Определение рыночной стоимости объекта оценки

12. Согласование результатов оценки

Рыночная стоимость оцениваемого имущества определяется как взвешенная, полученная каждым из подходов стоимость, результаты согласования приведены в таблице ниже.
Таблица 20
Рыночная стоимость оцениваемого имущества
Критерий согласования Затратный Сравни-тельный Доходный
1 Степень соответствия каждого из примененных подходов:

1.1 назначению оценки 10 50 40
1.2 цели оценки 10 50 40
1.3 функциональному назначению объекта оценки 10 50 40
2 Какая степень достоверности и достаточности исходных данных, используемых в каждом из подходов 30 40 30
3 Какова надежность расчетов и процедур анализа, проведенных в используемых подходах 40 30 30
4 Минимальный удельный вес экспертных оценок и суждений 40 30 30
Средний ранг, баллы 23,33 41,67 35,00
Коэфф ...

СОДЕРЖАНИЕ

1. Основные факты и выводы 4
2. Задание на оценку 5
3. Сведения о заказчике оценки и об оценщике 6
4. Допущения и ограничительные условия, использованные оценщиком при проведении оценки 8
5. Применяемые стандарты оценочной деятельности 10
6. Описание объекта оценки 12
7. Анализ рынка, к которому относится объект оценки 13
8. Анализ лучшего и наиболее эффективного использования оцениваемого объекта (ЛНЭИ) 20
9. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности сравнительным подходом 21
10. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности затратным подходом 25
11. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности доходным подходом 28
12. Согласование результатов оценки 32
Список использованных нормативно-методических материалов 33

Целью оценки является определение рыночной стоимости товарного знака «Бабаевский» зарегистрированного в Российском агентстве по патентным и товарным знакам за 158618 о 17.11.1997 по состоянию на 01 января 2016 г.
Оценка производилась на основании предоставленной документации и интервью с Заказчиком. Характеристики оцениваемого объекта приведены в отчете об оценке. Отдельные части данного отчета могут трактоваться только в связи с его полным текстом, принимая во внимание все содержащиеся в нем допущения и ограничивающие условия.
Оценка была проведена в соответствии с Федеральным закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 г. 135-ФЗ, Приказом Министерства экономического развития и торговли РФ «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО 1)» от 20.07.2007г. 256, Приказом Министерства экономического развития и торговли РФ «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО 3)» от 20.07.2007г. 254, Приказом Министерства экономического развития и торговли РФ «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО 2)» от 20.07.2007г. 255.
Итоговая рыночная стоимость товарного знака «Бабаевский» зарегистрированного в Российском агентстве по патентным и товарным знакам за 158618 о 17.11.1997 по состоянию на 01 января 2016 г. составляет 268 390 тыс. руб.

54690
01.01.2011
Rbc.ru
ОАО «АККОНД»
25982
01.01.2010
Rbc.ru
Корректировка на дату определения стоимости определяется с учетом изменения темпов инфляции с даты определения стоимости объектов-аналогов до даты оценки.
Уровень инфляции в 2008 году был на уровне 12,6 %2.
Таблица 11
Индекс изменения стоимости с 01.01. 2010 по 01.01.20163
Годы
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Индекс потребительских цен в % к предыдущему году
108,78
106,1
106,58
106,45
111,36
112,91
Индекс изменения стоимости с 01.01. 2010 по 01.01.2016
1,6464
 
 
 
 
 
Индекс изменения стоимости с 01.01. 2011 по 01.01.2016
1,5136
 
 
 
 
 
Стоимость товарного знака, зарегистрированного на территории РФ, на 50 % ниже стоимости товарного знака, действующего для группы однородных товаров и имеющего международную регистрацию.
Корректировка на срок использования товарных знаков устанавливается на уровне 5% за каждый год использования прав на товарный знак, т.к. большая часть аналогов и объект оценки существуют на рынке более 10 лет, и срок действия прав на них продлялся еще на 10 лет в Роспатенте.
Корректировка на спрос на продукцию, которая производится с использованием объекта ИС, производится с учетом данных рынка. Учитывается, что кондитерские продукты, продающиеся под менее известными товарными знаками, пользуются меньшим спросом, при этом стоимость такого товарного знака снижается на 30% по сравнению со стоимостью ТЗ более крупных и известных компаний.
Расчет стоимости товарного знака методом сравнения продаж представлен в таблице 12.
Внесение корректировок
Таблица 12
Наименование объекта
Объект-аналог № 1
Объект-аналог № 2
Объект-аналог № 3
Объект-аналог № 4
Объект оценки
ОАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Октябрь»
ОАО «Кондитерское объединение «СладКо»
ОАО «Кондитерская фабрика имени Н.К. Крупской»
ОАО «АККОНД»
«Кондитерский концерн Бабаевский»
Назначение объекта
Товарный знак
Товарный знак
Товарный знак
Товарный знак
Товарный знак
Стоимость товарного знака по данным рейтинговых агентств, тыс.руб.
80 320
64 580
54 690
25 982
 
