Управление рисками в лизинговых операциях

Оглавление
стр.
Введение ……………………………………………………………………….……………… 2.

Глава 1. Риски в лизинговых операциях ………………………………………………. 5.
§ 1. Понятие риска и виды рисков в лизинговых операциях …………………… 5.
§ 2. Использующиеся в России методы управления рисками в лизинговых операциях ………………………………………………………………………
10.
§ 3. Проблемы управления рисками в российском лизинге …….……………… 18.

Глава 2. Новые для России методы управления рисками в лизинговых операциях … 24.
§ 1. Комплексный подход в кредитном анализе лизинговой сделки ……………. 24.
§ 2. Разделение рисков в лизинговых операциях …………………………………. 33.
§ 3. Формирование лизингового портфеля и его секьюритизация .……………… 41.
§ 4. Управление рисками, сопряженными с лизинговым имуществом …………. 47.

Глава 3. Российская и зарубежная практика управлени ...

Актуальность темы работы обусловлена прежде всего тем, что сегодняшнему российскому рынку присуще большое число рисков, сопряженных практически с любым видом коммерческой деятельности. В сложившейся ситуации российские предприниматели распознают эти риски зачастую на интуитивном уровне. Ощущается недостаток комплексного понимания природы возникновения рисков и системного подхода к управлению ими. Лизинговая деятельность считается инвестиционной и, поэтому общие подходы в управлении рисками инвестиционной деятельности приемлемы и к лизингу. Однако у компаний-лизингодателей есть своя специфика работы на рынке капитальных услуг, и многие из вопросов риск-менеджмента лизинговой деятельности на сегодня остаются без ответа для отечественных специалистов - практиков.

Актуальность темы работы обусловлена прежде всего тем, что сегодняшнему российскому рынку присуще большое число рисков, сопряженных практически с любым видом коммерческой деятельности. В сложившейся ситуации российские предприниматели распознают эти риски зачастую на интуитивном уровне. Ощущается недостаток комплексного понимания природы возникновения рисков и системного подхода к управлению ими. Лизинговая деятельность считается инвестиционной и, поэтому общие подходы в управлении рисками инвестиционной деятельности приемлемы и к лизингу. Однако у компаний-лизингодателей есть своя специфика работы на рынке капитальных услуг, и многие из вопросов риск-менеджмента лизинговой деятельности на сегодня остаются без ответа для отечественных специалистов - практиков.

В соответствии с гарантией о повторной реализации поставщик берет на себя обязательство перепродать оборудование после его изъятия у лизингополучателя в случае нарушения условий договора лизинга. Ответственность за изъятие и возврат оборудования лежит на лизингодателе, хотя по желанию поставщик может сделать это сам. После демонтажа оборудования поставщик переправляет его на склад для хранения и проведения подготовительных работ с целью последующей реализации. После перепродажи оборудования поставщик выплачивает лизингодателю выручку от продажи за вычетом расходов на демонтаж и хранение оборудования и небольшой комиссии поставщика за повторную реализацию.
Поставщик заинтересован в заключении договора о повторной реализации (о ремаркетинге) потому, что, прежде всего, это способствует заключению сделки купли-продажи с лизинговой компанией. Так как часто для лизинговой компании гарантия поставщика о повторной реализации является одним из основных условий для заключения сделки. Кроме того, договор о ремаркетинге позволяет поставщику контролировать продажу своего оборудования на вторичном рынке, приносит дополнительную прибыль, не содержит в себе дополнительных финансовых рисков.
Гарантия о последующем выкупе:
При предоставлении поставщиком гарантии о последующем выкупе лизингодатель вычисляет минимальный уровень прибыли от каждой сделки. Затем лизингодатель и поставщик составляют таблицу соотношения между стоимостью лизингового договора и стоимостью гарантии или компенсации в случае дефолта лизингополучателя. В соответствии с этой таблицей, которую часто называют таблицей согласованных потерь (stip loss table), стоимость гарантии уменьшается вслед за уменьшением стоимости лизингового договора с каждым месяцем и с каждым выплаченным лизинговым платежом. В случае невыполнения платежных обязательств лизингополучателем поставщик выкупает оборудование у лизингодателя по оговоренной в таблице цене.
