Методы хеджирования портфелей облигаций

Заключение

Согласно новым требованиям при хеджировании компонентов риска такие компоненты должны быть отдельно идентифицируемыми частями финансового инструмента и должны быть измеримыми с достаточной степенью надежности. Это возможно только при тщательном анализе информации соответствующих рыночных структур, для которых свойствен данный риск. Данная поправка сближает подход к учету хеджирования с концепцией управления рисками.
Кроме того, смягчаются правила использования приобретенных опционов и непроизводных финансовых инструментов в качестве инструментов хеджирования. В соответствии с новыми правилами приобретенный опцион рассматривается как аналог договора страхования. Теперь первоначальная временная составляющая стоимости (т.е. уплаченная премия) будет признаваться в составе прибыли и ...

Содержание


Введение 3
1. Методики снижения риска 5
1.1.Хеджирование, как метод снижения риска 5
1.2.Инструмент хеджирования 7
1.3.Модели хеджирования 9
2. Применение специальных правил учета операций хеджирования 13
2.1.Модели учета операций хеджирования 13
2.2.Хеджирование движения денежных средств 15
2.3.Учет хеджирования чистых инвестиций в зарубежное подразделение 20
Расчетно-клиринговая инфраструктура фондового рынка Московской Биржи 22
3. Эффективность хеджирования 25
4. Расчетная часть 33
Задача 3 33
Задача 10 37
Задача 11 42
Задача 19 46
Заключение 48
Список литературы 50

Введение

С целью уменьшения финансовых рисков компаниями и кредитными организациями используются операции хеджирования.
В курсовой работе рассматриваются модели учета операций хеджирования, условия, при наличии которых возможно применение специальных правил учета отношений хеджирования, и предстоящие изменения в их учете.
В современных условиях функционирования деятельность компаний и кредитных учреждений подвержена различным рискам, оказывающим негативное влияние на их финансово-хозяйственную деятельность .
Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) выделяют следующие типы рисков:
- рыночный риск, включающий в себя валютный, процентный и прочий ценовой виды рисков;
- кредитный риск;
- риск ликвидности.
Определения названным типам рисков даны в МСФО (IFRS) 7 «Финансовые инструме нты: раскрытие информации».
Цель работы –
Задачи работы:
1. рассмотреть хеджирование как метод снижения рисков;
2. рассмотреть инструменты хеджирования;
3.рассмотреть модели хеджирования;
4. рассмотреть модели учета операций хеджирования;
5. рассмотреть хеджирование движения денежных средств;
6. рассмотреть учет хеджирования чистых инвестиций в зарубежное подразделение;
7. проанализировать эффективность хеджирования.
Объект исследования – операции хеджирования.
Предмет исследования – особенности хеджирования портфелей облигаций.

2.2.Хеджирование движения денежных средствВ соответствии с МСФО (IAS) 39 хеджирование движения денежных средств учитывается следующим образом:- часть дохода или убытка от инструмента хеджирования, эффективность которого была установлена, следует признавать в составе прочего совокупного дохода;- неэффективная часть дохода или убытка от инструмента хеджирования признается в составе прибыли или убытка.Пример 5. Банк 01.01.2011 привлек 5-летний депозит с плавающей процентной ставкой в сумме 50 000 000 евро. Допустим, что плавающая процентная ставка была установлена в размере 6-месячного LIBOR + 50 б. п. (0,5%) с выплатами один раз в 6 мес. Очевиден риск изменения денежных потоков в результате изменения рыночных процентных ставок. Банк заключает 5-летний процентный своп (IRS) с номинальной суммой 50 000 000 евро. Допустим, что условия свопа следующие: банк платит фиксированную ставку в 6% и получает плавающую ставку, основанную на 6-месячном LIBOR, установленном в 5,7% на период с 01.01.2010 по 30.06.2010. Графики выплат по свопу и по депозиту совпадают.На начало операции хеджирования своп формально определен и документально оформлен как отношения хеджирования против возможного изменения будущих процентных платежей по депозиту, связанных с изменением базовой процентной ставки (ставки LIBOR, исключая кредитный спрэд в 50 б. п.). Согласно документации по хеджированию оценка эффективности хеджирования производится на основании гипотетического производного метода. Поскольку банк определил как хеджируемый риск только базовую ставку из всего процентного риска, то гипотетический своп принимается равным LIBOR.