Технический анализ рынка ценных бумаг

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Применение научно обоснованных методов управления капиталом является необходимым и важным условием конкурентоспособности инвестиционных управляющих в условиях нестабильности на финансовых рынках.
Попытки применения классических методов оптимизации, основанных на теории оптимального и адаптивного управления при осуществлении управления инвестиционным портфелем, подчас наталкиваются на серьезные трудности. Дело в том, что применение классической теории оптимального управления требует детального знания структуры всех коэффициентов, входящих в описывающие динамику стоимости активов процессы, что, вообще говоря, в задачах финансовой математики далеко не всегда представляется реальным. Применение методов технического анализа также затруднительно из-за сильно нестационарного характе ...

Содержание

ВВЕДЕНИЕ 3
1. Теоретические основы инвестиционного анализа на рынке ценных бумаг 5
1.1. Понятие рынка ценных бумаг, его участники, виды ценных бумаг 5
1.2. Методы анализа рынка ценных бумаг 8
2. Модели оценки эффективности инвестиций на рынке ценных бумаг 13
2.1 Портфельное инвестирование 13
2.2. Модели финансовых активов 21
2.3 Показатели эффективности финансовых инвестиций 26
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 33
Список использованной литературы 36
Приложения 37

ВВЕДЕНИЕ

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиции приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных объектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.
Целью работы является построение эффективного портфеля финансовых инвестиций на основе инвестиционного анализа на рынке ценных бумаг.
Исходя из поставленной цели, в работе решаются следующие задачи:
- рассматривается сущность финансовых инвестиций;
- определяется понятие рынка ценных бумаг, рассматриваются его участники, виды ценных бумаг;
- исследуются методы анализа рынка ценных бумаг;
- изучаются и анализируются модели оценки эффективности инвестиций на рынке ценных бумаг;
- разрабатывается портфель ценных бумаг;
- проводится оценка эффективности инвестиций в построенный портфель.
Предмет исследования – инвестиционный анализ на рынке ценных бумаг.
Объект исследования – инвестиционный портфель на российском рынке ценных бумаг.
Задачи исследования определяют структуру работы. Работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.
В первой главе рассматривается сущность финансовых инвестиций, определяется понятие рынка ценных бумаг, рассматриваются его участники, виды ценных бумаг, исследуются методы анализа рынка ценных бумаг.
Во второй главе исследуются современные модели оценки эффективности инвестиций на рынке ценных бумаг.
Третья глава посвящена построению портфеля российских ценных бумаг и оценке эффективности инвестиций в построенный портфель.

1. Классификация ценных бумаг1.2. Методы анализа рынка ценных бумагВ распоряжении инвестора есть два инструмента прогнозирования рынка ценных бумаг: технический и фундаментальный анализ. Исторически так сложилось, что технический анализ зародился раньше фундаментального, в начале 20-х годов прошлого века. В совокупности фундаментальный и технический анализ представляют мощный инструмент для принятия инвестиционного решения. Фундаментальный анализ может дать знать о том, когда рынок или отдельная акция переоценена или недооценена. А технический анализ, в свою очередь, позволяет предсказать рост или падение отдельной акции или всего индекса на основе исторических данных.Логика и допущения фундаментального анализа достаточны понятны и просты, на первый взгляд. Однако применение этой методикисвязано со следующими проблемами.Во-первых, существует проблема недостоверности данных официальных отчетов компаний-эмитентов, которые используются аналитиками в своих расчетах. Фирмы, акции которых торгуются на бирже, прошли многоступенчатую систему проверки и их отчетам можно верить. Но периодически финансовые круги все же сотрясаются от очередного скандала, вызванного подделанной отчетностью той или иной компании.Во-вторых, фундаментальный анализ не отвечает на вопрос «когда?». Даже если расчет справедливой цены был сделан мастером своего дела, никто не сможет сказать, когда акции достигнут расчетного уровня. Кроме того, покупая какую-либо бумагу по 100 руб. с расчетом продать ее по 200 руб., инвестор никак не застрахован от того, что по пути к отметке в 200 руб. за акцию котировки не снизятся в какой-то момент, скажем, до 50 руб. Таким образом, получается, что торговать на основе фундаментального анализа имеет смысл, только если речь идет о долгосрочных инвестициях, рассчитанных как минимум на один год.