Лизингодатель, конечно, настаивает на более высокой стоимости гарантии, чтобы обеспечить получение хотя бы минимальной прибыли или же минимизировать убытки, в то время как поставщик стремится сохранить стоимость своей гарантии в таблице согласованных потерь на наиболее низком уровне. Нужно отметить, что сумма, выплачиваемая поставщиком лизингодателю по договору о последующем выкупе, согласовывается заранее и ни как не соотносится напрямую с выручкой поставщика от повторной реализации оборудования.
Поставщик идет на заключение договора о последующем выкупе в том случае, когда он уверен, что риск возможности невыполнения платежных обязательств лизингополучателем может быть компенсирован дополнительной прибылью со сделки. Также договор о последующем выкупе позволяет поставщику повторно реализовать оборудование. Учитывая то, что такая форма гарантии менее выгодна поставщику, договор о последующем выкупе подписывается в основном только с наиболее выгодными клиентами поставщика.
Поручительство поставщика:
Поручительство поставщика или обязательство возмещения больше всего защищает риски лизингодателя при заключении лизинговой сделки. По сути, это встречная гарантия со стороны поставщика, где он обязуется выплачивать настоящую стоимость оставшихся лизинговых платежей в случае невыполнения лизингополучателем платежных обязательств. Это обязательство поставщика безусловно, и, ни коим образом, не связано с перепродажей оборудования. Сумма поручительства поставщика может составлять от 1% до 100% от суммы, указанной в договоре лизинга.
Поставщик идет на поручительство, когда он уверен, что сделка не несет дополнительных рисков. Как правило, это происходит в тех случаях, когда поставщик хорошо знает лизингополучателя и уверен, что он сможет выполнить свои платежные обязательства по лизинговому договору. Часто при предоставлении поручительства поставщик получает большую прибыль от сделки, чем без предоставления этой гарантии, так как поставщик может получить дополнительно вознаграждение за выданное поручительство. Поставщик также идет на предоставление поручительства, если лизингополучатель представляет для него стратегический интерес. Тогда выполнение требования лизингодателя о предоставлении поручительства стоит того, чтобы сохранить долгосрочные отношения поставщика с лизингополучателем. Требование лизингодателя о предоставлении поручительства поставщика часто практикуется в ситуации, когда риск страны настолько высок, что отпугивает даже самых смелых инвесторов.
Одной из разновидностей поручительства поставщика является суммарное поручительство (pool recourse). Суммарное поручительство – это попытка поставщика предоставить лизингодателю почти 100%-ую гарантию защиты его рисков, но при этом ограничить свои риски за счет установления “потолка” суммы гарантии. При суммарном поручительстве поставщик устанавливает процент компенсации лизингодателю от каждой сделки, конечно, при условии, что поставщик заключает несколько сделок купли-продажи с лизингодателем. Например, 20 % от суммы договора по каждой сделке поставщик суммирует в так называемый “пул”, что и составляет стоимость суммарного поручительства. Общая сумма поручительства в пуле становится доступна лизингодателю в случае неплатежеспособности одного из лизингополучателей. Таким образом, лизингодатель, чтобы компенсировать свои потери по одной из сделок, может взять неограниченную сумму средств из пула. Предельный размер обязательств поставщика определяется размером суммы в пуле. То есть, как только лизингодатель использует все средства из пула, с поставщика снимаются все обязательства.
При составлении суммарного поручительства лизингодатель вычитает оговоренную сумму поручительства по каждой сделке из выручки поставщика при заключении сделки купли-продажи. Затем эти средства суммируются в пул, который находится в распоряжении лизингодателя для компенсации возможных потерь. По завершении каждой сделки лизингодатель перечисляет поставщику сумму поручительства по данной сделке, зарезервированной в пуле. Однако, в большинстве случаев средства физически не переводятся на счет денежного пула. Как правило, суммарное поручительство оформляется на бумаге. Участие в этом “бумажном пуле” заключается в том, что поставщик принимает платежные риски лизингодателя в случае невыполнения платежных обязательств. “Бумажные пулы” оформляются между лизингодателем и крупным, экономически стабильным поставщиком, в то время как денежные пулы требуются от более мелкого и менее слабого, с финансовой точки зрения, поставщика.