Банк, учитывая общий эффект от депозита и свопа, платит фиксированную ставку 6,5% (6% по свопу плюс 0,5% по депозиту).В бухгалтерском учете на 01.01.2011 на сумму привлеченного депозита будет оформлена следующая запись:Д-т сч. «Денежные средства» - 50 000 000 евроК-т сч. «Депозит» - 50 000 000 евро.30.06.2011 произошел рост процентных ставок:- фиксированные ставки на оставшийся период депозита и свопа выросли с 6 до 7%;- 6-месячный LIBOR вырос до 6,7%.Справедливая стоимость свопа составила 1 901 921 евро после урегулирования процентов, которые были выплачены на 30.06.2011. Справедливая гипотетическая стоимость свопа на указанную дату также составила 1 901 921 евро (на практике, как правило, все расчеты производятся в дилинговой системе, например в Kondor+). Эффективность составляет 100%, что находится в пределах лимита от 80 до 125%, следовательно, хеджирование является эффективным. Изменение справедливой стоимости IRS признается напрямую в капитале.В бухгалтерском учете на 30.06.2011 будут оформлены следующие записи:- на сумму выплат по депозиту в размере 6,2% (LIBOR 5,7% + 0,5%) - 50 000 000 x 6,2% : 2 = 1 550 000 (евро):Д-т сч. «Процентные расходы» - 1 550 000 евроК-т сч. «Денежные средства» - 1 550 000 евро;- на сумму чистых выплат по свопу (платим 50 000 000 x 6% : 12 x 6 = 1 500 000 евро, получаем 50 000 000 x 5,7% : 12 x 6 = 1 425 000 евро, чистые выплаты составили 1 500 000 - 1 425 000 = 75 000 евро):Д-т сч. «Процентные расходы» - 75 000 евроК-т сч. «Денежные средства» - 75 000 евро;- на сумму изменений справедливой стоимости свопа:Д-т сч. «Своп» - 1 901 921 евроК-т сч. «Резервы по операциям хеджирования» - 1 901 921 евро.31.12.2011 процентная ставка не изменилась, но кредитный риск, связанный с контрагентом по свопу, увеличился. Допустим, что это привело к кредитному спрэду 0,4%. Значит, ставка, которая используется для определения справедливой стоимости свопа, на 0,4% выше, чем для гипотетического свопа. Справедливая стоимость свопа на 31.12.2011 - 1 707 088 евро, допустим, что справедливая стоимость гипотетического свопа на 31.12.2011 - 1 718 489 евро. Эффективность составляет 99% (1 707 088 : 1 718 489 = 0,99), что в пределах лимита от 80 до 125%, фактическая неэффективность - 11 401 евро (1 718 489 - 1 707 088).В соответствии с МСФО (IAS) 39 часть доходов или расходов от инструмента хеджирования, который определен как высокоэффективный, подлежит признанию непосредственно в капитале, а неэффективная часть должна быть немедленно отражена в отчете о прибылях и убытках. Для этого необходимо определить наименьшую абсолютную величину между накопленными процентными доходами и расходами по инструменту хеджирования с момента начала хеджирования и совокупными изменениями в справедливой стоимости ожидаемых будущих денежных потоков от хеджируемой статьи с момента начала хеджирования. Поскольку корректировки отдельного компонента капитала осуществляются по требованиям стандарта на наименьшую величину, то вся справедливая стоимость гипотетического свопа будет признаваться в капитале.В бухгалтерском учете на 31.12.2011 будут оформлены следующие записи:- на сумму процентных выплат (50 000 000 x 7,2% : 12 x 6 = 1 800 000 евро):Д-т сч. «Процентные расходы» - 1 800 000 евроК-т сч. «Денежные средства» - 1 800 000 евро;- на сумму чистых выплат по свопу (платим 50 000 000 x 6% : 12 x 6 = 1 500 000 евро, получаем 50 000 000 x 6,7% : 12 x 6 = 1 675 000 евро):Д-т сч. «Процентные расходы» - 175 000 евроК-т сч. «Денежные средства» - 175 000 евро;- на сумму изменений справедливой стоимости хеджирования:Д-т сч. «Резервы по операциям хеджирования» - 194 833 евроК-т сч. «Своп» - 194 833 евро.Таким образом, в отчете о финансовом положении будет представлена следующая информация (формы 3 и 4).Форма 3Отчет о совокупном доходе, тыс. евроПроцентные расходы (3425) Разница 175 Итого прибыль (убыток) за период (3250) Форма 4Отчет о финансовом положении, тыс. евроДенежные средства 46 750 Своп 1 707 Итого активы 48 457 Депозит 50 000 Прибыль (убыток) (3 250) Резервы по операциям хеджирования (капитал) 1 707 Итого обязательства и капитал 48 457 Если хеджирование прогнозируемой операции впоследствии приводит к признанию финансового актива или финансового обязательства, то соответствующий доход или убыток, признанный в составе прочего совокупного дохода, должен быть исключен из состава капитала и признан в составе прибыли или убытка в качестве корректировки при реклассификации в том же периоде (периодах), в течение которого хеджируемые будущие денежные потоки влияют на прибыль или убыток. Однако если предприятие ожидает, что весь убыток или его часть, признанная в составе прочего совокупного дохода, не будут возмещены в течение одного или более будущих периодов, то оно должно реклассифицировать в прибыль (убыток) сумму, возмещение которой не ожидается, в качестве корректировки при реклассификации.