Элементы сравнения
Дата определения стоимости
01.01.2011
01.09.2010
01.01.2011
01.01.2010
01.01.2016
Корректировка,%
51,36%
64,64%
51,36%
64,64%
0,00%
Скорректированная цена, тыс. руб.
121 569
106 327
82 776
42 778
 
Территория действия исключительных прав
Международный
Международный
Международный
Россия
Международный
Корректировка,%
0,00%
0,00%
0,00%
50,00%
0,00%
Скорректированная цена, тыс. руб.
121 569
106 327
82 776
21 389
 
Срок полезного использования ИС, лет
Бессрочно
Бессрочно
Бессрочно
Бессрочно
Бессрочно
(в случае успешного коммерческого использования)
(в случае успешного коммерческого использования)
(в случае успешного коммерческого использования)
(в случае успешного коммерческого использования)
(в случае успешного коммерческого использования)
Корректировка,%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Скорректированная цена, тыс. руб.
121 569
106 327
82 776
21 389
 
Год регистрации ИС
1998
1996
1997
1998
1997
Срок существования ИС, лет
18
20
19
18
19
Корректировка,%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Скорректированная цена, тыс. руб.
121 569
106 327
82 776
21 389
Наличие патентной охраны
да
да
да
да
да
Корректировка,%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Скорректированная цена, тыс. руб.
121 569
106 327
82 776
21 389
Отрасль, в которой были или будут использованы ОИС
Кондитерская
Кондитерская
Кондитерская
Кондитерская
Кондитерская
Корректировка,%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Скорректированная цена, тыс. руб.
121 569
106 327
82 776
21 389
Спрос на продукцию, которая может производиться или реализовываться с использованием ИС
Высокий
Высокий
Высокий
Высокий
Высокий
Корректировка,%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Скорректированная цена, тыс. руб.
121 569
106 327
82 776
21 389
 
Количество корректировок, n
1
1
1
2
 
1/n
1
1
1
0,5
 
Сумма 1/n
3,5
 
Вес аналога
0,29
0,29
0,29
0,14
 
Взвешенная стоимость, тыс. руб.
34 734
30 379
23 650
3 056
 
Рыночная стоимость объекта оценки, тыс. руб.
91 819
91 819
Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.01.2016 г. по результатам использования сравнительного подхода составляет 91 819 тыс. рублей.
(девяносто один миллион восемьсот девятнадцать тысяч рублей).
10. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности затратным подходом
Затратный подход к оценке интеллектуальной собственности основан на определении затрат, необходимых для восстановления или замещения объекта оценки с учетом его износа.
Для расчета рыночной стоимости объекта оценки применяется метод стоимости создания. Данный метод заключается в калькулировании в ценах и тарифах, действующих на дату оценки, всех ресурсов (элементов затрат), необходимых для создания аналогичного объекта интеллектуальной собственности.
Для расчета стоимости товарного знака необходимо все затраты необходимо привести к текущей стоимости по формуле:
Vтз = ((Здi + Зпi + Змi + Зрi)*(1+)* Киi)*Кв*М*Кэсв,
где Vтз – стоимость товарного знака;
Здi – затраты на дизайн в i-ом году;
Зпi – затраты на правовую охрану в i-ом году;
Змi – затраты на маркетинг в i-ом году;
Зрi – затраты на рекламу в i-ом году;
р – рентабельность, %;
Киi - коэффициент индексации в i-ом году;
М – коэффициент масштабности использования товарного знака;
Кэсв – коэффициент эстетического восприятия;
Кв –коэффициент времени использования товарного знака
Коэффициент масштабности использования товарного знака (М) зависит от величины товарооборота и определяется по таблице приведенной ниже.
Таблица 13
Коэффициент масштабности использования товарного знака
Товарооборот, тыс. долл. В месяц
Величина М
До 10
1,0
10-50
1,2
50 – 100
1,4
100 — 500
1,6
500 – 1000
1,8
Более 1 млн долл.
2,0
Выручка ОАО «Кондитерский концерн Бабаевский» по итогам 2015 года составила 10 524 961 тыс. руб. или 17,5 млн. долл. в месяц. В Для расчета стоимости объекта оценки применятся коэффициент масштабности – 2.
Коэффициент эстетического восприятия (Кэсв) зависит от времени использования товарного знака. Для определения коэффициента эстетического восприятия рекомендованы величины, представленные в таблице.
Таблица 14
Величины коэффициента эстетического восприятия
Кэсв
Время использования, лет.; рейтинг
1,3
Более 10; мировая известность у потребителей
1,2
Более 5; широкая узнаваемость
1,1
Менее 5; устойчивая ассоциация у потребителей по отношению к производителю
1,05
Не менее 3
1
В течение 1 года
Оцениваемый товарный знак используется концерном Бабаевский с 1999 г., следовательно, Кэсв = 1,3.
Коэффициент времени использования товарного знака (Кв) определяется по формуле
,
где Кв – коэффициент времени использования товарного знака;
Тф – фактический срок службы товарного знака;
Тн – номинальный срок службы товарного знака (10 лет).
Права на товарный знак были оформлены в 1999 году.
Таким образом, Кв = 1+16/10 = 2,6.
Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности затратным подходом приведена в табл.
Таблица 15
Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности затратным подходом
Год
Индекс цен в %
Индекс изм. стомости к 01.01.2016
Затраты тыс. руб.
на дизайн
на право-вую охрану
на маркетинг
на рекламу
Итого
Приведенные
1997
111
15,73
 
