXchange), который является стандартом де-факто в этой отрасли. Рыночная информация из-за ее внушительного объема практически всегда передается не через FIX-протокол, а через собственные программные интерфейсы брокерских систем. Протокол FIX является стандартным решением для интеграции не только разных торговых платформ, но и применяется для обмена данными о транзакциях между брокерской системой и учетными системами участников торгов. Тем не менее, процедура подключения к нескольким торговым платформам разных брокеров может вылиться в сложную технологическую задачу, т.к. все из них имеют свои особенности, которые необходимо учитывать в программном обеспечении. Есть и другой путь – привлечь еще одного посредника – так называемую "трейдинговую сеть", предоставляющую унифицированный канал взаимодействия между разными торговыми платформами и вендорами биржевых данных. Как правило, такие трейдинговые сети предлагают брокерам собственные торговые терминалы, но, наряду с этим, предоставляют возможность подключения торговых платформ, используемых брокером. В качестве примера можно привести трейдинговую сеть GL TRADE с головным офисом в Париже, предоставляющую доступ к более чем 130 биржам по всему миру и имеющую представительство в Москве. Торговая платформа GL STREAM компании GL Trade уже интегрирована с системой QUIK в части подключения к 6 зарубежным биржевым торговым площадкам – LSE, CME, CBOT, AMEX, NYSE и NASDAQ. Итак, при необходимости подключения своей торговой платформы к западным рынкам у брокера есть две альтернативы — через одного или нескольких западных партнеров по FIX-протоколу, или через межброкерскую торговую сеть. Сказать однозначно, какой из этих вариантов является лучшим, невозможно – выбор за брокером. Определяющими факторами будут являться технологичность, оптимальность и стоимость решения, а также скорость и полнота предоставляемой информации. Если доступ клиентов к торгам будет осуществляться через терминалы систем интернет-трейдинга, то все технические различия в способах доступа к разным биржам будут скрыты от глаз пользователя1.Нужно также отметить, что в России практически все программы для интернет трейдинга позаимствованы из западного опыта. Полностью отечественные разработки не отвечают мировым стандартам, хотя и используются.2.2 Механические торговые системыМеханические торговые системы представляют собой определенные алгоритмы. Это своего рода следующий шаг развития интернет-трейдинга. При этом используются два варианта. Согласно первому сделки исполняются вручную, но по определенному алгоритму. По второму варианту, стратегия является полностью автоматизированной и сделки совершает программа.Можно выделить следующие виды стратегий. Это экзекьюшн-стратегии (от англ. execution - исполнение) и спекулятивные стратегии.Экзекьюшн-стратегии[править | править исходный текст]Эти стратегии решают задачу покупки или продажи большого объёма 1. Электронный ресурс: http://www.ifin.ru/publications/read/684.stmфинансового инструмента с минимальным отклонением итоговой средневзвешенной цены сделки от текущей рыночной цены инструмента. Данная категория стратегий активно применяется инвестиционными фондами и брокерскими компаниями по всему миру, а на их долю приходится до половины объёма торгов, генерируемого алгоритмическими системами. Существует три наиболее распространенных алгоритма, используемых в экзекьюшн стратегиях:Алгоритм Iceberg предполагает исполнение общего объёма поручений посредством выставления котировочных заявок с суммарным объёмом, который не превышает определенное «видимое» количество. Выставление заявок продолжается до полного исполнения общего объёма поручения. На отдельных биржах, в том числе на LSE, алгоритм Айсберг используется на уровне ядра торговой системы, что позволяет, одновременно с обычными параметрами заявки, указать её «видимый» объём. Это существенно увеличивает эффективность алгоритма, поскольку для его реализации достаточно выставить лишь одну заявку, которая будет исполнена гораздо быстрее, чем несколько последовательно выставленных заявок.Алгоритм TWAP (англ. Time Weighted Average Price - взвешенная по времени средняя цена) — подразумевает равномерное исполнение общего объёма поручения за заданное число итераций в течение определенного промежутка времени, посредством выставления рыночных заявок по ценам лучшего спроса или предложения, скорректированных на заданную величину процентного отклонения.