Финансовый рынок как связующий элемент финансовой системы: структурный и динамический анализ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовый рынок приобретает все большую значимость как проводник большинства процессов и структурных сдвигов в национальных экономиках и в мировом хозяйстве. Изменения, происходящие внутри финансового рынка, оказывают заметное влияние на реальный сектор, государственные финансы и другие сферы, напрямую, казалось бы, не связанные с развитием этого рынка.
Финансовый рынок может быть определен как механизм соотнесения спроса и предложения на денежные ресурсы, а его функционирование непосредственно связано с распределением этих ресурсов в экономике.
Наличие развитого рынка капитала в государстве является очевидным признаком того, что экономика развивается, и чем более развит рынок, тем активнее деловая среда в стране. Рынок капитала как аккумулятор денежных средств, инвестиционны ...

Содержание
ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА 5
1.1 Понятие и структура финансового рынка 5
1.2 Государственное регулирование финансового рынка 7
Выводы 14
2. СТРУКТУРНЫЙ И ДИНАМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО РЫНКА 16
2.1 Анализ рынка ценных бумаг в России 16
2.2 Анализ денежного рынка в России 25
Выводы 30
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 33
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 35

ВВЕДЕНИЕ

В процесс международной интеграции капитала и развития финансового и фондового рынков вовлекается все большее число участников. Становление в России рынка капитала привело к появлению нового сектора экономики, регулятивной и обслуживающей инфраструктуры, класса собственников, а также обусловило необходимость решения таких проблем как: совершенствование законодательной базы; выбор в пользу российского или иностранного капитала; защита от финансовых кризисов и преодоление их последствий и качественная и рациональная оценка стоимости капитала.
Актуальность темы работы обусловлена тем, что процессы глобализации мировой экономики создают высокую степень взаимозависимости национальных финансовых рынков, из-за их открытости внешнему миру, которая особенно увеличивается во время кризиса. В России кризис, разразившийся в 2014 году, породил массовый отток иностранного капитала, что приводит к снижению ликвидности в финансовом секторе, повышению процентных ставок, сокращению денежной массы и, как следствие, развитию депрессивного состояния национальной экономики.
Целью данной работы является анализ современного состояния финансового рынка в Российской Федерации.
Задачи, сформулированные для достижения поставленной цели:
1) изучение понятия и структуры финансового рынка;
2) провести анализ рынка ценных бумаг в России;
3) провести анализ денежного рынка в России;
4) изучить государственное регулирование финансового рынка;
5) провести практический расчет процесса кредитования юридических лиц: оценка кредитоспособности заемщика, расчет лимита кредитования и графика платежей по кредиту.
В данном случае предметом исследования выступают отношения хозяйствующих субъектов на финансовом рынке.
В основу работы легло изучение и систематизация учебной и специальной литературы по финансам и финансовому менеджменту, инвестиционному анализу, а также использование нормативно-методических данных и материалов СМИ.
Базовыми работами при написании данной работы стали исследования в области функционирования срочного рынка и формирования цен производных активов Дж. М. Кейнса, Дж. Р. Хикса, Н. Калдора, К. Эрроу, Д. Дебре. Теория производных финансовых инструментов, в частности, опционов представлена в трудах П. Джеймса, Дж. Халла, Э. Хауга, С. Нэфчи, Л. Макмиллана, С. Вайна, Ш. Натенберга, А. Бэйрда, М. Чекулаева, А. Н. Буренина, А. Б. Фельдмана, А. Н. Балабушкина. Математический аппарат оценки стоимости производных финансовых инструментов развит такими учеными как П. Блэк, М. Шоулз, Дж. Кокс, С. Росс, М. Рубинштейн, Р. Мертон, С. Г. Коу, Р. Джэрроу, Д. Хиз, К. Конолли, М. Томсета, Р. Колба, A. Н. Ширяев, А. Мортон, М. Гарман, С. Колхаген, Р. Ролл, Р. Джеске, X. Джонсон, Э. Дерман, У. Тойя.
Теоретической основой исследования послужили фундаментальные положения теории инвестирования и управления капиталом, научные разработки отечественных и зарубежных ученых в области теории формирования портфеля ценных бумаг, а также оценки и минимизации рисков инвестиционной деятельности на финансовых рынках.