Кроме того, качественный фундаментальный анализ подразумевает сбор и обработку достаточно большого объема информации, знание специфики отрасли, а это требует временных затрат. В первую очередь необходимо уметь читать бухгалтерский баланс, анализировать финансовые потоки предприятия и строить их модели на несколько лет вперед. Также исследователю невозможно быстро переключиться с анализа, скажем, нефтяной «фишки» на бумагу банковского сектора или телекоммуникаций.Технический анализ не требует столько времени, сколько фундаментальный, поэтому «технарь» может быстро переключаться между различными акциями, анализируя рыночную ситуацию нужной ему бумаги практически мгновенно. Кроме того, методологии технического анализа не зависят от временного масштаба, поэтому могут применяться как при исследовании рыночной ситуации, скажем, на пятиминутных графиках, так и для определения долгосрочных тенденций, развивающихся годами.Но у технического анализа есть и недостатки. Главный из них — многообразие. Технический анализ— это не более чем набор инструментов для анализа графиков. А инструментов очень много. Следовать за стратегией, построенной на законах технического анализа, неподготовленному человеку крайне тяжело.Технический анализ - метод прогнозирования цен с помощью рассмотрения графиков движений рынка за предыдущие периоды времени. Под термином движения рынка аналитики понимают три основных вида информации: цена, объем и открытый интерес. Ценой может быть как действительная цена товаров, продаваемых на биржах, так и значения валютных и других индексов. Объем торговли - общее количество заключенных контрактов за определенный промежуток времени, например, за торговый день. Открытый интерес - количество позиций, не закрытых на конец торгового дня. Конечно, не все три индикатора равноценны. Главный из них - цена. Ее изучение наиболее удобно, и большинство методов применяются именно к ней. Данные о цене общедоступны для любого рынка, и в наши дни поступают без промедления: через доли секунды появляются в информационных системах, через сутки - в газетах. Объем также играет большую роль для прогнозирования и является вторичным индикатором, его сложно однозначно определить на всех рынках, и данные обычно поступают с большой задержкой. Использование объема торгов - уже более специфический метод, чем прогнозирование с помощью цены, поэтому и встречается реже. Открытый интерес в явном виде можно встретить, например, при торговли товарными фьючерсами. В основном он используется для определения текущей ликвидности рынка, заинтересованности в нем участников, обоснованности тех или иных ценовых движений. Профессиональный технический анализ обычно строится с использованием максимального количества доступных индикаторов, в идеале - всех трех. Три аксиомы технического анализаАксиома 1. Движение рынка учитывают все. Суть аксиомы заключается в том, что любой фактор, влияющий на цену (например, рыночную цену товара ) экономический, политический, психологический - заранее учтен и отражен в ее графике. Поэтому изучение графика цен - все, что требуется для прогнозирования. Цена чутко реагирует на изменение всех внешних условий. Аксиома говорит о том, что на любое изменение цены есть соответствующее изменение внешних условий. Технический аналитик делает вывод, если цена на товар растет, то спрос превышает предложение. Специалисты, использующие технический анализ, живут в реальном мире и четко представляют, что рост и спад цены вызывается определенными фундаментальными причинами. Аксиома 2. Цены двигаются направленно. Это предположение стало основой для создания всех методик технического анализа. Термин тренд означает определенное направление движений цен. Главной задачей технического анализа является именно определение трендов (т.е. их характеристик от момента возникновения до самого конца) для использования в торговле. Существует три типа трендов: 1. Бычий (Bullish) - движение цены вверх; 2. Медвежий (Bearish) - движение цены вниз; 3. Боковой (Sideways, Trading Range) - цена практически не движется. Все три типа трендов встречаются нам не в чистом виде, поскольку движение «по прямой» на ценовом графике встречается очень редко. Для большей ясности можно определить бычий тренд как тот, при котором движения цены вверх более сильны, т.