Суммарное поручительство выгодно, как лизингодателям, так и поставщикам. Поставщик, в данном случае, устанавливает предельный размер своих обязательств и вместе с тем страхует риски лизингодателя, что способствует заключению сделки купли-продажи. При условии, что портфель лизинговых договоров, по которым составляется пул суммарного поручительства, сбалансирован, лизингодатель фактически получает возможность компенсировать 100 % своих потерь, не требуя от поставщика 100 % гарантии по каждой сделке. Сбалансированный портфель лизинговых договоров предполагает большое количество сделок, приблизительно равных по стоимости и срокам, а также большое число лизингополучателей и видов оборудования, переданного в лизинг.
Можно сказать, что гарантии поставщиков являются неотъемлемой составляющей в уменьшении рисков лизингодателя, связанных с невыполнением платежных обязательств лизингополучателем. Это, в свою очередь, способствует заключению лизинговых сделок, что положительно сказывается на росте объема продаж поставщика оборудования. Развитие лизингового сектора во многом зависит от желания поставщика и лизингодателя искать возможности разделения рисков между собой. Так как в ситуации экономической нестабильности совместная ответственность за возможные риски укрепляет шансы лизингодателя и поставщика увеличить прибыль и расширить свое присутствие в определенном сегменте рынка.
Глава 3. Российская и зарубежная практика управления рисками при проведении лизинга
§ 1. Оценки кредитоспособности лизинговых компаний и арендаторов
Степень детализации анализа в каждом конкретном случае различна и зависит от многих факторов, таких как предполагаемый объём финансирования проекта и доля проекта в лизинговом портфеле компании, значимость проекта для компании и т.д. В подавляющем большинстве случаев лизинговая компания рассматривается кредиторами как финансовый посредник. Основные составляющие комплексной оценки лизингополучателя как конечного заемщика с точки зрения кредитора стандартны. Особенность именно лизингового инвестиционного проекта проявляется в специфической оценки рисков и отработке гарантий своевременной возвратности капиталовложений в полном объеме.
Рассмотрим использование предложенного во второй главе метода оценки риска применительно к компании - лизингодателю с целью определения величины чистого дисконтированного дохода от предоставления оборудования (автокран УРАЛ 5557) в лизинг. Компания - лизингодатель планирует осуществить закупку данного оборудования у производителя. Основные экономические показатели приведены в таблице.
Прогнозируемые экономические характеристики при предоставлении автокрана УРАЛ 5557 в лизинг
Наименование показателей
Значение
Балансовая стоимость имущества
278.500 тыс. руб.
Годовая норма амортизации (К=1)
10%
Срок начисления амортизации
10 лет
Срок договора
5 лет
Периодичность лизинговых платежей в год
1
Ставка лизингового процента
20%
Ставка процента за кредит
15%
Ставка комиссионного вознаграждения
5%
Доля заемных средств в стоимости имущества
100%
Плата за дополнительные услуги
-
Компания - лизингодатель определяет тип заключаемого лизингового контракта (финансовый или операционный лизинг).
Согласно данным, приведенным в таблице выше, ежегодная сумма лизинговых платежей по финансовому лизингу составит 83,55 тыс.руб. определена по формуле (1) во втором параграфе предыдущей главы , что показано в следующей таблице (для упрощения расчетов принята аннуитетная форма платежа).
Величина лизинговых платежей при условии заключения договора по финансовому лизингу, при аннуитетной форме платежа
Вид платежа
2002
2003
2004
2005
2006
Финансовый лизинг (аннуитетный платеж)
83,55
83,55
83,55
83,55
83,55
Для использования метода оценки степени риска вследствие возможного недополучения ожидаемых платежей, а также определения прогнозируемой величины лизинговых платежей необходимо произвести ретроспективный анализ динамики стоимости использования лизингового имущества за период, равный сроку заключаемого контракта.
В таблице приведены сведения о суммах лизинговых платежей Национального Лизингового центра, скорректированные на величину коэффициента использования по данному типу оборудования. Под коэффициентом использования понимается величина времени чистого использования оборудования по договору лизинга, к общему времени технически возможного времени использования.
Ки = Тисп : Тгод,
где:
Kи - коэффициент использования;
Tгод - технически возможное количество времени использования оборудования;
Тисп - время чистого использования оборудования по договору лизинга.