Текущая галопирующая инфляция (16,7% по итогам февраля) – это эффект девальвации рубля конца 2014 г. на фоне низкой базы прошлого года, и повлиять на нее монетарными факторами практически невозможно.Снижение потребительского спроса (падение розничных продаж в январе составило 4,4% к январю 2014 г.) на фоне падения реальных доходов населения (на 8% в январе 2015 года) стало дополнительным фактором замедления инфляции к концу года и дальнейшем ее замедлении в начале 2016 г.Что касается курсовой стабильности, то рубль уже адаптировался к новым реалиям нефтяных цен, и его волатильность снизилась. Немаловажным фактором девальвации рубля в конце 2014 года выступили платежи по внешнему долгу при закрытии международных рынков капитала –на текущий момент пиковые выплаты по внешнему долгу пройдены. Март 2015 года при этом фактически последний месяц с высокими выплатами по долгу – порядка 19 млрд долл., в то время как лимит по валютным инструментам ЦБ в размере 50 млрд долл. выбран банками лишь на 63%.В этом ключе очевидным фактором для Банка России является необходимость поддержки экономии через запуск кредитования. В результате, эксперты рассматривают два сценария действия ЦБ РФ по ключевой ставке до конца года:- «базовый» сценарий, который предполагает более активное снижение ставок, несмотря на сохранение высокой инфляции в течение большей части года, - «консервативный», который в большей степени позволит сохранить инфляционные и девальвационные риски под контролем. В основе формирования ДКП государства всегда используется прогнозная составляющая. Так, Минэкономразвития предлагает два прогнозных сценария экономического развития России: базовый и оптимистичный. Кроме того, в сложившихся условиях министерство подготовило обновленный прогноз социально-экономического развития России, в котором представлен и консервативный вариант. Поскольку он наиболее вероятен, раскроем данный вариант. Минэкономразвития, опираясь на рыночные ожидания в отношении рынка энергоносителей, предполагает в 2015 году среднегодовую цену на нефть на уровне 50 долларов за баррель, в 2016 году - 40 долларов за баррель. При средней цене на нефть ниже 50 долларов за баррель, курс рубля варьируется в пределах 65-70 рублей за доллар США. При росте среднегодовой цены на нефть, по ранним оценкам Минэкономразвития, возможно укрепление рубля до 53 рублей за доллар США, но только к 2018 году. Однако в настоящее время Минэкономразвития предполагает при консервативном сценарии развития экономики стоимость доллара выше 75 рублей. Хотя в 2016 году курс рубля немного укрепится и будет ниже 61 руб. за доллар США.Инфляция в 2015 году составит при базовом сценарии развития экономики 11,4%, при консервативном – 11,7%. В 2016 году ситуация с инфляцией должна улучшиться. Тем не менее, при базовом сценарии развития экономики достигнет 6,7%, при консервативном – 8,8%.Под воздействием негативных тенденций будет продолжаться либо снижение ВВП к концу 2015 года, либо, при некоторых улучшениях, небольшой рост. В обновленном прогнозе социально-экономического развития России при консервативном сценарии Минэкономразвития определяет в 2015 году падение ВВП до 3,7%. Вместе с тем в 2016 году министерство ожидает рост до 1%-2%, но при консервативном сценарии развития экономики должно произойти снижение на 0,9%.Таблица 3 - Прогноз основных макроэкономических показателей социально-экономического развития Россия в 2015-2016 годах 20152016Минэкономразвития (базовый вариант / консервативный сценарий)ЦБ РФ (наихудший вариант (III b) / стрессовый сценарий)Минфин (оценка)Минэкономразвития (базовый вариант / консервативный сценарий)ЦБ РФ (наихудший вариант (III b) / стрессовый сценарий)Минфин (оценка)Среднегодовая цена на нефть Urals (мировые), долл./бар.52 / 5084 / 605055 / 4070 / 6060ВВП, темп прироста (снижения) %(-3,3) / (-3,7)(-0,7) / (-3,2)(-2,8)1,8 / (-0,9)0,7 /(-1,2)2,3Инфляция11,4 / 11,76,7-6,9 / 10,811,96,7% / 8,85,1-5,5 / 7,07,0Анализ экспертных оценок российских экономистов показывает, что среднегодовая цена на нефть будет колебаться в границах 45-65 долларов США за баррель. При данных ценах на нефть курс рубля будет варьироваться в пределах 75 – 55 рублей за доллар США. При складывающихся паритетах низкой цены на нефть следует ожидать скачка инфляции до 12%, при более высокой цене возможно снижение до 6%. Также при низкой цене на нефть будет происходить падение ВВП по итогам 2015 года до 4%. Тем не менее, ожидается, что в сложившихся условиях экономическое развитие стабилизируется, и на конец 2016 года, возможно, будет отмечен небольшой рост.