е. больше по величине, чем движения вниз. При медвежьем тренде доминирующим будут движения вниз. При боковом же тренде колебания цены по сравнению с предыдущими движениями вверх или вниз весьма незначительны. Специалисты и практики часто используют термин «трендовые рынки», подразумевая при этом, что цена тренда движется вверх или вниз, т.е. в бычьем или медвежьем направлении. При этом «боковое» направление считается «бес трендовым». Все теории и методики технического анализа основаны на том, что тренд двигался в одном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о развороте. Аксиома 3. История повторяется. Происходит это потому, что из века в век человеческая психология в основе своей не измена. По сути технический анализ занимается именно историей определенных событий, связанных с рынком, а значит, изучением человеческой психологии. Ведь главный «двигатель» цен - социально-массовое, эмоциональное настроение. Оно повторяется на протяжении всей истории, и отражается в графиках движений рынка. С точки зрения технического анализа, понимание будущего лежит в изучении прошлого. Самое важное для пользователей технического анализа заключается в том, что он работает, принося владеющим им немалые доходы. Технический анализ нашел сильного союзника в лице теоретической математики обрел возможность сформулировать то, что уже давно пытался, а именно: можно прогнозировать цены для всех рынков и любых периодов времени, от минуты до нескольких лет. 2. Модели оценки эффективности инвестиций на рынке ценных бумаг2.1 Портфельное инвестированиеПортфельные инвестиции — это инвестиции в различные финансовые активы главным образом с целью получения дохода в виде потока денежных средств или увеличения их запаса.Портфельное инвестирование, представляющее собой упорядоченное воздействие субъектов (портфельных инвесторов и эмитентов) на инвестиционный механизм в целях получения дохода в денежной форме, может быть одним из перспективных способов финансирования инноваций на предприятиях. При этом часть этого дохода может быть направлена на финансирование перспективных инноваций.Основными субъектами портфельного инвестирования являются инвесторы (владельцы свободного денежного капитала) и эмитенты, осуществляющие выпуск инвестиционных инструментов. Портфельные инвестиции могут также осуществлять частные лица и государство (в процессе формирования резервных фондов), а также общественно-политические и религиозные объединения, благотворительные и иные фонды.Объектами портфельного инвестирования являются различные финансовые активы: ценные бумаги, валюта, банковские депозиты и др. Особое внимание следует уделить процессу портфельного инвестирования в различные ценные бумаги в силу его большого влияния на экономику в целом и доминирующего положения на рынке портфельных инвестиций.Из приведенного выше определения можно вывести основные особенности портфельных инвестиций:портфельные инвестиции являются более мобильными, чем прямые;в сравнении с прямыми портфельные инвестиции, как правило, более краткосрочны;в большинстве случаев портфельные инвестиции связаны со стандартизированными (биржевыми) финансовыми инструментами: ценными бумагами, валютой, срочными контрактами;портфельные инвестиции составляют значительную часть мирового инвестиционного капитала; за I квартал 2013 г. объем иностранных портфельных инвестиций в российскую экономику составил 119 млн. долл. США.Рассмотрим основные особенности и недостатки портфельных инвестиций.1. Сильная зависимость от западных инвесторов и фондовых рынков. Сосредоточение основных портфельных инвесторов в столичных регионах, фрагментарность, отсутствие горизонтальных (межрегиональных) связей. Низкая активность отечественных индивидуальных инвесторов. Все это говорит о том, что гармоничное инвестиционное пространство в нашей стране до сих пор не создано.2. Диспропорция портфельного инвестирования. Наибольшая доля портфельных инвестиций приходится на акции крупнейших предприятий и государственные ценные бумаги. По этой причине имеют место попытки государства финансировать дефицит бюджета за счет облигационных заимствований (ГКО). При этом выпуски корпоративных облигаций и инвестиции в них незначительны по объему. Неразвитость срочного рынка и, как следствие, снижение способности управлять рисками не позволяют осуществлять ценообразование на акции ведущих российских эмитентов через механизм хеджирования.3. Развитию портфельного инвестирования препятствуют низкая капитализация и низкая ликвидность российского финансового рынка. Так, среднедневной оборот по ценным бумагам на основной торговой площадке — Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) — не превышает 1,5 млрд. При этом в биржевых торгах участвует узкая группа