Динамика лизинговых платежей за аналогичное оборудование (предыдущий период)
Годы
1997
1998
1999
2001
2002
Коэффициент использования
0,83
0,91
0,86
0,95
0,96
Сумма лизинговых платежей
71
76
75
84
85
Основываясь на проведенном анализе, предприятие - лизингодатель прогнозирует величину ожидаемых доходов от использования оборудования при оперативном лизинге, с учетом среднего коэффициента использования
Прогнозируемая выручка от производственной деятельности при предоставлении лизингового оборудования
Годы
2002
2003
2004
2005
2006
Сумма прогнозируемых
лизинговых платежей
86
86
88
88
89
Согласно предлагаемому методу производим расчет среднеквадратического отклонения, коэффициента вариабельности и величины риска.
Прогнозируемую ставку лизинговых платежей устанавливаем исходя из минимально необходимой величины, основываясь на данных, полученных при определении величины финансового лизинга 83,55 тыс. руб.
Средняя величина лизингового платежа по контракту оперативного лизинга составляет:
Среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариабельности составят:
V = 2,29 : 82,8 = 0,0278
Величина риска по данному типу контракта составляет:
Средняя величина лизингового платежа по контракту финансового лизинга составляет:
Среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариабельности в этом случае составят:
V = 2,03 : 80,88 = 0,025
Величина риска по данному типу контракта составляет:
Определяем величину ЧДД для каждого из вариантов лизинговой сделки с учетом прогнозируемого риска недополучения доходов по каждому типу лизингового контракта. Принимаем коэффициент дисконтирования равный E=10%.
Согласно расчетам, проведенным по предлагаемому методу, был произведен учет ценового риска при заключении договора финансового и оперативного лизинга на один и тот же вид оборудования. В результате расчетов было выявлено, что более высокий уровень дохода может быть достигнут при заключении договора финансового лизинга, при котором величина ценового риска ниже, чем при сдаче того же оборудования в оперативный лизинг. И хотя предпочтения компании - лизингодателя в пользу оперативного или финансового лизинга в первую очередь определяется характером спроса, предъявляемого на лизинговое оборудование, тем не менее фактор ценового риска может существенно влиять на выбор типа заключаемых контрактов.
Как известно, инвестиции, в том числе и через лизинговый механизм, во многом зависят от надежности гарантий возврата вложенных средств, страховой защиты от потерь в результате не­исполнения обязательств из-за временной или полной неплате­жеспособности предприятия-заемщика.
Несомненно, основная гарантийная нагрузка в ходе реализации лизингового проекта будет приходиться на банки, страховые компании, лизингополучателей и лизингодателей, производителей оборудования. Поэтому важно обобщить имеющийся опыт разработки схем предоставления гарантий и дать рекомендации российским и западным партнерам, как им в дальнейшем достигать взаимопонимания и баланса интересов.
На Международной конференции по развитию лизинга в России президент Европейской ассоциации лизинговых компаний (Leaseurope) Марк Байерт обратил внимание российских лизингодателей на то, что на западе наилучшее обеспечение — это право собственности. По оценке экспертов, сегодня на мировом финансовом рынке 50 процентов кредитов выдается под залог лизинговых операций, т. е. под залог сдаваемого в лизинг имущества.
Рассмотрим, какие требования выдвигают российские лизинговые компании и кредитующие их банки к гарантийному обеспечению.
Наиболее комплексными можно считать гарантийные требования лизинговой компании "Интеррос-лизинг", входящей в финансово-промышленную группу "Интеррос". Среди финансовых институтов в этой финансово-промышленной группе наиболее активно представлены ОНЭКСИМбанк и АКБ МФК. Свои взаимоотношения с клиентами по вопросам гарантий "Интеррослизинг" строит следующим образом.
Для лизингополучателей, не являющихся клиентами АКБ МФК или ОНЭКСИМбанка, одним из условий заключения договоров лизинга является качество обеспечения, т. е. приемлемые гарантии возврата лизинговых платежей и возмещения затрат лизингодателя и его банка при наступлении гарантийных обстоятельств.
Гарантии в каждом конкретном случае могут иметь различную форму и объем в зависимости от качества самого лизингополучателя и/или его бизнеса, результатов его хозяйственной и финансовой деятельности за предыдущие годы, устойчивости деловых связей, репутации, круга его контрагентов и стабильности партнерства.
В качестве обеспечения лизинговой сделки могут выступать:
1. Банковская гарантия (контргарантия) и/или векселя приемлемых банков, т. е. поручительство банка за своего клиента перед "Интеррослизингом" на случай невыполнения им тех или иных обязательств.