Среди других макроэкономических факторов, влияющих на ДКП при консервативном сценарии развития, можно выделить следующие:1) промышленность: в 2015 году ожидается снижение на 3,1% по сравнению с предыдущим годом, в 2016 году – (-0,4)%;2) инвестиции в основной капитал: в 2015 году снизятся на 11,3%, в 2016 году – (-6,3%);3) оборот розничной торговли: в 2015 году уменьшиться на 8,2%, в 2016 году – (-2,1)%;4) отток капитала: в 2015 году составит 93 млрд долларов США, в 2016 году – 75;5) реальная зарплата: в 2015 году сократится на 8%, в 2016 году – (-2,2)%;6) безработица: в 2015 году будет отмечена на уровне 5,8%, в 2016 году – 6,3%1.4 Государственное регулирование финансового рынка Мировая практика регулирования рынка капиталов показывает, что они регулируются специализированными государственными структурами. Так, в США – Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), в Великобритании – Администрацией по финансовым услугам (FSA) и рядом саморегулируемых организаций, в России – различными департаментами Банка России, занимающимися вопросами регулирования финансового рынка (до 01.09.2013 – Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР)): Департамент допуска на финансовый рынок, Департамент финансового мониторинга и валютного контроля и т. д.Первоочередными задачами мегарегулятора являются повышение роли небанковского сектора на финансовом рынке, создание условий для привлечения капитала с рынка и обеспечение доступности финансовых услуг для населения.На данный момент, российский рынок ценных бумаг в значительной степени зависит от реального сектора экономики, в то время как его основной задачей является воздействие на экономику за счет привлечения инвестиций. Но о полном осуществлении отечественным фондовым рынком своих функций в экономике все еще слишком рано говорить. Основу фондового рынка в России составляет всего лишь несколько эмитентов, и его инструменты широко используются для целей реструктуризации долга и перераспределения капитала, а не вложения средств в развитие бизнеса и стимулирования экономического роста. Между тем, для обеспечения качества экономического роста привлекаемые инвестиции должны обеспечить увеличение чистых инвестиций. Самого по себе увеличения капитализации фондового рынка недостаточно для того, чтобы решить проблему создания эффективного инвестиционного механизма, направленного на поддержку реального сектора экономики. При этом необходимо принимать во внимание не только количественные, но и качественные изменения на фондовом рынке, для чего необходимо сначала изменить структуру экономики, а только после этого регулировать деятельность на фондовом рынке. В государственном регулировании фондового рынка акценты усилий должны быть сконцентрированы вокруг его звеньев, комплементарно связанных с реальным сектором.По состоянию на 1 декабря 2015 г. объем рынка рублевых облигаций в обращении формально составил около 11 694 млрд. руб. по номинальной стоимости, а без учета нерыночных займов на рынке ОФЗ и корпоративных облигаций около 10,6 трлн. руб.. Рост с начала года формально составил 24,3% против 19,1% по итогам 2014г., а с учетом только «рыночной доли» ‐ всего на 12,6%.Объем рынка ОФЗ вырос на 22,%, превысив 13%‐ный рост в 2014г., и составил на начало текущего года около 4 539 млрд. руб. Объем рынка субфедеральных облигаций вырос по итогам 2014г. на 6,6% против 13,4% по итогам предыдущего года, составив на 1 января 2015г. около 531,6 млрд. руб., что стало максимальным значением за всю историю рынка.Эффективность денежно-кредитной политики, достижение ее целей во многом зависит от применяемых центральным банком инструментов.Совокупность данных инструментов закреплена в главе VII Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» «Денежно-кредитная политика», в соответствие с которой основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:1) процентные ставки по операциям Банка России;2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);3) операции на открытом рынке;4) рефинансирование кредитных организаций;5) валютные интервенции;6) установление ориентиров роста денежной массы;7) прямые количественные ограничения;8) эмиссия облигаций от своего имени.Как видно, эти инструменты и методы являются классическими для монетарной (денежной) политики. 1) Процентные ставки.Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки. 2) Нормативы обязательных резервов.Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования обязательных резервов в Банке России устанавливаются Советом директоров. Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20 % обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций. Также, нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены Банком России более чем на пять пунктов.