ценных бумаг — так называемые «голубые фишки», число которых не превышает двух десятков.4. Отсутствие механизма честного и справедливого ценообразования, возможность манипулирования ценами акций крупнейших российских эмитентов за счет воздействия на рынок небольшими (до $10–20 млн) объемами денежных средств.5. Недостаточная заинтересованность эмитентов в выходе на открытый рынок капиталов. В основном это связано с отсутствием стимулов к привлечению инвестиций на рыночных условиях, а также с непониманием возможностей портфельного инвестирования по привлечению свободного капитала и с неумением самостоятельно подготовиться к выходу на рынок.6. Неразвитость инфраструктуры портфельного инвестирования, которая характеризуется малым количеством профессиональных посредников — брокерских и дилерских компаний, депозитариев и фондовых бирж, особенно на региональном уровне. Слабая материально-техническая база, прежде всего это касается средств связи и телекоммуникаций.7. Институциональная неоформленность. До сих пор отсутствует законодательство о защите портфельных инвестиций.8. Отсутствие продуманной государственной политики привлечения портфельных инвестиций (в том числе иностранных), а также стратегии развития рынка ценных бумаг в целом. В настоящее время существует прямо противоположная тенденция: организованная торговля российскими ценными бумагами переносится в другие страны, где для этого создается специальная инфраструктура.9. Информационная замкнутость региональных портфельных инвесторов по причине неразвитости единой компьютерной базы по региональным ценным бумагам и отсутствия местных систем электронной торговли.10. Предыдущие пункты объясняют высокую степень специфических (в первую очередь политических) инвестиционных рисков, присущих российскому рынку портфельных инвестиций. Инвестиционный климат неблагоприятен, отсутствует отлаженная система страхования инвестиционных рисков.Основной заслугой работы Марковица явилась теоретико-вероятностная формализация понятий доходности и риска, что позволило перевести задачу выбора оптимальной инвестиционной стратегии на математический язык. С вычислительной точки зрения данная задача относится к классу задач квадратичной оптимизации при линейных ограничениях (в случае наличия таковых). Суть модели Марковица заключалась в том, чтобы инвестор при принятии инвестиционного решения в процессе формирования оптимального портфеля ценных бумаг учитывал не только доходность, как отдельных активов, так и образуемого ими портфеля, но также и риск, получивший количественую оценку. Существенным моментом также являлся учёт взаимных корреляционных связей между составляющими портфель активами.Подход Марковица для определения оптимального портфеля можно разбить на несколько этапов. Этап первый. Очертить «рынок» - т.е. список тех бумаг, из которых будет формироваться множество всех допустимых портфелей. Для отбора таких бумаг обычно используются такие критерии как ликвидность и отраслевая принадлежность. Этап второй. Установить, если необходимо, ограничения по структуре портфеля. Данные ограничения могут устанавливать максимальный и/или минимальный объём средств, инвестируемых в каждую конкретную бумагу или отрасль промышленности.Этап третий. Определить доходность и волатильность (риск) для каждой отобранной бумаги. Доходность и волатильность тесно связаны с понятием «инвестиционного горизонта». Это означает, что эти показатели рассчитываются или задаются на определённый инвестиционный период, который в модели Марковица считается заданным. Также надо отметить, что говоря о доходности и волатильности имеются в виду прогнозные, вероятностные значения этих показателей. Собственно суть подхода Марковица и состоит в том, что он предложил рассматривать доходности активов как случайные величины. Обычно для этих целей используются матожидание и дисперсия (стандартное отклонение). Конкретное значение доходности, полученное инвестором в конце инвестиционного периода, есть реализованное значение доходности как случайной величины. Хотя обычно для определения прогнозных значений доходности и волатильности используются различные методы аппроксимации рядов исторических данных, можно использовать любые другие методы (например, экспертные оценки). Если инвестор, к примеру, опирается в своей торговле на методы следования тренду, то в случае значительного и длительного роста какого-либо актива инвестор может предположить, что в рамках его «инвестиционного горизонта» тренд продолжится и прогнозируемая доходность будет приблизительно соответствовать текущей средней доходности.