Если хеджирование прогнозируемой операции впоследствии приводит к признанию нефинансового актива или нефинансового обязательства или прогнозируемая операция по нефинансовому активу или нефинансовому обязательству становится твердым соглашением, для которого применяется учет хеджирования справедливой стоимости, кредитная организация должна применить один из следующих вариантов:1) реклассифицировать соответствующие доходы или убытки, признанные в составе прочего совокупного дохода, в прибыль или убыток в качестве корректировки при реклассификации в том же периоде (периодах), в течение которого приобретенный актив или принятое обязательство влияют на прибыль или убыток (например, в периоды, когда признан амортизационный расход или себестоимость продаж). Если же предприятие ожидает, что весь убыток или его часть, признанная в составе прочего совокупного дохода, не будет возмещена в течение одного или более будущих периодов, то оно должно перенести сумму, возмещение которой не ожидается, из капитала в состав прибыли или убытка в качестве корректировки при реклассификации;2) исключить связанные доходы или убытки, признанные в составе прочего совокупного дохода, и включить их в первоначальную стоимость или другую балансовую стоимость соответствующего актива или обязательства.2.3.Учет хеджирования чистых инвестиций в зарубежное подразделениеУчет хеджирования чистых инвестиций в зарубежное подразделение проводится аналогично учету хеджирования денежных потоков:- часть дохода или убытка от инструмента хеджирования, эффективность которого была установлена, следует признавать в составе прочего совокупного дохода;- неэффективная часть должна быть признана в составе прибыли или убытка.Сектор «Основной рынок» Московской Биржи включает в себя два крупных рынка, которые условно можно разделить по технологиям и видам допущенных к торгам инструментов:Рынок акционерного капитала (Рынок Т+). На рынке ведутся торги акциями, депозитарными расписками, инвестиционными паями, ИСУ, ETF. Также проводятся торги ОФЗ, региональными и корпоративными облигациями. Рынок Т+ создан на основе технологии торгов с центральным контрагентом, частичным обеспечением и отложенным исполнением. Расчеты в Режиме основных торгов Т+ ("стакан Т+2") осуществляются на второй день с момента заключения сделки (расчетный цикл - Т+2).Рынок долгового капитала (Рынок Т0). На рынке ведутся торги ОФЗ, корпоративными (в т.ч. биржевыми), региональными и муниципальными облигациями. Рынок Т0 создан на основе технологии торгов с центральным контрагентом и полным (100%) предварительным обеспечением. Расчеты в Режиме основных торгов ("стакан Т0") осуществляются в день заключения сделки (расчетный цикл Т+0).Сектор Classica – классический адресный рынок акций, без 100% предварительного депонирования бумаг и возможностью расчетов по сделкам в долларах США.Таблица 1Расчетно-клиринговая инфраструктура фондового рынка Московской Биржи Сектор Основной рынокСектор Classica(только для DVP)Рынок Т+Рынок Т0Организатор торговЗАО "Фондовая биржа ММВБ"Клиринговая организацияЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр"НКО ЗАО НРДЦентральный контрагентЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр"(для Рынка Т0 - в Режиме основных торгов ("стакане Т+0") и РПС)-Депонирование денежных средствв российских рубляхи иностранной валютена клиринговых счетах ЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр"на торговых банковских счетах в НКО ЗАО НРДи на клиринговых счетахЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр"НКО ЗАО НРДДепонирование ценных бумагна 36 разделах в НКО ЗАО НРДна 36 и 31 разделах в НКО ЗАО НРДНКО ЗАО НРДРасчетыв российских рублях;в иностранной валюте;по ценным бумагам.НКО ЗАО НРДНКО ЗАО НРД;JPMorgan Chase Bank, New York, USA;Citibank N.A.