В нарушение нормативов обязательных резервов Банк России имеет право на безусловное списание средств с корреспондентского счета кредитной организации в Банке России в размере объема несформированных резервов.3) Операции на открытом рынке.Под операциями на открытом рынке относится покупка и продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций и других государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочных сделок с этими ценными бумагами по схеме РЕПО.4) Рефинансирование кредитных организаций.Под рефинансированием со стороны Банка России понимается кредитование кредитных организаций. Виды, условия и сроки рефинансирования устанавливаются Банком России.5) Валютные интервенции.Под валютными интервенциями Банка России понимается покупка и продажа иностранной валюты Банком России на валютном рынке с целью влияния на обменный курс и совокупный спрос и предложение денег.6) Бенчмаркинг (достижение целевых показателей) роста денежной массы.Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.7) Прямые количественные ограничения.Прямые количественные ограничения Банка России означают установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и финансовых организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций.Банк России имеет право применять прямые количественные ограничения, что в равной степени относится ко всем кредитным организациях. Данный инструмент в исключительных случаях применяется для целей единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством Российской Федерации.8) Эмиссия облигаций от своего имени.Банк России в целях осуществления денежно-кредитной политики от своего имени осуществляет выпуск облигаций, которые должны быть размещены и торговаться среди кредитных организаций.Однако, по мнению многих экономистов, список является очень общим и неполным. На практике, например, система рефинансирования включает в себя широкий спектр кредитов: внутридневные, овернайт, ломбардные и т.д. Кроме того, инструменты денежно-кредитной политики включают в себя активно использующиеся в настоящее время Банком России депозитные операций (хотя, согласно закону «О Центральном Банке Российской Федерации» они не относятся к инструментам денежно-кредитной политики).Инструменты денежно-кредитной политики ЦБ РФ с начала 2015 года:1) Прямое РЕПО:- на аукционной основе (в рублях и в валюте) и на фиксированных условиях (в рублях)- сроки РЕПО – 1 неделя (в рублях и в валюте), 1 месяц и 1 год (в валюте)- сроки РЕПО от 1 до 6 дней (аукционы «тонкой настройки»)2) Аукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами: сроки кредитов – 3 мес.3) Депозитные операции / ломбардные кредиты:- сроки депозитов: аукционы «тонкой настройки» – от 1 до 6 дней; на фиксированных условиях - 1 день и до востребования- сроки кредитов (только на фиксированных условиях) - 1 деньРисунок 4 – Депозитно-кредитные операции Банка России, трлн. руб.4) Размещение Облигаций Банка России (ОБР) и необеспеченные кредиты - в настоящее время не используются5) Размещение Облигаций Федерального Займа (ОФЗ): Банк России действует по поручению Минфина России, размещения проводятся регулярно.В качестве инструмента денежно-кредитной политики совместно с Банком России и компанией Bloomberg Национальным расчетным депозитарием была разработана и запущена новая система предоставления ликвидности российским коммерческим банкам, которая основана на заключении сделок трехстороннего РЕПО с Банком России. РЕПО Банка России с корзиной ценных бумаг имеет ряд преимуществ по сравнению с действующей системой распределения ликвидности:1) Использование схемы трехстороннего РЕПО – роль клиринговой, расчетной организации и агента по управлению обеспечением выполняет НРД.2) Заключение сделок с корзиной ценных бумаг – сделка заключается не с отдельной ценной бумагой, а с корзиной ценных бумаг. Это позволяет НРД управлять обеспечением, которое передано Банку России, повышая эффективность управления активами.3) Использование терминалов Bloomberg для подачи заявок4) Расчеты в режимах DVP-3 или DVP-1 с возможностью получения денежных средств как по итогам трех клиринговых сеансов с расчетами в режиме DVP-3, так и сразу после заключения сделки в режиме DVP-1.РЕПО Банка России с корзиной ценных бумаг было запущено 15 апреля 2013 года и любая российская кредитная организация, которая удовлетворяет требованиям Банка России, может воспользоваться новой услугой. Сделки заключаются только от имени и за счет самой кредитной организации, для подбора бумаг и расчетов используются только счета депо владельца.