 
 
500
500
7867
1998
184
14,17
 
 
 
575
575
8150
1999
136
7,70
 
 
 
661
661
5094
2000
120,1
5,66
 
 
 
760
760
4307
2001
118,8
4,72
 
 
 
875
875
4124
2002
115,60
3,97
 
 
 
1006
1006
3993
2003
111,99
3,43
 
 
 
1157
1157
3972
2004
111,74
3,07
 
 
 
1330
1330
4079
2005
110,91
2,74
 
 
 
1530
1530
4198
2006
109,00
2,47
 
 
 
1759
1759
4352
2007
111,87
2,27
 
 
 
2023
2023
4592
2008
113,28
2,03
 
 
 
2326
2326
4720
2009
108,80
1,79
 
 
 
2675
2675
4792
2010
108,78
1,65
 
 
 
3076
3076
5065
2011
106,10
1,51
 
 
 
3538
3538
5355
2012
106,58
1,43
 
 
 
4069
4069
5804
2013
106,45
1,34
 
 
 
4679
4679
6262
2014
111,36
1,26
 
 
 
5381
5381
6765
2015
112,91
1,13
50
18
1650
6188
7906
8926
Итого
102 418
Рентабельность Р
18%
(1+Р/100)
118%
Коэффициент масштабности использования товарного знака
2
Коэффициент эстетического восприятия
1,3
Коэффициент времени использования товарного знака
2,6
Рыночная стоимость
816 965
Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки на 01.01.2016 г. по результатам использования затратного подхода составляет 816 965 тыс. руб.
(восемьсот шестнадцать миллионов девятьсот шестьдесят пять тысяч рублей)
11. Оценка стоимости объекта интеллектуальной собственности доходным подходом
Для расчета рыночной стоимости объекта оценки применяется метод освобождения от роялти.
Прогноз выручки составляется с учетом эффективного распространения товарного знака на рынке, что приведет к росту всей прибыли компании.
Анализ темпов прироста выручки в ретроспективном периоде приведен в таблице.
Таблица 16
Год
2012
2013
2014
2015
Выручка, тыс.. руб.
7 414 021
8 324 444
9 464 893
10 524 961
Темпы прироста выручки, %
 
12,28%
13,70%
11,20%
 Средние темпы прироста выручки, %
12,39%
При этом предполагается, что прирост выручки обеспечен эффективным использованием товарного знака компании.
Размер роялти определяется эмпирически на базе стандартных среднестатистических значений. Поскольку информации о значениях роялти для кондитерской промышленности нет, рассчитываем размер роялти по усредненному значению размеров роялти тех видов продукции, которые могут быть использованы и произведены в кондитерской отрасли.
Таблица 17
N
Вид изделий
Ставки роялти %
Средняя ставка,%
1
Мучнистые изделия
3-5
4
2
Сахаристые изделия
3-3,5
3,25
3
Шоколадные изделия
2-3
2,5
4
Ставка роялти
3,25
Прогнозируемые выплаты роялти корректируются с учетом выплат налога на прибыль. Ставка налога на прибыль составляет 20%.
Юридический срок жизни товарного знака – 10 лет, но с учетом возможного продления прав, его можно принять как бессрочный.
Срок службы товарного знака предполагает его использование в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде не ожидается техническое, технологическое или коммерческое устаревание объекта интеллектуальной собственности. При этом для подержания стоимости товарного знака необходимо проведение рекламных компаний. На основе данных, представленных в таблице, затраты на рекламную компанию на 01.01.2016 составляют 2500 тыс. руб. в год. Средние темпы инфляции в прогнозном периоде принимаются равными 12 %. Зависимость срока полезного использования товарного знака от срока службы оборудования и недвижимого имущества невысокая. Таком образом, длительность прогнозного периода определяется равной 5 годам.
В расчете ставки дисконтирования методом кумулятивного построения для оценки НМА и ИС, не связанных с оценкой бизнеса, учитываются следующие риски:
риск, связанный с возможностью нарушения прав на ОИС;
риск, связанный с предсказуемостью доходов от использования ОИС;
риск, связанный с более ранней стадией разработки ОИС, с недостаточной проработанностью инвестиционного проекта;
риск, связанный с низкой ликвидностью ОИС;
риск, связанный с конкурентоспособностью ОИС.
В качестве безрисковой ставки принимается среднесрочная ставка ГКО-ОФЗ на 31.12.2008 – 10,23%4 .