Система отчета внебиржевых сделокОТС-монитор (ЭДО Московской Биржи; торговый шлюз Плаза2; web-интерфейс в Личном Кабинете Участника)Отличительные особенности учета хеджирования от учета финансовых инструментов по общим правилам заключаются в следующем:1) при хеджировании в каждом конкретном случае производный инструмент хеджирования принимается к учету и оценивается по справедливой стоимости в отличие от финансовых инструментов, не являющихся участниками операций хеджирования и оцениваемых в отчетности либо по справедливой, либо по амортизированной стоимости;2) финансовый результат от изменения справедливой стоимости хеджируемой статьи и инструмента хеджирования отражается в отчете о совокупном доходе (в составе прочего совокупного дохода) одновременно, за счет чего достигается сглаживание финансовых результатов. В отсутствие конкретных учетных правил в отношении хеджирования доходы и расходы от операций, обеспечивающих эффективное экономическое хеджирование, могут относиться к различным периодам, вызывая колебания показателей отчета о совокупном доходе;3) если не применяется специальный порядок учета хеджирования, доход или убыток, возникающий от изменения справедливой стоимости финансового актива или финансового обязательства, которое не является частью отношений хеджирования, должен признаваться следующим образом:- доход или убыток по финансовому активу или финансовому обязательству, оцениваемому по справедливой стоимости, изменения которой отражаются в составе прибыли или убытка, должен признаваться в составе прибыли или убытка;- доход или убыток от финансового актива, имеющегося в наличии для продажи, должен быть признан в составе прочего совокупного дохода, за исключением убытков от обесценения и прибылей и убытков от изменения курсов иностранных валют до тех пор, пока не прекращено признание финансового актива. В этот момент накопленный доход или убыток, ранее признанный в составе прочего совокупного дохода, должен быть исключен из состава капитала и признан в составе прибыли или убытка в качестве корректировки при реклассификации. Однако проценты, рассчитанные с использованием метода эффективной ставки процента, признаются в составе прибыли или убытка.Как отмечалось выше, одним из требований, соблюдение которого необходимо для применения учета хеджирования, является эффективность хеджирования.Эффективность хеджированияЭффективность хеджирования - это степень, в которой удалось с помощью инструмента хеджирования компенсировать изменение справедливой стоимости или денежных потоков, связанных с хеджируемым риском.Согласно МСФО (IAS) 39 хеджирование считается высокоэффективным в случае единовременного выполнения следующих условий:- компания в течение всего процесса хеджирования может рассчитывать на то, что изменение хеджируемой статьи будет полностью компенсировано за счет изменения справедливой стоимости или денежных потоков инструмента хеджирования;- фактически достигнутые результаты находятся в диапазоне от 80 до 125%.Например, если фактические результаты таковы, что убыток от инструмента хеджирования составляет 120 евро, а прибыль от денежного инструмента равняется 105 евро, то результаты взаимозачета можно оценить на уровне 120/105, т.е. 114%, или 105/120, т.е. 88%. В данном случае хеджирование высокоэффективно.Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 39 требует оценивать эффективность хеджирования как минимум в момент подготовки годовой или промежуточной финансовой отчетности компании. Стандарт не устанавливает единого метода оценки эффективности хеджирования. Он зависит от стратегии управления рисками, выбранной менеджментом компании. Для разных видов хеджирования компания принимает разные методы оценки его эффективности.Компании используют количественные и качественные методы оценки эффективности, такие как метод сравнения основных условий, метод долларового взаимозачета, регрессионный анализ. Существуют альтернативные методы оценки эффективности: метод относительных разниц, метод снижения волатильности и др..