Алгоритм VWAP (англ. Volume Weighted Average Price - взвешенная по объёму средняя цена) — подразумевает равномерное исполнение общего объёма поручения за заданное число итераций в течение определенного промежутка времени, посредством выставления рыночных заявок по ценам лучшего спроса или предложения, скорректированных на заданную величину процентного отклонения, но не превышающих средневзвешенную рыночную цену инструмента, рассчитанную с момента запуска алгоритма.Спекулятивные стратегии[править | править исходный текст]Основной целью спекулятивных стратегий является получение дохода в краткосрочном периоде за счет колебаний рыночных цен финансовых инструментов. В целях классификации, можно выделить восемь основных групп спекулятивных стратегий, некоторые из которых используют принципы и алгоритмы других групп, либо являются их производными.Стратегии маркет-мейкинга (англ. Market making) — предполагают одновременное выставление и поддержание котировочных заявок на покупку и на продажу финансового инструмента. В стратегиях такого типа используется принцип случайного блуждания цен в рамках текущего тренда, другими словами, несмотря на рост цены инструмента на некотором периоде времени часть сделок будет приводить к снижению его цен относительно ряда предыдущих значений, и наоборот, в случае общего падения цены инструмента часть сделок будет приводить к увеличению его цены относительно ряда предыдущих значений. Таким образом, в случае удачно подобранных цен котировочных заявок можно покупать дешево и продавать дорого независимо от текущего направления тренда. Существуют различные модели определения оптимальной цены котировочных заявок, выбор которых осуществляется исходя из ликвидности инструмента, объёма размещаемых в стратегию средств, допустимого времени удержания позиции и ряда других факторов. Ключевым фактором успеха стратегий маркет-мейкинга является максимальное соответствие котировок текущей рыночной конъюнктуре по инструменту, чему способствует высокая скорость получения рыночных данных и возможность быстро изменить цену своих заявок, в противном случае данные стратегии становятся убыточными. Маркет-мейкеры являются одними из основных «поставщиков» моментальной ликвидности, а за счет конкуренции способствуют улучшению её профиля, поэтому биржи часто привлекают маркет-мейкеров в неликвидные инструменты, предоставляя льготные условия по комиссиям, а в некоторых случаях выплачивая вознаграждение за поддержание котировок.Трендследящие стратегии (англ. Trend following) базируются на принципе выявления тренда на временных рядах значений цены инструмента посредством различных индикаторов технического анализа, и покупке или продаже инструмента при появлении соответствующих сигналов. Характерной особенностью трендследящих стратегий является возможность их применения почти на любых таймфреймах — от тиковых до месячных, но поскольку доходность этих стратегий зависит от соотношения количества верных и ошибочных «прогнозов» относительно дальнейшего направления движения цены, использовать слишком большие таймфреймы довольно затруднительно, поскольку ошибка на них выявляется достаточно долго и приводит к существенным убыткам. Эффективность трендследящих стратегий, особенно при внутридневной торговле, в существенной степени зависит от моментальной ликвидности инструмента, так как большинство сделок совершаются рыночными заявками по текущим ценам спроса и предложения. Соответственно, если в инструменте будет широкий спред и горизонтальная кривая моментальной ликвидности, то даже в случае большого количества верных прогнозов стратегия может принести убытки.Стратегии парного трейдинга (англ. Pairs trading) — основаны на анализе соотношения цен двух высоко коррелированных между собой инструментов, например акции Лукойла и Роснефти или фьючерсы на акции Сбербанка и ВТБ. Ключевой принцип стратегий парного трейдинга базируется на свойстве схождения соотношения цен со своей скользящей средней, поэтому при отклонении соотношения от средней на заданную величину совершается покупка определенного количества одного инструмента и одновременная продажа соответствующего количества другого инструмента, а при возврате соотношения к средней совершаются обратные сделки. Для анализа соотношений цен используются те же индикаторы технического анализа, что и в трендследящих стратегиях. Однако свойство схождения цен отчетливо выражено лишь на малых временных интервалах, поэтому для анализа пар на больших временных интервалах используется сравнение индикаторов фундаментального анализа, таких как рыночные мультипликаторы, коэффициенты рентабельности и финансовые коэффициенты.