2. Векселя предприятия, авалированные надежными российскими банками.
3. Векселя крупных бюджетных организаций и предприятий.
4. Фонды в покрытие гарантий лизинговых платежей.
5. Поручительство надежных компаний.
6. Залог ценных бумаг.
7. Залог ликвидного товара в обороте.
8. Залог недвижимости.
9. Гарантия обратного выкупа поставщиком.
10. Подтвержденные в уполномоченных банках форвардные контракты на поставку готовой продукции в объемах не менее и по цене не более определенных на момент заключения соответствующих договоров.
11. РЕПО ликвидных акций.
12. Экспортная выручка по контрактам с экспортерами в уполномоченном банке.
13. Залог прочего имущества и активов.
14. Подтвержденные гарантии государственных и муниципальных фондов с лимитами в уполномоченных банках.
15. Стоимость оборудования, предоставляемого в лизинг, также может рассматриваться как частичное покрытие.
16. Открытие целевых счетов в АКБ МФК или в ОНЭКСИМбанке в покрытие гарантии лизинговых платежей. Эти счета разблокируются по мере погашения задолженности по лизинговому договору или частично засчитываются в платеж.
При реализации лизингового проекта продавец оборудования, техники получает от компании "Интеррослизинг" гарантию его учредителей — банков АКБ МФК или ОНЭКСИМбанка в выполнении всех его финансовых обязательств против поставки оборудования компанией-поставщиком.
Лизинговая компания "Промстройлизинг" при рассмотрении лизингового проекта предлагает своим клиентам предоставить следующие формы обеспечения:
1. Гарантии банка, которому доверяет Промстройбанк.
2. Переуступка части валютной выручки с составлением паспорта сделки в Промстройбанке и право безакцептного списания со счета лизингополучателя.
3. Высоколиквидная продукция.
4. Договоры-поручительства надежных компаний, по которым Промстройбанк получает право безакцептного списания суммы долга со счетов поручителя.
5. Векселя рентабельных предприятий и Тверьуниверсалбанка (в период, предшествующий его удивительному и скоротечному разорению). Но эти векселя должны пополняться, т. к. срок их действия 180 дней.
6. Акции наиболее известных предприятий, так называемых "голубых фишек": Норильского никеля. Братского целлюлозно-бумажного комбината, Светлогорского ЦБК и др.
Причем все гарантии дифференцированно уменьшаются по мере выплаты лизинговых платежей.
"Московская лизинговая компания" строит свои взаимоотношения с клиентами в части предоставления ими гарантийного обеспечения следующим образом. Компания требует, чтобы присутствовали:
1. Возвратный страховой денежный залог в размере 10 процентов от суммы проекта (возврат производится по окончании срока -лизинга при условии отсутствия просрочки платежа).
2. Залог недвижимости.
3. Обязательное страхование оборудования в страховом обществе, указанном МЛК.
Инкомбанк при рассмотрении представляемых ему инвестиционных проектов, к которым относится и лизинг, исходил из следующих обстоятельств.
От будущих лизингополучателей требуется обеспечение оплаты кредита в виде: депозита, высоколиквидных активов и др. При этом основными являются требования о наличии четко подготовленного бизнес-плана, организации маркетинга товаров, производимых лизингополучателем, надежных связей с поставщиками сырья или комплектующих изделий.
В то же время по поручению своих клиентов Инкомбанк может выдавать гарантии, принятые в международной банковской практике. Самые распространенные из них:
гарантии в обеспечение платежных обязательств;
гарантии надлежащего исполнения контракта;
гарантии возврата аванса;
тендерные гарантии;
таможенные гарантии;
выставление резервных аккредитивов;
гарантии под проекты.
Тендерная гарантия используется тогда, когда компания намерена принять участие в торгах и организаторы торгов в качестве обязательного условия требуют банковской гарантии того, что в случае выигрыша компания заключит контракт на заявленных условиях.
После подписания контракта тендерная гарантия может быть переоформлена в гарантию надлежащего исполнения контракта, которая будет обеспечивать контрагенту выплату штрафов в случае обоснованных претензий по коммерческому контракту.
При получении от заказчика определенной суммы аванса может быть предоставлена гарантия возврата аванса на тот случай, если контракт не состоится.
Выставляя резервный аккредитив, банк обязуется произвести платеж против заявления бенифициара о невыполнении клиентом банка своих контрактных обязательств.