К настоящему времени можно выделить следующие основные группы инструментов: рефинансирование, операции на открытом рынке, нормативы обязательных резервов и депозитные операции.По состоянию на 01.12.2015 Банком России в качестве основной цели определено поддержание ценовой стабильности с учетом состояния экономики при обеспечении финансовой стабильности.Существует ряд причин, обусловивших важность и необходимость государственного регулирования финансового рынка: - во-первых, на рынке ценных бумаг в большей степени реализуются национальные интересы государства, под которыми понимается комплекс интересов глобального экономического и политического характера, который характерен для современного этапа развития страны; - во-вторых, на рынке ценных бумаг постоянно присутствуют и активно взаимодействуют интересы различных участников рынка - эмитентов ценных бумаг, инвесторов, профессиональных участников рынка (торговцев ценными бумагами, регистраторов, депозитариев, инвестиционных фондов и компаний, управляющих их активами и т.д.). Эти интересы могут вступать в противоречие между собой и для обеспечения стабильности и правового упорядочения рынка, регламентирования взаимоотношений между всеми его участниками государство внедряет соответствующую систему регулирования; - в-третьих, главным действующим лицом на рынке ценных бумаг выступает инвестор - отечественный или иностранный, юридическое или физическое лицо. Наиболее многочисленным инвестором на рынке ценных бумаг является население, которое чаще всего не обладает специальными знаниями в области фондового рынка. Без создания надежной системы защиты прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, прежде всего физических лиц, невозможно обеспечить дальнейшее развитие рынка капиталов.2 Практическая часть. Кредитование юридических лиц: оценка кредитоспособности заемщика, расчет лимита кредитования и графика платежей по кредитуЗадание 1. Оценка кредитоспособности Заемщика – юридического лицаООО «Атлас» основано 12.12.2005 года. Уставный капитал – 10000 руб., единственная доля УК принадлежит учредителю.В соответствии с Уставом компания занимается следующими видами экономической деятельности:- основной – оптовая торговля непродовольственными товарами;- дополнительные – сдача внаем собственного недвижимого имущества, предоставление посреднических услуг, связанных с недвижимым имуществом, аренда легковых автомобилей, организация перевозок грузов, производство электромонтажных работ, монтаж металлических строительных конструкций, производство общестроительных работ, строительство зданий и сооружений, оптовая торговля через агентов. По состоянию на 01 декабря 2015 года компания занимается: 1) Оптово-розничной торговлей со склада:- силовой кабель (примерно 65% от всех номенклатуры товаров);- арматура для провода СИП (30%). Предприятие-партнер изготавливает 5 позиций из 40 в линейке, предоставляет эти позиции на реализацию только для нужд ООО «Атлас»:- автоматика (1-2%);- кабельные муфты (1%).Таблица 4 – Сравнительный аналитический баланс ООО «Атлас» за 2012 – 2014 годыНаименование статейАбсолютные величины, тыс. руб.Относительные величины, % изменение +/-изменение +/-темп роста2012201320142012-20132013-20142012201320142012-20132013-20142012-20132013-2014I. Внеоборотные активы 1.1. Нематер А------------1.2. Основные ср-ва562,011089,017925,010527,06836,02,020,742,718,722,01873,1161,61.3. прочие внеоб А------------Итого по разделу I562,011089,017925,010527,06836,02,020,742,718,722,01873,1161,6II. Оборотные А 2.1. Запасы17727,019672,019796,01945,0124,062,336,747,1-25,610,411,0100,62.2. Дебит задолж (платежи до 12 мес)10034,022738,03439,012704,0-19299,035,342,48,27,2-34,2126,615,12.3. Краткосрочн фин вложения------------2.4. Денеж средства63,01,0228,0-62,0227,00,20,00,5-0,20,5-98,422800,0Итого по разделу II27885,042482,024088,014597,0554,098,079,314,9-18,714,852,3880,3Медленно реализ А27761,042410,019796,014649,0-18394,097,679,257,3-18,4-22,052,856,7Наиболее ликвидные А63,01,0228,0-62,0124,00,20,047,1-0,210,4-98,4100,6Велич фин-эксплуатац потребностей8034,0218,014679,0-7816,014461,028,20,40,5-27,80,5-97,322800,0Стоимость имущества28447,053571,042013,025124,06367,0100,0100,035,00,034,688,36773,0III. Капитал и резервы 3.1. Уставный капитал10,010,010,00,00,00,00,0100,00,00,00,078,43.4. Нераспред прибыль3557,05700,06332,02143,0-12,510,64--1,9-60,2-Итого по разделу III3567,05710,06342,02143,0632,012,510,6615,1-1,94,560,1111,1V. Краткосрочные обяз-ва 5.1. Заемные средства5153,05669,01603,0516,0-4066,018,110,616,0-7,516,010,0-5.2.