Учет хеджирования должен быть прекращен в следующих случаях:1) в отношении хеджирования справедливой стоимости, если:- срок инструмента хеджирования истек либо инструмент продан или исполнен (для этих целей замена или продление инструмента хеджирования другим инструментом хеджирования не являются истечением или прекращением срока действия, если такие замена или продление являются частью документированной стратегии хеджирования предприятия);- хеджирование больше не удовлетворяет критериям учета хеджирования;- предприятие отменяет определение хеджирования;2) в отношении хеджирования движения денежных средств, если:- срок инструмента хеджирования истек либо инструмент продан или исполнен. В этом случае сумма накопленной прибыли или убытка по инструменту хеджирования, признанная в составе прочего совокупного дохода, остается признанной отдельной строкой в составе капитала до возникновения прогнозируемой операции;- хеджирование больше не удовлетворяет критериям учета хеджирования. В этом случае сумма накопленной прибыли или убытка по инструменту хеджирования, признанная в составе прочего совокупного дохода, остается признанной отдельной строкой в составе капитала до возникновения прогнозируемой операции;- выполнение операции больше не ожидается, и в этом случае сумма накопленной прибыли или убытка по инструменту хеджирования, признанная в составе прочего совокупного дохода, должна быть исключена из состава капитала и отражена в составе прибыли или убытка в качестве корректировки при реклассификации;- компания отменяет определение хеджирования. В случае хеджирования будущих операций сумма накопленной прибыли или убытка по инструменту хеджирования, признанная в составе прочего совокупного дохода, остается признанной отдельной строкой в составе капитала до проведения операции или до того момента, когда проведение операции больше не ожидается. Если выполнение такой операции больше не ожидается, сумма накопленной прибыли или убытка, признанная в составе прочего совокупного дохода, должна быть исключена из состава капитала и признана в составе прибыли или убытка в качестве корректировки при реклассификации;3) в отношении хеджирования чистых инвестиций в зарубежную деятельность при выбытии или в период выбытия зарубежной деятельности. Доход или убыток от инструмента хеджирования, относящийся к эффективной части хеджирования, признанный в составе прочего совокупного дохода, должен быть исключен из состава капитала и признан в составе прибыли или убытка в качестве корректировки при реклассификации.В декабре 2010 г. Советом по МСФО был опубликован для обсуждения документ «Учет хеджирования», который является составной частью МСФО (IFRS) 9 «Финансовые инструменты» (вступающего в действие в 2015 г.). Положения данного документа касаются общих требований по учету хеджирования и предусматривают сближение бухгалтерской трактовки хеджирования с концепцией управления рисками и оценкой ее эффективности.Пересмотрены требования по учету хеджирования в части следующих положений:- финансовые инструменты, отвечающие критериям определения в качестве инструмента хеджирования;- статьи, отвечающие критериям определения в качестве хеджируемых;- оценка эффективности хеджирования с позиции достижения целей хеджирования;- учет операций хеджирования;- раскрытие в финансовой отчетности информации об операциях хеджирования.В соответствии с названным документом цель учета хеджирования - представить в финансовой отчетности эффект деятельности компании по управлению рисками с помощью финансовых инструментов, применение которых позволяет контролировать влияние конкретных рисков на прибыль и убыток.Документ устанавливает, что в качестве инструмента хеджирования может быть определен непроизводный финансовый актив или непроизводное финансовое обязательство, оцениваемые по справедливой стоимости, изменения которой подлежат признанию в отчете о совокупном доходе. В соответствии с основополагающим принципом хеджирования компания не может применять хеджирование, если хеджируемый риск может оказать влияние на совокупный доход без последующей реклассификации сумм в состав прибылей и убытков, поскольку только такая реклассификация будет означать, что хеджируемый риск может в конечном счете повлиять на прибыли и убытки.В качестве хеджируемой статьи компания может определять как совокупное изменение справедливой стоимости или колебание денежных потоков финансового инструмента, так и изменения в денежных потоках или справедливой стоимости, относимые к определенному риску или рискам. Главным отличием от действующего в настоящее время порядка определения хеджируемых статей является то, что указанное положение предлагается применять как к финансовым, как и нефинансовым статьям. Как отмечалось выше, в настоящее время нефинансовый актив или нефинансовое обязательство могут быть определены в качестве хеджируемой статьи только целиком или в той части, которая относится к валютному риску.